โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ธุรกิจประกอบการของ GBLI ในไตรมาสที่ 2 แสดงให้เห็นถึงการออกประกันอย่างมั่นคง แต่การเติบโตอ่อนแอและภาระค่าใช้จ่ายอย่างมากที่ยังไม่สามารถกลับสู่ระดับปกติจนถึงปลายปี 2028 การนำทาง 15% ของ GWP แบบเต็มปียังทำได้ แต่ขึ้นอยู่กับการดำเนินการในตลาด E&S ที่กำลังอ่อนลง วิสัยทัศน์ระยะยาวอิงอาศัยอัจฉริยะประสิทธิภาพที่ทำโดย AI และธุรกิจใหม่ แต่ความเสี่ยงในระยะใกล้ๆ รวมถึงการพึ่งพาการรีประกัน การจัดสรรทุน และความเสี่ยงจากโมเดล AI
ความเสี่ยง: การพึ่งพาการประกันภัยซ้ำและการปรับราคาใหม่ที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งนำไปสู่การลดลงอย่างรุนแรงของอัตราการเติบโตหลัก
โอกาส: การลดอัตราค่าใช้จ่ายที่ขับเคลื่อนด้วย AI ภายในปลายปี 2027 ทำให้ทุนสำรองมีความยืดหยุ่นอย่างแท้จริง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
โอเปอเรเตอร์: สวัสดีตอนเช้า ท่านสุภาพบุรุษและสุภาพสตรี ขอบคุณที่รอสาย และยินดีต้อนรับสู่การประชุมผลประกอบการไตรมาสที่สองปี 2026 ของ Global Indemnity Group ครับ ผมชื่อ Franz และผมจะเป็นผู้ดำเนินการประชุมในวันนี้ครับ [คำแนะนำของผู้ดำเนินการ] ผมขอเรียนเชิญคุณ Evan Kasowitz, ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Global Indemnity Group กรุณาเริ่มได้เลยครับ
Evan Kasowitz: ขอบคุณครับผู้ดำเนินการ การประชุมทางโทรศัพท์วันนี้กำลังบันทึกอยู่ครับ ถ้อยแถลงของ GBLI อาจมีข้อความที่มองไปข้างหน้า บางส่วนของข้อความที่มองไปข้างหน้าสามารถระบุได้จากการใช้คำที่มองไปข้างหน้า รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง ความเชื่อ ความคาดหวัง หรือการประมาณการ เราขอเตือนท่านว่าข้อความที่มองไปข้างหน้าดังกล่าวไม่ควรถือเป็นการยืนยันจากเราว่าแผนงาน การประมาณการ หรือความคาดหวังในอนาคตที่เราพิจารณาจะเกิดขึ้นจริง โปรดอ้างอิงรายงานประจำปีของเราในแบบฟอร์ม 10-K และเอกสารอื่นๆ ที่เรายื่นต่อ SEC เพื่อคำอธิบายเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่เราดำเนินงานและปัจจัยสำคัญที่อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลลัพธ์ของเรา
Global Indemnity Group, LLC ไม่ได้มีภาระผูกพันใดๆ และขอปฏิเสธอย่างชัดแจ้งถึงภาระผูกพันดังกล่าวในการปรับปรุงหรือเปลี่ยนแปลงข้อความที่มองไปข้างหน้า ไม่ว่าจะเนื่องมาจากข้อมูลใหม่ เหตุการณ์ในอนาคต หรือประการอื่นใด ขณะนี้ผมมีความยินดีที่จะเรียนเชิญคุณ Jay Brown, ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Global Indemnity เป็นผู้ดำเนินการต่อ
Joseph Brown: ขอบคุณ Evan สวัสดีตอนเช้า และขอบคุณที่เข้าร่วมการประชุมผลประกอบการไตรมาสที่สองปี 2026 ของ GBLI ครับ วันนี้ผมมี Evan Kasowitz, ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ GBLI และประธาน Belmont Holdings และ Brian Riley, ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของเรา เข้าร่วมด้วยครับ ตามปกติ ผมจะเริ่มต้นด้วยภาพรวมสั้นๆ ของไตรมาส รวมถึงสิ่งที่โดดเด่นในผลลัพธ์และสิ่งที่เราเห็นในแนวโน้มระยะยาวของเรา จากนั้น Brian จะสรุปประเด็นทางการเงินที่สำคัญ หลังจากนั้นเราจะเปิดให้ซักถามครับ ขอเริ่มต้นด้วยหัวข้อข่าวครับ แนวโน้มการดำเนินงานประกันภัยพื้นฐานของเรายังคงแข็งแกร่งและสอดคล้องกับผลลัพธ์ที่เราได้ส่งมอบในช่วงหลายปีที่ผ่านมา
อัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนรวมของปีอุบัติเหตุอยู่ที่ 94.7% สำหรับไตรมาสนี้ ทำให้มีกำไรจากการรับประกันภัย 5.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตลอดเดือนมิถุนายน อัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนรวมของปีอุบัติเหตุของเราอยู่ที่ 94.8% โดยมีกำไรจากการรับประกันภัย 11.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สูงกว่าปีก่อนเล็กน้อย ผลการดำเนินงานด้านการสูญเสียยังคงเป็นส่วนที่แข็งแกร่งที่สุดของเรื่องราว ประสบการณ์ภัยพิบัติเป็นที่น่าพอใจ และประสบการณ์และผลลัพธ์ที่ไม่เกี่ยวกับภัยพิบัติยังคงแข็งแกร่งและสอดคล้องกัน ค่าใช้จ่ายยังคงสูงกว่าระดับเป้าหมายระยะยาวของเราประมาณ 4.5 จุด ขณะที่เรายังคงลงทุนใน Catalyx, Kaleidoscope และความสามารถของแพลตฟอร์มเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้อง แม้ว่าการลงทุนเหล่านี้จะยกระดับระดับค่าใช้จ่ายในปัจจุบัน แต่จำนวนเงินค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานยังคงสอดคล้องกับแผนปี 2026 ของเราอย่างแม่นยำ เราจะบรรลุผลตอบแทนจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก เนื่องจากความคิดริเริ่มเหล่านี้จะขับเคลื่อนประสิทธิภาพ การตัดสินใจโดยใช้ AI และสนับสนุนการเติบโตในอนาคต
