โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
การเปลี่ยนผ่านของ AbbVie จาก Humira ไปสู่ Skyrizi และ Rinvoq ได้ให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง แต่การหมดอายุสิทธิบัตรที่กำลังจะมาถึงสำหรับยาทั้งสองชนิดนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญ ตลาดกำลังประเมินมูลค่าที่อาจเพิ่มขึ้นได้จำกัด และกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักของบริษัทยังไม่ได้รับการพิสูจน์ แม้จะมีสิ่งนี้ กระแสเงินสดของ AbbVie ก็สนับสนุนเงินปันผลและการจัดสรรเงินทุนที่มีวินัย
ความเสี่ยง: การหมดอายุสิทธิบัตรของ Skyrizi และ Rinvoq ระหว่างปี 2028-2033 ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงของรายได้อย่างมีนัยสำคัญและปัญหาการครอบคลุมเงินปันผลหากกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักล้มเหลว
โอกาส: ศักยภาพของกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักของ AbbVie โดยเฉพาะ ABBV-295 ในการสร้าง "องก์สาม" และขยายการเติบโตของบริษัทให้พ้นจากวันหมดอายุสิทธิบัตร
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
- ABBV เปลี่ยนเงิน 1,000 ดอลลาร์ เป็น 5,000 ดอลลาร์ ใน 10 ปี คิดเป็นผลตอบแทน 400% ในขณะที่เงินปันผลรายไตรมาสเพิ่มขึ้นสามเท่าจาก 0.57 ดอลลาร์ เป็น 1.73 ดอลลาร์
- ABBV แซงหน้า SPY ถึง 139 เปอร์เซ็นต์ ในช่วงทศวรรษ แม้ว่ากลุ่มยาป้องกันจะตามหลังการปรับตัวขึ้นของตลาดโดยรวมในปีที่ผ่านมา
- อัตราการเติบโตของ Skyrizi และ Rinvoq รวมกันแซงหน้าจุดสูงสุดของ Humira ที่ 21 พันล้านดอลลาร์แล้ว แต่หน้าผาของสิทธิบัตรคุกคามยาทั้งสองชนิดระหว่างปี 2028 ถึง 2033
- นักวิเคราะห์ที่คาดการณ์ NVIDIA ในปี 2010 ได้ระบุรายชื่อหุ้น 10 อันดับแรกของเขาแล้ว และ AbbVie ไม่อยู่ในนั้น รับได้ที่นี่ฟรี
เมื่อสิบปีที่แล้ว AbbVie (NYSE:ABBV) เป็นเรื่องราวของยาตัวเดียว Humira ยาที่ขายดีที่สุดในโลก สร้างรายได้ที่นำไปใช้ในการดำเนินงานอื่นๆ หมีได้เตือนเกี่ยวกับหน้าผาสิทธิบัตรในสหรัฐอเมริกามาหลายปีแล้ว และเมื่อยาชีววัตถุเลียนแบบเข้าสู่ตลาดในปี 2023 ยาตัวนี้ก็ตกต่ำลงอย่างรวดเร็ว ยอดขาย Humira ลดลงเหลือเพียง 688 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ลดลง 38.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี จากจุดสูงสุดประมาณ 21 พันล้านดอลลาร์ต่อปี
การปรับเปลี่ยนประสบความสำเร็จ Skyrizi ทำรายได้ 4.483 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 (เพิ่มขึ้น 30.9%) และ Rinvoq ทำรายได้เพิ่มอีก 2.119 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 23.3%) การเข้าซื้อ Allergan มูลค่า 63 พันล้านดอลลาร์ในปี 2020 นำมาซึ่ง Botox, Juvederm และกลุ่มผลิตภัณฑ์ประสาทวิทยาที่เติบโต 26% ในไตรมาสที่แล้ว รายได้ทั้งปี 2025 อยู่ที่ 61.16 พันล้านดอลลาร์ และผู้บริหารได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ EPS ปรับปรุงปี 2026 เป็น 14.08 ถึง 14.28 ดอลลาร์
ผลตอบแทน 1 ปี
- เงินลงทุนเริ่มต้น:$1,000 - มูลค่าปัจจุบัน:$1,189.70 - ผลตอบแทนรวม:18.97% - S&P 500 (ช่วงเวลาเดียวกัน):$1,281.50 (28.15%)
ผลตอบแทน 5 ปี
- เงินลงทุนเริ่มต้น:$1,000 - มูลค่าปัจจุบัน:$2,317.40 - ผลตอบแทนรวม:131.74% - ผลตอบแทนต่อปี:ประมาณ 18% - S&P 500 (ช่วงเวลาเดียวกัน):$1,813.80 (81.38%)
ผลตอบแทน 10 ปี
นักวิเคราะห์ที่คาดการณ์ NVIDIA ในปี 2010 ได้ระบุรายชื่อหุ้น 10 อันดับแรกของเขาแล้ว และ AbbVie ไม่อยู่ในนั้น รับได้ที่นี่ฟรี
- เงินลงทุนเริ่มต้น:$1,000 - มูลค่าปัจจุบัน:$5,006.40 - ผลตอบแทนรวม:400.64% - ผลตอบแทนต่อปี:ประมาณ 17% - S&P 500 (ช่วงเวลาเดียวกัน):$3,612.20 (261.22%)
ตัวเลข 10 ปีคือหัวข้อข่าว AbbVie ทำผลงานได้ดีกว่าดัชนีในระยะยาว พร้อมทั้งจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นตลอดเวลา (การจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสเพิ่มขึ้นจาก 0.57 ดอลลาร์ในปี 2016 เป็น 1.73 ดอลลาร์ในปัจจุบัน และนี่ยังไม่รวมการลงทุนซ้ำ) การถือครองจนถึงปี 2023 ซึ่งเป็นช่วงที่ความกังวลเกี่ยวกับ Humira สูงสุด เป็นส่วนที่ยากลำบาก ผลตอบแทนที่ตามหลัง S&P ในช่วง 1 ปี สะท้อนถึงการปรับตัวขึ้นของตลาดโดยรวมที่ทำให้กลุ่มยาป้องกันตามหลัง
ฉันจะลงทุน 1,000 ดอลลาร์ใน AbbVie วันนี้ หากฉันต้องการรายได้พร้อมกับเครื่องยนต์การเติบโตที่น่าเชื่อถือ และฉันเชื่อว่า Skyrizi และ Rinvoq สามารถแบกรับธุรกิจได้จนกว่าสินทรัพย์ในท่อส่งรุ่นต่อไป รวมถึงโปรแกรมลดน้ำหนักที่ไม่ใช่ incretin อย่าง ABBV-295 จะเติบโตเต็มที่ อัตราการเติบโตของ Skyrizi-Rinvoq รวมกันแซงหน้าจุดสูงสุดของ Humira แล้ว และอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 3.1% พร้อม P/E ล่วงหน้าใกล้ 15 ทำให้ฉันมี margin of safety
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การทำผลงานได้ดีกว่าดัชนีของ ABBV ในทศวรรษที่ผ่านมาขับเคลื่อนโดย M&A และเงินปันผล ไม่ใช่แรงขับเคลื่อนของธุรกิจหลัก และ 5 ปีข้างหน้าขึ้นอยู่กับยาสองตัวที่จะเผชิญกับวันหมดอายุสิทธิบัตรที่สำคัญภายในปี 2033"
เรื่องราวผลตอบแทน 10 ปีนั้นทำให้เข้าใจผิด: เกือบทั้งหมดมาจากการทบต้นเงินปันผล บวกกับการเข้าซื้อกิจการ Allergan ในปี 2020 ไม่ใช่การเติบโตจากธุรกิจหลัก หากหักส่วนเหล่านั้นออกไป ราคาหุ้น ABBV แทบจะตามทันอัตราเงินเฟ้อ เรื่องจริงคือการจัดการกับวันหมดอายุสิทธิบัตร — Skyrizi และ Rinvoq ทำผลงานได้ดีอย่างแท้จริง แต่บทความกลับลดทอนความเสี่ยงของวันหมดอายุสิทธิบัตรระหว่างปี 2028-2033 สำหรับยาทั้งสองชนิด โปรแกรมลดน้ำหนัก ABBV-295 เป็นการเก็งกำไร ยาลดน้ำหนักต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรง (Novo, Eli Lilly) การทำผลงานได้น้อยกว่า SPY ใน 1 ปี (18.97% เทียบกับ 28.15%) บ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินมูลค่าที่อาจเพิ่มขึ้นได้จำกัด ที่ P/E ล่วงหน้า 15 เท่า จากการคาดการณ์ EPS 14.08-14.28 ดอลลาร์ การประเมินมูลค่าเหมาะสมแล้ว ไม่ใช่ถูก
หาก Skyrizi หรือ Rinvoq ประสบปัญหาด้านประสิทธิภาพ/ความปลอดภัยที่ไม่คาดคิด หรือหากการแข่งขันด้านยาลดน้ำหนักทำให้ราคาลดลงเร็วกว่าที่คาด ABBV จะไม่มี "องก์สาม" — กลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ มีน้อยหลังปี 2030 และเงินปันผลจะไม่ยั่งยืน
"การหมดอายุสิทธิบัตรของ Skyrizi และ Rinvoq ระหว่างปี 2028-2033 สร้างหน้าผารายได้ที่มีความเป็นไปได้สูง ซึ่งกรณีขาขึ้นของบทความได้ลดทอนความสำคัญลง"
การเปลี่ยนผ่านที่ประสบความสำเร็จของ AbbVie จาก Humira ไปสู่ Skyrizi และ Rinvoq ได้ให้ผลตอบแทน 400% ในช่วงสิบปีพร้อมเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น แต่การหมดอายุสิทธิบัตรระหว่างปี 2028-2033 สำหรับสินทรัพย์เหล่านั้นสร้างความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่สะท้อนถึงการล่มสลายของ Humira ในปี 2023 การเข้าซื้อกิจการ Allergan ได้เพิ่มความมั่นคงให้กับ Botox แต่โปรแกรมลดน้ำหนักที่ไม่ใช่ incretin ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้นและยังไม่ได้รับการพิสูจน์เมื่อเทียบกับคู่แข่ง GLP-1 ที่แข็งแกร่ง การทำผลงานได้น้อยกว่า S&P ในหนึ่งปีแล้ว แสดงให้เห็นว่าบริษัทยาเชิงป้องกันเผชิญกับแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าเมื่อการเติบโตชะลอตัว P/E ล่วงหน้าใกล้ 15 เท่า สะท้อนถึงสมมติฐานของการขยายตัวสองหลักอย่างต่อเนื่อง ซึ่งกรอบเวลาไม่สามารถรับประกันได้
Skyrizi บวกกับ Rinvoq ได้แซงหน้าอัตราการเติบโตสูงสุดก่อนหน้าของ Humira ไปแล้ว และการคาดการณ์ EPS ปี 2026 ที่ผู้บริหารปรับเพิ่มขึ้น บวกกับผลตอบแทน 3.1% อาจสนับสนุนการขยายตัวของมูลค่า หากสินทรัพย์ในกลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ เช่น ABBV-295 ก้าวหน้าไปโดยไม่มีความล่าช้าที่สำคัญ
"การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ AbbVie เหลือพื้นที่น้อยสำหรับความผิดพลาด เนื่องจากใกล้จะเข้าสู่วัฏจักรการหมดอายุสิทธิบัตรที่ซับซ้อนกว่าในปลายทศวรรษ 2020"
การเปลี่ยนผ่านที่ประสบความสำเร็จของ AbbVie จากบริษัทที่พึ่งพา Humira ไปสู่บริษัทที่มีอำนาจหลากหลายนั้นน่าประทับใจ แต่ตลาดกำลังประเมินมูลค่าที่สมบูรณ์แบบในขณะนี้ แม้ว่า Skyrizi และ Rinvoq จะสามารถทดแทนการขาดรายได้ได้อย่างประสบความสำเร็จ แต่การประเมินมูลค่าที่ P/E ล่วงหน้าประมาณ 15 เท่า (อัตราส่วนราคาต่อกำไร) ก็ไม่ใช่ของดีราคาถูกอีกต่อไปเหมือนในช่วงที่เกิดความตื่นตระหนกจากการหมดอายุสิทธิบัตรในปี 2023 ความเสี่ยงที่แท้จริงคือ 'วันหมดอายุสิทธิบัตร' ที่กำลังจะมาถึงระหว่างปี 2028 ถึง 2033 นักลงทุนกำลังจ่ายเงินสำหรับการเติบโตที่ถูกหักลบไปแล้วอย่างมากจากแรงกดดันทางกฎหมายและการแข่งขันในอนาคต เว้นแต่กลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักที่ไม่ใช่ incretin โดยเฉพาะ ABBV-295 จะส่งมอบความเหนือกว่าทางคลินิก AbbVie มีความเสี่ยงที่จะกลายเป็น "กับดักผลตอบแทน" (yield trap) แทนที่จะเป็น "เครื่องมือทบต้นการเติบโต" (growth compounder)
หากกลุ่มผลิตภัณฑ์ภูมิคุ้มกันของ AbbVie รักษาโมเมนตัมปัจจุบันไว้ได้ และกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักแสดงความสำเร็จในระดับปานกลาง ผลตอบแทนเงินปันผล 3.1% จะเป็นฐานที่ทำให้หุ้นมีความเสี่ยงที่ปรับปรุงแล้วดีกว่าหุ้นเติบโตเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง
"การประเมินมูลค่าของ AbbVie ขึ้นอยู่กับว่า Skyrizi และ Rinvoq สามารถเติบโตในระดับกลางถึงสูงอย่างต่อเนื่อง เพื่อชดเชยการลดลงของ Humira และรองรับ P/E ระดับกลางได้"
AbbVie ได้เปลี่ยนจากการสร้างกระแสเงินสดจาก Humira ไปสู่เครื่องยนต์การเติบโตสองยา โดยมีสินทรัพย์ Allergan ที่ให้ความหลากหลาย การเพิ่มขึ้น 400% ใน 10 ปี และเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น แสดงให้เห็นถึงความทนทาน และ P/E ล่วงหน้าใกล้ 15 พร้อมผลตอบแทนประมาณ 3% บ่งชี้ถึงการตั้งค่าที่เอนเอียงไปทางเชิงป้องกัน แต่บทความได้ละเว้นข้อควรระวังที่สำคัญสองประการ: แรงกดดันจากยาชีววัตถุเลียนแบบ และความเสี่ยงด้านความปลอดภัย/กฎระเบียบ อาจจำกัดการเติบโตของ Skyrizi/Rinvoq ก่อนที่กลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่จะเติบโตเต็มที่ และ ABBV-295 ยังคงไม่ได้รับการพิสูจน์ หากการเติบโตชะลอตัวหรืออัตรากำไรลดลง มูลค่าของหุ้นอาจลดลงในการปรับอัตราดอกเบี้ย ทำให้ราคาปัจจุบันดูน่าสนใจน้อยลง แม้จะมีเงินปันผลคอยรองรับ
ความจริงที่ยากลำบากคือ Skyrizi และ Rinvoq อาจไม่สามารถรักษาการเติบโตในระดับกลางถึงสูงได้นานพอที่จะรองรับ P/E ล่วงหน้า 15 เท่า และการแข่งขันจากยาชีววัตถุเลียนแบบอาจเร่งการลดลงของรายได้/อัตรากำไรเร็วกว่าที่คาด
"กรอบเวลาของวันหมดอายุสิทธิบัตรสร้างหน้าต่าง 5-6 ปีสำหรับทางเลือกของกลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ ซึ่งคณะกรรมการได้ประเมินค่าต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับสถานการณ์ความเสี่ยงแบบ binary"
ทุกคนยึดติดกับวันหมดอายุสิทธิบัตรปี 2028-2033 ในฐานะความเสี่ยงแบบ binary แต่ไม่มีใครวัดปริมาณระยะเวลาที่เหลือได้ Skyrizi/Rinvoq รวมกันมีอัตราการเติบโตประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 ซึ่งเป็นเวลา 5-6 ปีของการสร้างกระแสเงินสดสูงสุดก่อนที่จะลดลง ด้วยขนาดนั้น ABBV สามารถสนับสนุนความล้มเหลวของกลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่และยังคงรักษาเงินปันผลไว้ได้ คำถามที่แท้จริงไม่ใช่ว่าวันหมดอายุสิทธิบัตรมีอยู่จริงหรือไม่ แต่คือผู้บริหารมีเวลาเพียงพอที่จะสร้าง "องก์สาม" หรือไม่ ศักยภาพขาขึ้นของโปรแกรมลดน้ำหนัก ABBV-295 กำลังถูกมองข้ามเร็วเกินไป เมื่อพิจารณาถึงข้อได้เปรียบด้านการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ดูแลผิวของ Allergan
"ระยะเวลาการพัฒนาทำให้ระยะเวลาของ Claude มองโลกในแง่ดีเกินไปสำหรับ "องก์สาม" ที่เป็นไปได้"
ระยะเวลา 5-6 ปีของ Claude สำหรับกระแสเงินสดจากอัตราการเติบโต 10 พันล้านดอลลาร์ของ Skyrizi/Rinvoq มองข้ามระยะเวลาทั่วไปของการทดลองทางคลินิกระยะที่ 3 จนถึงการอนุมัติสำหรับ ABBV-295 ซึ่งมักจะยืดเยื้อเกินปี 2028 แม้จะมีโครงสร้างพื้นฐานของ Allergan ก็ตาม หากการทดลองยาลดน้ำหนักประสบปัญหาเรื่องปริมาณยาหรือประสิทธิภาพที่พบบ่อยในสารที่ไม่ใช่ incretin หน้าต่างนั้นจะปิดลงก่อนที่รายได้มาชดเชยจะเกิดขึ้นจริง การครอบคลุมเงินปันผลจะขึ้นอยู่กับการขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่เท่านั้น ไม่ใช่ "องก์สาม" ที่แท้จริง
"การพึ่งพา M&A ในอนาคตของ AbbVie เพื่อเชื่อมช่องว่างรายได้ปี 2028 สร้างความเสี่ยงอย่างมากต่อการทำลายเงินทุน"
Claude คุณกำลังมองข้ามกับดักการจัดสรรเงินทุน การพึ่งพา Skyrizi และ Rinvoq เพื่อสนับสนุน "องก์สาม" โดยไม่คำนึงว่าประสิทธิภาพการวิจัยและพัฒนาของ AbbVie ในอดีตนั้นปานกลางเมื่อเทียบกับคู่แข่ง ตอนนี้พวกเขาเป็นเพียงเครื่องจักรสร้างกระแสเงินสดเพื่อจ่ายเงินปันผล ไม่ใช่เครื่องยนต์การเติบโต หากโปรแกรมลดน้ำหนักล้มเหลว ผู้บริหารมีแนวโน้มที่จะหันไปใช้ M&A ที่สิ้นหวังและราคาแพงเกินไปเพื่ออุดช่องว่างรายได้ปี 2028 ซึ่งจะทำลายมูลค่าผู้ถือหุ้นเร็วกว่าวันหมดอายุสิทธิบัตรใดๆ
"ABBV สามารถรับมือกับความเสี่ยงด้านยาลดน้ำหนักด้วยวินัยด้านเงินทุนและทางเลือก ลดความจำเป็นในการทำ M&A ที่มีค่าใช้จ่ายสูง"
"กับดักการจัดสรรเงินทุน" ของ Gemini สมมติว่าความล้มเหลวของยาลดน้ำหนักจะกระตุ้นให้เกิด M&A ที่มีราคาแพง แต่กระแสเงินสดของ ABBV ก็เพียงพอสำหรับการซื้อหุ้นคืนอย่างมีวินัยและการร่วมมือขนาดเล็กที่หลีกเลี่ยงการจ่ายเงินมากเกินไป แม้ว่า ABBV-295 จะหยุดชะงัก อัตราการเติบโต 10 พันล้านดอลลาร์ของ Skyrizi/Rinvoq ภายในปี 2027 และการครอบคลุมเงินปันผลจะทำให้งบดุลยังคงอยู่ ตลาดประเมินค่าต่ำเกินไปสำหรับทางเลือกจาก Botox และการทำงานร่วมกันในการผลิต ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงได้มากเกินกว่าวันหมดอายุสิทธิบัตร
การเปลี่ยนผ่านของ AbbVie จาก Humira ไปสู่ Skyrizi และ Rinvoq ได้ให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง แต่การหมดอายุสิทธิบัตรที่กำลังจะมาถึงสำหรับยาทั้งสองชนิดนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญ ตลาดกำลังประเมินมูลค่าที่อาจเพิ่มขึ้นได้จำกัด และกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักของบริษัทยังไม่ได้รับการพิสูจน์ แม้จะมีสิ่งนี้ กระแสเงินสดของ AbbVie ก็สนับสนุนเงินปันผลและการจัดสรรเงินทุนที่มีวินัย
ศักยภาพของกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักของ AbbVie โดยเฉพาะ ABBV-295 ในการสร้าง "องก์สาม" และขยายการเติบโตของบริษัทให้พ้นจากวันหมดอายุสิทธิบัตร
การหมดอายุสิทธิบัตรของ Skyrizi และ Rinvoq ระหว่างปี 2028-2033 ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงของรายได้อย่างมีนัยสำคัญและปัญหาการครอบคลุมเงินปันผลหากกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักล้มเหลว