โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่า Gray Media (GTN) กำลังเผชิญกับแรงกดดันที่สำคัญ รวมถึงการตัดสายเคเบิลตามธรรมชาติ ความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาค และหนี้สินที่สูง พวกเขาแตกต่างกันในระดับที่ M&A ล่าสุดและการโฆษณาทางการเมืองสามารถชดเชยแรงกดดันเหล่านี้ได้
ความเสี่ยง: การลดลงอย่างต่อเนื่องในระดับกลางเลขหลักเดียวของรายได้จากการโฆษณาหลัก และอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวมที่สูง (5.94x)
โอกาส: ประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากการขยายขนาด (180+ ตลาด) และการโฆษณาทางการเมืองใน Q2
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ที่มาของภาพ: The Motley Fool
วันพฤหัสบดีที่ 7 พฤษภาคม 2026 เวลา 11:00 น. ET
- ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร — Hilton Hatchett Howell
- ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วม — Donald Patrick LaPlatney
- ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ — Sandy Breland
- ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายและการพัฒนา — Kevin P. Latek
- ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน — Jeffrey R. Gignac
Alan Steven Gould: ขอบคุณ Tina และยินดีต้อนรับทุกท่านที่เข้าร่วมการประชุมของ Gray ในวันนี้ ได้แก่ Hilton Hatchett Howell ประธานและ CEO ของเรา, Donald Patrick LaPlatney ประธานและ Co-CEO ของเรา, Sandy Breland ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของเรา, Kevin P. Latek ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายและการพัฒนาของเรา และ Jeffrey R. Gignac ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของเรา วันนี้เราได้ยื่นแบบฟอร์ม 8-K ต่อ SEC เกี่ยวกับการเผยแพร่ผลประกอบการไตรมาสแรกและเอกสารนำเสนอข้อมูลนักลงทุนที่อัปเดต และในวันนี้เราจะยื่นรายงานรายไตรมาสในแบบฟอร์ม 10-Q ต่อ SEC เอกสารเหล่านี้ทั้งหมดมีให้ดาวน์โหลดได้ที่เว็บไซต์ของเรา graymedia.com การประชุมนี้อาจมีการอภิปรายเกี่ยวกับมาตรวัดทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Adjusted EBITDA, อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น, รายได้สุทธิจากการส่งต่อสัญญาณ และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิบางประการ
มาตรวัดเหล่านี้ไม่ได้มีไว้เพื่อทดแทนมาตรวัด GAAP แต่มีไว้เพื่อเป็นส่วนเสริมเพื่อช่วยให้สาธารณชนวิเคราะห์และประเมินมูลค่าบริษัทของเราได้ การอภิปรายเพิ่มเติมและการกระทบยอดมาตรวัดทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP ของบริษัทกับมาตรวัดทางการเงิน GAAP ที่เทียบเคียงได้สามารถพบได้ในเอกสารนำเสนอข้อมูลนักลงทุนล่าสุดบนเว็บไซต์ของเรา ข้อความและคำกล่าวทั้งหมดที่ผู้บริหารกล่าวระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์นี้ นอกเหนือจากข้อเท็จจริงทางประวัติศาสตร์ ควรพิจารณาว่าเป็นข้อความคาดการณ์ในอนาคต ข้อความคาดการณ์ในอนาคตเหล่านี้อยู่ภายใต้ความเสี่ยงและความไม่แน่นอนหลายประการ ผลลัพธ์ที่แท้จริงในอนาคตอาจแตกต่างจากที่อธิบายไว้ในข้อความคาดการณ์ในอนาคต อันเป็นผลมาจากปัจจัยสำคัญต่างๆ ที่ระบุไว้ในเอกสารที่ยื่นต่อ SEC ล่าสุดของเรา
เราไม่มีภาระผูกพันในการอัปเดตหรือแก้ไขข้อความคาดการณ์ในอนาคตใดๆ ไม่ว่าจะอันเป็นผลมาจากข้อมูลใหม่ เหตุการณ์ในอนาคต หรืออื่นใด ขณะนี้เป็นความยินดีของผมที่จะแนะนำประธานบริหารและ CEO ของ Gray, Hilton Hatchett Howell
Hilton Hatchett Howell: ขอบคุณ Alan วันนี้เรามีความยินดีเป็นอย่างยิ่งที่จะประกาศผลประกอบการที่แข็งแกร่งสำหรับไตรมาสแรกของปี 2026 โดยมีรายได้จากการโฆษณาหลักสูงกว่าประมาณการที่เราเคยให้ไว้ รายได้จากการเมืองอยู่ในระดับสูงสุดของช่วงประมาณการ และรายได้รวมอยู่ในระดับสูงสุดของประมาณการ แม้จะมีการพิจารณาข้อพิพาท DISH ที่เพิ่งแก้ไขกับหนึ่งใน MVPD ของเรา รายได้รวมในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ 768 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอยู่ในระดับสูงสุดของประมาณการสำหรับไตรมาสนี้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดก่อนหักค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย การด้อยค่า และกำไรหรือขาดทุนจากการจำหน่ายสินทรัพย์ในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ 622 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว 7 ล้านดอลลาร์
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในผลประกอบการเหล่านี้ ค่าใช้จ่ายในการออกอากาศของเรายังคงลดลง และลดลง 22 ล้านดอลลาร์ใน Q1 2026 เมื่อเทียบกับ Q1 2025 ขาดทุนสุทธิที่เกี่ยวข้องกับผู้ถือหุ้นสามัญอยู่ที่ 330,000 ดอลลาร์สำหรับไตรมาสแรกของปี 2026 Adjusted EBITDA อยู่ที่ 154 ล้านดอลลาร์ใน Q1 2026 รายได้จากการโฆษณาทางการเมืองอยู่ที่ 30 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอยู่ในระดับสูงสุดของประมาณการ และเทียบกับ 26 ล้านดอลลาร์ในปี 2022 ซึ่งเป็นรอบการเลือกตั้งกลางเทอมครั้งล่าสุด ดังที่ทุกท่านน่าจะเห็นแล้ว เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา Gray และ DISH ได้แก้ไขข้อพิพาทการปิดกั้นการกระจายสัญญาณที่ยืดเยื้อครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของบริษัทของเรา การเจรจาต่อรองเป็นไปอย่างยากลำบากสำหรับทั้งสองฝ่าย และเราเสียใจอย่างยิ่งที่ผู้ชมและผู้ลงโฆษณาในท้องถิ่นได้รับผลกระทบจากการหยุดชะงัก
ในท้ายที่สุด เราได้บรรลุข้อตกลงหลายปีใหม่ที่สอดคล้องกับความคาดหวังภายในของเรา เราขอขอบคุณผู้ชม ผู้ลงโฆษณา และทีมงานของเราสำหรับความอดทน ขณะที่เราได้นำทางผ่านดินแดนที่ไม่เคยมีมาก่อนสำหรับ Gray Media, Inc. ตั้งแต่ต้นปี เราได้เจรจาต่อรองการต่ออายุข้อตกลงการยินยอมรับสัญญาณใหม่กับ MVPD แบบดั้งเดิมที่ใหญ่ที่สุดสามรายของเรา ซึ่งคิดเป็นประมาณ 39% ของพื้นที่ครอบคลุม MVPD แบบดั้งเดิมของเรา นอกจากนี้เรายังได้ขยายข้อตกลง MVPD ที่สำคัญกับผู้ให้บริการ MVPD เสมือนสองรายของเรา ซึ่งเกี่ยวข้องกับสถานีอิสระหลายแห่งของเราที่ออกอากาศกีฬาอาชีพ เราไม่มีการเจรจาต่อรองการรับสัญญาณเพิ่มเติมสำหรับส่วนที่เหลือของปี 2026 นอกเหนือจากผลประกอบการดำเนินงานเหล่านี้ในไตรมาสแรก เราได้เข้าซื้อ WBBJ ใน Jackson, Tennessee จาก Bahakel
เมื่อเร็วๆ นี้เราได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อสถานีโทรทัศน์ใน 10 ตลาดจาก Allen Media Group และเมื่อเย็นวานนี้ เราได้ปิดการเข้าซื้อสถานีในสามตลาดจาก Block Communications ขณะนี้เราคาดว่าจะปิดธุรกรรมที่เหลือของเรากับ E.W. Scripps และ Sagamore Hill ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า สุดท้าย หันไปที่ Assembly เรายินดีที่ได้ทราบว่า CBS ได้ต่ออายุรายการละครช่วงกลางวันยอดนิยม Beyond the Gates อีกสองฤดูกาล ฤดูกาลที่ 1 และ 2 จะถ่ายทำที่ Assembly และเราคาดว่าจะเช่าพื้นที่การผลิตสตูดิโอเพิ่มเติม ในเดือนกุมภาพันธ์ Tennis Channel และ TGL ได้ประกาศว่าจะจัดการแข่งขันเทนนิสทั้งหมด 52 รายการสำหรับฤดูกาล 2026 ในเวทีเสียงขนาด 30,000 ตารางฟุตของเราภายใน Assembly Studios
การตั้งค่านี้จะมีผู้ชมสดสูงสุด 500 คน และเราจะออกอากาศการแข่งขันที่สำคัญบางส่วนทาง WANF และ Peachtree Sports ใน Atlanta, Georgia เพื่อให้มีความคืบหน้าเพิ่มเติมในการพัฒนาในอนาคตที่ Assembly เมื่อมองไปข้างหน้า เราตื่นเต้นที่จะได้ชมการแข่งขัน FIFA World Cup ที่กำลังจะมาถึงทั้งทางช่อง FOX 33 และช่อง Telemundo ที่เป็นพันธมิตร 47 ช่องของเรา เรามองโลกในแง่ดีว่า ในฐานะเจ้าของสถานีโทรทัศน์ท้องถิ่นที่มีอันดับสูงสุดและครอบคลุมการแข่งขันที่แข่งขันกันมากที่สุด เราจะใช้ประโยชน์จากวัฏจักรการเมืองกลางเทอมที่แข็งแกร่งอีกครั้ง ผมจะขอส่งมอบการประชุมให้กับ Donald Patrick LaPlatney เพื่อกล่าวถึงการดำเนินงานของเรา ขอบคุณ Hilton
