โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นของ Micron (MU) ในช่วงที่ผ่านมาเกิดจากการขาดแคลนหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่พวกเขาเห็นต่างกันเกี่ยวกับความยั่งยืนของแนวโน้มนี้ แม้ว่าบางคนจะโต้แย้งว่า 'supercycle' ในปัจจุบันมีการตั้งราคาสูงเกินไปและไม่สนใจความผันผวนในอดีต แต่คนอื่นๆ เชื่อว่าเทคโนโลยี HBM3E ของ Micron ให้คูน้ำในกลุ่มพรีเมียม คณะกรรมการยังได้หารือถึงความเสี่ยงของปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และการขยายกำลังการผลิตของ hyperscaler
ความเสี่ยง: การขยายกำลังการผลิตของ Hyperscaler และภาวะอุปทานล้นเกินที่อาจนำไปสู่การบีบอัดอัตรากำไร
โอกาส: การขาดแคลนหน่วยความจำที่ยั่งยืนและอำนาจการกำหนดราคาเนื่องจากอุปสงค์ AI
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
หุ้นของ Micron Technology พุ่งสูงขึ้นอย่างมากในปีที่ผ่านมาเนื่องจากความต้องการผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยม
นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะยังคงมีการขาดแคลนผลิตภัณฑ์หน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บข้อมูลจนถึงกลางปีหน้า
หนึ่งในแนวโน้มการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในปีที่ผ่านมาคือการซื้อหุ้นของบริษัทที่ผลิตผลิตภัณฑ์หน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บข้อมูล เมื่อบริษัทเทคโนโลยีต่างๆ ได้เปิดตัวโมเดลปัญญาประดิษฐ์ (AI) ก็มีความต้องการโซลูชันหน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บข้อมูลที่เพิ่มขึ้นในกระบวนการนี้ จนถึงจุดที่มีการขาดแคลน
หุ้นของ Micron Technology (NASDAQ: MU) พุ่งสูงขึ้นกว่า 500% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เนื่องจากธุรกิจมีการขายผลิตภัณฑ์หน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บข้อมูลมากขึ้น และสามารถขึ้นราคาได้อย่างมากเนื่องจากความต้องการที่น่าทึ่ง แม้ในตอนนี้ ด้วยราคาหุ้นที่ซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล นักวิเคราะห์ยังคงเชื่อว่าหุ้นอาจมีพื้นที่ให้เติบโตได้อีกมาก -- อาจจะแตะ $600 หรือสูงกว่านั้นในระยะสั้น นี่คือเหตุผลที่พวกเขายังคงมองบวกต่อหุ้นเทคโนโลยีนี้
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก ซึ่งถูกเรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ที่ให้บริการเทคโนโลยีสำคัญที่ Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
ตราบใดที่ยังมีการขาดแคลนผลิตภัณฑ์หน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บข้อมูล หุ้นของ Micron ก็มีแนวโน้มที่จะเป็นที่ต้องการสูงเช่นกัน บริษัทจะอยู่ในตำแหน่งที่ดีเยี่ยมในการได้รับประโยชน์จากสภาวะตลาดและเติบโตยอดขายต่อไป แม้ว่าอัตราการเติบโตอาจจะชะลอตัวลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ (ซึ่งสูงถึง 196% ในไตรมาสล่าสุด) แต่ก็ยังคงเป็นหุ้นเทคโนโลยีที่น่าสนใจในการถือครอง เนื่องจากนักวิเคราะห์เชื่อว่าอาจมีการขาดแคลนที่ยืดเยื้อไปจนถึงกลางปีหน้า ทำให้บริษัทสามารถขึ้นราคาต่อไปได้
นักวิเคราะห์ยังเชื่อว่าความต้องการจะเพิ่มขึ้นเป็นระยะเวลานานขึ้น เนื่องจากอัตราการลงทุนของ hyperscalers ใน AI เป็นผลมาจากความเชื่อมั่นเชิงบวกนี้ นักวิเคราะห์บางรายได้ปรับเป้าหมายราคาขึ้นเป็น $600 หรือสูงกว่านั้นสำหรับหุ้น Micron โดยคาดการณ์การเติบโตในระยะสั้นประมาณ 40% หรือมากกว่านั้น
เมื่อพิจารณาถึงความคาดหวังของความต้องการที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง คุณอาจถูกล่อลวงให้สรุปว่าหุ้นนี้มีแนวโน้มที่จะสูงขึ้นอย่างแน่นอน แต่ถึงแม้จะเป็นเช่นนั้นในระยะสั้น อันตรายคือการเติบโตอาจไม่ยั่งยืน เมื่อมีอุปทานมากขึ้น และราคาลดลง อาจมีความตื่นเต้นน้อยลงเกี่ยวกับหุ้นของ Micron และแม้ว่าอัตราการเติบโตจะไม่ลดลงทันที ตลาดอาจจะรับรู้ถึงสิ่งนั้นไปแล้ว
นักวิเคราะห์มองไปยังทิศทางที่หุ้นอาจไปในระยะสั้น แม้ว่าหุ้นของ Micron อาจมีการเติบโตในระยะสั้นอีกบ้างเนื่องจากแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาถึงศักยภาพของการชะลอตัวในอนาคต ซึ่งอาจเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ นั่นเป็นเหตุผลหนึ่งที่หุ้นไม่ได้ซื้อขายในราคาสูงเกินไป -- เพียง 21 เท่าของกำไร -- เนื่องจากนักลงทุนหลายคนทราบดีว่านี่เป็นธุรกิจที่มีความผันผวนสูงในการลงทุน
แม้ว่าหุ้นของ Micron จะดูเหมือนหยุดไม่อยู่และเป็นการซื้อที่สมเหตุสมผลในตอนนี้ แต่อาจไม่เป็นเช่นนั้นในอีกหนึ่งหรือสองปีข้างหน้า นักลงทุนควรระมัดระวังกับหุ้น และเว้นแต่คุณจะสามารถรับความเสี่ยงและความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นได้ คุณอาจจะดีกว่าถ้าเลือกหุ้นเติบโตอื่นๆ แทน
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Micron Technology โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมงานนักวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Micron Technology ไม่ใช่หนึ่งในนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน $1,000 ในช่วงเวลาที่เราแนะนำ คุณจะได้ $524,786! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน $1,000 ในช่วงเวลาที่เราแนะนำ คุณจะได้ $1,236,406!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 994% -- ซึ่งสูงกว่า S&P 500 ที่ 199% อย่างมาก อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้ใน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 20 เมษายน 2026. *
David Jagielski, CPA ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Micron Technology The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การประเมินมูลค่าของ Micron สมมติว่ามีการเปลี่ยนแปลงอย่างถาวรในวงจรหน่วยความจำ ซึ่งไม่สนใจการกลับมาของการแข่งขันด้านอุปทานที่หลีกเลี่ยงไม่ได้และลักษณะที่เป็นวงจรของค่าใช้จ่ายในการลงทุนเซมิคอนดักเตอร์"
