โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
แม้จะมีการหยุดชะงักของอุปทานจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ คณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นพ้องว่าตลาดมีอุปทานล้นเกินโดยพื้นฐาน เนื่องจากการผลิตที่สูงของกลุ่มโอเปกพลัส ผลผลิตของสหรัฐฯ และการทำลายอุปสงค์ อย่างไรก็ตาม พวกเขายังรับทราบถึงผลกระทบลำดับรองที่อาจเกิดขึ้น เช่น เศรษฐศาสตร์ของเรือบรรทุกน้ำมันและความเสี่ยงด้านเครดิตสำหรับโรงกลั่นอิสระ ซึ่งอาจส่งผลต่อพลวัตของตลาด
ความเสี่ยง: อัตรา VLCC สูงติดต่อกันมานาน ทำให้โรงกลั่นน้ำมันปิดตัวลงและทำให้ตลาดแน่นขึ้นในเชิงโครงสร้าง
โอกาส: อาจเกิดอุปทานช็อกที่จุดระเบิดแนวโน้มขึ้น หากความขัดข้องทางการขนส่งยังคงดำเนินต่อไป
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
น้ำมันดิบ WTI เดือนกันยายน (CLU26) วันนี้ปรับตัวสูงขึ้น +2.37 (+2.81%) และน้ำมันเบนซิน RBOB เดือนกันยายน (RBU26) ปรับตัวสูงขึ้น +0.0171 (+0.53%)
ราคาน้ำมันดิบและน้ำมันเบนซินปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในวันนี้ โดยน้ำมันดิบทำสถิติสูงสุดในรอบ 6 สัปดาห์ และน้ำมันเบนซินทำสถิติสูงสุดในรอบ 2 เดือน ความเสี่ยงต่ออุปทานน้ำมันทั่วโลกกำลังผลักดันราคาน้ำมันดิบให้สูงขึ้น เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้จำกัดการเดินเรือบรรทุกน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และภัยคุกคามของกลุ่มติดอาวุธฮูตีที่จะปิดล้อมซาอุดีอาระเบียได้ลดการเดินเรือบรรทุกน้ำมันผ่านทะเลแดง ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุดในวันนี้ หลังจากที่สต็อกน้ำมันดิบและน้ำมันเบนซินของ EIA ประจำสัปดาห์เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด
สหรัฐฯ และอิหร่านได้ลดทอนความคาดหวังเกี่ยวกับการเจรจาสันติภาพ ขณะที่อุปทานน้ำมันทั่วโลกยังคงเผชิญกับความปั่นป่วน สหรัฐฯ ได้ดำเนินการโจมตีอิหร่านเป็นวันที่ 11 ติดต่อกันในวันนี้ เพื่อลดทอนความสามารถของประเทศในการคุกคามการขนส่งเชิงพาณิชย์ในช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่านได้ตอบโต้ด้วยการโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในบาห์เรน คูเวต และจอร์แดน ประธานาธิบดีทรัมป์กล่าวเมื่อวันอังคารว่า สหรัฐฯ "ไม่มีความสนใจ" ที่จะพบปะกับอิหร่านจนกว่าอิหร่านจะพร้อมสำหรับการเจรจาสันติภาพอย่างจริงจัง
นอกจากนี้ Joint Maritime Information Center ซึ่งเป็นหน่วยงานเฝ้าระวังความปลอดภัยทางทะเล ได้กล่าวว่ากลุ่มกบฏฮูตีที่ได้รับการสนับสนุนจากอิหร่านได้ติดตั้งขีปนาวุธและโดรนเพื่อเตรียมการโจมตีเรือในทะเลแดง กลุ่มฮูตีได้ให้คำมั่นว่าจะปิดล้อมการขนส่งที่เชื่อมโยงกับซาอุดีอาระเบีย และเตือนเจ้าของเรือไม่ให้เข้าเทียบท่าของประเทศ การเคลื่อนไหวดังกล่าวคุกคามการส่งออกน้ำมันของซาอุดีอาระเบียจากยานบู ซึ่งเป็นศูนย์กลางการขนส่งทางทะเลแดงที่ซาอุดีอาระเบียใช้ในการขนส่งน้ำมันดิบ เนื่องจากสงครามทำให้การขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซเกือบหยุดชะงัก
อุปทานน้ำมันดิบทั่วโลกกำลังตึงตัวเนื่องจากการไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซลดลง องค์การทางทะเลระหว่างประเทศ (IMO) ได้เตือนเมื่อวันพุธที่แล้วว่า ขณะนี้อันตรายเกินไปที่จะข้ามช่องแคบฮอร์มุซ และการสัญจรที่มองเห็นได้ผ่านช่องแคบได้ลดลงอย่างมาก เนื่องจากอิหร่านยังคงมุ่งเป้าไปที่เรือบรรทุกน้ำมันที่พยายามจะผ่าน
ราคาน้ำมันดิบยังได้รับการสนับสนุนจากการที่ยูเครนเพิ่มการโจมตีด้วยโดรนต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันของรัสเซีย การผลิตน้ำมันดิบของรัสเซียลดลงเหลือ 8.928 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำที่สุดในรอบ 2.5 ปี ตามข้อมูลรายเดือนของ OPEC ตามข้อมูลของ EA Analytics อัตราการกลั่นน้ำมันดิบของรัสเซียจะเฉลี่ย 3.51 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนกรกฎาคม ซึ่งต่ำที่สุดในรอบ 24 ปี ท่ามกลางความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของรัสเซียที่เกิดจากการโจมตีด้วยโดรนและขีปนาวุธจากยูเครน ตามข้อมูลของ Bloomberg กองกำลังยูเครนได้โจมตีโรงงานผลิตน้ำมันของรัสเซียมากกว่า 50 ครั้งในปีนี้ โดยโจมตีโรงกลั่นน้ำมันที่ใหญ่ที่สุด 34 แห่งของรัสเซียอย่างน้อย 24 แห่ง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ประมาณ 90% ของภูมิภาคของรัสเซียได้กำหนดมาตรการปันส่วนน้ำมันเชื้อเพลิงบางรูปแบบหรือรายงานปัญหาอุปทาน เนื่องจากกำลังการกลั่นลดลงอย่างมากหลังเกิดความเสียหายต่อโรงงาน การโจมตีดังกล่าวทำให้การขาดแคลนน้ำมันเบนซินทั่วประเทศรุนแรงขึ้น โดยโรงกลั่นน้ำมันหลักหลายแห่งปิดตัวลง และรัฐบาลได้สั่งห้ามการส่งออกน้ำมันเบนซิน น้ำมันเครื่องบิน และดีเซลเกือบทั้งหมด รัสเซียเป็นผู้ส่งออกดีเซลรายใหญ่อันดับสองของโลก รองจากสหรัฐฯ ตามข้อมูลของ Vortexa
การส่งออกน้ำมันดิบของรัสเซียที่แข็งแกร่งขึ้นก็กำลังเพิ่มอุปทานน้ำมันทั่วโลก ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันราคา ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg แสดงให้เห็นว่าค่าเฉลี่ยสี่สัปดาห์ของการส่งออกน้ำมันดิบของรัสเซียเพิ่มขึ้นเป็น 4.13 ล้านบาร์เรลต่อวัน จนถึงวันที่ 28 มิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่รัสเซียรุกรานยูเครนในปี 2022 รัสเซียอาจกำลังเพิ่มการส่งออกน้ำมันดิบ เนื่องจากกำลังการกลั่นของประเทศลดลงอย่างมากเนื่องจากความเสียหายต่อโรงกลั่นน้ำมันจากโดรนและขีปนาวุธของยูเครน
สัญญาณของอุปทานทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยลบต่อราคาน้ำมันดิบ หลังจากที่สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) กล่าวในรายงานรายเดือนเมื่อวันศุกร์ที่แล้วว่า สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้เพิ่มการผลิตน้ำมันดิบขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมิถุนายน
สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ได้เตือนเมื่อวันที่ 17 มิถุนายนว่า ผลกระทบของสงครามอิหร่านต่อความต้องการใช้น้ำมันทั่วโลกจะลึกซึ้งกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก โดยระบุว่าการบริโภคน้ำมันทั่วโลกจะลดลง -1.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในปีนี้ ซึ่งเป็นการลดลงมากกว่าประมาณการก่อนหน้านี้ที่ -420,000 บาร์เรลต่อวัน
