แผง AI
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
บทความเต็ม
www.fool.com
<p>ที่มาของภาพ: The Motley Fool.</p>
<h2>วันที่</h2>
<p>วันศุกร์ที่ 27 กุมภาพันธ์ 2026 เวลา 12:00 น. ET</p>
<h2>ผู้เข้าร่วมการประชุม</h2>
<ul>
<li>ประธาน, CEO และ Co-Chief Investment Officer — Philip M. Tseng</li>
<li>ประธาน — Jason A. Mehring</li>
<li>ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน — Erik L. Cuellar</li>
<li>Co-Chief Investment Officer — Dan Worrell</li>
</ul>
<h2>ประเด็นสำคัญ</h2>
<ul>
<li>รายได้จากการลงทุนสุทธิปรับปรุง (NII) -- $1.22 ต่อหุ้นสำหรับปี ลดลงจาก $1.52 ในปี 2024 และ $0.25 ต่อหุ้นสำหรับไตรมาส ลดลงจาก $0.30 ในไตรมาสก่อนหน้า</li>
<li>มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ต่อหุ้น -- $7.07 ณ สิ้นปี คิดเป็นการลดลง 19% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ส่วนใหญ่เกิดจากการพัฒนาเฉพาะของผู้ออกตราสารที่กระจุกตัวอยู่ในบริษัทในพอร์ตหกแห่ง</li>
<li>การลงทุนในหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย -- 4.0% ของพอร์ตตามมูลค่ายุติธรรม (ลดลงจาก 5.6%) และ 9.7% ตามราคาทุน (ลดลงจาก 14.4%) เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2024</li>
<li>การประกาศเงินปันผล -- คณะกรรมการได้ประกาศจ่ายเงินปันผลไตรมาสแรก $0.17 ต่อหุ้น โดยจะจ่ายในวันที่ 31 มีนาคม 2026</li>
<li>การซื้อหุ้นคืน -- ซื้อหุ้น 515,869 หุ้นในไตรมาสที่ 4 ด้วยราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก $5.84 ต่อหุ้น และซื้อหุ้นคืน 233,541 หุ้นหลังสิ้นสุดไตรมาสด้วยราคา $5.50 ต่อหุ้น</li>
<li>มูลค่ายุติธรรมของพอร์ต -- $1.5 พันล้านดอลลาร์ ใน 141 บริษัท โดยมีขนาดตำแหน่งเฉลี่ย $10.9 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี</li>
<li>การลงทุนในสินเชื่อที่มีหลักประกันอาวุโส -- 92.4% ของพอร์ตจัดสรรให้กับสินเชื่อที่มีหลักประกันอาวุโส ซึ่งทั้งหมดเป็นอัตราลอยตัว สินเชื่อบุริมสิทธิอันดับแรกคิดเป็น 87.4% เทียบกับ 83.6% ในปีก่อนหน้า</li>
<li>ผลตอบแทนพอร์ต -- ผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 11.1% ลดลงจาก 11.5% ในไตรมาสก่อนหน้า การลงทุนใหม่ให้ผลตอบแทน 9.7% เทียบกับ 11.1% ในการขายออก</li>
<li>กิจกรรมการลงทุน -- $35.0 ล้านดอลลาร์ ถูกนำไปใช้ในไตรมาสที่ 4 โดยการลงทุนใหม่ที่ใหญ่ที่สุดคือสินเชื่อระยะยาวบุริมสิทธิอันดับแรกมูลค่า $4.5 ล้านดอลลาร์ ให้กับแพลตฟอร์มการบริหารความมั่งคั่ง และมีการชำระคืน $80.7 ล้านดอลลาร์ ในระหว่างไตรมาส</li>
<li>ขาดทุนสุทธิจากการขายและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง -- ขาดทุนสุทธิจากการขายรวม $73.9 ล้านดอลลาร์ ($0.87 ต่อหุ้น) และขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงสุทธิ $66.5 ล้านดอลลาร์ ($0.78 ต่อหุ้น) ส่วนใหญ่มาจากเงินลงทุนที่ระบุชื่อหกรายการ</li>
