โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ความเห็นร่วมของคณะผู้เชี่ยวชาญคือ มูลค่าปัจจุบันของเน็ตฟลิกซ์มีความเปราะบาง เนื่องจากอัตราการเติบโตของผู้สมัครสมาชิกที่ชะลอตัว ต้นทุนเนื้อหาที่เพิ่มขึ้น และประสิทธิภาพที่ขับเคลื่อนด้วยเอไอที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ แม้จะมีข้อถกเถียงเกี่ยวกับศักยภาพของแฟรนไชส์ที่มีอัตรากำไรสูงและการเพิ่มประสิทธิภาพด้วยเอไอ แต่คณะผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่มีมุมมองในแง่ลบ โดย ChatGPT เป็นผู้ที่มีมุมมองในแง่บวกมากที่สุด
ความเสี่ยง: ต้นทุนเนื้อหาที่เพิ่มสูงขึ้นและความเสี่ยงจากการสูญเสียสมาชิกในภูมิภาคที่มีการเติบโตช้า
โอกาส: การใช้ AI อย่างประสบความสำเร็จเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพรอบการผลิตและสร้างแฟรนไชส์ IP ที่มีอัตรากำไรสูง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Netflix (NFLX) หุ้นเพิ่งมีช่วงขาดทุนยาวที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 ปิดในแดนแดงติดต่อกันแปดเซสชัน หุ้นดังกล่าวฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยตั้งแต่นั้นมา แต่ยังคงลดลง 13% สำหรับปีนี้ นอกจากนี้ หุ้น NFLX ซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลเกือบ 40% ซึ่งแตะในเดือนมิถุนายน 2025 การเปรียบเทียบกับปี 2022 ไม่ได้สูญหายไปที่นี่ บริษัทสูญเสียสมาชิกในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 เป็นครั้งแรกในทศวรรษ ประสิทธิภาพที่ไม่ร้อนแรงเกิดขึ้นในช่วงที่มีการเทขายเทคโนโลยีอย่างรุนแรงในตลาด และ NFLX สูญเสียมากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาดในปีนั้น
อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางโชคชะตาที่ตกต่ำ Netflix ประกาศการตัดสินใจที่สำคัญสองประการในปี 2022 ซึ่งช่วยฟื้นฟูโชคชะตาและโดยทางอ้อมราคาหุ้นของบริษัท ซึ่งมีประสิทธิภาพเหนือกว่าตลาดอย่างกว้างขวางในช่วงสองปีถัดมา
ประการแรก บริษัทประกาศแผนสนับสนุนโฆษณา ซึ่งค่อนข้างเป็นการกลับตัวสำหรับบริษัทที่ต่อต้านโฆษณาบนแพลตฟอร์มสตรีมมิ่ง ประการที่สอง บริษัทพูดถึงการปราบปรามการแบ่งปันรหัสผ่านโดยสมาชิก ทั้งสองมาตรการนี้ทำงานได้อย่างมหัศจรรย์สำหรับบริษัท และบริษัทเพิ่มสมาชิกเกือบ 100 ล้านคนระหว่างปี 2023 ถึง 2025 และจำนวนสมาชิกรวมเพิ่มขึ้นเกิน 300 ล้านคน โดยบังเอิญ การเติบโตที่โดดเด่นเกิดขึ้นในช่วงที่คู่แข่ง โดยเฉพาะ Disney (DIS) กำลังดิ้นรนเพื่อเพิ่มสมาชิก
ธุรกิจโฆษณากำลังเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งเช่นกัน โดยรายได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 2.5 เท่าเป็น 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว บริษัทคาดว่ารายได้จะเพิ่มเป็นสองเท่าในปีนี้เป็นประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากบริษัทใช้ประโยชน์จากฐานการสมัครสมาชิกที่เพิ่มขึ้นในระดับสนับสนุนโฆษณา
ทำไมหุ้น NFLX จึงมีประสิทธิภาพต่ำกว่าในปี 2026
ในขณะเดียวกัน การปราบปรามการแบ่งปันรหัสผ่านอาจสิ้นสุดลงแล้วเป็นส่วนใหญ่ และผลกำไรเพิ่มเติมอาจไม่ดีเท่าที่เห็นในช่วงแรก นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงผู้นำในบริษัท เนื่องจากประธาน Reed Hastings จะลงจากตำแหน่งในเดือนนี้ Hastings ลงจากตำแหน่งซีอีโอร่วมในปี 2023 ส่งไม้ต่อให้ Greg Peters ซึ่งในขณะนั้นเป็นประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของบริษัท
ฉันคาดว่าหุ้น NFLX จะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าท่ามกลางสงครามอิหร่าน และในขณะที่หุ้นเห็นความสนใจในการซื้อบ้าง โดยเฉพาะหลังจากที่บริษัทถอนตัวจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ของ Warner Bros. Discovery (WBD) ความoptimismก็อยู่ได้ไม่นาน
นักลงทุนกำลังมองหาเรื่องราวปัญญาประดิษฐ์ (AI) และหลีกเลี่ยงบริษัทและประเทศที่ไม่เสนอให้ ตัวอย่างเช่น หุ้นอินเดียมีประสิทธิภาพต่ำกว่าอย่างมากในปีนี้ เนื่องจากประเทศไม่เสนอเรื่องราว AI ที่น่าสนใจ และในทางกลับกัน ภาคเทคโนโลยีสารสนเทศของประเทศกำลังรู้สึกถึงความร้อนจากเทคโนโลยี ในขณะเดียวกัน ตลาดหุ้นเกาหลีใต้และไต้หวันได้ก้าวไปข้างหน้าอย่างรวดเร็ว ขี่คลื่น AI ในตลาดสหรัฐ Alphabet (GOOG) (GOOGL) มีประสิทธิภาพเหนือกว่า เนื่องจากมีการดำเนินการ AI ที่น่าประทับใจ อย่างไรก็ตาม บริษัทอย่าง Meta Platforms (META) และ Microsoft (MSFT) ตกต่ำลง เนื่องจากกำลังดิ้นรนเพื่อพิสูจน์ค่าใช้จ่ายด้านทุน AI
Netflix มีเรื่องราว AI บางส่วน
เพื่อความชัดเจน Netflix ยังได้ใช้ประโยชน์จาก AI และในจดหมายผู้ถือหุ้นไตรมาสที่ 3 ปี 2025 บริษัทได้กล่าวถึงประเด็นนี้โดยละเอียด บริษัทกำลังใช้ AI เพื่อปรับปรุงคุณสมบัติการแนะนำและการค้นพบเนื้อหา บริษัทยังช่วยเหลือผู้สร้างด้วยเครื่องมือ AI เพื่อให้พวกเขาสามารถสร้างเรื่องราวที่น่าสนใจยิ่งขึ้น
Gen AI ยังช่วยให้ธุรกิจโฆษณามาถึงการโฆษณาที่เป็นส่วนตัวและตรงเป้าหมายมากขึ้น "เรามั่นใจว่า AI จะช่วยเราและช่วยพันธมิตรเชิงสร้างสรรค์ของเราบอกเล่าเรื่องราวได้ดีขึ้น เร็วขึ้น และในรูปแบบใหม่ — เราทุ่มเทกับสิ่งนั้น" Ted Sarandos ซีอีโอกล่าวระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ในขณะเดียวกัน เขาได้ปฏิเสธความกลัวที่ว่า AI จะมาแทนที่ความคิดสร้างสรรค์ และกล่าวว่า Netflix แทนที่จะ "ตื่นเต้นมากกับ AI ที่สร้างเครื่องมือเพื่อช่วยเหลือความคิดสร้างสรรค์"
