หุ้นเกาหลีใต้มีแนวโน้มฟื้นตัวในวันจันทร์

“แนวโน้มขาขึ้นในระยะสั้นของเกาหลีมีแนวโน้มที่จะไม่ยั่งยืน เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอ ได้แก่ นโยบายการเงินของสหรัฐฯ ที่เข้มงวด การไหลออกของเงินทุนจากตลาดเศรษฐกิจเกิดใหม่ (EM) ที่อาจเกิดขึ้น และวงจรธุรกิจชิปโลกที่อ่อนตัว ซึ่งอาจทำให้ต้องทดสอบระดับ 6,800–6,850 อีกครั้ง หากผลประกอบการหรือแนวทางการดำเนินงานไม่เป็นไปตามคาด”

ขณะที่พาดหัวข่าวอ่านดูเหมือนเป็นการปรับตัวขึ้นในวันจันทร์ตามแรงหนุนจากวอลล์สตรีทและราคาน้ำมันที่ผ่อนคลายลง แต่เส้นทางของเกาหลีใต้นั้นดูไม่ค่อยสร้างสรรค์เท่าใดนัก การปรับตัวลงของ KOSPI ติดต่อกันสองวันเป็นผลมาจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี การเงิน และยานยนต์ มากกว่าแรงหนุนจากปัจจัยมหภาคเชิงบวก และฉากหลังภายนอกที่เปราะบางยังคงอยู่: ทิศทางอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยชี้ขาดที่ผันผวน และกระแสเงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่อาจกลับมาอีกครั้งหากเฟดยังคงใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวด ราคาน้ำมันที่ลดลงนั้นช่วยหนุนความเชื่อมั่น แต่ไม่ใช่แรงส่งที่ยั่งยืนสำหรับผู้ส่งออกของเกาหลี ซึ่งชะตากรรมขึ้นอยู่กับอุปสงค์เซมิคอนดักเตอร์และวัฏจักรการลงทุนในจีนและภาคเทคโนโลยีโลก หากไม่มีการปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจนของอุปสงค์ทั่วโลก การดีดกลับครั้งนี้อาจเป็นเพียงช่วงสั้นๆ

“การฟื้นตัวของ KOSPI เป็นการกระโดดขึ้นแบบยุทธวิธี (tactical bounce) ที่เกิดจากข่าวทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผันผวน มากกว่าการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในสภาพแวดล้อมสภาพคล่องมหภาค (macro-liquidity environment)”

การลดลง 2.1% ล่าสุดของ KOSPI สะท้อนถึงความไวต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตลาดพลังงานโดยรวมมากกว่าปัจจัยพื้นฐานภายในประเทศ แม้ว่าหัวข้อข่าวจะบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวจากราคาน้ำมันที่ลดลง แต่สิ่งนี้เป็นเพียงการฟื้นตัวแบบ "บรรเทาทุกข์" ที่เปราะบางซึ่งขึ้นอยู่กับหัวข้อข่าวทางการทูตเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซอย่างสมบูรณ์ หากการเจรจาระหว่างอิหร่านและกลุ่มประเทศความร่วมมืออ่าวอาหรับหยุดชะงัก เรื่องราวเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานจะกลับมา ซึ่งจะสร้างแรงกดดันอย่างมหาศาลต่อภาคเทคโนโลยีและยานยนต์ที่เน้นการส่งออกของ KOSPI เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เราจึงกำลังเห็นการบีบตัวของสภาพคล่องแบบคลาสสิก หากไม่มีการเติบโตของปริมาณการซื้อขายอย่างต่อเนื่อง การฟื้นตัวนี้ก็เป็นเพียงการบรรเทาชั่วคราวก่อนที่จะเกิดความผันผวนเพิ่มเติม เนื่องจากนักลงทุนกำลังประเมินต้นทุนทุนที่สูงขึ้น

“การดีดตัวขึ้นในวันจันทร์มีแนวโน้มเป็นเพียงการซื้อขายเชิงเทคนิคเพื่อคลายแรงขาย (dead-cat relief trade) ไม่ใช่การกลับตัว เนื่องจากความกว้างของตลาดยังคงย่ำแย่ และจำนวนหุ้นที่ปรับตัวลดลงสุทธิในรอบสัปดาห์บ่งชี้ถึงแรงขายที่มีความเชื่อมั่น ไม่ใช่ภาวะหมดแรงขาย”

บทความชี้ว่าวันจันทร์อาจเป็นดีดตัวทางเทคนิค (relief bounce) ของ KOSPI หลังจากร่วง 2.1% ในสองวัน โดยอ้างถึงราคาน้ำมันที่ผ่อนคลายและการช้อนซื้อเก็งกำไร แต่สถานการณ์ยังเปราะบาง ดัชนีสหรัฐปิดบวกเมื่อวันศุกร์ แต่ทั้งสัปดาห์กลับลดลง 0.7–1.6% สะท้อนว่าการดีดตัวเป็นเชิงกลยุทธ์ (tactical) ไม่ใช่จากความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่ง KOSPI มีหุ้นลดลง 473 ตัว เทียบกับเพิ่มขึ้น 368 ตัว บ่งชี้ถึงความอ่อนแอในวงกว้าง ไม่ใช่การหมุนเวียนรายสาขา (sector rotation) การขึ้นดอกเบี้ยของเฟด 'ถูกคาดการณ์ไว้เป็นส่วนใหญ่' (largely priced in) ซึ่งหมายความว่าความประหลาดใจเชิง Hawkish หรือข้อมูลเศรษฐกิจที่พลาดเป้าอาจพลิกกลับการดีดตัวนี้ได้อย่างรวดเร็ว การลดลงของน้ำมันจากการเจรจาอิหร่าน-อ่าวเปอร์เซียเป็นเพียงการเก็งกำไร ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีน้ำหนักสูง

“แนวโน้มที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในวันจันทร์สำหรับหุ้นเกาหลีใต้ขึ้นอยู่กับการลดลงอย่างต่อเนื่องของราคาน้ำมัน ซึ่งยังคงเสี่ยงต่อพัฒนาการในอ่าวเปอร์เซีย”

แม้ว่า KOSPI จะอยู่ในจังหวะที่อาจฟื้นตัวได้หลังจากตลาดวอลล์สตรีทปรับตัวขึ้นและราคาน้ำมันดิบร่วงลงสู่ระดับ 99.85 ดอลลาร์ แต่การที่ดัชนีร่วงลง 1.76% เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาสะท้อนจุดอ่อนในกลุ่มเทคโนโลยี การเงิน พลังงาน และยานยนต์ รายงาน CPI ที่ออกมาสอดคล้องกับคาดการณ์ช่วยย้ำมุมมองที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ซึ่งตลาดสะท้อนราคาไปแล้ว แต่ก็อาจไม่พอรักษาโมเมนตัมไว้ได้หากความกังวลต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกกลับมาเกิดขึ้นอีก ปริมาณการซื้อขายที่ 265.92 ล้านหุ้น บ่งชี้ถึงการเข้าร่วมตลาดระดับปานกลาง ซึ่งอาจจำกัดการซื้อต่อเนื่องในวันจันทร์