โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
การพุ่งขึ้น 18% ของหุ้น SMCI ขับเคลื่อนโดยอัตรากำไรที่สูงกว่าคาด แม้จะมียอดขายที่ต่ำกว่าคาดอย่างมาก แต่การเผาผลาญเงินสดจำนวนมหาศาลของบริษัทและระดับหนี้สินที่สูงทำให้เกิดข้อกังวลด้านความยั่งยืน การสร้างสินค้าคงคลัง GPU ระดับไฮเอนด์เป็นประเด็นที่ถกเถียงกัน โดยผู้เข้าร่วมบางคนมองว่าเป็นคูเมืองเชิงกลยุทธ์ และบางคนมองว่าเป็นความเสี่ยงที่สำคัญเนื่องจากความล้าสมัยที่อาจเกิดขึ้นและความตึงเครียดของเงินทุนหมุนเวียน
ความเสี่ยง: การเผาผลาญเงินสดจากการดำเนินงาน 6.6 พันล้านดอลลาร์ที่ผูกติดอยู่กับการสร้างสินค้าคงคลังมีความเสี่ยงที่จะล้าสมัยและการด้อยค่าที่อาจเกิดขึ้นหากอุปสงค์อ่อนแอลง หรือ Blackwell เร่งตัวขึ้นเร็วกว่าที่คาด พร้อมด้วยหนี้สิน 8.8 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดเพียง 1.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจนำไปสู่ข้อกำหนดด้านข้อตกลงที่ตึงเครียด หรือความต้องการในการรีไฟแนนซ์
โอกาส: ศักยภาพในการเปลี่ยนสินค้าคงคลังให้เป็นเงินสดที่อัตรากำไรที่สูงขึ้นเมื่อคอขวดด้านอุปทานตึงตัวมากขึ้นในไตรมาสที่ 4 โดยสมมติว่าอุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
หุ้น Super Micro Computer Inc (NASDAQ:SMCI) พุ่งขึ้นประมาณ 18% หลังจากผลประกอบการไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ 2026 เนื่องจากผลกำไรที่แข็งแกร่งและผลการดำเนินงานด้านอัตรากำไรขั้นต้นชดเชยรายได้ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้
สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม 2026 Supermicro รายงานยอดขายสุทธิ 10.24 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าประมาณการที่ 12.33 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ยอดขายยังลดลงจาก 12.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสก่อนหน้า แต่เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบปีต่อปีจาก 4.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
แม้จะพลาดเป้าหมายด้านยอดขาย แต่กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.84 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าประมาณการฉันทามติที่ 0.64 ดอลลาร์สหรัฐ
รายได้สุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 483 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 401 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสก่อนหน้า
อัตรากำไรขั้นต้นเป็นปัจจัยเชิงบวกที่สำคัญในช่วงเวลาดังกล่าว โดยปรับปรุงขึ้นเป็น 9.9% จาก 6.3% ในไตรมาสก่อนหน้า โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่รวมผลกระทบจากรายการที่ไม่ใช่เงินสดอยู่ที่ 10.1% การปรับปรุงนี้ช่วยขับเคลื่อนผลกำไรที่เกินคาดแม้ว่ารายได้จะต่ำกว่าที่คาดหวัง
บริษัทรายงานเงินสดไหลเวียนจากการดำเนินงานจำนวน 6.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าใช้จ่ายด้านเงินทุน 97 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Supermicro สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อมกับหนี้สินธนาคารและพันธบัตรแปลงสภาพ 8.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
