สงครามอิหร่านอาจกระตุ้นให้เกิดภาวะสินเชื่อตึงตัวทั่วโลกได้อย่างไร

สงครามอิหร่านอาจกระตุ้นให้เกิดภาวะสินเชื่อตึงตัวทั่วโลก

เขียนโดย Ryan Smith ผ่าน OilPrice.com,

ผลกระทบจากสงครามอิหร่านต่อราคาน้ำมันและก๊าซได้ครอบงำข่าวตลาดล่าสุดอย่างไม่ต้องสงสัย แม้ว่าผลกระทบปลายน้ำจะยังไม่เป็นที่เข้าใจอย่างถ่องแท้ แต่ก็ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเรากำลังเผชิญกับวิกฤตพลังงานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อทุกแง่มุมของเศรษฐกิจสมัยใหม่

แง่มุมหนึ่งที่เพิ่งเริ่มได้รับการประเมินคือแง่มุมทางการเงิน การเริ่มต้นของสงครามอ่าวเปอร์เซียครั้งล่าสุดนี้มีแนวโน้มที่จะขัดขวางช่องทางการลงทุนที่คล่องตัว ซึ่งเป็นที่รู้จักในชื่อวัฏจักรปิโตรแคปิตอล ซึ่งมีความสำคัญต่อการรักษาเสถียรภาพทางการเงินสมัยใหม่ตามที่เราทราบ การที่มันไม่สามารถดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพอาจก่อให้เกิดภาวะสินเชื่อตึงตัวอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดโลก ในขณะที่สภาพคล่องและสินเชื่อที่มีอยู่กำลังเป็นที่ต้องการมากขึ้นกว่าเดิม

การทำความเข้าใจว่าเหตุใดวัฏจักรปิโตรแคปิตอล ซึ่งได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียดเป็นครั้งแรกในหนังสือ Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold ของ el-Gamal และ Jaffe อาจตกอยู่ในความเสี่ยงในไม่ช้า จำเป็นต้องทบทวนอย่างรวดเร็วว่าวัฏจักรนี้คืออะไรและทำงานอย่างไร กล่าวโดยสรุป วัฏจักรปิโตรแคปิตอลคือการไหลเวียนทางการเงินจากผู้ผลิตน้ำมันไปยังระบบการเงิน มันได้รับการหล่อเลี้ยงเป็นส่วนใหญ่จากการลงทุนทุนอย่างสม่ำเสมอจากภูมิภาคผู้ส่งออกน้ำมัน เช่น อ่าวเปอร์เซีย ซึ่งผู้ปกครองได้ลงทุนในสัดส่วนกำไรจำนวนมากในตลาดการเงินระหว่างประเทศ การลงทุนเหล่านี้จัดหากองทุนให้กับตลาด รักษาความมั่งคั่งของชนชั้นสูงผู้ส่งออกน้ำมัน และป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจภายในประเทศร้อนแรงเกินไปจากการใช้จ่ายที่มากเกินไปภายในประเทศ

รูปแบบปัจจุบันของวัฏจักรปิโตรแคปิตอลนี้เกิดขึ้นครั้งแรกในปี 1973 เมื่อประเทศสมาชิก OPEC พบว่าตนเองมีกำไรมหาศาลจากการที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นสี่เท่าจากวิกฤตน้ำมันปี 1973 นับตั้งแต่การเกิดขึ้นของปิโตรแคปิตอล ได้เติบโตขึ้นจนกลายเป็นพลังที่มีอิทธิพลในตลาดโลก และความผันผวนของความพร้อมใช้งานได้ก่อให้เกิดวิกฤตสินเชื่อ ตัวอย่างแรกของวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เกิดจากน้ำมันคือวิกฤตหนี้ปี 1982

