มาร์ก คาร์นีย์ ชี้สหรัฐฯ ต้อง "จริงจังได้แล้ว" ท่ามกลางสงครามการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้น

“ความตึงเครียดด้านภาษีทวิภาคีระหว่างสหรัฐฯ และแคนาดามีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงเหตุการณ์รบกวนระยะสั้นมากกว่าจะเป็นแรงกระแทกทางเศรษฐกิจมหภาคที่ยั่งยืน โดยมีความเป็นไปได้ในการลดความรุนแรงอย่างรวดเร็วซึ่งจำกัดความเสี่ยงขาลง”

บทความนี้อ่านแล้วเหมือนละครการค้าที่น่าตื่นเต้นของอเมริกาเหนือ และยังอ้างอิงข้อเท็จจริงที่น่าสงสัยบางประการ (Mark Carney เป็นนายกรัฐมนตรี, Jamieson Greer เป็น USTR) หากพิจารณาตามตัวอักษร จะเป็นการกำหนดอัตราภาษี 20 พันล้านดอลลาร์ และอัตรา 50% ให้เป็นเหมือนการช็อกครั้งใหญ่ที่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจทั้งระบบ ในความเป็นจริง การรวมตัวกันของสหรัฐฯ และแคนาดามีความลึกซึ้ง และผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคจากการพิพาททวิภาคีจะขึ้นอยู่กับส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ ระยะเวลา และความรวดเร็วในการลดความตึงเครียดของการเจรจา บทความนี้ละเว้นสินค้าที่ได้รับผลกระทบ ผลกระทบของสกุลเงิน (USD/CAD) และแรงจูงใจที่ทั้งสองฝ่ายมีในการหลีกเลี่ยงการทะเลาะวิวาทที่ยืดเยื้อ การบรรลุข้อตกลงในอีกไม่กี่สัปดาห์ แทนที่จะเป็นหลายเดือน ยังคงเป็นพื้นฐานที่เป็นไปได้

“การกำหนดอัตราภาษี 50% สร้างแรงกดดันเงินเฟ้อถาวรต่อภาคการผลิตในอเมริกาเหนือ ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าการแสดงท่าทีทางการเมืองในระยะสั้นอย่างมาก”

การขึ้นภาษี 50% ต่อการค้ามูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในห่วงโซ่อุปทานของสหรัฐฯ-แคนาดา โดยเฉพาะในภาคยานยนต์และพลังงาน แม้ว่าวาทกรรมจะมุ่งเน้นไปที่ 'มีม' และ 'ทะเลสาบอเมริกา' แต่ความเป็นจริงทางเศรษฐกิจคือแรงกระตุ้นเงินเฟ้อครั้งใหญ่ต่อภาคการผลิตในอเมริกาเหนือ นักลงทุนกำลังประเมินการบูรณาการของเศรษฐกิจเหล่านี้ต่ำเกินไป บริษัทต่างๆ เช่น Magna International หรือ Canadian National Railway เผชิญกับการลดลงของอัตรากำไรทันที นี่ไม่ใช่แค่การทะเลาะวิวาททางการเมือง แต่เป็นการแยกห่วงโซ่อุปทานที่บังคับให้บริษัทต่างๆ ต้องผลิตในประเทศด้วยต้นทุนที่สูงขึ้น ผมคาดว่าค่าเงินดอลลาร์แคนาดา/ดอลลาร์สหรัฐจะมีความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และจะมีการปรับราคาความเสี่ยงสำหรับหุ้นอุตสาหกรรมข้ามพรมแดน เนื่องจากบริษัทต่างๆ พยายามป้องกันความเสี่ยงจากการตอบโต้ที่อาจเกิดขึ้นอีก

“ภาษี 50% สำหรับสินค้ารวม 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในแต่ละฝ่าย จะทำให้ต้นทุนการผลิตในภาคยานยนต์และเกษตรกรรมสูงขึ้นเร็วกว่าที่ข้อตกลงใดๆ ในระยะสั้นจะสามารถชดเชยได้”

บทความนี้มองว่าการขึ้นภาษีระหว่างสหรัฐฯ และแคนาดาเป็นเรื่องที่ใกล้จะเกิดขึ้นและเป็นฝ่ายเดียว แม้ว่าภาษีมูลค่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ทั้งสองฝ่ายเรียกเก็บจะยังคงมีจำนวนน้อยเมื่อเทียบกับการค้าทวิภาคีต่อปีที่มากกว่า 7 แสนล้านดอลลาร์ การตอบโต้จะเริ่มขึ้นในวันที่ 8 กันยายน โดยจะเก็บภาษีสินค้าอุปโภคบริโภค ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันด้านต้นทุนในระยะใกล้สำหรับยานยนต์ อุปกรณ์พลังงาน และภาคเกษตร การอ้างของ Greer ที่ว่าแคนาดาได้รับผลกระทบมากกว่านั้น เพิกเฉยต่อผลกระทบที่สหรัฐฯ ได้รับผ่านห่วงโซ่อุปทานที่บูรณาการเข้าด้วยกัน และการส่งผ่านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้น การที่ Carney มุ่งเน้นไปที่การดูหมิ่นทางการเมืองมากกว่าการคำนวณภาษี บ่งชี้ว่าการเจรจาอาจกลับมาเริ่มต้นได้อีกครั้งอย่างรวดเร็วเมื่อการแสดงท่าทีสิ้นสุดลง ตัวแปรที่ถูกละเลยคือ ตลาดได้คำนวณผลกระทบของการทะเลาะวิวาทระยะสั้นไว้แล้วหรือไม่ หรือจะมีการปรับราคาใหม่สำหรับการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อ

“ภาษี 50% ต่อการค้าระหว่างสหรัฐฯ-แคนาดา มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เริ่มวันที่ 8 ก.ย. มีแนวโน้มจะคงอยู่ต่อไปจนถึงไตรมาส 4 ปี 2025 ซึ่งจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น และบีบให้เฟดคงอัตราดอกเบี้ยนานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ส่งผลกดดันต่อตลาดหุ้น”

นี่อ่านเหมือนเป็นการแสดงที่บดบังความเสียหายทางเศรษฐกิจที่แท้จริง การเปลี่ยนชื่อ Lake Ontario เป็นเรื่องไร้สาระที่เบี่ยงเบนความสนใจ สาระสำคัญคือภาษี 50% สำหรับสินค้าแคนาดามูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ เริ่มวันที่ 8 กันยายน โดยมีการตอบโต้กลับมูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ USD/CAD ควรจะกว้างขึ้น แต่อบทความกลับบดบังสิ่งที่สำคัญ: การเปิดรับของผู้บริโภคชาวอเมริกัน แคนาดาส่งสินค้าไปยังสหรัฐฯ ประมาณ 400 พันล้านดอลลาร์ต่อปี — ยานยนต์ พลังงาน ไม้ และปัจจัยการผลิตทางการเกษตร ภาษีตอบโต้ต่อสินค้าสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบอย่างหนักต่อเกษตรกรและผู้ผลิตชาวอเมริกัน คำกล่าวของ Greer ที่ว่า 'เป็นเรื่องฉุกเฉินของพวกเขามากกว่าของเรา' เป็นเพียงท่าทีการเจรจา ไม่ใช่ข้อเท็จจริง ความเสี่ยงที่แท้จริง: ภาษีจะคงอยู่นานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ เงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง และ Fed จะไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ตามที่คาดหวังไว้