วงจรหนี้สินของเยอรมนี: ประธาน Bundesbank เปิดเผย

วงจรหนี้สินของเยอรมนี: ประธาน Bundesbank เปิดเผย

ส่งโดย Thomas Kolbe

ไม่ใช่เรื่องปกติที่เจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางเยอรมนี (Bundesbank) จะแสดงจุดยืนที่ชัดเจนเกี่ยวกับการเมืองรายวัน

คำเตือนที่เข้มข้นของ Nagel เกี่ยวกับหนี้สินของเยอรมนีและการบัญชีเชิงสร้างสรรค์ของรัฐบาลนั้น แน่นอนว่าได้รับการยอมรับอย่างขมขื่นในแวดวงผู้มีอำนาจในกรุงเบอร์ลิน การวิพากษ์วิจารณ์อย่างเปิดเผยนั้นหาได้ยาก และเมื่อมาจากคนวงในที่น่าเชื่อถือ มันก็ยิ่งเจ็บปวดยิ่งขึ้น
Joachim Nagel ประธาน Bundesbank

Chancellor Friedrich Merz และ Lars Klingbeil รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของเขา ดูเหมือนจะยังคงเชื่อในนิทานที่ว่านโยบายอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้สินสามารถสร้างปาฏิหาริย์ทางเศรษฐกิจ สร้างการเติบโต และนำมาซึ่งความเจริญรุ่งเรืองที่แท้จริง ผลลัพธ์คือ การก่อหนี้อย่างมหาศาลที่คุกคามจะทำลายเศรษฐกิจเยอรมนี

แน่นอน นี่เป็นนิทานเด็กเนิร์สเซอรี่แบบเคนส์เซียน ที่นักการเมืองเล่าซ้ำไม่รู้จบ ด้วยเศรษฐศาสตร์เวอร์ชันที่เรียบง่ายนี้ อำนาจทางการเมืองจะถูกยึดมั่น ในขณะที่มวลชนผู้เสียภาษีที่ไม่ระบุชื่อต้องรับผิดชอบต่อหายนะหนี้สิน

รัฐบาลสันนิษฐานว่ามีผู้เสียภาษีคอยสนับสนุน และได้ล้อมรอบตัวเองด้วยภาคสื่อที่เป็นมิตรกับรัฐ ราวกับเยื่อหุ้มป้องกัน พฤติกรรมนี้เป็นสิ่งที่ถูกกำหนดไว้

ความจริงเกี่ยวกับหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้น ผลกระทบที่ทำลายล้างต่อธุรกิจเอกชน เงินเฟ้อ และการกัดกร่อนอำนาจซื้อของชนชั้นกลางนั้น แทบไม่เคยมีการพูดถึง และมีเพียงในห้องลับของสื่อเท่านั้น เมื่อคำวิพากษ์วิจารณ์ไปถึงสายตาประชาชน ผู้สนับสนุนจะถูกโจมตีอย่างดุเดือด และข้อโต้แย้งที่ถูกต้องของพวกเขาจะถูกทำให้ไร้ผลอย่างเป็นระบบ

ตั้งแต่เดือนมกราคม 2022 Joachim Nagel ได้เป็นผู้นำ Bundesbank เมื่อเร็วๆ นี้ เขาได้เตือนเป็นครั้งแรกเกี่ยวกับการเติบโตของหนี้สาธารณะที่ไม่มีการควบคุม ซึ่งเป็นการทำลายคำสาบานเงียบของชนชั้นนำในกรุงเบอร์ลินมานาน เมื่อปีที่แล้ว เขากล่าวว่าหนี้สินของประเทศเพิ่มขึ้น 144 พันล้านยูโร เป็น 2.84 ล้านล้านยูโร ทำให้สัดส่วนหนี้สินต่อ GDP อยู่ที่ 63.5 เปอร์เซ็นต์

