ซีอีโอของพาวเวอร์ คอร์ปอเรชัน แห่งแคนาดา ชี้ว่าผลตอบแทนขับเคลื่อนด้วยกำไรสุทธิ พร้อมพิจารณาใช้การซื้อคืนหุ้นอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้น

เจฟฟ์ ออร์ร ซีอีโอของพาวเวอร์ คอร์ปอเรชัน ระบุว่าผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นในช่วงที่ผ่านมาเกิดขึ้นส่วนใหญ่จากความเติบโตของกำไรสุทธิ โดยอ้างถึงการเติบโตของ EPS ของกรีต-เวสต์ ไลฟ์โค ประมาณ 12% ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา และการดำเนินกลยุทธ์การปรับโครงสร้างและปลดล็อกมูลค่าอย่างต่อเนื่อง

ด้วยส่วนลด NAV (มูลค่าสุทธิ) ที่อยู่ในระดับสูงและ “เงินสดจำนวนมาก” อยู่ในงบดุล บริษัทจึงคาดว่าจะดำเนินการซื้อคืนหุ้นอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้น โดยอ้างว่าการซื้อคืนหุ้นเป็นการซื้อส่วนได้เปรียบจากกรีต-เวสต์ ไลฟ์โค ขณะเดียวกันยังได้ส่วนลดในการซื้อส่วนที่เหลือของพอร์ตโฟลิโอ

แพลตฟอร์มสินทรัพย์ทางเลือกของพาวเวอร์มุ่งเน้นไปที่การขยายขนาดก่อน แล้วค่อยสร้างกำไรภายหลัง โดยสนับสนุนซาการ์ด (Sagard) และพาวเวอร์ ยูเทนิฟายด์ (Power Sustainable) ด้วยเงินทุนประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์แคนาดาต่อราย และมีเป้าหมายผลตอบแทนระยะยาว (ประมาณ 10%) แม้จะเผชิญกับ “ความผันผวนของกำไรตามบัญชี” ในระยะสั้น

เจฟฟ์ ออร์ร ประธานและซีอีโอของพาวเวอร์ คอร์ปอเรชัน แห่งแคนาดา (TSE:POW) ระบุว่ากลยุทธ์การปรับโครงสร้างองค์กรให้เรียบง่ายและปลดล็อกมูลค่ายังคงดำเนินไปตามแผนเดิม โดยเน้นย้ำว่าผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นในช่วงที่ผ่านมาขับเคลื่อนโดยการเติบโตของกำไร มากกว่าการขยายมัลติเพลอร์

ออร์รกล่าวในงานสัมมนาที่จัดขึ้นโดยเจมส์ glynn นักวิเคราะห์หลักทรัพย์จากแบงก์เนชันแนล แคนาดา โดยในงานดังกล่าวเขายังกล่าวถึงการเปลี่ยนผ่านผู้บริหารในกลุ่มบริษัท การดำเนินงานที่มีแรงผลักดันของกรีต-เวสต์ ไลฟ์โค และไอจีเอ็ม ฟินานเชียล แพลตฟอร์มสินทรัพย์ทางเลือกของบริษัท และทัศนคติของเขาเกี่ยวกับวิธีที่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจส่งผลต่ออุตสาหกรรมบริการทางการเงิน

ออร์รระบุว่าบริษัทอยู่ใน “ตำแหน่งที่ดีกว่าเดิมในการดำเนินกลยุทธ์” เมื่อเทียบกับช่วงที่เริ่มต้นเมื่อประมาณหกปีก่อน และเขาไม่คาดการณ์ว่าจะเกิด “การเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง” ในทิศทางกลยุทธ์ เขาอธิบายว่าการสร้างมูลค่าเกิดจากสามปัจจัยหลัก ดังนี้:

1. การปรับปรุงผลประกอบการของ “ส่วนที่สร้างกำไร” ของกลุ่มบริษัท — ได้แก่ กรีต-เวสต์ ไลฟ์, อีจี เวลธ์ และแมคเคนซี ภายใต้ไอจีเอ็ม ฟินานเชียล — ผ่านการลงทุนภายในและ acquisitions เพื่อสนับสนุนการเติบโตที่มีความสม่ำเสมอ

