O Investidor Bilionário Bill Ackman Vai Entrar no IPO da SpaceX?

Pontos Principais

Ackman procura negócios "simples, previsíveis e geradores de fluxo de caixa livre".

A SpaceX ainda não atende exatamente a essas definições, mas pode atender no futuro.

O IPO deve ser massivo e pode avaliar a SpaceX em US$ 2 trilhões.

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O investidor bilionário Bill Ackman e seu fundo, Pershing Square Capital Management (PSCM), investiram em muitas ações de tecnologia e inteligência artificial (IA) de grande porte recentemente. A Pershing agora tem participação em Uber, Amazon, Meta Platforms e Alphabet.

Com a oferta pública inicial (IPO) da SpaceX a poucas semanas de distância, ela pode avaliar a empresa fundada por Elon Musk em até US$ 2 trilhões. Ackman consideraria entrar nesta oferta pública inicial (IPO)?

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Ackman já demonstrou interesse na SpaceX antes

Embora não totalmente conclusivo, a posse de ações da Amazon pela Pershing pode indicar algum interesse na economia espacial. Semelhante ao Starlink da SpaceX, a Amazon tem construído uma rede de satélites em órbita baixa para fornecer serviços de telefonia e dados em áreas com acesso limitado à infraestrutura de internet tradicional.

Recentemente, a Amazon aprofundou essas ambições ao anunciar a aquisição da Globalstar, que possui 24 satélites e um acordo chave com a Apple que ajuda os usuários a enviar mensagens de socorro quando não têm serviço. Ainda assim, Ackman e sua equipe provavelmente compraram a Amazon principalmente por seu negócio de comércio eletrônico e seu negócio de nuvem Amazon Web Services.

No entanto, em dezembro passado, Ackman demonstrou claro interesse na SpaceX. No X, Ackman propôs combinar a SpaceX com a Pershing Square SPARC Holdings. Uma SPARC é um veículo de direitos de aquisição de propósito específico. As SPARC diferem das SPACs (empresas de aquisição de propósito específico) porque distribuem direitos aos investidores e não arrecadam ou detêm capital até que um acordo seja finalizado. As SPARC também geralmente têm prazos mais longos do que as SPACs.

Em uma longa postagem no X, Ackman disse que os direitos da SPARC poderiam ser distribuídos aos acionistas da Tesla. Musk já expressou o desejo de dar aos acionistas da Tesla acesso ao IPO da SpaceX. O objetivo, segundo Ackman, seria permitir que a SpaceX se tornasse pública sem taxas de subscrição ou diluição na captação.

Musk claramente escolheu uma direção diferente, dado que a SpaceX teria contratado mais de 20 bancos para ajudar a realizar o massivo IPO.

A SpaceX não atende exatamente aos critérios de Ackman

Recentemente, Ackman e a Pershing anunciaram um novo fundo fechado voltado para investidores dos EUA que lhes permitiria comprar ações da PSCM sem pagar taxas de desempenho, ao contrário da maioria dos investidores institucionais que investem em fundos de hedge.

Em uma carta aos potenciais acionistas, Ackman discutiu sua filosofia de investimento e como ele e sua equipe escolhem ações:

Com o tempo, aprendemos que os melhores negócios para investimento têm características semelhantes. Eles são simples, previsíveis e geradores de fluxo de caixa livre. Eles têm 'moats' impenetráveis ou grandes barreiras de entrada que os protegem da disrupção, um risco crescente em um mundo em meio a uma mudança tecnológica massiva. Eles são frequentemente leves em ativos e geram fluxos de caixa recorrentes, em rápido crescimento, protegidos da inflação, que não precisam ser reinvestidos no negócio para a empresa crescer. Eles não precisam de grandes quantidades de alavancagem para gerar altos retornos sobre o capital. E eles têm exposição limitada a ameaças extrínsecas fora do controle da empresa.

Com base nesta descrição, a SpaceX não parece ser uma boa opção para o portfólio da PSCM, pelo menos por enquanto. De acordo com The Information, enquanto o Starlink gerou US$ 3 bilhões em fluxo de caixa livre, o negócio de lançamento e o segmento de inteligência artificial (IA) da SpaceX coletivamente registraram um fluxo de caixa livre negativo de US$ 17 bilhões. Os gastos de capital foram de aproximadamente US$ 21 bilhões.

Isso provavelmente ocorre porque o Starlink é muito intensivo em capital no momento devido à construção de sua rede de satélites em órbita baixa. O Starlink teria 10.000 satélites em órbita, mas visa ter mais de 40.000 quando tudo estiver concluído.

Embora a SpaceX pareça ser líder na economia espacial, ela enfrenta concorrência e pode, é claro, enfrentar ameaças "extrínsecas" fora de seu controle, como regulamentação ou uma série de desastres potenciais além da atmosfera terrestre.

Poderia se tornar uma ação de Ackman no futuro

Agora, isso não significa que a SpaceX não possa eventualmente se tornar uma ação de Ackman no futuro. Por exemplo, uma vez que a rede de satélites esteja construída, o negócio provavelmente será menos intensivo em capital e gerará muito mais fluxo de caixa livre. A SpaceX já tem uma vantagem inicial na construção de sua rede de baixa órbita.

Além disso, Gene Munster, da Deepwater Asset Management, disse no X que o que a SpaceX está realmente tentando fazer é ter IA soberana, onde tem controle total sobre toda a pilha de IA, da infraestrutura aos modelos que alimentam a inteligência. A SpaceX também detém licenças de espectro que a autorizam a operar o Starlink. Há um número finito de licenças de espectro disponíveis nos EUA.

Poder-se-ia argumentar que esses atributos dão à empresa um fosso forte e impenetrável, especialmente se a SpaceX puder alcançar a IA soberana.

Se Ackman investirá no IPO ou na ação dependerá de quanto ele e sua equipe acreditam que a SpaceX pode alcançar tudo e em que prazo. O portfólio da PSCM sugere que Ackman prefere negócios maduros a avaliações justas e histórias de recuperação, então não vejo o envolvimento no IPO. No entanto, dado o interesse anterior do bilionário na SpaceX, ainda há uma pequena chance.

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Bram Berkowitz não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O The Motley Fool tem posições e recomenda Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Tesla e Uber Technologies e está vendendo ações da Apple. O The Motley Fool tem uma política de divulgação.

As visões e opiniões expressas neste documento são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.