โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
การระดมทุน 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Paxos Labs เป็นสัญญาณของความต้องการขององค์กรสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi แต่ความสำเร็จของการแยกตัวยังไม่แน่นอนเนื่องจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและความจำเป็นในการดักจับการไหลของ stablecoin การระดมทุนอาจเกี่ยวข้องกับการถ่ายโอนภาระมากกว่าการเป็นสัญญาณแห่งความเชื่อมั่นในศักยภาพหลักของ venture
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและความจำเป็นในการดักจับการไหลของ stablecoin เพื่อสร้างรายได้จากการกระจาย
โอกาส: ศักยภาพในการ siphon ค่าธรรมเนียมจาก TVL stablecoin เข้าสู่ผลตอบแทน สร้างรายได้ประจำ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Paxos ซึ่งเป็นบริษัท stablecoin และ infrastructure blockchain ได้ทำงานร่วมกับบริษัทใหญ่ ๆ อย่าง PayPal และ Nubank มาอย่างยาวนาน เมื่อเร็ว ๆ นี้ Paxos ได้สร้างปฏิบัติการแยกตัวที่เรียกว่า Paxos Labs ซึ่งมุ่งเน้นไปที่โลกเฉพาะทางของ DeFi (decentralized finance) และช่วยให้บริษัทต่างๆ เสนอการเข้าถึง stablecoins และโปรโตคอลการให้ยืม crypto แก่ลูกค้าปลีกของตน
เมื่อวันอังคาร Paxos Labs ประกาศว่าระดมทุนได้รอบละ 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นำโดย Blockchain Capital นักลงทุน venture crypto ที่มีประสบการณ์ยาวนาน และมี Robot Ventures; สำนักงานครอบครัว Maelstrom; และ Uniswap Labs ผู้พัฒนา DeFi เข้าร่วม Bhaumik Kotecha ผู้ร่วมก่อตั้ง Paxos Labs ปฏิเสธที่จะให้ความเห็นว่า Paxos Labs ระดมทุนที่ valuation เท่าใด Charles Cascarilla CEO ของ Paxos ยังดำรงตำแหน่ง CEO ของ Paxos Labs อีกด้วย
“เทคโนโลยีนี้ทำให้ [ลูกค้า] สามารถรวมเข้าด้วยกันได้ง่ายขึ้น และพวกเขาไม่ต้องคิดถึง smart contracts ทั้งหมดด้วยตัวเอง” Kotecha กล่าว “แต่ก็—เราสามารถนั่งลงกับทีมของพวกเขาและช่วยพวกเขาแสดงการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความเสี่ยงได้”
## Stablecoins และ DeFi
Paxos ก่อตั้งขึ้นในปี 2012 เป็นผู้เล่นที่โดดเด่นใน stablecoins ซึ่งเป็นหนึ่งในภาคส่วนที่ได้รับความนิยมมากที่สุดใน crypto Stablecoins ซึ่งผูกกับสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น ดอลลาร์สหรัฐฯ สามารถช่วยเร่งการชำระเงินและลดค่าธรรมเนียม และได้รับความสนใจอย่างมากจากธนาคารและ Stripe บริษัท fintech
Paxos สร้างชื่อเสียงจากการเป็นผู้ให้บริการ white-label หรือผู้ให้บริการที่บริษัทใหญ่ๆ ใช้เพื่อสร้างและจัดการ stablecoins ของตนเอง เมื่อมีบริษัทต่างๆ สร้างโทเค็นมากขึ้น บริษัทต่างๆ จะต้องคิดถึงวิธีที่ลูกค้าของพวกเขาจะใช้โทเค็นเหล่านั้น Kotecha กล่าว ตลาดหนึ่งที่หลายคนในวงการ crypto ชี้ให้เห็นคือ DeFi หรือตลาดการเงินที่ทำงานบน blockchains โดยไม่มีหน่วยงานส่วนกลางคั่นกลางในการทำธุรกรรม อันที่จริง Paxos เพิ่งตกลงที่จะเข้าซื้อบริษัท crypto wallet Fordefi ด้วยมูลค่ามากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะที่บริษัท stablecoin ลูกค้าต้องการเข้าถึง DeFi มากขึ้น