2. การสร้างและตรวจสอบการลงทุนระยะยาวที่ “จะสร้างรายได้ให้เราในอีก 5 ปีและ 10 ปีข้างหน้า” โดยยกตัวอย่างเวลธ์ซิมเพิล (Wealthsimple) และร็อกกี้เฟลเลอร์ (Rockefeller) ซึ่งเป็นตัวอย่างของมูลค่าที่เริ่มปรากฏชัดนอกเหนือจากกำไรที่รายงานในระยะสั้น

3. การปรับโครงสร้างองค์กรให้เรียบง่ายขึ้น โดยมุ่งเน้นธุรกิจให้เข้มข้นยิ่งขึ้นในด้านบริการทางการเงิน และการสื่อสารกับนักลงทุนให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ออร์รยังโต้แย้งแนวคิดที่ว่าผลการดำเนินงานของหุ้นเกิดขึ้นจากปัจจัยด้านมูลค่าเป็นหลัก โดยระบุว่า “ไม่ใช่เรื่องของมูลค่า แต่เป็นเรื่องของการเติบโตของกำไร” โดยอ้างถึง “การเติบโตของ EPS 12% ในสี่ปีที่ผ่านมา” ของกรีต-เวสต์ ไลฟ์ และชี้ให้เห็นว่าส่วนลดของบริษัทได้แคบลงบ้าง แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง

เมื่อถูกถามถึงความต่อเนื่องของกลยุทธ์ในช่วงการเปลี่ยนผ่านผู้บริหาร ออร์รระบุว่าเขา “ยินดีกับการเปลี่ยนแปลงผู้บริหาร” โดยชี้ให้เห็นว่ากลุ่มบริษัทได้เปลี่ยนผู้บริหารของบริษัทหลักทั้งสามแห่ง รวมถึงพาวเวอร์ คอร์ปอเรชัน ภายใน 12 เดือนที่ผ่านมา เขาอธิบายกระบวนการดังกล่าวว่าเป็น “คู่มือการเปลี่ยนผ่านแบบคลาสสิกของพาวเวอร์” โดยเน้นความคุ้นเคยของผู้บริหารกับองค์กรและบริษัทในเครือ

ออร์รกล่าวว่าเขา “มั่นใจมาก” ในความพร้อมของเจมส์ ผู้รับตำแหน่งซีอีโอคนใหม่ โดยอ้างถึงประสบการณ์ในการบริหารไอจีเอ็ม ความคุ้นเคยกับกรีต-เวสต์ ไลฟ์ในฐานะสมาชิกคณะกรรมการ และความเข้าใจในพาวเวอร์ คอร์ปอเรชัน เขายังระบุว่าการเปลี่ยนผ่านจากพอล มาฮอน เป็นเดวิด ฮาร์นีย์ ที่กรีต-เวสต์ ไลฟ์ดำเนินไปอย่างประสบความสำเร็จ และเรียกการแต่งตั้งดาemon มัร์ชิสัน ที่ไอจีเอ็มว่า “ยอดเยี่ยมมาก”

**กรีต-เวสต์ ไลฟ์โค: การเติบโตของกำไรอย่างต่อเนื่อง ขับเคลื่อนโดยอิมพาวเวอร์**

ออร์รระบุว่าผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นของกรีต-เวสต์ ไลฟ์โคเกิดจาก “การเติบโตของกำไรอย่างต่อเนื่อง” โดยอ้างถึงการเติบโตของ EPS ประมาณ 12% ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมาอีกครั้ง เขาบอกว่าผลประกอบการมีความหลากหลาย แต่ “ชัดเจนว่าขับเคลื่อนโดยอิมพาวเวอร์”

