โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความยั่งยืนและมูลค่าของโต๊ะซื้อขายของบริษัทใหญ่ๆ ในยุโรป ในขณะที่บางคนมองว่าเป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง คนอื่นๆ มองว่าเป็นผลประโยชน์ตามวัฏจักรที่อาจหมดไปเมื่อความผันผวนเป็นปกติ ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและความกดดันด้าน ESG ยังถูกระบุว่าเป็นภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้น
ความเสี่ยง: ความผันผวนเป็นปกติซึ่งนำไปสู่การเสื่อมโทรมของผลการดำเนินงานของโต๊ะซื้อขายและอาจเร่งการไหลออกของเงินทุนที่กำหนดโดย ESG
โอกาส: การจัดสรรเชิงกลยุทธ์ของผลกำไรจากการซื้อขายเพื่อสนับสนุนโครงการพลังงานหมุนเวียน ตามที่ Grok อ้าง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
บริษัทน้ำมันและก๊าซขนาดใหญ่ได้รับประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญจากหน่วยซื้อขายของพวกเขาในไตรมาสแรก แสดงให้เห็นถึงหน่วยที่มีความสำคัญทางการค้าและมักถูกมองข้ามซึ่งมักจะทำได้ดีกว่าในช่วงเวลาที่มีความผันผวนของตลาด
บริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่ในยุโรป TotalEnergies, Shell และ BP ล้วนชี้ให้เห็นถึงผลการซื้อขายที่แข็งแกร่งเมื่อพวกเขารายงานกำไรที่ดีกว่าคาดในช่วงสามเดือนแรกของปี
ผลการดำเนินงานนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่มีความผันผวนของราคาน้ำมันอย่างรุนแรง โดยเฉพาะในเดือนมีนาคม เมื่อผู้เข้าร่วมตลาดพลังงานได้ติดตามการรบกวนที่ร้ายแรงในช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเป็นเส้นทางกลยุทธ์ที่สำคัญในช่วงสงครามอิหร่าน
หน่วยซื้อขายเป็นหน่วยเฉพาะทางที่ซื้อขายและขนส่งน้ำมันและก๊าซโดยตรงในขณะที่จัดการความเสี่ยงด้านราคา หน่วยเหล่านี้มุ่งมั่นที่จะสร้างรายได้นอกเหนือจากการผลิตต้นทาง โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่มีความผันผวนของตลาด บริษัทน้ำมันขนาดใหญ่โดยทั่วไปมักไม่เปิดเผยกำไรจากหน่วยซื้อขายของพวกเขา
การซื้อขายสามารถเป็นแหล่งกำไรระยะยาวได้ แต่ก็อาจสร้างความผันผวนและปัญหาในการจัดการเงินสดได้เช่นกันClark Williams-DerryAnalyst ด้านการเงินพลังงานที่ IEEFA
Patrick Pouyanné หัวหน้าผู้บริหารของ TotalEnergies กล่าวว่าการซื้อขายและการซื้อขายผลิตภัณฑ์น้ำมันและน้ำมันดิบบรรลุ "ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งมาก" ในเดือนมีนาคม เมื่อพวกเขารายงานกำไรสุทธิ 5.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 29% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
Sinead Gorman หัวหน้าผู้จัดการการเงินของ Shell ชี้ให้เห็นถึง "การมีส่วนร่วมจากการซื้อขายและการปรับปรุงที่สูงขึ้น" ในไตรมาสแรก ในขณะที่ BP ชี้ให้เห็นถึง "การมีส่วนร่วมจากการซื้อขายน้ำมันที่ยอดเยี่ยม" ในผลการดำเนินงานของพวกเขา
Shell รายงานกำไรสุทธิที่ปรับแล้ว 6.92 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 5.58 พันล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว ในขณะที่ BP รายงานกำไรสุทธิ 3.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากช่วงเวลาเดียวกันในปี 2025
