โดย Maksym Misichenko · The Guardian ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
โดยทั่วไปแล้ว ผู้เข้าร่วมมองว่าข้อตกลง Asda-Ocado เป็นเรื่องที่เกินจริงมากกว่าสาระสำคัญ โดยมีความเสี่ยงในการดำเนินการที่สำคัญและผลประโยชน์ในระยะยาวที่น่าสงสัยสำหรับทั้งสองฝ่าย
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงในการดำเนินการสูงเนื่องจากวันที่เริ่มต้นปี 2027 รูปแบบเฉพาะซอฟต์แวร์ และสถานการณ์ทางการเงินที่สิ้นหวังของ Asda
โอกาส: Ocado ได้รับผู้ให้สิทธิ์รายใหญ่ ซึ่งอาจเสริมสร้างกระแสรายได้จากการให้บริการแบบซอฟต์แวร์ (SaaS)
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Asda ได้ตกลงทำข้อตกลงกับ Ocado เพื่อใช้เทคโนโลยีของตนสำหรับการจัดส่งถึงบ้านจากซูเปอร์มาร์เก็ตที่ใหญ่เป็นอันดับสามของอังกฤษตั้งแต่ปีหน้า
ซอฟต์แวร์ของ Ocado จะถูกนำมาใช้ในการจัดส่งของ Asda จากร้านค้าและ “dark stores” – คลังสินค้าขนาดเล็กที่ไม่ได้เปิดให้ประชาชนเข้าใช้ – ตั้งแต่ต้นปี 2027 บริษัทกล่าวในการประกาศเมื่อวันศุกร์
Asda จะใช้เทคโนโลยีพื้นฐานของ Ocado เพื่อจัดส่งคำสั่งซื้อที่วางผ่านแอปอื่นๆ เช่น Uber Eats, Deliveroo และ Just Eat และสำหรับบริการคลิกและคอลเลกต์ผ่านเว็บไซต์และแอปของ Asda
Asda จะหวังที่จะหยุดยั้งความอ่อนแอของยอดขายในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาภายใต้เจ้าของบริษัท private equity, TDR Capital และ Mohsin Issa และต่อสู้กับห่วงโซ่ร้านค้าลดราคาของเยอรมัน Aldi และ Lidl ส่วนแบ่งการตลาดอาหารของ Asda ในสหราชอาณาจักรลดลงจาก 14.3% ก่อนการเข้าซื้อกิจการในปี 2021 เป็น 11.5% ตามข้อมูลของ Kantar ซึ่งทำให้สูงกว่า Aldi ที่ 10.8% เพียงเล็กน้อย
ข้อตกลงนี้มีแนวโน้มที่จะได้รับการตอบรับอย่างดีจากผู้ถือหุ้นของ Ocado ซึ่งประสบความผิดพลาดหลายครั้งในการพยายามผลักดันวิสัยทัศน์ hi-tech ของการจัดส่งอาหาร Ocado ใช้คลังสินค้าขนาดใหญ่ที่เต็มไปด้วยหุ่นยนต์เพื่อบรรจุตะกร้าช้อปปิ้งสำหรับการจัดส่ง อย่างไรก็ตาม ข้อตกลง Asda จะไม่ใช้คลังสินค้าหุ่นยนต์ของ Ocado
ในสหราชอาณาจักร Ocado ดำเนินงานซูเปอร์มาร์เก็ตออนไลน์ Ocado.com ในรูปแบบ joint venture กับ Marks & Spencer ก่อนหน้านี้ได้ดำเนินการจัดส่งสำหรับ Waitrose
Ocado แทบไม่เคยทำกำไรเลยตั้งแต่ก่อตั้งเมื่อ 26 ปีก่อน ในช่วงการล็อกดาวน์จากการระบาดใหญ่ของไวรัสโคโรน่า คลื่นของการช้อปปิ้งออนไลน์ได้ผลักดันมูลค่าในตลาดหลักทรัพย์ของบริษัทให้สูงกว่า 22 พันล้านปอนด์ ราคาหุ้นของบริษัทลดลงจากมากกว่า 27 ปอนด์เป็น 2.08 ปอนด์ ก่อนที่จะมีการประกาศข้อตกลง Asda
หุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้น 9% ในเช้าวันศุกร์หลังจากการประกาศข้อตกลง ซึ่งทำให้เป็นผู้นำสูงสุดใน FTSE 250
ความร่วมมืออื่นๆ ได้พิสูจน์แล้วว่ามีปัญหา ในสหรัฐอเมริกา ห่วงโซ่ซูเปอร์มาร์เก็ต Kroger ประกาศเมื่อเดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมาว่าจะปิดคลังสินค้าสามแห่งที่ใช้เครื่องมือของ Ocado สองเดือนต่อมา Ocado เปิดเผยว่า Sobeys ในแคนาดากำลังปิดโรงงานในแคลการี
Allan Leighton ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหารของ Asda กล่าวว่า: “เรารู้ว่าความสำเร็จอย่างต่อเนื่องในตลาดที่มีการแข่งขันสูงนี้ขึ้นอยู่กับการมอบประสบการณ์เชิงบวกให้กับลูกค้าทุกครั้งที่พวกเขาเลือกซื้อสินค้า การเป็นพันธมิตรกับ Ocado จะเสริมสร้างข้อเสนอออนไลน์ของเราและมอบประสบการณ์ที่สม่ำเสมอและมีคุณภาพสูงให้กับผู้ซื้อจำนวนหลายล้านคน ตั้งแต่การสั่งซื้อไปจนถึงการจัดส่ง ในขณะเดียวกันก็สนับสนุนสูตรการเติบโตของเรา”
Tim Steiner ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Ocado กล่าวว่า: “เรายินดีที่ Asda เลือก Ocado เพื่อสนับสนุนขั้นตอนต่อไปของการเติบโตออนไลน์ของพวกเขา สหราชอาณาจักรยังคงเป็นหนึ่งในตลาดออนไลน์อาหารที่แข่งขันสูงและมีการพัฒนาอย่างรวดเร็วที่สุดในโลก ซึ่งเทคโนโลยี ขนาด และนวัตกรรมอย่างต่อเนื่องมีความสำคัญมากขึ้นสำหรับผู้ค้าปลีกที่ต้องการรักษาตำแหน่งผู้นำ”
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การปิดคลังสินค้าในอดีตโดย Kroger และ Sobeys บ่งชี้ว่าข้อตกลงซอฟต์แวร์ Asda ไม่น่าจะแก้ไขปัญหาการทำกำไรที่ไม่ดีของ Ocado อย่างเรื้อรัง"
ข้อตกลงการให้สิทธิ์ซอฟต์แวร์ Asda-Ocado ที่มีผลบังคับใช้ในปี 2027 ถูกมองว่าเป็นประโยชน์สำหรับทั้งสองฝ่าย แต่ประวัติของ Ocado แสดงให้เห็นถึงความล้มเหลวในการดำเนินการซ้ำๆ: Kroger ปิดคลังสินค้าสามแห่งในปี 2023 และ Sobeys ปิดโรงงานในแคลการีในช่วงต้นปี 2024 ส่วนแบ่งการตลาดของ Asda ลดลงจาก 14.3% เป็น 11.5% ภายใต้ TDR Capital และความร่วมมือนี้ไม่รวมคลังสินค้าหุ่นยนต์ที่มีอัตรากำไรสูงของ Ocado ซึ่งจำกัดศักยภาพในการสร้างรายได้ ด้วยการจัดส่งผ่านแอปของบุคคลที่สามและเริ่มดำเนินการในปี 2027 ผลกระทบต่อกระแสเงินสดในระยะสั้นดูเหมือนจะน้อย Ocado ที่ขาดทุนเป็นเวลา 26 ปีและการล่มสลายของมูลค่าหลัง pandemic จาก 22 พันล้านปอนด์บ่งชี้ว่าการประกาศนี้อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นเรื่องที่เกินจริงมากกว่าการขยายอัตรากำไรที่ยั่งยืน
ขนาดของ Asda อาจมอบแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ของ Ocado ให้มีปริมาณที่ขาดหายไปในสหรัฐอเมริกาและแคนาดา ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนค่าธรรมเนียมการให้สิทธิ์ที่เปลี่ยนธุรกิจให้มีกระแสเงินสดเป็นบวกได้ภายในปี 2028