เมื่อหันมาดูการเติบโตของรายได้จากการประกันภัย เบี้ยประกันภัยที่เขียนโดยรวมของ Belmont Core อยู่ที่ 117 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตลอดครึ่งปีแรก เบี้ยประกันภัยที่เขียนโดยรวมของ Belmont Core อยู่ที่ 214 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ยังคงต่ำกว่าเป้าหมายการเติบโตแบบหมุนเวียนของเรา การเติบโตนำโดย Valyn Re ซึ่งเพิ่มขึ้น 79% และ Collectibles ซึ่งเพิ่มขึ้น 14% Penn-America ก็กลับมาเติบโตเช่นกัน เพิ่มขึ้น 2% ในไตรมาสนี้หลังจากลดลง 2 ไตรมาสติดต่อกัน ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่น่าพอใจเมื่อเทียบกับตลาด E&S ที่มีการแข่งขันสูงขึ้น ตลาด E&S โดยรวมมีการแข่งขันสูงขึ้นเนื่องจากความจุที่ได้รับอนุญาตเพิ่มขึ้นและโมเมนตัมของอัตราค่าเบี้ยประกันภัยลดลง เรามุ่งเน้นอย่างยิ่งที่จะไม่ไล่ตามปริมาณโดยเสียสละผลกำไร
แต่เรายังคงมีวินัยและมุ่งเน้นการเติบโตในส่วนต่างๆ ของพอร์ตโฟลิโอ รวมถึง Valyn Re, Collectibles และกลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ของเรา ที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าต่อแรงกดดันจากการแข่งขันตามวัฏจักร ผลลัพธ์ในอนาคตที่ยอดเยี่ยมขึ้นอยู่กับการทำให้แน่ใจว่านี่คือความเป็นจริงของการดำเนินการ ไม่ใช่แค่คำพูด ภายใน Specialty Products โปรแกรมเดิมก็ได้รับแรงกดดันจากผู้รับประกันภัยที่ได้รับอนุญาตและ MGA แต่เรายังคงเห็นโอกาสในโปรแกรมที่เราต้องการรักษาไว้และโปรแกรมใหม่ที่คาดว่าจะเปิดตัวในปลายปีนี้ ธุรกิจค้าปลีกและธุรกิจที่เน้นผู้บริโภคของเรายังคงขยายการจัดจำหน่าย โดยมีการแต่งตั้งตัวแทนค้าปลีกมากกว่า 700 รายในปีนี้ Collectibles เติบโต 14% ในขณะที่ยังคงให้ผลลัพธ์การรับประกันภัยที่ยอดเยี่ยม
Vacant Express ให้การเติบโต 5% แม้จะเผชิญกับสภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ท้าทาย และเราไม่เสนอผลิตภัณฑ์อสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับอนุญาตในแคลิฟอร์เนียอีกต่อไป ความคิดริเริ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ของเรายังคงก้าวหน้า รวมถึง Aging Services และ Specialty Casualty เราได้สรรหาผู้นำที่มีความสามารถสูงมาร่วมทีมของเราเพื่อจัดตั้งผลิตภัณฑ์ใหม่เหล่านี้ ทั้งสองจะเป็นโอกาสในการเติบโตในระยะกลางที่สำคัญ โดยงานสร้างผลิตภัณฑ์กำลังคืบหน้าไปจนถึงสิ้นปีนี้ Valyn Re ยังคงเป็นไปตามแผนสำหรับปีนี้หลังจากการเติบโตที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งปีแรก เรายังคงขยายพอร์ตโฟลิโออย่างรอบคอบ รวมถึงการเพิ่มความสัมพันธ์ในการรับประกันภัยต่อทรัพย์สินใหม่ๆ ในขณะที่ยังคงรักษาวินัยในการรับประกันภัยและถอนตัวจากสัญญาที่มีผลการดำเนินงานต่ำตามความเหมาะสม
Sayata เป็นแพลตฟอร์มการจัดจำหน่ายดิจิทัลของเราที่เชื่อมต่อตัวแทนและผู้รับประกันภัยในธุรกิจขนาดเล็ก และยังคงมีความคืบหน้าในช่วงครึ่งปีแรก โดยมีการส่งคำขอเพิ่มขึ้น 8.5% การมีส่วนร่วมของผู้รับประกันภัยเพิ่มขึ้น และการเปิดตัว excess cyber ที่สำคัญไม่แพ้กัน ประสิทธิภาพการดำเนินงานยังคงดีขึ้นอย่างต่อเนื่องด้วยความคิดริเริ่มด้านระบบอัตโนมัติที่ลดปริมาณตั๋วรายวันเฉลี่ยลงกว่า 22% ผลผลิตที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้ ควบคู่ไปกับการปรับปรุงทีมผู้นำ จะทำให้แพลตฟอร์มมีศักยภาพในการเพิ่มผลตอบแทนจากการดำเนินงานในระยะยาว
