ฉันขอโทษ แต่ The Fed หมดทางไปแล้ว

ฉันขอโทษ แต่เฟดหมดทางไปแล้ว

 โดย QTR's Fringe Finance

มีรูปแบบการปฏิเสธในแบบพิเศษที่ตลาดการเงินเท่านั้นที่สามารถยั่งยืนได้ นั่นคือการยืนยันอย่างเงียบ ๆ ว่าทุกอย่างเรียบร้อยดี เพราะ S&P ลดลงประมาณ 10% ราวกับว่าตัวเลขนั้นเพียงอย่างเดียวจะสะท้อนถึงสุขภาพของระบบการเงินทั้งหมด ความเชื่อที่ว่าจนกว่าหุ้นจะร่วงลงอย่างเต็มที่ ไม่มีอะไรที่ร้ายแรงเกิดขึ้นจริง ๆ อยู่เบื้องล่าง

แต่ตามที่เราทราบกันดีว่า ภายใต้พื้นผิว สิ่งต่าง ๆ เริ่มแตกหักแล้ว

นั่นคือส่วนที่ผู้คนยังไม่เข้าใจอย่างเต็มที่ หากการแก้ไขเล็กน้อยก็เพียงพอที่จะเปิดเผยความเปราะบางในสินเชื่อเอกชนที่กำลังแพร่กระจายไปยังคู่ค้าและภาคส่วนต่างๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์ จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่แท้จริง ภาวะที่บังคับให้เกิดการค้นพบราคาแทนที่จะเลื่อนออกไป?

มันไม่ได้หยุดอยู่แค่สินเชื่อเอกชน สินเชื่อเอกชนไหลเข้าสู่กองทุนไพรเวทอิควิตี้ ซึ่งต้องพึ่งพาเลเวอเรจเพื่อสร้างผลตอบแทน กองทุนไพรเวทอิควิตี้ไหลเข้าสู่ อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ ซึ่งกำลังเผชิญกับปัญหาเชิงโครงสร้างที่ไม่มีอะไรเกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยและทุกสิ่งทุกอย่างเกี่ยวข้องกับความต้องการ อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ไหลเข้าสู่ธนาคารภูมิภาค ซึ่งถือหนี้และพึ่งพาการประเมินมูลค่าที่ยังไม่ได้ปรับตัวอย่างเต็มที่

มันเป็นปฏิกิริยาลูกโซ่ที่รอคอยตัวกระตุ้น เรารู้เรื่องนี้ก่อนปี 2026

ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อก็ไม่ยอมร่วมมือกับแผนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ดัชนี CPI ของสหรัฐฯ อยู่ที่ 2.4% ต่อปี ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2026 และอัตราเงินเฟ้อหลักอยู่ที่ 2.5% นั่นไม่ใช่ระดับวิกฤต แต่ก็ไม่ใช่เป้าหมาย 2% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้เวลาหลายปีในการยืนยันว่าเป็นสิ่งที่ต่อรองไม่ได้

การธนาคารกลางไม่ใช่เรื่องของการถูกต้องโดยประมาณ มันเกี่ยวกับการรักษาความน่าเชื่อถือ และความน่าเชื่อถือไม่ได้มาจากคำว่า "ใกล้เคียงพอ"

ดังนั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับระบบที่ความเครียดทางการเงินกำลังเพิ่มขึ้นและอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย ซึ่งเป็นสิ่งที่ฉันเขียนมาหลายปีแล้วว่าพวกเขาจะต้องเผชิญ การรวมกันนี้ขจัดคำตอบที่ง่าย และทันใดนั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็หมดทางไปแล้ว

เฟสถัดไปของวัฏจักรนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นการลดหนี้สินอย่างมาก ไม่ใช่แบบที่ช้าและเป็นระเบียบเรียบร้อยที่นักกำหนดนโยบายชอบอธิบายในการกล่าวสุนทรพจน์ แต่เป็นแบบที่ถูกบังคับ เป็นแบบที่ผู้ให้ยืมถอยกลับ การปรับโครงสร้างหนี้เป็นเรื่องยาก และสินทรัพย์ที่ถูกกำหนดราคาให้สมบูรณ์แบบจะต้องสะท้อนความเป็นจริง เมื่อกระบวนการนั้นเริ่มต้นขึ้นอย่างจริงจัง มันมักจะเร่งตัวขึ้นเนื่องจากราคาที่ลดลงสร้างแรงกดดันมากขึ้น ซึ่งสร้างการขายมากขึ้น ซึ่งสร้างราคาที่ลดลงมากขึ้น จากนั้น เช่นเดียวกับที่เราเห็นในสินเชื่อเอกชน จิตวิทยาจะแตกสลายในที่สุด และเกมลงโทษก็เริ่มขึ้น ใครจะคาดคิดเรื่องนี้ได้?

🔥 50% OFF FOR LIFE: การใช้คูปองนี้จะทำให้คุณได้รับส่วนลด 50% สำหรับการสมัครสมาชิกรายปีกับ Fringe Finance ตลอดชีวิต: รับส่วนลด 50% ตลอดไป

เมื่อกระบวนการนั้นเริ่มต้นขึ้น จะมีเส้นทางหลัก ๆ สองเส้นทาง เส้นทางแรกคือปล่อยให้มันเกิดขึ้น สัญญาหนี้สินลดลง การผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้น ราคาของสินทรัพย์ลดลง และระบบจะแก้ไขความเกินดุลของมันด้วยวิธีดั้งเดิม ปัญหาคือ เลเวอเรจในระบบในปัจจุบันมีจำนวนมหาศาล และถูกสร้างขึ้นในช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยต่ำผิดปกติ เมื่อคุณรวมระดับหนี้สินที่สูงกับต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้น คณิตศาสตร์จะกลายเป็นสิ่งที่ไร้ความปราณีอย่างรวดเร็ว การลดหนี้สินแบบนั้นไม่ได้ดูเหมือนภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อย มันเริ่มคล้ายกับบางสิ่งที่รุนแรงกว่านั้น อาจเกิดภาวะเงินฝืด อาจยาวนาน

เส้นทางที่สองคือการแทรกแซง ธนาคารกลางสหรัฐฯ เข้ามา (หยุดฉันถ้าคุณเคยได้ยินเรื่องนี้มาก่อน) จัดหาสภาพคล่อง และขยายงบดุลอย่างแข็งขัน การผ่อนคลายเชิงปริมาณกลับมา อาจอยู่ในขนาดที่ทำให้รอบก่อน ๆ ดูเหมือนถูกจำกัด ราคาของสินทรัพย์จะคงที่ ตลาดเครดิตจะทำงานได้อีกครั้ง และวิกฤตในทันทีจะถูกควบคุม นี่คือสิ่งที่เพื่อนของฉัน ลาร์รี เลพาร์ด หมายถึงด้วย "พิมพ์ใหญ่"

แต่เป็นที่ที่สถานการณ์กลายเป็นปัญหาอย่างแท้จริง ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่สามารถเลือกตัวเลือกที่สองได้อย่างสะอาด แม้ว่าฉันคิดว่าพวกเขาจะมุ่งหน้าไปทางนั้น

พวกเขาไม่สามารถทำได้ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายโดยไม่มีผลกระทบด้านเงินเฟ้อที่สำคัญ การฉีดสภาพคล่องจำนวนมหาศาลเข้าสู่ระบบที่ยังไม่ได้ดับไฟเงินเฟ้ออย่างสมบูรณ์มีความเสี่ยงที่จะทำให้มันลุกไหม้ขึ้นมาใหม่ ไม่ใช่เบา ๆ ไม่ใช่ในลักษณะที่ควบคุมได้ แต่ในลักษณะที่บังคับให้ต้องมีการตอบสนองที่รุนแรงมากขึ้นในภายหลัง ความน่าเชื่อถือทั้งหมดของธนาคารกลางกลางขึ้นอยู่กับแนวคิดที่ว่ามันจะไม่ยอมรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง หากมันละทิ้งจุดยืนนั้นเพื่อรักษามีความเสี่ยงที่จะทำให้ความคาดหวังไม่ยึดมั่น ซึ่งเป็นสิ่งที่ยากมากที่จะย้อนกลับ

ดูคลิปด้านล่างที่ 50:02 ถึง 52:47 หากคุณต้องการคำอธิบาย 2 นาทีเกี่ยวกับทิศทางที่เราจะยังคงมุ่งหน้าไปหากเราไปตามเส้นทางเงินเฟ้อ