เขาอธิบายว่าขนาดและจุดแข็งของแบรนด์ของกรีต-เวสต์ถูกสร้างขึ้นผ่านการลงทุนระยะยาวและการทำธุรกิจควบรวมกิจการ (M&A) ซึ่งปรับโครงสร้างธุรกิจใหม่ทั้งหมด มองไปข้างหน้า ออร์รระบุว่าบริษัท “ไม่จำเป็นต้องทำ M&A” เพื่อให้บรรลุเป้าหมาย “อัตราการเติบโตของกำไร 8%-10%” ที่ตั้งไว้ แม้เขาจะเสริมว่า M&A เพิ่มเติมอาจช่วยเพิ่มผลลัพธ์ให้ดีขึ้นอีก

ในส่วนของอิมพาวเวอร์โดยเฉพาะ ออร์รระบุว่าบริษัทสามารถเติบโต “ในระดับสองหลัก” ได้โดยไม่ต้องทำ M&A เพิ่มเติม พร้อมทั้งชี้ว่าโอกาสในการรวมกิจการเพิ่มเติมมีแนวโน้มจะเกิดขึ้นในอนาคต เขาชี้ถึงตำแหน่งต้นทุนที่แข็งแกร่งและประสบการณ์การบูรณาการของอิมพาวเวอร์ โดยระบุว่า “เราได้รวมทุกอย่างไว้บนแพลตฟอร์มเดียวกัน” อย่างไรก็ตาม เขายอมรับว่าเวลาที่แน่นอนยังไม่ชัดเจน: “ผมไม่รู้ว่าจะเป็นปีหน้า หรืออีกห้าปีข้างหน้า”

ออร์รยังให้ทัศนคติเชิงอนาคตเกี่ยวกับผลตอบแทน โดยระบุว่าเขาไม่คาดหวังว่าห้าปีข้างหน้าจะสามารถทำผลตอบแทนแบบทบต้นได้ถึง “20% ขึ้นไป” เท่ากับที่ทำได้ในหกปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม เขาเสนอว่าการเติบโตของกำไรบวกอัตราส่วนเงินปันผลอาจสนับสนุนผลตอบแทนในระดับ “ต่ำถึงกลางของเลขสองหลัก” โดยอธิบายว่าพาวเวอร์และกรีต-เวสต์เป็นธุรกิจที่ดำเนินอยู่ใน “ระดับความเสี่ยงต่ำกว่าคู่แข่ง” ตามการออกแบบ

**การไหลเข้า-ออกของเงินทุนที่ไอจีเอ็ม และบทบาทของการลงทุนเชิงกลยุทธ์**

ในการกล่าวถึงไอจีเอ็ม ฟินานเชียล ออร์รระบุว่าการกลับมาสู่การไหลเข้าสุทธิที่มีความสม่ำเสมอของอีจี เวลธ์ และแมคเคนซีสะท้อนทั้งสภาพแวดล้อมอุตสาหกรรมที่ดีขึ้นและ initiatives ภายในบริษัท เขาอธิบายอีจี เวลธ์ว่าเป็น “ธุรกิจที่ถูกออกแบบใหม่” เมื่อเทียบกับสิบปีก่อน โดยอ้างถึงการมุ่งเน้นที่กลุ่มลูกค้า “มีรายได้ปานกลางถึงสูง” การปรับเปลี่ยนโครงสร้างราคาและผลิตภัณฑ์ และ “แพลตฟอร์มเทคโนโลยีที่ยอดเยี่ยม”

ออร์รระบุว่าการไหลออกของเงินทุนในอุตสาหกรรมเกิดขึ้นหลังจากภาวะเงินเฟ้อและวิกฤตอัตราดอกเบี้ย ซึ่งลูกค้าเปลี่ยนสินทรัพย์ไปยังเงินฝากหรือการชำระหนี้สินเชื่อบ้าน แต่-sector ได้กลับมาสู่การไหลเข้าในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมา เขาเสนอว่าอีจี เวลธ์มีศักยภาพในการเติบโตเหนือกว่าในส่วนล่างของกลุ่มลูกค้าที่มีทรัพย์สินสูง