ในด้านเทคโนโลยี การสร้าง Penn-America Pro ใกล้จะเปิดตัวแล้ว โดยการทดสอบเสร็จสมบูรณ์เกือบทั้งหมด และการนำไปใช้งานยังคงกำหนดเป้าหมายไว้ที่วันที่ 1 กันยายน โดยรวมแล้ว แพลตฟอร์ม Kaleidoscope ยังคงเตรียมพร้อมที่จะขยายไปทั่วพอร์ตโฟลิโอของเรา และยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของความสามารถในการปรับขนาด ประสิทธิภาพ และการเชื่อมต่อพันธมิตรที่แข็งแกร่งในอนาคต ระยะต่อไปของงาน Kaleidoscope จะมุ่งเน้นไปที่ Vacant Express และ Collectibles โดยจะนำไปใช้ในวงกว้างกับผลิตภัณฑ์ใหม่และการเชื่อมต่อ API พันธมิตรในปี 2027 นี่ยังคงเป็นความพยายามที่สำคัญในระยะใกล้สำหรับทีมงาน แต่เป็นรากฐานสำคัญของรูปแบบการดำเนินงานและความสามารถในการปรับขนาดในอนาคต เมื่อมองภาพรวม เรายังคงมั่นใจอย่างยิ่งในคุณภาพพื้นฐานของธุรกิจของเรา ผลการดำเนินงานอัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนยังคงแข็งแกร่ง พอร์ตโฟลิโอของเรายังคงกระจายตัว และเรากำลังนำทางตลาด E&S ที่มีการแข่งขันสูงขึ้นด้วยวินัย เรายังคงคาดการณ์ว่าเบี้ยประกันภัยที่เขียนโดยรวมของ Belmont Core สำหรับทั้งปีจะสิ้นสุดประมาณ 15% สูงกว่าระดับปี 2025 ในขณะที่รายได้จากการลงทุนควรได้รับประโยชน์จากอัตราผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอที่เพิ่มขึ้น โดยจะเข้าใกล้ 4.9% ภายในสิ้นปีนี้ ด้วยเหตุนี้ ผมจะขอส่งต่อให้ Brian สรุปรายละเอียดทางการเงินที่สำคัญครับ
Brian Riley: ขอบคุณ Jay กำไรสุทธิอยู่ที่ 11.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับไตรมาสที่สอง เพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบกับ 10.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2025 สำหรับทั้งปี กำไรสุทธิอยู่ที่ 15.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับ 6.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2025 เริ่มต้นด้วยการลงทุน รายได้จากการลงทุนสำหรับไตรมาสที่สองอยู่ที่ 16.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับ 14.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2025 สำหรับปี 2026 ซึ่งรวมถึงรายได้จากการปรับมูลค่าตามราคาตลาด 2.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากส่วนได้เสียในห้างหุ้นส่วนจำกัด หากไม่รวมรายได้จากห้างหุ้นส่วนจำกัด รายได้จากการลงทุนอยู่ที่ 14.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่สอง เมื่อเทียบกับ 15.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2025 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการจัดสรรพอร์ตพันธบัตรให้แก่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น สำหรับหกเดือนแรก กำไรสุทธิอยู่ที่ 28.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับ 29.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2025 หากไม่รวมผลกระทบของรายได้ที่เกี่ยวข้องกับห้างหุ้นส่วนจำกัด รายได้จากการลงทุนอยู่ที่ 28.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับ 30.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการจัดสรรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน อัตราผลตอบแทนตามบัญชีปัจจุบันของพอร์ตพันธบัตรเพิ่มขึ้นเป็น 4.42% โดยมีระยะเวลาเฉลี่ย 1.08 ปี ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 เมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนตามบัญชี 4.27% และระยะเวลา 1.01 ปี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 ซึ่งเป็นผลมาจากการลงทุนใหม่ 177 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของเงินครบกำหนดที่ 5.45% ซึ่งมีอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 4.26% ดังที่ Jay กล่าว เราคาดว่าแนวโน้มการลงทุนใหม่นี้จะดำเนินต่อไป โดยตั้งเป้าอัตราผลตอบแทนตามบัญชีที่ 4.9% ภายในวันที่ 31 ธันวาคม 2026 คุณภาพสินเชื่อเฉลี่ยของพอร์ตพันธบัตรยังคงอยู่ที่ AA- เมื่อหันมาดูรายได้จากการรับประกันภัย สำหรับไตรมาสที่สอง รายได้จากการรับประกันภัยปีอุบัติเหตุเพิ่มขึ้น 3% เป็น 5.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเติบโต 4% ของเบี้ยประกันภัยที่ได้รับและอัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนรวม 94.7% อัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนของเราสำหรับไตรมาสนี้ยังคงแข็งแกร่งที่ 53.8% เพิ่มขึ้น 1.8 จุดเมื่อเทียบกับปี 2025 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานของอัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนจากภัยพิบัติ ดังที่ Jay กล่าว อัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นที่ 40.9% เกิดจากต้นทุนบุคลากรที่เกี่ยวข้องกับการสร้างผลิตภัณฑ์บนแพลตฟอร์ม Catalyx สำหรับทั้งปี และคล้ายกับไตรมาสที่สอง รายได้จากการรับประกันภัยปีอุบัติเหตุเพิ่มขึ้น 3% เป็น 11.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเติบโต 4% ของเบี้ยประกันภัยที่ได้รับและอัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนรวม 94.8% โปรดทราบว่าการเปรียบเทียบนี้ไม่รวมผลกระทบจากไฟป่าในแคลิฟอร์เนียจากตัวเลขปี 2025
