โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้บรรยายสรุปกล่าวว่าการลงทุนแบบเลือกสรรในยุโรปที่มีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืนจะให้ช่องว่างด้านมูลค่าเมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ แต่ความเสี่ยงในการลดราคาอย่างต่อเนื่องและการขาดสภาพคล่องและการกำกับดูแลทำให้เป็นกรณีที่ต้องพิจารณาอย่างระมัดระวัง ไม่ใช่การหมุนเวียนอย่างกว้างขวาง
ความเสี่ยง: The persistence of U.S. structural advantages and the lack of obvious catalysts for a valuation rerating in Europe.
โอกาส: Selective stock-picking in Europe to capture genuine asymmetry and attractive pricing.
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ช่องว่างระหว่างมูลค่าหุ้นของสหรัฐอเมริกาและยุโรปได้ขยายกว้างขึ้น ผลักดันให้นักลงทุนหุ้นทั่วโลกบางส่วนมองหาโอกาสในต่างประเทศเพื่อ “คุณภาพในราคาที่สมเหตุสมผล”
Pieter Slegers เน้นย้ำถึง Games Workshop, Investor AB และ LVMH-Moet Hennessy Louis Vuitton ว่าเป็นตัวอย่างของธุรกิจที่ยั่งยืนซึ่งเขาเชื่อว่ามีราคาที่น่าสนใจกว่าคู่แข่งในสหรัฐอเมริกาหลายราย
ข้อโต้แย้งนี้ตั้งอยู่บนการเลือกหุ้นอย่างเลือกสรรมากกว่าการเรียกร้องแบบครอบคลุมว่า “ยุโรปดีกว่า” โดยมีความเสี่ยงหลักคือการประเมินมูลค่าที่ถูกกว่าในยุโรปจะคงอยู่ต่อไปนานกว่าที่คาดไว้
ตลาดสหรัฐอเมริกาได้ครอบงำในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา แต่รอบอาจกำลังเปลี่ยนไป—และช่องว่างการประเมินมูลค่าระหว่างหุ้นอเมริกันและยุโรปกำลังยากที่จะมองข้าม
Pieter Slegers จาก Compounding Quality ใช้เวลาค้นหาธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูง งบดุลที่แข็งแกร่ง และข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืน และบ่อยครั้งมากขึ้น การตั้งค่าความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ดีที่สุดปรากฏขึ้นนอกสหรัฐอเมริกา
Slegers ไม่ได้แสร้งว่ายุโรปดีกว่าสหรัฐอเมริกาโดยรวม เขาเป็นคนแรกที่บอกว่าโดยเฉลี่ยแล้ว บริษัทในสหรัฐอเมริกามีอัตรากำไรสูงกว่าและมีพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่า แต่เป็นเรื่องนี้เองที่ทำให้การลงทุนในยุโรปอย่างเลือกสรรน่าสนใจมากในขณะนี้ เมื่อคุณพบ บริษัทในยุโรปที่ตรงกับคุณภาพของสหรัฐอเมริกา คุณมักจะจ่าย 14 หรือ 15 เท่าของกำไร แทนที่จะเป็น 25 เท่า
ตลาดเคลื่อนไหวเป็นวัฏจักร ในทางประวัติศาสตร์ สหรัฐอเมริกาทำผลงานได้ดีกว่าตลาดต่างประเทศเป็นเวลาประมาณแปดปี จากนั้นรูปแบบจะกลับหัวกลับหาง Streak ปัจจุบันของสหรัฐอเมริกาอยู่มาประมาณ 16 ปี ซึ่งเป็นระยะเวลาที่ผิดปกติ Slegers แนะนำให้นักลงทุนพิจารณาจัดสรร 40% ถึง 50% ของสินทรัพย์ที่ลงทุนนอกเหนือจากหุ้นในสหรัฐอเมริกาเพื่อการกระจายความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์อย่างแท้จริง
ดังที่เขาพูด อ้างคำพูดของ Buffett: เฉพาะเมื่อน้ำลดลงเท่านั้นที่คุณจะพบว่าใครกำลังว่ายน้ำเปล่าอยู่ ฉากหลังนี้เป็นกรอบสำหรับหุ้นที่เขาเสนอ
Games Workshop: ผู้ประกอบการที่ซ่อนอยู่ในสายตา
