โดย Maksym Misichenko · The Guardian ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
การขายสินทรัพย์ของ BP ออกจาก NZT และ NEP เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อลดความเสี่ยงด้านค่าใช้จ่ายในการลงทุนและมุ่งเน้นไปที่ความสามารถหลัก ในขณะเดียวกันก็ปกป้องจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ไม่เป็นมิตรของสหราชอาณาจักร อย่างไรก็ตาม การขายสินทรัพย์อาจไม่สามารถปกป้อง BP จากการด้อยค่าในอนาคตได้ หากเศรษฐศาสตร์ CCS เสื่อมถอยลงหรือเงินอุดหนุนล้มเหลว
ความเสี่ยง: การถ่ายโอนความเสี่ยง CCS ภายนอกและการด้อยค่าในอนาคตที่อาจเกิดขึ้น
โอกาส: มุ่งเน้นที่ความสามารถหลักและลดความเสี่ยง capex
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
BP วางแผนที่จะขายหุ้นในโครงการดักจับและกักเก็บคาร์บอนที่เป็นเรือธงสองโครงการทางตะวันออกเฉียงเหนือของอังกฤษ ขณะที่บริษัทเดินหน้าถอนตัวจากวาระสีเขียว
บริษัทน้ำมันหวังที่จะลดสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการ Net Zero Teesside (NZT) ซึ่งมีเป้าหมายที่จะพัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซแห่งแรกของสหราชอาณาจักรที่จะติดตั้งระบบดักจับคาร์บอนที่ก่อให้เกิดข้อถกเถียงเพื่อกำจัดการปล่อยมลพิษ
นอกจากนี้ บริษัทยังวางแผนที่จะลดสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการ Northern Endurance Partnership (NEP) ซึ่งวางแผนที่จะสร้างเครือข่ายท่อส่งนอกชายฝั่งเพื่อขนส่งก๊าซคาร์บอนไดออกไซด์จาก Humber รวมถึงโรงไฟฟ้า Teesside และกักเก็บไว้ใต้ทะเลเหนือ
โครงการดักจับคาร์บอนที่เป็นเรือธงของ BP ได้รับการสนับสนุนจาก Bernard Looney อดีตประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบริษัท โดยกล่าวว่าเป็น "สิ่งที่ถูกต้องสำหรับโลกนี้ เป็นโอกาสทางธุรกิจที่ยอดเยี่ยม" ซึ่งจะสร้างโครงการดักจับคาร์บอนหลักแห่งแรกของประเทศ และ "อาจเป็นกลุ่มอุตสาหกรรมปลอดคาร์บอนแห่งแรกของโลก"
การจากไปของเขาเมื่อเกือบสามปีที่แล้ว นำไปสู่ช่วงเวลาที่วุ่นวายสำหรับบริษัทอายุ 117 ปี รวมถึงการปรับโครงสร้างการบริหาร และการรื้อถอนวาระสีเขียวของ Looney อย่างต่อเนื่อง ซึ่งไม่สามารถเอาชนะใจผู้ถือหุ้น BP ได้
BP กล่าวว่า "ถึงเวลาที่เหมาะสม" ที่จะขายหุ้นส่วนหนึ่งในสองโครงการนี้ ซึ่งเพิ่งเริ่มก่อสร้าง และนำพันธมิตรเพิ่มเติมเข้ามาเพื่อสนับสนุนอนาคตระยะยาวของโครงการ
บริษัทไม่ได้ระบุว่าจะขายหุ้นในแต่ละโครงการเป็นสัดส่วนเท่าใด หรือกำลังเจรจากับผู้ซื้อที่มีศักยภาพหรือไม่
บริษัทอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับโครงการ ได้แก่ Equinor บริษัทน้ำมันของรัฐนอร์เวย์ ซึ่งถือหุ้นในทั้งสองโครงการ และ TotalEnergies บริษัทน้ำมันของฝรั่งเศส ซึ่งถือหุ้นในโครงการท่อส่ง NEP
การตัดสินใจของ BP ที่จะถอยห่างจากแผนการดักจับคาร์บอนของสหราชอาณาจักรเกิดขึ้นท่ามกลางรายงานว่าบริษัทกำลังพิจารณาถอนตัวจากทะเลเหนือ หลังจากดำเนินงานในแหล่งน้ำมันมานานกว่า 60 ปี
เป็นที่เข้าใจกันว่า Meg O’Neill ประธานเจ้าหน้าที่บริหารคนใหม่ของ BP กำลังทบทวนพอร์ตโฟลิโอทั่วโลกของบริษัท และอาจพิจารณาลดการลงทุนในสหราชอาณาจักร ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากนโยบายพลังงานของรัฐบาล
รัฐบาลได้สั่งห้ามใบอนุญาตสำรวจใหม่ในทะเลเหนือ และปฏิเสธคำร้องขอแก้ไขระบบภาษีกำไรส่วนเกินของรัฐบาลก่อนหน้านี้ เพื่อช่วยส่งเสริมการผลิตน้ำมันและก๊าซมากขึ้น
Ed Miliband เลขาธิการด้านพลังงาน ได้โพสต์ข้อความผ่านโซเชียลมีเดียเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เพื่อประณามกำไรส่วนเกินล่าสุดของ BP ว่า "ผิดศีลธรรมและผิดเศรษฐกิจ" ก่อนที่จะลบคอมเมนต์ดังกล่าวอย่างรวดเร็ว
O’Neill ซึ่งเข้ารับตำแหน่งในเดือนเมษายน ได้กำหนดแผนการรื้อถอนแผนก 'ก๊าซและคาร์บอนต่ำ' ของบริษัท ซึ่งจัดตั้งขึ้นภายใต้ Looney การเคลื่อนไหวดังกล่าวถูกมองว่าเป็นการกลับสู่โครงสร้างเดิมของบริษัทที่เป็นธุรกิจผลิตน้ำมันและก๊าซต้นน้ำ และหน่วยปลายน้ำที่มุ่งเน้นการกลั่นและจำหน่ายเชื้อเพลิงและกิจกรรมค้าปลีก
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"BP กำลังจัดลำดับความสำคัญของประสิทธิภาพเงินทุนในทันทีและการลดความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ มากกว่าโครงการสีเขียวระยะยาวที่มี CAPEX สูง ซึ่งยังไม่ได้พิสูจน์ความสามารถในการทำกำไร"
การขายสินทรัพย์ของ BP ออกจาก NZT และ NEP เป็นการปรับเปลี่ยนเชิงปฏิบัติเพื่อมุ่งเน้นที่วินัยด้านเงินทุนเหนือโครงสร้างพื้นฐานสีเขียวที่คาดการณ์ไว้ ด้วยการลดสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการ CCS ที่ต้องใช้เงินลงทุนสูงและขึ้นอยู่กับนโยบาย CEO Murray Auchincloss (ไม่ใช่ O'Neill ตามที่บทความกล่าวสับสน) กำลังส่งสัญญาณการกลับสู่ความสามารถหลักที่ขับเคลื่อน FCF: น้ำมันและก๊าซต้นน้ำ แม้ว่าตลาดมักจะลงโทษ 'การลดความเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม' แต่ส่วนลดมูลค่าของ BP เมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง Shell เกิดจากการดำเนินการที่ผิดพลาด ไม่ใช่แค่ภาพลักษณ์ ESG การลดการลงทุนในความผันผวนด้านกฎระเบียบของสหราชอาณาจักร โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Energy Profits Levy ที่ลงโทษ เป็นสิ่งจำเป็นในการป้องกัน นักลงทุนควรมองว่านี่เป็นการเคลื่อนไหวเพื่อปกป้องกำไร มากกว่าความล้มเหลวเชิงกลยุทธ์ โดยมีเงื่อนไขว่าผลตอบแทนจะถูกนำไปซื้อหุ้นคืนหรือการผลิตที่มีกำไรสูง