แนวโน้มการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยลบต่อราคาน้ำมัน กระทรวงพลังงาน (DOE) เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม ได้ปรับเพิ่มประมาณการการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ในปี 2026 เป็น 13.78 ล้านบาร์เรลต่อวัน จากประมาณการในเดือนมิถุนายนที่ 13.72 ล้านบาร์เรลต่อวัน
ในฐานะปัจจัยลบต่อราคาน้ำมันดิบ ผู้แทน OPEC กล่าวเมื่อวันที่ 14 พฤษภาคมว่า กลุ่ม OPEC มีเป้าหมายที่จะดำเนินการเพิ่มโควตาน้ำมันอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนข้างหน้า โดยจะดำเนินการผลิตน้ำมันที่ถูกระงับกลับคืนมาให้ครบถ้วนภายในสิ้นเดือนกันยายน กลุ่มได้ตกลงอย่างเป็นทางการที่จะฟื้นฟูการลดกำลังการผลิตประมาณสองในสามของ 1.65 ล้านบาร์เรลต่อวันที่ได้ดำเนินการไปในปี 2023 และกล่าวว่ามีแผนที่จะเพิ่มเป้าหมายการผลิตต่อไป และจะฟื้นฟูส่วนที่เหลือในอีกสามขั้นตอนรายเดือน เมื่อวันที่ 5 กรกฎาคม OPEC+ กล่าวว่าจะเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันดิบขึ้น 188,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนสิงหาคม แม้ว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวอาจเป็นเรื่องยาก เนื่องจากผู้ผลิตในตะวันออกกลางยังคงเริ่มการผลิตที่ถูกระงับเนื่องจากสงครามในภูมิภาค การผลิตน้ำมันดิบของ OPEC ในเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น +2.34 ล้านบาร์เรลต่อวัน เป็น 18.75 ล้านบาร์เรลต่อวัน
Vortexa รายงานเมื่อวันจันทร์ว่า น้ำมันดิบที่เก็บอยู่บนเรือบรรทุกน้ำมันที่จอดนิ่งมาอย่างน้อย 7 วัน เพิ่มขึ้น +31% w/w เป็น 90.03 ล้านบาร์เรล ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 17 กรกฎาคม
รายงาน EIA รายสัปดาห์ของวันนี้ส่วนใหญ่เป็นปัจจัยลบต่อราคาน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ สต็อกน้ำมันดิบของ EIA เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด +2.01 ล้านบาร์เรล เทียบกับการคาดการณ์ว่าจะลดลง -1.95 ล้านบาร์เรล นอกจากนี้ สต็อกน้ำมันเบนซินของ EIA เพิ่มขึ้น +765,000 บาร์เรล เทียบกับการคาดการณ์ว่าจะลดลง -1.9 ล้านบาร์เรล นอกจากนี้ สต็อกน้ำมันกลั่นของ EIA เพิ่มขึ้น +1.4 ล้านบาร์เรล ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +825,000 บาร์เรล ในด้านบวก สต็อกน้ำมันดิบที่ Cushing ซึ่งเป็นจุดส่งมอบสัญญาซื้อขายล่วงหน้า WTI ลดลง -624,000 บาร์เรล
รายงาน EIA ของวันนี้แสดงให้เห็นว่า (1) สต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ณ วันที่ 17 กรกฎาคม อยู่ที่ -5.3% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 5 ปี (2) สต็อกน้ำมันเบนซินอยู่ที่ -7.1% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 5 ปี และ (3) สต็อกน้ำมันกลั่นอยู่ที่ -9.6% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 5 ปี การผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 17 กรกฎาคม ลดลง -0.5% w/w เป็น 13.798 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 13.862 ล้านบาร์เรลต่อวัน ที่บันทึกไว้ในสัปดาห์วันที่ 7 พฤศจิกายน
Baker Hughes รายงานเมื่อวันศุกร์ที่แล้วว่า จำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันที่ใช้งานในสหรัฐฯ ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 17 กรกฎาคม เพิ่มขึ้น +7 แท่น สู่ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือนที่ 452 แท่น เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบ 4.25 ปีที่ 406 แท่น ที่บันทึกไว้ในเดือนธันวาคม 2025 อย่างไรก็ตาม จำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันของสหรัฐฯ ยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบ 5.5 ปีที่ 627 แท่น ที่รายงานในเดือนธันวาคม 2022 อย่างมาก
ในวันที่เผยแพร่นี้ Rich Asplund ไม่ได้ถือ (ทั้งโดยตรงหรือโดยอ้อม) สถานะในหลักทรัพย์ใดๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้ ข้อมูลและข้อมูลทั้งหมดในบทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกบน Barchart.com
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังบดบังอุปทานส่วนเกินที่ชัดเจนที่สุดในรอบ 18 เดือน โดยมีสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น การส่งออกพุ่งสูงขึ้น และ OPEC+ จงใจเพิ่มปริมาณการผลิต"
บทความนี้แสดงภาพของภาวะอุปทานหยุดชะงักจากภูมิรัฐศาสตร์ (ช่องแคบฮอร์มุซ, ทะเลแดง, การโจมตีโรงกลั่นน้ำมันรัสเซียของยูเครน) ที่ผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 6 สัปดาห์ อย่างไรก็ตาม บทความได้ซ่อนความเป็นจริงที่ขัดแย้งกันหลายประการไว้ ได้แก่ การส่งออกน้ำมันดิบของรัสเซียแตะระดับสูงสุดหลังการรุกรานที่ 4.13 ล้านบาร์เรลต่อวัน, การผลิตของ UAE ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน, OPEC+ เพิ่มการผลิต 188 พันบาร์เรลต่อวันในเดือนสิงหาคม, การผลิตของสหรัฐฯ ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล (13.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน) และการสร้างสต็อกน้ำมันดิบ น้ำมันเบนซิน และน้ำมันกลั่นที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดโดย EIA เส้นอัตราผลตอบแทนล่วงหน้าและสต็อกน้ำมันในเรือบรรทุก (เพิ่มขึ้น 31% เมื่อเทียบรายสัปดาห์) ก็ส่งสัญญาณถึงอุปทานที่เพียงพอเช่นกัน ผลสุทธิคือข่าวสารด้านภูมิรัฐศาสตร์กำลังสร้างแรงหนุนชั่วคราวให้กับตลาดที่มีอุปทานส่วนเกินอยู่แล้ว
หากการก่อกวนของกลุ่มฮูตีและอิหร่านทวีความรุนแรงจนทำให้กำลังการผลิตหายไป 1+ ล้านบาร์เรลต่อวันเป็นเวลาหลายสัปดาห์ หรือหากการโจมตีของยูเครนลดกำลังการผลิตผลิตภัณฑ์ของรัสเซียลงอีก 500,000 บาร์เรลต่อวัน ปริมาณสำรองที่สะสมไว้อาจพลิกกลับอย่างรวดเร็วและส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งสูงกว่า 90 ดอลลาร์ ก่อนที่โอเปกพลัสหรือสหรัฐฯ จะมีมาตรการตอบโต้ใดๆ
"พรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันไม่ยั่งยืน เนื่องจากปริมาณสินค้าคงคลังทางกายภาพที่เพิ่มขึ้นและการปรับประมาณการความต้องการของ IEA ชี้ไปที่ภาวะเกินดุลเชิงโครงสร้าง"
ขณะนี้ตลาดกำลังสะท้อนราคารวมถึงพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิกเฉยต่อสัญญาณการทำลายด้านอุปสงค์ตามที่ IEA ปรับคาดการณ์เป็นการหดตัว 1.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน (-1.1 million bpd) แม้การรบกวนในช่องแคบฮอร์มุซและทะเลแดงจะสร้างความเสียดทานในห่วงโซ่อุปทานทันที แต่การสะสมสินค้าคงคลังที่ไม่คาดคิดของ EIA — แม้ท่ามกลางเรื่องราวที่เรียกว่า 'war-torn' — ชี้ให้เห็นว่าตลาดกายภาพเริ่มอ่อนตัวลงแล้ว เรากำลังเห็นความแยกชั้นแบบฉบับ: ความผันผวนในฟิวเจอร์ส WTI ที่ขับเคลื่อนด้วยหัวข่าวกำลังแยกตัวออกจากความเป็นจริงพื้นฐานของการผลิตสหรัฐที่เพิ่มขึ้นและการฟื้นฟูกำลังการผลิตของ OPEC+ เว้นแต่ความขัดแย้งจะทำลายแหล่งน้ำมันจริง而非เพียงขัดขวางเรือบรรทุกน้ำมัน กระแสราคาขาขึ้นในปัจจุบันจึงเป็นโอกาส sell-the-news เนื่องจากตลาดจะสะท้อนความเชื่อมั่นด้านอุปสงค์ที่ซบเซาของ IEA ในที่สุด
หากความขัดแย้งลุกลามไปสู่การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซทั้งหมด ภาวะช็อกด้านอุปทานที่จะเกิดขึ้นจะมีขนาดใหญ่กว่าความอ่อนแอด้านอุปสงค์ใดๆ อย่างเห็นได้ชัด โดยจะผลักดันให้ราคาพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในลักษณะพาราโบลาโดยไม่คำนึงถึงระดับสินค้าคงคลัง
"ความต้องการกำลังหดตัวเร็วกว่าการขัดขวางด้านการจัดหา ทำให้การเพิ่มขึ้นจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ในวันนี้เปราะบางต่อการกลับตัว เมื่อตลาดปรับราคาใหม่เพื่อสะท้อนการทำลายความต้องการที่ IEA ได้เตือนไว้แล้ว"
บทความนี้ทำให้การหยุดชะงักของอุปทาน (supply disruption) กับภาวะอุปทานตึงตัว (supply tightness) ปะปนกัน และความแตกต่างนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง ใช่ การขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซและทะเลแดงถูกจำกัด แต่การส่งออกน้ำมันดิบของรัสเซียแตะระดับ 4.13 ล้านบาร์เรลต่อวัน (สูงสุดนับตั้งแต่การรุกรานในปี 2022) การผลิตของ UAE ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล และ OPEC กำลังดำเนินการฟื้นฟูการลดกำลังการผลิต ในขณะเดียวกัน ความต้องการก็กำลังลดลง: IEA เพิ่งปรับลดการบริโภคน้ำมันในปี 2024 ลง 1.68 ล้านบาร์เรลต่อวัน เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ก่อนหน้า ข้อมูลที่น่าประหลาดใจของ EIA ในวันนี้ — น้ำมันดิบ +2.01 ล้านบาร์เรล, น้ำมันเบนซิน +765,000 บาร์เรล, น้ำมันกลั่น +1.4 ล้านบาร์เรล — บ่งชี้ว่าตลาดกำลังรับรู้ถึงการทำลายอุปสงค์ที่เร็วกว่าการสูญเสียอุปทานอยู่แล้ว การปรับตัวขึ้น 2.81% จากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์นั้นเป็นเรื่องจริง แต่กำลังต่อสู้กับแรงต้านเชิงโครงสร้าง: การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลังทั่วโลกแม้จะมีการหยุดชะงัก บ่งชี้ว่าอุปสงค์คือข้อจำกัดที่สำคัญ ไม่ใช่อุปทาน
หากการยกระดับความขัดแย้งของกลุ่มฮูตีและอิหร่านบังคับให้ต้องเปลี่ยนเส้นทางเดินเรืออ้อมแหลมกู๊ดโฮป การสูญเสียอุปทานที่แท้จริงอาจเกิน 2-3 ล้านบาร์เรลต่อวันภายในไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งมากกว่าการทำลายอุปสงค์ในปัจจุบันอย่างมาก ค่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์สามารถคงอยู่ได้โดยไม่ขึ้นกับอุปสงค์/อุปทานพื้นฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากจุดคอขวดสำคัญปิดตัวลงโดยสิ้นเชิง
"ราคาน้ำมันระยะใกล้ถูกขับเคลื่อนโดยภูมิรัฐศาสตร์และความรู้สึกมากกว่าการปรับสมดุลพื้นฐานที่ตึงตัว ทำให้ upside เปราะบางและเสี่ยงต่อการกลับตัวหากความตึงเครียดคลี่คลายหรืออุปทานยังคงผ่อนคลาย"
บทความนี้มองว่าราคาน้ำมันดิบมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นจากความเสี่ยงด้านอุปทาน แต่ข้อมูลที่ผสมผสานกันบ่งชี้ถึงสัญญาณที่หลากหลายในระยะสั้น: สต็อกน้ำมันดิบรายสัปดาห์จาก EIA เพิ่มขึ้น การผลิตของสหรัฐฯ อยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ และแผนการผลิตของ OPEC+ เพิ่มอุปทาน การส่งออกของรัสเซียแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นบางประการแม้จะมีการคว่ำบาตรและความเสียหายจากโดรน ขณะที่สต็อกเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่บ่งชี้ถึงการบรรเทาปัญหาคอขวดที่อาจเกิดขึ้น ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงด้านอุปสงค์ยังคงอ่อนไหวต่อปัจจัยมหภาค โดย IEA คาดการณ์ว่าอุปสงค์จะได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ ผลลัพธ์คือการปรับตัวขึ้นที่เปราะบางซึ่งสร้างขึ้นจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์มากกว่ากรณีที่อุปสงค์และอุปทานตึงตัว ซึ่งบ่งชี้ถึงความผันผวนและการกลับตัวที่อาจเกิดขึ้นหากการทูตมีความคืบหน้าหรือการบรรเทาอุปทานยังคงดำเนินต่อไป ค่าพรีเมียมความเสี่ยงอาจลดลงหากไม่มีเรื่องราวของการหยุดชะงักที่ยั่งยืน
คำตอบที่แข็งแกร่งที่สุดคือ การ eskalation ที่เกิดขึ้นจริง อาจทำให้พรีเมียมยังคงอยู่ได้นานกว่าที่คาด และกลุ่มโอเปกพลัส (OPEC+) อาจเร่งลดการจัดส่งน้ำมันลงอีกครั้ง หากการขนส่งถูกรบกวน ทำให้ยังมีแรงสนับสนุนราคาแม้ว่าปัจจัยพื้นฐานจะดูอ่อนตัวลงก็ตาม
"การเปลี่ยนเส้นทางเรือขนส่งส่งผลให้เกิดการสูญเสียกำลังการผลิตโดยแฝง ซึ่งข้อมูลสต็อกเพียงอย่างเดียวไม่สามารถจับภาพได้"
ความแตกต่างระหว่างการหยุดชะงักและความตึงตัวของคลอดด์นั้นมีประโยชน์ แต่ทั้งสี่ประเด็นตีความเศรษฐศาสตร์เรือบรรทุกน้ำมันอันดับสองต่ำเกินไป การเปลี่ยนเส้นทางผ่านแหลมกู๊ดโฮปเพิ่มเวลาเดินทางประมาณ 15-20 วัน ด้วยอัตราเรือ VLCC ที่เพิ่มขึ้นแล้ว +31% ต่อสัปดาห์ ความสามารถในการขนส่งทั่วโลกที่มีประสิทธิภาพหดตัวลงหลายแสนบาร์เรลต่อวัน แม้ว่าน้ำมันจะไม่ถูกทำลายก็ตาม แรงเสียดทานที่ซ่อนอยู่นี้อาจทำให้ส่วนต่างน้ำมันดีเซลตึงตัวเร็วขึ้นกว่าที่การสะสมสินค้าคงคลังที่มองเห็นได้บ่งชี้
"ระยะเวลาการขนส่งที่ยืดเยื้อก่อให้เกิดวิกฤตสภาพคล่องทางการเงินสำหรับโรงกลั่นขนาดเล็ก ซึ่งอาจบังคับให้เกิดการหดตัวของฝั่งอุปทานโดยไม่ขึ้นอยู่กับข่าวเชิงภูมิรัฐศาสตร์"
Grok ถูกต้องเกี่ยวกับเศรษฐกิจของเรือบรรทุกสินค้า แต่เรายังขาดมิติของความเสี่ยงด้านเครดิต หากอัตราค่าระวาง VLCC ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องตามระยะเวลาการขนส่งที่ยาวนานขึ้น เราอาจเห็นปัญหาการขาดสภาพคล่องของผู้กลั่นกรองน้ำมันอิสระรายย่อยที่มีหนี้สูงซึ่งไม่สามารถจัดการความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่เกิดจากความล่าช้าในการส่งมอบน้ำมันดิบถึง 20 วัน ประเด็นนี้ไม่ใช่แค่เรื่องปริมาณการส่งมอบ แต่เป็นเรื่องความสามารถในการดำรงอยู่ทางการเงินของผู้เล่นระดับกลางที่ช่วยรักษาสภาพคล่องของตลาด หากบริษัทเหล่านี้ถูกกดดันจนเกิดปัญหาเชิงระบบ อาจบังคับให้ปิดโรงกลั่นก่อนเวลาอันควร
"ความเครียดทางการเงินของผู้กลั่นจากเศรษฐศาสตร์ของเรือบรรทุกน้ำมันอาจสนับสนุนราคาน้ำมันดิบอย่างขัดแย้งโดยการลดอุปสงค์ที่มีประสิทธิผลต่อบาร์เรล ไม่ใช่โดยการทำลายอุปทาน"
ทฤษฎีการขาดแคลนสินเชื่อของ Gemini มีอยู่จริงแต่ขึ้นอยู่กับจังหวะเวลา โรงกลั่นน้ำมันอิสระเผชิญกับแรงกดดันต่ออัตรากำไร ไม่ใช่การล้มละลายในทันที เนื่องจากส่วนใหญ่มีการทำประกันความเสี่ยง (hedges) และมีวงเงินสินเชื่อที่ได้รับการยืนยันแล้ว ความเสี่ยงที่แท้จริงคือ หากอัตราค่าระวาง VLCC ยังคงอยู่เหนือระดับ 100,000 ดอลลาร์ต่อวันเป็นระยะเวลานานกว่า 60 วัน เราจะเห็นกำลังการผลิตบางส่วนถูกนำออกจากตลาด ซึ่งจะส่งผลให้ตลาดมีความตึงตัว (*แน่นขึ้น*) ในโครงสร้างพื้นฐาน นั่นเป็นปัจจัยหนุนราคา (bullish) สำหรับน้ำมันดิบ ไม่ใช่ปัจจัยกดดัน (bearish) Gemini สับสนระหว่างความเครียดด้านการเงินกับการสูญเสียอุปทานในทางกายภาพ ซึ่งทั้งสองสิ่งนี้ไม่เหมือนกัน
"ความขัดแย้งด้านการขนส่งจากการเปลี่ยนเส้นทางผ่านแหลมกู๊ดโฮปและอัตราค่าระวางเรือ VLCC ที่สูงขึ้นสามารถรักษาแนวโน้มราคาขาขึ้นได้ แม้ว่าสินค้าคงคลังจะเพิ่มขึ้นก็ตาม"
ตอบกลับ Grok: การเดินเรือรอบแหลมกู๊ดโฮปรวมถึงอัตราค่าเช่า VLCC ที่เพิ่มขึ้น +31% มีความสำคัญจริง แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงคือความต่อเนื่อง ไม่ใช่การพุ่งขึ้นชั่วคราว การที่สต็อกสินค้าสร้างเพิ่มแม้จะมีอยู่ แต่ปริมาณการไหลที่แท้จริงเข้าสู่ตลาดกลั่นน้ำมันอาจยังคงตึงตัว เมื่อเวลาในการเดินทางเพิ่มขึ้นและต้นทุนค่าขนส่งยังคงสูงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ หากเรือยังคงถูกโยกย้ายออกเป็นเวลา 6-8 สัปดาห์ ระดับราคาต่ำสุดอาจยืนอยู่ได้ท่ามกลางปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอ และหากมีช็อกด้านอุปทานตามมาภายหลัง จะจุดปะทุความเป็นบวกอีกครั้ง ข้อกล่าวอ้างสำคัญ: ความติดขัดในด้านการขนส่งทางเรือสามารถรักษาความเอนเอียงเชิงกระทิงไว้ได้
แม้จะมีการหยุดชะงักของอุปทานจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ คณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นพ้องว่าตลาดมีอุปทานล้นเกินโดยพื้นฐาน เนื่องจากการผลิตที่สูงของกลุ่มโอเปกพลัส ผลผลิตของสหรัฐฯ และการทำลายอุปสงค์ อย่างไรก็ตาม พวกเขายังรับทราบถึงผลกระทบลำดับรองที่อาจเกิดขึ้น เช่น เศรษฐศาสตร์ของเรือบรรทุกน้ำมันและความเสี่ยงด้านเครดิตสำหรับโรงกลั่นอิสระ ซึ่งอาจส่งผลต่อพลวัตของตลาด
อาจเกิดอุปทานช็อกที่จุดระเบิดแนวโน้มขึ้น หากความขัดข้องทางการขนส่งยังคงดำเนินต่อไป
อัตรา VLCC สูงติดต่อกันมานาน ทำให้โรงกลั่นน้ำมันปิดตัวลงและทำให้ตลาดแน่นขึ้นในเชิงโครงสร้าง