Destaques da Chamada de Resultados do 4º Trimestre da X Financial

A administração moderou propositalmente as originação para priorizar a saúde do portfólio, com empréstimos no 4º trimestre de RMB 22,77 bilhões (queda de 29,5% YoY e 32,3% QoQ) e o número de mutuários ativos caindo cerca de 20% ano a ano, pois a empresa enfatizou a disciplina de risco em detrimento do volume.
As métricas de crédito se deterioraram acentuadamente — a inadimplência de 31–60 dias subiu para 2,9% e a de 91–180 dias para 6,31% — e a empresa registrou RMB 669,3 milhões em provisões relacionadas a crédito, levando o lucro operacional e as margens do 4º trimestre a níveis próximos de zero em comparação com períodos anteriores muito mais fortes.
Mudanças regulatórias, notavelmente a "Notificação Nove" (impondo efetivamente um teto de custo anual de ~24% para empréstimos e novos requisitos de lista de permissões para parceiros bancários), introduzem incertezas significativas em torno de preços e financiamento e podem prejudicar materialmente os resultados futuros.
A X Financial (NYSE:XYF) disse que desacelerou deliberadamente a atividade no quarto trimestre de 2025 para se alinhar com as expectativas de supervisão em evolução e para priorizar a qualidade do crédito à medida que as condições da indústria se tornavam mais desafiadoras.
A atividade de originação foi moderada, pois a administração priorizou a disciplina de risco
O presidente Kan Li disse que a empresa "continuou a operar com disciplina elevada" no quarto trimestre, observando que, após um forte primeiro semestre do ano, a administração moderou intencionalmente a atividade no 4º trimestre para proteger a saúde do portfólio e focar no gerenciamento prudente de riscos em vez do crescimento de volume de curto prazo.
Durante o trimestre, a empresa facilitou e originou RMB 22,77 bilhões em empréstimos, o que, segundo Li, representou uma queda de 29,5% ano a ano e uma queda de 32,3% em relação ao trimestre anterior. Para o ano completo de 2025, a X Financial facilitou e originou RMB 130,6 bilhões em empréstimos, um aumento de 24,5% em relação aos RMB 104,9 bilhões em 2024, refletindo a escala alcançada no início do ano, apesar da postura mais cautelosa no segundo semestre.
Operacionalmente, a atividade de mutuários caiu no 4º trimestre. A empresa atendeu cerca de 1,69 milhão de mutuários ativos, uma queda de 20,2% em relação ao ano anterior e uma queda de 30,7% sequencialmente. Facilitou cerca de 2,47 milhões de empréstimos no trimestre, e o valor médio do empréstimo por transação foi de RMB 9.226. A X Financial encerrou o trimestre com um saldo de empréstimos pendentes de RMB 50,5 bilhões, uma queda de 3,6% em relação ao mesmo período de 2024.
As métricas de crédito pioraram; a subscrição e a cobrança foram apertadas
Li disse que a empresa observou "pressão de crédito contínua" consistente com as tendências gerais do mercado e uma postura de risco mais cautelosa em toda a indústria. Em 31 de dezembro, a taxa de inadimplência de 31 a 60 dias da empresa subiu para 2,9%, em comparação com 1,85% no final do 3º trimestre e 1,17% um ano antes. A taxa de inadimplência de 91 a 180 dias aumentou para 6,31%, em comparação com 3,52% no final do 3º trimestre e 2,48% um ano antes.
Em resposta, a administração disse que apertou os critérios de subscrição, aprimorou as estratégias de cobrança e ajustou a alocação de capital para preservar a resiliência do balanço patrimonial. Li disse que a empresa optou por priorizar a estabilidade e o gerenciamento de riscos à medida que os custos de crédito aumentavam, reconhecendo que a abordagem afetou os lucros de curto prazo, mas teve como objetivo fortalecer a base do negócio.
Os desenvolvimentos regulatórios adicionaram incerteza para as relações de precificação e financiamento
O Diretor de Estratégia Financeira Noah Kauffman disse que o ambiente regulatório que rege o empréstimo baseado na internet na China "continuou a evoluir significativamente durante 2025", com os reguladores fortalecendo a supervisão em toda a cadeia de crédito ao consumidor.
Kauffman destacou a "Notificação Nove", emitida pela Administração Nacional de Regulação Financeira em 1º de abril de 2025. Ele disse que a notificação exige que os bancos comerciais controlem rigorosamente os custos totais de empréstimo e que, embora não especifique explicitamente um teto rígido, "na prática, um teto de 24% ao ano nos custos totais de empréstimo para um único empréstimo está sendo geralmente implementado e aplicado em toda a indústria." Ele alertou que a pressão sobre os preços pode se estender além desse nível, observando que as autoridades continuaram a apertar os tetos de custo de empréstimo aplicáveis a empresas de microcrédito e financiamento ao consumidor e que essas entidades "podem enfrentar requisitos de fato definidos abaixo desse nível".
Kauffman disse que o ritmo e a forma de implementação em diferentes tipos de instituições e jurisdições permanecem incertos, e a administração disse que não tem uma base confiável para prever o escopo ou a trajetória final das limitações. Ele também alertou que, se os requisitos forem implementados como atualmente entendidos, os resultados operacionais da empresa seriam "afetados adversa e materialmente em relação aos anos anteriores", acrescentando que os investidores não devem assumir que os níveis históricos de lucratividade são indicativos do desempenho futuro, incluindo a possibilidade de perdas operacionais em períodos futuros.
Ele acrescentou que a Notificação Nove exige que as sedes dos bancos comerciais implementem sistemas de gerenciamento de lista de permissões para operadores de plataformas de facilitação de empréstimos e proíbe a cooperação com instituições que não estão nessas listas, introduzindo incerteza em torno das relações de financiamento. Separadamente, ele citou medidas de classificação de instituições de pagamento emitidas pelo Banco Popular da China em dezembro de 2025 como estendendo a supervisão por toda a cadeia de empréstimos, aumentando os encargos de conformidade e os custos para os participantes da indústria.
A receita e a lucratividade do quarto trimestre diminuíram em meio a maiores provisões
Para o quarto trimestre de 2025, Kauffman disse que a receita líquida total foi de RMB 1,47 bilhão ($209,9 milhões), uma queda de 14,1% ano a ano e uma queda de 25,1% sequencialmente. Os custos e despesas operacionais totais foram de RMB 1,45 bilhão ($207 milhões), uma queda de 9,5% sequencialmente, mas um aumento de 22,3% ano a ano, que a administração atribuiu principalmente a provisões relacionadas a crédito significativamente mais altas.
Kauffman disse que as provisões relacionadas a crédito foram o principal fator que pesou nos resultados, totalizando RMB 669,3 milhões ($95,7 milhões) devido a maiores perdas de crédito esperadas e uma abordagem de provisão mais conservadora em resposta a indicadores de risco elevados. Ele também disse que a empresa reduziu os gastos discricionários, incluindo despesas de aquisição de mutuários e marketing de RMB 212,2 milhões ($30,3 milhões), que ele descreveu como uma redução substancial em relação ao trimestre anterior e ao período do ano anterior.
O lucro das operações foi de RMB 20,2 milhões ($2,9 milhões), uma queda de 96,2% ano a ano e uma queda de 94,4% sequencialmente, com margem operacional de 1,4% contra 18,5% no 3º trimestre e 30,7% um ano antes. O lucro líquido foi de RMB 57,2 milhões ($8,2 milhões), em comparação com RMB 421,2 milhões no 3º trimestre e RMB 385,6 milhões no trimestre do ano anterior. A margem de lucro líquido foi de 3,9% contra 21,5% no trimestre anterior e 22,6% um ano antes. Kauffman disse que o retorno sobre o patrimônio caiu para 2,9% devido ao menor lucro líquido trimestral.
Os resultados do ano completo mostraram receita mais alta, mas margens mais baixas; recompras de ações continuaram
O Diretor Financeiro Frank Fuya Zheng informou que, para o ano completo de 2025, a receita líquida total foi de RMB 7,64 bilhões ($1,09 bilhão), um aumento de 30,1% em relação aos RMB 5,87 bilhões em 2024. O lucro das operações foi de RMB 1,63 bilhão ($233,1 milhões), em comparação com RMB 1,87 bilhão em 2024, e a margem operacional foi de 21,3% contra 31,9% no ano anterior, o que Zheng atribuiu a provisões relacionadas a crédito mais altas e a uma postura mais cautelosa no segundo semestre.
O lucro líquido para 2025 foi de RMB 1,46 bilhão ($209,4 milhões), em comparação com RMB 1,54 bilhão em 2024, e a margem de lucro líquido GAAP foi de 19,2% contra 26,2% em 2024. Em base não GAAP, o lucro líquido ajustado foi de RMB 1,56 bilhão ($223 milhões), em comparação com RMB 1,54 bilhão em 2024. Zheng também forneceu números por ADS para o ano completo: lucro líquido por ADS de RMB 36 ($5,15) básico e RMB 35,22 ($5,04) diluído, em comparação com RMB 31,98 básico e RMB 31,50 diluído em 2024.
No balanço patrimonial, Zheng disse que, em 31 de dezembro de 2025, os ativos totais eram de RMB 14,667 bilhões ($2,1 bilhões), os passivos totais eram de RMB 6,83 bilhões ($976,5 milhões) e o patrimônio líquido total era de RMB 7,84 bilhões ($1,12 bilhão). Ele descreveu o balanço patrimonial da empresa como sólido e discutiu os valores de caixa e caixa restrito, ao mesmo tempo em que enfatizou a preservação da liquidez como uma prioridade de curto prazo.
Em relação aos retornos de capital, Zheng disse que, em 15 de março de 2026, a empresa havia recomprado cerca de 3,79 milhões de ADS sob seu programa de recompra de ações de $100 milhões por uma contraprestação total de cerca de $53,85 milhões, restando cerca de $46,15 milhões. O programa é válido até 30 de novembro de 2026, e as recompras podem ser modificadas ou suspensas a critério da administração.
Olhando para o futuro, a administração manteve uma postura cautelosa, dada a visibilidade limitada sobre como as medidas regulatórias serão implementadas em diferentes jurisdições. Zheng disse que a empresa está priorizando a qualidade dos ativos, o gerenciamento disciplinado de riscos, o controle de custos e a preservação da liquidez e da flexibilidade operacional à medida que se adapta às expectativas regulatórias em evolução.
Sobre a X Financial (NYSE:XYF)
A X Financial (NYSE:XYF) é um mercado de crédito online sediado em Pequim, focado em fornecer soluções de financiamento diversificadas para indivíduos e pequenas e médias empresas (PMEs) na China. A empresa foi estabelecida em 2014 e concluiu sua oferta pública inicial na Bolsa de Valores de Nova York em 2016. Desde a sua criação, a X Financial construiu uma plataforma impulsionada pela tecnologia que conecta mutuários a uma rede de investidores institucionais, bancos e outras fontes de financiamento, visando simplificar o acesso ao crédito e melhorar a eficiência dos empréstimos.
As principais ofertas da empresa incluem empréstimos ao consumidor, empréstimos para PMEs, financiamento com garantia imobiliária e produtos de gestão de patrimônio.