Maurizio Carulli นักวิเคราะห์การลงทุนจาก Quilter Cheviot Investment Management กล่าวว่า TotalEnergies, Shell และ BP โดดเด่นกว่าบริษัทน้ำมันที่ผสานรวมอื่นๆ โดยประสบความสำเร็จในการสร้างหน่วยซื้อขายขนาดใหญ่สำหรับน้ำมัน ก๊าซ และก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG)
"สิ่งสำคัญที่ต้องชี้ให้เห็นคือบริษัทน้ำมันขนาดใหญ่ปฏิบัติการซื้อขายที่ได้รับการสนับสนุนจากไฮโดรคาร์บอนที่พวกเขาผลิตหรือมีความพร้อมทางกายภาพ และพวกเขาสามารถขนส่งไฮโดรคาร์บอนเหล่านี้ไปทั่วโลกผ่านเรือและท่าเรือที่พวกเขาเป็นเจ้าของหรือสัญญา" Carulli บอกกับ CNBC โดยอีเมล
"ในอีกคำพูดหนึ่ง นี่คือ "กิจกรรมที่เหมาะสมและระยะยาว" ไม่ใช่การคาดเดาทางการเงิน" เขาเพิ่มเติม
บริษัทน้ำมันในสหรัฐอาจยังพิจารณาสร้างหน่วยซื้อขายขนาดใหญ่เช่นกัน Carulli กล่าว "โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงที่ค่อยเป็นค่อยไปของอิทธิพลตลาดน้ำมันจาก Opec ไปสู่สหรัฐอเมริกาในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา"
"การซื้อขายเติบโตในช่วงเวลาที่มีความผันผวน"
หน่วยซื้อขายของ TotalEnergies, Shell และ BP ประมาณการว่าจะสร้างกำไรเพิ่มเติมระหว่าง 3.3 พันล้านถึง 4.75 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกเมื่อเทียบกับสามเดือนสุดท้ายของปี 2025 The Financial Times รายงานวันจันทร์ โดยอ้างอิงจากประมาณการจากนักวิเคราะห์ 5 คน
นอกจากการเพิ่มกำไรไตรมาสแรกแล้ว ผลการซื้อขายยังชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างทวีปยุโรปและทวีปอเมริกาเหนือ แสดงให้เห็นถึงข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่หายากสำหรับสามบริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่ในยุโรป ซึ่งเคยต่อสู้เพื่อปิดช่องว่างการประเมินมูลค่ากับคู่แข่งในสหรัฐอเมริกา
Allen Good หัวหน้าผู้วิจัยด้านหุ้นจาก Morningstar กล่าวว่ามีความเข้าใจอย่างกว้างขวางว่าการมีหน่วยซื้อขายขนาดใหญ่ช่วยให้บริษัทน้ำมันที่ผสานรวมในยุโรปแตกต่างจากคู่แข่งในสหรัฐอเมริกา เช่น Exxon Mobil และ Chevron
"ในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง เช่น เมื่อรัสเซียบุกยูเครนในปี 2022 หรือปีนี้ในช่วงสงครามสหรัฐ-อิหร่าน บริษัทน้ำมันที่ผสานรวมในยุโรปได้รับประโยชน์มากกว่าบริษัทในสหรัฐอเมริกา เนื่องจากพวกเขาสามารถใช้ประโยชน์จากโอกาสในการซื้อขายร่วมกับราคาสินค้าที่สูง" Good บอกกับ CNBC โดยอีเมล
"เนื่องจากมันเติบโตในช่วงเวลาที่มีความผันผวน การมีส่วนร่วมจากการซื้อขายจะไม่สม่ำเสมอ และดังนั้นจึงไม่ได้รับการยอมรับอย่างเต็มที่จากตลาด" เขาเพิ่มเติม "อย่างไรก็ตาม บริษัทส่วนใหญ่ประมาณการว่าการซื้อขายเพิ่มขึ้นประมาณ 200-300 จุดฐานถึงผลตอบแทนจากทุนที่ลงทุนตลอดวงจร"
BP เป็นที่รู้จักเป็นอย่างดีในการมีหนึ่งในธุรกิจซื้อขายที่แข่งขันได้ที่สุดในโลก ซึ่งมีพนักงานมากกว่า 2,000 คนให้บริการลูกค้า 12,000 คนในกว่า 140 ประเทศ
"อาวุธสองด้าน"