ชื่อแรกคือชื่อที่นักลงทุนชาวอเมริกันแทบไม่มีใครรู้จัก: Games Workshop (LON: GAW) บริษัทที่ตั้งอยู่ในสหราชอาณาจักรแห่งนี้ผลิตมินิเจอร์สำหรับเกมกระดาน—เป็นช่องทางที่แปลกประหลาด และนั่นคือประเด็น ธุรกิจเฉพาะกลุ่มที่มีฐานลูกค้าที่คลั่งไคล้มีแนวโน้มที่จะสร้างอำนาจในการกำหนดราคาประเภทเดียวที่ปรากฏในแผนภูมิหุ้นในระยะยาว
และแผนภูมิ GAW นั้นน่าทึ่ง Games Workshop ทำกำไรได้ 140 เท่าตั้งแต่ปี 1994 ทำให้เป็นหุ้นที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดในสหราชอาณาจักรในช่วงเวลานั้น บริษัทขึ้นราคา 5%-6% ต่อปี และลูกค้าก็ยังคงอยู่
Slegers เปรียบเทียบความภักดีกับการเสพติด: "เมื่อคุณเป็นผู้เล่น Games Workshop แล้ว คุณจะยึดติดกับเกมเสมอ" หนึ่งในเรื่องเล่าที่เขาแบ่งปันเกี่ยวข้องกับหัวหน้าชมรมที่ครอบครองมินิเจอร์มูลค่า 125,000 ดอลลาร์
CEO คนเดิมนำบริษัทมาเป็นเวลากว่า 20 ปี และข้อตกลงที่กำลังจะเกิดขึ้นกับ Amazon (NASDAQ: AMZN) อาจเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญครั้งต่อไป ในระดับปัจจุบัน นี่ไม่ใช่บริษัทที่เรื่องราวการเติบโตจบลง—แต่เป็นบริษัทที่คูเมืองขยายกว้างขึ้น
Investor AB: คำตอบของยุโรปสำหรับ Berkshire Hathaway
หากคุณต้องการการรับสัมผัสที่กว้างขวางในยุโรปผ่านหุ้นที่มีประวัติที่พิสูจน์แล้ว ชื่อที่ Slegers เน้นคือ Investor AB (OTCMKTS: IVSBF) บริษัทถือครองของสวีเดนแห่งนี้มีมาตั้งแต่ปี 1916 และครอบครัว Wallenberg ยังคงเป็นเจ้าของธุรกิจ 20%
Investor AB ดำเนินงานในสามส่วน: หุ้นโดยตรงในบริษัทที่จดทะเบียนในยุโรป เช่น Atlas Copco (OTCMKTS: ATLKY) และ ABB (NYSE: ABBNY) กิจกรรม private equity และการลงทุนเพื่อการเติบโต
ตั้งแต่ปี 2001 หุ้นนี้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าทุกๆ ห้าปี Slegers ได้ทานอาหารค่ำกับ CFO และหัวหน้าผู้สื่อสารด้านนักลงทุนหลายครั้งและกล่าวว่าทีมผู้บริหารทำตามที่พูด
กรณีนี้ง่าย หากคุณกำลังมองหาการรับสัมผัสในยุโรปเป็นครั้งแรก Investor AB ทำผลงานได้ดีกว่า Stoxx Europe 600 ในระยะกลางและระยะยาว โดยมีทีมผู้บริหารที่แรงจูงใจสอดคล้องกับผู้ถือหุ้นอย่างลึกซึ้ง
LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton: ความหรูหราในราคาที่ต่ำกว่า S&P 500
LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (OTCMKTS: LVMUY) ต้องการการแนะนำน้อยลง กลุ่มบริษัทหรูหร่านฝรั่งเศสที่อยู่เบื้องหลัง Louis Vuitton, Dior และแบรนด์ที่เป็นที่รู้จักอีกหลายสิบแบรนด์ เป็นหนึ่งในบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในยุโรป Bernard Arnault ผู้ชายที่ร่ำรวยที่สุดในยุโรปเป็นเจ้าของ 50% และยังคงซื้อหุ้นเพิ่มเติมทุกปี
มีสองปัจจัยที่ทำให้ LVMH น่าสนใจในราคาปัจจุบัน ประการแรกคือความหรูหราเป็นเรื่องยากอย่างยิ่งที่จะทำซ้ำ—มูลค่าแบรนด์ที่สร้างขึ้นในช่วงหลายทศวรรษไม่ถูกรบกวนในชั่วข้ามคืน
ประการที่สอง การเติบโตของบริษัทในประเทศจีนและเอเชียที่กว้างขึ้นยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนในระยะยาวที่ทรงพลัง ในราคาประมาณ 20 ถึง 21 เท่าของกำไร LVMH ซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ย S&P 500 เล็กน้อย ในขณะที่นำเสนอพื้นฐานที่ดีกว่าองค์ประกอบทั่วไปของดัชนี ราคาถูกกว่าและดีกว่าเป็นชุดค่าผสมที่ควรให้ความสนใจ