เป้าหมายราคา 600 ดอลลาร์สำหรับ Micron (MU) อาศัยการประมาณค่าเชิงเส้นของข้อจำกัดอุปทาน HBM (High Bandwidth Memory) ในปัจจุบัน ซึ่งเป็นกับดักที่อันตรายในวงจรหน่วยความจำ แม้ว่าการเติบโตของรายได้ 196% ของ MU จะน่าประทับใจ แต่หน่วยความจำยังคงเป็นธุรกิจสินค้าโภคภัณฑ์ที่ค่าใช้จ่ายในการลงทุน (CapEx) จะนำไปสู่ภาวะอุปทานล้นเกินในที่สุด ตลาดกำลังตั้งราคา 'supercycle' ที่สมมติว่าอุปสงค์ AI ไม่ยืดหยุ่น แต่หากการใช้จ่ายของ hyperscalers ในศูนย์ข้อมูลถึงจุดสูงสุด หรือหากคู่แข่งอย่าง Samsung และ SK Hynix ขยายกำลังการผลิตอย่างก้าวร้าว กำไรของ MU จะลดลงอย่างรวดเร็ว ที่ 21 เท่าของกำไรล่วงหน้า หุ้นกำลังตั้งราคาความสมบูรณ์แบบ โดยไม่สนใจความผันผวนในอดีตที่มีอยู่ในวงจรราคา DRAM/NAND
หาก HBM3E กลายเป็นคูน้ำเชิงโครงสร้างที่แท้จริง แทนที่จะเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ตามวงจร Micron อาจรักษาอัตรากำไรที่สูงกว่าที่วงจรในอดีตแนะนำไว้เป็นเวลานาน ทำให้การประเมินมูลค่าปัจจุบันดูถูก
"อัตราส่วน 21 เท่าของ MU ประเมินค่าต่ำเกินไปสำหรับความเป็นผู้นำ HBM3E และปัจจัยสนับสนุนการขาดแคลนจนถึงกลางปี 2026 ซึ่งบ่งชี้ถึง upside 30-40% สู่เป้าหมายของนักวิเคราะห์"
Micron (MU) พุ่งขึ้น ~500% ใน 12 เดือนจากภาวะขาดแคลนหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI โดยมีรายได้ Q1 เพิ่มขึ้น 196% YoY และนักวิเคราะห์ปรับเป้าหมายขึ้นเป็น 600 ดอลลาร์ (~40% upside จากระดับสูงสุดตลอดกาลปัจจุบันที่เกือบ 430 ดอลลาร์) บทความระบุว่าการขาดแคลนน่าจะคงอยู่ถึงกลางปี 2026 รักษาอำนาจการกำหนดราคาท่ามกลาง capex ของ hyperscalers การประเมินมูลค่าที่ 21 เท่าของกำไร ( trailing?) ดูถูกเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของเซมิคอนดักเตอร์ ~30x โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ DRAM/NAND ASP เพิ่มขึ้น 50%+ การละเว้นที่สำคัญ: HBM3E ของ Micron (หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงสำหรับ AI GPU) ขายหมดจนถึงปี 2025 และได้รับการรับรองจาก Nvidia ซึ่งเป็นคูน้ำในกลุ่มพรีเมียมที่ขับเคลื่อนอัตรากำไรขั้นต้น 70%+ เทียบกับความผันผวนของ DRAM สินค้าโภคภัณฑ์ มองในแง่ดีในระยะสั้นหากการขาดแคลนยังคงอยู่
capex อุตสาหกรรมพุ่งสูงถึง 50 พันล้านดอลลาร์+ ในปี 2025 (Samsung/SK Hynix เป็นผู้นำ) เสี่ยงต่อภาวะอุปทานล้นเกินภายในปลายปี 2026 และราคาตกต่ำเหมือนการลดลง 50%+ ของ DRAM ในปี 2022; อุปสงค์ AI อาจน่าผิดหวังหากประสิทธิภาพของโมเดลดีขึ้น ซึ่งจะลดความต้องการหน่วยความจำ
"P/E 21 เท่าของ MU ได้รวมพรีเมียมจากการขาดแคลนแล้ว หุ้นกำลังตั้งราคาความสมบูรณ์แบบตามทฤษฎีหลายปี ไม่ใช่การเพิ่มขึ้น 40% ในระยะสั้น"