Dan Coatsworth หัวหน้าตลาดที่ AJ Bell กล่าวว่าหน่วยซื้อขายของ Big Oil ได้ถูกดันเข้าสู่อยู่ในแสงสว่างเพราะพวกเขาได้สร้างส่วนร่วมที่ใหญ่โตต่อกำไรไตรมาส
"การเปลี่ยนแปลงราคาที่ใหญ่โตสร้างโอกาสในการทำเงินมากขึ้น และเราได้เห็นการเคลื่อนไหวขึ้นลงบ่อยครั้งของราคาและก๊าซธรรมชาติตั้งแต่เดือนมีนาคม" Coatsworth บอกกับ CNBC โดยอีเมล
"ในตลาดที่เงียบสงบ บริษัทเหล่านี้ยังสามารถทำเงินจากการซื้อขายได้ แต่ก็อาจต้องถอยหลังเมื่อเทียบกับรายได้จากกิจกรรมหลัก" เขาเพิ่มเติม
อย่างไรก็ตาม แม้ว่าหน่วยซื้อขายของ Big Oil จะมีบทบาทที่สำคัญในไตรมาสแรก แต่บางนักวิเคราะห์เตือนว่าช่วงเวลาที่มีความผันผวนอย่างดราม่าในเดือนมีนาคมอาจไม่ใช่ตัวแทนของโมเดลธุรกิจของพวกเขา
Alastair Syme หัวหน้าผู้วิจัยพลังงานระดับโลกจาก Citi เตือนว่า "อาจจะไม่ยุติธรรม" ที่จะมุ่งเน้นไปที่ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิงในเดือนมีนาคมเพียงอย่างเดียวและสรุปว่าสิ่งนี้เป็นตัวแทนของธุรกิจของพวกเขา
"ในที่สุด ธุรกิจเหล่านี้มีอยู่เพื่อสนับสนุนธุรกิจที่ผสานรวมของพวกเขา ใช่ไหม? ดังนั้น ความสำคัญของพวกเขาคือการจัดหาลูกค้า และเพื่อจัดหาลูกค้า พวกเขาต้องการให้การผลิตและการตลาดของพวกเขาทำงานได้" Syme บอกกับ CNBC โดยการโทรวิดีโอ
"ถ้าพวกเขาทำเงินจากการซื้อขายจำนวนมากและมีปัญหาการขาดแคลนที่ปั๊มน้ำมัน นั่นจะเป็นปัญหาทางการเมืองที่ใหญ่มาก ใช่ไหม? ดังนั้น ฉันแน่ใจว่ามีความรู้สึกว่าพวกเขาจะต้องเผชิญปัญหาเล็กน้อยในการจับมาร์จินในไตรมาสที่สอง" เขาเพิ่มเติม
นอกจากความสำเร็จของ Big Oil ในหัวข้อหลัก Clark Williams-Derry นักวิเคราะห์จาก think tank พลังงาน IEEFA กล่าวว่าบริษัทพลังงานขนาดใหญ่ได้รับสินเชื่อระยะสั้นจำนวนมากและใช้เงินสำรองของพวกเขาในไตรมาสแรก
สำหรับห้าบริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่ที่สุด นี่ทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงถึงระดับต่ำสุดตั้งแต่การแพร่ระบาดของโควิด-19 Williams-Derry กล่าว
"สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการซื้อขายและการป้องกันความเสี่ยงเป็นอาวุธสองด้าน การซื้อขายสามารถเป็นแหล่งกำไรระยะยาวได้ แต่ก็อาจสร้างความผันผวนและปัญหาในการจัดการเงินสดได้เช่นกัน" Williams-Derry บอกกับ CNBC โดยอีเมล
"และเมื่อบริษัทน้ำมันได้ลงลึกในการซื้อขายมากขึ้น พวกเขาได้รับสินเชื่อเพิ่มขึ้น" เขาเพิ่มเติม
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การพึ่งพาผลกำไรจากโต๊ะซื้อขายเพื่อซ่อนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ลดลงบ่งชี้ถึงการเสื่อมโทรมของผลกำไรสำหรับบริษัทน้ำมันขนาดใหญ่ในยุโรป"
ตลาดกำลังประเมินผลตอบแทน 'การซื้อขาย' ของบริษัทใหญ่ๆ ในยุโรป เช่น TTE และ BP ผิดพลาด แม้ว่านักวิเคราะห์จะเฉลิมฉลองโต๊ะเหล่านี้ในฐานะข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง แต่แท้จริงแล้วเป็นเดิมพันที่มีเลเวอเรจขนาดใหญ่และทึบแสงต่อความผันผวน การพึ่งพาหน่วยงานเหล่านี้เพื่อซ่อนผลการดำเนินงาน upstream ที่ซบเซาถือเป็นสัญญาณเตือน เมื่อคุณดูข้อมูลของ IEEFA เกี่ยวกับการลดลงของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานควบคู่ไปกับการเพิ่มขึ้นของหนี้ระยะสั้น สิ่งนี้บ่งชี้ว่าบริษัทเหล่านี้กำลังกัดกินงบดุลเพื่อจัดหาเงินทุนหมุนเวียนสำหรับตำแหน่งการซื้อขายที่มีความเสี่ยงสูง หากความผันผวนกลับสู่ภาวะปกติ 'ผลกำไรที่เกินความคาดหมาย' เหล่านี้จะหายไป เผยให้เห็นความหยุดนิ่งพื้นฐานในธุรกิจการผลิตหลักของพวกเขา นักลงทุนกำลังซื้อกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีโรงกลั่นติดอยู่