ลักษณะร่วมกันในชื่อเหล่านี้
หุ้นทุกตัวในรายการนี้มีลักษณะร่วมกันหลายประการ: ผู้บริหารที่นำโดยผู้ก่อตั้งหรือผู้ที่มีประสบการณ์ยาวนาน ข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืน และการประเมินมูลค่าที่ดูน่าสนใจเมื่อเทียบกับคู่แข่งในสหรัฐอเมริกา ความเสี่ยงคือตลาดในยุโรปยังคงถูกกว่าที่คาดไว้ และโอกาสคือการปรับราคาได้เริ่มต้นขึ้นแล้วเมื่อเงินทุนสถาบันมากขึ้นหมุนไปสู่หุ้นระหว่างประเทศ
คุณไม่จำเป็นต้องลงทุนทั้งหมดในยุโรปเพื่อได้รับประโยชน์ แต่การละเลยโอกาสทั้งหมด—โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อชื่อที่มีคุณภาพซื้อขายในส่วนลดที่สำคัญ—หมายถึงการละทิ้งการกระจายความเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น นี่คือสถานการณ์ที่กำลังจะเกิดขึ้นในช่วงที่เหลือของปี 2026
ดูวิดีโอฉบับเต็มด้านบนเพื่อดูชื่อเหล่านี้ (และอื่นๆ) อย่างละเอียด
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"บทความสมมติว่าวงจรค่าเป็นกลไกเมื่ออาจเป็นความแตกต่างทางโครงสร้างที่แท้จริงในการเติบโตของบริษัทและผลตอบแทน"
บทความผสมผสานธีสิสสองธีสิส—การกลับตัวของวงจรค่า แต่ไม่ได้ยอมรับว่าพวกมันเป็นอิสระกันหรือไม่ จริงๆ แล้ว หุ้นสหรัฐฯ ประสิทธิภาพดีกว่าเป็นเวลา 16 ปี ซึ่งเป็นเรื่องจริง แต่บทความตั้งสมมติฐานว่าการด้อยค่าของตลาดยุโรปเป็น “วัฏจักร” มากกว่า “โครงสร้าง” บริษัทในสหรัฐฯ มีส่วนแบ่งกำไรที่สูงกว่าและพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าอย่างแท้จริง (บทความยอมรับสิ่งนี้) ซึ่งอาจทำให้ค่าใช้จ่ายสูงกว่า การขยายตัว 140 เท่าของ Games Workshop ตั้งแต่ปี 1994 เป็นเพียงข้อมูลที่เลือกสรรซึ่งเป็นอคติในการอยู่รอด การเพิ่มขึ้น 5 ปีของ Investor AB เป็นข้อมูลในอดีต LVMH ที่ 20-21 เท่าต่อกำไรไม่ใช่เรื่องที่ดูถูกอย่างชัดเจนหากความต้องการสินค้าหรูในจีนกำลังชะลอตัว—บทความถือว่าเอเชียเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาวโดยไม่กล่าวถึงข้อมูลการชะลอตัวของจีนตั้งแต่ปี 2024-2025 ความเสี่ยงที่แท้จริง: มูลค่าหุ้นยังคงกว้างเนื่องจากไม่ใช่การคาดการณ์วงจร แต่เป็นความแตกต่างทางโครงสร้างในคุณภาพของบริษัทและการเติบโต—ซึ่งเป็นความแตกต่างที่สำคัญสำหรับการจับเวลาและความมั่นใจ
การด้อยค่าของตลาดยุโรปอาจไม่เกิดขึ้นเลยเนื่องจากสหรัฐฯ มีความได้เปรียบทางโครงสร้างที่ยั่งยืน
"ช่องว่างด้านมูลค่าเป็นผลลัพธ์ของแรงจูงใจที่แท้จริงในการจัดสรรเงินทุนและข้อจำกัดในการเติบโตของยุโรป ไม่ใช่ความผิดพลาดในการจับเวลาตลาด"
แนวคิดเรื่อง “ช่องว่างด้านมูลค่า” เป็นสัญญาณเตือนของกับดักมูลค่า แม้ว่า Games Workshop (GAW.L) และ Investor AB (IVSBF) จะเป็นบริษัทที่เติบโตอย่างยั่งยืน แต่ LVMH (LVMUY) เผชิญกับอุปสรรคทางโครงสร้าง: ความยากลำบากในการเลียนแบบความหรูหรา การลดลงของความต้องการสินค้าหรูในจีน และความเสี่ยงในการดำเนินงาน การเปรียบเทียบ P/E ล่วงหน้าของ LVMH กับ S&P 500 ไม่ได้คำนึงว่าดัชนี S&P 500 มีน้ำหนักเทคโนโลยีสูงและมี ROIC ที่ดีกว่า (ผลตอบแทนจากการลงทุน) ฉันไม่เชื่อในข้อโต้แย้งเรื่อง “การกลับตัวของวงจร” เนื่องจากความโดดเด่นของสหรัฐฯ เกิดจากความได้เปรียบทางโครงสร้างในด้าน AI และการจัดสรรเงินทุน ซึ่งบริษัทในยุโรปไม่มี