Charles Liang ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Supermicro กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงของบริษัทไปสู่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลที่กว้างขึ้นกำลังเร่งตัวขึ้น
“การฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้นของเราและการเติบโตอย่างรวดเร็วของธุรกิจ DCBBS ของเราแสดงให้เห็นว่าธุรกิจของเรายังคงแข็งแกร่ง” Liang กล่าว
“ด้วยการเพิ่มโรงงานผลิตแห่งใหม่ของเราในสหรัฐอเมริกาใน Silicon Valley เราอยู่ในตำแหน่งที่ดีเป็นอย่างยิ่งในการตอบสนองความต้องการอย่างมากสำหรับแนวตั้ง AI และองค์กรต่างๆ”
ในอนาคต Supermicro คาดการณ์รายได้ไตรมาสที่สี่ระหว่าง 11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 12.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมี EPS ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.65 ถึง 0.79 ดอลลาร์สหรัฐ
สำหรับปีงบประมาณ 2026 บริษัทคาดการณ์รายได้ทั้งปีอยู่ที่ 38.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 40.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
นักวิเคราะห์ของ Wedbush เน้นย้ำว่าไตรมาสนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในรูปแบบผลการดำเนินงานล่าสุดของ Supermicro โดยอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าที่คาดการณ์หลังจากหลายไตรมาสที่อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าความสนใจของนักลงทุน
“อัตรากำไรขั้นต้นเป็นปัญหาสำหรับ SMCI ในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมา แม้ว่ายอดขายและแนวโน้มการขายจะติดตามหรือสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้” Wedbush เขียน “ไตรมาสนี้เห็นว่ารูปแบบนั้นกลับหัวกลับหาง โดย SMCI GMs ทำได้ดีกว่าที่คาดไว้ที่ประมาณ 10.1% เพิ่มขึ้น 370 bps แบบรายไตรมาส”
บริษัทตั้งข้อสังเกตว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ช่วยชดเชยการขาดแคลนรายได้ ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากข้อจำกัดด้านอุปทานและการเปลี่ยนแปลงเวลาในการปรับใช้ศูนย์ข้อมูล มากกว่าการสูญเสียความต้องการโดยรวม
แม้ว่า Supermicro จะคาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 8.2%–8.4% ในไตรมาสปัจจุบัน Wedbush กล่าวว่าสิ่งนี้ยังคงสูงกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้และบ่งชี้ว่าอาจมีการสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นในระยะสั้น
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเผาผลาญเงินสดจากการดำเนินงานจำนวนมหาศาล 6.6 พันล้านดอลลาร์ ควบคู่ไปกับภาระหนี้สินที่สูง ทำให้การชุมนุมในปัจจุบันเป็นการแยกตัวที่อันตรายออกจากโปรไฟล์สภาพคล่องที่เสื่อมโทรมของบริษัท"