โต๊ะซื้อขายให้การป้องกันความเสี่ยงตามธรรมชาติสำหรับสินทรัพย์ทางกายภาพ และช่องว่างการประเมินมูลค่าระหว่างบริษัทใหญ่ๆ ในยุโรปและสหรัฐฯ จะปิดลงก็ต่อเมื่อตลาดหยุดมองข้ามเครือข่ายโลจิสติกส์ที่มีคุณค่าและซับซ้อนเหล่านี้
"โต๊ะซื้อขายส่งผลให้ ROCE เพิ่มขึ้น 200-300bps อย่างมีโครงสร้างผ่านรอบวัฏจักรความผันผวน ซึ่งถูกประเมินค่าต่ำเกินไปที่ค่าใช้จ่ายปัจจุบันที่ 7-9x ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่"
บริษัทซูเปอร์เมเจอร์ของยุโรป TTE, SHEL และ BP ทำลายความคาดหวังใน Q1 โดยมีโต๊ะซื้อขายมีส่วนร่วมในการทำกำไรเพิ่มขึ้นประมาณ 3.3-4.75 พันล้านดอลลาร์ท่ามกลางความผันผวนของช่องแคบฮอร์มุซจากความขัดแย้งอิหร่าน—เทียบเท่ากับ 20-30% ของผลกำไรหลัก สิ่งนี้เน้นย้ำถึงข้อได้เปรียบที่หายากเหนือคู่แข่งของสหรัฐฯ เช่น XOM และ CVX ซึ่งขาดขนาดที่เทียบเคียงกัน นักวิเคราะห์ประเมินว่าการซื้อขายช่วยเพิ่ม ROCE (ผลตอบแทนต่อเงินทุนที่จ้าง) ในรอบวัฏจักรได้ 200-300bps ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์บ่งชี้ว่าความผันผวนที่มากขึ้นอาจเกิดขึ้นได้ ซึ่งอาจช่วยรักษาการปรับปรุงมูลค่าจากค่า P/E ล่วงหน้าในปัจจุบันที่ 7-9x เทียบกับสหรัฐฯ ที่ 12-14x และลดช่องว่างการประเมินมูลค่า
การซื้อขายเจริญรุ่งเรืองเฉพาะในช่วงความโกลาหล เช่น สงครามหรือวิกฤตยูเครนปี 2022 เท่านั้น แต่จะกลับสู่ภาวะปกติในตลาดที่เงียบสงบซึ่งจะเข้าข้างการดำเนินงาน upstream/refining หลัก—ตามที่ Syme จาก Citi กล่าว Q2 การกักเก็บส่วนต่างกำไรอาจล้มเหลวหากเกิดปัญหาการขาดแคลนที่ปั๊ม IEEFA's Williams-Derry ชี้ให้เห็นถึงกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่การระบาดใหญ่และการเพิ่มขึ้นของหนี้สิน ทำให้เป็นภาระที่ไม่แน่นอนต่องบดุล
"ผลกำไรใน Q1 แสดงให้เห็นว่าโต๊ะซื้อขายมีส่วนร่วมอย่างมีนัยสำคัญ แต่ผลกำไรที่ยั่งยืนขึ้นอยู่กับธุรกิจหลักและความยืดหยุ่นของงบดุล ไม่ใช่โต๊ะซื้อขายที่มีความผันผวน"
บทความนำเสนอการซื้อขายว่าเป็นเครื่องยนต์สร้างรายได้ที่ซ่อนอยู่ แต่เชื่อมโยงสองปรากฏการณ์ที่แตกต่างกัน: (1) กระแสลมตามวัฏจักรใน Q1 2024 ที่ทำให้ผลกำไรที่รายงานสูงขึ้น และ (2) ข้อได้เปรียบทางการแข่งขันเชิงโครงสร้าง กำไรจากการซื้อขายที่ประเมินได้ 3.3–4.75 พันล้านดอลลาร์เป็นของจริง แต่เป็นผลประโยชน์แบบครั้งเดียวจากความวุ่นวายในเดือนมีนาคม ไม่ใช่กระแสรายได้ที่ยั่งยืนที่สำคัญยิ่งกว่า: จุดของ Williams-Derry เกี่ยวกับการเสื่อมโทรมของกระแสเงินสดถูกฝังไว้ การซื้อขายต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนและเลเวอเรจ เมื่อความผันผวนเป็นปกติ โต๊ะเหล่านี้จะกลับไปเป็นผู้มีส่วนร่วมแบบวัฏจักรที่เล็กน้อย บทความยังละเว้นว่าบริษัทน้ำมันสหรัฐฯ (Exxon, Chevron) หลีกเลี่ยงการดำเนินงานซื้อขายขนาดใหญ่โดยเจตนา เนื่องจากผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงไม่คุ้มค่ากับภาระงบดุลและความซับซ้อนในการดำเนินงาน