Donald Patrick LaPlatney: รายได้จากการโฆษณาหลักในไตรมาสแรกแข็งแกร่งกว่าประมาณการของเรา และรายงานว่าใกล้เคียงกับคงที่ในไตรมาสแรกของปี 2026 เมื่อเทียบกับปี 2025 เราจบไตรมาสด้วยการเพิ่มขึ้น 2% โดยได้แรงหนุนจากการแข่งขันกีฬาโอลิมปิกฤดูหนาว เมื่อเราเข้าสู่ไตรมาสที่สอง เราเห็นความอ่อนแอในตลาดหลัก ดูเหมือนว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางและความผันผวนของราคาน้ำมันที่ตามมาส่งผลกระทบ ทำให้ผู้ลงโฆษณาชะลอการตัดสินใจ ซึ่งจำกัดการมองเห็นของเรา ความอ่อนแอในตลาดหลักบางส่วนเกิดจากการที่ NCAA Final Four หมุนเวียนออกจาก CBS โปรดจำไว้ว่าปีที่แล้ว เรามีรายได้ 5 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายนในฐานะกลุ่มพันธมิตร CBS ที่ใหญ่ที่สุด
มาพูดถึงหมวดหมู่กันสักครู่ เราเห็นความแข็งแกร่งในกลุ่มเกม ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ต่อเนื่องไปถึง Q2 ในกลุ่มบริการ กฎหมาย ประกันภัย และการเงินมีความแข็งแกร่ง ยานยนต์จบไตรมาสแรกโดยลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปี 2025 ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าพอใจ หมวดหมู่ที่เน้นผู้บริโภคบางส่วนประสบกับความอ่อนแอ โดยเฉพาะสินค้าอุปโภคบริโภคและห้างสรรพสินค้าลดราคา ดิจิทัลยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งในไตรมาสแรก เพิ่มขึ้นในระดับสูง-เลขสองหลักเมื่อเทียบกับปี 2025 และธุรกิจ Local Direct ใหม่ของเรามีอัตราการเติบโตเร่งขึ้นเป็น 15% ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2025 ทีมขายของเรายังคงทำผลงานได้ดีเมื่อเทียบกับการแข่งขันที่รุนแรงสำหรับการโฆษณาในท้องถิ่นในตลาดที่ท้าทาย รายได้จากการโฆษณาทางการเมืองเกินความคาดหมายของเราในปี 2026
ประมาณการของเราสำหรับปี 2026 คือ 25 ล้านดอลลาร์ถึง 30 ล้านดอลลาร์ และผลประกอบการจริงของเราอยู่ในระดับสูงสุด คือประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 26 ล้านดอลลาร์ในปี 2022 ซึ่งเป็นรอบการเลือกตั้งกลางเทอมล่าสุด เราเห็นการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งในเท็กซัส เมน เวอร์จิเนีย จอร์เจีย และมิชิแกน ขณะนี้เราคาดการณ์ว่ารายได้จากการเมืองสำหรับ Q2 จะอยู่ในช่วง 60 ล้านดอลลาร์ถึง 70 ล้านดอลลาร์ ดังที่ผมกล่าวไปก่อนหน้านี้ เราเห็นความอ่อนแอที่เกิดจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ขณะที่เราก้าวผ่านไตรมาสที่สอง ประมาณการของเราสำหรับไตรมาสที่สองปี 2026 คือรายได้จากการโฆษณาหลักลดลงในระดับกลาง-เลขหลักเดียวเมื่อเทียบกับไตรมาสที่สองของปี 2025 หมวดหมู่ที่เน้นผู้บริโภคบางส่วนได้รับผลกระทบมากที่สุด
เรายังคงขยายการมุ่งเน้นไปที่การถ่ายทอดสดการแข่งขันกีฬา ในปีนี้ ทีม Major League Baseball 19 ทีมจะลงแข่งขันในเครือข่ายกีฬาออกอากาศ 16 ช่องของเรา นอกเหนือจากทีม NBA 13 ทีม, NHL 8 ทีม, WNBA 6 ทีม และทีม NCAA และทีมเบสบอลรองอีกมากมาย ผมยังภูมิใจที่จะกล่าวว่าแผนก RYCOM Sports ของเราได้ร่วมมือกับ Atlanta Braves ในฐานะทีมผลิตสดสำหรับ BravesVision โดยผลิตเกมที่ไม่ใช่เกมระดับชาติทั้งหมด รวมถึง 25 เกมทาง WANF ที่นี่ในแอตแลนตาและทั่วทั้งภาคตะวันออกเฉียงใต้ในเครือข่ายกีฬาออกอากาศของเรา ทีมดิจิทัลของเราได้เสร็จสิ้นการเปลี่ยนแอปและเว็บไซต์ดิจิทัลทั้งหมดของเราไปยังแพลตฟอร์ม Quickplay ในระยะเวลาอันสั้นอย่างน่าทึ่ง
แพลตฟอร์มสตรีมมิ่งส่วนบุคคลนี้จะปฏิวัติวิธีที่ผู้ชมของเราค้นหาและเชื่อมต่อกับเนื้อหาของเรา เราเชื่อว่าเราได้สร้างรากฐานที่แข็งแกร่งอย่างเหลือเชื่อสำหรับการเติบโตของผู้ชมดิจิทัลและรายได้จากการโฆษณาอย่างต่อเนื่อง Jeffrey R. Gignac จะกล่าวถึงพัฒนาการทางการเงินที่สำคัญ
