โดย Maksym Misichenko · NYT Business ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าแม้ว่าธนาคารอาจได้รับประโยชน์จากรายได้จากการซื้อขายและค่าธรรมเนียม M&A ที่ทำสถิติสูงสุดในปัจจุบัน แต่ผลกำไรเหล่านี้เป็นไปตามวัฏจักรมากกว่าโครงสร้าง และอาจกลับทิศทางเนื่องจากความเสี่ยงต่างๆ พวกเขายังเตือนเกี่ยวกับการเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงต่อตลาดสินเชื่อเอกชนและการกลับทิศทางกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น
ความเสี่ยง: การเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงต่อตลาดสินเชื่อเอกชนและการกลับทิศทางกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น
โอกาส: รายได้จากการซื้อขายและค่าธรรมเนียม M&A ที่ทำสถิติสูงสุดในระยะสั้น
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
พวกเขาเป็นรองให้กับ private equity และ hedge funds มาหลายปี แต่ปี 2026 กำลังจะกลายเป็น "ปีแห่งธนาคาร" ตามคำกล่าวของที่ปรึกษาคนหนึ่ง
สนับสนุนโดย
นี่คือช่วงเวลาทองของธนาคาร
กำไรจากการซื้อขายอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และโบนัสพนักงานก็เช่นกัน การควบรวมกิจการ การซื้อกิจการ และดีลอื่นๆ กำลังหลั่งไหลเข้ามาด้วยความเร็วที่เร็วที่สุดเป็นอันดับสองในรอบอย่างน้อยหนึ่งทศวรรษ ทำให้เกิดค่าธรรมเนียมหลายพันล้านดอลลาร์ และหลังจากที่พวกเขาดำเนินงานมาเกือบสองทศวรรษในสิ่งที่นายธนาคารคนหนึ่งอธิบายว่าเป็น "คอขวด" ด้านกฎระเบียบ ฝ่ายบริหารของทรัมป์กำลังทำให้ธนาคารขยายตัวและรับความเสี่ยงได้ง่ายขึ้น
"ดวงดาวกำลังโคจรมาบรรจบกันสำหรับธนาคารในแบบที่ไม่เคยเห็นมาหลายทศวรรษ" นักวิเคราะห์ของ Citi เขียนไว้ในบันทึกการวิจัยเมื่อเดือนนี้
ช่วงเวลาที่ดีสำหรับธนาคารแสดงถึงการพลิกผันของโชคชะตา นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 การจ่ายเงินก้อนโตที่สุดของ Wall Street ได้รับจากการลงทุนของ private equity และบริษัทสินเชื่อส่วนบุคคล ซึ่งมักจะลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงโดยมีสัญญาว่าจะได้รับผลตอบแทนสูง
เมื่อเร็วๆ นี้ บริษัท private equity หลายแห่งประสบปัญหาในการระดมทุน เนื่องจากอุตสาหกรรมได้ให้ผลตอบแทนจากการลงทุนที่น่าผิดหวัง ในงาน Milken Institute Global Conference ล่าสุดที่ลอสแอนเจลิส ซึ่งเป็นงานที่ได้รับความนิยมในกลุ่ม private equity ซีอีโอของบริษัทลงทุนยักษ์ใหญ่แห่งหนึ่งเปรียบเทียบบรรยากาศ ด้วยการพูดเกินจริงเล็กน้อย กับวันสุดท้ายของเมืองโสโดมและโกโมราห์
นอกจากนี้ยังเป็นช่วงเวลาที่เปราะบางสำหรับธุรกิจระหว่างประเทศหลายแห่ง โดยมีสายการบินล้มละลาย การจราจรทางเรือทั่วโลกติดขัด อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น และปัญญาประดิษฐ์ที่ปั่นป่วนอุตสาหกรรมต่างๆ
ในทางตรงกันข้าม ธนาคารหลายแห่งได้ดำเนินรอยตาม Citizens Bank ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นสถาบันที่เงียบสงบในเมืองพรอวิเดนซ์ รัฐโรดไอแลนด์ ซึ่งกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว และราคาหุ้นของธนาคารได้เพิ่มขึ้นกว่า 50 เปอร์เซ็นต์ในช่วงปีที่ผ่านมา
## เนื้อหาที่เกี่ยวข้อง
โฆษณา
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"กำไรของธนาคารในระยะสั้นอาจเพิ่มขึ้นจากการผ่อนคลายกฎระเบียบและกระแสดีล แต่ความเสี่ยงด้านสินเชื่อและเศรษฐกิจมหภาคอาจจำกัดการปรับมูลค่าอย่างยั่งยืน"