Kotecha ซึ่งเริ่มต้นอาชีพที่ Block บริษัท fintech ของ Jack Dorsey อยู่กับ Paxos มานานกว่าสามปี และกำลังทำงานเกี่ยวกับเทคโนโลยีเพื่อทำให้บริษัทต่างๆ สามารถเชื่อมต่อกับตลาด DeFi ต่างๆ ได้ง่ายขึ้น เช่น Aave แม้ว่าเขาและ Cascarilla จะเชื่อว่าซอฟต์แวร์นี้ครอบคลุมตลาดที่ยังไม่ได้สำรวจ แต่ความคิดริเริ่มนี้ไม่สอดคล้องกับ roadmap ที่เน้นสถาบันระยะสั้นของ Paxos บวกกับการคลุมเครือด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับ DeFi รวมถึงอิสระในการทดลองกับสินทรัพย์ crypto ที่หลากหลายมากขึ้น พวกเขาจึงตัดสินใจแยกโครงการและระดมทุนจากภายนอก
“ผู้ที่ตอนนี้ถือ stablecoins เป็นเงินฝากภายในแอปพลิเคชันของพวกเขา พวกเขาต้องการนำไปใช้ให้เกิดประโยชน์ใช่ไหม” Spencer Bogart หุ้นส่วนทั่วไปของ Blockchain Capital กล่าว “มีช่องว่างในตลาดอยู่บ้าง”
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การแยกตัวนี้เป็นไฟร์วอลล์เชิงโครงสร้างที่ออกแบบมาเพื่อปกป้องการดำเนินงาน stablecoin ที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวดหลักของ Paxos จากระบบนิเวศ DeFi ที่มีความเสี่ยงสูงและคลุมเครือทางกฎหมาย"
การระดมทุน 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับ Paxos Labs เป็น hedge เชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่แค่การเติบโตเท่านั้น โดยการแยกตัวของ DeFi infrastructure ออกไป Paxos กำลังจำกัดธุรกิจ stablecoin ที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวดหลักของตนจาก 'ลูกบอลร้อน' ทางกฎหมายที่กำลังเป็น decentralized lending แม้ว่าตลาดจะมองว่านี่เป็นการขยายตัวที่ bullish เข้าสู่ DeFi แต่จริงๆ แล้วเป็นมาตรการป้องกันเพื่อหลีกเลี่ยงการแพร่กระจายของกฎระเบียบ หาก Paxos Labs ผสานรวมกับโปรโตคอลอย่าง Aave พวกเขาจะได้รับความเสี่ยงจาก smart contract และการตรวจสอบจาก SEC ที่อาจเกิดขึ้นซึ่งมาพร้อมกับการ 'ให้ยืม' ที่ไม่ได้รับอนุญาต การเข้าซื้อ Fordefi บ่งบอกว่าพวกเขากำลังเดิมพันกับการดูแลรักษาโดยสถาบันเป็นสะพาน แต่แรงเสียดทานทางกฎหมายยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับการยอมรับอย่างแพร่หลาย
การแยกตัวนี้อาจถูกมองว่าเป็นสัญญาณของความขัดแย้งภายในหรือการขาดความเชื่อมั่นในความสามารถของบริษัทแม่ในการปรับตัว ซึ่งอาจทำให้หน่วยงานใหม่ขาดเงินทุนหากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบสำหรับ DeFi เป็นไปในทางลบ
"Paxos Labs เติมเต็มช่องว่างการใช้ stablecoin-to-DeFi ช่วยให้องค์กรสามารถดักจับผลตอบแทนจากร้านค้าปลีกได้โดยไม่ต้องทำงานหนักด้านกฎระเบียบ"
