Dorman ( DORM ) Q4 2025 Earnings Call Transcript

<p>ที่มาของภาพ: The Motley Fool.</p>
<h2>วันที่</h2>
<p>วันพฤหัสบดีที่ 26 ก.พ. 2026 เวลา 8:00 น. ET</p>
<h2>ผู้เข้าร่วมการประชุม</h2>
<ul>
<li>ประธานและซีอีโอ — Kevin Olsen</li>
<li>ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน — David Hession</li>
</ul>
<h2>ประเด็นสำคัญ</h2>
<ul>
<li>ยอดขายสุทธิ -- 538 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขับเคลื่อนโดยการริเริ่มด้านราคา โดยปริมาณได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงรูปแบบคำสั่งซื้อที่สำคัญจากลูกค้ารายใหญ่</li>
<li>อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้ว -- 42.6% เพิ่มขึ้น 90 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบเป็นรายปี ได้รับการสนับสนุนจากการจัดส่งสินค้าคงคลังก่อนภาษีที่ต่ำกว่าต้นทุน และการกระจายแหล่งจัดหา</li>
<li>กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว -- 93 ล้านดอลลาร์ ทรงตัวเมื่อเทียบเป็นรายปี โดยอัตรากำไรลดลงเล็กน้อยที่ 17.4% เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับภาษี และต้นทุนค่าจ้างและสวัสดิการที่สูงขึ้น</li>
<li>กำไรต่อหุ้นปรับปรุงที่ปรับลดแล้ว -- 2.17 ดอลลาร์ ลดลง 1% เมื่อเทียบเป็นรายปี แต่อยู่ในระดับสูงสุดของประมาณการก่อนหน้า</li>
<li>กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน -- 42 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 30 ล้านดอลลาร์จากไตรมาส 3 ซึ่งสะท้อนถึงการบริหารเงินสดที่ดีขึ้น แม้จะได้รับผลกระทบจากภาษีอย่างต่อเนื่อง</li>
<li>ยอดขายสุทธิทั้งปี -- 2.13 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเป็นผลมาจากความแข็งแกร่งของกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับรถยนต์นั่งส่วนบุคคล และการดำเนินการด้านราคาภาษีที่มีประสิทธิภาพ</li>
<li>กำไรต่อหุ้นปรับปรุงที่ปรับลดแล้วทั้งปี -- 8.87 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 24% โดยประมาณ 1.25 ดอลลาร์มาจากการได้รับประโยชน์จากช่วงเวลาของภาษี</li>
<li>อัตรากำไรจากการดำเนินงานทั้งปี -- 17.8% เพิ่มขึ้น 170 จุดพื้นฐาน นำโดยผลกระทบจากช่วงเวลาของภาษี และการริเริ่มด้านประสิทธิภาพการผลิต</li>
<li>หนี้สินสุทธิ -- 391 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี ลดลง 42 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบเป็นรายปี</li>
<li>อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว -- 0.89x เทียบกับ 1.12x ในปีก่อน</li>
<li>สภาพคล่อง -- 648 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 6 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบเป็นรายปี</li>
<li>การซื้อหุ้นคืน -- 25 ล้านดอลลาร์ที่ใช้ไปในไตรมาสนี้ หลังจากการกลับมาดำเนินการอีกครั้ง</li>
<li>ยอดขายสุทธิของกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับรถยนต์นั่งส่วนบุคคล -- 429 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยมีการเติบโตของ POS ในระดับกลางเลขหลักเดียว แต่ปริมาณได้รับผลกระทบจากการปรับสินค้าคงคลังของลูกค้ารายใหญ่</li>
<li>ยอดขายสุทธิของกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับรถยนต์เพื่อการพาณิชย์ -- เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาส 4 อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัว 130 จุดพื้นฐาน ขับเคลื่อนโดยช่วงเวลาของภาษี และการชนะธุรกิจใหม่</li>
<li>ยอดขายของกลุ่มผลิตภัณฑ์ยานยนต์พิเศษ -- ทรงตัวเมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาส 4 โดยการดำเนินการด้านราคาชดเชยอุปสงค์ที่อ่อนแอ อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเนื่องจากต้นทุนค่าจ้างและสวัสดิการที่เพิ่มขึ้น</li>
<li>ประมาณการการเติบโตของยอดขายปี 2026 -- คาดว่าจะอยู่ในช่วง 7%-9% โดยคาดการณ์การเติบโตที่คล้ายคลึงกันในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์</li>
<li>ประมาณการกำไรต่อหุ้นปรับปรุงที่ปรับลดแล้วปี 2026 -- 8.10-8.50 ดอลลาร์ คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 6%-12% ในฐานที่เปรียบเทียบได้โดยปรับภาษีแล้ว</li>
<li>ประมาณการอัตรากำไรจากการดำเนินงานปี 2026 -- 15%-16% สำหรับทั้งปี มีแนวโน้มสู่ระดับปกติที่เลขสองหลักกลางๆ เมื่อสิ้นสุดปี</li>
<li>ประมาณการอัตราภาษีปี 2026 -- ประมาณ 23.5% โดยอาจมีความผันผวนรายไตรมาสเนื่องจากรายการเฉพาะ</li>
<li>การจัดหาจากจีน -- ลดลงต่ำกว่า 40% ของค่าใช้จ่ายในปี 2025 คาดว่าจะลดลงอีกเหลือประมาณ 30% ในปี 2026 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการกระจายแหล่งจัดหา</li>
</ul>
<p>ต้องการคำพูดจากนักวิเคราะห์ของ Motley Fool หรือไม่? อีเมล <a href="/cdn-cgi/l/email-protection">[email protected]</a></p>
<h2>ความเสี่ยง</h2>
<ul>
<li>Hession กล่าวว่า "กระแสเงินสดจากการดำเนินงานทั้งปีของเราลดลง 51% ในปี 2025 เมื่อเทียบกับปี 2024" โดยกระแสเงินสดอิสระลดลง 61% เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนสินค้าคงคลังที่เกี่ยวข้องกับภาษี</li>
<li>Olsen กล่าวว่า "เราคาดว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานจะลดลงชั่วคราวในไตรมาสแรก" เนื่องจากสินค้าคงคลังที่มีต้นทุนสูงกว่าและได้รับผลกระทบจากภาษีจะถูกรับรู้ก่อนที่จะกลับสู่ภาวะปกติในช่วงครึ่งหลังของปี 2026</li>
<li>ฝ่ายบริหารเน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนที่กำลังดำเนินอยู่ โดยระบุว่า "คำตัดสิน IEEPA ล่าสุดของศาลฎีกาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และภาษีทั่วโลกใหม่ตามมาตรา 122 ที่ประกาศเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ได้เพิ่มความซับซ้อนและความไม่แน่นอนเพิ่มเติม" โดยประมาณการจะสมมติว่าระดับภาษีสอดคล้องกับช่วงเวลาก่อนหน้า</li>
<li>มีการบันทึกค่าใช้จ่ายในการด้อยค่าสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (goodwill impairment charge) ประมาณ 51 ล้านดอลลาร์หลังหักภาษีในไตรมาส 4 ซึ่งเชื่อมโยงกับแรงกดดันในอุตสาหกรรมรถบรรทุกและการขนส่ง และสะท้อนในผลลัพธ์ GAAP</li>
</ul>
<h2>สรุป</h2>