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือ BP กำลังละทิ้งข้อได้เปรียบของผู้มาก่อนในอนาคตที่หลีกเลี่ยงภาษีคาร์บอนไม่ได้ ซึ่งอาจทำให้พวกเขามีสินทรัพย์ที่ถูกทิ้งร้างและไม่มีความเชี่ยวชาญใดๆ เมื่อการดักจับคาร์บอนกลายเป็นสาธารณูปโภคที่จำเป็นสำหรับอุตสาหกรรมหนัก
"การขายหุ้น CCS ของ BP ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการจัดสรรเงินทุนโดยการสร้างรายได้จากโครงการระยะเริ่มต้นท่ามกลางการประท้วงของผู้ถือหุ้นต่อกลยุทธ์สีเขียวของ Looney และนโยบายต่อต้านน้ำมันของสหราชอาณาจักร"
การขายหุ้นของ BP ใน Net Zero Teesside และ Northern Endurance Partnership ซึ่งขณะนี้กำลังเข้าสู่การก่อสร้าง ถือเป็นการรีไซเคิลเงินทุนอย่างชาญฉลาดจากโครงการ CCS ที่ต้องใช้เงินลงทุนสูงและมีเศรษฐศาสตร์ที่ไม่แน่นอน มากกว่าการถอยห่างจากวาระสีเขียว การผลักดันด้านคาร์บอนต่ำที่ทะเยอทะยานของ Looney (เช่น 'กลุ่มอุตสาหกรรมปลอดคาร์บอน') ล้มเหลวต่อผู้ถือหุ้น เนื่องจาก BP ล้าหลังคู่แข่งท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูง ผู้ถือหุ้นเรียกร้องให้มุ่งเน้นที่น้ำมัน/ก๊าซ การยุบแผนก 'ก๊าซและคาร์บอนต่ำ' ของ O’Neill มุ่งเน้นไปที่ผลกำไรต้นน้ำ บริบทของสหราชอาณาจักรมีความสำคัญ: ภาษีผลกำไรที่ไม่ได้คาดคิดของพรรคแรงงานและการห้ามสำรวจ ทำให้ความสามารถในการอยู่รอดของทะเลเหนือลดลง ทำให้การขายหุ้นแก่พันธมิตรมีความทันท่วงทีเพื่อเพิ่ม FCF ผ่านการซื้อหุ้นคืน การทบทวนพอร์ตโฟลิโออาจนำไปสู่การขายหุ้นเพิ่มเติม
หาก CCS พิสูจน์แล้วว่าจำเป็นสำหรับการปฏิบัติตามข้อกำหนด net-zero และ BP ขายออกในราคาที่ถูกเกินไป ก็จะเสี่ยงต่อการพลาดกระแสรายได้ในอนาคต ในขณะที่นโยบายของสหราชอาณาจักรทำให้สินทรัพย์ไฮโดรคาร์บอนของตนล้าสมัยเร็วกว่าที่คาด
"BP ไม่ได้กำลังเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์ แต่กำลังถอยภายใต้แรงกดดันจากผู้ถือหุ้น และราคาขายหุ้นเหล่านี้จะเปิดเผยว่าตลาดเชื่อว่าการดักจับคาร์บอนมีอนาคตหรือไม่"
การขายสินทรัพย์ของ BP ออกจาก NZT และ NEP บ่งชี้ถึงการยอมจำนนของผู้บริหารในเรื่องการดักจับคาร์บอน ไม่ใช่ความชัดเจนเชิงกลยุทธ์ บทความนำเสนอเรื่องนี้ว่าเป็นการ 'นำพันธมิตรเข้ามา' แต่การขายหุ้นในโครงการระยะเริ่มต้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากเริ่มการก่อสร้างแล้ว มักหมายความว่า BP กำลังถ่ายโอนความเสี่ยงจากสินทรัพย์ที่ถูกทิ้งร้างไปยังผู้อื่น สิ่งที่บ่งชี้จริงๆ คือ O'Neill กำลังรื้อถอนพอร์ตโฟลิโอของ Looney อย่างเป็นระบบ กลับไปสู่ต้นน้ำ/ปลายน้ำ นี่ไม่ใช่การปรับตำแหน่ง แต่เป็นการยอมรับว่าการเปลี่ยนทิศทางสู่สีเขียวของ BP ไม่สามารถทนต่อแรงกดดันจากผู้ถือหุ้นได้ อย่างไรก็ตาม เวลาเป็นสิ่งสำคัญ: หาก Equinor และ TotalEnergies รับช่วงต่อหุ้นเหล่านี้ในราคาลดพิเศษ BP จะล็อกการขาดทุนในตอนนี้ แต่หลีกเลี่ยงการด้อยค่าในอนาคตหากเศรษฐศาสตร์การดักจับคาร์บอนเสื่อมถอยลงไปอีก
BP อาจกำลังตัดสินใจจัดสรรเงินทุนอย่างมีเหตุผล - การดักจับคาร์บอนยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในระดับที่ใหญ่และขึ้นอยู่กับเงินอุดหนุน ดังนั้นการออกจากตอนนี้ในราคาใดก็ตาม ดีกว่าการติดอยู่ในหลุมเงิน 10 ปี การขายให้กับพันธมิตรที่แข็งแกร่งกว่า (Equinor, TotalEnergies) อาจช่วยลดความเสี่ยงของโครงการและเพิ่มโอกาสในการดำเนินการได้จริง
"BP กำลังจัดสรรเงินทุนใหม่และลดความเสี่ยงในงบดุลผ่านการขายหุ้น ไม่ใช่การละทิ้ง CCUS โดยรักษาทางเลือกและเงินสดสำหรับโอกาสที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น ในขณะเดียวกันก็ยังคงมีการลงทุนใน CCUS ผ่านพันธมิตร"
การขายหุ้นของ BP ใน NZT และ NEP อาจดูเหมือนการถอย แต่การเคลื่อนไหวดังกล่าวสามารถตีความได้ว่าเป็นวินัยด้านเงินทุน ด้วยการลดสัดส่วนการถือหุ้นพร้อมทั้งนำพันธมิตรเข้ามา เช่น Equinor และ TotalEnergies BP จะลดความเสี่ยงด้าน capex และรักษาทางเลือกหากแรงจูงใจหรือราคา CCS ปรับปรุง บริบทที่ขาดหายไปมีความสำคัญ: ขนาดของหุ้นคือเท่าใด ใครเป็นผู้ซื้อ ราคา และแผนดังกล่าวส่งผลกระทบต่อกรอบเวลาของโครงการหรือไม่ การเปลี่ยนไปมุ่งเน้นที่ต้นน้ำและการกลั่นยังคงสามารถอยู่ร่วมกับการเปิดรับ CCUS ที่มีเป้าหมายผ่านการถือหุ้นส่วนน้อยได้ นี่ไม่จำเป็นต้องเป็นการปฏิเสธวาระสีเขียว แต่เป็นการปรับเทียบภายใต้ข้อจำกัดด้านเงินทุนที่เข้มงวดขึ้น
แม้ว่าจะเป็นวินัยด้านเงินทุน การขายหุ้นเมื่อเริ่มการก่อสร้างอาจบ่งชี้ถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นในเศรษฐศาสตร์ของ CCUS หากแรงจูงใจด้านนโยบายอ่อนแอลงหรือต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น การถอนตัวอาจพิสูจน์ได้ว่าทำลายมูลค่าและจำกัด upside ของ BP ในกระแสลมด้านเทคโนโลยีสภาพภูมิอากาศ
"การขายสินทรัพย์ของ BP เป็นการตอบสนองเชิงป้องกันต่อระบอบภาษีที่ลงโทษของสหราชอาณาจักร มากกว่าความล้มเหลวเชิงกลยุทธ์ของการเปลี่ยนผ่านสู่สีเขียว"
Claude วาทกรรม 'การยอมจำนน' ของคุณละเลยความเป็นจริงทางการคลังของ Energy Profits Levy ของสหราชอาณาจักร BP ไม่เพียงแค่หลีกหนีโครงการสีเขียวเท่านั้น พวกเขากำลังหลีกหนีระบอบภาษีที่ลงโทษการลงทุนในประเทศ ด้วยการขายหุ้นเหล่านี้ พวกเขากำลัง 'ลดความเสี่ยง' งบดุลของตนเองต่อสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ไม่เป็นมิตร หากพวกเขายังคงถือครองอยู่ พวกเขากำลังอุดหนุนเป้าหมายด้านสภาพภูมิอากาศของรัฐบาลสหราชอาณาจักรด้วยเงินทุนของผู้ถือหุ้น นี่คือการถอยทัพเชิงยุทธวิธีเพื่อปกป้องเงินปันผล ไม่ใช่แค่ความล้มเหลวของวิสัยทัศน์สีเขียว
"การขายหุ้น CCS เช่น NZT/NEP ไม่ได้ปกป้อง BP จาก Energy Profits Levy ซึ่งกำหนดเป้าหมายเฉพาะกำไรน้ำมันและก๊าซ"
Gemini, NZT และ NEP เป็นโครงการโครงสร้างพื้นฐาน CCUS ไม่ใช่การสกัดน้ำมัน/ก๊าซต้นน้ำ ดังนั้นจึงไม่ได้รับผลกระทบจาก Energy Profits Levy (EPL) ซึ่งเรียกคืน 35%+ จากกำไรไฮโดรคาร์บอน การขายสินทรัพย์นี้หลีกเลี่ยงการสูญเสีย capex ในเทคโนโลยีที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ แต่ไม่ได้ปกป้องสินทรัพย์ทะเลเหนือของ BP จากการขึ้น EPL หรือข้อจำกัดการสำรวจของพรรคแรงงาน การลดความเสี่ยงที่แท้จริงต้องอาศัยการถอนตัวออกจากสหราชอาณาจักรในวงกว้าง ไม่ใช่แค่การถอยห่างจากวาระสีเขียว
"การขายสินทรัพย์ของ BP สะท้อนถึงเศรษฐศาสตร์ CCS ที่ล้มเหลว ไม่ใช่การหลีกเลี่ยงภาษี และการขายตอนนี้ในราคาใดก็ตาม ดีกว่าการไล่ตามเงินอุดหนุนเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ"
การแก้ไขของ Grok เกี่ยวกับขอบเขต EPL นั้นแม่นยำ แต่ก็เผยให้เห็นจุดบอดที่ใหญ่กว่า: เรากำลังถกเถียงกลไกภาษี ในขณะที่เพิกเฉยต่อปัญหาที่แท้จริงของ BP คือเศรษฐศาสตร์โครงการ CCS ไม่ใช่นโยบายของสหราชอาณาจักร NZT และ NEP เผชิญกับการพึ่งพาเงินอุดหนุนและเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ โดยไม่คำนึงถึงระบอบภาษี การถอนตัวไม่ใช่การป้องกัน แต่เป็นการยอมรับว่า BP ไม่สามารถพิสูจน์ระดับ capex เหล่านี้ได้ตามพื้นฐาน O'Neill ถูกต้องในการลด แต่การนำเสนอว่าเป็น 'วินัยด้านเงินทุน' บดบังว่าโครงการเหล่านี้อาจไม่เคยประสบความสำเร็จในระดับที่ใหญ่ได้เลย
"การขายหุ้นออกไปคือการโอนความเสี่ยง ไม่ใช่การลดความเสี่ยง และ BP อาจเผชิญกับการด้อยค่าในภายหลังและสูญเสียทางเลือกหากเศรษฐศาสตร์ CCS หรือเงินอุดหนุนเสื่อมถอยลง"
การแก้ไข EPL ของ Grok พลาดความเสี่ยงที่ใหญ่กว่า: การขายหุ้นออกไปเป็นการถ่ายโอนความเสี่ยง CCS ภายนอก ไม่ใช่การกำจัดมัน หาก Equinor/Total นำเอากลยุทธ์ capex ที่หนักหน่วงของ BP มาใช้ หรือหากเงินอุดหนุน CCS ล้มเหลว BP จะสูญเสียทางเลือกและอาจเผชิญกับการด้อยค่าในภายหลัง ในขณะที่ผู้ถือหุ้นยังคงรับความเสี่ยง capex พื้นฐานผ่านวงเงินสินเชื่อหรือการค้ำประกัน วาทกรรมซื้อหุ้นคืนสันนิษฐานว่ามีจุดต่ำสุดของมูลค่าที่ผลตอบแทน CCS อาจไม่สามารถให้ได้ เวลาเป็นสิ่งสำคัญ
การขายสินทรัพย์ของ BP ออกจาก NZT และ NEP เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อลดความเสี่ยงด้านค่าใช้จ่ายในการลงทุนและมุ่งเน้นไปที่ความสามารถหลัก ในขณะเดียวกันก็ปกป้องจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ไม่เป็นมิตรของสหราชอาณาจักร อย่างไรก็ตาม การขายสินทรัพย์อาจไม่สามารถปกป้อง BP จากการด้อยค่าในอนาคตได้ หากเศรษฐศาสตร์ CCS เสื่อมถอยลงหรือเงินอุดหนุนล้มเหลว
มุ่งเน้นที่ความสามารถหลักและลดความเสี่ยง capex
การถ่ายโอนความเสี่ยง CCS ภายนอกและการด้อยค่าในอนาคตที่อาจเกิดขึ้น