การที่ดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าสู่วงจรขาลงอย่างต่อเนื่องอาจทำให้มูลค่าสินทรัพย์ยุโรปลดลงโดยไม่คำนึงถึงข้อได้เปรียบทางปฏิบัติการ
"การลงทุนแบบเลือกสรรในยุโรปที่มีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืนจะให้ช่องว่างด้านมูลค่าเมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ แต่ความเสี่ยงในการลดราคาอย่างต่อเนื่องและการขาดสภาพคล่องและการกำกับดูแลทำให้เป็นกรณีที่ต้องพิจารณาอย่างระมัดระวัง ไม่ใช่การหมุนเวียนอย่างกว้างขวาง"
หุ้นเหล่านี้มีคุณลักษณะทั่วไป: ผู้ก่อตั้งหรือผู้บริหารที่เกษียณอายุที่ยาวนาน ข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืน และมูลค่าที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ ความเสี่ยงคือ ตลาดยุโรปอาจถูกราคาถูกนานกว่าที่คาดไว้ การตั้งค่านี้เป็นโอกาสที่แท้จริง ไม่ใช่การหมุนเวียนอย่างกว้างขวาง
ช่องว่างด้านมูลค่าอาจคงอยู่เป็นเวลาหลายปีเนื่องจากความได้เปรียบทางโครงสร้างในการจัดสรรเงินทุนและอคติของ ETF ทำให้ยุโรปถูกราคาถูก
"การเลือกหุ้นที่เลือกสรรในยุโรปที่มีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืนจะให้ช่องว่างด้านมูลค่าเมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ แต่ความเสี่ยงในการลดราคาอย่างต่อเนื่องและการขาดสภาพคล่องและการกำกับดูแลทำให้เป็นกรณีที่ต้องพิจารณาอย่างระมัดระวัง ไม่ใช่การหมุนเวียนอย่างกว้างขวาง"
Slegers’ การเลือกหุ้นที่เลือกสรรนั้นมีคุณภาพ: Games Workshop (GAW.L) ได้ขยายตัว 140 เท่าตั้งแต่ปี 1994 ผ่านความภักดีต่อ Warhammer และราคาที่เพิ่มขึ้น 5-6% ต่อปี โดยมี Amazon เป็นตัวเร่งผลักดัน Investor AB สะท้อนถึง Berkshire Hathaway ด้วยการถือครอง 20% ของครอบครัว Wallenberg และเพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าทุกห้าปีตั้งแต่ปี 2001 เมื่อเทียบกับ Stoxx Europe 600 LVMH (LVMUY) ที่ 20-21 เท่าต่อกำไรล่วงหน้า มีแบรนด์ที่ไม่อาจเลียนแบบได้และปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในเอเชียภายใต้การบริหารของ Arnault การถูกราคาถูกของยุโรป (14-15 เท่าเทียบกับ 25 เท่าของสหรัฐฯ) เป็นโอกาสสำหรับการมีข้อได้เปรียบทางการแข่งขัน แต่การกลับตัวของวงจรไม่ใช่เรื่องที่แน่นอน—สหรัฐฯ มีความโดดเด่นเป็นเวลา 16 ปี แต่ความโดดเด่นของเทคโนโลยียังคงอยู่ การจัดสรรสินทรัพย์ 40-50% นอกสหรัฐฯ มีความเสี่ยงด้านสกุลเงิน
ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการที่ยุโรปมีอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจต่ำกว่า 2% การหยุดชะงักของกฎระเบียบ และความเปราะบางด้านพลังงาน ซึ่งทำให้ยุโรปสมควรได้รับราคาถูก
"การไหลเวียนของ Passive Flows และสภาพคล่องเป็นปัจจัยโครงสร้างหลักที่ทำให้ช่องว่างด้านมูลค่าของยุโรป"