การระดมทุน 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Paxos Labs จาก Blockchain Capital และอื่นๆ ยืนยันความต้องการขององค์กรสำหรับการเข้าถึง DeFi แบบ plug-and-play ทำให้บริษัทต่างๆ เช่น PayPal สามารถนำเสนอโปรโตคอลการให้ยืมแก่ผู้ใช้ค้าปลีกได้โดยไม่ต้องเขียน smart contract หรือจัดการการปฏิบัติตามกฎระเบียบด้วยตนเอง การแยกตัวจาก Paxos ที่มีการควบคุมช่วยให้สามารถทำซ้ำได้เร็วขึ้นในสินทรัพย์ที่หลากหลายท่ามกลาง TVL DeFi ที่มีมูลค่ามากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และการซื้อ Fordefi มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ+ ช่วยเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐาน wallet สิ่งนี้เชื่อมโยงการออก stablecoin ของ TradFi กับการสร้างผลตอบแทน ซึ่งเป็นช่องว่างที่ VC Spencer Bogart ชี้ให้เห็น สัญญาณเริ่มต้นของแนวโน้ม 'DeFi ที่ฝังตัว' เป็นผลดีสำหรับ crypto primitives ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ เนื่องจากธนาคารกำลังพิจารณา stablecoin
ความคลุมเครือทางกฎหมายของ DeFi—ระบุไว้อย่างชัดเจนว่าเป็นตัวขับเคลื่อนการแยกตัว—มีความเสี่ยงต่อการปราบปรามของ SEC หรือการรวมศูนย์บังคับ ซึ่งจะทำลาย 'อิสรภาพในการทดลอง'; 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเชื้อเพลิง VC ที่เล็กน้อยในภาคส่วนที่มักจะมีการลดลง 90% โดยไม่มี valuation ใดๆ ที่บ่งบอกถึงเงื่อนไขที่ได้รับความเดือดร้อน
"การแยกตัวที่ถูกปฏิเสธโดยบริษัทแม่ในฐานะที่ไม่สอดคล้องกับกลยุทธ์ระยะสั้นเป็นสัญญาณของความเสี่ยงในการดำเนินการและศักยภาพในการสร้างรายได้ระยะสั้นที่จำกัด ไม่ใช่การตรวจสอบความถูกต้องของตลาด"
การระดมทุน 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Paxos Labs เป็นสัญญาณของความต้องการที่แท้จริงขององค์กรสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi แต่ความสำเร็จของการแยกตัวยังไม่แน่นอนเนื่องจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและความจำเป็นในการดักจับการไหลของ stablecoin การระดมทุนอาจเกี่ยวข้องกับการถ่ายโอนภาระมากกว่าการเป็นสัญญาณแห่งความเชื่อมั่นในศักยภาพหลักของ venture การเข้าซื้อ Fordefi มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ บ่งบอกว่า Paxos กำลังพยายามสร้างความสามารถ DeFi หลังจากการแยกตัว ซึ่งบ่งชี้ว่า Labs อาจถูกทิ้งไปบางส่วนเนื่องจากพบว่าการดำเนินการนั้นยากกว่าที่คาดไว้ การมีส่วนร่วมของ Blockchain Capital นั้นน่าเชื่อถือ แต่ valuation ที่ไม่เปิดเผยและขาด metrics ด้านรายได้ทำให้เป็นรอบก่อนผลิตภัณฑ์หรือรอบการดึงดูดลูกค้าในช่วงเริ่มต้น ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ DeFi ยังคงรุนแรง หากการบังคับใช้ SEC เร่งตัวขึ้น ตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมดของ Labs จะหดตัว
หาก Paxos แยก Labs ออกเพราะธุรกิจหลักไม่ต้องการสิ่งนี้ นั่นเป็นการยืนยัน—Labs สามารถเคลื่อนที่ได้เร็วขึ้นโดยไม่มีแรงกดดันจากสถาบัน 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพียงพอสำหรับเกมซอฟต์แวร์ที่เน้น และการมีส่วนร่วมของ Uniswap Labs บ่งบอกถึงการดึงดูดที่แท้จริงในระดับโปรโตคอล ไม่ใช่แค่กระแสความนิยม
"ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและความเสี่ยงด้านคู่สัญญา ไม่ใช่ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี เป็นข้อจำกัดหลัก เว้นแต่จะมีความชัดเจนด้านนโยบาย การแยกตัวของ Paxos Labs อาจประสบปัญหาในการขยายขนาดเป็นรายได้ที่ยั่งยืน"
การวางตำแหน่งของ Paxos Labs ในฐานะผู้ให้บริการ rails DeFi สามารถปลดล็อกการเข้าถึง stablecoin ของสถาบันได้ แต่บทความนี้มองข้ามว่าพื้นที่นั้นเปราะบางเพียงใด ความชัดเจนด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับ stablecoin และ DeFi รวมถึงความเสี่ยงด้านคู่สัญญาและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในระบอบที่ยังไม่ได้รับการควบคุมอย่างมาก สามารถบ่อนทำลายผลตอบแทนระยะสั้นได้ การระดมทุน 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับการแยกตัวของโครงสร้างพื้นฐานนั้นค่อนข้างน้อย การขยายขนาดที่แท้จริงจะต้องอาศัยทั้งแนวทางการกำกับดูแลและ การยอมรับจากองค์กรในวงกว้าง หากไม่มีสิ่งเหล่านั้น ความเสี่ยงจากการลงทุนนี้อาจเป็นการเดิมพันที่ใช้ทุนเป็นจำนวนมากในกรอบเวลาด้านกฎระเบียบมากกว่าที่จะเป็นเครื่องยนต์สร้างรายได้ที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว
กฎระเบียบอาจให้กรอบการทำงานที่ชัดเจนและเป็นประโยชน์สำหรับ rails DeFi ที่มีการควบคุม และผู้สนับสนุนอย่าง Uniswap สามารถเร่งการยอมรับในวงกว้างได้ ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่ให้ผลตอบแทนสูงแทนที่จะเป็นภาระ
"การแยกตัวนี้เป็นการเคลื่อนไหวเพื่อทำความสะอาดงบดุลมากกว่าเป็นการขยายตัวเชิงกลยุทธ์สู่ DeFi"
Claude ถูกต้องที่จะชี้ให้เห็นถึงแง่มุม 'การเร่งรีบ' แต่ทุกคนกำลังละเลยประสิทธิภาพของเงินทุนที่นี่ 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเงินจำนวนน้อยสำหรับบริษัทที่เพิ่งใช้เงิน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กับ Fordefi นี่ไม่ใช่รอบการเติบโต แต่เป็นการชำระล้างสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์เพื่อทำความสะอาดงบดุลของบริษัทแม่ Paxos ไม่ได้ 'เดิมพัน' กับ DeFi พวกเขากำลังถ่ายโอนความรับผิดชอบให้กับ VC เพื่อให้พวกเขาสามารถมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจการชำระบัญชี stablecoin ที่มีกำไรต่ำและปริมาณมาก นี่เป็นการทำความสะอาดองค์กรแบบคลาสสิก
"การมีส่วนร่วมของ VC ชั้นนำหลังจากการเข้าซื้อ Fordefi สื่อถึงความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งในโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ของ Paxos Labs ไม่ใช่แค่การถ่ายโอน"