บทความนี้จัดวางตำแหน่งธนาคารเพื่อรับผลกำไรที่สูงเกินคาดจากรายได้จากการซื้อขายที่ทำสถิติสูงสุด ค่าธรรมเนียม M&A ที่เร่งตัวขึ้น และการผ่อนคลายกฎระเบียบในยุคทรัมป์ที่อาจยกเลิกข้อกำหนดด้านเงินทุนและความต้องการความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม บทความนี้ประเมินต่ำไปว่าการพุ่งขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ การล้มละลายของสายการบิน และการเปลี่ยนแปลงภาคส่วนที่ขับเคลื่อนด้วย AI อาจทำให้หนี้เสียเพิ่มขึ้นและบีบอัดอัตรากำไรสุทธิเมื่อวัชฏจักรปัจจุบันถึงจุดสูงสุด การวิ่งขึ้น 50% ของหุ้น Citizens Financial สะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดี แต่การขยายตัวหลังวิกฤตที่คล้ายคลึงกันได้ย้อนกลับอย่างรวดเร็วเมื่อสภาวะเศรษฐกิจมหภาคเสื่อมโทรมลง บันทึกการวิจัยของ Citi สันนิษฐานว่าโมเมนตัมของดีลจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2026 โดยไม่ได้ทดสอบสมมติฐานนั้นกับข้อผิดพลาดด้านนโยบายของ Fed ที่อาจเกิดขึ้นหรือแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์
แม้จะมีการกำกับดูแลที่เบาบางลง เหตุการณ์สินเชื่อที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันในสินเชื่อที่มีภาระผูกพันหรืออสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์อาจบังคับให้มีการเข้มงวดกฎเกณฑ์ด้านเงินทุนอย่างรวดเร็ว ทำให้โบนัสและเงินปันผลที่คาดการณ์ไว้หมดไปก่อนที่ธนาคารจะใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบได้อย่างเต็มที่
"ธนาคารกำลังประสบกับภาวะกำไรตามวัฏจักรที่ตลาดได้กำหนดราคาไว้แล้วบางส่วน ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองที่สมเหตุสมผลกับการขยายมูลค่าเพิ่มเติม"
บทความนี้ผสมปนเปกันระหว่างปัจจัยส่งเสริมวัฏจักรกับข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง ใช่ รายได้จากการซื้อขายอยู่ในระดับสูงและมีดีล M&A จำนวนมาก แต่ทั้งสองอย่างนี้มีแนวโน้มที่จะกลับสู่ค่าเฉลี่ย มุมมองด้านการผ่อนคลายกฎระเบียบนั้นเป็นจริง แต่ก็กล่าวเกินจริง: ธนาคารยังคงเผชิญกับข้อกำหนดด้านเงินทุน การทดสอบภาวะวิกฤต และแรงกดดันทางการเมืองหากอัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้นหรือการว่างงานเพิ่มขึ้น ตัวอย่างของ Citizens Bank เป็นการเลือกเฉพาะเจาะจง ธนาคารระดับภูมิภาคเผชิญกับการแข่งขันด้านเงินฝากและการบีบอัดอัตรากำไรสุทธิหาก Fed ลดอัตราดอกเบี้ย การขาดแคลนเงินทุนของไพรเวทอิควิตี้ไม่ได้เปลี่ยนเส้นทางเงินทุนไปยังธนาคารโดยอัตโนมัติ มันอาจจะแค่นอนอยู่ในตลาดเงิน การวางกรอบ 'ช่วงเวลาทอง' มองข้ามข้อเท็จจริงที่ว่าหุ้นธนาคารได้ปรับมูลค่าไปมากแล้ว Citizens ที่เพิ่มขึ้น 50% ในหนึ่งปี สะท้อนถึงความคาดหวังในแง่ดีนี้เป็นส่วนใหญ่
หากทรัมป์ดำเนินการตามการผ่อนคลายกฎระเบียบและกิจกรรม M&A ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2026 ธนาคารอาจได้รับ ROE ที่สูงกว่าเกณฑ์ก่อนปี 2008 ได้จริง บทความนี้อาจจะเร็วเกินไป ไม่ใช่ช้าเกินไป
"การชุมนุมของธนาคารในปัจจุบันขับเคลื่อนโดยช่วงเวลาแห่งความสุขทางกฎระเบียบที่บดบังการเพิ่มขึ้นของความเสี่ยงในงบดุลอย่างแฝงเร้น เนื่องจากธนาคารกำลังเปลี่ยนไปสู่สินเชื่อเอกชน"
