Por que este investidor diz que você pode ganhar um bom dinheiro com ações de software se você as negociar como listas telefônicas

<p>Os temores de disrupção da IA diminuíram um pouco por enquanto, mas se as ações conseguirão manter essa calma dependerá muito dos resultados da Nvidia mais tarde. Ela precisa deslumbrar, ou pelo menos não decepcionar.</p>
<p>Ações de software desvalorizadas estão atraindo a atenção de um investidor de valor profundo, Lee Roach, que em nossa chamada do dia diz que há muito que o mercado não está entendendo aqui.</p>
<p>Roach escreve o boletim The Value Road no Substack, e seu campo de caça típico são ações de microcapitalização e empresas que emergiram da falência.</p>
<p>“Se era barato, impopular e tinha um balanço patrimonial que eu conseguia entender, eu estava interessado”, escreve ele em uma postagem de terça-feira.</p>
<p>Embora as ações de software nunca tenham sido seu foco, devido a múltiplos “absurdos” e pagar até 60 vezes a receita por negócios que não descobriram como gerar lucro, elas agora chamaram sua atenção.</p>
<p>O S&amp;P 500 Software Index XX:SP500.451030 caiu 22% até agora este ano, com grandes nomes como Salesforce CRM em queda de 30%.</p>
<p>Roach reconhece a cautela do mercado, dado que os modelos de linguagem grandes agora ameaçam fazer o que tem sido o pão com manteiga dessas empresas. Mas ele diz que a venda diminuiu os múltiplos a um ritmo raramente visto fora da crise de 2008.</p>
<p>”Estou fazendo isso há tempo suficiente para reconhecer o cheiro do medo máximo. Cheira muito a isso”, diz Roach.</p>
<p>Para ter certeza, o valor competitivo dessas ações, ou suas vantagens competitivas, foi degradado e em alguns casos amplamente apagado pela IA, diz ele. “Mas aqui está a distinção crítica que o mercado não está fazendo: uma vantagem competitiva menor não significa valor terminal zero”, diz ele.</p>
<p>Ele aponta para uma série de indústrias e empresas que entraram em declínio estrutural, mas ainda ofereceram uma “história longa e lucrativa”. Investidores que compraram empresas de tabaco no início dos anos 2000 ainda obtiveram retornos massivos nas duas décadas seguintes. Listas impressas, mídia tradicional e alguns varejos tradicionais são outros exemplos que ele cita.</p>
<p>“O padrão se repete vez após vez na história do mercado: quando o mercado precifica um negócio para a morte, e esse negócio em vez disso gerencia um declínio lento, os retornos podem ser notáveis”, diz ele.</p>
<p>Usando preço sobre fluxo de caixa livre como guia, Roach explica que uma empresa negociando a dois ou três vezes o fluxo de caixa livre e declinando 5% ao ano tem um caminho a percorrer antes de atingir zero.</p>
<p>Aqui está uma maneira de ver isso. O iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV caiu 21% em 52 semanas, mas seu fluxo de caixa livre por ação na verdade aumentou 11% no ano passado, de acordo com dados da FactSet.</p>
<p>É verdade que apenas um componente desse ETF negocia abaixo de 3 vezes o fluxo de caixa, a empresa de cibersegurança Rapid7 RPD, mas há um punhado de outras em dígitos únicos.</p>
<p>Ele argumenta que essas empresas de software duramente atingidas têm negócios maduros invejáveis, com milhares de clientes corporativos e contratos que se estendem por anos.</p>
<p>“O ciclo de substituição de software empresarial importante é medido em anos, não em meses, e os custos de troca — mesmo em um mundo onde a IA facilita a troca — ainda são substanciais”, diz ele. “O que isso significa é que esses negócios continuarão a gerar caixa significativo por anos.”</p>
<p>Ele diz que os mercados também estão assumindo que essas empresas “vão sentar em seus escritórios e assistir startups de IA comerem seu almoço”. Isso desconsidera suas grandes vantagens, incluindo dados, relacionamentos com clientes, distribuição e expertise de domínio.</p>
<p>“O fluxo de caixa livre por ação cresce mesmo quando a receita se estabiliza ou declina ligeiramente. As empresas que executam essa transição bem emergirão como versões mais enxutas e lucrativas de si mesmas”, diz ele.</p>
<p>Além disso, uma startup de duas pessoas não terá o nível de suporte dessas empresas maiores para apresentar um produto aos clientes e negociar contratos.</p>
<p>“Quando um investidor de valor profundo em microcapitalização começa a olhar para software, você sabe que a maré virou. Ou eu perdi a cabeça, ou os preços finalmente vieram até mim. Estou apostando que é o último”, diz Roach.</p>
<p>Ações dos EUA SPX DJIA COMP estão subindo, lideradas pela tecnologia, pois o rali de terça-feira parece pronto para se estender por enquanto. O ouro GC00, a prata SI00 e o dólar DXY também estão em alta.</p>
<p>Desempenho de ativos chave</p>
<p>Último</p>
<p>5d</p>
<p>1m</p>
<p>YTD</p>
<p>1a</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6890.07</p>
<p>0.68%</p>
<p>-1.27%</p>
<p>0.65%</p>
<p>15.70%</p>
<p>Nasdaq Composite</p>
<p>22,863.68</p>
<p>1.26%</p>
<p>-4.00%</p>
<p>-1.63%</p>
<p>20.17%</p>
<p>10-year Treasury</p>
<p>4.055</p>
<p>-2.60</p>
<p>-19.10</p>
<p>-11.70</p>
<p>-20.80</p>
<p>Gold</p>
<p>5212.8</p>
<p>6.46%</p>
<p>0.66%</p>
<p>20.33%</p>
<p>78.00%</p>
<p>Oil</p>
<p>65.97</p>
<p>5.89%</p>
<p>5.43%</p>
<p>14.91%</p>
<p>-4.56%</p>
<p>Dados: MarketWatch. Variações nos rendimentos do Tesouro expressas em pontos base</p>
<p>Os investidores tendem a manifestar seus sentimentos rapidamente sobre os resultados da Nvidia. Este gráfico da Vanda Research mostra os fluxos de varejo para a fabricante de chips após relatórios de lucros anteriores. “Historicamente, o varejo comprou NVDA agressivamente nos primeiros 60 minutos após os comunicados pós-mercado. A única exceção clara foi a falha de 25 de maio, quando o varejo vendeu na abertura. O fluxo inicial de amanhã nos dirá rapidamente se o apetite de compra do varejo retornou”, diz Viraj Patel, estrategista da Vanda.</p>
<p>Principais tickers</p>
<p>Estes foram os tickers mais pesquisados no MarketWatch às 6h:</p>