Gemini บัญญัติว่านี่คือ 'การชำระล้าง' แต่ผู้สนับสนุนระดับชั้นนำอย่าง Blockchain Capital และ Uniswap Labs จะไม่แตะต้องสินทรัพย์ที่ได้รับความเดือดร้อน—12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ใน valuation ที่น่าจะต่ำกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากการรวมตัวของ Fordefi สื่อถึงความเชื่อมั่นในช่วงต้นใน rails DeFi Paxos' spin-off รักษาความเป็นไปได้ของ upside ด้าน equity ในขณะเดียวกันก็ลดความเสี่ยงด้านงบดุล ไม่มีใครชี้ให้เห็นว่า Labs สามารถ siphon ค่าธรรมเนียม 5-10bps จาก TVL stablecoin ที่มีมูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าสู่ผลตอบแทนได้ ซึ่งเป็นเส้นทางสร้างรายได้ประจำ 50-100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
"Grok ผสมการมีส่วนร่วมของผู้ลงทุนกับการดึงดูดตลาด Labs ยังคงเผชิญกับปัญหาการไปสู่ตลาดที่ 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่สามารถแก้ไขได้"
คณิตศาสตร์ 5-10bps ของ Grok สมมติว่า Labs จะสามารถดักจับการไหลของการชำระบัญชี stablecoin ได้—แต่บทความไม่ได้สร้างหลักฐานว่า Labs มี *การกระจาย* เพื่อไปถึง TVL ที่มีมูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นั้น มุมมอง 'การทำความสะอาดงบดุล' ของ Gemini นั้นคมชัดกว่า: การระดมทุน 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากการใช้จ่าย 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับ Fordefi บ่งชี้ว่า Labs ไม่มีความสำคัญพอที่จะให้เงินทุนภายใน นั่นไม่ใช่ความเชื่อมั่น นั่นคือ 'เราต้องการเงินทุนภายนอกเพื่อพิสูจน์ว่าสิ่งนี้ได้ผล' Uniswap Labs มีส่วนร่วมมีความสำคัญ แต่การมีส่วนร่วม ≠ การบูรณาการ
"รายได้ของ Labs ขึ้นอยู่กับการกระจายที่ได้รับการพิสูจน์ เส้นทาง 5-10bp เป็นเรื่องที่คาดการณ์ไว้หากไม่มีการกระจายหรือการเคลียร์กฎระเบียบ"
คณิตศาสตร์ 5-10bp นั้นสมมติว่า Paxos Labs จริงๆ อยู่ในกระแสการชำระบัญชี stablecoin และมีเครือข่ายการกระจายที่ได้รับการพิสูจน์แล้วเพื่อดักจับ TVL ที่มีมูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ บทความไม่ได้ให้หลักฐานว่า Labs มีการเข้าถึงดังกล่าว และการมีส่วนร่วมของ Uniswap Labs ไม่ได้หมายถึงการปรับใช้หรือรายได้ อุปสรรคด้านกฎระเบียบ/KYC อาจลดทอน rails ทำลายสมมติฐานเกี่ยวกับกำไรที่แท้จริง ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่ภาพลักษณ์ของการแยกตัว—อยู่ที่ว่า Labs สามารถสร้างรายได้จากการกระจายได้อย่างไร มิฉะนั้นเส้นทางการสร้างรายได้จะเป็นไปตามการคาดการณ์
การระดมทุน 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Paxos Labs เป็นสัญญาณของความต้องการขององค์กรสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi แต่ความสำเร็จของการแยกตัวยังไม่แน่นอนเนื่องจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและความจำเป็นในการดักจับการไหลของ stablecoin การระดมทุนอาจเกี่ยวข้องกับการถ่ายโอนภาระมากกว่าการเป็นสัญญาณแห่งความเชื่อมั่นในศักยภาพหลักของ venture
ศักยภาพในการ siphon ค่าธรรมเนียมจาก TVL stablecoin เข้าสู่ผลตอบแทน สร้างรายได้ประจำ
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและความจำเป็นในการดักจับการไหลของ stablecoin เพื่อสร้างรายได้จากการกระจาย