เรื่องราวของ 'ยุคทอง' สำหรับธนาคารมองข้ามวัฏจักรโดยธรรมชาติของการผ่อนคลายกฎระเบียบ แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงของฝ่ายบริหารทรัมป์ไปสู่ข้อกำหนดด้านเงินทุนที่ผ่อนคลายมากขึ้นและการกำกับดูแล M&A จะเป็นปัจจัยส่งเสริมที่ชัดเจนสำหรับบริษัทอย่าง JPMorgan (JPM) และ Goldman Sachs (GS) แต่ก็สร้างวงจรป้อนกลับที่อันตราย ปัจจุบันธนาคารซื้อขายที่ราคาพรีเมียมเนื่องจากรายได้จากค่าธรรมเนียมที่พุ่งสูงขึ้น แต่ในขณะเดียวกันก็เพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงต่อตลาดสินเชื่อเอกชน ซึ่งเป็น 'เมืองโสโดมและโกโมราห์' ที่บทความนี้เยาะเย้ย หากวงล้อแห่งกฎระเบียบหมุนกลับหรือหากกระแสดีลปัจจุบันหยุดชะงักเนื่องจากความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ ธนาคารเหล่านี้จะถูกทิ้งไว้พร้อมกับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและสภาพคล่องต่ำ
'การถูกจำกัด' ของกฎระเบียบหลังปี 2008 จริงๆ แล้วบังคับให้ธนาคารต้องดำรงเงินทุนเพียงพอที่จะอยู่รอดจากความปั่นป่วนทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน การกำจัดสิ่งกีดขวางเหล่านี้อาจเพิ่ม ROE ในระยะสั้น แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงเชิงระบบอย่างมาก
"วัฏจักรขาขึ้นของธนาคารในปี 2026 เป็นไปตามวัฏจักร ไม่ใช่โครงสร้าง และอาจกลับทิศทางได้อย่างรวดเร็วหากกระแสดีล ความผันผวนของตลาด หรือสภาวะนโยบายอ่อนแอลง"
แม้ว่าบทความจะวาดภาพกรณีที่สดใสสำหรับธนาคารในปี 2026 — กำไรจากการซื้อขายที่ทำสถิติสูงสุด ค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาที่เฟื่องฟู และการขยายตัวที่ง่ายขึ้น — ความจริงดูเหมือนจะเป็นไปตามวัฏจักร ไม่ใช่โครงสร้าง รายได้จากค่าธรรมเนียมจาก M&A และการซื้อขายขึ้นอยู่กับความผันผวนของตลาด การหยุดชะงักของกิจกรรมดีลหรือการกลับสู่ภาวะปกติของส่วนต่างอาจทำให้รายได้ลดลงอย่างรวดเร็ว รายได้ดอกเบี้ยสุทธิขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่คงที่ หากเส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบหรือการชะลอตัวส่งผลกระทบต่อคุณภาพสินเชื่อ กำไรจะลดลง เพิ่มการกลับทิศทางกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นหรือกฎเกณฑ์ด้านเงินทุนที่เข้มงวดขึ้น บวกกับการแข่งขันจากผู้ที่ไม่ใช่ธนาคารและต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ขับเคลื่อนด้วย AI และผลกำไรที่เพิ่มขึ้นดูเหมือนจะเปราะบางกว่าที่หัวข้อข่าวแนะนำ
ข้อโต้แย้ง: ความผันผวนและกิจกรรมดีลที่สนับสนุนกำไรอาจเหือดหายไป ทำให้ค่าธรรมเนียมและรายได้จากการซื้อขายลดลง นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงนโยบายหรือสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่แย่ลงอาจบีบอัด NII และผลักดันให้ธนาคารประเมินมูลค่าใหม่
"การผ่อนคลายกฎระเบียบอาจยืดการปรับมูลค่าสำหรับธนาคารขนาดใหญ่ผ่าน M&A แต่ธนาคารระดับภูมิภาคเผชิญกับแรงกดดัน NIM ที่เร็วขึ้นจากการแข่งขันด้านเงินฝาก"
Claude ตั้งข้อสังเกตอย่างถูกต้องว่าการวิ่งขึ้น 50% ของ Citizens สะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดี แต่กลับมองข้ามว่าการผ่อนคลายกฎระเบียบสามารถยืดวงจรการปรับมูลค่าสำหรับธนาคารขนาดใหญ่ได้หากค่าธรรมเนียม M&A ทบต้นจนถึงปี 2026 ด้วยการเติบโต 15-20% ความเสี่ยงที่ถูกมองข้ามคือธนาคารระดับภูมิภาคที่เผชิญกับการไหลออกของเงินฝากที่เร่งตัวขึ้นไปยังตลาดเงิน ทำให้ NIM บีบตัวเร็วขึ้นกว่าที่ปัจจัยส่งเสริมรายได้จากการซื้อขายของบทความจะชดเชยได้สำหรับทั้งภาคส่วน
