Murphy Oil Details Vietnam PSC Mechanics, Cost Recovery and Entitlement Production in Offshore Webinar

มัวร์ฟี (Murphy) นำผู้ลงทุนผ่านวิธีการที่สัญญาแบ่งปันผลผลิตเวียดนาม (PSCs) กำหนดลำดับการไหลเวียนของเงินสด—ค่าตอบแทน, การเรียกคืนต้นทุน (ภายใต้ขีดจำกัดรายปี), จากนั้นการแบ่งปันผลกำไร—แสดงให้เห็นว่าผู้รับเหมาจะเรียกคืนต้นทุนในช่วงต้น แต่จะเห็นผลผลิตที่ได้รับสิทธิ์และการไหลเวียนของเงินสดอิสระลดลงเมื่อโครงการกลายเป็น “cost current”
กลยุทธ์แบบศูนย์กลางและแขนขา (hub-and-spoke) และธนาคารต้นทุนระดับบล็อก (เช่น Golden Camel และ Golden Sea Lion) ของมัวร์ฟี หมายความว่าการเชื่อมต่อในอนาคตสามารถเร่งการเรียกคืนต้นทุนและกระแสเงินสดได้ และบริษัทจะเริ่มรายงานผลผลิตที่ได้รับสิทธิ์จากเวียดนามในไตรมาสที่ 4
ผู้บริหารเน้นว่าพวกเขาไม่สามารถเผยแพร่เงื่อนไข PSC ที่เฉพาะเจาะจงได้เนื่องจากความลับ, สังเกตว่าตัวอย่างการสัมมนาผ่านเว็บที่เป็นภาพประกอบไม่ใช่เงื่อนไขของสัญญา และกล่าวว่าผลตอบแทนของรัฐบาลในเวียดนามในอดีตมีช่วงประมาณ 65%–75% ขึ้นอยู่กับบล็อกและอัตราการผลิต
พอร์ตการลงทุนลดอัตราดอกเบี้ยของนักลงทุนที่ชาญฉลาด: พันธบัตร, หุ้นขนาดเล็ก, พลังงาน
ผู้บริหารของ Murphy Oil (NYSE:MUR) ใช้ช่วงเวลาสุดท้ายของการสัมมนาผ่านเว็บชุดสามส่วนเกี่ยวกับการเรียนรู้เชิงลึกนอกชายฝั่งของบริษัท เพื่ออธิบายว่าสัญญาแบ่งปันผลผลิต (PSCs) ทำงานอย่างไรและเหตุใดกรอบงานจึงเป็นศูนย์กลางต่อการประเมินมูลค่าโครงการนอกชายฝั่งของเวียดนาม ผู้บริหารกล่าวว่าเซสชันนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยให้นักลงทุนเข้าใจกลไกการไหลเวียนของเงินสด, ผลผลิตที่ได้รับสิทธิ์ และวิธีการที่กลยุทธ์การพัฒนาแบบศูนย์กลางและแขนขาของมัวร์ฟีสามารถส่งผลต่อเวลาในการเรียกคืนต้นทุนและกระแสเงินสดอิสระในเวียดนาม
ประเด็นสำคัญของการสัมมนาผ่านเว็บ: กลไก PSC และกรอบการเงินของเวียดนาม
ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) อีริค แฮมบลี (Eric Hambly) กล่าวว่าเซสชันที่สามได้รับการออกแบบมาเพื่อ “พิจารณาอย่างใกล้ชิด” PSCs ซึ่งเป็นรากฐานของโครงสร้างสัญญานอกชายฝั่งของเวียดนาม เขาเสริมว่าบริษัทได้อธิบายแบบจำลอง PSC ที่เรียบง่ายและสมมติขึ้นโดยใช้ตัวเลขตัวอย่างเพื่อแสดงให้เห็นว่าผลการไหลเวียนของเงินสดและผลผลิตที่ได้รับสิทธิ์สามารถพัฒนาไปได้อย่างไรตลอดอายุการใช้งานของโครงการ รวมถึงพฤติกรรมของกระแสเงินสดอิสระภายใต้ PSCs เทียบกับข้อตกลงสัมปทานแบบดั้งเดิม
3 หุ้นขนาดเล็กใน Russell 2000 ที่พร้อมสำหรับการปรับตัวขึ้น
อาทิฟ ริอาซ (Atif Riaz), รองประธานฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์และรักษาการผู้อำนวยการ, ย้ำว่าการอภิปรายของบริษัทมีคำกล่าวที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้า และเงื่อนไข PSC ที่กล่าวถึงเป็นเพียงตัวอย่างและไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อสะท้อนเงื่อนไขของสัญญาเวียดนามที่แท้จริงของมัวร์ฟี นอกจากนี้ เขายังสังเกตว่าปริมาณการผลิต, สินทรัพย์ และจำนวนทางการเงินบางส่วนได้รับการปรับเพื่อให้ исключить ส่วนที่ไม่ใช่ผู้ควบคุมในอ่าวเม็กซิโก
PSCs มีขึ้นได้อย่างไรและแตกต่างจากสัมปทานอย่างไร
ในการกล่าวถึงประวัติศาสตร์ของ PSCs, มัวร์ฟีอธิบาย PSCs ว่าเป็นทางเลือกแทนข้อตกลงสัมปทานที่ได้รับความนิยมเริ่มตั้งแต่ทศวรรษ 1960 และได้รับการนำไปใช้อย่างกว้างขวางในจังหวัดน้ำมันที่เกิดขึ้นใหม่ในทศวรรษ 1970 ตามการนำเสนอ ประมาณหนึ่งในสี่ของประเทศที่ผลิตน้ำมันทั่วโลกใช้ PSCs ในปัจจุบัน
มัวร์ฟีกล่าวว่า PSCs ได้รับการพัฒนาเพื่อดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศ ในขณะเดียวกันก็ช่วยให้รัฐบาลเจ้าภาพสามารถรักษาการควบคุมเวลาการพัฒนาและรับประโยชน์สูงสุดจากทรัพยากรไฮโดรคาร์บอนได้ ภายใต้โครงสร้าง PSC, รัฐบาลยังคงเป็นเจ้าของไฮโดรคาร์บอน และความเสี่ยงและผลตอบแทนจะถูกแบ่งปันอย่างเท่าเทียมกันมากกว่าแบบจำลองสัมปทาน กล่าวบริษัท
มัวร์ฟีเน้นย้ำถึงกลไก PSC สองประการที่สำคัญ:
การเรียกคืนต้นทุน: ผู้รับเหมาสามารถเรียกคืนค่าใช้จ่ายในการสำรวจ, การประเมิน, การพัฒนา และการดำเนินงานที่ได้รับสิทธิ์จากกระแสรายได้ในช่วงต้น ซึ่งมัวร์ฟีระบุว่าเป็นความคุ้มครองด้านล่างในช่วงระยะเวลาที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก
การแบ่งปันผลกำไร: หลังจากค่าตอบแทนและการเรียกคืนต้นทุน ผลผลิตที่เหลือ (น้ำมัน/ก๊าซกำไร) จะถูกแบ่งระหว่างผู้รับเหมาและรัฐบาล, มักจะผ่านมาตราส่วนแบบเลื่อนที่เพิ่มขึ้นซึ่งเพิ่มผลตอบแทนของรัฐบาลเมื่อผลกำไรดีขึ้น
ผู้บริหารยังกล่าวถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับ “ผลตอบแทนของรัฐบาล” โดยอธิบายว่าเป็นฟังก์ชันของความเสี่ยง, ผลตอบแทน และพลวัตการเจรจา บริษัทกล่าวว่าผลตอบแทนของรัฐบาลที่สูงขึ้นไม่ได้หมายความถึงเศรษฐกิจที่อ่อนแอเสมอไป เนื่องจากสามารถเรียกคืนต้นทุนได้เพื่อปกป้องผลตอบแทนในช่วงต้น ในขณะที่การแบ่งปันผลกำไรจะเพิ่มขึ้นตามผลกำไรเมื่อเวลาผ่านไป
