Morning Brief: 3 ปัจจัยที่ทำให้ตลาดหุ้นขาดทุนครั้งใหญ่ในประวัติศาสตร์

👋 สวัสดีตอนเช้า! ตลาดหุ้นทรงตัวก่อนจะร่วงลงในวันอังคารเนื่องจากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น นักลงทุนยังคงกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ที่เปราะบางในตะวันออกกลางที่อาจทวีความรุนแรงขึ้นได้ง่าย เนื่องจากอิหร่านปฏิเสธการเจรจาและประธานาธิบดีทรัมป์อ้างว่าประเทศได้มอบ "ของขวัญ" ให้เขา
ขณะเดียวกัน สมาชิกกว่า 3,000 นายจากกองพลน้อยที่ 82 กำลังเดินทางไปยังภูมิภาคดังกล่าว
S&P 500 (^GSPC) ร่วงลง 0.4%, Dow (^DJI) 0.2%, และ Nasdaq (^IXIC) 0.8%
ในวาระการประชุมเช้านี้:
📉 3 ปัจจัยที่ทำให้ตลาดหุ้นขาดทุนสองหลักในช่วง 100 ปีที่ผ่านมา ทั้งหมดกำลังเกิดขึ้น
🐢 การเติบโตของธุรกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือน
🤖 AGI — จุดเปลี่ยนของ AI?
🚫 คนนอกกำลังปิดประตู
📬 กล่องจดหมาย: การตอบกลับของคุณ (ยอดเยี่ยม) เกี่ยวกับ AI และการลงทุน
📆 สิ่งที่เรากำลังจับตาดูในวันพุธ: นอกเหนือจากการจับตาสถานการณ์อิหร่าน เรากำลังจับตาดูหุ้นซอฟต์แวร์ เนื่องจากความสามารถใหม่ของ Anthropic อาจทำให้พวกเขากลับมาอยู่ในจุดสนใจอีกครั้ง การซื้อขาย AI อาจไม่ได้อยู่ในแถวหน้าของตลาด แต่ผู้เล่นรายใหญ่หลายรายได้สร้างข่าวพาดหัวในสัปดาห์นี้
⚠️ 3 ปัจจัยที่ทำให้ตลาดหุ้นขาดทุนสองหลักในช่วง 100 ปีที่ผ่านมา ทั้งหมดกำลังเกิดขึ้นในตอนนี้
ประวัติศาสตร์ตลาดหุ้นมีบทเรียนบางอย่างสำหรับนักลงทุน
หนึ่งในสิ่งที่ทรงพลังที่สุดคือหุ้นมักจะปรับตัวสูงขึ้น อีกประการหนึ่งคือหุ้นมักจะมีการปรับฐานมากกว่า 10% ทุกปี (ค่าเฉลี่ยการลดลงในช่วง 40 ปีที่ผ่านมาคือ 14.2% ในระหว่างปี ตามข้อมูลจาก JPMorgan)
และในกรณีที่ค่อนข้างหายากที่หุ้นมีการปรับตัวลดลงมากกว่า 10% ในปีปฏิทิน สาเหตุหนึ่งในสามประการเป็นตัวกระตุ้น
ปัญหาสำหรับนักลงทุนในตอนนี้คือทั้งสามปัจจัยกำลังเกิดขึ้น
ในบันทึกที่เผยแพร่เมื่อเช้าวันอังคาร Nick Colas ผู้ร่วมก่อตั้ง DataTrek Research ชี้ให้เห็นว่าตั้งแต่ปี 1928 มีเพียงไม่กี่ปีที่ S&P 500 ลดลงมากกว่า 10% ในปีปฏิทิน
“แปดปีเกิดจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ทำให้การประเมินมูลค่าสูงเกินจริงลดลง” Colas เขียน “ความขัดแย้งทางทหารที่แพร่หลายเป็นสาเหตุโดยตรงของสามปี นโยบายที่เข้มงวดของ Fed ที่ไม่คาดคิดอธิบายถึงปีสุดท้าย”
จนถึงปิดตลาดเมื่อวันอังคาร S&P 500 ลดลง 4% สำหรับปีนี้ โดย Colas ตั้งข้อสังเกตว่า “ยังมีเวลาที่จะหลีกเลี่ยงการขาดทุนสองหลักในปี 2026 แต่เวลากำลังจะหมดลง”
ตอนนี้ สำหรับผู้ที่จดบันทึกที่บ้าน ปีที่ S&P 500 ลดลงอย่างน้อย 10% ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม ถึง 31 ธันวาคม คือปี 1930, ‘31, ‘37, ‘41, ‘57, ‘66, ‘73, ‘74, 2001, ‘02, ‘08 และ ‘22