<p>Dorman Products (<a href="/quote/nasdaq/dorm/">DORM</a> +1.62%) รายงานการเติบโตของรายได้ที่พอสมควรในไตรมาสที่สี่ ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของราคาและการริเริ่มผลิตภัณฑ์เชิงกลยุทธ์ แต่ปริมาณการจัดส่งถูกบั่นทอนโดยลูกค้ารายใหญ่ที่เปลี่ยนรูปแบบการสั่งซื้อเพื่อลดสินค้าคงคลัง การขยายตัวของอัตรากำไรในไตรมาสนี้เกิดขึ้นจากการได้รับประโยชน์จากสินค้าคงคลังก่อนภาษีและการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีระเบียบ แม้ว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานและกำไรจะได้รับแรงกดดันจากต้นทุนภาษีที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายแรงงานที่สูงขึ้น บริษัทได้ดำเนินการกระจายห่วงโซ่อุปทานที่สำคัญ ลดการพึ่งพาจีน และสิ้นสุดปีด้วยหนี้สินสุทธิที่ลดลงและสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งในช่วงปลายปี สำหรับปี 2026 Dorman ได้ออกประมาณการการเติบโตของรายได้ที่ 7%-9% ในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ และคาดการณ์การหดตัวของอัตรากำไรจากการดำเนินงานชั่วคราวในช่วงครึ่งแรก ตามด้วยการกลับสู่ภาวะปกติเมื่อสินค้าคงคลังต้นทุนต่ำกว่าหมุนเวียน และระบบอัตโนมัติ รวมถึงการริเริ่มด้านการจัดหา จะให้ผลตอบแทนตามที่คาดหวัง ทีมผู้บริหารระบุอย่างชัดเจนว่าประมาณการปัจจุบันยังไม่ได้รวมผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากระบอบภาษีใหม่หรือการปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับ IEEPA ในอนาคต ซึ่งเน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคที่ยังคงอยู่</p>
<ul>
<li>Hession ประมาณการผลกระทบจากภาษีในปี 2025 ว่า "ส่งผลกระทบตลอดทั้งปีประมาณ 1.25 ดอลลาร์ต่อกำไรต่อหุ้นปรับปรุงที่ปรับลดของเรา" โดยชี้แจงว่าการเติบโตที่รายงานได้รับประโยชน์จากช่วงเวลาของภาษี</li>
<li>Olsen ตั้งข้อสังเกตว่า "คำสั่งซื้อจากลูกค้ารายนั้นลดลงเกือบ 40% จากไตรมาสที่สาม" โดยให้บริบทของการชะลอตัวในไตรมาส 4 ว่าเป็นเพียงชั่วคราวและน่าจะกลับสู่ภาวะปกติในไตรมาส 2 ปี 2026</li>
<li>นวัตกรรมผลิตภัณฑ์ยังคงเป็นสิ่งสำคัญ โดย Olsen เน้นย้ำถึง "ปีที่ทำสถิติยอดขายผลิตภัณฑ์ใหม่" โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ที่ซับซ้อน ซึ่งขับเคลื่อนทั้งความสามารถในการแข่งขันของกลุ่มผลิตภัณฑ์และการเติบโตแบบอินทรีย์ที่สูงกว่าตลาด</li>
<li>Olsen ให้ความเห็นเกี่ยวกับการควบรวมและซื้อกิจการ (M&amp;A) โดยระบุว่า "มีโอกาสใหม่ๆ เราหวังว่าไตรมาสที่จะถึงนี้จะนำไปสู่กิจกรรมที่มากขึ้น" ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพในการแสวงหาการเติบโตแบบไม่ต่อเนื่อง (inorganic growth) อีกครั้ง โดยพิจารณาจากความคาดหวังกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับปี 2026</li>
<li>บริษัทได้ตอกย้ำรูปแบบธุรกิจแบบ asset-light ที่สร้างกระแสเงินสดได้ดี เพื่อเป็นเกราะป้องกันความผันผวนทางการค้าที่กำลังดำเนินอยู่ โดย Olsen กล่าวว่า "เรามีแผนการดำเนินงานเพื่อจัดการกับความแตกต่างของช่วงเวลา" ของภาวะเงินเฟ้อและภาษี</li>
</ul>
<h2>อภิธานศัพท์อุตสาหกรรม</h2>
<ul>
<li>POS (Point of Sale): การวัดยอดขายแบบ sell-through จากผู้จัดจำหน่ายไปยังลูกค้าปลายทาง ซึ่งบ่งชี้ถึงอุปสงค์ของตลาดที่แท้จริงในระดับค้าปลีก</li>
<li>FIFO Accounting: วิธีการบัญชีสินค้าคงคลังที่ต้นทุนของสินค้าที่ซื้อมาก่อนจะถูกรับรู้ก่อน ซึ่งส่งผลต่อช่วงเวลาของกำไรเมื่อต้นทุนปัจจัยการผลิตเปลี่ยนแปลง</li>