Jeffrey R. Gignac: ขอบคุณ Pat ในไตรมาสแรกของปี 2026 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของสถานีออกอากาศของเรา ไม่รวมค่าธรรมเนียมพันธมิตรเครือข่าย เพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบกับปี 2025 ส่วนหนึ่งเป็นเพราะจังหวะเวลาของค่าใช้จ่ายบางรายการ ดังที่ได้กล่าวไว้ในการประชุมไตรมาสที่แล้ว พร้อมกับการเพิ่มขึ้นตามปกติของอัตราเงินเฟ้อ เรายังคงมุ่งเน้นไปที่การบริหารต้นทุนอย่างชาญฉลาด และเรากำลังลงทุนในทีมของเราและทำให้แน่ใจว่าพวกเขามีเครื่องมือที่ดีที่สุดพร้อมสำหรับการแข่งขันในตลาดอย่างมีประสิทธิภาพและประสิทธิผล คุณจะสังเกตเห็นว่าเรากำลังประมาณการค่าใช้จ่ายในการออกอากาศ Q2 2026 ให้ลดลง 3% ที่จุดกึ่งกลางเมื่อเทียบกับปี 2025
ค่าใช้จ่ายขององค์กรสูงกว่าช่วงประมาณการของเรา โดยส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการอนุมัติกฎระเบียบ M&A ที่เสร็จสมบูรณ์ และดังที่คุณเห็นจากประมาณการของเรา ค่าใช้จ่ายขององค์กรคาดว่าจะกลับสู่ภาวะปกติเมื่อเราทำธุรกรรมเพิ่มเติมเสร็จสิ้น รายได้สุทธิจากการส่งต่อสัญญาณลดลง 4 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2026 เมื่อเทียบกับปี 2025 เราไม่ได้คาดการณ์ข้อพิพาทการกระจายสัญญาณที่ได้รับการแก้ไขแล้วเมื่อเราให้ประมาณการไตรมาสแรก ผมอยากจะเน้นเรื่องนั้นสักครู่ มีสองประเด็นที่ควรชี้ให้เห็นในประมาณการการส่งต่อสัญญาณสุทธิ Q2 2026 ประการแรก ตอนนี้เราได้เจรจาต่อรองการต่ออายุ MVPD ทั้งหมดที่กำหนดไว้สำหรับปี 2026 แล้ว และเรารู้ผลกระทบของการปิดกั้นในไตรมาสที่สอง องค์ประกอบเหล่านั้นจะถูกสะท้อนออกมา ประการที่สอง ตอนนี้เรารวมสถานีสี่แห่งที่ได้มาในไตรมาสแรก แต่ไม่มีสถานีที่เราได้มาหลังจากสิ้นสุดไตรมาสแรก เข้าไว้ในประมาณการของเรา ขณะนี้เราคาดว่ารายได้สุทธิจากการส่งต่อสัญญาณในไตรมาสแรกของปี 2026 จะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับไตรมาสที่เพิ่งสิ้นสุดไป ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตในระดับเลขหลักเดียวต่ำในรายได้สุทธิจากการส่งต่อสัญญาณ โปรดจำไว้ว่าการปิดกั้นส่งผลกระทบต่อทั้งเดือนเมษายน เทียบกับเพียง 21 วันในเดือนมีนาคม และที่สำคัญ ด้วยการต่อรองการต่ออายุทั้งหมดของเราเสร็จสิ้นแล้ว เราจึงมีความชัดเจนในการมองเห็นการเติบโตของรายได้สุทธิจากการส่งต่อสัญญาณสำหรับทั้งปี 2026 แม้ก่อนที่จะปรับผลกระทบจากการเข้าซื้อกิจการใดๆ
หันไปที่งบดุลสักครู่ เราจบไตรมาสแรกด้วยสภาพคล่องกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ อัตราส่วนเลเวอเรจของเรา ณ วันที่ 31/03/2026 คือ 2.56x อัตราส่วนเลเวอเรจสุทธิแบบบุริมสิทธิแรกของบริษัท, 3.79x อัตราส่วนเลเวอเรจสุทธิที่มีหลักประกันของบริษัท และ 5.94x อัตราส่วนเลเวอเรจสุทธิรวมของบริษัท แต่ละรายการใช้การคำนวณในข้อตกลงสินเชื่ออาวุโสที่แก้ไขแล้วของเรา อัตราส่วนเหล่านี้รวมผลกระทบตามสัดส่วนของการเข้าซื้อสถานีสี่แห่งที่เราดำเนินการเสร็จสิ้น ณ วันที่ 31/03/2026 ด้วยการปิดธุรกรรม Allen เจ็ดตลาด และการปิดธุรกรรม Block Communications เมื่อวานนี้ เราจะเริ่มเห็นผลกระทบจากการลดเลเวอเรจตามสัดส่วนโดยประมาณไหลเข้าสู่อัตราส่วนของเรา นอกจากนี้ยังควรสังเกตว่าหลังจากที่เราปิดการเข้าซื้อกิจการเมื่อวานนี้ วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนของเราไม่ได้ถูกเบิกใช้ มีการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียนประมาณ 850 ล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาสแรกที่เกี่ยวข้องกับการชำระดอกเบี้ยค้างรับ ณ วันที่ 31 มีนาคม เราได้ดำเนินการแก้ไขข้อตกลงสินเชื่ออาวุโสของเราเพื่อให้เอกสารสอดคล้องกับข้อกำหนดภายใต้ตราสารหนี้ที่มีหลักประกันของเรา และเพื่อรวมมาตรฐานตลาดปัจจุบัน เราดำเนินการนี้เพื่อให้เราเข้าถึงตลาดได้ดีขึ้น ขณะที่เราประเมินโอกาสในการรีไฟแนนซ์ที่อาจเกิดขึ้น ทันทีหลังจากที่เราปิดการดำเนินการนั้น ในวันที่ 2 เมษายน เราได้ชำระยอดคงเหลือ 10 ล้านดอลลาร์ใน Term Loan F ที่ครบกำหนดในปี 2029 แล้ว