ส่วนประกอบและลำดับการไหลเวียนของเงินสด PSC เวียดนามทั่วไป
มัวร์ฟีกล่าวว่าพวกเขาไม่สามารถเปิดเผยเงื่อนไขเฉพาะของ PSC เวียดนามของตนได้เนื่องจากความลับของสัญญา แต่ได้อธิบายถึงบล็อกการสร้างหลักของ PSC เวียดนามทั่วไป ผู้บริหารอธิบายถึงค่าตอบแทนต่อรายได้รวมโดยใช้มาตราส่วนแบบเลื่อนที่เพิ่มขึ้นที่เชื่อมโยงกับรายได้ที่สร้างจากปริมาณการผลิตรายวัน, การเรียกคืนต้นทุนซึ่งถูกจำกัดเป็นรายปีที่เปอร์เซ็นต์ที่ตกลงกันไว้ของรายได้รวม และการแบ่งปันน้ำมัน/ก๊าซกำไรหลังจากค่าตอบแทนและการเรียกคืนต้นทุน
บริษัทยังอ้างถึงภาษีและค่าธรรมเนียมที่สามารถนำไปใช้ภายใต้กรอบ PSC รวมถึงภาษีส่งออกน้ำมันดิบสำหรับน้ำมันที่ส่งออกและค่าธรรมเนียมด้านสิ่งแวดล้อม และอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลสามารถแตกต่างกันไปตามสถานะแรงจูงใจของบล็อก
ผู้บริหารเน้นว่า PSCs ทำงานด้วยลำดับที่กำหนด:
รายได้รวมถูกสร้างขึ้นเมื่อเริ่มการผลิต
ค่าตอบแทนจะจ่ายเป็นอันดับแรก
การเรียกคืนต้นทุนจะถูกจัดสรรต่อไป (ภายใต้เพดานรายปี) โดยการดึงต้นทุนที่สะสมไว้ใน “cost bank”
รายได้ที่เหลือจะถือเป็นน้ำมัน/ก๊าซกำไรและแบ่งระหว่างผู้รับเหมาและรัฐบาล
กระแสเงินสดของผู้รับเหมาสะท้อนถึงการเรียกคืนต้นทุนบวกการแบ่งปันผลกำไร, หักภาษีและค่าใช้จ่าย ในขณะที่ผลตอบแทนของรัฐบาลรวมถึงค่าตอบแทน, การแบ่งปันผลกำไร และภาษี
แบบจำลองโครงการที่เป็นตัวอย่างและการผลิตที่ได้รับสิทธิ์
โดยใช้ตัวอย่างโครงการสมมติ 12 ปี, มัวร์ฟีสมมติอัตราค่าตอบแทน 5% และเพดานการเรียกคืนต้นทุนรายปี 50% พร้อมกับส่วนแบ่งผลกำไรของผู้รับเหมา 50% และอัตราภาษีนิติบุคคล 50% ตัวอย่างนี้สมมติราคาโภคภัณฑ์คงที่ 75 ดอลลาร์, ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลของน้ำมันเทียบเท่า และการผลิตคงที่ 15,000 บาร์เรลของน้ำมันเทียบเท่าต่อวัน
ในตัวอย่างนี้ ต้นทุนการสำรวจและการพัฒนาจะสะสมใน cost bank ก่อนการผลิตครั้งแรก และเมื่อเริ่มการผลิต โครงการจะดึงเงินจาก cost bank ภายใต้เพดานรายปี มัวร์ฟีกล่าวว่าปีที่ 10 ในตัวอย่างเป็นปีแรกที่โครงการกลายเป็น “cost current” ซึ่งหมายความว่าต้นทุนที่สะสมแล้วได้รับการเรียกคืน ผู้บริหารกล่าวว่าเมื่อ cost current, ส่วนแบ่งของรัฐบาลจะเพิ่มขึ้นและผลผลิตที่ได้รับสิทธิ์และการไหลเวียนของเงินสดอิสระของผู้รับเหมาจะลดลง โดยสังเกตว่าการลดลงของผลผลิตที่ได้รับสิทธิ์เป็นกลไก PSC ไม่ใช่ประสิทธิภาพของอ่างเก็บน้ำ