<li>สภาพคล่องและหนี้สิน -- สภาพคล่อง ณ สิ้นปีอยู่ที่ $570.2 ล้านดอลลาร์ (รวมความสามารถในการกู้ยืม $482.8 ล้านดอลลาร์ และเงินสด $61.1 ล้านดอลลาร์) อัตราส่วนหนี้สินสุทธิตามกฎระเบียบเพิ่มขึ้นเป็น 1.41 เท่า โดยมีอัตราส่วนหนี้สินรวมต่อทุนเท่ากับ 1.74 เท่า</li>
<li>การชำระคืนหนี้หลังสิ้นปี -- บริษัทได้ชำระคืนหนี้ที่ไม่มีหลักประกันปี 2026 ทั้งหมด $325.0 ล้านดอลลาร์ หลังสิ้นปี ทำให้หนี้สินสุทธิตามกฎระเบียบลดลงเหลือ 1.34 เท่า และสภาพคล่องปัจจุบันอยู่ที่ $290.8 ล้านดอลลาร์</li>
<li>การยกเว้นค่าใช้จ่าย -- ที่ปรึกษายกเว้นค่าธรรมเนียมการจัดการพื้นฐานหนึ่งในสามโดยสมัครใจในไตรมาส ซึ่งมีส่วนช่วย $0.02 ต่อหุ้นใน NII</li>
<li>รายได้ดอกเบี้ย PIK -- คิดเป็น 10.9% ของรายได้จากการลงทุนทั้งหมด เพิ่มขึ้นจาก 9.5% ในไตรมาสก่อนหน้า โดยไม่มีการเพิ่มชื่อใหม่</li>
<li>ไม่มีค่าตอบแทนจูงใจ -- ไม่มีการบันทึกค่าตอบแทนจูงใจสำหรับไตรมาสที่สี่ เนื่องจากผลตอบแทนรวมสะสมไม่เกินเกณฑ์ที่กำหนด</li>
</ul>
<p>ต้องการคำพูดจากนักวิเคราะห์ของ Motley Fool หรือไม่? อีเมล <a href="/cdn-cgi/l/email-protection">[email protected]</a></p>
<h2>ความเสี่ยง</h2>
<ul>
<li>การลดลงของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิเกิดจากการปรับลดมูลค่าเฉพาะของผู้ออกตราสารในบริษัทในพอร์ตหกแห่ง โดยผู้บริหารยอมรับว่า "การปรับลดมูลค่าในไตรมาสที่สี่นั้นน่าผิดหวัง"</li>
<li>ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจาก NII ต่อปีลดลงเหลือ 12.3% จาก 14.5% ในปี 2024 ซึ่งเกิดจาก "การปรับลดมูลค่าพอร์ตและการไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย รวมถึงอัตราฐานที่ต่ำลงและส่วนต่างที่แคบลง"</li>
<li>อัตราส่วนหนี้สินสุทธิตามกฎระเบียบเพิ่มขึ้นจาก 1.20 เท่า เป็น 1.41 เท่า ณ สิ้นปี ซึ่งเป็นระดับที่ผู้บริหารส่งสัญญาณว่าจะลดลง สะท้อนถึงความเสี่ยงของงบดุลที่สูงขึ้น</li>
<li>เงินลงทุนที่ประสบปัญหาหกรายการ ซึ่งได้รับการจัดหาเงินในปี 2021 หรือก่อนหน้านั้น คิดเป็นประมาณ 67% ของการลดลงของ NAV และ 91% ของการปรับลดมูลค่า ซึ่งเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านสินเชื่อในอดีต</li>
</ul>
<h2>สรุป</h2>
<p>ผู้บริหารยืนยันว่าเงินลงทุนในพอร์ตหกรายการที่เฉพาะเจาะจงเป็นสาเหตุหลักของการลดลงของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ โดยมีมูลค่า $1.11 ต่อหุ้นที่มาจากชื่อเหล่านี้ผ่านการปรับลดมูลค่าทั้งจากการขายและที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ความพยายามในการปรับโครงสร้าง ณ สิ้นปีส่งผลให้มีการตัดจำหน่ายตำแหน่ง Razer ทั้งหมด ลดมูลค่าของ Adminim และ SellerX และปรับลดมูลค่าของ Renovo, Hyland และ InMobi อย่างมีนัยสำคัญ การนำเงินทุนใหม่ไปใช้มุ่งเน้นไปที่สินเชื่อที่มีหลักประกันอาวุโสเท่านั้น และผู้บริหารเน้นย้ำถึงการหมุนเวียนพอร์ตอย่างต่อเนื่องไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำลง ซึ่งสะท้อนจากการจัดสรรการลงทุนในบุริมสิทธิอันดับแรกที่เพิ่มขึ้นและขนาดการลงทุนเฉลี่ยที่ลดลง การยกเว้นค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาและการชำระคืนหนี้ที่ไม่มีหลักประกันหลังสิ้นปีได้ปรับปรุงความยืดหยุ่นของสภาพคล่องและลดภาระหนี้สิน ไม่มีการรายงานการเปลี่ยนแปลงใดๆ ต่อกระบวนการประเมินมูลค่าของบริษัท และผู้บริหารได้เน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นในการปรับตำแหน่งพอร์ตอย่างเป็นระบบ พร้อมทั้งบริหารจัดการสินเชื่อที่มีปัญหาอย่างแข็งขัน</p>
<ul>
<li>ในการตอบคำถามเกี่ยวกับโครงสร้างสินทรัพย์ที่ปรับปรุงบ่อยครั้ง ผู้บริหารกล่าวว่า "เส้นทางสู่การฟื้นตัว ดังที่เราได้หารือกันในการประชุมครั้งก่อนๆ ไม่ใช่เส้นทางที่ตรงเสมอไป อันที่จริง แทบจะไม่เคยตรงเลย" โดยยืนยันถึงการมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องเพื่อเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด</li>
<li>Jason A. Mehring ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า "ไม่มีการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในนโยบายการประเมินมูลค่าของเรา" เพื่อตอบข้อกังวลเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนขั้นตอนเพื่อตอบสนองต่อการลดลงของ NAV</li>
<li>การชำระคืนพอร์ตในไตรมาสนี้มีมากกว่าการลงทุนใหม่ถึง $45.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงการลดลงสุทธิของความเสี่ยงที่รับไว้และแนวโน้มไปสู่การลดภาระหนี้สินของงบดุล</li>
</ul>
<h2>อภิธานศัพท์อุตสาหกรรม</h2>
<ul>
<li>Nonaccrual: การลงทุนในหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ดอกเบี้ยตามสัญญาอีกต่อไปเนื่องจากความเดือดร้อนทางการเงินของผู้กู้ ซึ่งโดยทั่วไปสะท้อนถึงความเสี่ยงด้านสินเชื่อที่สูงขึ้นและต้องการการปรับปรุงการประเมินมูลค่า</li>
<li>PIK (Payment-in-Kind) Interest: รายได้ดอกเบี้ยที่บันทึกในรูปของหนี้สินหรือตราสารทุนเพิ่มเติมแทนเงินสด ซึ่งเพิ่มการลงทุนในพอร์ตให้ได้รับผลตอบแทนที่ไม่ใช่เงินสดและความเสี่ยงในการเรียกเก็บเงินที่อาจเกิดขึ้น</li>
<li>First Lien Loan: สินเชื่อที่มีหลักประกันอาวุโสซึ่งมีลำดับความสำคัญในการชำระคืนสูงสุดในกรณีที่ผู้กู้ผิดนัด ซึ่งช่วยเพิ่มโอกาสในการได้รับคืนเมื่อเทียบกับหนี้สินด้อยสิทธิหรือไม่มีหลักประกัน</li>
</ul>
<h2>บทถอดเทปการประชุมทางโทรศัพท์ฉบับเต็ม</h2>
<p>เมื่อช่วงเช้าวันนี้ เราได้เผยแพร่รายงานผลประกอบการสำหรับไตรมาสที่สี่และทั้งปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025 และได้โพสต์เอกสารนำเสนอผลประกอบการเพิ่มเติมบนเว็บไซต์ของเราที่ www.tcpcapital.com หากต้องการดูเอกสารนำเสนอสไลด์ที่เราจะอ้างอิงในการประชุมวันนี้ โปรดคลิกที่ลิงก์ Investor Relations และเลือก Events and Presentations เอกสารเหล่านี้ควรอ่านควบคู่ไปกับแบบฟอร์ม 10-K ของบริษัท ซึ่งได้ยื่นต่อ SEC ในวันนี้ ตอนนี้ผมจะส่งมอบการประชุมให้กับประธาน CEO และ co-CIO ของเรา Philip M. Tseng ขอบคุณ Alex และขอบคุณนักลงทุนและนักวิเคราะห์ที่เข้าร่วมกับเราในวันนี้</p>