บทความผสมปนเปกันระหว่างพลวัตอุปทานระยะสั้นกับการประเมินมูลค่า ใช่ MU น่าจะได้รับประโยชน์จาก AI capex จนถึงกลางปี 2025 แต่ P/E ล่วงหน้า 21 เท่าได้ตั้งราคาอัตรากำไรที่สูงขึ้นแล้ว ความเสี่ยงที่แท้จริง: hyperscalers กำลังสร้างกำลังการผลิตภายในและกระจายซัพพลายเออร์ (SK Hynix, Samsung) เมื่ออุปทานกลับสู่ภาวะปกติ—ไม่ใช่ถ้า—ราคา DRAM/NAND จะลดลง 30-50% ในอดีต บทความยอมรับความเป็นวงจร แต่จากนั้นก็เพิกเฉยต่อในกรณีที่เป็นบวก เป้าหมาย 600 ดอลลาร์สมมติว่าการขาดแคลนยังคงอยู่ และการขยายตัวของหลายเท่าพร้อมกัน ซึ่งตรงกันข้ามกับที่วงจรเซมิคอนดักเตอร์สิ้นสุดลง
หากการยอมรับ AI เร่งตัวขึ้นเร็วกว่าที่อุปทานจะขยายตัวได้จนถึงปี 2025 และ hyperscalers ทำสัญญาซื้อขายระยะยาวในราคาพรีเมียม ฐานที่ติดตั้งของ MU และข้อได้เปรียบของโหนดกระบวนการสามารถรักษาอัตรากำไรได้นานกว่าที่วงจรในอดีตแนะนำไว้
"upside ของ Micron ขึ้นอยู่กับการขาดแคลนหน่วยความจำที่ยั่งยืนและอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของอุปทานที่เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือการชะลอตัวของอุปสงค์ อาจนำไปสู่การหดตัวของหลายเท่าอย่างมีนัยสำคัญ"
แม้ว่าหัวข้อข่าวจะบ่งชี้ว่า MU อาจถึง 600 ดอลลาร์จากอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่ทฤษฎีที่เป็นบวกอาศัยการขาดแคลนหน่วยความจำที่ยั่งยืนในระยะสั้นและอำนาจการกำหนดราคา บทความกล่าวถึงความเสี่ยงที่วงจรหน่วยความจำมีแนวโน้มที่จะเกินเลยในด้านลบ เมื่อ capex ของ hyperscalers เย็นลงและสินค้าคงคลังกลับสู่ภาวะปกติ ราคา NAND/DRAM มักจะลดลง ซึ่งกดดันอัตรากำไรแม้ว่าปริมาณจะคงที่ หุ้น MU ซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ทำให้มีอัตราส่วนที่ค่อนข้างสูงสำหรับธุรกิจที่เป็นวงจร การแข่งขันจาก Samsung/SK Hynix และกำลังการผลิตที่อาจเกิดจาก capex เพิ่มอุปทาน กรณีการซื้อไม่เพียงต้องการความทนทานของอุปสงค์ แต่ยังต้องการการตอบสนองของอุปทานที่ล่าช้าและอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้เพื่อรักษาอำนาจการกำหนดราคา
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือการขาดแคลนหน่วยความจำนั้นมีลักษณะชั่วคราว เมื่อ capex ตามทัน ราคาจะลดลงและอัตรากำไรจะลดลง หากอุปสงค์ AI เย็นลง หรือหากเทคโนโลยีใหม่เปลี่ยนแปลง MU อาจมีผลการดำเนินงานที่ด้อยกว่าแม้จะมีการเติบโตของปริมาณก็ตาม
"อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าที่ต่ำในอุตสาหกรรมที่เป็นวงจร เช่น หน่วยความจำ มักเป็นสัญญาณของจุดสูงสุดของตลาด ไม่ใช่การประเมินมูลค่าต่ำเกินไป"
Grok การพึ่งพา P/E ล่วงหน้า 21 เท่าของคุณว่า 'ถูก' นั้นละเลยกับดักจุดสูงสุดของวงจร ในเซมิคอนดักเตอร์ กำไรสูงสุดมักจะเกิดขึ้นพร้อมกับอัตราส่วน P/E ที่ต่ำที่สุด เนื่องจากตลาดคาดการณ์ถึงหน้าผา หาก MU อยู่ที่จุดสูงสุดของวงจรจริง อัตราส่วน 21 เท่านี้จึงแพง ไม่ใช่ถูก เรากำลังเพิกเฉยต่อระยะ 'การสร้างสินค้าคงคลัง'; เมื่อ hyperscalers บรรลุเป้าหมายกำลังการผลิตแล้ว การยกเลิกคำสั่งซื้อจะรุนแรง โดยไม่คำนึงถึงสถานะ HBM3E