มัวร์ฟียังกล่าวด้วยว่าเริ่มในไตรมาสที่สี่ บริษัทจะเริ่มรายงานผลผลิตที่ได้รับสิทธิ์จากหน่วยธุรกิจเวียดนามของตน
กลยุทธ์แบบศูนย์กลางและแขนขา, คำถามเกี่ยวกับการรวมหน่วย และข้อจำกัดในการเปิดเผยข้อมูล
ผู้บริหารเชื่อมโยงกลไก PSC กับแนวทางการพัฒนาเวียดนามของมัวร์ฟี โดยระบุว่า PSCs ทำงานบน cost bank ระดับบล็อก ซึ่งสามารถช่วยให้การใช้จ่าย tieback ในอนาคตสามารถเรียกคืนได้ต่อรายได้จาก hubs ที่มีอยู่ มัวร์ฟีอ้างถึง hub “Golden Camel” ใน Block 15-1/05 และ “Golden Sea Lion” hub ใน Block 15-2/17 และกล่าวว่าเมื่อ hubs เหล่านั้นมีการผลิต การเชื่อมต่อเพิ่มเติมภายในบล็อกเดียวกันสามารถเร่งการเรียกคืนต้นทุนและกระแสเงินสดได้
ระหว่าง Q&A, Wolfe Research ถามเกี่ยวกับผลตอบแทนของรัฐบาล โดยอ้างถึงการอ้างอิงในอดีตในช่วงต้น 70% Hambly กล่าวว่าเขาได้อ้างถึง 65% ถึง 75% ในอดีต ขึ้นอยู่กับอัตราการผลิตของบล็อก และว่าตัวอย่างของเว็บเบียร์มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นตัวบ่งชี้ว่า “model field” อาจมีลักษณะอย่างไรภายใต้กฎหมายปิโตรเลียมของเวียดนามมากกว่าการประมาณการที่แม่นยำสำหรับบล็อกของมัวร์ฟี เขากล่าวเสริมว่า PSC ของ Block 15-1/05 ถูกลงนามในปี 2550 ก่อนที่มัวร์ฟีจะเข้าสู่บล็อกและถูกเจรจาโดยผู้ให้บริการ supermajor ซึ่งจำกัดความสามารถของมัวร์ฟีในการปรับเงื่อนไขเหล่านั้น
เกี่ยวกับ unitization และการสำรวจหลุมเจาะที่ประสบความสำเร็จซึ่งอาจเชื่อมโยงทรัพยากรข้ามบล็อก ผู้บริหารกล่าวว่า unitization จะเกี่ยวข้องกับการกำหนดสัดส่วนการมีส่วนร่วมสำหรับส่วนของสนามในแต่ละบล็อก และการเรียกคืนต้นทุนยังคงเป็นระดับบล็อก พวกเขาอธิบายถึงแนวทางการเรียกคืนต้นทุนว่าเป็นต้นทุน “first in” ที่ได้รับการเรียกคืนก่อน และระบุว่าค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับส่วนของสนามที่รวมหน่วยในบล็อกหนึ่งอาจได้รับการเรียกคืนจากรายได้ของบล็อกนั้นหลังจากค่าใช้จ่ายก่อนหน้าได้รับการเรียกคืน