ขณะที่เราก้าวผ่านปี 2026 เรากำลังได้รับความชัดเจนในการลดเลเวอเรจในช่วงปี เรากำลังปิด และเราจะเริ่มบูรณาการธุรกรรม M&A ของเรา รายได้สุทธิจากการส่งต่อสัญญาณของเราจะเติบโตเมื่อเทียบกับปี 2025 การโฆษณาทางการเมืองกำลังเพิ่มขึ้น และสุดท้าย การรีไฟแนนซ์เพื่อลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยอาจช่วยปรับปรุงกระแสเงินสดของเราในช่วงปี 2026 มีรายการที่ต้องจัดการสองสามรายการ CapEx ไตรมาสแรกปี 2026 คือ 19 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 15 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 ทั้งสองช่วงเวลารวม Assembly Atlanta แล้ว เรายังคงประมาณการ CapEx ทั่วทั้งบริษัทที่ 140 ล้านดอลลาร์สำหรับปี 2026 แม้ว่าเราคาดว่าจะเป็นช่วงปลายปี เนื่องจากเราจะปรับการใช้จ่ายให้สอดคล้องกับกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับจากการโฆษณาทางการเมือง ประมาณการภาษีทั้งปีของเราลดลง 25 ล้านดอลลาร์ อยู่ในช่วง 90 ล้านดอลลาร์ถึง 110 ล้านดอลลาร์ นั่นสรุปการกล่าวของผม และผมจะส่งมอบการประชุมกลับไปยัง Hilton Hatchett Howell
Hilton Hatchett Howell: ขอบคุณ Jeff โดยสรุป ไตรมาสแรกเป็นไตรมาสที่ยุ่งมาก และเราได้บรรลุวัตถุประสงค์หลายประการแล้วใน Q2 ซึ่งจะมีประโยชน์ระยะยาวต่อ Gray Media, Inc. เราจะดำเนินการต่อไปเพื่อเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ลงโฆษณา นักลงทุนของเรา และชุมชนที่เราให้บริการ เราขอขอบคุณทุกท่านที่เข้าร่วมการประชุมในวันนี้ Tina ขณะนี้ เราขอให้คุณเปิดสายสำหรับการถาม-ตอบ
Operator: ขอเตือนว่า หากต้องการถามคำถาม เพียงกดดอกจัน 1 บนแป้นโทรศัพท์ของคุณ เราขอให้คุณจำกัดคำถามไว้ที่หนึ่งคำถามและหนึ่งคำถามติดตาม คำถามแรกของเรามาจาก Steven Lee Cahall จาก Wells Fargo โปรดดำเนินการต่อ
Steven Lee Cahall: ก่อนอื่น คำถามเกี่ยวกับมุมมองด้านกฎระเบียบของคุณ ผมคิดว่าครั้งสุดท้ายที่เราคุยกัน คุณรู้สึกยินดีกับสิ่งที่เกิดขึ้นในวอชิงตันโดยทั่วไป แต่บางทีสิ่งต่างๆ อาจเคลื่อนไหวช้าไปหน่อยในแง่ของการอนุมัติธุรกรรม เช่น การแลกเปลี่ยน Scripps และสถานี Allen Media บางส่วน ดูเหมือนว่าหลังจากการอนุมัติ Nexstar–TEGNA ล้อกำลังหมุนเร็วขึ้นมาก ดังนั้นผมจึงสงสัยว่าตอนนี้คุณรู้สึกว่ากระบวนการกำกับดูแลเป็นสิ่งที่คุณเข้าใจภายใต้การบริหารนี้หรือไม่ มันกำลังเคลื่อนไหวด้วยความเร็วที่เอื้อต่อธุรกรรมเพิ่มเติมหรือไม่ และเมื่อคุณคิดถึงธุรกรรมเชิงกลยุทธ์ที่อาจเกิดขึ้น ผมสงสัยว่าคุณพิจารณาความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ AG ของรัฐอย่างไร และมันแตกต่างจากก่อนหน้านี้หรือไม่ และจากนั้น Jeff ขอบคุณสำหรับมุมมองการส่งต่อสัญญาณสำหรับปี 2026 มีความรู้สึกอย่างไรว่าหากไม่มีการปิดกั้นจะเป็นอย่างไร มันเป็นจุดหรือสองจุดที่เพิ่มขึ้น หรือมันไม่ใหญ่ขนาดนั้นแล้วที่การย้อนกลับอาจมีความผันผวนมากกว่าที่เคยเป็นมา? และเช่นกัน เมื่อเราคิดถึงการส่งต่อสัญญาณตามสัดส่วนสำหรับดีลที่คุณทำ มันจะเพิ่มขึ้นหรือยังคงเพิ่มขึ้นหนึ่งหรือสองจุด? ขอบคุณ
**Kevin P. Late
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การพึ่งพา Gray Media ต่อการใช้จ่ายทางการเมืองตามวัฏจักรและการผลิตกีฬาเพื่อชดเชยการลดลงของการโฆษณาหลักตามโครงสร้าง ทำให้งบดุลมีความเสี่ยงต่อความผันผวนทางเศรษฐกิจอย่างมาก"