<p>Philip M. Tseng: ผมจะเริ่มต้นด้วยภาพรวมผลการดำเนินงานไตรมาสที่สี่และทั้งปี 2025 ของเรา ประธานของเรา Jason A. Mehring จะให้รายละเอียดเกี่ยวกับพอร์ตการลงทุนและกิจกรรมการลงทุนของเรา และ Erik L. Cuellar CFO ของเราจะทบทวนผลประกอบการทางการเงินของเรา จากนั้นผมจะให้ความคิดเห็นปิดท้ายก่อนที่เราจะเปิดให้ถามคำถาม เรายังมี Dan Worrell co-CIO ของเราเข้าร่วมด้วย ซึ่งจะพร้อมตอบคำถาม เนื่องจากเราได้ประกาศผลประกอบการเบื้องต้นสำหรับไตรมาสที่สี่ไปแล้วเมื่อวันที่ 23 มกราคม ผมจะเน้นการกล่าวถึงรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลลัพธ์และปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังผลการดำเนินงานของเรา ผมจะเริ่มต้นด้วยภาพรวมผลประกอบการทางการเงินของเรา</p>
<p>NII ปรับปรุงทั้งปี 2025 อยู่ที่ $1.22 ต่อหุ้น เทียบกับ $1.52 ในปี 2024 NII ROE ต่อปีสำหรับปีนี้อยู่ที่ 12.3% เทียบกับ 14.5% ในปี 2024 NII ปรับปรุงอยู่ที่ $0.25 ต่อหุ้นในไตรมาสที่สี่ เทียบกับ $0.30 ต่อหุ้นในไตรมาสที่แล้ว และ $0.36 ต่อหุ้นสำหรับปี 2024 การลดลงของ NII ส่วนใหญ่สะท้อนถึงผลกระทบของการปรับลดมูลค่าพอร์ตและการไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย รวมถึงอัตราฐานที่ต่ำลงและส่วนต่างที่แคบลงเมื่อเทียบปีต่อปี NII ไตรมาสที่สี่รวมถึงประโยชน์จากการยกเว้นโดยสมัครใจของที่ปรึกษาของเราหนึ่งในสามของค่าธรรมเนียมการจัดการพื้นฐาน ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ $0.02 ต่อหุ้น</p>
<p>ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 การลงทุนในหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยคิดเป็น 4.0% ของพอร์ตตามมูลค่ายุติธรรม และ 9.7% ตามราคาทุน เทียบกับ 5.6% ตามมูลค่ายุติธรรม และ 14.4% ตามราคาทุนสำหรับปี 2024 NAV ลดลง 19% เป็น $7.07 ต่อหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 จาก $8.71 ณ วันที่ 30 กันยายน ซึ่งสอดคล้องกับค่ากลางของช่วงที่เราได้ให้ไว้ก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 23 มกราคม การปรับลดมูลค่าพอร์ตสำหรับไตรมาสนี้ส่วนใหญ่สะท้อนถึงพัฒนาการเฉพาะของผู้ออกตราสารในช่วงเวลาดังกล่าว บริษัทในพอร์ตหกแห่งมีส่วนทำให้ NAV ลดลงประมาณ 67% หรือ $1.11 ต่อหุ้น ตอนนี้ผมจะให้รายละเอียดเกี่ยวกับการลงทุนหกรายการนี้</p>
<p>การลงทุนของเราใน InVentum ซึ่งเป็นธุรกิจเทคโนโลยีการศึกษา ประกอบด้วยตราสารบุริมสิทธิและหุ้นสามัญทั้งหมด ทำให้มีความอ่อนไหวโดยธรรมชาติกับการเปลี่ยนแปลงมูลค่าองค์กร มูลค่าของ Adminim ลดลงอันเป็นผลมาจากการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาดไว้โดยรวมในไตรมาสที่สี่และการเติบโตในอนาคตที่คาดการณ์ไว้น้อยลง การปรับลดมูลค่านี้คิดเป็น 23% หรือ $0.38 ต่อหุ้น ของการลดลงของ NAV สำหรับไตรมาสนี้ RZR และ CELRx เป็นผู้รวบรวม Amazon ซึ่งได้รับการปรับโครงสร้างก่อนหน้านี้และยังคงดำเนินงานได้ต่ำกว่าที่คาดไว้ในช่วงไตรมาส ส่งผลให้การคาดการณ์ของพวกเขาถูกลดลงอีก Razer มีส่วนทำให้เกิดการลดลงของ NAV $0.24 ต่อหุ้น หรือ 15% และเราได้ตัดจำหน่ายตำแหน่งของเราจนเป็นศูนย์แล้ว SellerX มีส่วนทำให้เกิดการลดลงของ NAV $0.22 ต่อหุ้น หรือ 13%</p>