เมื่อหันมาดูเบี้ยประกันภัย เบี้ยประกันภัยที่เขียนโดยรวมของ Belmont Core เพิ่มขึ้น 7% เป็น 117 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับไตรมาสที่สอง และ 3% เป็น 214 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับทั้งปี ในระดับแผนก เริ่มต้นด้วย Wholesale Commercial, Penn-America ซึ่งมุ่งเน้นธุรกิจขนาดเล็ก Main Street เพิ่มขึ้น 2% สำหรับไตรมาสนี้ ซึ่งดีขึ้นกว่าไตรมาสแรกที่ลดลง 5% แนวโน้มเหล่านี้ยังคงสะท้อนถึงการรักษามาตรฐานราคาและผลตอบแทนท่ามกลางตลาดที่มีการแข่งขันสูง ดังที่ Jay กล่าว ซึ่งแสดงให้เห็นโดยการเปลี่ยนแปลงอัตราโดยรวมที่คงที่ในช่วงครึ่งปีแรก และอัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง เรายังคงปรับผลิตภัณฑ์ของเราเพื่อขยายธุรกิจ โดยมีเป้าหมายเพื่อรักษาอัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนของเราไว้
Valyn Re ธุรกิจรับประกันภัยต่อที่เรายอมรับ เพิ่มขึ้น 79% เป็น 21.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับไตรมาสที่สอง และ 43% เป็น 32.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับหกเดือนแรกของปี 2026 เนื่องจากมีการเพิ่มสัญญาใหม่ 3 ฉบับในช่วงไตรมาสนี้ จำนวนสัญญาที่มีผลบังคับใช้เพิ่มขึ้นเป็น 22 ฉบับ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 Vacant Express เพิ่มขึ้น 6% เป็น 13.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับไตรมาสที่สอง และ 5% เป็น 24.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับหกเดือนแรกของปี 2026 Collectibles เพิ่มขึ้น 14% เป็น 4.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับไตรมาสที่สอง และ 13% เป็น 9.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับทั้งปี
และสุดท้าย Specialty Products ประสบกับการลดลง 36% เป็น 7.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงไตรมาสที่สอง และ 21% เป็น 15.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับทั้งปี ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากผลิตภัณฑ์ที่สิ้นสุดสัญญา หากไม่รวมธุรกิจที่สิ้นสุดสัญญา เบี้ยประกันภัยที่เขียนโดยรวมใน 11 โปรแกรมที่ดำเนินงานอยู่ลดลงเพียง 1% ในการสรุป ผมมี 5 ประเด็นสำคัญ 1 เรากำลังดำเนินการเพื่อให้บรรลุการเติบโต 15% ในเบี้ยประกันภัยที่เขียนโดยรวม 2 แม้ว่าเราจะเห็นการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในตลาด แต่เราก็มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับผลการดำเนินงานการรับประกันภัยในอนาคตของเรา เมื่อพิจารณาถึงตำแหน่งของผลิตภัณฑ์ปัจจุบันและผลการดำเนินงานอัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนของเราในช่วง 3.5 ปีอุบัติเหตุที่ผ่านมา 3 พอร์ตการลงทุนของเรายังคงอยู่ในตำแหน่งที่จะลงทุนในเงินครบกำหนดระยะยาวที่อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น 4 สำรองตามบัญชีส่วนใหญ่ยังคงสูงกว่าการบ่งชี้จริงในปัจจุบันของเรา และ 5 เงินทุนตามดุลยพินิจ ซึ่งเราพิจารณาว่าเป็นจำนวนส่วนของผู้ถือหุ้นรวมที่เกินกว่าที่จำเป็นในการรักษาระดับสูงสุดที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับหน่วยงานจัดอันดับ อยู่ที่ 302 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ขอบคุณครับ ขณะนี้เราจะเปิดให้ซักถามครับ
โอเปอเรเตอร์: [คำแนะนำของผู้ดำเนินการ] และคำถามแรกของคุณมาจาก Tom Kerr จาก Zacks SCR ครับ
Thomas Kerr: สวัสดีตอนเช้าครับ มีคำถามสั้นๆ หลายข้อครับ เกี่ยวกับอัตราส่วนค่าใช้จ่าย ผมคิดว่าเราทุกคนทราบเหตุผลที่อัตราส่วนนี้สูงขึ้น เนื่องจากการใช้จ่ายทั้งหมด แต่เวลาที่ใช้หรือเวลาได้เปลี่ยนแปลงไปหรือไม่ และเมื่อใดที่อัตราส่วนนี้จะกลับสู่ระดับปกติ? เป็นเหตุการณ์ที่ค่อยเป็นค่อยไปในปี 2027 หรือเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว หรือเราจะมองเห็นเมื่อใดที่มันจะกลับสู่ระดับที่คุณคิดว่าเป็นปกติ?