"ข้อจำกัดของสหรัฐฯ-จีน ทำให้ฐานรายได้ของ Micron เสื่อมเสียอย่างถาวรเมื่อเทียบกับคู่แข่งเกาหลี"
ทุกคนหมกมุ่นอยู่กับวงจรของอุปทานและคูน้ำ HBM แต่กลับเพิกเฉยต่อภูมิรัฐศาสตร์: การจำกัดการส่งออกของสหรัฐฯ ไปยังจีนทำให้รายได้ของ Micron ที่นั่นลดลงจาก 57% (ปีงบประมาณ 2023) เป็นจำนวนน้อย ในขณะที่ Samsung/SK Hynix ครองตลาดอย่างไม่มีใครทัดทาน แม้แต่ HBM ที่ขายหมดก็ไม่สามารถชดเชยส่วนแบ่งที่สูญเสียไปใน DRAM/NAND ที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ได้ PT 600 ดอลลาร์สมมติว่าการฟื้นตัวทั่วโลกเต็มรูปแบบซึ่งเป็นไปไม่ได้ในทางการเมืองในระยะสั้น
"อุปสรรคจากจีนนั้นเป็นจริง แต่ไม่เปลี่ยนแปลงความเสี่ยงของการบีบอัดวงจรพื้นฐาน ประโยชน์ด้านอัตรากำไรของ HBM3E นั้นแคบเกินไปที่จะชดเชยการกลับสู่ภาวะปกติของ DRAM/NAND สินค้าโภคภัณฑ์"
การล่มสลายของรายได้ในจีนของ Grok นั้นมีนัยสำคัญ แต่ถูกกล่าวเกินจริงว่าเป็นตัวการที่ทำให้ราคา 600 ดอลลาร์ลดลง การเปิดเผยของ MU ในจีนลดลงจาก 57% เป็น ~5% ใช่—แต่สิ่งนั้นได้ถูกตั้งราคาไว้ในอัตราส่วนปัจจุบันแล้ว ประเด็นที่แท้จริง: แม้ไม่รวมจีน คูน้ำ HBM3E ปกป้องรายได้เพียง ~15-20% เท่านั้น DRAM/NAND สินค้าโภคภัณฑ์ยังคงเผชิญกับวงจรที่ Gemini กล่าวถึง ภูมิรัฐศาสตร์ไม่ได้สร้างวงจรของอุปทาน—มันเพียงแค่จำกัดตลาดที่เข้าถึงได้ของ MU ในขณะที่ยังคงความเสี่ยงที่เป็นวงจรไว้
"HBM3E เป็นตัวขับเคลื่อนอัตรากำไร ไม่ใช่แค่ส่วนแบ่งรายได้ และราคาพรีเมียมบวกกับการรับรองจาก Nvidia สามารถทำให้อัตรากำไรของ MU สูงขึ้นได้ แม้ว่าวงจร DRAM/NAND จะอ่อนตัวลงก็ตาม"
ข้ออ้างของ Claude ที่ว่าคูน้ำ HBM ปกป้องรายได้ของ MU เพียง 15-20% นั้นประเมินผลกระทบด้านอัตรากำไรของ HBM3E ต่ำเกินไป ราคา HBM ระดับพรีเมียมและการรับรองจาก Nvidia สามารถยึดอัตรากำไรขั้นต้นของ MU ไว้ได้ แม้ว่าส่วนแบ่งรายได้จะยังคงปานกลางก็ตาม การล่มสลายของราคา DRAM/NAND จะส่งผลกระทบต่อปริมาณ แต่ระดับอัตรากำไรขั้นต่ำอาจยังคงสูงขึ้นหากอุปสงค์ HBM ยังคงอยู่ ความเสี่ยงคือการกระจุกตัวของ hyperscaler และความผันผวนของสัญญา หากสิ่งนั้นยังคงอยู่ อัตราส่วน P/E ล่วงหน้า 21 เท่าก็ยังอาจหดตัวได้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นของ Micron (MU) ในช่วงที่ผ่านมาเกิดจากการขาดแคลนหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่พวกเขาเห็นต่างกันเกี่ยวกับความยั่งยืนของแนวโน้มนี้ แม้ว่าบางคนจะโต้แย้งว่า 'supercycle' ในปัจจุบันมีการตั้งราคาสูงเกินไปและไม่สนใจความผันผวนในอดีต แต่คนอื่นๆ เชื่อว่าเทคโนโลยี HBM3E ของ Micron ให้คูน้ำในกลุ่มพรีเมียม คณะกรรมการยังได้หารือถึงความเสี่ยงของปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และการขยายกำลังการผลิตของ hyperscaler
การขาดแคลนหน่วยความจำที่ยั่งยืนและอำนาจการกำหนดราคาเนื่องจากอุปสงค์ AI
การขยายกำลังการผลิตของ Hyperscaler และภาวะอุปทานล้นเกินที่อาจนำไปสู่การบีบอัดอัตรากำไร