<li>Complex Electronics: ส่วนประกอบยานยนต์หลังการขายที่ต้องการวิศวกรรมขั้นสูงและความสามารถด้านซอฟต์แวร์ ซึ่งมักมีราคาขายเฉลี่ยและอัตรากำไรที่สูงกว่าชิ้นส่วนเชิงกล</li>
<li>IEEPA: International Emergency Economic Powers Act ซึ่งอ้างอิงถึงผลกระทบของนโยบายภาษีและการค้าระดับโลกต่อการจัดหาและการกำหนดราคา</li>
<li>SKUs: Stock Keeping Units; ตัวระบุผลิตภัณฑ์ที่ไม่ซ้ำกันซึ่งจำเป็นสำหรับการติดตามการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่และความกว้างของกลุ่มผลิตภัณฑ์ในตลาดชิ้นส่วนรถยนต์</li>
</ul>
<h2>บทถอดเทปการประชุมทางโทรศัพท์เต็มรูปแบบ</h2>
<p>เควินจะให้ภาพรวมอย่างรวดเร็ว พร้อมกับการอัปเดตเกี่ยวกับแต่ละส่วนธุรกิจของเราและตลาดที่เกี่ยวข้อง จากนั้นเดวิดจะทบทวนผลประกอบการรวมก่อนที่จะส่งคืนให้เควินเพื่อกล่าวถึงแนวโน้มและคำกล่าวปิด หลังจากนั้น เราจะเปิดให้ถามคำถาม ตอนนี้ทุกคนควรเข้าถึงข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการและงานนำเสนอการประชุมผลประกอบการของเรา ซึ่งมีอยู่ในส่วนนักลงทุนสัมพันธ์ของเว็บไซต์ของเราที่ dormanproducts.com ก่อนที่เราจะเริ่ม ฉันขอเตือนทุกคนว่าคำกล่าวเตรียมการ ข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการ และงานนำเสนอสำหรับนักลงทุนของเรามีข้อความคาดการณ์ในอนาคตตามกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง</p>
<p>เราขอแนะนำให้ผู้ฟังทบทวนปัจจัยเสี่ยงและคำเตือนในแบบฟอร์ม 10-Q, 10-K และข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการล่าสุดของเราสำหรับสมมติฐานที่สำคัญ ความคาดหวัง และปัจจัยที่อาจทำให้ผลลัพธ์ที่แท้จริงแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากที่คาดการณ์ไว้และอธิบายไว้ในข้อความคาดการณ์ดังกล่าว เราจะอ้างอิงถึงมาตรการที่ไม่ใช่ GAAP บางประการ การกระทบยอดมาตรการที่ไม่ใช่ GAAP เหล่านี้กับมาตรการ GAAP ที่เกี่ยวข้องมากที่สุดจะอยู่ในตารางที่แนบมากับข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการของเรา และในภาคผนวกของงานนำเสนอการประชุมผลประกอบการในวันนี้ ซึ่งทั้งสองส่วนสามารถพบได้ในส่วนนักลงทุนสัมพันธ์ของเว็บไซต์ Dorman</p>
<p>สุดท้าย ในระหว่างช่วงถาม-ตอบของการประชุมในวันนี้ เราขอให้ผู้เข้าร่วมจำกัดคำถามไว้ที่ 1 คำถามพร้อมคำถามติดตาม 1 คำถาม และกลับเข้าคิวหากมีคำถามเพิ่มเติม และด้วยเหตุนี้ ฉันจะส่งต่อการประชุมให้เควิน</p>
<p>Kevin Olsen: ขอบคุณ Alex สวัสดีตอนเช้า และขอบคุณที่เข้าร่วมการประชุมผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ของเรา ดังที่ Alex กล่าวไว้ ฉันจะเริ่มต้นด้วยความสำเร็จของเราในปี 2025 ภาพรวมระดับสูงของผลลัพธ์สำหรับไตรมาส 4 และการอัปเดตสำหรับแต่ละส่วนของเราก่อนที่จะส่งต่อให้ David ขอเริ่มที่สไลด์ 3 ดังที่คุณจำได้ ในการประชุมผลประกอบการไตรมาส 4 ปีที่แล้ว เราได้กำหนดชุดลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ที่ชัดเจนสำหรับปี 2025 ซึ่งเป็นพื้นที่สำคัญที่เราวางแผนที่จะทุ่มเทเวลา ทรัพยากร และการลงทุนเพื่อบรรลุเป้าหมายระยะยาวของเรา ฉันยินดีที่จะรายงานว่าเราได้ดำเนินการตามที่เรากล่าวไว้ ประการแรก นวัตกรรม</p>