สำหรับแมคเคนซี เขาบอกว่าการปรับปรุงเกิดขึ้นจากการพัฒนาผลิตภัณฑ์และแรงผลักดันในช่องทางนักลงทุนองค์กร แม้เขาจะชี้ว่ายังมีกลยุทธ์บางอย่างที่ยังคงมีการไหลออก เนื่องจากช่วงเวลาที่ผลประกอบการต่ำกว่าเกณฑ์ อย่างไรก็ตาม เขายืนยันว่าแพลตฟอร์มนี้ “อยู่ในสภาพที่แข็งแรงมาก” และเขาคาดหวัง “สิ่งที่ดีเยี่ยม” ในอีกสองสามปีข้างหน้า

ออร์รยังเน้นย้ำถึง “ทางเลือก” ที่เกิดจากกลยุทธ์การลงทุนของไอจีเอ็ม โดยยกตัวอย่างเวลธ์ซิมเพิลและร็อกกี้เฟลเลอร์ เขาบอกว่าส่วนใหญ่ของพอร์ตโฟลิโอดังกล่าวยังไม่สร้างกำไร ยกเว้นจีเอ็มเอ (China Asset Management) แต่เขาชี้ว่าการลงทุนเหล่านี้เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตในอนาคต

**แพลตฟอร์มสินทรัพย์ทางเลือก: เติบโตก่อน สร้างกำไรภายหลัง**

ออร์รอธิบายแหล่งที่มาของกำไรจากแพลตฟอร์มการลงทุนทางเลือกของบริษัทในสามด้าน: ผลตอบแทนจากการลงทุนเริ่มต้น (seed capital), กำไรจากการดำเนินงานของบริษัทผู้จัดการทั่วไป (GP businesses) และค่าคอมมิชชันจากการสร้างผลตอบแทน (carried interest) เขาบอกว่าพาวเวอร์มี “เงินทุนประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์แคนาดาสำหรับแต่ละของซาการ์ดและพาวเวอร์ ยูเทนิฟายด์” และคาดว่าจะได้ผลตอบแทนประมาณ “10%” ทั้งสองราย แม้เขาจะเตือนว่ากำไรตามบัญชีอาจไม่สะท้อนผลตอบแทนเชิงเงินสดเสมอไป เขาอธิบายว่าสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานอาจสร้างกระแสเงินสดในขณะที่บันทึก “รายได้ติดลบ” ในผลประกอบการที่รายงาน

เขาบอกว่าเป้าหมายระยะสั้นคือการสร้างขนาด มากกว่าการเพิ่มกำไรสูงสุด โดยใช้ซาการ์ดเป็นตัวอย่าง ออร์รระบุว่าค่าธรรมเนียมการบริหารเติบโตจาก 19 ล้านดอลลาร์เมื่อเริ่มต้นกลยุทธ์ เป็นอัตราการดำเนินงาน 192 ล้านดอลลาร์ โดยมีต้นทุนประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ และธุรกิจอยู่ในจุดคุ้มทุน เขายังบอกว่ามูลค่าที่ปรับตามตลาดของส่วนถือหุ้นของพาวเวอร์ในซาการ์ดเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 320 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่มูลค่านี้ไม่ได้ผ่านงบกำไรขาดทุน ส่งผลให้เกิด “ความผันผวนของกำไร” และความท้าทายในการสื่อสาร

เกี่ยวกับแผนการเติบโต ออร์รระบุว่าซาการ์ดมีเป้าหมายที่จะมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ถึง 100 พันล้านดอลลาร์ และจะอยู่ที่ประมาณ 44 พันล้านดอลลาร์หลังจากปิดดีลยูนิเกสชัน (Unigestion) เขาอธิบายว่าดีลยูนิเกสชันเพิ่มความสามารถในการเป็นผู้ให้บริการโซลูชันในยุโรป ส่วนพาวเวอร์ ยูเทนิฟายด์ เขายืนยันว่ายังอยู่ในขั้นเริ่มต้น แต่ได้สร้าง “สี่ผลิตภัณฑ์ที่น่าดึงดูดมาก” และมีกลยุทธ์มูลค่าประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์แคนาดา