Gray Media (GTN) กำลังนำทางสู่การเปลี่ยนแปลงที่ซับซ้อน แม้ว่าผู้บริหารจะเน้นย้ำถึงผลประกอบการที่ 'แข็งแกร่ง' และการต่ออายุ MVPD ที่ประสบความสำเร็จ แต่ความเป็นจริงเบื้องหลังคือบริษัทที่มีหนี้สินสูง (อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวม 5.94x) และพึ่งพาแรงหนุนทางการเมืองเพื่อปกปิดความอ่อนแอของการโฆษณาหลัก การเปลี่ยนไปสู่การผลิตกีฬาและ Assembly Studios เป็นความพยายามเชิงกลยุทธ์ในการกระจายความเสี่ยง แต่ยังคงต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก การแก้ไขข้อพิพาท DISH เป็นเรื่องโล่งอก แต่การลดลงในระดับกลางเลขหลักเดียวของรายได้จากการโฆษณาหลักใน Q2 บ่งชี้ว่าแรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาค—โดยเฉพาะความผันผวนของราคาน้ำมันและความอ่อนแอของผู้บริโภค—กำลังส่งผลกระทบมากกว่าที่การคาดการณ์ทางการเมืองในแง่ดีของบริษัทบ่งชี้ นักลงทุนควรระวังเรื่องเล่า 'วัฏจักรทางการเมือง'; มันเป็นเพียงการกระตุ้นชั่วคราวสำหรับรูปแบบธุรกิจที่เผชิญกับแรงกดดันจากการตัดสายเคเบิลในระยะยาว
หาก Gray ใช้ประโยชน์จากฐานลูกค้าท้องถิ่นขนาดใหญ่ได้อย่างประสบความสำเร็จในการครองตลาดการถ่ายทอดสดกีฬาภูมิภาค และคว้าส่วนแบ่งที่เหนือกว่าของการใช้จ่ายทางการเมืองในช่วงกลางเทอม การประเมินมูลค่าปัจจุบันอาจมีการปรับเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญเมื่อการลดหนี้สินเร่งตัวขึ้น
"M&A ที่เสร็จสมบูรณ์/รอดำเนินการ บวกกับการเพิ่มขึ้นของการเมืองใน H2 ควรลดหนี้สิน GTN ให้ต่ำกว่า 5x อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวมภายในสิ้นปี 2026 ทำให้สามารถรีไฟแนนซ์และเพิ่ม FCF ได้"
GTN ส่งมอบรายได้ Q1 ที่ 768 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (การคาดการณ์ระดับสูงสุด) และ Adjusted EBITDA ที่ 154 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยโฆษณาหลักคงที่ YoY (+2% ไม่รวมโอลิมปิก) และการเมืองอยู่ที่ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (เทียบกับ 26 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2022) การซื้อกิจการจำนวนมาก (WBBJ, Allen 10 ตลาด, Block 3 ตลาด ปิดแล้ว; Scripps/Sagamore รอดำเนินการ) เพิ่มขนาด โดยมีผล pro forma การลดหนี้สินเหลือประมาณ 3.5x อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่มีหลักประกันหลังดีล Q2 การคาดการณ์ทางการเมือง 60-70 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ บ่งชี้ถึงการเพิ่มขึ้นของการเลือกตั้งกลางเทอม, การมองเห็นการเติบโตของการรับสัญญาณหลังการแก้ไข DISH และการต่ออายุ (39% ของฐานลูกค้า) ดิจิทัล +ระดับสูงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว, การขยายตัวของกีฬา (MLB/NBA/NHL), ศักยภาพในการเช่า Assembly Studios ความเสี่ยง: โฆษณาหลัก Q2 ลดลงในระดับกลางเลขหลักเดียวเนื่องจากความผันผวนทางเศรษฐกิจ/น้ำมัน, ความอ่อนแอของผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ, วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนยังไม่ได้ถูกเบิกใช้ สนับสนุนการดำเนินการ
ความอ่อนแอของโฆษณาหลักใน Q2 จากความตึงเครียดในตะวันออกกลางและการถอนตัวของผู้บริโภคอาจรุนแรงขึ้นหากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ในขณะที่ความเสี่ยงในการรวมกิจการ M&A และหน้าผาทางการเมืองหลังการเลือกตั้งกลางเทอม (โดยทั่วไป 80% ของรายได้ตามวัฏจักรใน H2) บั่นทอนผลกำไร CapEx จำนวนมาก (140 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี) และการลดลงของการคาดการณ์ภาษีเหลือ 90-110 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สร้างแรงกดดันต่อ FCF ท่ามกลางการตัดสายเคเบิลในภาคทีวี
"GTN กำลังดำเนินการตามยุทธวิธี (M&A, การควบคุมต้นทุน, ศักยภาพทางการเมือง) แต่เผชิญกับแรงกดดันเชิงโครงสร้าง (ความอ่อนแอของการโฆษณาหลัก, หนี้สินที่สูง, ส่วนผสมรายได้ตามวัฏจักร) ที่ทำให้ปี 2026 เป็นปีแห่งการพิสูจน์ ไม่ใช่เรื่องราวการฟื้นตัว"