พูดในการประชุม Bloomberg Tech ในซานฟรานซิสโกเมื่อต้นสัปดาห์นี้ Elizabeth Stone หัวหน้าเจ้าหน้าที่ผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีของ Netflix กล่าวว่าบริษัทกำลังใช้ประโยชน์จาก AI เพื่อปรับแต่งคำแนะนำ รวมถึงตามอารมณ์ที่ตรวจจับได้ของผู้ชม "สิ่งนี้ช่วยแก้ปัญหาความไม่พอใจของผู้บริโภคที่กำลังก่อตัว ซึ่งก็คือ มีเนื้อหามากมาย ฉันจะเข้าใจมันได้อย่างไร และอะไรที่เหมาะกับฉัน และอะไรที่เหมาะกับฉันในช่วงเวลานี้" Stone กล่าว
AI จะช่วย Netflix ได้หรือไม่
AI ควรเป็นตัวช่วยสำหรับ Netflix และช่วยให้บริษัทปรับปรุงคำแนะนำและการมีส่วนร่วมได้มากขึ้น เครื่องมือ AI ควรทำให้ Netflix ลดต้นทุนการผลิตเนื้อหาและช่วยให้บริษัทผลิตเนื้อหาที่ดีขึ้นได้ แม้ว่าฉันจะ bullish เกี่ยวกับเรื่องราว AI แต่ฉันไม่เชื่อว่ามันจะเป็นตัวเปลี่ยนเกมสำหรับ Netflix แม้ว่ามันจะช่วยขับเคลื่อนผลกำไรเพิ่มเติมก็ตาม ฉันเชื่อว่าหุ้นต้องการเรื่องราวใหม่เพื่อชนะใจตลาด แต่ AI อาจไม่ใช่ไม้เท้าวิเศษ
ที่กล่าวมา ฉันพบว่าหุ้นน่าดึงดูดใจที่นี่ที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (P/E) เพียงเล็กน้อยเกิน 23x Netflix นำโอกาสของการเพิ่มขึ้นของรายได้ต่อปีเป็นตัวเลขสองหลักบนพื้นฐานของการเพิ่มขึ้นของราคาการสมัครสมาชิก การเติบโตของสมาชิก และการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของรายได้โฆษณา บริษัทคาดว่าจะขยายอัตรากำไรต่อไป และการเติบโตของกำไรสุทธิควรแซงหน้าการเติบโตของยอดขายในช่วงปานกลางถึงระยะยาว นักวิเคราะห์ฝ่ายขายยังเห็น upside ที่เหมาะสมใน NFLX และราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 115.63 ดอลลาร์สูงกว่าระดับปัจจุบันเกือบ 42%
ณ วันที่เผยแพร่ Mohit Oberoi มีตำแหน่งใน: NFLX, DIS, GOOG, MSFT, META ข้อมูลและข้อมูลทั้งหมดในบทความนี้มีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น บทความนี้เผยแพร่เดิมบน Barchart.com
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"เน็ตฟลิกซ์ได้เปลี่ยนผ่านจากเครื่องจักรหาลูกค้าสมาชิกที่เติบโตสูง ไปสู่การเป็นสาธารณูปโภคด้านคอนเทนต์ที่อิ่มตัวแล้ว ทำให้การเพิ่มประสิทธิภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI นั้นไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการปรับเพิ่มมูลค่าหลักทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญ"
เน็ตฟลิกซ์กำลังเผชิญกับ 'อาการเมาค้างจากการเติบโต' การปรับฐานลง 40% ของหุ้นจากจุดสูงสุดในปี 2568 สะท้อนถึงตลาดที่ได้ประเมินมูลค่ากำไร 'ง่ายๆ' จากการปราบปรามการแชร์รหัสผ่านไปแล้ว แม้บทความจะชี้ว่า P/E ล่วงหน้าที่ 23 เท่าเป็นระดับที่น่าสนใจ แต่กลับมองข้ามการบีบอัดมูลค่าประเมินซึ่งเป็นลักษณะเฉพาะของตลาดสตรีมมิ่งที่เติบโตเต็มที่แล้ว เน็ตฟลิกซ์ไม่ใช่ผู้ก่อกวนเทคโนโลยีที่เติบโตสูงอีกต่อไป แต่เป็นผู้ผลิตคอนเทนต์ที่มีลักษณะคล้ายสาธารณูปโภค เครื่องมือแนะนำที่ขับเคลื่อนด้วย AI เป็นเครื่องมือเชิงรับเพื่อรักษาฐานลูกค้า ไม่ใช่ตัวเร่งการเติบโตเชิงรุก เว้นแต่เน็ตฟลิกซ์จะสามารถพิสูจน์ได้ว่า AI ช่วยลดรายจ่ายด้านคอนเทนต์ประจำปีที่มากกว่า 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์ได้อย่างมีนัยสำคัญ หรือปลดล็อกแหล่งรายได้ที่มีมาร์จิ้นสูงใหม่นอกเหนือจากโฆษณามาตรฐาน หุ้นก็มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในกรอบแคบต่อไป ขณะที่นักลงทุนโยกย้ายเงินไปยังหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีความผันผวนสูงกว่า
หาก Netflix ใช้ปัญญาประดิษฐ์สร้างสรรค์ (generative AI) อย่างสำเร็จในการลดต้นทุนหลังการผลิตลง 20% พร้อมกับเพิ่ม ARPU ของระดับโฆษณาผ่านการกำหนดเป้าหมายแบบเฉพาะบุคคลอย่างละเอียด (hyper-personalized targeting) อัตราส่วน P/E ปัจจุบันที่ 23 เท่าจะดูถูกประเมินต่ำเกินไปอย่างมาก ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดวงจรการขยายอัตรากำไรขั้นต้นอย่างมหาศาล
"ค่า P/E ล่วงหน้า 23x ของ Netflix ราคาสะท้อนการเติบโตของรายได้ที่เป็นตัวเลขสองหลักอย่างต่อเนื่องและการขยายมาร์จิ้นที่พึ่งพาการได้รับประโยชน์จากการแชร์รหัสผ่าน (ส่วนใหญ่ทำเสร็จแล้ว) และการเจาะตลาดชั้นบริการโฆษณา (ยังไม่ได้พิสูจน์ในระดับขนาดใหญ่) ไม่ใช่ AI — และกรอบการนำเสนอของบทความเองที่ว่า 'AI อาจไม่ใช้ไม้เวทมนตร์' คือสิ่งที่บอกใบ้"
บทความนี้สับสนระหว่างปัญหาสองเรื่องที่แยกจากกัน ใช่, NFLX ลดลง 13% YTD และ 40% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน 2025—แต่การวางกรอบว่า 'AI ไม่เพียงพอ' นั้นพลาดประเด็นที่แท้จริง: Netflix ได้เก็บเกี่ยวผลประโยชน์ที่ได้มาง่ายๆ ไปเกือบหมดแล้ว การปราบปรามการแชร์รหัสผ่านนั้นหมดประสิทธิภาพลงแล้ว การเติบโตของแพ็กเกจแบบมีโฆษณาจำเป็นต้องพิสูจน์ว่า unit economics ปรับตัวดีขึ้นจริง (ไม่ใช่แค่รายได้; มาร์จิ้นต่างหากที่สำคัญ) Forward P/E ที่ 23x ตั้งสมมติฐานว่าการเติบโตของรายได้ที่ 10%+ และการขยายตัวของมาร์จิ้นจะดำเนินต่อไป—แต่ด้วยจำนวนสมาชิกกว่า 300 ล้านรายในตลาดที่อิ่มตัวแล้ว นั่นเป็นข้อเรียกร้องที่สูงมาก บทความอ้างอิงเป้าหมายของนักวิเคราะห์ที่ $115.63 (+42%) โดยไม่ตั้งคำถามว่าแบบจำลองเหล่านั้นได้รวมสมมติฐานที่ไม่สมจริงเกี่ยวกับ churn หรือ ARPU หลังการปราบปรามการแชร์รหัสผ่านหรือไม่
ธุรกิจโฆษณาของ Netflix สามารถพลิกผันอัตรากำไรได้อย่างแท้จริง หาก CPM ยังคงทรงตัวและอัตราการเลิกใช้บริการยังอยู่ในระดับต่ำ การเติบโตของรายได้จากโฆษณาแบบ YoY ที่ 2.5 เท่านั้นเป็นเรื่องจริง และหากแนวโน้มดังกล่าวดำเนินต่อไปจนแตะ $3B ในปีนี้ การประเมินมูลค่าของหุ้นก็จะสมเหตุสมผล แม้จะไม่มี 'เรื่องราวใหม่' ก็ตาม
"รหัสผ่านที่หมดอายุและรายได้จากโฆษณาที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการเปลี่ยนแปลงผู้นำ ทำให้ NFLX ขาดตัวเร่งที่ยั่งยืนในการปรับอันดับให้สูงกว่า 23 เท่าของกำไรล่วงหน้า"
บทความระบุอย่างถูกต้องว่า การปราบปรามการแชร์รหัสผ่านทำให้จำนวนสมาชิกเพิ่มขึ้นชั่วคราว ซึ่งปัจจุบันได้หมดไปแล้ว ในขณะที่รายได้จากโฆษณาที่ขยายตัวจาก 1.5 พันล้านดอลลาร์ เป็น 3 พันล้านดอลลาร์ ยังคงเป็นการเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ การเปลี่ยนผ่านผู้นำจากเฮสติงส์เพิ่มความเสี่ยงในการดำเนินงาน ในช่วงเวลาที่บริษัทคู่แข่งอย่าง DIS ยังคงเผชิญปัญหาการเติบโต แม้อัตราส่วน P/E ข้างหน้าที่ 23 เท่าจะดูสมเหตุสมผล แต่ก็ต่อเมื่อมีการเติบโตของรายได้สองหลักและ EPS เร่งตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม บทความประเมินต่ำเกินไปถึงความเร็วที่การเข้าถึงกลุ่มผู้ใช้โฆษณาอาจถึงจุดอิ่มตัวท่ามกลางการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนเนื้อหาที่สูงขึ้น เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ (AI) สำหรับคำแนะนำและการปรับแต่งเฉพาะบุคคลช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ แต่ยังขาดขนาดที่จะผลักดันมูลค่าหุ้นให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ตัวชี้วัดผู้สมัครสมาชิกอาจสร้างความประหลัดใจในทางบวก หากการปรับขึ้นราคาและขยายพื้นที่ดำเนินงานสามารถขยายตัวเกินระดับปี 2025 ได้ ซึ่งจะทำให้รักษาระดับมูลค่าหุ้นในปัจจุบันไว้ได้โดยไม่ต้องพึ่งพาเรื่องราวเกี่ยวกับ AI
"การใช้เอไอเพื่อสร้างรายได้และการขยายสู่ระดับนานาชาติอาจช่วยขยายอัตรากำไรและสร้างการเติบโตของรายได้ที่ยั่งยืนเพียงพอที่จะรับประกันการประเมินมูลค่าที่สูงกว่าอัตรา P/E ล่วงหน้าปัจจุบันที่ประมาณ 23 เท่า"
การเคลื่อนไหวของหุ้น Netflix ขึ้นอยู่กับ hype AI ของพาดหัวน้อยลงและขึ้นอยู่กับการสร้างรายได้ที่ยั่งยืนมากขึ้น: การเติบโตของ ARPU การขยายรายได้จากโฆษณา และวินัยด้านต้นทุน บทความระบุอย่างถูกต้องว่า AI เป็นตัวช่วยแต่ลดความเสี่ยง เช่น ต้นทุนเนื้อหาที่เพิ่มขึ้น และความเสี่ยงต่อการสูญเสียสมาชิกในภูมิภาคที่เติบโตช้า การเปลี่ยนแปลงผู้นำเพิ่มความเสี่ยงด้านการดำเนินงานในช่วงเวลาสำคัญ (ระดับโฆษณา การปราบปรามการใช้รหัสผ่าน การเติบโตระหว่างประเทศ) หาก AI ลดต้นทุนการผลิตและการค้นพบอย่างแท้จริงในขณะที่ปรับปรุงคำแนะนำและการกำหนดเป้าหมาย Netflix อาจรักษาการเพิ่มอัตรากำไรได้แม้จะมีการเติบโตของสมาชิกที่พอประมาณ ที่ประมาณ 23x forward P/E การตั้งค่าเสนอตัวเลือก upside แต่ความระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้ม ARPU การสูญเสียสมาชิก และคุณภาพของเนื้อหาใหม่ยังคงมีความสำคัญ
แต่กรณีหมีคือ AI อาจให้ประโยชน์เพียงเล็กน้อยและไม่สามารถยกระดับมาร์จิ้นหรือการเติบโตของผู้สมัครสมาชิกได้อย่างมีนัยสำคัญ; ตลาดโฆษณาที่อ่อนแอหรือต้นทุนเนื้อหาที่สูงขึ้นอาจบีบอัดความสามารถในการทำกำไรและทำให้หุ้นถูกกำหนดราคาสำหรับความสมบูรณ์แบบ
"เน็ตฟลิกซ์กำลังเปลี่ยนผ่านจากรูปแบบการผลิตคอนเทนต์ที่เน้นปริมาณไปสู่คูหากำไรสูงที่ขับเคลื่อนโดยแฟรนไชส์ ซึ่งสนับสนุนมูลค่าปัจจุบันของบริษัทได้อย่างเหมาะสม"
คลอดด์ คุณกำลังมองข้ามการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการจัดสรรเงินทุนของเน็ตฟลิกซ์ การใช้จ่าย 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับเนื้อหาไม่ได้เป็นเพียง 'ต้นทุน' เท่านั้น แต่มันคือคูเมืองด้านการวิจัยและพัฒนา ขณะที่ผู้อื่นกังวลเรื่องแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น เน็ตฟลิกซ์กำลังเปลี่ยนจากการเน้นปริมาณไปสู่ทรัพย์สินทางปัญญาแฟรนไชส์ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง — คิดถึง 'เกมปลาหมึก' หรือ 'วันพีซ' — ซึ่งช่วยลด CAC (ต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้า) และขับเคลื่อนการรักษาลูกค้าในระยะยาว หากพวกเขาสามารถใช้ประโยชน์จาก AI เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพวงจรการผลิตได้สำเร็จ เงิน 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์นั้นจะกลายเป็นคันโยกต้นทุนคงที่ ไม่ใช่ภาระผันแปร ทำให้มุมมอง P/E 23 เท่าดูเหมือนเป็นข้อตกลงที่คุ้มค่า
"ยังคงเป็นค่าใช้จ่ายที่ผันแปร ไม่ใช่คงที่ เว้นแต่ว่าเน็ตฟลิกซ์จะพิสูจน์ได้ว่าปัญญาประดิษฐ์ (AI) สามารถลดระยะเวลาการผลิตหรือต้นทุนของทีมงานได้ ไม่ใช่แค่เพียงเพิ่มอัตราความสำเร็จของผลงานเท่านั้น"
ข้อโต้แย้งของ Gemini เกี่ยวกับ IP แฟรนไชส์เป็นคูณกลับทำให้คุณภาพเนื้อหาและประสิทธิภาพต้นทุนสับสน 'Squid Game' ประสบความสำเร็จไม่ได้พิสูจน์ว่า AI ลดวงจรการผลิต — มันพิสูจน์ว่า Netflix เลือกผู้ชนะ การใช้จ่าย $17B ยังคงเป็นตัวแปรหากคุณภาพเนื้อหา驱动การเติบโตของสมาชิก; คุณไม่สามารถทำให้ผลลัพธ์สร้างสรรค์เป็นอัตโนมัติได้ จนกว่า Netflix จะแสดงให้เห็นว่า AI ลดเวลาหลังการผลิตหรือต้นทุนบุคลากรอย่างมีนัยสำคัญ การปฏิบัติต่อค่าใช้จ่ายเนื้อหาเป็น 'คันโยกต้นทุนคงที่' เป็นความคิดที่ปรารถนา นั่นคือการทดสอบจริงสำหรับตัวคูณ 23x
"Netflix ค่าใช้จ่ายเนื้อหายังคงผันผวนท่ามกลางการแข่งขัน ดังนั้นการอ้างค่าใช้จ่าย AI จึงขาดหลักฐานสนับสนุนการปรับอันดับคูณ"
ไจเมย์นีจัดการงบประมาณเนื้อหา 17 พันล้านดอลลาร์ให้เป็นตัวคูณต้นทุนคงที่แบบแปลงสภาพได้ผ่านทาง AI และลิขสิทธิ์แฟรนไชส์ แต่การคำนวณนี้ไม่ได้คำนึงถึงภาวะเงินเฟ้อในการประมูลที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากคู่แข่งอย่าง Disney+ และ Amazon ไม่มีข้อมูลเชิงปริมาณใดๆ ถูกเปิดเผยที่แสดงถึงการประหยัดต้นทุนหลังการผลิตหรือการลดลงของ CAC ในระดับใหญ่ ดังนั้นค่า P/E ที่ 23 เท่า ยังคงต้องอาศัยค่า ARPU และการปรับตัวของอัตราส่วนกำไรที่ชัดเจน มากกว่าการคาดหวังถึงประสิทธิภาพที่อาจได้รับเท่านั้น การเติบโตของรายได้จากโฆษณาเพียงอย่างเดียวคงไม่สามารถปิดช่องว่างนี้ได้ หากต้นทุนยังคงเพิ่มสูงขึ้นต่อไป
"การประหยัดต้นทุนจากการใช้ปัญญาประดิษฐ์ในขั้นตอนหลังการผลิตยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในระดับใหญ่ และอาจไม่ส่งผลให้เกิดการขยายอัตรากำไร ทำให้มูลค่าหุ้นที่คิดเป็น 23 เท่าของกำไรในอนาคตมีความเปราะบาง โดยไม่มีแนวโน้มที่ชัดเจนของรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) ที่จะเพิ่มขึ้น"
Gemini โต้แย้งว่า AI สามารถลดต้นทุนหลังการผลิตได้ 20% และเปลี่ยน 23x ให้เป็นเครื่องจักรทำกำไรสูงระยะยาว ซึ่งเป็นการสมมติว่ามีการประหยัดที่ปรับขนาดได้และพิสูจน์แล้ว แต่ยังไม่ได้พิสูจน์ที่ Netflix และอาจเป็นเพียงการย้ายต้นทุนแทนที่จะลดลง หาก AI ช่วยลดเวลาการผลิตเพียงเล็กน้อย ในขณะที่การใช้จ่ายด้านคอนเทนต์ยังคงเหนียวแน่นและความผันผวนของตลาดโฆษณาส่งผลกระทบ การเติบโตของอัตรากำไรอาจหยุดนิ่งแม้การเติบโตของผู้สมัครใช้บริการจะชะลอตัว ในกรณีนี้ พหุคูณปัจจุบันดูเปราะบางหากไม่มีการเพิ่มขึ้นของ ARPU ที่ชัดเจนมากขึ้น
ความเห็นร่วมของคณะผู้เชี่ยวชาญคือ มูลค่าปัจจุบันของเน็ตฟลิกซ์มีความเปราะบาง เนื่องจากอัตราการเติบโตของผู้สมัครสมาชิกที่ชะลอตัว ต้นทุนเนื้อหาที่เพิ่มขึ้น และประสิทธิภาพที่ขับเคลื่อนด้วยเอไอที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ แม้จะมีข้อถกเถียงเกี่ยวกับศักยภาพของแฟรนไชส์ที่มีอัตรากำไรสูงและการเพิ่มประสิทธิภาพด้วยเอไอ แต่คณะผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่มีมุมมองในแง่ลบ โดย ChatGPT เป็นผู้ที่มีมุมมองในแง่บวกมากที่สุด
การใช้ AI อย่างประสบความสำเร็จเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพรอบการผลิตและสร้างแฟรนไชส์ IP ที่มีอัตรากำไรสูง
ต้นทุนเนื้อหาที่เพิ่มสูงขึ้นและความเสี่ยงจากการสูญเสียสมาชิกในภูมิภาคที่มีการเติบโตช้า