Joseph Brown: มันจะเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงปี 2027 และผมคาดว่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2028 เราจะกลับสู่ระดับปกติมากขึ้นครับ
Thomas Kerr: โอเค ดังนั้นมันเป็นประเด็นของปี 2028 ระดับปกติ โอเคครับ
Joseph Brown: เมื่อสิ้นปี มันจะเป็นการเปลี่ยนแปลงแบบค่อยเป็นค่อยไปตลอด 8 ไตรมาสที่คุณจะเห็นได้อย่างชัดเจนเมื่อเราดำเนินการไปตลอดทั้งปีครับ
Thomas Kerr: เข้าใจแล้วครับ และคุณได้ให้ระดับเงินทุนตามดุลยพินิจใหม่หรือไม่ครับ ขอโทษทีถ้าผมพลาดไปครับ
Joseph Brown: ครับ 302 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ทอมครับ
Thomas Kerr: โอเคครับ อีกหนึ่งคำถามภาพใหญ่เกี่ยวกับ AI คุณใช้ AI แบบดั้งเดิมหรือแบบใหม่ในส่วนใดของธุรกิจบ้างหรือไม่ครับ ไม่ว่าจะเป็นการเคลม การตรวจจับการฉ้อโกง หรือการรับประกันภัย คุณได้เริ่มใช้ AI ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งแล้วหรือยังครับ
Joseph Brown: นั่นเป็นคำถามที่กว้างครับ เรากำลังพัฒนาทักษะ AI ให้กับพนักงานทั้งหมดทั้งในระดับบุคคลและระดับกลุ่ม ซึ่งเป็นกระบวนการที่เราเริ่มตั้งแต่ต้นปีนี้ เราเริ่มเห็นตัวอย่างที่แยกออกมาซึ่งให้ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก โปรแกรมที่ใหญ่ขึ้นในแง่ของ AI ซึ่งช่วยผู้รับประกันภัยของเราในการตัดสินใจที่ดีขึ้น และเจ้าหน้าที่เคลมของเราในการกำหนดระดับการชำระบัญชีที่แม่นยำยิ่งขึ้น กำลังอยู่ในระหว่างการพัฒนา ยังไม่ได้นำไปใช้งานอย่างเต็มที่ แม้ว่าเราจะกำลังทดสอบในแง่มุมต่างๆ ในขณะนี้ก็ตาม การรับประกันภัยจะตามมาในไม่ช้าหลังจากสิ้นปีนี้ เมื่อ Kaleidoscope ถูกนำไปใช้อย่างเต็มที่กับความสามารถผลิตภัณฑ์โดยตรงที่มีอยู่ของเราสำหรับ Collectibles, Collectibles Assumed และ Penn-America Wholesale Business ซึ่งทั้งหมดนี้มีการพัฒนา AI อยู่ระหว่างดำเนินการ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อธุรกิจของพวกเขาอย่างมากเมื่อเราเริ่มดำเนินการในปี 2027 ยังเร็วเกินไปที่จะประกาศชัยชนะที่สำคัญใดๆ แต่ผมจะบอกว่าจากมุมมองของเราในการมองไปข้างหน้า เรามองโลกในแง่ดีอย่างยิ่งต่อสถานที่ต่างๆ มากมายที่จะส่งผลกระทบต่อบริษัท และมันก็เร็วเกินไป มันจะถูกรวมเข้ากับบริษัทอย่างสมบูรณ์ในอีกหนึ่งหรือสองปีข้างหน้า เราอาจจะไม่พูดถึงมันอีกต่อไป เพราะมันจะครอบงำทั้งบริษัทของเราในช่วงเวลานั้น
โอเปอเรเตอร์: และคำถามถัดไปของคุณมาจาก Ross Haberman จาก RLH Investments ครับ
Ross Haberman: สวัสดีตอนเช้า Jay คุณเป็นอย่างไรบ้างครับ ผมแค่อยากจะย้อนกลับไปที่คำถามก่อนหน้านี้ เขาหมายถึงสิ่งที่คุณเรียกว่าต้นทุนการได้มาและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอื่นๆ ที่ 41 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสนี้หรือไม่ครับ และถ้าผมเข้าใจถูกต้อง ตัวเลขนั้นจะเพิ่มขึ้น คุณบอกว่าจนถึงปี 2028 ถูกต้องหรือไม่ครับ
Joseph Brown: ไม่ครับ จริงๆ แล้วเขาพยายามจะบอกว่ามันเพิ่มขึ้นในช่วง 24 เดือนที่ผ่านมา เนื่องจากเราเพิ่มค่าใช้จ่ายในการพัฒนา และสิ่งที่ผมมองในตอนนี้คือเรากำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนที่ค่าใช้จ่ายของเราเริ่มคงที่และจะเริ่มลดลง มันเป็นเปอร์เซ็นต์และส่งผลกระทบต่อทั้งต้นทุนการได้มาและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ต้นทุนการได้มาของเราเป็นผลมาจากสายธุรกิจต่างๆ ที่เราดำเนินงาน เมื่อเราเขียนธุรกิจ Valyn Re มากขึ้น เปอร์เซ็นต์ค่าคอมมิชชั่นของเราจะเพิ่มขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ เมื่อคุณมองภาพรวม ในขณะที่ค่าใช้จ่ายของเรา ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของเรา ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับบุคลากร จะลดลงเป็นเปอร์เซ็นต์ของทั้งหมด แต่เป้าหมายคือการกลับสู่
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"แนวโน้มการรับประกันภัยพื้นฐานมีเสถียรภาพ แต่ค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นและการเติบโตที่ไม่สม่ำเสมอในตลาด E&S ที่อ่อนตัวลงจำกัด upside ในระยะใกล้จนกว่าจะกลับสู่ภาวะปกติในปี 2028"
GBLI รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ที่แข็งแกร่งด้วยอัตราการประกันภัยรวมของปีเกิดเหตุที่ 94.7% รายได้จากการรับประกันภัย 5.8 ล้านดอลลาร์ และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 8% เป็น 11.1 ล้านดอลลาร์ การเติบโตของธุรกิจหลักมีความไม่สม่ำเสมอ (Belmont Core +7% Q/Q แต่เพิ่มเพียง +3% ในครึ่งปีแรก) พึ่งพาการรับประกันภัยต่อเป็นหลักอย่างมาก (Valyn Re +79%) และสายธุรกิจเฉพาะทางเช่น Collectibles (+14%) อัตราค่าใช้จ่ายยังคงสูงที่ 40.9% จากการลงทุนใน Catalyx/Kaleidoscope/AI โดยคาดว่าจะกลับสู่ภาวะปกติไม่ได้จนถึงปลายปี 2028 ผลตอบแทนจากการลงทุนกำลังปรับตัวดีขึ้นสู่ 4.9% และเงินทุนตามดุลยพินิจ 302 ล้านดอลลาร์ให้ความยืดหยุ่น คำแนะนำ GWP เต็มปีที่ 15% ดูมีโอกาสบรรลุได้ แต่ขึ้นอยู่กับการดำเนินงานในตลาด E&S ที่กำลังอ่อนตัวลง
บทความนี้ปดนอนว่า เงินค่าใช้จ่ายอยู่ "ตามแผน" แต่สัดส่วนก็สูงกว่าเป้าหมาย 4.5 จุด พร้อมที่ประโยชน์จะถูกเลื่อนออกไปกว่า 2+ ปี; หากการใช้จ่ายด้าน AI/เทคนิยมเกินงบ หรือการเติบโตไม่ถึงเป้าในตลาดแข่งขัน ROE อาจยังคงอ่อนแอ และเงินทุน 302 ล้านบาทอาจถูกใช้จนหมด แทนที่จะคืน
"เส้นทางสู่ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทมีการกระจุกตัวอย่างมากในปี 2028 ซึ่งสร้างความเสี่ยงในการดำเนินการหลายปีที่เป้าหมายการเติบโตระดับพรีเมียมในปัจจุบันอาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยได้"
เรื่องราวของ GBLI ในพื้นฐานแล้วคือเรื่อง "แสดงให้ดู" ที่ถูกปิดบังด้วยภาษาสวยงามเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี แม้อัตราส่วนความเสียหายรวมในปีเกิดเหตุ (accident year combined ratio) ที่ 94.7% จะดูน่าประทับใจ แต่อัตราส่วนค่าใช้จ่าย (expense ratio) ที่ 40.9% เป็นภาระมหาศาลที่กดดันกำไร ซึ่งบริหารจัดการยอมรับว่าไม่ได้จะกลับสู่สภาวะปกติจนถึงปี 2028 เป้าหมายการเติบโต 15% สำหรับ GWP ดูท่วงที้นัก โดยคำนึงถึงลมพายุต้านจาก "ตลาด E&S ที่มีการแข่งขันสูง" และข้อเท็จจริงที่ว่าการเติบโตของเบี้ยประกันภัยหลัก (core premium growth) มีเพียง 3% ผ่านช่วงครึ่งปีแรก (H1) แม้ผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุนรายได้คงที่ (fixed-income portfolio) จะกำลังดีขึ้นอยู่ บริษัทก็กำลังเดิมพันอนาคตบนการปฏิบัติการที่สำเร็จของ Kaleidoscope และการ подпиสประกันช่วยด้วย AI จนกว่าโครงการเหล่านี้จะเคลื่อนจากขั้น "การพัฒนา" สู่การขยายขอบกำไรที่มองเห็นได้จริง หุ้นนี้จึงยังคงเป็นการเล่นที่มีความเสี่ยงการดำเนินการสูง (high-execution-risk play)
หาก GBLI ขยายขนาดการประกันภัยที่ขับเคลื่อนด้วย AI ได้สำเร็จและบรรลุเลเวอเรจในการดำเนินงานตามที่คาดการณ์ มูลค่าปัจจุบันจะดูถูกคิดลดอย่างลึกซึ้งเมื่อเทียบกับโปรไฟล์ ROE ในระยะยาวที่ปรับปรุงดีขึ้น
"GBLI กำลังซื้อขายโดยอิงกับเรื่องราวการปรับปรุงค่าใช้จ่ายให้เป็นปกติในปี 2028 ขณะที่การเติบโตชะลอตัวและแรงกดดันจากการแข่งขันเพิ่มสูงขึ้น ทำให้มีพื้นที่น้อยมากสำหรับความล่าช้าในการดำเนินการเกี่ยวกับแพลตฟอร์มเทคโนโลยี"