"Ocado กำลังให้สิทธิ์ซอฟต์แวร์เนื่องจากรูปแบบฮาร์ดแวร์ของบริษัทล้มเหลว และอัตรากำไรจากการให้สิทธิ์ซอฟต์แวร์จะไม่ชดเชยเรื่องราวหุ่นยนต์ที่สูญหาย นี่คือการถอยกลับที่ปลอมตัวเป็นความร่วมมือ"
นี่ดูเหมือนเป็นเส้นชีวิตสำหรับ Ocado (OCDO) แต่โครงสร้างของมันอ่อนแอกว่าที่หัวข้อชี้ให้เห็น Asda ไม่ได้ใช้คลังสินค้าหุ่นยนต์ของ Ocado—อัญมณีแห่งเรื่องราวเทคโนโลยีของ Ocado—เพียงแค่ชั้นซอฟต์แวร์เท่านั้น นั่นคือสัญญาณที่สำคัญ: เศรษฐศาสตร์ฮาร์ดแวร์ของ Ocado ล้มเหลวซ้ำๆ (การปิดของ Kroger, Sobeys) ดังนั้นพวกเขาจึงเปลี่ยนไปสู่ SaaS ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า Asda ได้รับการเปิดตัวในปี 2027 หลังจากสูญเสียส่วนแบ่งการตลาด 280bps ตั้งแต่ปี 2021 คำถามที่แท้จริง: ซอฟต์แวร์เพียงอย่างเดียวสามารถแข่งขันกับเศรษฐศาสตร์หน่วยของ Aldi/Lidl ได้หรือไม่ ประวัติ 26 ปีของการขาดทุนของ Ocado บ่งชี้ว่าเทคโนโลยีไม่ใช่คอขวด—เศรษฐศาสตร์หน่วยเป็น
ซอฟต์แวร์ของ Ocado อาจเป็นสิ่งที่ดีที่สุดในระดับโลกสำหรับการจัดการการเติมเต็มแบบหลายช่องทาง (ร้านค้า dark stores แอปของบุคคลที่สาม) และขนาดของ Asda—แม้ที่ 11.5%—อาจมอบฐานรายได้ให้ Ocado เพื่อให้บรรลุผลกำไรจากการให้สิทธิ์ซอฟต์แวร์เพียงอย่างเดียว ซึ่งจะยืนยันการเปลี่ยนไปสู่ SaaS
"Ocado กำลังเปลี่ยนจากรูปแบบที่เน้นหุ่นยนต์ที่ล้มเหลวไปสู่ธุรกิจการให้สิทธิ์ซอฟต์แวร์ที่ยั่งยืนกว่า แต่ระยะเวลานานจนถึงปี 2027 ทำให้สิ่งนี้เป็นการพลิกฟื้นแบบเก็งกำไรมากกว่าตัวเร่งปฏิกิริยาในทันที"
ข้อตกลงนี้เป็นเส้นชีวิตสำหรับ Ocado (OCDO.L) โดยเปลี่ยนรูปแบบจากหุ่นยนต์ที่ใช้เงินทุนจำนวนมากไปสู่การให้บริการแบบซอฟต์แวร์ (SaaS) ที่มีอัตรากำไรสูงกว่า โดยการให้สิทธิ์แพลตฟอร์ม Ocado Smart Platform (OSP) สำหรับเครือข่ายร้านค้าที่มีอยู่ของ Asda Ocado หลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านเงินทุนจำนวนมากที่ทำให้เกิดความยากลำบากในความร่วมมือกับ Kroger และ Sobeys สำหรับ Asda นี่เป็นความพยายามอย่างสิ้นหวังในการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนการเติมเต็มและยับยั้งการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาด ซึ่งลดลงเกือบ 300 basis points ตั้งแต่การเข้าซื้อกิจการของ TDR อย่างไรก็ตาม ไทม์ไลน์ปี 2027 นั้นอยู่ไกลออกไป; นักลงทุนควรระวังความเสี่ยงในการดำเนินการและว่าการรวมซอฟต์แวร์นี้สามารถสร้างผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นที่บางมากของ Asda ก่อนที่ผู้ลดราคาอย่าง Aldi จะบีบราคาของพวกเขาเพิ่มเติม