Johnson Rice ถามว่าความไม่สามารถของมัวร์ฟีในการเปิดเผยเงื่อนไข PSC เป็นผลมาจากเวียดนามหรือทางเลือกของบริษัท Hambly ตอบว่ามัวร์ฟีไม่ได้รับอนุญาตภายใต้ข้อตกลงเวียดนามของตนในการเผยแพร่เงื่อนไข PSC และกล่าวว่าบริษัทกำลังพยายามให้ข้อมูลเพียงพอสำหรับนักลงทุนในการสร้างแบบจำลอง PSC ได้อย่างใกล้ชิดโดยไม่เปิดเผยข้อมูลที่เป็นความลับ Asked เกี่ยวกับ Côte d’Ivoire, Hambly กล่าวว่าเขาไม่ทราบถึงกฎหมายของการเปิดเผยเงื่อนไข PSC ที่นั่นและจำเป็นต้องตรวจสอบ แต่ระบุว่าเงื่อนไขใน Côte d’Ivoire “ดีมาก” และ “เกือบจะดีเท่าสหรัฐอเมริกา” แม้ว่าจะไม่เอื้ออำนวยเท่าก็ตาม
Barclays ถามว่ามัวร์ฟีคิดอย่างไรเกี่ยวกับการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตเมื่อมีเงื่อนไขบางอย่างเชื่อมโยงกับระดับการผลิต มัวร์ฟีกล่าวว่าบริษัทมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มมูลค่าในระดับบล็อกมากกว่าการกำหนดเป้าหมายระดับที่เฉพาะเจาะจง โดยดำเนินการวิเคราะห์ความสามารถของสิ่งอำนวยความสะดวกแบบถูกจำกัดและไม่ถูกจำกัดเพื่อประเมินการลงทุนด้านเงินทุนและการคืนทุน ผู้บริหารยังชี้แจงว่าการผลิตและค่าใช้จ่ายจะถูกรวบรวมในระดับบล็อกในเวียดนาม และบริษัทไม่ได้ตั้งใจที่จะจำกัดการผลิตเพื่อเพิ่มผลผลิตที่ได้รับสิทธิ์ โดยอธิบายว่าการวางแผนการพัฒนาเป็นกระบวนการที่โปร่งใสซึ่งเกี่ยวข้องกับพันธมิตรและรัฐบาลเจ้าภาพ
ในการกล่าวปิด Hambly กล่าวว่ามัวร์ฟีเชื่อว่าการผลิตน้ำมัน shale จะน่าจะถึงจุดสูงสุดภายในทศวรรษนี้ ในขณะที่ความต้องการทั่วโลกยังคงเพิ่มขึ้น และเขาโต้แย้งว่าจำเป็นต้องมีการสำรวจอย่างต่อเนื่องเพื่อแก้ไขช่องว่างด้านอุปทาน เขาชี้ไปที่อัตราความสำเร็จในการสำรวจที่กล่าวถึงล่าสุดของมัวร์ฟีที่ 60% และการอ้างสิทธิ์ในการพัฒนาทรัพยากรได้เร็วกว่าอุตสาหกรรม 40% และกล่าวว่าบริษัทมองเห็น “line of sight” ไปสู่ธุรกิจ 30,000 ถึง 50,000 บาร์เรลต่อวันในเวียดนามในช่วงทศวรรษ 2030

เกี่ยวกับ Murphy Oil (NYSE:MUR)
Murphy Oil Corporation เป็นบริษัทน้ำมันและก๊าซ upstream อิสระที่ดำเนินธุรกิจสำรวจ พัฒนา และผลิตน้ำมันดิบ ก๊าซธรรมชาติ และของเหลวจากก๊าซธรรมชาติ การดำเนินงานของบริษัทครอบคลุมแหล่งน้ำมันและก๊าซทั้งบนบกและนอกชายฝั่งแบบดั้งเดิม โดยเน้นที่ทรัพย์สินที่อุดมไปด้วยของเหลวและสินทรัพย์น้ำลึก ผ่านการผสมผสานเทคโนโลยีที่เป็นกรรมสิทธิ์และ joint ventures กลยุทธ์ Murphy Oil มุ่งมั่นที่จะเพิ่มอัตราการกู้คืนและจัดการพอร์ตโฟลิโอเพื่อสร้างสมดุลระหว่างการพัฒนาทรัพยากรระยะยาวและความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน
กิจกรรมการสำรวจและการผลิตของ Murphy Oil มีความหลากหลายทางภูมิศาสตร์