ผลการดำเนินงานไตรมาส 2 ของ GBLI แสดงการรับประกันที่มีวินัย (อัตราส่วนรวม 94.7% อัตราส่วนขาดทุน 53.8%) แต่การเติบโตอ่อนแอ—การเติบโตเบี้ยประกันภัย 3% ตั้งต้นปีจนปัจจุบัน เทียบกับเป้าหมายปีเต็ม 15% ต้องการการเร่งความเร็ว 27% ในครึ่งปีหลัง ซึ่งดูรุนแรง โดยที่ CEO ยอมรับว่าตลาด E&S "เริ่มแข่งขันมากขึ้น" ทุนที่ใช้ได้ตามพิจารณา $302 ล้านแข็งแกร่ง แต่เรื่องจริงคือการลากค่าใช้จ่าย: อัตราส่วน 40.9% จะไม่ปกติจนถึง "ครึ่งหลังของ 2028" —มีการบีบอัดขอบกำไรอีก 18 เดือนข้างหน้า การเติบโต 79% ของ Valyn Re เป็นจริงแต่เล็ก ($21.5 ล้านใน Q2) และ Specialty Products ตก 36% ตั้งต้นปีจนปัจจุบัน เรื่อง AI คลุมเครือ ("ตัวอย่างแยกต่างหาก" "ยังเร็วเกินไปที่จะประกาศชัยชนะ") ผลตอบแทนการลงทุน (อัตราตอบแทนบัญชี 4.42% เป้าหมาย 4.9%) เป็นกลไก ไม่ใช่ปฏิบัติการ
หากการปรับใช้ Kaleidoscope ส่งมอบประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นตามที่สัญญาไว้ได้จริงในปี 2027 และ Valyn Re ขยายตัวได้เร็วกว่าแบบจำลอง อัตราส่วนค่าใช้จ่ายก็อาจปรับตัวลดลงเร็วกว่ากำหนด—เปลี่ยนเรื่องราวของปี 2028 ให้กลายเป็นตัวเร่งการปรับมูลค่าใหม่ในปี 2027 ตลาดอาจกำลังประเมินมูลค่าของทางเลือกในจุดนี้ต่ำเกินไป
"ปัจจัยบวกของ GBLI ขึ้นอยู่กับการปรับลดค่าใช้จ่ายให้กลับสู่ภาวะปกติอย่างทันเวลาและมีนัยสำคัญ ควบคู่ไปกับการดำเนินการ AI/Kaleidoscope ให้ประสบความสำเร็จ หากปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งล่าช้า แนวคิดการเติบโตอาจไม่สามารถเปลี่ยนเป็นกำไรที่มีนัยสำคัญได้"
ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ GBLI แสดงให้เห็นฐานการรับประกันภัยที่มั่นคง (อัตราส่วน combined ratio ไตรมาส 2 อยู่ที่ประมาณ 94.7% รายได้จากการรับประกันภัย 5.8 ล้านดอลลาร์) และการเติบโตของรายได้ส่วนบนในระดับปานกลางในสายธุรกิจเฉพาะกลุ่ม ประกอบกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นสู่เป้าหมาย 4.9% ภายในสิ้นปี และเงินทุนที่ใช้ดุลยพินิจได้จำนวน 302 ล้านดอลลาร์ซึ่งอยู่ในระดับแข็งแกร่ง แนวทางการลงทุนระยะยาวขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI (Kaleidoscope) และกิจการใหม่ (Valyn Re, Collectibles) ที่จะช่วยสร้างอัตราการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงาน อย่างไรก็ตาม ปัจจัยถ่วงระยะใกล้มีขนาดใหญ่: อัตราส่วนค่าใช้จ่ายประมาณ 40.9% ในไตรมาส 2 เนื่องจากการพัฒนา Catalyx และฝ่ายบริหารระบุถึงระยะเวลาเร่งตัว 8 ไตรมาส โดยที่ค่าใช้จ่ายจะกลับสู่ภาวะปกติไม่ก่อนปี 2027 ถึงปลายปี 2028 ในสภาพแวดล้อมของตลาด E&S ที่มีการแข่งขันสูง ความเสี่ยงด้านการรับประกันภัยที่สูงขึ้นและความเสี่ยงในการดำเนินการตามโครงการที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีอาจจำกัด upside
เส้นการปรับตัวของค่าใช้จ่ายยาวนานและไม่แน่นอนกว่าที่บริษัทอ้างอิง และหากโครงการ AI ทำผลไม่เท่าที่คาดหรือใช้เวลาในการขยายมากเกินไป ผลกระทบต่อกระดาษขวสู่ขอบขวางกำไรอาจไม่เกิดขึ้นตามที่คาดหวัง
"การเติบโตที่รายงานอาจดูดีขึ้นจากการทำประกันภัยซ้ำ ซึ่งอาจไม่คงอยู่หากแนวโน้มการสูญเสียพื้นฐานแย่ลง"
การคำนวณเร่ง 27% ในครึ่งปีหลังของคลอดถูกต้อง แต่พลาดว่าการเพิ่มขึ้น 79% ของวาลิน เร ได้รวมการโอนประกันภัยต่อที่กดการเติบโตหลักที่รายงานไว้อย่างเทียมแล้ว หากแนวโน้มนี้ดำเนินต่อไป เป้าหมายเบี้ยประกันภัยรวม 15% สามารถบรรลุได้โดยไม่ต้องมีอำนาจกำหนดราคา E&S ที่แท้จริง ความเสี่ยงที่ไม่ได้กล่าวถึงจริงคือว่าผู้รับประกันภัยต่อจะยังคงยอมรับอัตราการสูญเสียที่โอนของ GBLI ในเงื่อนไขปัจจุบันหรือไม่ เมื่ออัตราเงินเฟ้อต้นทุนการสูญเสียเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง
"ทุนเลือกดำเนินการของ GBLI กำลังถูกจัดสรรผิดพล่อยไปทุ่มเท funding การทดลองเทคโนโลยีระยะยาว แทนที่จะคืนมูลค่าให้กับผู้ลงทุนขณะที่ตลาดกำลังอ่อนแอลง"
Claude และ Grok หมกมุ่นอยู่กับเป้าหมาย GWP ที่ 15% แต่พวกเขามองข้ามความเสี่ยงด้านการจัดสรรเงินทุน ด้วยทุนตามดุลยพินิจจำนวน $302M GBLI กำลังอุดหนุนอัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่หนักไปทางเทคโนโลยีอย่างมีนัยสำคัญ แทนที่จะซื้อหุ้นคืน หากตลาด E&S อ่อนตัวลงอีก เงินทุนนั้นจะเป็นกันชนเชิงรับ ไม่ใช่กลไกขับเคลื่อนการเติบโต ผมไม่เห็นด้วยว่านี่เป็นเรื่องราวแบบ 'รอดูผลงาน' แต่มันคือกับดักเงินทุนที่ผู้ถือหุ้นกำลังให้ทุนกับการทดลอง R&D โดยไม่มีทางออกที่ชัดเจน
"ทุนของ GBLI ไม่ได้ติดอยู่ — แต่เป็นเหยื่อของการที่ Kaleidoscope จะส่งมอบการปรับปรุงขอบกำไรที่เป็นรูปธรรมภายในไตรมาส 4 ปี 2027 และการปรับราคาซ้ำของผู้รับประกันภัยรองอาจทำให้เรื่องราวการเติบโตพังทลายลงโดยสิ้นเชิง"
กรอบแนวคิด 'กับดักทุน' ของเจมินี่นั้นเฉียบคม แต่จับจังหวะเวลาไม่ถูก หากคาไลโดสโคปสามารถลดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายลงได้ถึง 150bps ภายในปลายปี 2027 เงิน 302 ล้านดอลลาร์นั้นก็จะกลายเป็นเงินที่ใช้ดุลยพินิจได้อย่างแท้จริง ซึ่งเปิดทางให้ทั้งการซื้อหุ้นคืนและการวางตำแหน่งเชิงรับ กับดักที่แท้จริงไม่ใช่รายจ่ายฝ่ายทุน แต่เป็นกรณีที่ผลตอบแทนจาก AI ยังคงคลุมเครือเกินกว่าไตรมาสที่ 4 ปี 2027 ประเด็นการพึ่งพาการรับประกันภัยต่อของโกรกนั้นยังถูกสำรวจไม่เพียงพอ: หากอัตราเงินเฟ้อของต้นทุนค่าเสียหายบีบให้บริษัทรับประกันภัยต่อปรับราคาใหม่ การเติบโต 79% ของวาลิน รี จะหายไป และการเติบโตของธุรกิจหลักจะเหลือเพียง 3% นั่นคือหน้าผาที่ซ่อนอยู่
"ความเสี่ยงในการรับประกันภัยที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการเปิดเผยต่อกฎระเบียบอาจทำลายการปรับปรุงอัตรากำไรได้ แม้ว่า Kaleidoscope จะบรรลุเป้าหมาย ROI ก็ตาม"
กรอบแนวคิด 'กับดักเงินทุน' ของเจมินีมองข้ามความเสี่ยงที่ลึกซึ้งกว่านั้น: การใช้ AI ในการรับประกันภัยและการลงทุนที่พึ่งพาข้อมูลมหาศาลก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านโมเดลและการเปิดรับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ แม้ว่า Kaleidoscope จะลดค่าใช้จ่ายลง 150–200bps ภายในปี 2027 การตั้งราคาผิดพลาดหรืออคติในโมเดล AI อาจนำไปสู่ข้อพิพาทเรื่องเงินสำรอง/การเรียกร้องสินไหม ความขัดแย้งกับหน่วยงานกำกับดูแล หรือการเปิดรับความเสี่ยง E&O ที่สูงขึ้น ในวัฏจักร E&S ที่อ่อนตัว ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการเหล่านี้อาจบีบอัดอัตรากำไรได้เร็วกว่าที่คาดไว้ ทำให้ผลตอบแทนจากเงินทุนกลายเป็นเรื่องรองเมื่อเทียบกับการปกป้อง downside
ธุรกิจประกอบการของ GBLI ในไตรมาสที่ 2 แสดงให้เห็นถึงการออกประกันอย่างมั่นคง แต่การเติบโตอ่อนแอและภาระค่าใช้จ่ายอย่างมากที่ยังไม่สามารถกลับสู่ระดับปกติจนถึงปลายปี 2028 การนำทาง 15% ของ GWP แบบเต็มปียังทำได้ แต่ขึ้นอยู่กับการดำเนินการในตลาด E&S ที่กำลังอ่อนลง วิสัยทัศน์ระยะยาวอิงอาศัยอัจฉริยะประสิทธิภาพที่ทำโดย AI และธุรกิจใหม่ แต่ความเสี่ยงในระยะใกล้ๆ รวมถึงการพึ่งพาการรีประกัน การจัดสรรทุน และความเสี่ยงจากโมเดล AI
การลดอัตราค่าใช้จ่ายที่ขับเคลื่อนด้วย AI ภายในปลายปี 2027 ทำให้ทุนสำรองมีความยืดหยุ่นอย่างแท้จริง
การพึ่งพาการประกันภัยซ้ำและการปรับราคาใหม่ที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งนำไปสู่การลดลงอย่างรุนแรงของอัตราการเติบโตหลัก