Prosus กำลังขาย Delivery Hero ผู้ซื้อมีข้อคิดเห็นบางอย่าง

นักวิเคราะห์ของเราเพิ่งระบุหุ้นที่มีศักยภาพที่จะเป็น Nvidia ตัวต่อไป บอกเราว่าคุณลงทุนอย่างไรและเราจะแสดงให้คุณเห็นว่าทำไมจึงเป็นตัวเลือกอันดับ 1 ของเรา แตะที่นี่

Prosus ซึ่งเป็นเครื่องมือการลงทุนของรัฐบาลดัตช์ กำลังขายหุ้น Delivery Hero ทีละส่วนเนื่องจากบรัสเซลส์สั่งให้ทำ ส่วนที่น่าสนใจคือใครเป็นผู้ซื้อ และผู้ซื้อต้องการทำอะไรต่อไป

เกิดอะไรขึ้น

Prosus ประกาศเมื่อวันจันทร์ว่าได้ตกลงที่จะขายหุ้น Delivery Hero ประมาณ 5% ให้กับ Aspex Management ซึ่งเป็นบริษัทลงทุนที่ตั้งอยู่ในฮ่องกง เป็นเงิน 335 ล้านยูโร (ประมาณ 394.5 ล้านดอลลาร์) ราคาซื้อขายอยู่ที่ 22 ยูโรต่อหุ้น ซึ่งเป็นส่วนลด 10% จากราคาปิดเมื่อวันศุกร์ และเป็นส่วนลด 22% จากราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณการซื้อขาย 30 วัน หุ้น Delivery Hero พุ่งขึ้นมากกว่า 10% จากข่าวนี้

การขายครั้งนี้เป็นการขายหุ้นครั้งสำคัญครั้งที่สองของ Prosus ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ในเดือนเมษายน บริษัทได้ขายหุ้น 4.5% ให้กับ Uber เป็นเงินประมาณ 270 ล้านยูโร ทั้งสองธุรกรรมนี้ได้ลดสัดส่วนการถือหุ้นของ Prosus ใน Delivery Hero จากประมาณ 27% เหลือประมาณ 17% แม้ว่ายังคงสูงกว่าเกณฑ์ด้านกฎระเบียบที่บริษัทจะต้องปฏิบัติตามในช่วงปลายฤดูร้อน

เรื่องราวเบื้องหลังมีความสำคัญ เมื่อเดือนสิงหาคมที่ผ่านมา คณะกรรมาธิการยุโรปอนุมัติการเข้าซื้อกิจการ Just Eat Takeaway ของ Prosus โดยมีเงื่อนไขให้ Prosus ลดสัดส่วนการถือหุ้น Delivery Hero อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นการบังคับให้บริษัทขายธุรกิจที่น่าจะต้องการถือครองไว้ ผลที่ได้คือการลดขนาดธุรกิจหนึ่งของบริษัทอย่างเป็นระบบตามตารางเวลาที่กำหนดโดยหน่วยงานกำกับดูแล แทนที่จะเป็นตามสภาวะตลาด

หลังจากการทำธุรกรรมเมื่อวันจันทร์ สัดส่วนการถือหุ้นของ Aspex ใน Delivery Hero เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 14% ทำให้เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับสอง Prosus ยังคงเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดที่ประมาณ 17% ในปัจจุบัน

