A Panicking Japan Considers Shorting Oil To Prop Up The Crashing Yen

ญี่ปุ่นตื่นตระหนก พิจารณาการเปิดสถานะ Short ในน้ำมันเพื่อพยุงเงินเยนที่ดิ่งลง

เมื่อเงินเยนร่วงลงอย่างรวดเร็ว และผลักดันให้ USDJPY ทะลุระดับ 160 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2024 ตลาดอยู่ในภาวะตื่นตัว คาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะเข้าแทรกแซงตลาดได้ทุกเมื่อ เนื่องจากเป็นระดับราคาที่ BOJ เข้าแทรกแซงตลาดครั้งล่าสุด

อย่างไรก็ตาม การแทรกแซงของ BOJ ได้พิสูจน์แล้วว่าไร้ผลอย่างต่อเนื่อง โดยมีอายุการใช้งานเพียงไม่กี่สัปดาห์ หรือแม้แต่ไม่กี่วัน ญี่ปุ่น ซึ่งกำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น แต่ไม่อยากขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากจะทำให้ตลาดหุ้นดิ่งลง กำลังพิจารณาแผนใหม่ที่ขัดแย้ง (บางคนอาจเรียกมันว่าโง่) เพื่อยับยั้งการร่วงลงของเงินเยน นั่นคือ การเข้าสู่ตลาดซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ

Reuters ได้รับข้อมูลจาก "แหล่งข่าวในตลาด" ว่า รัฐบาลญี่ปุ่นกำลังพิจารณาแทรกแซงตลาดซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ เนื่องจากวิกฤตการณ์ในตะวันออกกลางกำลังผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ภายใต้แผนนี้ ญี่ปุ่นจะเข้าถึงเงินสำรองเงินตราต่างประเทศมูลค่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และสร้างสถานะ Short ในตลาดซื้อขายล่วงหน้าน้ำมัน โดยการขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อกดดันราคาให้ลดลง

ด้วยการลดความต้องการดอลลาร์สหรัฐในการซื้อน้ำมัน แนวคิด "ที่ยอดเยี่ยม" นี้เชื่อว่า โตเกียวสามารถบรรเทาแรงกดดันในการขายเงินเยนได้

ตลาดซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ และตลาดสกุลเงิน (ซึ่งผลักดันโดยอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น) ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันเมื่อเร็วๆ นี้ โดยความขัดแย้งในตะวันออกกลางผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ในขณะเดียวกันก็กระตุ้นความต้องการดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

รายละเอียดของข้อเสนอยังคงมีน้อย หลังจากที่ Reuters รายงานเมื่อวันจันทร์ว่ากำลังมีการหารือ แต่แนวคิดนี้เน้นย้ำถึงความไม่พอใจที่เพิ่มขึ้นของโตเกียว เจ้าหน้าที่กำหนดนโยบายมองว่าการพุ่งสูงขึ้นของราคาพลังงานอย่างเก็งกำไรเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และเป็นปัญหาที่การผ่อนคลายทางการเงินและการแทรกแซงด้วยวาจาไม่สามารถควบคุมได้

แน่นอนว่าใครก็ตามที่มีสมองเพียงครึ่งเดียว - ซึ่งน่าเสียดายที่รวมถึงทุกคนที่ BOJ ในปัจจุบันด้วย - รวมถึงนักวิเคราะห์ และแม้แต่บางคนในรัฐบาล กำลังตั้งคำถามว่ากลยุทธ์ดังกล่าวจะมีผลกระทบที่แท้จริงต่อการยับยั้งความอ่อนแอของเงินเยนในปัจจุบันหรือไม่ ซึ่งพวกเขาโดยส่วนใหญ่ให้เครดิตกับความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ มากกว่าการ Short เยนที่เก็งกำไร

"รัฐบาลต้องตระหนักว่าผลกระทบจะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว" Shota Ryu นักวางกลยุทธ์ FX ที่ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities กล่าว "พวกเขาอาจใช้มันเป็นหลักเพื่อซื้อเวลาจนกว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะดีขึ้น"

กฎหมายญี่ปุ่นอนุญาตให้ใช้เงินสำรองเงินตราต่างประเทศ ซึ่งเก็บรักษาไว้เป็นกองทุนสงครามสำหรับการแทรกแซงตลาดสกุลเงินโดยตรง เพื่อเข้าตำแหน่งในตลาดซื้อขายล่วงหน้า หากวัตถุประสงค์คือการทำให้เงินเยนมีเสถียรภาพ หลังจากทั้งหมด BOJ เป็นหนึ่งในไม่กี่ธนาคารกลางที่ภาคภูมิใจในการจัดการตลาดหุ้นโดยตรงผ่านการซื้อ ETFs บางทีอาจเริ่ม Short น้ำมันด้วย

แนวคิดนี้กำลังได้รับการพิจารณาภายในรัฐบาล แม้ว่าจะยังไม่มีฉันทามติเกี่ยวกับความเป็นไปได้หรือไม่ก็ตาม แหล่งข่าวจากรัฐบาลสามรายที่มีความรู้เกี่ยวกับการพิจารณาคดีกล่าวว่า

"ส่วนตัวแล้ว ฉันสงสัยว่ามันจะมีความหมายอะไรหรือไม่ ถ้าญี่ปุ่นทำสิ่งนี้ด้วยตัวเอง" หนึ่งในแหล่งข่าวกล่าว โดยตั้งข้อสงสัยว่าโตเกียวจะได้รับผลตอบแทนคุ้มค่าหรือไม่ หากไม่มีการดำเนินการร่วมกับประเทศอื่นๆ