<p>เกี่ยวกับ Renovo ตามที่ได้หารือกันในการประชุมผลประกอบการครั้งล่าสุดของเรา เราได้ดำเนินการปรับลดมูลค่าการลงทุนของเราในไตรมาสที่สี่ สิ่งนี้ส่งผลกระทบต่อ NAV เป็นลบ $0.15 ต่อหุ้น ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังที่เราได้สื่อสารไว้ก่อนหน้านี้ ต่อไปคือ Hyland ผู้ให้บริการด้านโทรคมนาคม วิศวกรรมไร้สาย และบริการก่อสร้าง ซึ่งได้รับการปรับโครงสร้างก่อนหน้านี้เช่นกัน เนื่องจากผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ในไตรมาสนี้ รวมถึงข้อกังวลด้านสภาพคล่อง เราจึงได้ปรับลดมูลค่าตำแหน่งนี้ ซึ่งรวมถึงทั้งหนี้สินและตราสารทุน สิ่งนี้ส่งผลกระทบต่อ NAV $0.06 ต่อหุ้น และสุดท้าย เราได้ปรับลดมูลค่าตำแหน่งของเราใน InMobi บริษัทโฆษณาดิจิทัล การลงทุนที่เหลือของเราประกอบด้วยสิทธิในการซื้อหุ้นที่เราถือครองไว้หลังจากบริษัทได้ชำระคืนเงินกู้ระยะยาวเต็มจำนวนแล้ว</p>
<p>จากผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ของ InMobi ในไตรมาสที่สี่และผลกระทบที่เกี่ยวข้องต่อการคาดการณ์ของบริษัท เราได้ลดการประเมินมูลค่าตำแหน่งนี้ ส่งผลกระทบต่อ NAV $0.06 ต่อหุ้น เมื่อพิจารณาการลดลงของ NAV ในไตรมาสนี้โดยรวม ประมาณ 91% มาจากการลงทุนที่เราจัดหาเงินในปี 2021 หรือก่อนหน้านั้น บริษัทบางแห่ง รวมถึงผู้รวบรวม Amazon และแพลตฟอร์ม e-learning ได้รับประโยชน์จากความต้องการในช่วงการระบาดใหญ่ แต่ต่อมาได้เห็นผลลัพธ์ที่อ่อนแอลง การลงทุนเหล่านี้ทั้งหมดได้รับการจัดหาเงินในสภาพแวดล้อมอัตราฐานที่ต่ำกว่าอย่างมาก และต้องเผชิญกับความท้าทายในการปรับตัวให้เข้ากับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง</p>
<p>เกี่ยวกับเงินลงทุนที่ประสบปัญหาของเรา เรายังคงทำงานอย่างขยันขันแข็งกับผู้กู้ ผู้สนับสนุน และเจ้าหนี้ของเรา เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพมูลค่าการกู้คืน รวมถึงการดำเนินการปรับโครงสร้างและธุรกรรมอื่นๆ ที่เหมาะสม ตอนนี้ผมจะแจ้งความคืบหน้าเกี่ยวกับการจัดสรรเงินทุน เริ่มต้นด้วยเงินปันผลของเรา คณะกรรมการของเราได้ประกาศจ่ายเงินปันผลไตรมาสแรก $0.17 ต่อหุ้น โดยจะจ่ายในวันที่ 31/03/2026 ให้แก่ผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 17/03/2026 ดังที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เป้าหมายของเราคือการรักษาระดับเงินปันผลที่ยั่งยืนและครอบคลุมโดย NII ในฐานะส่วนหนึ่งของความมุ่งมั่นของเราในการสนับสนุนผู้ถือหุ้น เราได้ซื้อหุ้น BlackRock TCP Capital Corp. คืน 515,869 หุ้นในช่วงไตรมาสที่สี่ ด้วยราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก $5.84 ต่อหุ้น</p>
<p>เรายังได้ซื้อ
นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองเสมอ