โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับทิศทางราคาน้ำมัน WTI ในระยะสั้น โดยบางส่วนมองว่าเป็นการตอบสนองที่มากเกินไปต่อความเคลื่อนไหวทางการทูต (Gemini) และบางส่วนชี้ไปที่การทำลายอุปสงค์และการลดลงของส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (Claude) พลวัตของกองเรือเงาและมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ที่อาจมีต่อการส่งออกของรัสเซียถูกระบุว่าเป็นความไม่แน่นอนที่สำคัญ
ความเสี่ยง: การทำลายอุปสงค์และศักยภาพในการลดลงของเบี้ยประกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (Claude)
โอกาส: ผลกระทบอุปทานที่อาจเกิดขึ้นจากการคว่ำบาตรที่กำหนดเป้าหมายต่อเรือบรรทุกน้ำมันของกองเรือเงา (Grok)
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ราคาน้ำมันดิบ WTI เดือนสิงหาคม (CLQ26) วันนี้ลดลง -1.26 (-1.81%) และราคาน้ำมันเบนซิน RBOB เดือนสิงหาคม (RBQ26) เพิ่มขึ้น +0.0335 (+1.16%)
ราคาน้ำมันดิบและน้ำมันเบนซินวันนี้เคลื่อนไหวผสมผสาน โดยราคาน้ำมันดิบปรับตัวลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4.25 เดือน และราคาน้ำมันเบนซินปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 1 สัปดาห์ ราคาน้ำมันดิบอยู่ภายใต้แรงกดดันในวันนี้ ท่ามกลางสัญญาณความคืบหน้าในการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน นอกจากนี้ ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ในวันนี้ยังส่งผลกดดันต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ รวมถึงน้ำมันดิบ รายงานสต็อกน้ำมันรายสัปดาห์จาก EIA ในวันนี้ส่วนใหญ่เป็นปัจจัยบวก เนื่องจากสต็อกน้ำมันดิบลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7.75 ปี และสต็อกน้ำมันเบนซินลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้
ราคาน้ำมันดิบดิ่งลงในวันนี้ หลังจากเจ้าหน้าที่ระดับสูงของรัฐบาลสหรัฐฯ กล่าวว่าผู้เจรจาของสหรัฐฯ ได้มีการหารือที่เป็นประโยชน์ในกาตาร์ และมีความคืบหน้าในการเจรจาทางเทคนิคกับอิหร่าน นอกจากนี้ Wall Street Journal รายงานว่าประธานาธิบดีทรัมป์ได้ตัดสินใจไม่กลับไปใช้ปฏิบัติการทางทหารในวงกว้างต่ออิหร่าน และได้แจ้งให้เจ้าหน้าที่ทราบว่าเขาไม่ขัดข้องหากการเจรจาจะขยายออกไปเกินกำหนดเส้นตายวันที่ 18 สิงหาคม
อุปทานพลังงานกำลังเพิ่มขึ้นและกดดันราคาน้ำมันดิบ เนื่องจาก Morgan Stanley ระบุว่ามีเรือบรรทุกน้ำมันและก๊าซ 35 ลำออกจากอ่าวเปอร์เซียผ่านช่องแคบฮอร์มุซเมื่อวันพฤหัสบดีที่แล้ว ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ระดับกลับมาอยู่ในช่วง 30-40 ลำ ซึ่งเป็นระดับปกติก่อนสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านจะเริ่มต้นขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ ราคาน้ำมันดิบอยู่ภายใต้แรงกดดันในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากปริมาณการขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มขึ้น ส่งผลให้มีน้ำมันหลายล้านบาร์เรลเข้าสู่ตลาดโลก จากการคำนวณของ Bloomberg การส่งออกน้ำมันดิบจากอ่าวเปอร์เซียฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับอย่างน้อย 75% ของระดับก่อนสงคราม
การส่งออกน้ำมันดิบของรัสเซียที่แข็งแกร่งขึ้นก็กำลังเพิ่มอุปทานน้ำมันทั่วโลกและกดดันราคา ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg แสดงให้เห็นว่าค่าเฉลี่ยสี่สัปดาห์ของการส่งออกน้ำมันดิบของรัสเซียเพิ่มขึ้นเป็น 4.13 ล้านบาร์เรลต่อวันจนถึงวันที่ 28 มิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่รัสเซียรุกรานยูเครนในปี 2022 รัสเซียอาจกำลังเพิ่มการส่งออกน้ำมันดิบ เนื่องจากกำลังการกลั่นของประเทศลดลงอย่างมากเนื่องจากความเสียหายต่อโรงกลั่นจากโดรนและขีปนาวุธของยูเครน
ราคาน้ำมันดิบยังอยู่ภายใต้แรงกดดันหลังจากอิรักเตือนเมื่อวันพฤหัสบดีที่แล้วว่าอาจถอนตัวจากการเป็นสมาชิกองค์การกลุ่มประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน (OPEC) หากไม่ได้รับโควตาการผลิตที่สูงขึ้น
สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ได้เตือนเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน ว่าผลกระทบของสงครามอิหร่านต่อความต้องการใช้น้ำมันทั่วโลกจะลึกซึ้งกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ โดยระบุว่าการบริโภคน้ำมันทั่วโลกจะลดลง -1.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในปีนี้ ซึ่งเป็นการลดลงมากกว่าประมาณการก่อนหน้านี้ที่ -420,000 บาร์เรลต่อวัน
แนวโน้มการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยลบต่อราคาน้ำมัน กระทรวงพลังงาน (DOE) เมื่อวันที่ 9 มิถุนายน ได้ปรับเพิ่มประมาณการการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ในปี 2026 เป็น 13.72 ล้านบาร์เรลต่อวัน จากประมาณการเดือนพฤษภาคมที่ 13.65 ล้านบาร์เรลต่อวัน
ราคาน้ำมันดิบได้รับการสนับสนุนจากการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานน้ำมันของรัสเซียอย่างต่อเนื่องด้วยโดรนของยูเครน ตามข้อมูลของ EA Analytics อัตราการกลั่นน้ำมันดิบของรัสเซียเฉลี่ยอยู่ที่ 4.32 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วง 10 วันแรกของเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำที่สุดในรอบ 20 ปี ท่ามกลางความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของรัสเซียที่เกิดจากการโจมตีด้วยโดรนและขีปนาวุธจากยูเครน ตามข้อมูลของ Bloomberg กองกำลังยูเครนได้โจมตีโรงงานผลิตเชื้อเพลิงของรัสเซีย 3 แห่งในเดือนนี้ ต่อจากการโจมตี 17 ครั้งในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด ณ วันอังคาร ประมาณ 90% ของภูมิภาคของรัสเซียได้กำหนดรูปแบบการปันส่วนเชื้อเพลิงบางรูปแบบหรือรายงานปัญหาอุปทาน เนื่องจากกำลังการกลั่นลดลงอย่างมากหลังความเสียหายต่อโรงงาน
ในฐานะปัจจัยลบสำหรับน้ำมันดิบ ผู้แทน OPEC กล่าวเมื่อวันที่ 14 พฤษภาคมว่ากลุ่มมีเป้าหมายที่จะเพิ่มชุดการปรับเพิ่มโควตาน้ำมันในช่วงหลายเดือนข้างหน้า โดยจะดำเนินการให้การผลิตน้ำมันที่หยุดชะงักกลับคืนมาทั้งหมดภายในสิ้นเดือนกันยายน กลุ่มได้ตกลงอย่างเป็นทางการที่จะฟื้นฟูการลดอุปทานประมาณสองในสามของ 1.65 ล้านบาร์เรลต่อวันที่ได้ลดลงไปในปี 2023 และระบุว่าจะเพิ่มเป้าหมายการผลิตต่อไป และจะฟื้นฟูส่วนที่เหลือในอีกสามขั้นตอนรายเดือน เมื่อวันที่ 3 พฤษภาคม OPEC+ กล่าวว่าจะเพิ่มการผลิตน้ำมันดิบขึ้น 188,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนมิถุนายน หลังจากเพิ่มการผลิตขึ้น 206,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนพฤษภาคม แม้ว่าการเพิ่มการผลิตใดๆ ในขณะนี้ดูเหมือนจะไม่น่าเป็นไปได้ เนื่องจากผู้ผลิตในตะวันออกกลางถูกบังคับให้ลดการผลิตเนื่องจากสงครามในตะวันออกกลาง การผลิตน้ำมันดิบของ OPEC ในเดือนพฤษภาคมลดลง -3.36 ล้านบาร์เรลต่อวัน สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีที่ 16.33 ล้านบาร์เรลต่อวัน
Vortexa รายงานเมื่อวันจันทร์ว่าน้ำมันดิบที่เก็บไว้ในเรือบรรทุกน้ำมันที่จอดนิ่งมาอย่างน้อย 7 วัน ลดลง -9.4% w/w สู่ระดับ 82.24 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 26 มิถุนายน
รายงาน EIA รายสัปดาห์ในวันนี้ผสมผสานสำหรับน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ ในด้านลบ สต็อกน้ำมันกลั่นของ EIA เพิ่มขึ้น +2.48 ล้านบาร์เรล สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +1.0 ล้านบาร์เรล นอกจากนี้ สต็อกน้ำมันดิบที่ Cushing ซึ่งเป็นจุดส่งมอบสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า WTI เพิ่มขึ้น +709,000 บาร์เรล ในด้านบวก สต็อกน้ำมันดิบของ EIA ลดลง -3.78 ล้านบาร์เรล สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7.75 ปี ซึ่งเป็นการลดลงที่มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ -2.26 ล้านบาร์เรล นอกจากนี้ สต็อกน้ำมันเบนซินของ EIA ลดลง -2.3 ล้านบาร์เรล ซึ่งเป็นการลดลงที่มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ -861,000 บาร์เรล
รายงาน EIA ในวันนี้แสดงให้เห็นว่า (1) สต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ณ วันที่ 26 มิถุนายน อยู่ที่ -7.0% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 5 ปี (2) สต็อกน้ำมันเบนซินอยู่ที่ -6.5% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 5 ปี และ (3) สต็อกน้ำมันกลั่นอยู่ที่ -7.2% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 5 ปี การผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 26 มิถุนายน ลดลง -0.1% w/w สู่ระดับ 13.81 ล้านบาร์เรลต่อวัน ต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 13.862 ล้านบาร์เรลต่อวันที่บันทึกไว้ในสัปดาห์วันที่ 7 พฤศจิกายน เล็กน้อย
Baker Hughes รายงานเมื่อวันศุกร์ที่แล้วว่าจำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันที่ใช้งานในสหรัฐฯ ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 26 มิถุนายน เพิ่มขึ้น +7 แท่น สู่ระดับสูงสุดในรอบ 1 ปีที่ 440 แท่น เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบ 4.25 ปีที่ 406 แท่นที่บันทึกไว้ในเดือนธันวาคม 2025 อย่างไรก็ตาม จำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันของสหรัฐฯ ยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบ 5.5 ปีที่ 627 แท่นที่รายงานในเดือนธันวาคม 2022 อย่างมาก
ในวันที่เผยแพร่นี้ Rich Asplund ไม่ได้มีสถานะ (ทั้งโดยตรงหรือโดยอ้อม) ในหลักทรัพย์ใดๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้ ข้อมูลและข้อมูลทั้งหมดในบทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกบน Barchart.com
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ตลาดกำลังประเมินความทนทานของข้อจำกัดด้านอุปทานในปัจจุบันผิดพลาด โดยให้น้ำหนักมากเกินไปกับความคืบหน้าทางการทูตเชิงคาดการณ์ในกาตาร์"
ตลาดกำลังคาดการณ์สัญญาณ 'ปลอดภัย' ทางภูมิรัฐศาสตร์ล่วงหน้าเกินไป ซึ่งละเลยความเปราะบางของอุปทานเชิงโครงสร้าง แม้ว่าราคาน้ำมันดิบ WTI ที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4.25 เดือนจะสะท้อนถึงความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซที่ลดลงและการขนส่งน้ำมันผ่านเรือบรรทุกที่เพิ่มขึ้น แต่ปัจจัยพื้นฐานยังคงตึงตัว สต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 7.75 ปี และสต็อกน้ำมันเบนซินต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 5 ปี อยู่ 6.5% ตลาดกำลังเดิมพันว่าอุปทานจากอิหร่านจะกลับมา แต่กลับมองข้ามว่ารัสเซียกำลังส่งออกน้ำมันดิบเพื่อชดเชยกำลังการกลั่นภายในประเทศที่อ่อนแอ หากการเจรจาเรื่องอิหร่านหยุดชะงัก หรือความตึงเครียดในกลุ่ม OPEC+ ของอิรักปะทุขึ้น พื้นฐานราคาปัจจุบันจะหายไปอย่างรวดเร็ว ผมมองว่านี่เป็นการตอบสนองที่มากเกินไปในเชิงกลยุทธ์ต่อเสียงรบกวนทางการทูต
การปรับลดคาดการณ์อุปสงค์น้ำมันทั่วโลกลง 1.1 ล้านบาร์เรลต่อวันของ IEA บ่งชี้ว่าตลาดกำลังให้น้ำหนักกับการทรุดตัวของอุปสงค์มากกว่าข้อจำกัดด้านอุปทานอย่างถูกต้อง
"การปรับลดอุปสงค์ครั้งใหญ่ของ IEA (1.68 ล้านบาร์เรลต่อวัน) เป็นปัจจัยสำคัญ เสียงรบกวนจากฝั่งอุปทาน (การขนส่งน้ำมันดิบ, การส่งออกของรัสเซีย, การผลิตของ OPEC) บดบังเรื่องราวการทำลายอุปสงค์ที่ยังไม่ได้สะท้อนในราคา"
บทความนี้มองว่าความอ่อนแอของราคาน้ำมันดิบเป็นผลจากอุปทานที่ลดลง แต่เรื่องจริงคือการทำลายอุปสงค์ที่แฝงตัวมาในรูปของความสมดุล ใช่ สินค้าคงคลังลดลงอย่างมาก—แต่นั่นเป็นเพราะ IEA เพิ่งปรับลดอุปสงค์ปี 2026 ลง 1.68 ล้านบาร์เรลต่อวัน (ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 162% จากประมาณการก่อนหน้า) การขนส่งน้ำมันในอ่าวเปอร์เซียที่ฟื้นตัวสู่ระดับก่อนสงครามถูกนำเสนอว่าเป็นสัญญาณเชิงบวก แท้จริงแล้วมันเป็นสัญญาณว่าค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังจางหายไป การส่งออกของรัสเซียที่ 4.13 ล้านบาร์เรลต่อวันหลังการรุกรานยูเครน การผลิตของ OPEC อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปี แต่ราคายังคงลดลง? นั่นคือการยอมจำนนของอุปสงค์ ไม่ใช่การปรับสมดุลอุปทาน การประมาณการที่คลาดเคลื่อนของ EIA สำหรับน้ำมันกลั่น (+2.48 ล้านบาร์เรล เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ +1.0 ล้านบาร์เรล) และปริมาณน้ำมันที่เพิ่มขึ้นใน Cushing บ่งชี้ถึงความอ่อนแอของอุปสงค์ในเชื้อเพลิงขนส่ง—สัญญาณเตือนภัย
น้ำมันดิบที่ระดับต่ำสุดในรอบ 7.75 ปี และน้ำมันเบนซินต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 6.5% ไม่ใช่การยอมจำนน แต่เป็นภาวะตึงตัวเชิงโครงสร้างที่ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ใดๆ (ภัยคุกคามการออกจาก OPEC ของอิรัก, การโจมตีโรงกลั่นน้ำมันรัสเซียด้วยโดรนของยูเครน) สามารถพลิกกลับได้อย่างรุนแรง การเจรจาสันติภาพอาจล่มสลายภายในวันที่ 18 สิงหาคม
"การไหลเข้าของน้ำมันดิบจากอ่าวเปอร์เซียและรัสเซียที่ฟื้นตัว ประกอบกับการเจรจาที่คืบหน้า มีน้ำหนักมากกว่าข้อมูล EIA ที่แสดงการลดลงของสินค้าคงคลัง และบ่งชี้ถึงแนวโน้มขาลงเพิ่มเติมในระยะสั้นสำหรับ WTI เดือนสิงหาคม"
บทความนี้มองว่าการดิ่งลงของ WTI สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4.25 เดือนนั้นเกิดจากความคืบหน้าในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่น่าเชื่อถือ ประกอบกับการส่งออกน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียที่ฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับ 75% ของปริมาณก่อนสงคราม อย่างไรก็ตาม ชุดข้อมูลเดียวกันแสดงให้เห็นว่าสต็อกน้ำมันดิบของ EIA อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 7.75 ปี และอัตราการกลั่นน้ำมันดิบของรัสเซียอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปีจากการโจมตีของยูเครน สภาวะทางกายภาพที่ตึงตัวเหล่านี้หมายความว่าการเจรจาที่หยุดชะงักหรือการโจมตีโรงกลั่นที่ทวีความรุนแรงขึ้นอาจทำให้ราคากลับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว การปรับลดคาดการณ์อุปสงค์ของ IEA ยังตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าผลกระทบจากสงครามยังคงอยู่ การลดความตึงเครียดอย่างรวดเร็วอาจฟื้นฟูการบริโภคได้เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้