นอกจากนี้ ยังควรสังเกตว่ามีภาวะเศรษฐกิจถดถอย — เช่น การชะลอตัวในปี 1991, ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 1981-82, และภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกิดจาก COVID ในปี 2020 — ที่ไม่ได้ทำให้หุ้นลดลง 10% ในปีปฏิทิน
นอกจากนี้ยังเป็นวันที่ 25 มีนาคม เมื่อปีที่แล้ว เรายังไม่ถึง "วันปลดปล่อย" ความกังวลเกี่ยวกับสินเชื่อเอกชนยังมีน้อย และหุ้นซอฟต์แวร์ยังไม่ได้กลายเป็นเป้าโจมตีของการซื้อขาย AI
นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์เกือบทุกคนใน Wall Street ในขณะนี้ไม่ได้พูดถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย แม้แต่นูเรียล รูบินี ผู้ได้รับฉายาว่า "ดร. ดูม" ก็บอกเราว่าเขา "ไม่คาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในขณะนี้"
ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูง แต่บางคนเศรษฐศาสตร์คิดว่าราคาสินค้าในปัจจุบันสะท้อนถึงการหยุดชะงักของอุปทานในปัจจุบันจากสงครามในตะวันออกกลาง และ Fed ดูเหมือนจะไม่น่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ แม้ว่าความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยจะถูก Jay Powell ทำลายไปเมื่อสัปดาห์ที่แล้วก็ตาม
แม้ว่า Colas จะไม่ได้ทำการคาดการณ์ใดๆ ว่าตลาดหุ้นจะปิดปีนี้ขาดทุน 10% แต่บันทึกของเขาก็เป็นสิ่งที่โดดเด่น เพราะเมื่ออารมณ์ใน Wall Street เปลี่ยนไป การรู้ว่าอะไรคือสาเหตุและอะไรคือสาเหตุที่ทำให้ประสิทธิภาพการทำงานย่ำแย่เป็นเวลานานควรเป็นสิ่งสำคัญที่สุด
แม้ว่าความรู้นั้นจะเป็นเพียงการเก็บรักษาไว้ก็ตาม
🐢 การเติบโตของธุรกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือน
สงครามไม่ดีต่อธุรกิจ ตามข้อมูลจาก S&P Global การอ่านเบื้องต้นของบริษัทเกี่ยวกับกิจกรรมทางธุรกิจในสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าในเดือนมีนาคม ดัชนีรวมของผลผลิตภาคการผลิตและบริการอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือน
อย่างไรก็ตาม เราควรสังเกตว่ารายงานนี้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตยังคงขยายตัว แต่ในอัตราที่ช้าลง
“บริษัทต่างๆ รายงานว่าอุปสงค์ได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนเพิ่มเติมและผลกระทบของค่าครองชีพที่เกิดจากความขัดแย้ง” Chris Williamson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ธุรกิจของ S&P Global Market Intelligence กล่าว
“ปัญหาด้านการเดินทาง การขนส่ง และการท่องเที่ยว ซ้ำเติมด้วยความกังวลในตลาดการเงินและข้อจำกัดด้านความสามารถในการจ่าย ซึ่งรวมถึงความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่พุ่งสูงขึ้น และความล่าช้าของห่วงโซ่อุปทาน”
ไม่ได้กล่าวถึงอย่างชัดเจนในรายงาน? AI
🤖 AGI — จุดเปลี่ยนของ AI?