"การบีบอัด NIM ของธนาคารระดับภูมิภาคและการขยายตัวของค่าธรรมเนียมของธนาคารขนาดใหญ่เป็นพลวัตที่แยกจากกัน ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการแบ่งระดับกฎระเบียบที่ขยายช่องทางสำหรับ JPM/GS ในขณะที่บดขยี้คู่แข่งรายย่อย"
ทฤษฎีการไหลออกของเงินฝากของ Grok สมควรได้รับการตรวจสอบ การบีบอัด NIM ของธนาคารระดับภูมิภาคเป็นเรื่องจริง แต่ก็ไม่เกี่ยวกับการเล่าเรื่อง JPM/GS ของบทความ — ธนาคารขนาดใหญ่ได้รับประโยชน์จากการย้ายเงินฝากไปยังตลาดเงิน เพราะพวกเขาสามารถระดมทุนผ่านตลาดค้าส่งและตลาดทุนได้ ความเสี่ยงที่แท้จริงที่ Grok ชี้ให้เห็นคือการผ่อนคลายกฎระเบียบที่ไม่เท่าเทียมกัน: หากมีเพียงธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบเท่านั้นที่จะได้รับการผ่อนปรน ธนาคารระดับภูมิภาคขนาดเล็กจะเผชิญกับต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้นในขณะที่สูญเสียเงินฝาก นั่นคือเรื่องราวของการแบ่งภาค ไม่ใช่ข้อเสียของภาคส่วน
"การผ่อนคลายกฎระเบียบที่กระตุ้นให้ธนาคารดูดซับความเสี่ยงของภาคธนาคารเงา สร้างระเบิดเวลาเชิงระบบที่รายได้จากค่าธรรมเนียมไม่สามารถชดเชยได้"
Claude คุณกำลังมองข้ามกับดักสภาพคล่อง ธนาคารขนาดใหญ่ไม่ได้เป็นเพียง 'ผู้ได้รับประโยชน์' จากการย้ายเงินฝากเท่านั้น พวกเขากำลังกลายเป็นช่องทางสำหรับความเสี่ยงเชิงระบบผ่านสินเชื่อเอกชน หาก JPM หรือ GS ขยายงบดุลโดยใช้เงินทุนที่ผ่อนคลายกฎระเบียบเพื่อสนับสนุนสินเชื่อเอกชน พวกเขาไม่ได้เพียงแค่กระจายความเสี่ยง — พวกเขากำลังดูดซับความเสี่ยงด้านระยะเวลาของภาคธนาคารเงา เมื่อวัฏจักรสินเชื่อพลิกกลับ รายได้ที่ 'อิงค่าธรรมเนียม' นั้นจะหายไป แทนที่ด้วยค่าใช้จ่ายในการด้อยค่าจำนวนมหาศาลในสินเชื่อที่มีสภาพคล่องต่ำซึ่งไม่เคยมีไว้สำหรับธนาคารพาณิชย์
"การขยายตัวของสินเชื่อเอกชนภายใต้การผ่อนคลายกฎระเบียบเพิ่มความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเชิงระบบ การชะลอตัวอาจกระตุ้นให้เกิดการด้อยค่าในวงกว้างและความเครียดด้านเงินทุน ทำให้ผลกำไรที่เพิ่มขึ้นลดลง"
คำเตือนของ Gemini เกี่ยวกับการเติบโตของสินเชื่อเอกชนภายใต้การผ่อนคลายกฎระเบียบนั้นถูกต้อง แต่ไม่สมบูรณ์ ประเด็นที่เชื่อมโยงกันที่ใหญ่กว่าซึ่งถูกมองข้ามคือความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและการจัดหาเงินทุน: หากวัฏจักรสินเชื่อเอกชนพลิกกลับ ตลาดค้าส่งและตลาด repo อาจหยุดชะงัก ทำให้ธนาคารต้องแปลงสินเชื่อที่ด้อยค่าเป็นเงินสดและสนับสนุนสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ นั่นอาจบีบอัดกำไรเทียบกับฉากหลังของค่าธรรมเนียมสูง/NII ในปัจจุบัน และเพิ่มผลกระทบด้านเงินทุน ทำให้ผลกำไรที่คาดหวังในปี 2026 ลดลง แม้ว่ากระแสดีลจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าแม้ว่าธนาคารอาจได้รับประโยชน์จากรายได้จากการซื้อขายและค่าธรรมเนียม M&A ที่ทำสถิติสูงสุดในปัจจุบัน แต่ผลกำไรเหล่านี้เป็นไปตามวัฏจักรมากกว่าโครงสร้าง และอาจกลับทิศทางเนื่องจากความเสี่ยงต่างๆ พวกเขายังเตือนเกี่ยวกับการเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงต่อตลาดสินเชื่อเอกชนและการกลับทิศทางกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น
รายได้จากการซื้อขายและค่าธรรมเนียม M&A ที่ทำสถิติสูงสุดในระยะสั้น
การเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงต่อตลาดสินเชื่อเอกชนและการกลับทิศทางกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น