การรายงานว่ามีเรือบรรทุกน้ำมัน 35 ลำออกจากช่องแคบเมื่อวันพฤหัสบดีที่แล้ว และการส่งออกของรัสเซียที่ 4.13 ล้านบาร์เรลต่อวัน อาจเป็นเพียงชั่วคราว หากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งกลับมาบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรอีกครั้ง หรือหากความเสียหายจากโดรนบังคับให้มอสโกต้องจำกัดการส่งออกเพื่อตอบสนองความต้องการภายในประเทศ
"การปรับตัวลงของราคาเป็นไปตามข่าวพาดหัวและน่าจะเป็นเพียงชั่วคราว การปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจะคงอยู่ก็ต่อเมื่อการผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรไม่เกิดขึ้นจริงหรืออุปสงค์อ่อนแอลง มิฉะนั้นการฟื้นตัวก็มีความเป็นไปได้"
การเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นน่าจะสะท้อนความเสี่ยงด้านข่าวมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน: การลดลงของสต็อกในสหรัฐฯ สนับสนุนมุมมองขาขึ้น แต่ความคืบหน้าในการเจรจาสันติภาพกับอิหร่านไม่ควรถือเป็นสัญญาณไฟเขียวสำหรับการกลับมาของอุปทานจำนวนมาก — การคว่ำบาตร การขนส่ง และข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตจะจำกัดการฟื้นตัวใดๆ บทความมองข้ามว่า OPEC+ ได้เพิ่มโควตาแล้ว และการไหลเข้าของน้ำมันดิบรัสเซียยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งหักล้างผลกำไรจากอิหร่าน ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือปัจจัยมหภาค: เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นหรือการช็อกของอุปสงค์ที่กลับมาอีกครั้งอาจทำให้ราคายังคงถูกกดดัน หากความต้องการความเสี่ยงกลับคืนมาและมาตรการคว่ำบาตรผ่อนคลายลง น้ำมันดิบอาจฟื้นตัวได้ มิฉะนั้นราคาต่ำสุดอาจทรงตัวใกล้ระดับต่ำสุดในปัจจุบัน
การโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุด: การฟื้นตัวของการส่งออกของอิหร่านอาจยังคงมีจำกัดไปอีกหลายเดือนเนื่องจากมาตรการคว่ำบาตรและโครงสร้างพื้นฐาน ดังนั้น การลดลงล่าสุดอาจเป็นการปรับตัวมากเกินไป การฟื้นตัวจะต้องอาศัยความประหลาดใจของอุปสงค์ที่ชัดเจนขึ้น หรือการผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรที่แท้จริงซึ่งส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายมีความหมาย
"การพึ่งพา 'กองเรือเงา' สำหรับการส่งออกของรัสเซียสร้างความเปราะบางของอุปทานที่ซ่อนอยู่ซึ่งการกำหนดราคาตลาดในปัจจุบันไม่สามารถคำนึงถึงได้อย่างสมบูรณ์"
โคล้ด คุณกำลังสับสนระหว่างระดับสินค้าคงคลังกับการทำลายอุปสงค์ การสะสมที่คูชิงเป็นคอขวดในการจัดเก็บในท้องถิ่น ไม่ใช่ตัวแทนของการล่มสลายของการบริโภคในภาพรวม ในขณะที่ทุกคนหมกมุ่นอยู่กับช่องแคบฮอร์มุซ คุณกำลังเพิกเฉยต่อพลวัตของ 'กองเรือเงา' การส่งออกของรัสเซียยังคงอยู่ที่ 4.13 ล้านบาร์เรลต่อวันอย่างแม่นยำเนื่องจากชั้นการขนส่งที่ทึบแสงนี้ หากสหรัฐฯ บังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรที่เข้มงวดขึ้นกับเรือเหล่านี้ เรื่องราวของ 'อุปทานล้นตลาด' จะหายไปในชั่วข้ามคืน โดยไม่คำนึงถึงท่าทีทางการทูตของอิหร่านหรือการปรับปรุงอุปสงค์ของ IEA