ย้อนกลับไปในยุคมืดของการแข่งขัน AI (ประมาณปี 2021) เป้าหมายที่ใหญ่ที่สุด — และความกลัว — ของอุตสาหกรรมคือการพัฒนาโมเดล AI ที่บรรลุ AGI หรือปัญญาประดิษฐ์ทั่วไป กล่าวโดยสรุป AGI คือเมื่อโมเดล AI คิดเหมือนมนุษย์ หรือดีกว่านั้น
การกำหนดว่าอะไรนับเป็น AGI ก็ยังไม่เป็นที่ตกลงกัน แต่ถ้ากำหนดด้วยวิธีที่แน่นอน เราอาจจะอยู่ที่นั่นแล้ว
ในพอดคาสต์ Lex Fridman, Jensen Huang CEO ของ Nvidia ถูกถามเกี่ยวกับ AGI ซึ่ง Fridman นิยามว่าเป็น "ระบบ AI ที่สามารถทำงานของคุณได้ [...] เริ่มต้น เติบโต และบริหารบริษัทเทคโนโลยีที่ประสบความสำเร็จซึ่งมีมูลค่า [...] มากกว่าพันล้านดอลลาร์"
ใครอีกบ้างที่มีวิสัยทัศน์ AGI นี้ยังไม่ชัดเจน AGI ที่แท้จริงคืออะไรในสายตาของอุตสาหกรรมก็ยังไม่ชัดเจนทั้งหมด
ย้อนกลับไปในฤดูใบไม้ร่วง ตัวอย่างเช่น OpenAI และ Microsoft ได้ปรับเปลี่ยนข้อตกลงทางการเงิน โดยเพิ่มภาษาที่จะยุติข้อตกลงปัจจุบันของพวกเขาเมื่อ OpenAI บรรลุ AGI การตรวจสอบข้อเรียกร้องนั้นจะเป็น "คณะผู้เชี่ยวชาญอิสระ"
สิ่งที่เราคิดว่าชัดเจนคือ ทนายความจะใช้เวลามากกับปัญหานี้ในอนาคตอันใกล้นี้
หมายความว่าพนักงานออฟฟิศจะยังมีชีวิตอยู่เพื่อต่อสู้ในวันอื่น
ข่าวสินเชื่อเอกชนยังคงดำเนินต่อไปเบื้องหลัง.... ทั้งหมดนี้ (*โบกมือ*)
เมื่อวันจันทร์ บริษัทพัฒนาธุรกิจของ Apollo — หรือยานพาหนะสินเชื่อเอกชนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งมุ่งเป้าไปที่นักลงทุนรายบุคคล — กล่าวว่าจะจ่ายเงินค่าไถ่คืนเท่ากับ 5% ของกองทุน
(การเปิดเผยข้อมูล: Yahoo เป็นบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของกองทุนที่บริหารจัดการโดยบริษัทในเครือของ Apollo Global Management)
กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัทกล่าวว่าจะยึดตามหนังสือชี้ชวนของตน และด้วยเหตุนี้จึงไม่สามารถตอบสนองคำขอไถ่ถอนที่ได้รับจากนักลงทุนได้มากกว่าครึ่งเล็กน้อย BDC ที่คล้ายกันซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Ares Management กล่าวว่าจะทำเช่นเดียวกัน
หลังจากร่วงลงอย่างรวดเร็วในวันอังคาร หุ้นของทั้งสองบริษัทกลับปรับตัวสูงขึ้นตลอดทั้งวัน โดย Apollo ปิดตลาดในแดนบวก