<p>เรามีปีที่ยอดเยี่ยมด้วยยอดขายผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ทำสถิติ เปิดตัว SKU ใหม่หลายพันรายการ รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่ประสบความสำเร็จอย่างสูง เช่น ชุดพวงมาลัยเพาเวอร์ไฟฟ้า พร้อมด้วยผลิตภัณฑ์อื่นๆ อีกมากมาย เรายังได้ลงทุนอย่างมีความหมายในส่วนการพัฒนาผลิตภัณฑ์ของเรา กลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ในปัจจุบันของเราแข็งแกร่งที่สุดเท่าที่เคยมีมา โดยมีส่วนผสมของโอกาสที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับโซลูชันอิเล็กทรอนิกส์ที่ซับซ้อน ซึ่งเป็นพื้นที่ที่เราเชื่อว่าเรามีความได้เปรียบในการแข่งขันที่ชัดเจน นวัตกรรมยังคงเป็นหัวใจสำคัญของ Dorman และความก้าวหน้าที่เราทำในปีนี้ทำให้เราอยู่ในตำแหน่งที่ดีเยี่ยมสำหรับอนาคต ประการที่สอง ความเป็นเลิศในการดำเนินงาน เราได้พัฒนาประสิทธิภาพการผลิตทั่วทั้งองค์กร รวมถึงการใช้เทคโนโลยีระบบอัตโนมัติใหม่ในศูนย์กระจายสินค้าของเรา</p>
<p>โครงการริเริ่มเหล่านี้ช่วยปรับปรุงระดับการบริการสำหรับลูกค้า เพิ่มความพร้อมใช้งานสำหรับผู้ใช้ปลายทาง และสร้างการประหยัดที่จับต้องได้ เราเห็นโอกาสอย่างต่อเนื่องในส่วนนี้ และเราจะยังคงขับเคลื่อนประสิทธิภาพและการดำเนินงานในโรงงานของเราต่อไป ประการที่สาม ความเป็นเลิศด้านห่วงโซ่อุปทาน แม้จะมีสภาพแวดล้อมด้านภาษีที่ซับซ้อน เราก็ดำเนินการได้ตามแผน ในปี 2025 เราได้กระจายรูปแบบการจัดหาทั่วโลกของเราต่อไป โดยบรรลุเป้าหมายในการลดการจัดหาจากจีนให้ต่ำกว่า 40% การเสริมสร้างความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทานยังคงเป็นสิ่งสำคัญ และเรายังคงสร้างความสัมพันธ์เชิงกลยุทธ์ที่ลึกซึ้งกับซัพพลายเออร์ทั่วโลก ในปี 2026 เราคาดว่าการจัดหาจากจีนของเราจะลดลงอีกเหลือประมาณ 30% ของค่าใช้จ่ายทั้งหมดของเรา ประการที่สี่ การขยายช่องทาง ในทั้งกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับรถยนต์เพื่อการพาณิชย์และยานยนต์พิเศษ เราได้ขยายการเข้าถึงและชนะธุรกิจใหม่</p>
<p>ด้วย Dayton เราขับเคลื่อนการชนะโดยอาศัยหมวดหมู่ที่เรามีความได้เปรียบในการแข่งขัน และด้วย SuperATV เราได้ขยายเครือข่ายตัวแทนจำหน่ายและกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ไม่ต้องตัดสินใจซื้อ และสุดท้าย การเติบโตเชิงกลยุทธ์ แม้ว่ากิจกรรม M&amp;A ในตลาดหลังการขายจะเงียบโดยรวมในปี 2025 แต่เราได้ใช้ประโยชน์จากโอกาสการเติบโตแบบอินทรีย์ในแต่ละกลุ่มผลิตภัณฑ์และตลาดปลายทางของเรา ด้วยการชนะในหมวดหมู่และลูกค้า ในส่วนของ M&amp;A เราได้กระชับความสัมพันธ์กับผู้ขายที่มีศักยภาพและยังคงประเมินโอกาสใหม่ๆ เราหวังว่าไตรมาสที่จะถึงนี้จะนำไปสู่กิจกรรมที่มากขึ้นในตลาด M&amp;A โดยรวม ลำดับความสำคัญของเราชัดเจน และเราได้ดำเนินการอย่างมีระเบียบวินัย</p>
<p>เราภูมิใจในสิ่งที่เราบรรลุในปี 2025 และมั่นใจยิ่งขึ้นในรากฐานที่เราสร้างขึ้นเพื่อการเติบโตอย่างต่อเนื่องและการสร้างมูลค่า ในการเปลี่ยนไปใช้สไลด์ 4 ความสำเร็จเหล่านี้ส่งผลให้ผลประกอบการทางการเงินที่โดดเด่นสำหรับปีนี้ ขอให้ฉันกล่าวถึงไฮไลท์บางประการ ยอดขายสุทธิอยู่ที่ 2.13 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบเป็นรายปี การเติบ