"พลวัตของกองเรือเงาขึ้นอยู่กับความเข้มงวดในการบังคับใช้ของสหรัฐฯ ไม่ใช่การทูตกับอิหร่าน และตลาดก็ยังไม่ได้คำนวณผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สองทางนี้"
จุดของ Gemini เกี่ยวกับกองเรือเงา (shadow fleet) นั้นเฉียบคม แต่ก็ส่งผลกระทบสองทาง การคว่ำบาตรที่เข้มงวดขึ้นของสหรัฐฯ ต่อเรือบรรทุกน้ำมันของรัสเซียที่ไม่มีความโปร่งใสนั้นจะทำให้ปริมาณการผลิตลดลงอย่างมาก แต่นั่นเป็นทางเลือกเชิงนโยบาย ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐานของตลาด ความเปราะบางที่แท้จริงคือ หากสหรัฐฯ *ไม่* บังคับใช้มาตรการที่เข้มงวดขึ้น ความสามารถของกองเรือเงาจะดูดซับน้ำมันของอิหร่านได้อย่างราบรื่น และราคาน้ำมันดิบ WTI จะยังคงถูกกดไว้ ไม่มีใครคาดการณ์ถึงความไม่สมดุลนี้: การคว่ำบาตรที่เข้มงวดขึ้น = อุปทานช็อก; การคว่ำบาตรที่ผ่อนคลาย = เพดานที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ยังคงอยู่ ความคลุมเครือเชิงนโยบายนั้นคือความเสี่ยงหาง (tail risk) ที่แท้จริง
"เรือในกองเรือเงาที่สามารถติดตามได้ช่วยให้สามารถคว่ำบาตรแบบเจาะจงอย่างกะทันหัน ซึ่งอาจทำให้การจัดหามีความเข้มงวดเร็วขึ้นกว่าที่ความต้องการที่อ่อนแอจะชดเชยได้"
โคลดมองข้ามว่าเรือบรรทุกน้ำมันกองเรือเงา (shadow fleet tankers) สามารถติดตามได้มากขึ้นผ่านช่องว่างของ AIS และข้อมูลประกันภัย ทำให้การคว่ำบาตรแบบเจาะจงสามารถทำได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนแปลงนโยบายในวงกว้าง การบังคับใช้เพียงครั้งเดียวสามารถลดการส่งออกของรัสเซียและอิหร่านลง 500,000 บาร์เรลต่อวันได้ภายในไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งขัดแย้งกับสมมติฐานการปรับลดความต้องการของ IEA และขยายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ใดๆ จากการเจรจาอิหร่านที่หยุดชะงัก สิ่งนี้สร้างความเสี่ยงขาขึ้นที่ไม่สมมาตรต่อราคาที่การทำลายอุปสงค์เพียงอย่างเดียวไม่สามารถทำให้เป็นกลางได้
"ความเป็นจริงของการบังคับใช้ทำให้การลดลง 0.5 mbpd ต่อสัปดาห์ไม่แน่นอน ความคืบหน้าของการคว่ำบาตรเป็นสิ่งจำเป็น แต่ไม่รับประกัน หากการบังคับใช้หยุดชะงัก ราคาขั้นต่ำอาจคงอยู่ต่อไปหรือลดลงจากการปรับลดคาดการณ์อุปสงค์"
การตัดกำลังการผลิต 500,000 บาร์เรลต่อวันต่อสัปดาห์จากกองเรือเงาที่ถูกบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรภายในไม่กี่สัปดาห์นั้นฟังดูสมเหตุสมผลก็ต่อเมื่อมีการดำเนินการตามนโยบายอย่างรวดเร็วและประสานงานกัน การติดตามช่องว่าง AIS ช่วยได้ แต่การบังคับใช้อย่างแข็งกร้าว (การขนส่ง/การชำระเงิน การดำเนินการของรัฐธง) มักจะใช้เวลาหลายเดือน ไม่ใช่ไม่กี่สัปดาห์ หากการบังคับใช้หยุดชะงัก ราคาขั้นต่ำอาจคงอยู่หรือลดลงจากการประเมินอุปสงค์ที่ลดลง การเพิ่มขึ้นสูงสุดขึ้นอยู่กับการดำเนินการตามนโยบายมากกว่าเพียงแค่ร่องรอยข้อมูล
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับทิศทางราคาน้ำมัน WTI ในระยะสั้น โดยบางส่วนมองว่าเป็นการตอบสนองที่มากเกินไปต่อความเคลื่อนไหวทางการทูต (Gemini) และบางส่วนชี้ไปที่การทำลายอุปสงค์และการลดลงของส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (Claude) พลวัตของกองเรือเงาและมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ที่อาจมีต่อการส่งออกของรัสเซียถูกระบุว่าเป็นความไม่แน่นอนที่สำคัญ
ผลกระทบอุปทานที่อาจเกิดขึ้นจากการคว่ำบาตรที่กำหนดเป้าหมายต่อเรือบรรทุกน้ำมันของกองเรือเงา (Grok)
การทำลายอุปสงค์และศักยภาพในการลดลงของเบี้ยประกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (Claude)