มันคือกับดัก โดยพื้นฐานแล้ว มาหลายปีแล้วที่นักวิจารณ์ได้เตือนเกี่ยวกับผลลัพธ์ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง พวกเขาโต้แย้งว่าหนี้สินที่มากเกินไปและการแทรกแซงซ้ำ ๆ จะทำให้ผู้กำหนดนโยบายไม่มีทางเลือกที่ดี นักวิจารณ์เหล่านี้ถูกมองข้ามได้ง่ายเพราะในอดีต ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถแก้ไขวิกฤตได้เสมอ อัตราเงินเฟ้อยังคงต่ำ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตรา ดอกเบี้ย มันขยายงบดุล มันฟื้นฟูเสถียรภาพ และระบบก็เดินหน้าต่อไป

แต่การตั้งค่าปัจจุบันแตกต่างกันในลักษณะที่สำคัญ

เราไม่เคยมีเลเวอเรจเชิงระบบในระดับนี้พร้อมกับตลาดสินเชื่อเอกชนขนาดใหญ่และทึบแสงที่อยู่นอกช่องทางการธนาคารแบบดั้งเดิม เราไม่เคยอยู่ในสภาพแวดล้อมที่ระบบการเงินจำนวนมากต้องพึ่งพาการเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่ถูกหรืออย่างน้อยก็คาดการณ์ได้ และเราไม่เคยเผชิญกับแนวโน้มของการแทรกแซงในวงกว้างอย่างมากในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย

แต่ละปัจจัยเหล่านี้ด้วยตัวมันเองสามารถจัดการได้ เมื่อรวมกันแล้ว พวกเขาจะสร้างสถานการณ์ที่ไม่มีบรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์ที่ชัดเจน ดังนั้นสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปจึงไม่น่าจะเรียบร้อยและเป็นระเบียบ แม้ว่าฉันจะไม่รู้ว่าความโกลาหลหรือการรีเซ็ตจะดำเนินไปอย่างไร

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้ควบคุมระบบที่มั่นคงที่ต้องการเพียงการปรับเปลี่ยนเล็กน้อย มันกำลังจัดการกับโครงสร้างที่ซับซ้อนและมีเลเวอเรจสูง ซึ่งการตัดสินใจแต่ละครั้งมีความเสี่ยงที่สำคัญ สิ่งที่ดูเหมือนไม่น่าเป็นไปได้คือการแก้ไขที่ราบรื่นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสามารถร้อยด้ายได้อย่างสมบูรณ์แบบและทุกอย่างจะคงที่โดยไม่มีความเสียหายที่สำคัญ ไม่มีทางเลือกที่ปราศจากความเจ็บปวดเหลืออยู่ ไม่มีทางไปอีกแล้ว

ความคาดหวังที่สมจริงมากขึ้นคือการตอบสนองเชิงนโยบายที่ดูไม่สอดคล้องกัน ตอบสนอง และบางครั้งก็ขัดแย้งกัน เพราะมันจะพยายามรักษาสมดุลระหว่างวัตถุประสงค์ที่ไม่สามารถทำงานร่วมกันได้อย่างสมบูรณ์อีกต่อไป และเมื่อเกิดสิ่งนั้นขึ้น มันจะไม่รู้สึกเหมือนเป็นกระบวนการที่ควบคุมได้ มันจะรู้สึกเหมือนระบบกำลังถูกจัดการแบบเรียลไทม์ โดยไม่มีแผนที่ที่ชัดเจน และไม่มีการรับประกันว่าเส้นทางที่เลือกจะนำไปสู่สิ่งที่ดี

ตอนนี้อ่าน:

นักลงทุนผู้มีประสบการณ์มองเห็นระบบกำลังแตกสลาย
รายการซื้อขายหุ้นตลาดหมีของฉัน
สินเชื่อเอกชนแตกร้าวถึงอสังหาริมทรัพย์
ลูกบอลหิมะสินเชื่อเอกชนเร่งตัวขึ้น
รอน พอล: ออกไปเถอะ! ตอนนี้!
การระบุตัวตนที่ผิดพลาดของตลาดการคาดการณ์
ใหญ่กว่าไม่ได้ดีกว่า: กรณีสำหรับการลดขนาดธนาคารกลางสหรัฐฯ
ฉันถึงจุดสูงสุดของผู้บริโภคที่ถูกลอบตัดสมองแล้ว
คำปฏิเสธของ QTR: โปรดอ่านข้อปฏิเสธทางกฎหมายฉบับเต็มของฉันบนหน้าเกี่ยวกับของฉัน นี่เป็นเพียงความคิดเห็นของฉันเท่านั้น นอกจากนี้ โปรดเข้าใจว่าฉันเป็นไอ้โง่และมักจะทำผิดและสูญเสียเงิน ฉันอาจเป็นเจ้าของหรือทำธุรกรรมในชื่อใด ๆ ที่กล่าวถึงในชิ้นส่วนนี้ได้ตลอดเวลาโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบ ผู้สนับสนุนและโพสต์ที่รวบรวมไว้ได้รับการคัดเลือกโดยฉันแล้ว ยังไม่ได้ตรวจสอบข้อเท็จจริงและเป็นความคิดเห็นของผู้เขียน พวกเขาส่งไปยัง QTR โดยผู้เขียนของพวกเขา หรือตีพิมพ์ซ้ำภายใต้ใบอนุญาต Creative Commons ด้วยความพยายามอย่างดีที่สุดของฉันในการปฏิบัติตามสิ่งที่ใบอนุญาตขอ หรือด้วยความยินยอมของผู้เขียน

