Corpay – Stablecoin และ Blockchain สามารถขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาวได้อย่างไร

แม้จะผ่านพ้นไตรมาสที่แข็งแกร่งและมีแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่ +20% ในปี 2026 แต่หุ้นของ Corpay กลับร่วงลงเนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับ stablecoin Exec Edge ได้มีโอกาสพูดคุยกับ Ron Clarke (CEO) และ Peter Walker (CFO) เพื่อหารือเกี่ยวกับมุมมองของพวกเขาว่าตลาดกำลังเข้าใจความเสี่ยงผิดพลาดไปอย่างไร
Exec Edge: บางทีเราอาจจะเริ่มจากภาพรวมก่อน สำหรับผู้อ่านที่ไม่คุ้นเคยกับ Corpay ช่วยอธิบายให้เราฟังหน่อยว่า Corpay ทำอะไร
Ron Clarke: ในระดับที่ง่ายที่สุด เราคือบริษัทด้านการชำระเงินขององค์กรที่มีโปรแกรมการชำระเงินดิจิทัลหลากหลายรูปแบบเพื่อช่วยให้ธุรกิจควบคุมการใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินเดือน เรามีโปรแกรมสำหรับการควบคุมการใช้จ่ายของพนักงาน การทำให้การชำระเงิน AP เป็นอัตโนมัติ และการแปลงและเคลื่อนย้ายสกุลเงินทั่วโลก โซลูชันของเราช่วยให้บริษัทต่างๆ ควบคุมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับผู้ขายได้ดีขึ้น
Exec Edge: คุณได้พูดถึงการเติบโตของธุรกิจการชำระเงินขององค์กร คุณมองเห็นความได้เปรียบที่แข็งแกร่งที่สุดของคุณในด้านการชำระเงินขององค์กรและพื้นที่ข้ามพรมแดนจากที่ใด
Ron Clarke: ความได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดของเราคือเครือข่ายการรับชำระเงินต่างๆ ที่เราได้สร้างขึ้นมา ตัวอย่างเช่น ในการชำระเงินขององค์กร สิ่งที่เราเรียกว่าบัญชีเจ้าหนี้ ซึ่งเราช่วยธุรกิจทำให้เวิร์กโฟลว์ AP เป็นอัตโนมัติและชำระเงินให้แก่ผู้ขาย เราได้สร้างเครือข่าย... คล้ายกับเครือข่ายบัตร ดังนั้นเรารู้ว่าใครคือผู้ขาย พวกเขารับบัตรหรือไม่ ข้อมูลบัญชีธนาคารของพวกเขาคืออะไร ฯลฯ เราได้สร้างเครือข่ายการชำระเงินผู้ขาย B2B ที่เป็นกรรมสิทธิ์และมีความได้เปรียบ
เครือข่ายที่เป็นกรรมสิทธิ์ของเรามีผู้ขายหลายแสนราย และในธุรกิจข้ามพรมแดน เราก็ทำการชำระเงินในนามของลูกค้าทั่วโลก ดังนั้น เรามีช่องทางที่เป็นกรรมสิทธิ์ (เครือข่าย) และความสามารถด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการออกใบอนุญาตในการเคลื่อนย้ายเงินไปยังประเทศต่างๆ ทั่วโลก การออกใบอนุญาตเป็นคูเมืองด้านกฎระเบียบขนาดใหญ่
พื้นฐานของข้อเสนอการบริการข้ามพรมแดนของเราคือระบบหลักที่ได้เชื่อมต่อกับเครือข่ายธนาคารหลายร้อยแห่ง แผนการชำระเงินภายในประเทศ และเครือข่ายการชำระเงินแบบเรียลไทม์ทั่วโลก เราสามารถให้บริการเข้าถึงเครือข่ายทั่วโลกของช่องทางการชำระเงินทั้งหมด รวมถึง blockchain, stablecoin และกระเป๋าเงินดิจิทัล ทั้งหมดนี้ผ่านจุดเชื่อมต่อเดียวกับเทคโนโลยีของเรา พร้อมด้วยสภาพคล่องและใบอนุญาตเพื่อรองรับการไหลเวียนเหล่านั้นทั่วโลก
จากนั้นเราก็มีการกระจายสินค้า พนักงานขายเฉพาะทางหลายร้อยคนค้นหาธุรกิจ/ลูกค้าที่มีเงินทั้งหมด จำไว้ว่าเราอยู่ในธุรกิจควบคุมการใช้จ่าย ดังนั้นคุณต้องมีลูกค้าที่มีการใช้จ่าย เรามีลูกค้า และการใช้จ่ายของพวกเขามีมูลค่ากว่า 400 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ดังนั้น เรามีลูกค้าจำนวนมากที่เคลื่อนย้ายเงินจำนวนมากหรือซื้อสิ่งของจำนวนมาก และเรามีเครือข่ายและคูเมืองด้านกฎระเบียบที่ทำให้บริษัทอื่นแข่งขันได้ยาก
สุดท้าย เราตื่นเต้นกับ stablecoin และ blockchain ในฐานะเครื่องมือในการเคลื่อนย้ายเงิน แม้ว่าการชำระเงินภายในประเทศจะไม่มีค่าใช้จ่ายในปัจจุบัน และช่องทางแบบเรียลไทม์ทำให้การชำระเงินเป็นไปอย่างรวดเร็ว แต่ blockchain และ stablecoin ก็มีความสามารถในการเคลื่อนย้ายเงินในลักษณะ "เปิดตลอดเวลา 24/7" นอกจากนี้ยังช่วยให้สามารถส่งเงินไปยังสกุลเงินที่แปลกใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น กรณีการใช้งานนี้ไม่เกี่ยวข้องกับธุรกิจของเรา เนื่องจากรายได้และปริมาณธุรกรรม FX ของเรามากกว่า 90% อยู่ในสกุลเงิน G20
Exec Edge: คุณคิดว่าตลาดกำลังตีความโอกาสของ stablecoin ผิดพลาดไปว่าเป็นอุปสรรคแทนที่จะเป็นปัจจัยหนุนสำหรับ Corpay โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธุรกิจข้ามพรมแดนของคุณหรือไม่
Ron Clarke: ใช่ ในธุรกิจข้ามพรมแดนของเรา ซึ่งเป็นธุรกิจที่เติบโตเร็วที่สุดของเรา ความกังวลคือมันจะถูกรบกวนโดย stablecoin สิ่งที่ขาดหายไปในเรื่องเล่านี้คือ stablecoin นำเสนอช่องทางการเคลื่อนย้ายเงินและสกุลเงินดิจิทัลใหม่เพิ่มเติม ฉันอยากจะชี้ให้เห็นว่า stablecoin เป็นวิวัฒนาการรุ่นที่ 4 ของความสามารถในการเคลื่อนย้ายเงิน... เริ่มต้นจากเครือข่าย Swift, แผน ACH ภายในประเทศโดยตรง, จากนั้นเป็นระบบการชำระเงินแบบเรียลไทม์ และตอนนี้เป็นสกุลเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและ blockchain ทั้งหมดนี้อยู่ร่วมกันในปัจจุบัน และเราคาดว่า stablecoin จะมีการยอมรับเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป
เราสร้างรายได้จากส่วนต่างการแปลงสกุลเงิน (FX conversion), การบริหารความเสี่ยงหรือสัญญาป้องกันความเสี่ยง และบัญชีธนาคารต่างประเทศ และคูเมืองรอบธุรกิจนั้นแข็งแกร่งมากในแง่ของเทคโนโลยีที่เรามี สภาพคล่องที่เรามี ฯลฯ ดังนั้นผู้คนกำลังสับสนระหว่างช่องทาง ซึ่งก็คือ stablecoin/blockchain กับความสามารถในการแปลงสกุลเงิน (FX conversion) และสัญญาป้องกันความเสี่ยง Stablecoin เป็นช่องทางใหม่ — เราสร้างรายได้จากสิ่งที่ไหลผ่านช่องทางนั้น ไม่ว่าช่องทางนั้นจะเป็นอะไรก็ตาม เราไม่สนใจช่องทางและวิธีการโอนเงินโดยสิ้นเชิง โดยเราเพียงแค่ปรับช่องทางให้เหมาะสมเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้า
เมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว ฉันได้แบ่งปันกลยุทธ์ stablecoin ของเรา และเรากำลังดำเนินการตามแผนได้อย่างยอดเยี่ยม เราวางแผนที่จะจัดงานสอนนักลงทุนเกี่ยวกับธุรกิจข้ามพรมแดนหลังจากการประชุมผลประกอบการของเราในเดือนพฤษภาคม เพื่อเจาะลึกธุรกิจและขีดความสามารถด้าน stablecoin ของเรา
Exec Edge: กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนไม่เข้าใจธรรมชาติของการเสริมกันของผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน เช่น Circle หรือ BVNK ซึ่งคล้ายคลึงกับเครือข่าย Swift อย่างถ่องแท้ใช่หรือไม่
Ron Clarke: เรามองว่า Circle และ BVNK เป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางเลือก เช่นเดียวกับ Swift หรือระบบธนาคาร ACH แบบดั้งเดิม
ดังนั้น ความแตกต่างระหว่าง "ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน" กับเรา คือเราเป็นผู้ใช้ช่องทางหรือโครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้ เราไม่ใช่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน การมีผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้นเป็นสิ่งที่ดีสำหรับ Corpay โดยนำเสนอวิธีการเคลื่อนย้ายเงินแบบใหม่ๆ ที่เป็นทางเลือก
อีกครั้ง มันไม่ได้แข่งขันกับสิ่งที่เราทำ วันนี้ เราเพียงแค่ใช้ Swift หรือระบบธนาคาร และเรากำลังรวมช่องทาง stablecoin/blockchain เข้าไปด้วย
Exec Edge: มาพูดถึงความร่วมมือกับ MasterCard กัน ตอนนี้ฉันเข้าใจว่าพวกเขาก็ถือหุ้นในธุรกิจการชำระเงินข้ามพรมแดนของคุณด้วย ทำไม
Ron Clarke: แนวคิดคือธุรกิจข้ามพรมแดนของเรา ซึ่งมีรายได้ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ขายให้กับลูกค้าประเภทต่างๆ บัญชีองค์กร และกลุ่มธุรกิจเฉพาะ กลุ่มธุรกิจเฉพาะ ได้แก่ สถาบันการเงิน ผู้จัดการสินทรัพย์ และสกุลเงินดิจิทัล ดังนั้น แนวคิดคือเราสามารถทำให้ส่วนของสถาบันการเงินใหญ่ขึ้นมาก ซึ่งปัจจุบันอาจน้อยกว่า 10% ของธุรกิจ หากเราสามารถเข้าถึงผู้คนในธนาคารได้มากขึ้น เราเชื่อว่าไม่มีใครรู้จักธนาคารทั่วโลกดีไปกว่า MasterCard เราเสนอให้เข้าสู่ตลาดร่วมกัน โดย MasterCard แนะนำบริการของเรา Corpay นำเสนอบริการข้ามพรมแดนที่เป็นกรรมสิทธิ์ และลูกค้าของธนาคารจะได้รับประโยชน์จากการใช้บริการของเรา ความร่วมมือนี้เป็นไปตามความคาดหวัง โดยมีลูกค้าใหม่สามรายและมีแนวโน้มที่แข็งแกร่ง
Mastercard เข้าซื้อหุ้น 3% ในธุรกิจข้ามพรมแดนของเรา ด้วยมูลค่าประมาณ 13 พันล้านดอลลาร์ ความร่วมมือของเราเป็นแบบพิเศษ ดังนั้น Mastercard จึงไม่สามารถไปหาบริษัทข้ามพรมแดนอื่นเพื่อขายให้กับธนาคารได้
Exec Edge: การเข้าซื้อ BVNK ของ Mastercard ส่งผลกระทบต่อความร่วมมือนี้อย่างไร
Peter Walker: ดังที่ Ron กล่าว BVNK เป็นธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน blockchain ที่ขายให้กับผู้ใช้โครงสร้างพื้นฐานนั้น ดังนั้น Mastercard จึงซื้อโครงสร้างพื้นฐาน เราขายบริการ และเรามีความร่วมมือพิเศษกับ Mastercard สำหรับบริการแลกเปลี่ยนสกุลเงินและการป้องกันความเสี่ยง ความเป็นพิเศษของเรากับ Mastercard ปกป้องช่องทางนั้นได้อย่างสมบูรณ์
Exec Edge: ผลการดำเนินงานในอดีตของหุ้นน่าประทับใจมาก – เพิ่มขึ้น 10 เท่าตั้งแต่ IPO ในปี 2010 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 คุณได้ส่งมอบผลประกอบการที่เหนือกว่าคาดและปรับเพิ่มการคาดการณ์อีกครั้ง และให้แนวโน้มทางการเงินที่แข็งแกร่ง เหนือกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์สำหรับปีงบประมาณ 2026 อย่างไรก็ตาม หุ้นร่วงลงเกือบ 20% ใน 30 วันที่ผ่านมา ตลาดกำลังมองข้ามอะไรไป
Ron Clarke: เราเชื่อว่ามีความไม่สอดคล้องกันระหว่างผลการดำเนินงานทางการเงินและแนวโน้มการเติบโตในอนาคตของเรา กับการประเมินมูลค่าของเรา เพื่อให้หุ้นของเราซื้อขายที่ต่ำกว่า S&P โดยเฉลี่ย 6 เท่า และยังเติบโตเร็วกว่าและมีอัตรากำไรที่สูงกว่านั้น ไม่สมเหตุสมผลสำหรับเราเลย
Exec Edge: มาพูดถึง M&A และการจัดสรรเงินทุนกันสักครู่ คุณมีประวัติที่ดี กลยุทธ์และความต้องการในการทำ M&A เพิ่มเติมเป็นอย่างไร และคุณจะสร้างสมดุลระหว่างการคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้นผ่านการซื้อหุ้นคืนได้อย่างไร
Ron Clarke: กลยุทธ์การจัดสรรเงินทุนของเราคือการให้น้ำหนักกับการเข้าซื้อกิจการด้านการชำระเงินขององค์กร มีเป้าหมาย M&A ที่เป็นไปได้หลายแห่งในพื้นที่การชำระเงินขององค์กร นอกจากนี้เรายังได้กล่าวถึงในการประชุมผลประกอบการล่าสุดของเราว่าเราอาจจะขายธุรกิจที่ไม่ใช่การชำระเงินขององค์กรบางส่วนออกไปเพื่อทำให้บริษัทง่ายขึ้น และเพื่อสร้างเงินทุน นี่เป็นอีกวิธีหนึ่งในการสร้างสภาพคล่องสำหรับการซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติม
แม้ว่าจะมีธุรกิจที่น่าสนใจที่เราต้องการซื้อ แต่ก็ไม่มีผลกำไรใดที่ดีไปกว่าการซื้อ CPAY ในราคาปัจจุบัน เราเชื่อว่าหุ้นมีราคาผิดพลาดและมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมาก และเรากำลังนำเงินทุนไปสนับสนุนมุมมองนั้น