ข้อตกลงนี้อาจเป็น 'พิษ' ที่ Asda โครงสร้างพื้นฐานเดิมที่กระจัดกระจายมากเกินไปจนไม่สามารถรวมเข้ากับซอฟต์แวร์ของ Ocado ได้ ซึ่งนำไปสู่แรงเสียดทานในการดำเนินงานแบบเดียวกับที่ทำให้ Kroger ต้องปิดโรงงานอัตโนมัติหลายแห่ง
"ข้อตกลงการให้สิทธิ์ของ Ocado กับ Asda อาจกลายเป็นแหล่งรายได้ที่สำคัญ แต่ตราบใดที่อัตรากำไรไม่ได้สร้างขึ้นในระดับที่ขยายใหญ่ขึ้น การเคลื่อนไหวนี้จะไม่แก้ไขปัญหาการทำกำไรหลัก"
การอ่านครั้งแรกมองว่านี่เป็นชัยชนะสำหรับทั้งสองฝ่าย: Ocado ได้รับผู้ให้สิทธิ์รายใหญ่ที่มีผู้ค้าปลีก blue-chip และ Asda เสริมสร้างการจัดส่งออนไลน์ของตน ซึ่งอาจกู้คืนส่วนแบ่งจาก Aldi/Lidl ได้ แต่การอ่านเชิงลบที่แข็งแกร่งที่สุดคือการให้สิทธิ์ซอฟต์แวร์ของ Ocado ได้สร้างผลกำไรที่จำกัดในอดีต ข้อตกลงนี้ไม่ได้กล่าวถึงคลังสินค้าหุ่นยนต์สำหรับ Asda ซึ่งบ่งบอกถึงความเข้มข้นของเงินทุนที่ต่ำกว่า แต่ยังบ่งชี้ว่าเครื่องยนต์การเติบโตหลักของ Ocado ยังคงเป็นฮาร์ดแวร์และยังไม่ได้รับการพิสูจน์ว่าจะขยายขนาดผ่านความร่วมมือ ความเสี่ยงในการดำเนินการสูง: การรวมเข้ากับ UberEats/Deliveroo/Just Eat และการเปลี่ยนร้านค้าอิสระให้เป็น dark stores อาจกัดกร่อนอัตรากำไร และความต้องการอาหารออนไลน์รายไตรมาสในสหราชอาณาจักรเป็นเรื่องยาก ดังนั้น upside จึงขึ้นอยู่กับการนำซอฟต์แวร์ที่มีขนาดใหญ่และมีอัตรากำไรสูงมาใช้ ไม่ใช่สัญญาแบบครั้งเดียว
การให้สิทธิ์ซอฟต์แวร์ของ Ocado ในอดีตให้ผลตอบแทนที่น้อยและ upside ขึ้นอยู่กับการนำมาใช้อย่างแพร่หลายโดยผู้ค้าปลีกหลายราย ข้อตกลงนี้กับ Asda อาจไม่นำไปสู่ความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืนหากต้นทุนการรวมและข้อกำหนดในการให้บริการอย่างต่อเนื่องกินค่า
"การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดที่เร่งขึ้นของ Asda ก่อนปี 2027 เพิ่มโอกาสในการยกเลิกข้อตกลง ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ไทม์ไลน์ที่ล่าช้าสร้างขึ้น แต่ไม่มีใครประเมินค่า"
Gemini ระบุความล่าช้าในปี 2027 แต่พลาดว่าการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดของ Asda อย่างต่อเนื่องจนถึงปี 2026 อาจบังคับให้ TDR ยกเลิกการรวมเข้ากันได้กลางทาง ทิ้ง Ocado ด้วยต้นทุนการพัฒนาที่ถูกจมไว้และไม่มีปริมาณ รูปแบบเฉพาะซอฟต์แวร์ยังคงต้องใช้ Asda ในการปรับปรุงร้านค้าให้เป็น dark stores ซึ่ง Kroger หลีกเลี่ยงโดยการปิดไซต์แทน ความไม่ตรงกันของไทม์ไลน์นี้จะขยายความเสี่ยงในการดำเนินการเกินกว่าที่ค่าธรรมเนียมการให้สิทธิ์เพียงอย่างเดียวสามารถชดเชยได้
"มูลค่าของข้อตกลงนี้ขึ้นอยู่กับเศรษฐศาสตร์การให้สิทธิ์ที่ยังไม่เปิดเผยอย่างสมบูรณ์ หากไม่มีตัวเลขนี้ เรากำลังกำหนดราคาตามความเชื่อมั่น ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐาน"
สถานการณ์การยกเลิกกลางทางของ Grok เป็นไปได้ แต่ประเมินน้ำหนักน้อยกว่าความสิ้นหวังของ Asda TDR จ่ายไป 2.7 พันล้านปอนด์ การยกเลิกการซื้อกิจการบนซอฟต์แวร์กลางปี 2026 จะทำลายมูลค่าของทุนได้มากกว่าที่ต้นทุนการพัฒนาที่ถูกจมไว้ส่งผลกระทบต่อ Ocado ที่สำคัญกว่า: ไม่มีใครประเมินค่าธรรมเนียมการให้สิทธิ์ หากต่ำกว่า 50 ล้านปอนด์ต่อปี คณิตศาสตร์จะไม่เป็นผล แม้ในระดับที่ขยายใหญ่ขึ้น Asda ต้องการการบรรเทาภาระค่าใช้จ่ายในตอนนี้ ไม่ใช่ปี 2027 ช่วงเวลาที่ตรงกันนี้คือตัวทำลายที่แท้จริง
"หนี้สินที่สูงของ Asda น่าจะบังคับให้ยกเลิกโครงการหากต้นทุนการรวมซอฟต์แวร์กดดันอัตรากำไรก่อนปี 2027"
Claude คุณพูดถูกว่า TDR ติดอยู่ แต่คุณกำลังละเลยงบดุลที่มีหนี้สินจำนวนมาก Asda มีอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ที่สูงเป็นอันตราย พวกเขาไม่มีสิทธิที่จะรอจนถึงปี 2027 เพื่อแก้ไขปัญหาด้วยซอฟต์แวร์ หากต้นทุนการรวมเข้ากับซอฟต์แวร์กดดันอัตรากำไร TDR จะน่าจะลดทอนโครงการเพื่อปกป้องผลกำไรด้านล่าง นี่ไม่ใช่แค่ความเสี่ยงในการดำเนินการเท่านั้น แต่ยังเป็นข้อจำกัดที่ขับเคลื่อนด้วยความสามารถในการชำระหนี้ ซึ่งทำให้ข้อตกลงนี้เป็นระเบิดเวลาสำหรับมูลค่าการประเมินของ Ocado
"ต้นทุนการบริการและการรวมเข้ากันได้อย่างต่อเนื่องอาจกัดกร่อน upside ของอัตรากำไร SaaS ทำให้ไทม์ไลน์ปี 2027 เป็นความเสี่ยงมากกว่าการแก้ไข"
Claude มุ่งเน้นไปที่ค่าธรรมเนียมการให้สิทธิ์ แต่พลาดไปที่เศรษฐศาสตร์การบริการอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าค่าธรรมเนียมจะน้อย แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงคือต้นทุนหลังการขาย: การดำเนินการ การรวมข้อมูล ระบบอัปเกรด และการสนับสนุน 24/7 ทั่วร้านค้าหลายร้อยแห่ง อัตรากำไร SaaS ขึ้นอยู่กับขนาด ดังนั้นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับร้านค้า 600+ แห่งจึงอาจกัดกร่อนมูลค่าหากการประหยัดจากการเติมเต็มที่รวดเร็วเกินไปได้รับการประเมิน นั่นทำให้ปี 2027 เป็นความเสี่ยงมากกว่าการแก้ไข
โดยทั่วไปแล้ว ผู้เข้าร่วมมองว่าข้อตกลง Asda-Ocado เป็นเรื่องที่เกินจริงมากกว่าสาระสำคัญ โดยมีความเสี่ยงในการดำเนินการที่สำคัญและผลประโยชน์ในระยะยาวที่น่าสงสัยสำหรับทั้งสองฝ่าย
Ocado ได้รับผู้ให้สิทธิ์รายใหญ่ ซึ่งอาจเสริมสร้างกระแสรายได้จากการให้บริการแบบซอฟต์แวร์ (SaaS)
ความเสี่ยงในการดำเนินการสูงเนื่องจากวันที่เริ่มต้นปี 2027 รูปแบบเฉพาะซอฟต์แวร์ และสถานการณ์ทางการเงินที่สิ้นหวังของ Asda