**ปัญญาประดิษฐ์: ตัวเร่งประสิทธิภาพ ไม่จำเป็นต้องเพิ่มกำไร**

ออร์รระบุว่าปัญญาประดิษฐ์จะ “แน่นอน” ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและประสบการณ์ของลูกค้า ทำให้ที่ปรึกษาทางการเงินมีประสิทธิภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เขาตั้งคำถามว่าส่วนแบ่งของประโยชน์เหล่านี้จะส่งผลให้กำไรสูงขึ้นได้มากน้อยเพียงใด โดยชี้ว่าแรงกดดันจากการแข่งขันอาจส่งต่อการประหยัดต้นทุนให้ลูกค้าหรือซัพพลายเออร์

เขาบอกว่าการเปลี่ยนแปลงด้านเทคโนโลยีในอดีตมักขยายตลาดมากกว่าทำให้ตลาดหายไป และเขาคาดว่าการให้คำปรึกษาจะย้ายไปสู่ “ระดับที่มีมูลค่าเพิ่มสูงขึ้น” โดยเน้นที่การวางแผนแบบองค์รวมมากขึ้น ส่วนการจัดการสินทรัพย์ เขาบอกว่าปัญญาประดิษฐ์อาจเพิ่มการเข้าถึงข้อมูล แต่เขาไม่คาดหวังว่าทักษะการตัดสินใจด้านการลงทุนและการจัดสรรสินทรัพย์จะหายไปใน “อีกห้า หก หรือสิบปีข้างหน้า”

**ส่วนลด NAV, การซื้อคืนหุ้น และการจัดสรรทุน**

ในการกล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงของส่วนลด NAV ของพาวเวอร์ ออร์รระบุว่าส่วนลดนี้ “ไม่ได้ขยับในแนวตรง” และอธิบายส่วนลดปัจจุบันว่าเป็น “แหล่งมูลค่าที่แท้จริง” เขาชี้ว่าการซื้อหุ้นพาวเวอร์ให้การสัมผัสกับกรีต-เวสต์ ไลฟ์เกือบเต็มจำนวน ในขณะที่ “ได้ส่วนที่เหลือของพอร์ตโฟลิโอฟรี” ในระดับราคาปัจจุบัน

ออร์รระบุว่าการสร้างมูลค่าไม่ขึ้นกับการเปลี่ยนแปลงด้านมูลค่า แต่ขึ้นกับการเติบโตของกำไรในธุรกิจปฏิบัติการ การสร้างมูลค่าในแบรนด์ระยะยาว การไหลเข้าของเงินสดที่แข็งแกร่ง และการซื้อคืนหุ้น เขาเสริมว่าบริษัท “มีเงินสดจำนวนมากอยู่ในมือในขณะนี้” และเมื่อส่วนลดยังอยู่ในระดับสูง เขาคาดว่าจะใช้การซื้อคืนหุ้น “อย่างเข้มงวดยิ่งขึ้นในอนาคต”

**เกี่ยวกับพาวเวอร์ คอร์ปอเรชัน แห่งแคนาดา (TSE:POW)**

พาวเวอร์ คอร์ปอเรชัน แห่งแคนาดา เป็นบริษัทถือหุ้นแบบหลากหลาย โดยมีส่วนได้ส่วนเสียในบริการทางการเงิน การสื่อสาร และภาคธุรกิจอื่นๆ ผ่านการถือหุ้นใหญ่ในพาวเวอร์ ฟินานเชียล ซึ่งพาวเวอร์ ฟินานเชียลในทางกลับกันถือหุ้นใหญ่ในกรีต-เวสต์ ไลฟ์ (บริษัทประกันภัยขนาดใหญ่), ไอจีเอ็ม ฟินานเชียล (ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของแคนาดา) และพาร์เกซา (บริษัทถือหุ้นที่มีส่วนได้ส่วนเสียในบริษัทยุโรป) พาวเวอร์ คอร์ปอเรชัน ได้ซื้อหุ้นที่เหลือของพาวเวอร์ ฟินานเชียลทั้งหมดในเดือนกุมภาพันธ์ ค.ศ. 2020