จิม เครเมอร์ กล่าวว่า “Constellation อาจเป็นบริษัทเบียร์ที่น่าลงทุน”

“STZ ปัจจุบันมีราคาผิดที่เนื่องจากความไม่แน่นอนของภาคส่วนโดยรวม โดยไม่สนใจการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งการตลาดอย่างต่อเนื่องของบริษัทในกลุ่มเบียร์เม็กซิกันระดับพรีเมียม”

Constellation Brands (STZ) ปัจจุบันมีราคาซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 14 เท่าของประมาณการกำไรในอนาคต ซึ่งถือว่าถูกมากเมื่อเทียบกับบริษัทที่มีส่วนแบ่งการตลาดที่โดดเด่นในกลุ่มสินค้านำเข้าจากเม็กซิโกที่มีการเติบโตสูง แม้ว่ากลุ่มเครื่องดื่มแอลกอฮอล์โดยรวมจะเผชิญกับการลดลงของปริมาณการขายอย่างต่อเนื่อง แต่กลุ่มผลิตภัณฑ์ของ STZ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Modelo Especial ยังคงได้รับส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับคู่แข่งในประเทศ ปฏิกิริยาเชิงบวกของตลาดต่อไตรมาสที่ 'ผสมผสาน' บ่งชี้ว่าระดับราคาต่ำสุดได้เข้ามาแล้ว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนต้องจับตาดูธุรกิจไวน์และสุรา ซึ่งยังคงเป็นภาระต่ออัตรากำไร หาก STZ สามารถขายหรือรักษาเสถียรภาพของสินทรัพย์ที่ด้อยประสิทธิภาพเหล่านี้ได้ หุ้นอาจเห็นการขยายตัวของหลายเท่าตัวอย่างมีนัยสำคัญไปสู่ระดับ 17x-18x เนื่องจากตลาดได้คำนวณเรื่องราว 'วันสิ้นโลกของเครื่องดื่มแอลกอฮอล์' แล้ว

“P/E ล่วงหน้าประมาณ 13.8 เท่าของ STZ สะท้อนถึงการป้องกันความเสี่ยงขาลงหากการทรงตัวของเบียร์ได้รับการยืนยัน ทำให้สามารถปรับอันดับขึ้นเป็น 15-18 เท่า ด้วยการเติบโตของ EPS 8-10%”

ผลประกอบการไตรมาส 1 ของ STZ แสดงให้เห็นภาพรวมที่ผสมผสานกัน—ปริมาณการขายเบียร์เพิ่มขึ้นตามลำดับเป็น +0.5% (ดีกว่าที่คาดไว้) Modelo ครองส่วนแบ่งการตลาดสินค้านำเข้าอันดับ 1 ของสหรัฐฯ—แต่ยอดขายไวน์/สุราลดลง 14% ทำให้ภาพรวมลดลง ซื้อขายที่ประมาณ 13.8 เท่าของประมาณการ EPS ปีงบประมาณ 2025 (Yahoo Finance ณ วันที่ 12/4/25) พร้อมผลตอบแทน 2.5% ถือว่าถูกทางสถิติเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 22 เท่า ประวัติของ CEO คนใหม่ Bill Newlands (อดีต CFO) ช่วยให้มุ่งเน้นไปที่เบียร์หลังจากการขาย CWAE การเรียกของ Cramer เกี่ยวกับการหมุนเวียนเข้ากันได้กับ premiumization (UBS: การเติบโตของยอดขายเป็นตัวเงิน 1.3%) แต่ขาดการวัดผลกระทบต่อ EPS (ต้องการ CAGR ประมาณ 5-7% เพื่อปรับอันดับ) ซื้อเชิงกลยุทธ์ระยะสั้นท่ามกลางการลดลงของสินค้าอุปโภคบริโภค

“STZ เป็นกับดักมูลค่าตามวัฏจักรที่แฝงตัวเป็นสัญญาณการเปลี่ยนแปลงของภาคส่วน—ราคาถูกเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์ ไม่ใช่เมื่อเทียบกับแรงกดดันเชิงโครงสร้าง”

สมมติฐานของ Cramer ตั้งอยู่บนสามเสาหลัก: (1) STZ ซื้อขายที่ 13.8 เท่าของกำไรในอนาคต ซึ่งเป็นระดับราคาต่ำสุดหากภาคส่วนเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ทรงตัว (2) UBS คาดการณ์การเติบโตของยอดขายเป็นตัวเงินในสหรัฐฯ ที่พอประมาณ 1.3% แม้จะมีการลดลงของปริมาณการขาย ซึ่งบ่งชี้ว่า premiumization ได้ผล (3) การบริหารใหม่ + 'สัญญาณที่ดี' ในธุรกิจเบียร์บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงการดำเนินงาน สัญญาณที่แท้จริงไม่ใช่ 'ไตรมาสที่น่าผิดหวัง' แต่เป็นหุ้นที่พุ่งขึ้นไปแล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดได้คำนวณการทรงตัวแล้ว ด้วยผลตอบแทน 2.5% ความเสี่ยงขาลงจึงถูกลดทอนลง อย่างไรก็ตาม บทความผสมปนเป 'ถูกกว่าเมื่อก่อน' กับ 'ถูก' STZ ที่ 13.8 เท่า ไม่ใช่การประเมินมูลค่าที่น่าตื่นเต้นหากการลดลงของปริมาณการขายอย่างต่อเนื่องยังคงอยู่และ premiumization หยุดชะงัก

“STZ มีมูลค่าที่น่าสนใจเมื่อพิจารณาจากจุดต่ำสุดที่น่าจะเป็นไปได้ในระยะใกล้ของกลุ่มเบียร์ แต่การเพิ่มขึ้นของมูลค่าขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของอัตรากำไร/ปริมาณที่ประสบความสำเร็จ ซึ่งขับเคลื่อนโดยผู้บริหารใหม่และการตั้งราคาสูง”

Constellation ซื้อขายที่น้อยกว่า 14 เท่าของกำไรในอนาคต พร้อมผลตอบแทน 2.5% ทำให้ดึงดูดใจหากคุณเชื่อในเรื่องราวจุดเปลี่ยนสำหรับกลุ่มเบียร์ที่กำลังซบเซา บทความระบุถึงการทรงตัวและจุดต่ำสุดที่เป็นไปได้ในเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ โดยมีผู้บริหารใหม่และการยกระดับแบรนด์เป็นแนวคิดในการเพิ่มมูลค่า ความเสี่ยงที่สำคัญ: การลดลงของปริมาณเบียร์อย่างต่อเนื่อง; ต้นทุนเงินเฟ้อและโลจิสติกส์อาจบีบอัตรากำไร ในขณะที่การเติบโตขึ้นอยู่กับ Modelo/Corona ในตลาดต่างประเทศ UBS ระบุว่าการเติบโตของยอดขายเป็นตัวเงิน 1.3% ซึ่งเป็นเพดานที่พอประมาณ ผลลัพธ์เชิงบวกขึ้นอยู่กับการควบคุมต้นทุน การผสมผสานราคา และการดำเนินการของผู้บริหารใหม่ มิฉะนั้นหลายเท่าตัวอาจยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน