โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้ Jerome Warsh ผู้สืบทอดตำแหน่งของ Jerome Powell บางคนมองว่าแนวโน้มแบบ dovish ที่สนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง ในขณะที่บางคนเตือนถึงความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและข้อผิดพลาดทางนโยบายที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากความโปร่งใสที่ลดลงและการพึ่งพาผลกำไรจากผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งยังไม่ได้รับการพิสูจน์
ความเสี่ยง: การตีความผิดว่าภาวะเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างเป็นผลกำไรจากผลิตภาพชั่วคราว นำไปสู่ข้อผิดพลาดทางนโยบายและการแก้ไขสินทรัพย์เสี่ยงอย่างรุนแรงในช่วงปลายวงจร
โอกาส: การสนับสนุนที่เป็นไปได้สำหรับสินทรัพย์เสี่ยงจากเรื่องราวของนโยบายที่ยืดหยุ่นและมีการส่งสัญญาณน้อยลง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เพิ่งเข้ารับตำแหน่ง ได้ให้ความเห็นที่น่าสนใจเมื่อวันศุกร์เกี่ยวกับแนวทางการบริหารงานของเขาในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ
วอร์ชย้อนรำลึกถึง อลัน กรีนสแปน อดีตประธานเฟด ซึ่งเป็นประธานคนสุดท้ายที่สาบานตนที่ทำเนียบขาว และบอกเป็นนัยว่าเขากำลังจะดำเนินรอยตามกรีนสแปน
“ผมรู้จักอดีตประธานเฟด 5 ท่าน บางท่านก็สนิทพอสมควร แต่ท่านประธานกรีนสแปนเป็นคนแรกที่บอกและแสดงให้ผมเห็นว่าบทบาทนี้ต้องการอะไร” วอร์ชกล่าวในพิธีที่ห้อง East Room “เช่นเดียวกับอลัน ผมตั้งใจที่จะทำหน้าที่ประธานด้วยความกระตือรือร้นและมีเป้าหมาย เช่นเดียวกับที่ท่านประธานกรีนสแปนเคยทำ”
กรีนสแปนเป็นที่รู้จักจากการคงอัตราดอกเบี้ยไว้คงที่ แทนที่จะปรับขึ้นในช่วงที่อินเทอร์เน็ตเฟื่องฟูในทศวรรษ 1990 เนื่องจากเขามองว่าอัตราเงินเฟ้อไม่ได้เพิ่มขึ้น และดังนั้นผลิตภาพจึงต้องเพิ่มขึ้น ทำให้ไม่จำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย
สกอตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซึ่งสนับสนุนให้วอร์ชเป็นประธานเฟด มักอ้างถึงกรีนสแปนว่าเป็นแบบอย่างทางประวัติศาสตร์ในการบริหารเศรษฐกิจสหรัฐฯ เบสเซนต์สนับสนุนแนวทางของกรีนสแปนในการต่อต้านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลาอันควรในช่วงที่เทคโนโลยีกำลังเติบโต โดยสนับสนุนให้เฟดคงนโยบายการเงินที่ยืดหยุ่นเพื่อส่งเสริมการเติบโต
เบสเซนต์โต้แย้งว่าเจ้าหน้าที่เฟดควรเปิดใจกว้างและลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการลงทุน เขามักเรียกร้องให้ธนาคารกลางเลียนแบบการต่อต้านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลาอันควรของกรีนสแปน เพื่อส่งเสริมการเติบโตที่ไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อ
“เฟดเพียงแค่ต้องเปิดใจรับฟัง ท่านประธานเฟดคนก่อน อลัน กรีนสแปน ผู้เปรียบเสมือนวาทยกรที่เปิดใจกว้าง ได้ต่อต้านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลาอันควรในช่วงที่เทคโนโลยีกำลังเฟื่องฟูในทศวรรษ 1990 และประวัติศาสตร์ก็ได้พิสูจน์แล้วว่าเขาคิดถูก” เบสเซนต์กล่าวในสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 8 มกราคม
วอร์ชกล่าวเมื่อปีที่แล้วว่าเขาเชื่อว่าการนำปัญญาประดิษฐ์มาใช้จะช่วยเพิ่มผลิตภาพ ลดเงินเฟ้อ และเปิดทางให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ย เขายังกล่าวระหว่างการพิจารณาการแต่งตั้งว่าเขาเชื่อว่าสมาชิกเฟดควรพูดน้อยลง ลดการชี้นำล่วงหน้า และหยุดการส่งสัญญาณสิ่งที่ธนาคารกลางจะทำก่อนการประชุมเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย และเขาไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะจัดการแถลงข่าวหลังการประชุมนโยบายทุกครั้ง ซึ่งเป็นแนวปฏิบัติที่ประธานคนปัจจุบัน เจโรม พาวเวลล์ ได้ริเริ่มขึ้นและนักลงทุนจับตามองอย่างใกล้ชิด
ทั้งหมดนี้เป็นแนวปฏิบัติที่คล้ายคลึงกับยุคกรีนสแปน
“พันธกิจของเราที่เฟดคือการส่งเสริมเสถียรภาพราคาและการจ้างงานสูงสุด” วอร์ชกล่าว “เมื่อเราบรรลุเป้าหมายเหล่านั้นด้วยปัญญาและความชัดเจน ความเป็นอิสระและความเด็ดเดี่ยว เงินเฟ้อจะต่ำลง การเติบโตจะแข็งแกร่งขึ้น รายได้สุทธิที่นำกลับบ้านจะสูงขึ้น”
ประธานาธิบดีทรัมป์ ในระหว่างสุนทรพจน์ของเขาเมื่อวันศุกร์ ได้กล่าวเป็นนัยว่าเขาต้องการอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงเพื่อช่วยในการชำระหนี้สาธารณะ ประธานาธิบดีตั้งข้อสังเกตว่าอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงจะช่วยให้เศรษฐกิจเติบโตอย่างก้าวกระโดด และนั่นไม่จำเป็นต้องหมายถึงเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นสิ่งที่วอร์ชก็เคยกล่าวไว้เช่นกัน แต่การเติบโตนั้นจะช่วยให้สหรัฐฯ เติบโตเพื่อชำระหนี้ได้
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การลดการให้แนวทางล่วงหน้าภายใต้ Warsh มีแนวโน้มที่จะเพิ่มความผันผวนมากกว่าการลดอัตราผลตอบแทนอย่างยั่งยืน"
การที่ Warsh ระบุว่าเขาชอบการยับยั้งชั่งใจแบบ Greenspan—คงอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางการอ้างสิทธิ์ผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI—บ่งชี้ถึงแนวโน้มแบบ dovish ที่อาจยืดวงจรและสนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง อย่างไรก็ตาม บทความนี้ประเมินความเสี่ยงในการดำเนินการต่ำเกินไป: คำมั่นของ Warsh ที่จะลดการให้แนวทางล่วงหน้าและข้ามการแถลงข่าวตามปกติ จะเป็นการลดความโปร่งใสที่นักลงทุนได้คาดการณ์ไว้ตั้งแต่สมัย Powell ซึ่งอาจเพิ่มพรีเมียมระยะเวลาและความผันผวน แม้ว่านโยบายเองจะยังคงผ่อนคลายก็ตาม อิทธิพลของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Bessent เพิ่มการทับซ้อนทางการเมือง แต่บันทึกการลงคะแนนเสียงที่แท้จริงของ Warsh และพลวัตของคณะกรรมการยังคงไม่ได้รับการทดสอบ ตลาดอาจจะปรับตัวขึ้นในตอนแรกจากวาทกรรม แต่หาก AI ล้มเหลวในการส่งมอบการลดเงินเฟ้ออย่างรวดเร็ว ก็จะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ สูญเสียความน่าเชื่อถือ
ความสำเร็จของ Greenspan ในทศวรรษ 1990 อาศัยข้อมูลผลิตภาพที่ตรวจสอบได้ ซึ่ง AI ยังไม่ได้ผลิตในระดับที่ใหญ่พอ การใช้นโยบาย dovish ก่อนเวลาอันควรอาจฝังความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้นโดยไม่มีการเติบโตที่ชดเชย
"Warsh กำลังส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองไปสู่การผ่อนคลายทางการเงินที่สมเหตุสมผลด้วยผลิตภาพ AI แต่การเปรียบเทียบกับความสำเร็จของ Greenspan ในทศวรรษ 1990 ทำให้มองข้ามความจริงที่ว่าเขากำลังดำเนินงานในสภาพแวดล้อมที่มีเงินเฟ้อสูงและหนี้สินสูง ซึ่งแผนการเดียวกันนี้อาจส่งผลย้อนกลับได้"
แผนการของ Warsh ที่เลียนแบบ Greenspan บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งใหญ่: สภาพคล่องทางการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้นซึ่งมีเหตุผลจากเรื่องราวผลิตภาพ/AI, การลดความคลุมเครือของการให้แนวทางล่วงหน้า, และการเอนเอียงไปทางการลดอัตราดอกเบี้ยโดยปริยาย นี่เป็นนโยบาย dovish อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับระบอบความโปร่งใสของ Powell การสอดคล้องกันของ Bessent-Warsh บ่งชี้ว่ากระทรวงการคลังจะผลักดันให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ดำเนินนโยบายที่ผ่อนคลายเพื่อจัดการกับการจ่ายดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม บทความนี้สับสนระหว่างยุค Greenspan ที่แตกต่างกันสองยุค: เรื่องราวผลิตภาพในทศวรรษ 1990 (ซึ่งได้ผล) กับช่วงเวลาที่คงอัตราดอกเบี้ยคงที่ในปี 2003-2004 (ซึ่งมาก่อนปี 2008) บทความนี้ไม่ได้กล่าวถึงว่าผลกำไรจากผลิตภาพของ AI นั้นเป็นจริงหรือถูกคาดการณ์ไว้แล้วหรือไม่ หรือว่าอัตราที่ต่ำลงท่ามกลางหนี้สิน 33 ล้านล้านดอลลาร์ และการว่างงาน 3.5% มีความเสี่ยงที่จะจุดชนวนเงินเฟ้ออีกครั้ง ซึ่ง Warsh อ้างว่าจะไม่เกิดขึ้น
Warsh อาจอ้างชื่อ Greenspan ในขณะที่ดำเนินงานภายใต้สภาวะที่แตกต่างกันโดยพื้นฐาน: Greenspan เผชิญกับภาวะเงินฝืดและการหยุดชะงักทางเทคโนโลยี; Warsh เผชิญกับภาวะเงินเฟ้อภาคบริการที่เหนียวแน่น ตลาดแรงงานที่ตึงตัว และแรงกดดันทางการเมืองให้ลดอัตราดอกเบี้ยด้วยเหตุผลด้านหนี้สิน—ไม่ใช่เหตุผลทางเศรษฐกิจ การเปรียบเทียบอาจเป็นการปกปิดทางวาทกรรมสำหรับข้อผิดพลาดทางนโยบาย แทนที่จะเป็นกรอบการทำงานที่มองการณ์ไกล
"การเปลี่ยนผ่านจากแนวทางล่วงหน้าที่โปร่งใสไปสู่นโยบายที่ไม่โปร่งใสและขึ้นอยู่กับการพิจารณาเป็นรายกรณี มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของความผันผวนของพรีเมียมระยะเวลาสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ"
การเปลี่ยนแปลงของ Warsh ไปสู่สไตล์นโยบายแบบ Greenspan ที่ไม่โปร่งใสและขึ้นอยู่กับการพิจารณาเป็นรายกรณี บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในระบอบการตลาด ด้วยการละทิ้ง 'แนวทางล่วงหน้า' ในยุค Powell (แนวปฏิบัติในการส่งสัญญาณการเคลื่อนไหวอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอย่างโปร่งใส) Warsh กำลังยกเลิกตาข่ายนิรภัยที่ยึดเหนี่ยวความผันผวนมาตั้งแต่ปี 2012 แม้ว่าตลาดจะเฉลิมฉลองความเป็นไปได้ของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงเพื่อขับเคลื่อนผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่การขาดความโปร่งใสก็มีความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับราคาใหม่ในลักษณะ 'taper tantrum' ของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี หาก Warsh ตีความผิดว่าภาวะเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างเป็นเพียงผลกำไรจากผลิตภาพชั่วคราว เราอาจเห็นข้อผิดพลาดทางนโยบายแบบทศวรรษ 1970 ซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบอย่างมาก ทำให้เกิดการแก้ไขสินทรัพย์เสี่ยงอย่างรุนแรงในช่วงปลายวงจร
หากการสื่อสารที่ลดลงของ Warsh สามารถลดความหมกมุ่นของตลาดกับวาทกรรมระยะสั้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้จริง ก็อาจช่วยลดความผันผวนรายวันและช่วยให้การประเมินมูลค่าตราสารทุนถูกขับเคลื่อนโดยการเติบโตของรายได้พื้นฐาน แทนที่จะเป็นความรู้สึกของธนาคารกลาง
"ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่อเรื่องราวนี้คือการสันนิษฐานว่าเครื่องมือในยุค Greenspan เหมาะสมกับเศรษฐกิจที่อ่อนไหวต่อหนี้สินและเงินเฟ้อในปัจจุบัน นโยบายที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับข้อมูล ไม่ใช่ความทรงจำ"
Warsh ส่งสัญญาณการยับยั้งชั่งใจแบบ Greenspan อาจช่วยหนุนสินทรัพย์เสี่ยงด้วยเรื่องราวของนโยบายที่ยืดหยุ่นและมีการส่งสัญญาณน้อยลง แต่ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดต่อการตีความที่ชัดเจนคือการลอกเลียนแบบ Greenspan เป็นการตลาด ไม่ใช่แผนที่สำหรับระบอบปัจจุบันที่มีหนี้สินสูง เงินเฟ้อภาคบริการที่เหนียวแน่น และผลประโยชน์ผลิตภาพ AI ที่ไม่แน่นอน การอ้างของบทความว่ารัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent รับรองแนวทางนี้เป็นการกล่าวอ้างข้อเท็จจริงที่ผิดพลาดซึ่งบั่นทอนความน่าเชื่อถือ แม้ว่า AI จะช่วยเพิ่มผลิตภาพได้ แต่ก็ไม่ใช่การรับประกันในระยะสั้น และธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็จะยังคงตอบสนองต่อข้อมูล หากเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ การเปลี่ยนแปลงไปสู่นโยบาย hawkish อาจทำให้นักลงทุนที่คาดการณ์ถึงการผ่อนคลายอย่างต่อเนื่องประหลาดใจ
การเล่นบททนายฝ่ายจำเลย: ตลาดอาจคาดการณ์ถึงแนวโน้มการผ่อนคลายจาก Warsh แต่ระบอบเงินเฟ้อที่ดื้อรั้นอาจบังคับให้เกิดการกลับตัวแบบ hawkish อย่างรวดเร็ว ซึ่งจะลงโทษสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ในกรณีนั้น ความทรงจำอันหอมหวานเกี่ยวกับ Greenspan จะมีราคาแพง
"การทับซ้อนทางการเมืองจาก Bessent ร่วมกับการลดความโปร่งใส มีความเสี่ยงที่จะทำให้พรีเมียมระยะเวลาพุ่งสูงขึ้นผ่านข้อกังวลเรื่องความเป็นอิสระ ก่อนที่ผลกระทบด้านผลิตภาพจะปรากฏขึ้น"
การเชื่อมโยงแรงจูงใจในการจ่ายดอกเบี้ยของ Claude กับความเสี่ยงในการกำหนดราคาผลตอบแทนของ Gemini เผยให้เห็นช่องทางที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข: หาก Warsh ลดการให้คำแนะนำเพื่อปกปิดการลดอัตราดอกเบี้ยทางการเมือง พรีเมียมระยะเวลาอาจพุ่งสูงขึ้น ไม่ใช่แค่จากความไม่โปร่งใสเพียงอย่างเดียว แต่จากการกัดกร่อนความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ สิ่งนี้แตกต่างจากสถานการณ์การสูญเสียความน่าเชื่อถือของ Grok โดยส่งผลกระทบต่อตลาดตราสารหนี้อธิปไตยก่อน ซึ่งภาระผูกพัน 33 ล้านล้านดอลลาร์ จะขยายความผิดพลาดในการคำนวณเงินเฟ้อใดๆ
"การลดอัตราดอกเบี้ยทางการเมืองท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นจะทำให้พรีเมียมระยะเวลาตกต่ำลง การลดอัตราดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายท่ามกลางภาวะเงินฝืดที่แท้จริงจะไม่เป็นเช่นนั้น และบทความก็สับสนระหว่างสองสิ่งนี้"
ช่องทางตราสารหนี้อธิปไตยของ Grok นั้นเฉียบคม แต่ผมจะโต้แย้ง: การกัดกร่อนความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้ทำให้พรีเมียมระยะเวลาพุ่งสูงขึ้นโดยอัตโนมัติ หากตลาดเชื่อว่า Warsh จะยังคงปกป้องสกุลเงินเมื่อเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจริง สิ่งที่บ่งชี้ที่แท้จริงคือ Warsh จะลดอัตราดอกเบี้ย *แม้ว่า* ข้อมูลเงินเฟ้อภาคบริการจะยังเหนียวแน่นอยู่หรือไม่ ไม่ใช่ว่าเขาจะลดอัตราดอกเบี้ย *เพราะ* ความหวังเกี่ยวกับ AI หรือไม่ หากเขาทำอย่างแรก พรีเมียมระยะเวลาจะพุ่งสูงขึ้น หากข้อมูลอ่อนตัวลงจริง ก็ไม่จำเป็นต้องมีการกัดกร่อนความเป็นอิสระ บทความไม่ได้ชี้แจงว่า Warsh กำลังส่งสัญญาณสถานการณ์ใด
"การที่ Warsh กลับไปใช้นโยบายที่ขึ้นอยู่กับการพิจารณาเป็นรายกรณีและไม่โปร่งใส มีความเสี่ยงที่จะสูญเสียความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว ซึ่งจะบังคับให้ตลาดลดค่าเงินดอลลาร์โดยไม่คำนึงถึงข้อมูลที่เข้ามา"
Claude คุณกำลังมองข้ามความเป็นจริงเชิงสถาบัน: โมเดล 'Greenspan' อาศัยทุนส่วนบุคคลของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการจัดการตลาดโดยไม่มีการให้คำแนะนำ หาก Warsh ลดอัตราดอกเบี้ยในขณะที่เงินเฟ้อภาคบริการยังคงเหนียวแน่น เขาไม่ได้เพียงแค่เสี่ยงต่อข้อผิดพลาดทางนโยบายเท่านั้น แต่เขากำลังทำลายความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ตลาดจะไม่รอ 'ข้อมูล' เพื่อยืนยันข้อผิดพลาด—พวกเขาจะซื้อขายล่วงหน้าการลดค่าเงิน ความเสี่ยงไม่ใช่แค่ผลตอบแทนที่สูงขึ้น แต่เป็นการพังทลายเชิงโครงสร้างในบทบาทของดอลลาร์ในฐานะสมอที่เชื่อถือได้
"ความเสี่ยงหลักคือช่องว่างความน่าเชื่อถือ—หากผลิตภาพ AI ไม่สามารถลดเงินเฟ้อได้ และ Warsh ส่งสัญญาณการผ่อนคลาย ตลาดอาจกำหนดราคาใหม่แบบ hawkish ซึ่งจะส่งผลเสียต่อสินทรัพย์เสี่ยง โดยไม่คำนึงถึงความไม่โปร่งใสเพียงอย่างเดียว"
ความกังวลของ Gemini เกี่ยวกับการยึดเหนี่ยวค่าเงินดอลลาร์จากความไม่โปร่งใสแบบ Greenspan นั้นเกินจริง ความเป็นอิสระขึ้นอยู่กับวาทกรรมของประธานคนเดียวไม่มากเท่ากับผลลัพธ์เงินเฟ้อที่น่าเชื่อถือและวินัยข้อมูลที่เชื่อถือได้ หาก Warsh ลดการให้คำแนะนำจริง แต่ยังคงยึดตามข้อมูล ความเสี่ยงด้านสกุลเงินควรจะจัดการได้ อันตรายที่แท้จริงคือช่องว่างความน่าเชื่อถือ: หากผลิตภาพ AI พิสูจน์แล้วว่าไม่สามารถบรรลุผลได้และเงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่นในภาคบริการ ตลาดจะบังคับให้เกิดการกำหนดราคาใหม่แบบ hawkish ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยง แม้ก่อนที่พรีเมียมระยะเวลาจะพุ่งสูงขึ้นจากความไม่โปร่งใส
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้ Jerome Warsh ผู้สืบทอดตำแหน่งของ Jerome Powell บางคนมองว่าแนวโน้มแบบ dovish ที่สนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง ในขณะที่บางคนเตือนถึงความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและข้อผิดพลาดทางนโยบายที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากความโปร่งใสที่ลดลงและการพึ่งพาผลกำไรจากผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งยังไม่ได้รับการพิสูจน์
การสนับสนุนที่เป็นไปได้สำหรับสินทรัพย์เสี่ยงจากเรื่องราวของนโยบายที่ยืดหยุ่นและมีการส่งสัญญาณน้อยลง
การตีความผิดว่าภาวะเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างเป็นผลกำไรจากผลิตภาพชั่วคราว นำไปสู่ข้อผิดพลาดทางนโยบายและการแก้ไขสินทรัพย์เสี่ยงอย่างรุนแรงในช่วงปลายวงจร