บางคนอาจจำข้อจำกัดของสนธิสัญญามาสทริชท์ ซึ่งกำหนดเพดานหนี้ไว้ที่ 60 เปอร์เซ็นต์ ช่วงเวลานั้นได้ผ่านพ้นไปนานแล้ว และตัวเลขหนี้สินอย่างเป็นทางการนั้น แน่นอนว่าทำให้เข้าใจผิดอย่างมาก

เป็นเวลาหลายปี โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่การช่วยเหลือธนาคารเมื่อ 15 ปีที่แล้ว รัฐบาลได้ดำเนินงบประมาณเงา ด้วยความหวังว่าสาธารณชนจะไม่เจาะลึกรายละเอียดทางการคลัง ช่องทางการก่อหนี้ที่แทบไม่เคยเปิดเผยเหล่านี้ถูกประกาศว่าเป็น "กองทุนพิเศษ" นอกบัญชีอย่างเป็นทางการ กองทุนหนี้ที่ซ่อนอยู่กว่า 20 แห่งนี้ทำให้หนี้สินของรัฐที่แท้จริงเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 550 พันล้านยูโร หนี้สินที่แท้จริงของเยอรมนีอาจอยู่ที่ประมาณ 80 เปอร์เซ็นต์ของ GDP และอาจเกิน 85 เปอร์เซ็นต์ภายในสิ้นปีงบประมาณนี้

กองทุนพิเศษที่อื้อฉาวที่สุดแห่งหนึ่งมีต้นกำเนิดมาจากวิกฤตหนี้เมื่อ 15 ปีที่แล้ว กองทุนรักษาเสถียรภาพตลาดการเงิน (FMS) ได้ให้การค้ำประกันของรัฐบาลมูลค่า 400 พันล้านยูโร และการเพิ่มทุนที่เป็นไปได้ 80 พันล้านยูโร ในท้ายที่สุด การค้ำประกัน 168 พันล้านยูโร และการโอนเงินโดยตรงประมาณ 30 พันล้านยูโรให้กับสถาบันการเงินถูกนำไปใช้ ในขณะที่หนี้สินประมาณ 50 พันล้านยูโรจากยุคนั้นยังคงอยู่

หนึ่งในกองทุนสีดำที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของรัฐบาลกลาง กองทุนพิเศษมูลค่าครึ่งล้านล้านยูโรของ Merz เท่านั้นที่จะมีขนาดใหญ่กว่านี้ บทเรียนที่ได้รับ: การจัดหาเงินทุนของรัฐได้กลายเป็นโครงการ Ponzi ที่ปฏิเสธไม่ได้ ตลาดพันธบัตรจะเป็นตัวกำหนดว่าการใช้จ่ายเงินเฟียตจะสิ้นสุดลงเมื่อใด พวกเขาคือผู้ตัดสินขั้นสุดท้ายของความวุ่นวายทางการเมืองมานานหลายทศวรรษ

Merz และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังที่กระหายหนี้สินและไม่รู้จักพอของเขากำลังผลักดันการใช้จ่ายของรัฐให้สูงขึ้นอย่างจงใจ แต่ต้องยอมรับว่า "เรือบรรทุกน้ำมันทางเศรษฐกิจ" ของเยอรมนีที่เสียหายอย่างหนักนั้นไม่สามารถเคลื่อนไปข้างหน้าได้อีกต่อไป

เพื่อซื้อเวลา คู่หูที่น่าขันนี้วางแผนที่จะเพิ่มภาษีชนชั้นกลางให้ถึงขีดสุด โดยให้ผู้เสียภาษีรับผิดชอบต่อการใช้จ่ายอย่างเสรีของพวกเขา

นี่เป็นนโยบายที่ไร้ความรับผิดชอบและทำลายเศรษฐกิจ ซึ่งไม่เคยเห็นในเยอรมนีตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง การสร้างสังคมนิยมรูปแบบใหม่

เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์นี้ ประธาน Bundesbank ได้เรียกร้องให้กลับไปสู่การวางแผนงบประมาณที่มั่นคง การขาดดุลจะต้องลดลงในระยะกลางโดยไม่กระทบโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็น น่าเสียดายที่ Nagel ไม่ได้สนับสนุนหลักการตลาดเสรีอย่างเต็มที่ พลาดโอกาสที่จะชี้แจงว่าการเบี่ยงเบนหนี้สินเพิ่มเติมผ่านกองทุนพิเศษนั้นเป็นระบบ

นโยบายไม่สามารถจำกัดทางการคลังได้ ตราบใดที่ตลาดพันธบัตรถูกบิดเบือนโดยนโยบายการเงิน ตามสถาบัน ifo หนี้สินเพิ่มเติม 95 เปอร์เซ็นต์นี้ถูกเพิ่มเข้าไปในหนี้สินที่มีอยู่เดิมและถูกเบี่ยงเบน นโยบายสังคมด้วยเครื่องพิมพ์เงิน นี่คือจุดที่นโยบายการคลังของเยอรมนีตกต่ำลง

ผู้ที่มองหาภาพหนี้สินที่แท้จริงจะต้องขุดลึก รวมถึงภาระผูกพันเงินบำนาญและคำสัญญาการเกษียณอายุในปัจจุบัน ขนาดของหนี้สินเหล่านี้เกินจินตนาการ

เยอรมนี และเกือบทั้งสหภาพยุโรป ติดอยู่ในวงจรหนี้สิน ความวุ่นวายในตลาดทุน การปรับโครงสร้างครั้งใหญ่ และการกระจายความมั่งคั่งและหนี้สินจำนวนมหาศาล การตัดหนี้สินแบบเดี่ยวจะเป็นความตายของระบบ มันจะลดปริมาณเงินเฟียตหมุนเวียนและกระตุ้นให้เกิดภาวะเงินฝืดที่เกินกว่าที่ธนาคารจะรับได้ ซึ่งเป็นทางตัน

เมื่อใดที่เยอรมนีจะเริ่มแปลงสินทรัพย์เป็นเงินตรา โดยใช้ทุนสำรองทองคำจำนวนมหาศาล? สี่ปีที่แล้ว รัฐบาลภายใต้การนำของนายกรัฐมนตรี Olaf Scholz ในขณะนั้น ได้กดดัน Bundesbank ให้ขายทองคำบางส่วนเพื่อเป็นทุนในกองทุนพิเศษด้านการป้องกันประเทศ

นักเศรษฐศาสตร์ "ชั้นนำ" ที่ Spiegel รายงานว่ารู้สึกไม่พอใจกับแนวคิดนี้ ในแวดวงเหล่านี้ ความสำคัญของสินทรัพย์ที่มีหลักประกันและมีปริมาณจำกัดนั้นเข้าใจได้น้อย แม้ว่าสินทรัพย์เหล่านั้นอาจเป็นรากฐานของระบอบการเงินใหม่ในวันหนึ่ง

เป็นเรื่องน่ายินดีที่ Nagel ได้รักษาแนวป้องกันจากการผจญภัยทางการเมืองและมือสมัครเล่นในสื่อ Bundesbank อาจมีบทบาทสำคัญในวิกฤตสกุลเงินและหนี้สินที่รุนแรงในวันหนึ่ง

* * *

เกี่ยวกับผู้เขียน: Thomas Kolbe เป็นนักเศรษฐศาสตร์บัณฑิตชาวเยอรมัน เขาทำงานเป็นนักข่าวและโปรดิวเซอร์สื่อมานานกว่า 25 ปีให้กับลูกค้าจากหลากหลายอุตสาหกรรมและสมาคมธุรกิจ ในฐานะนักหนังสือพิมพ์ เขาเน้นที่กระบวนการทางเศรษฐกิจและสังเกตการณ์เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์จากมุมมองของตลาดทุน สิ่งพิมพ์ของเขาเป็นไปตามปรัชญาที่มุ่งเน้นไปที่ปัจเจกบุคคลและสิทธิในการกำหนดตนเองของพวกเขา

Tyler Durden
อังคาร, 07/04/2026 - 06:30