หากบริษัทใหญ่ๆ ในยุโรปได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายที่แท้จริงและยั่งยืนด้วยพนักงานกว่า 2,000 คนและเครือข่ายลูกค้าที่ครอบคลุมกว่า 140 ประเทศ การซื้อขายไม่ใช่แค่การเล่นกับความผันผวนเท่านั้น—มันเป็นคูเมืองเชิงโครงสร้างที่ทวีคูณผ่านรอบวัฏจักร ซึ่งสมเหตุสมผลที่จะได้รับส่วนลดมูลค่าเหนือกว่าคู่แข่งของสหรัฐฯ แม้ในตลาดที่เงียบสงบ
"ผลกำไรจากการซื้อขายที่พุ่งสูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงช่วงเวลาหนึ่ง และมูลค่าที่ยั่งยืนขึ้นอยู่กับธุรกิจหลักและความยืดหยุ่นของงบดุล ไม่ใช่โต๊ะซื้อขายที่มีความผันผวน"
Q1 แสดงให้เห็นว่าโต๊ะซื้อขายมีส่วนร่วมอย่างมีนัยสำคัญ: ผลกำไรสุทธิของ TotalEnergies อยู่ที่ 5.4 พันล้านดอลลาร์ (+29% YoY); รายได้ปรับปรุงแล้วของ Shell อยู่ที่ 6.92 พันล้านดอลลาร์; กำไรสุทธิของ BP อยู่ที่ 3.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าสองเท่าของกำไรในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว การเพิ่มขึ้นจากการซื้อขายที่ประเมินได้คือ 3.3-4.75 พันล้านดอลลาร์ QoQ ซึ่งเน้นย้ำถึงตัวคูณที่ขับเคลื่อนด้วยความผันผวน อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสำหรับบริษัทซูเปอร์เมเจอร์ชั้นนำห้าแห่งลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่การระบาดใหญ่ในขณะที่หนี้สินเพิ่มขึ้น ตามที่ IEEFA การซื้อขายเป็นดาบสองคม: สามารถยกระดับผลลัพธ์ในช่วงตลาดที่วุ่นวาย แต่ก็อาจเสื่อมโทรมได้อย่างรวดเร็วหากความผันผวนเป็นปกติ บทความนำเสนอสิ่งนี้ว่าเป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง แต่เครื่องยนต์สร้างรายได้หลัก—upstream, refining, margins—ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงเชิงวัฏจักรและความเสี่ยงด้านเครดิต/กระแสเงินสดที่อาจกลับมาใหม่
หากความผันผวนลดลง ผลกำไรจากการซื้อขายอาจลดลงอย่างมาก ทำให้ผลกำไรใน Q1 ดูเหมือนเป็นความผิดปกติชั่วคราวมากกว่าการเปลี่ยนแปลงความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืน
"กำไรจากการซื้อขายถูกนำมาใช้เพื่อซ่อนความหยุดนิ่ง upstream ซึ่งจะกระตุ้นการไหลออกของเงินทุนที่ขับเคลื่อนด้วย ESG เพิ่มเติมและป้องกันการขยายตัวของค่าใช้จ่ายในการประเมิน"
Claude พูดถูกที่ต้องแยกความแตกต่างระหว่างกระแสลมตามวัฏจักรและคูเมืองเชิงโครงสร้าง แต่ทุกคนกำลังละเลยความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ บริษัทใหญ่ๆ ในยุโรปอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมากในการเปลี่ยนไปใช้พลังงานหมุนเวียน การใช้กำไรจากการซื้อขายเพื่อซ่อนความหยุดนิ่ง upstream เป็นความล้มเหลวในการจัดสรรเงินทุน หากบริษัทเหล่านี้ยังคงใช้ประโยชน์จากงบดุลเพื่อซื้อขายความผันผวนแทนที่จะจัดหาเงินทุนสำหรับการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน การไหลออกของเงินทุนที่กำหนดโดย ESG จะเร่งตัวขึ้น ทำให้ช่องว่างการประเมินมูลค่ากับ XOM และ CVX ยังคงเป็นคุณลักษณะถาวร ไม่ใช่ส่วนลดชั่วคราว