OpenAI และ Grok ตีเกินจริงเกี่ยวกับพลังของ Passive Flows ในการปิดช่องว่างด้านมูลค่า ยุโรปมีช่องว่างด้านมูลค่า 14-15 เท่าเทียบกับ 25 เท่าของสหรัฐฯ มานานกว่า 20 ปีและ 2011-2020 ในช่วงที่ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นขาลง โดยไม่มีการปิดช่องว่างอย่างมีนัยสำคัญ LVMH (LVMUY) ต้องการการฟื้นตัวของความต้องการสินค้าหรูในจีน (ลดลง 20% YoY) มากกว่าการปรับสมดุลของ ETF การกำกับดูแลช่วยในการขยายตัว แต่ไม่ได้ลบความเสี่ยงในการดำเนินงานใน Investor AB’s หุ้นอุตสาหกรรม
"การลดราคาของตระกูลในยุโรปเป็นผลมาจากการกำกับดูแลที่ถูกกว่า ไม่ใช่การซื้อขายแบบวัฏจักร"
การกำกับดูแลเป็นปัจจัยที่สำคัญ แต่ถูกมองข้ามเกินไปในกรณีนี้ การควบคุมโดยตระกูลสามารถส่งเสริมแรงจูงใจระยะยาวและผลตอบแทนที่สูงขึ้น (Investor AB, LVMH) ดังนั้นการกำกับดูแลเพียงอย่างเดียวจึงไม่สามารถอธิบายความถูกของยุโรปได้ ปัจจัยที่สำคัญกว่าคือการไหลเวียนของ Passive/Index ที่มีขนาดใหญ่ สภาพคล่อง และการจัดสรรสินทรัพย์แบบดอลลาร์ ซึ่งเป็นปัจจัยโครงสร้างที่ทำให้ยุโรปถูกราคาถูกโดยไม่คำนึงถึงแรงจูงใจของตระกูล
"การไหลเวียนของ Passive/Index และสภาพคล่องเป็นปัจจัยโครงสร้างหลักที่ทำให้ช่องว่างด้านมูลค่าของยุโรป"
การกำกับดูแลถูกเป็นเรื่องจริง แต่ถูกทำให้มากเกินไปในกรณีนี้ การควบคุมโดยตระกูลสามารถส่งเสริมแรงจูงใจระยะยาวและผลตอบแทนที่สูงขึ้น (Investor AB, LVMH) ดังนั้นการกำกับดูแลเพียงอย่างเดียวจึงไม่สามารถอธิบายความถูกของยุโรปได้ ปัจจัยที่สำคัญกว่าคือการไหลเวียนของ Passive/Index ที่มีขนาดใหญ่ สภาพคล่อง และการจัดสรรสินทรัพย์แบบดอลลาร์ ซึ่งเป็นปัจจัยโครงสร้างที่ทำให้ยุโรปถูกราคาถูกโดยไม่คำนึงถึงแรงจูงใจของตระกูล
"ประวัติศาสตร์ของดอลลาร์สหรัฐฯ บ่งชี้ว่าการไหลเวียนเพียงอย่างเดียวไม่สามารถปิดช่องว่างด้านมูลค่าของยุโรปได้"
การไหลเวียนของ Passive/Index เกินจริงในการทำให้ช่องว่างด้านมูลค่าของยุโรปปิดตัวลง ยุโรปมีช่องว่างด้านมูลค่า 14-15 เท่าเทียบกับ 25 เท่าของสหรัฐฯ มานานกว่า 20 ปีและ 2002-2008 และ 2011-2020 ในช่วงที่ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นขาลง โดยไม่มีการปิดช่องว่างอย่างมีนัยสำคัญ LVMH (LVMUY) ต้องการการฟื้นตัวของความต้องการสินค้าหรูในจีน (ลดลง 20% YoY) มากกว่าการปรับสมดุลของ ETF การกำกับดูแลช่วยในการขยายตัว แต่ไม่ได้ลบความเสี่ยงในการดำเนินงานใน Investor AB’s หุ้นอุตสาหกรรม
ผู้บรรยายสรุปกล่าวว่าการลงทุนแบบเลือกสรรในยุโรปที่มีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืนจะให้ช่องว่างด้านมูลค่าเมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ แต่ความเสี่ยงในการลดราคาอย่างต่อเนื่องและการขาดสภาพคล่องและการกำกับดูแลทำให้เป็นกรณีที่ต้องพิจารณาอย่างระมัดระวัง ไม่ใช่การหมุนเวียนอย่างกว้างขวาง
Selective stock-picking in Europe to capture genuine asymmetry and attractive pricing.
The persistence of U.S. structural advantages and the lack of obvious catalysts for a valuation rerating in Europe.