ในด้านหนึ่ง การได้รับเงินไถ่ถอนจำนวนมากสำหรับกองทุนสินเชื่อเอกชนของคุณไม่ใช่เรื่องดี ในอีกด้านหนึ่ง การหลั่งไหลเข้ามาของการไถ่ถอนนี้คือสิ่งที่นักลงทุนของคุณกำลังทำ ไม่ใช่สิ่งที่ผู้ออกกองทุนและนักลงทุนของเงินทุนนี้กำลังทำ
หนึ่งในจุดขายหลักของจักรวาลการลงทุนเอกชนคือสภาพคล่องที่น้อยลงช่วยให้นักลงทุนสามารถเดิมพันได้ดีขึ้น และนักลงทุนของพวกเขาในทางกลับกันสามารถรับผลตอบแทนที่ดีขึ้นโดยมีความผันผวนน้อยลง
และหุ้นของทั้ง Apollo และ Ares ที่กู้คืนการขาดทุนบางส่วน/ทั้งหมดในวันอังคาร บ่งชี้ว่านักลงทุนมองว่าการตัดสินใจของบริษัทในการไถ่ถอนเงินทุนตามที่กำหนดไว้เป็นสัญญาณของความเชื่อมั่น
📬 กล่องจดหมาย: การตอบกลับของคุณเกี่ยวกับ AI และการลงทุน
เราได้รับการตอบกลับที่น่าสนใจมากจากคำถามของเราว่าคุณจะอนุญาตให้ AI ทำการเลือกการลงทุนหรือไม่ โดยส่วนใหญ่แล้ว ผู้คนมีความกระตือรือร้นเกี่ยวกับการใช้เทคโนโลยีเพื่อการวิจัย ในขณะที่แสดงความกังวลบางประการและความจำเป็นในการตรวจสอบคำแนะนำใดๆ
นี่คือตัวอย่าง เรามีผู้อ่านที่มีคุณภาพสูงสุดจริงๆ ขอขอบคุณทุกท่านที่เขียนมา
“นักลงทุนซื้อหุ้นยอดนิยมที่แนะนำโดยบริษัทนายหน้าหรือไม่? โดยทั่วไปแล้วไม่ เพราะพวกเขารู้ว่าลูกค้าที่ได้รับความนิยมได้รับข้อมูลก่อนหน้านี้ และผลตอบแทนที่ดีที่สุดได้เกิดขึ้นแล้ว การคิดว่า AI จะไม่ถูกบิดเบือนและจะทำให้เกิดความเท่าเทียมกันนั้นเป็นเรื่องไร้เดียงสา” — J.F.
“ฉันไม่เห็น AI เลือกการลงทุนในเร็วๆ นี้ เช่นเดียวกับที่ AI ไม่สามารถเลือกเพลงฮิตหรือภาพยนตร์เรื่องต่อไปได้ จนกว่ามันจะเข้าใจอารมณ์ของมนุษย์” — S.W.
“การใช้ AI เพื่อช่วยคุณตัดสินใจดูเหมือนจะเป็นกรณีการใช้งานที่ดีที่สุดในขณะนี้ การใช้ AI เพื่อตัดสินใจแทนคุณจะจบลงไม่สวย... อย่างน้อยก็ยังไม่ใช่ ตอนนี้คุณต้องการเพียงช่วงเวลาหนึ่งของการเอาชนะเกณฑ์มาตรฐาน และฝูงชนจะมา AUM จะเพิ่มขึ้น และเราจะได้ยินคนอวดอ้างเกี่ยวกับการใช้ "Strategic AI for Investment Leverage (SAIL)" ในงานเลี้ยงอาหารค่ำครั้งต่อไปของคุณ P.S. ฉันใช้ AI เพื่อคิดค้นตัวย่อ” — C.D.
“ฉันคิดจริงๆ ว่ามีอนาคตสำหรับ AI ในพื้นที่นี้ ท้ายที่สุดแล้ว โบรกเกอร์ก็แค่ประมวลผลข้อมูลเพื่อทำการตัดสินใจในการให้คำแนะนำของเขา/เธอใช่หรือไม่?” — J.K.