ทำไมมันถึงสำคัญ

กลไกของการขายเป็นเรื่องง่าย แต่ผลที่ตามมานั้นไม่เป็นเช่นนั้น

Aspex ไม่ใช่ผู้ลงทุนที่อยู่เฉยๆ ในเดือนมีนาคม บริษัทได้แจ้งให้ผู้บริหารสูงสุดของ Delivery Hero ทราบเป็นการเปิดเผยว่าควรขายสินทรัพย์เพิ่มเติมหรือลาออก นั่นเป็นระดับของความตรงไปตรงมาที่ห้องกรรมการมักจะสังเกตเห็น การวิพากษ์วิจารณ์ของ Aspex มุ่งเน้นไปที่การปรากฏตัวอย่างกว้างขวางของ Delivery Hero ในประเทศต่างๆ ประมาณ 65 ประเทศ ความยากลำบากอย่างต่อเนื่องในการสร้างกระแสเงินสดที่มีความหมาย และสิ่งที่กองทุนอธิบายว่าเป็นกลยุทธ์การขยายตัวที่ใช้เงินทุนไปโดยไม่สร้างผลตอบแทนที่สอดคล้องกับผู้ถือหุ้น

หุ้นของ Delivery Hero เล่าเรื่องส่วนหนึ่งของเรื่องนี้ หุ้นเคยซื้อขายกันที่ประมาณ 145 ยูโรในช่วงจุดสูงสุดของการระบาดใหญ่ ดิ่งลงใกล้ 15 ยูโรในเดือนมีนาคม ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับปัจจุบันที่ประมาณ 22 ยูโร แม้หลังจากที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นเมื่อวันจันทร์ หุ้นก็ยังต่ำกว่าราคาสูงสุดตลอดกาล 85% นั่นไม่ได้เป็นเพียงผลกระทบจากความเสื่อมถอยของภาคเทคโนโลยีที่กว้างขึ้นเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงคำถามที่แท้จริงว่ารูปแบบธุรกิจในรูปแบบปัจจุบันนั้นสมเหตุสมผลหรือไม่ที่ใช้เงินทุนที่ดูดซับไป

การที่ Prosus ขายให้กับ Aspex โดยตรง แทนที่จะขายในตลาดเปิด เป็นเรื่องสำคัญ มันส่งมอบบริษัทที่เคยเป็นนักวิจารณ์ Delivery Hero ที่ดังที่สุด และมอบอำนาจในการผลักดันการเปลี่ยนแปลงให้มากขึ้น Aspex จะถือหุ้นประมาณ 14% ตอนนี้ ซึ่งจะทำให้บริษัทมีเวทีที่มีความหมายในการกดดันผู้บริหารเกี่ยวกับการขายสินทรัพย์ที่บริษัทได้สนับสนุนอย่างเปิดเผย ในเดือนมีนาคม Delivery Hero ประกาศข้อตกลงที่จะขายธุรกิจในไต้หวันให้กับ Grab เป็นเงิน 600 ล้านดอลลาร์ ซึ่งดูเหมือนจะเป็นการตอบสนองต่อแรงกดดันดังกล่าว คาดว่าการขายสินทรัพย์เพิ่มเติมจะตามมา ไม่ว่าจะมีการออกคำเตือนอย่างชัดเจนหรือไม่

สำหรับ Prosus ธุรกรรมนี้เป็นวิธีที่ชัดเจนในการปฏิบัติตามพันธกรณีด้านกฎระเบียบในขณะเดียวกันก็ดึงราคาที่สมเหตุสมผล ส่วนลด 22% จากราคาเฉลี่ย 30 วันเป็นเรื่องที่น่าสังเกต เนื่องจาก Prosus เป็นผู้ขายที่ถูกบังคับโดยถูกจำกัดด้วยกำหนดเวลาของบรัสเซลส์มากกว่าที่จะดำเนินการอย่างอิสระ ข้อเท็จจริงที่ว่าบริษัทสามารถรักษาเงินส่วนลดได้แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่แท้จริงสำหรับสินทรัพย์ในระดับปัจจุบัน ซึ่งเป็นสัญญาณเกี่ยวกับที่นักลงทุนที่มีความซับซ้อนบางรายคิดว่าความเสี่ยงและผลตอบแทนสำหรับ Delivery Hero อยู่ที่ไหนจากตรงนี้