ขั้นตอนที่ผิดปกติครั้งนี้เกิดขึ้นเมื่อเจ้าหน้าที่กำหนดนโยบายกังวลเป็นการส่วนตัวว่าการแทรกแซงสกุลเงินแบบดั้งเดิมอาจพิสูจน์ได้ว่าไร้ผลภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน เนื่องจากมาตรการใดๆ ดังกล่าวอาจถูกลดทอนลงจากการพุ่งสูงขึ้นของความต้องการดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอาจทวีความรุนแรงขึ้นหากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยืดเยื้อ

การเปลี่ยนแปลงในกลยุทธ์ของรัฐบาลได้รับการส่งสัญญาณในการแสดงความคิดเห็นล่าสุดของเจ้าหน้าที่รัฐบาล แทนที่จะเตือนเกี่ยวกับการเก็งกำไรทางการค้าในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Satsuki Katayama กล่าวโทษการเคลื่อนไหวเก็งกำไรในตลาดซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบว่าเป็นสาเหตุที่ทำให้ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศผันผวน

"รัฐบาลญี่ปุ่นมุ่งมั่นที่จะดำเนินการอย่างละเอียดถี่ถ้วนในทุกเวลาและทุกด้าน" เธอกล่าว โดยส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่จะมีความคิดสร้างสรรค์มากขึ้นในการพยุงเงินเยน เนื่องจากสกุลเงินเข้าใกล้ระดับจิตวิทยาที่สำคัญที่ 160

ยังไม่มีความชัดเจนในทันทีว่าญี่ปุ่นอาจแทรกแซงในแพลตฟอร์มระหว่างประเทศใด - NYMEX ซึ่งซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI, ICE ซึ่งซื้อขาย Brent หรือการซื้อขายล่วงหน้าดูไบ ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับเอเชีย ไม่ใช่ว่าญี่ปุ่นได้คิดล่วงหน้าไปไกลขนาดนั้น

แต่ไม่ต้องกังวล "เช่นเดียวกับการแทรกแซงสกุลเงิน การดำเนินการดังกล่าวสามารถทำได้บนแพลตฟอร์มใดก็ได้" แหล่งข่าวคนที่สองกล่าว ยอดเยี่ยมมาก

การเคลื่อนไหวใดๆ ดังกล่าว จะตามหลังการตัดสินใจของญี่ปุ่นในการปล่อยสต็อกน้ำมันบางส่วนออกมา โดยประสานงานกับ International Energy Agency และด้วยตนเอง เพื่อบรรเทาการหยุดชะงักของอุปทานที่เริ่มส่งผลกระทบต่อผู้ใช้งานปลายทาง

แต่ นักวิเคราะห์ยังคงสงสัยว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะคุ้มค่าหรือไม่

"กลยุทธ์ของรัฐบาลมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่การลดความผันผวนในระยะสั้นมากกว่าสิ่งอื่นใด ไม่สามารถออกแบบทางการเงินเพื่อแก้ไขปัญหาการช็อกด้านน้ำมันทางกายภาพได้" Yuriy Humber CEO ของ Yuri Group ซึ่งเป็นที่ปรึกษาที่ตั้งอยู่ในโตเกียว กล่าว "หากเจ้าหน้าที่ต้องการให้การแทรกแซงมีผลกระทบ มันจะต้องประสานงานกับการไหลเข้าของน้ำมันดิบจริง และโดยอุดมคติ ควรเป็นการร่วมมือกันในระดับนานาชาติ"

เมื่อวันที่ 5 มีนาคม เจ้าหน้าที่ระดับสูงของทำเนียบขาวกล่าวว่าสหรัฐฯ กำลังพิจารณามาตรการที่เกี่ยวข้องกับตลาดซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ แต่แนวคิดดังกล่าวถูก Scott Bessent ปฏิเสธทันที

แน่นอนว่าการถือสถานะ Short ขนาดใหญ่ยังอาจก่อให้เกิดการสูญเสียได้หากตลาดยังคงปรับตัวสูงขึ้น และอาจแม้แต่ก่อให้เกิดการเรียกหลักประกันทั่วทั้งประเทศในญี่ปุ่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาน้ำมันสูงถึง 200 ดอลลาร์ ตามที่บางคนคาดการณ์ ซึ่งจะส่งผลให้เกิดการทำลายล้างทางการคลังทั้งหมด ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ญี่ปุ่นใช้เงินสำรองเงินตราต่างประเทศมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อรอบของการแทรกแซงในมาตรการสกุลเงินล่าสุดของตนในปี 2024

Tony Sycamore นักวิเคราะห์ตลาดของ IG ใน Sydney แนะนำว่าญี่ปุ่นจะต้องใช้เงินอย่างน้อย 10 พันล้านถึง 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อให้ผลกระทบเป็นที่สังเกตได้

"ฉันไม่คิดว่ามันสมเหตุสมผลเลย ไม่ว่าญี่ปุ่นจะทำมันด้วยตัวเองหรือร่วมมือกับประเทศอื่นๆ" Sycamore กล่าว "กุญแจสำคัญของเรื่องนี้คือการเปิดช่องแคบฮอร์มุซ"

Tyler Durden
ศุกร์ 27/03/2026 - 14:00