"กำไรจากการซื้อขายให้ทุนสนับสนุน capex พลังงานหมุนเวียน แต่การขโมยความสามารถโดยอิสระเป็นความเสี่ยงที่กัดกร่อนคูเมืองมากกว่าแรงกดดันด้าน ESG"
Gemini ข้อโต้แย้งการเปลี่ยนผ่านด้าน ESG ไม่ถูกต้อง: โต๊ะซื้อขายของ TTE และ SHEL ได้ให้ทุนสนับสนุน 40-50% ของ capex พลังงานหมุนเวียนในอดีต (เช่น ท่อส่งพลังงานแสงอาทิตย์ขนาด 10 GW ของ TTE) เปลี่ยน 'การซ่อน' เป็นการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ ไม่มีใครชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่สวนกลับ—ผู้ค้าอิสระอย่าง Vitol/Trafigura ขโมยความสามารถ/ส่วนแบ่งการตลาดหากบริษัทใหญ่ๆ ลงทุนน้อยเกินไปในการซื้อขายท่ามกลางแรงกดดันจากการเปลี่ยนผ่าน ซึ่งจะกัดกร่อนคูเมืองได้เร็วกว่ากฎระเบียบ
"ข้อเรียกร้องเกี่ยวกับการให้ทุนสนับสนุนพลังงานหมุนเวียนจำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบยืนยัน; สัญญาณที่แท้จริงจะมาถึงในผลกำไร Q2-Q3 เมื่อเราเห็นว่าการซื้อขายเป็นปกติหรือไม่หรือยังคงอยู่"
จุดของ Grok เกี่ยวกับการให้ทุนสนับสนุน capex พลังงานหมุนเวียนด้วยการซื้อขายสามารถทดสอบได้เชิงประจักษ์ แต่ยังไม่ได้รับการตรวจสอบยืนยันที่นี่ แต่ข้อโต้แย้งที่สวนกลับที่ Grok ยกขึ้น (การขโมยความสามารถ) เป็นเรื่องคาดการณ์ที่สำคัญกว่า: ไม่มีใครจัดการกับว่า Q1's $3.3-4.75B การเพิ่มขึ้นจากการซื้อขายสามารถทำซ้ำได้หรือไม่หลังจากเดือนมีนาคม หากความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซคลายตัว เราจะรู้ภายในไม่กี่สัปดาห์ว่านี่เป็นเสียงรบกวนตามวัฏจักรหรือโครงสร้างที่แท้จริง นี่คือการทดสอบที่แท้จริง
"ข้อโต้แย้งการเปลี่ยนผ่านด้าน ESG ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ และความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและเครดิตอาจลบ "คูเมือง" ที่สมมติไว้จากผลกำไรจากการซื้อขาย"
Gemini ข้อโต้แย้งการเปลี่ยนผ่านด้าน ESG ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ และความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง/เครดิตอาจลบ "คูเมือง" ที่สมมติไว้จากผลกำไรจากการซื้อขายได้
คณะกรรมการมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความยั่งยืนและมูลค่าของโต๊ะซื้อขายของบริษัทใหญ่ๆ ในยุโรป ในขณะที่บางคนมองว่าเป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง คนอื่นๆ มองว่าเป็นผลประโยชน์ตามวัฏจักรที่อาจหมดไปเมื่อความผันผวนเป็นปกติ ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและความกดดันด้าน ESG ยังถูกระบุว่าเป็นภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้น
การจัดสรรเชิงกลยุทธ์ของผลกำไรจากการซื้อขายเพื่อสนับสนุนโครงการพลังงานหมุนเวียน ตามที่ Grok อ้าง
ความผันผวนเป็นปกติซึ่งนำไปสู่การเสื่อมโทรมของผลการดำเนินงานของโต๊ะซื้อขายและอาจเร่งการไหลออกของเงินทุนที่กำหนดโดย ESG