"AI เป็นเครื่องมือ ลองนึกถึงประแจปากตาย, เลเยอร์ความปลอดภัยของซ็อกเก็ตสำหรับ IP และ Wikipedia และสำหรับการทำผิดพลาด ไม่มีอะไรจะดีไปกว่าสัญชาตญาณของมนุษย์" — B.D.
“ฉันจะไม่ขอคำแนะนำหุ้น แต่ฉันจะหารือเกี่ยวกับมุมมองของฉันเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่ฉันกำลังพิจารณา และจะอ่านข้อดีข้อเสียก่อนที่ฉันจะตัดสินใจขั้นสุดท้ายในการลงทุนใดๆ” — S.D.
"ฉันชอบมีตัวเลือก AI! ฉันเชื่อใจให้มันจัดการบัญชีของฉันหรือไม่? ไม่เลย! แต่ฉันเห็นด้วยอย่างยิ่งกับการใช้มันเป็นเครื่องมืออีกชิ้นในกล่องเครื่องมือของฉัน" — C
เราจะทำสิ่งเหล่านี้อีกในเร็วๆ นี้ เราชอบที่จะได้ยินจากคุณ
🗓️ ปฏิทินการประกาศผลประกอบการและเศรษฐกิจ
วันพุธ
ข้อมูลเศรษฐกิจ: คำขอสินเชื่อจำนอง MBA, สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 20 มี.ค. (-10.9% ก่อนหน้านี้); ดัชนีราคาการนำเข้า, เดือนต่อเดือน, กุมภาพันธ์ (+0.2% ก่อนหน้านี้); ดัชนีราคาการนำเข้า, ปีต่อปี, กุมภาพันธ์ (-0.1% ก่อนหน้านี้); ดัชนีราคาการส่งออก, เดือนต่อเดือน, กุมภาพันธ์ (+0.6% ก่อนหน้านี้); ดัชนีราคาการส่งออก, ปีต่อปี, กุมภาพันธ์ (+2.6% ก่อนหน้านี้)
ข้อมูลเศรษฐกิจ: จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานเบื้องต้น, สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 21 มี.ค. (205,000 ก่อนหน้านี้); จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการต่อเนื่อง, สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 14 มี.ค. (1.857 ล้านคนก่อนหน้านี้); กิจกรรมภาคการผลิตของ Fed Kansas City, มีนาคม (5 ก่อนหน้านี้)
ปฏิทินการประกาศผลประกอบการ: Commercial Metals Company (CMC), Argan, Inc. (AGX), BRP (DOO), Pony AI (PONY), Seabridge Gold (SA), Braskem (BAK), Kodiak Sciences (KOD), Newsmax (NMAX)
วันศุกร์
ข้อมูลเศรษฐกิจ: ความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกน, การอ่านขั้นสุดท้ายเดือนมีนาคม (55.5 ก่อนหน้านี้); สภาพปัจจุบันของ U. Mich., การอ่านขั้นสุดท้ายเดือนมีนาคม (57.8 ก่อนหน้านี้); ความคาดหวังของ U. Mich., การอ่านขั้นสุดท้ายเดือนมีนาคม (541. ก่อนหน้านี้); อัตราเงินเฟ้อ 1 ปีของ U. Mich., การอ่านขั้นสุดท้ายเดือนมีนาคม (+3.4% คาดการณ์ก่อนหน้านี้); อัตราเงินเฟ้อ 5-10 ปีของ U. Mich., การอ่านขั้นสุดท้ายเดือนมีนาคม (+3.2% คาดการณ์ก่อนหน้านี้); กิจกรรมภาคบริการของ Fed Kansas City, มีนาคม (6 ก่อนหน้านี้)
ปฏิทินการประกาศผลประกอบการ: Carnival Corporation (CCL), Legence Corp. (LGN), Perpetua Resources Corp. (PPTA), TMC the metals company (TMC), Standard Lithium (SLI), Nano Labs (NA)
Hamza Shaban เป็นนักข่าวของ Yahoo Finance ที่รายงานเกี่ยวกับตลาดและเศรษฐกิจ ติดตาม Hamza ได้ที่ X @hshaban.