บริบทที่กว้างขึ้นก็คุ้มค่าที่จะระบุ Prosus CEO Fabricio Bloisi ได้วิพากษ์วิจารณ์อย่างเปิดเผยเกี่ยวกับผลกระทบของกฎระเบียบของ EU ต่อความสามารถของบริษัทเทคโนโลยีของยุโรปในการขยายขนาด เขาโต้แย้งว่าการมุ่งเน้นที่การป้องกันการรวมตัวกันมากเกินไปทำให้ยากต่อการสร้างธุรกิจเทคโนโลยีของยุโรปที่มีการแข่งขันอย่างแท้จริง

ความขัดแย้งในตัวเองของการถูกกำหนดให้ขายหุ้นในบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำของยุโรปในฐานะเงื่อนไขสำหรับการสร้างกลุ่มการจัดส่งอาหารที่ใหญ่ขึ้นนั้นไม่ได้หลุดจากสายตาผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรม Prosus ได้รับการอนุมัติสำหรับการเข้าซื้อกิจการ Just Eat แต่ก็ต้องตกลงที่จะรื้อถอนส่วนหนึ่งของสิ่งที่กำลังสร้างอยู่นอกเหนือจากนั้น

อะไรต่อไป

Prosus ยังคงต้องลดสัดส่วนการถือหุ้น Delivery Hero ให้อยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ด้านกฎระเบียบภายในช่วงปลายฤดูร้อน ซึ่งหมายความว่าการขายสินทรัพย์ครั้งสำคัญอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งกำลังจะเกิดขึ้น คำถามคือการขายครั้งต่อไปจะไปยังผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์อีกราย ตลาดเปิด หรือ Aspex อีกครั้ง

เจตนาที่ Aspex กล่าวว่าต้องการทำงานอย่างสร้างสรรค์กับคณะกรรมการและผู้บริหารเป็นภาษาทางการสำหรับการกดดันอย่างต่อเนื่องต่อโครงการขายสินทรัพย์ ไม่ว่าแรงกดดันนั้นจะเปลี่ยนไปสู่การเปลี่ยนแปลงความเป็นผู้นำที่ Delivery Hero หรือไม่ ยังคงเป็นคำถามที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขที่แขวนอยู่เหนือหุ้น และธุรกรรมเมื่อวันจันทร์ไม่ได้ทำอะไรเลยเพื่อลดมัน

การวิเคราะห์เชิงลึก

ผลกระทบเชิงบวก

บริษัท

หนึ่งหุ้น ศักยภาพระดับ Nvidia 30M+ นักลงทุนเชื่อใจ Moby เพื่อค้นพบเป็นคนแรก รับตัวเลือก แตะที่นี่

Aspex Management — เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Delivery Hero ทำให้มีอิทธิพลมากขึ้นในการผลักดันการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์และการขายสินทรัพย์ที่สามารถปลดล็อกมูลค่าของผู้ถือหุ้นได้

Uber (UBER) — ก่อนหน้านี้ได้เข้าซื้อสัดส่วนการถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ใน Delivery Hero ซึ่งอาจได้รับประโยชน์จากการขายสินทรัพย์ในอนาคตหรือคู่แข่งที่ปรับปรุงให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

Grab (GRAB) — ได้รับการซื้อธุรกิจในไต้หวันของ Delivery Hero เป็นเงิน 600 ล้านดอลลาร์ ขยายตลาดและเสริมสร้างตำแหน่งในภูมิภาค

Prosus (PRX.AS) — สามารถขายหุ้น Delivery Hero บางส่วนในราคาสูงได้สำเร็จ ทำให้ปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบในขณะเดียวกันก็ดึงราคาที่สมเหตุสมผลสำหรับการขายที่ถูกบังคับ

อุตสาหกรรม

บริษัทลงทุนที่มีบทบาทเชิงรุก — ธุรกรรมนี้แสดงให้เห็นถึงประสิทธิผลของนักลงทุนที่มีบทบาทเชิงรุกในการขับเคลื่อนการกำกับดูแลกิจการและเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ภายในบริษัทมหาชน

อุตสาหกรรมการจัดส่งอาหาร (เอเชีย) — การรวมกิจการในตลาดต่างๆ เช่น ไต้หวัน เช่น การซื้อกิจการของ Grab สามารถนำไปสู่การดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นและผู้เล่นระดับภูมิภาคที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ผลกระทบเป็นกลาง

บริษัท

Just Eat Takeaway (TKWY.AS) — การเข้าซื้อกิจการของ Prosus เป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการขายหุ้น Delivery Hero แต่ธุรกรรมเฉพาะนี้ไม่มีผลกระทบโดยตรงต่อการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง

อุตสาหกรรม

ภาคเทคโนโลยีของยุโรป — แม้ว่า Prosus CEO จะวิพากษ์วิจารณ์กฎระเบียบของ EU แต่ผลกระทบโดยตรงของธุรกรรมเฉพาะนี้ต่อภาคส่วนที่กว้างขึ้นนั้นผสมผสานกัน โดยเน้นทั้งอุปสรรคด้านกฎระเบียบและศักยภาพในการปรับโครงสร้างเชิงกลยุทธ์

ประเทศ / สินค้าโภคภัณฑ์

เนเธอร์แลนด์ — ในฐานะประเทศบ้านเกิดของ Prosus ธุรกรรมนี้สะท้อนถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ EU แต่ไม่มีผลกระทบทางเศรษฐกิจโดยตรงต่อประเทศ

ผลกระทบเชิงลบ

บริษัท

Delivery Hero (DHER.DE) — เผชิญกับแรงกดดันที่เข้มข้นมากขึ้นจากผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับสอง Aspex Management เพื่อขายสินทรัพย์และอาจต้องมีการเปลี่ยนแปลงความเป็นผู้นำ ซึ่งสะท้อนถึงความยากลำบากอย่างต่อเนื่องในการสร้างกระแสเงินสดและผลกำไร

อุตสาหกรรม

อุตสาหกรรมการจัดส่งอาหาร (ยุโรป) — การแทรกแซงของหน่วยงานกำกับดูแล เช่น เงื่อนไขของคณะกรรมาธิการยุโรป สามารถบังคับให้ต้องมีการขายและขัดขวางความพยายามในการรวมกิจการสำหรับผู้เล่นรายใหญ่

ผลกระทบเชิงลึก

[ระยะสั้น] แรงกดดันจากนักลงทุนที่มีบทบาทเชิงรุกที่เพิ่มขึ้นต่อ Delivery Hero — สัดส่วนการถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นของ Aspex Management และการวิพากษ์วิจารณ์อย่างเปิดเผยมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่ข้อกำหนดในการขายสินทรัพย์และการปรับโครงสร้างการดำเนินงานที่มากขึ้นที่ Delivery Hero ในอีก 1-8 สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งอาจส่งผลให้มีการประกาศขายสินทรัพย์เพิ่มเติมหรือการทบทวนเชิงกลยุทธ์ ความมั่นใจ: สูง

[ระยะกลาง] ความเสี่ยงของการเปลี่ยนแปลงความเป็นผู้นำที่ Delivery Hero — ด้วย Aspex Management ถือหุ้น 14% ที่สำคัญและเรียกร้องให้ CEO ลาออก ความกดดันสำหรับการเปลี่ยนแปลงความเป็นผู้นำหรือการปรับเปลี่ยนคณะกรรมการอย่างมีนัยสำคัญที่ Delivery Hero มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจเกิดขึ้นภายใน 2-6 เดือนหากกลยุทธ์ปัจจุบันไม่ได้ผลตามที่ต้องการ ความมั่นใจ: ปานกลาง

[ระยะกลาง] การขายสินทรัพย์เพิ่มเติมโดย Delivery Hero — การขายธุรกิจในไต้หวันให้กับ Grab น่าจะเป็นสัญญาณนำของการขายสินทรัพย์เพิ่มเติมในขณะที่ Delivery Hero พยายามปรับปรุงกระแสเงินสดและปรับปรุงการดำเนินงานที่กว้างขวางภายใต้แรงกดดันจากนักลงทุนที่มีบทบาทเชิงรุก การขายสินทรัพย์เหล่านี้อาจเกิดขึ้นในตลาดต่างๆ ในอีก 2-6 เดือนข้างหน้า ความมั่นใจ: สูง

[ระยะยาว] การตรวจสอบกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้นในการควบรวมกิจการ M&A ของเทคโนโลยีของยุโรป — การวิพากษ์วิจารณ์ของ Fabricio Bloisi CEO ของ Prosus ต่อกฎระเบียบของ EU เน้นถึงความตึงเครียดที่ดำเนินต่อไประหว่างบริษัทเทคโนโลยีของยุโรปที่ทะเยอทะยานและหน่วยงานกำกับดูแล ธุรกรรมนี้เสริมสร้างบรรทัดฐานที่การควบรวมกิจการขนาดใหญ่ในยุโรปอาจมาพร้อมกับเงื่อนไขการขายสินทรัพย์ที่สำคัญ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อข้อตกลงในอนาคตในช่วง 6 เดือนข้างหน้า ความมั่นใจ: ปานกลาง

[ระยะสั้น] ความผันผวนของราคาหุ้น Delivery Hero ที่ต่อเนื่อง — ราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้เนื่องจากข่าวสาร ร่วมกับแรงกดดันสำหรับการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์และการขายสินทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้น บ่งชี้ถึงความผันผวนของราคาหุ้นอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนจะตอบสนองอย่างรุนแรงต่อการประกาศเพิ่มเติมเกี่ยวกับการขายสินทรัพย์ ความเป็นผู้นำ หรือผลการดำเนินงานในช่วง 1-8 สัปดาห์ข้างหน้า ความมั่นใจ: สูง

ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ

→ [การลงทุนในภาคเทคโนโลยีของยุโรป] — แม้ว่าจะเจาะจงเฉพาะอุตสาหกรรมการจัดส่งอาหาร แต่เงื่อนไขด้านกฎระเบียบที่กำหนดให้กับ Prosus อาจทำให้ผู้ลงทุนบางรายพิจารณาการควบรวมกิจการขนาดใหญ่ในภาคเทคโนโลยีของยุโรปใหม่ ซึ่งนำไปสู่แนวโน้มที่เป็นกลางเล็กน้อยถึงระมัดระวัง

↑ [ราคาหุ้น Delivery Hero (DHER.DE)] — หุ้นมีการปรับตัวขึ้นทันทีมากกว่า 10% หลังข่าวสาร ซึ่งบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนเกี่ยวกับธุรกรรมและศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ในอนาคต

→ [การรวมกิจการในตลาดการจัดส่งอาหารทั่วโลก] — การขายธุรกิจในไต้หวันของ Delivery Hero ให้กับ Grab บ่งชี้ถึงการรวมกิจการในภูมิภาคอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดทั่วโลกยังคงมีความหลากหลายด้วยผู้เล่นต่างๆ

→ [กิจกรรมของนักลงทุนที่มีบทบาทเชิงรุก] — ธุรกรรมนี้เน้นย้ำถึงอิทธิพลอย่างต่อเนื่องของนักลงทุนที่มีบทบาทเชิงรุกในการขับเคลื่อนกลยุทธ์ขององค์กร ซึ่งบ่งชี้ถึงกิจกรรมที่ยั่งยืนในด้านนี้

→ [กิจกรรมกำกับดูแลของคณะกรรมาธิการยุโรป] — บทบาทของ EC ในการกำหนดเงื่อนไขในการขายสินทรัพย์เสริมสร้างจุดยืนเชิงรุกของตนในการแข่งขันในตลาดดิจิทัล ซึ่งบ่งชี้ถึงการกำกับดูแลอย่างต่อเนื่อง