GTN Q1 2026 แสดงให้เห็นถึงวินัยในการดำเนินงาน—รายได้จากการโฆษณาหลักดีกว่าการคาดการณ์, รายได้ทางการเมืองสูงถึง 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (เทียบกับ 26 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2022), และ Adjusted EBITDA ที่ 154 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นั้นแข็งแกร่ง การแก้ไขข้อพิพาท DISH และ M&A ที่เสร็จสมบูรณ์ (Allen, Block) บ่งชี้ถึงการดำเนินการของผู้บริหาร อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวมที่ 5.94x นั้นสูง และการคาดการณ์ของฝ่ายบริหารสำหรับ Q2 ที่รายได้จากการโฆษณาหลัก 'ลดลงในระดับกลางเลขหลักเดียว' เผยให้เห็นถึงความอ่อนแอที่ซ่อนอยู่ การเติบโตของดิจิทัล (ระดับสูง) และการขยายตัวของกีฬาเป็นเรื่องจริง แต่ก็ไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาคได้: ความไม่แน่นอนในตะวันออกกลาง, ความอ่อนแอของหมวดหมู่ผู้บริโภค, และข้อเท็จจริงที่ว่ารายได้ทางการเมือง—ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนใน Q2—เป็นวัฏจักรโดยธรรมชาติและไม่สามารถเกิดขึ้นซ้ำได้
หนี้สินของ GTN สามารถจัดการได้หากการเติบโตของการรับสัญญาณเป็นจริงและเกิดผลจากการควบรวมกิจการ; บริษัทมีสภาพคล่องกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และกำลังรีไฟแนนซ์ในเงื่อนไขที่ดีขึ้น รายได้จากการเมือง 60–70 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ใน Q2 อาจขับเคลื่อนการเล่าเรื่องการลดหนี้สินที่มีนัยสำคัญตลอดปี 2026 ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนในปัจจุบันเป็นจุดต่ำสุดชั่วคราว ไม่ใช่ปัญหาเชิงโครงสร้าง
"GTN เผชิญกับความอ่อนแอของการโฆษณาหลักในระยะสั้นและความเสี่ยงในการรวมกิจการจากการเข้าซื้อกิจการเชิงรุก ทำให้เส้นทางการลดหนี้สินและกระแสเงินสดอิสระมีความเปราะบางหากผลตอบแทนทางการเมืองต่ำกว่าคาด หรือความล่าช้าด้านกฎระเบียบ/เวลา persists"
Q1 ของ Gray Media เน้นย้ำถึงโมเมนตัมของรายได้รวมที่แข็งแกร่ง (รายได้ 768 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ; Adj. EBITDA 154 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) และการผลักดันที่ชัดเจนสู่ M&A ด้วยการเข้าซื้อกิจการหลายรายการที่ปิดแล้ว บวกกับสภาพคล่องกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และหนี้สินประมาณ 3x กลางๆ ในหนี้ที่มีหลักประกัน ปัจจัยหนุนระยะสั้น ได้แก่ การโฆษณาทางการเมือง (การคาดการณ์ Q2 60–70 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) และโครงการกีฬา/ดิจิทัล บวกกับครึ่งหลัง: การมองเห็นการลดหนี้สินเมื่อการเข้าซื้อกิจการไหลผ่าน แต่เรื่องราวหลักยังคงเป็นวัฏจักร: การคาดการณ์รายได้จากการโฆษณาหลักสำหรับ Q2 ลดลงในระดับกลางเลขหลักเดียวเมื่อเทียบกับปี 2025, ภูมิทัศน์การรับสัญญาณที่ยังคงเปราะบาง, และความเสี่ยงในการรวมกิจการ/การจัดสรรเงินทุนที่สำคัญจากการทำธุรกรรมล่าสุดและที่รอดำเนินการ หากความต้องการของตลาดมหภาคอ่อนแอลงอีก หรือการรวมกิจการเกินเป้าหมาย กระแสเงินสดอิสระและการลดหนี้สินอาจต่ำกว่าที่คาด
มีกรณีที่มองโลกในแง่ดี: การเร่งผลจากการควบรวมกิจการและวัฏจักรทางการเมืองที่แข็งแกร่งสามารถกระตุ้น FCF และการชำระคืนหนี้ได้เร็วกว่าที่การคาดการณ์บ่งชี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการต่ออายุการรับสัญญาณยังคงอยู่และผลกำไรจากดิจิทัลทวีคูณ อย่างไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้ขึ้นอยู่กับเวลาและการดำเนินการมากกว่าพื้นฐาน
"การพึ่งพา Gray ต่อวัฏจักรทางการเมืองและผลจากการควบรวมกิจการ บดบังการลดลงของรายได้จากการโฆษณาโทรทัศน์แบบดั้งเดิมที่สำคัญและไม่สามารถย้อนกลับได้"
Claude และ Grok กำลังมุ่งเน้นมากเกินไปที่การกระตุ้นทางการเมืองและการเติบโตของการรับสัญญาณ โดยไม่สนใจการเสื่อมถอยตามธรรมชาติของแพ็กเกจแบบดั้งเดิม แม้จะมีสภาพคล่อง 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แต่หนี้สิน 5.94x ของ Gray ก็เป็นนาฬิกาจับเวลาหากรายได้จากการโฆษณาหลักยังคงลดลงในระดับกลางเลขหลักเดียว เรื่องเล่า 'synergy' เป็นกับดักคลาสสิก; ต้นทุนการรวมกิจการสำหรับ Allen และ Block น่าจะบั่นทอน FCF ที่จำเป็นสำหรับการลดหนี้สิน นี่ไม่ใช่การพลิกฟื้น; นี่คือการแข่งขันที่สิ้นหวังกับความเร็วของการตัดสายเคเบิล
"อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่มีหลักประกัน pro forma ที่ 3.5x หลัง M&A ทำให้การลดหนี้สินเป็นไปได้ ตรงกันข้ามกับความตื่นตระหนกเกี่ยวกับหนี้สินรวม ท่ามกลางผลประโยชน์ด้านขนาด"
Gemini มุ่งเน้นไปที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวมที่ 5.94x ในขณะที่เพิกเฉยต่ออัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่มีหลักประกัน pro forma ของ Grok ที่ลดลงเหลือประมาณ 3.5x หลังจากการเข้าซื้อกิจการเสร็จสิ้น ซึ่งเป็นความแตกต่างที่สำคัญที่ช่วยให้การลดหนี้สินเร็วขึ้นหากการเมือง Q2 (60-70 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) ไหลผ่าน การตัดสายเคเบิลตามธรรมชาติเป็นเรื่องจริง แต่ขนาดที่เพิ่มขึ้น (180+ ตลาด) ช่วยเพิ่มอำนาจการกำหนดราคาในท้องถิ่น ชดเชยความอ่อนแอของการโฆษณาได้มากกว่าที่คุณยอมรับ สภาพคล่อง (1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ+) รองรับปัญหาการรวมกิจการ
"อัตราส่วนหนี้สินที่มีหลักประกันดูดีขึ้นบนกระดาษ แต่ความเพียงพอของสภาพคล่องและเวลาในการครบกำหนดหนี้สินเป็นข้อจำกัดที่แท้จริงในการลดหนี้สิน ไม่ใช่รายได้ทางการเมืองหรือผลจากการควบรวมกิจการ"
ความแตกต่างของอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่มีหลักประกันของ Grok (หนี้สินรวม 5.94x เทียบกับ ~3.5x ที่มีหลักประกันหลัง M&A) นั้นถูกต้องตามหลักคณิตศาสตร์ แต่ก็บดบังคำถามที่ยากกว่า: สภาพคล่อง 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สามารถรองรับความเสี่ยงในการรวมกิจการได้จริงหรือไม่ หรือจะถูกบริโภคโดย CapEx (140 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี) และการครบกำหนดรีไฟแนนซ์? ไม่มีใครชี้ให้เห็นถึงกำแพงการครบกำหนดหนี้สิน หากการเมือง Q2 ผิดหวัง หรือผลจากการควบรวมกิจการล่าช้า 6-12 เดือน สภาพคล่องนั้นจะหมดไปอย่างรวดเร็ว ทฤษฎี 'ขนาดชดเชยความอ่อนแอของการโฆษณา' ต้องการตัวเลข: อำนาจการกำหนดราคา 180 ตลาดสามารถปลดล็อกได้มากน้อยเพียงใดเมื่อเทียบกับอัตราการตัดสายเคเบิล 3-5% ต่อปี?
"อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวม 5.94x และการครบกำหนดหนี้สินที่กำลังจะมาถึง สร้างความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญที่สภาพคล่องอาจถูกเผาผลาญโดย CapEx/การรีไฟแนนซ์ ทำให้การลดหนี้สินที่มีนัยสำคัญล่าช้าออกไปหลัง H2 2026"
ตอบ Grok: ผมอยากจะท้าทายการพึ่งพาอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่มีหลักประกัน pro forma (~3.5x) ในขณะที่เพิกเฉยต่ออัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวม 5.94x ในฐานะความเสี่ยงหลัก สภาพคล่องอาจถูกเผาผลาญโดย CapEx และการครบกำหนดรีไฟแนนซ์ และกำแพงการครบกำหนดหนี้สินจะเพิ่มความเสี่ยงหากรายได้ทางการเมือง Q2 ต่ำกว่าที่คาด จนกว่าการลดหนี้สินจะเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังการปิดดีลและหลังจาก H2 2026 สถานการณ์ที่ Grok อธิบายไว้อาจประเมินความปลอดภัยสูงเกินไป
คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่า Gray Media (GTN) กำลังเผชิญกับแรงกดดันที่สำคัญ รวมถึงการตัดสายเคเบิลตามธรรมชาติ ความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาค และหนี้สินที่สูง พวกเขาแตกต่างกันในระดับที่ M&A ล่าสุดและการโฆษณาทางการเมืองสามารถชดเชยแรงกดดันเหล่านี้ได้
ประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากการขยายขนาด (180+ ตลาด) และการโฆษณาทางการเมืองใน Q2
การลดลงอย่างต่อเนื่องในระดับกลางเลขหลักเดียวของรายได้จากการโฆษณาหลัก และอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวมที่สูง (5.94x)