เรื่องราวของวิกฤตหนี้เริ่มต้นด้วยวิกฤตน้ำมันปี 1979 ซึ่งทำให้ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นสองเท่าในชั่วข้ามคืน และสร้างเงื่อนไขสำหรับ Volcker Shock ที่ต่อต้านเงินเฟ้อ หมุดสุดท้ายในโลงศพคือการรุกรานอิหร่านของซัดดัม ฮุสเซนในปี 1980 และการตัดสินใจของกษัตริย์แห่งอ่าวเปอร์เซียที่จะย้ายการลงทุนจากธนาคารในต่างประเทศไปสู่การสนับสนุนสงครามของอิรักกับสาธารณรัฐอิสลามอิหร่านที่เพิ่งก่อตั้งขึ้น การผสมผสานระหว่างวิกฤตน้ำมัน ภาวะขาดแคลนสินเชื่อ และแรงกดดันเงินเฟ้อ ทำให้ผู้กู้ของรัฐในละตินอเมริกาผิดนัดชำระหนี้ ซึ่งส่งผลกระทบที่ยั่งยืน

แม้ว่าเงื่อนไขเกี่ยวกับการกู้ยืมของรัฐและการเงินระหว่างประเทศจะเปลี่ยนแปลงไป แต่สิ่งหนึ่งที่แพร่หลายมากขึ้นคือบทบาทของปิโตรแคปิตอล ปิโตรแคปิตอลในยุค 70 และ 80 เป็นที่เข้าใจกันดีว่าเป็นกระแสผลกำไรที่ลงทุนอย่างสม่ำเสมอจากผู้ส่งออกน้ำมัน เมื่อโลกาภิวัตน์เข้ามา และผู้นำอ่าวเปอร์เซียพยายามกระจายเศรษฐกิจของตนให้ห่างไกลจากน้ำมัน กระแสทุนจากตะวันออกกลางที่เพิ่มขึ้นซึ่งมีต้นกำเนิดจากศูนย์กลางทางการเงิน เช่น ดูไบและคูเวต ได้ปรากฏขึ้นแล้ว ประเทศต่างๆ เช่น สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ได้ส่งเสริมแนวโน้มเหล่านี้เพิ่มเติมโดยการดึงดูดการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์และเสนอที่ลี้ภัยสำหรับผู้ลี้ภัยทางภาษี ซึ่งเป็นคำมั่นสัญญาที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าอ่าวเปอร์เซียจะยังคงมีเสถียรภาพ สันติสุข และเป็นสถานที่ที่ปลอดภัยในการลงทุนหรือย้ายถิ่นฐาน การกระจายตัวที่เพิ่มขึ้นได้ส่งเสริมแนวโน้มเหล่านี้ และก่อนสงคราม อ่าวเปอร์เซียได้รับการยกย่องว่าเป็นศูนย์กลางสำคัญสำหรับการลงทุนและเงินทุนทางการเงิน ดังที่เห็นได้จากสินทรัพย์ประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถือครองโดยภาคการเงินของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ณ เดือนพฤศจิกายน 2025

ผลประโยชน์ทั้งหมดนี้หายไปในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ การปิดช่องแคบฮอร์มุซได้ก่อให้เกิดปัญหาที่ร้ายแรงต่อสถานะทางการเงินของรัฐปิโตรเลียมทุกแห่งในอ่าวเปอร์เซียอย่างไม่ต้องสงสัย Fitch Ratings ในวันที่ 5 มีนาคม ได้ประเมินความเสี่ยงของรัฐบาลของราชอาณาจักรในอ่าวเปอร์เซีย และโต้แย้งว่าหากช่องแคบถูกปิดเพียงหนึ่งเดือนและไม่มีความเสียหายร้ายแรงต่อโครงสร้างพื้นฐานน้ำมัน รัฐแต่ละแห่งจะประสบกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อย เนื่องจากการขาดรายได้ ซึ่งจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเมื่อสงครามสิ้นสุดลง น่าเสียดายสำหรับรัฐบาลเหล่านี้และ Fitch สิ่งเหล่านี้ทั้งสองดูเหมือนจะเป็นจริงระหว่างทุ่นระเบิดของอิหร่านและการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานน้ำมันที่สำคัญที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น สิ่งนี้จึงบ่งชี้ว่าทุกสิ่งทุกอย่างที่อยู่ปลายน้ำของรายได้เหล่านี้ รวมถึงศูนย์กลางทางการเงินของภูมิภาค จะได้รับผลกระทบ

ความเสี่ยงเหล่านี้ทวีความรุนแรงขึ้นจากปัญหาที่เกิดจากการขาดความปลอดภัยทางกายภาพ นอกเหนือจากความเสี่ยงทางการคลังแล้ว ธนาคารในดูไบยังตกอยู่ในความเสี่ยงโดยตรงจากการโจมตีทางทหาร ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการดำเนินงานของพวกเขา ในวันที่ 2 มีนาคม ตลาดหลักทรัพย์อาบูดาบีปิดทำการจนถึงวันที่ 3 มีนาคม เนื่องจากความเสี่ยงจากการโจมตีด้วยโดรน กองทัพอิหร่านทำให้ความอันตรายนี้เป็นจริงในวันที่ 11 มีนาคม เมื่อพวกเขาประกาศว่าศูนย์กลางทางการเงินเป็นเป้าหมายสงครามที่ถูกต้องตามกฎหมาย ซึ่งเป็นการยกระดับที่ทำให้ธนาคารระหว่างประเทศรายใหญ่ เช่น HSBC ต้องปิดสำนักงานในเอมิเรตส์ และ Citigroup และ Standard Chartered สั่งให้พนักงานทำงานจากที่บ้าน สองวันต่อมา ศูนย์กลางทางการเงินนานาชาติดูไบตกเป็นเป้าหมายของการโจมตีด้วยโดรน แรงกดดันดังกล่าว ควบคู่ไปกับความเสี่ยงโดยตรงต่อชีวิตและทรัพย์สิน มีแนวโน้มที่จะลดความสามารถของธนาคารในอ่าวเปอร์เซียในการตอบสนองต่อสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปได้อย่างมีประสิทธิภาพ

การหยุดชะงักของการไหลเวียนของเงินทุนและการดำเนินงานตามปกติเกิดขึ้นในขณะที่ตลาดสินเชื่อทั่วโลกกำลังเผชิญกับสัญญาณความปั่นป่วนที่เพิ่มขึ้น ตลาดหุ้นทั่วโลกมีการปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในภูมิภาคได้จุดชนวนความกลัววิกฤตพลังงานทั่วโลก สิ่งนี้เกิดขึ้นในขณะที่ตลาดตราสารหนี้แสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้น โดยเจ้าหน้าที่ OECD คนหนึ่งกล่าวว่าแรงกดดันเงินเฟ้อ เช่น แรงกดดันที่เกิดจากวิกฤตพลังงานในปัจจุบัน จะเป็น "การทดสอบความเครียดครั้งใหญ่" ตลาดสินเชื่อภาคเอกชนก็กำลังขาดสัญญาที่ให้ผลกำไรมากขึ้นเรื่อยๆ และถูกบังคับให้แข่งขันอย่างเข้มข้นในข้อเสนอที่น่าพึงพอใจน้อยลงเรื่อยๆ ตลาดพันธบัตร เมื่อเร็วๆ นี้เมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ก็แสดงสัญญาณของอุปสงค์สูงเมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่ามีเงินจำนวนมากไล่ตามแหล่งสินทรัพย์ที่ปลอดภัยที่ลดน้อยลงก่อนที่สงครามจะเริ่มต้นขึ้น

ดังนั้น จึงดูเหมือนว่าความโดดเด่นที่เพิ่มขึ้นของอ่าวเปอร์เซียในการเงินทั่วโลกและสภาวะตลาดปัจจุบันได้สร้างช่องโหว่ที่เกิดขึ้นได้ด้วยเหตุการณ์ที่ไม่อาจคาดคิดได้กลายเป็นความจริง วิกฤตน้ำมันครั้งนี้อาจเป็นครั้งแรกของวิกฤตเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกันหลายครั้งที่กำลังจะเกิดขึ้นกับเศรษฐกิจโลก จำกัดการไหลเวียนของเงินทุนภาคเอกชนเข้าสู่ตลาดที่ต้องการการลงทุน และทำให้วิกฤตราคาที่มีอยู่รุนแรงขึ้น นักลงทุน ผู้กำหนดนโยบาย และผู้วางแผนควรกระเตรียมพร้อมสำหรับสภาวะดังกล่าวและความผันผวนที่เพิ่มขึ้นซึ่งจะเป็นลักษณะเฉพาะของตลาดที่เล็กกว่าและมีความต้องการสูงกว่า

Tyler Durden
พุธ, 18/03/2026 - 19:45