นี่ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขายหุ้นหรือหลักทรัพย์ใด ๆ เพียงแค่ความคิดเห็นของฉัน ฉันมักจะสูญเสียเงินในตำแหน่งที่ฉันซื้อขาย/ลงทุน ฉันอาจเพิ่มชื่อใด ๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้และขายชื่อใด ๆ ที่กล่าวถึงในชิ้นส่วนนี้ได้ตลอดเวลาโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบอีกต่อไป นี่ไม่ใช่คำเชิญชวนให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ฉันอาจเป็นเจ้าของหรือไม่ได้เป็นเจ้าของชื่อที่ฉันเขียน และฉันกำลังเฝ้าดู บางครั้งฉันก็มองโลกในแง่ดีโดยไม่เป็นเจ้าของสิ่งต่างๆ บางครั้งฉันก็มองโลกในแง่ร้ายและเป็นเจ้าของสิ่งต่างๆ สมมติว่าตำแหน่งของฉันอาจตรงกันข้ามกับสิ่งที่คุณคิดว่าจะเป็นไปได้เสมอ หากฉันยังคงถืออยู่ ฉันอาจกลายเป็นขา Short ได้อย่างรวดเร็วและในทางกลับกัน ฉันจะไม่ปรับปรุงตำแหน่งของฉัน ตำแหน่งทั้งหมดสามารถเปลี่ยนแปลงได้ทันทีทันใดโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบ และ ณ จุดใดก็ตามฉันอาจเป็นขา Long, Short หรือเป็นกลางในตำแหน่งใด ๆ คุณอยู่คนเดียว อย่าตัดสินใจตามบล็อกของฉัน ฉันอยู่ในขอบเขต หากคุณเห็นตัวเลขและการคำนวณใด ๆ โปรดสมมติว่ามันผิดและตรวจสอบอีกครั้ง ฉันสอบตกวิชาพีชคณิตในชั้นปีที่ 8 และปิดท้ายเกียรติประวัติทางคณิตศาสตร์ในโรงเรียนมัธยมปลายของฉันด้วยการได้ C- ในวิชาแคลคูลัสเสริมในชั้นปีที่ 12 ก่อนที่จะเป็นนักศึกษาเอกภาษาอังกฤษในมหาวิทยาลัยเพื่อที่จะโกหกผ่านสิ่งต่างๆ ได้ง่ายขึ้น

ผู้จัดพิมพ์ไม่รับประกันความถูกต้องหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลที่ให้ไว้ในหน้าเว็บนี้ นี่ไม่ใช่ความคิดเห็นของนายจ้าง คู่ห้าง หรือผู้ร่วมงานใด ๆ ฉันพยายามอย่างดีที่สุดที่จะซื่อสัตย์เกี่ยวกับข้อเปิดเผย แต่ไม่สามารถรับประกันได้ว่าฉันถูกต้อง ฉันเขียนโพสต์เหล่านี้หลังจากดื่มเบียร์สองขวดบางครั้ง ฉันแก้ไขโพสต์ของฉันหลังจากเผยแพร่เนื่องจากฉันใจร้อนและขี้เกียจ ดังนั้นหากคุณเห็นข้อผิดพลาด โปรดกลับมาตรวจสอบในครึ่งชั่วโมง นอกจากนี้ ฉันมักจะทำผิดพลาดอย่างมาก ฉันกล่าวถึงมันสองครั้งเพราะมันสำคัญมาก

Tyler Durden
อาทิตย์, 29/03/2026 - 11:40