การพุ่งขึ้น 18% ของ SMCI เป็นกับดัก 'คุณภาพของรายได้' แบบคลาสสิก แม้ว่าการขยายตัวของอัตรากำไร 370 bps เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนจะเป็นเรื่องที่น่าโล่งใจ แต่ยอดขายที่ต่ำกว่าคาด 2 พันล้านดอลลาร์นั้นน่าตกใจ บ่งชี้ว่าบริษัทกำลังสูญเสียความได้เปรียบในการแข่งขันในตลาดเซิร์ฟเวอร์ AI ที่มีการแข่งขันสูง การเผาเงินสด 6.6 พันล้านดอลลาร์จากการดำเนินงานคือเรื่องจริงที่นี่ มันเน้นให้เห็นถึงความไร้ประสิทธิภาพของเงินทุนหมุนเวียนจำนวนมหาศาลที่ทำให้ยอดเงินสด 1.3 พันล้านดอลลาร์ดูไม่มั่นคงเมื่อเทียบกับหนี้สิน 8.8 พันล้านดอลลาร์ นักลงทุนกำลังเฉลิมฉลองการฟื้นตัวของอัตรากำไร ในขณะที่เพิกเฉยต่อข้อเท็จจริงที่ว่า SMCI กำลังใช้หนี้เพื่อเป็นเงินทุนในการเติบโต และเผาผลาญเงินสดในอัตราที่ไม่ยั่งยืนเพื่อแย่งชิงการจัดสรร GPU ระดับไฮเอนด์
หากยอดขายที่ต่ำกว่าคาดเป็นเพียง 'การเปลี่ยนแปลงช่วงเวลา' ในการติดตั้งศูนย์ข้อมูลตามที่ผู้บริหารอ้าง การขยายตัวของอัตรากำไรในปัจจุบันบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างถาวรไปสู่โซลูชันแร็คที่รวมซอฟต์แวร์ที่มีมูลค่าสูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้มีมูลค่าที่สูงขึ้นได้
"การขยายตัวของอัตรากำไรเป็น 10.1% ยืนยันการเปลี่ยนทิศทางของ SMCI ไปสู่การสร้างศูนย์ข้อมูล AI ระดับพรีเมียม ชดเชยความผันผวนของรายได้ด้วยศักยภาพในการปรับมูลค่าขึ้นเป็น 12-15 เท่าของยอดขายในอนาคต"
ยอดขายไตรมาส 3 ของ SMCI ต่ำกว่าคาดอย่างมากที่ 10.24 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณการ 12.33 พันล้านดอลลาร์ (ลดลง QoQ จาก 12.7 พันล้านดอลลาร์) แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่ใช่ GAAP 10.1% (เพิ่มขึ้น 370 bps จาก 6.3%) ทำให้กำไรต่อหุ้นปรับปรุง 0.84 ดอลลาร์ สูงกว่าประมาณการ 0.64 ดอลลาร์ ทำให้หุ้นพุ่ง 18% ประมาณการปีงบประมาณ 26 ที่ 38.9-40.4 พันล้านดอลลาร์ บ่งชี้ถึงการเติบโตประมาณ 60% YoY (สมมติว่าปีงบประมาณ 25 ประมาณ 25 พันล้านดอลลาร์) โดยอัตรากำไรไตรมาส 4 ลดลงเหลือ 8.2-8.4% ยังคงแข็งแกร่ง การผลักดันธุรกิจ DCBBS และโรงงานในสหรัฐฯ ของ CEO วางตำแหน่งสำหรับการเติบโตของ AI บทความลดทอนความสำคัญของการเผาผลาญเงินสดจากการดำเนินงาน 6.6 พันล้านดอลลาร์ (น่าจะเป็นสินค้าคงคลังสำหรับ hyperscalers) และหนี้สุทธิ 7.5 พันล้านดอลลาร์ แต่สิ่งนี้เป็นเงินทุนสำหรับการเพิ่มค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (97 ล้านดอลลาร์) Wedbush ชี้ให้เห็นการกลับตัวของอัตรากำไรว่าเป็นกุญแจสำคัญ
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ 6.6 พันล้านดอลลาร์ และภาระหนี้สิน 8.8 พันล้านดอลลาร์ บ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง หากคำสั่งซื้อ AI มีความผันผวนมากขึ้น หรืออุปสงค์อ่อนแอลง การลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นหรือการละเมิดข้อกำหนดอาจเกิดขึ้นได้
"การพลาดเป้าหมายรายได้ 17% และการลดลงของรายได้ 19% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยข้อจำกัดด้านอุปทาน นี่ส่งสัญญาณถึงความอ่อนแอของอุปสงค์ที่การขยายตัวของอัตรากำไรบดบังไว้ชั่วคราว"
การพุ่งขึ้น 18% ของ SMCI บดบังภาพอุปสงค์ที่เสื่อมโทรม รายได้ต่ำกว่าคาด 17% (10.24 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 12.33 พันล้านดอลลาร์ตามฉันทามติ) และลดลง 19% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า นี่ไม่ใช่ข้อจำกัดด้านอุปทาน แต่เป็นการทำลายอุปสงค์ ใช่ อัตรากำไรเพิ่มขึ้น 370 bps เป็น 10.1% แต่นี่ดูเหมือนจะเป็นการขยายอัตรากำไรผ่านการหดตัวแบบคลาสสิก: ปริมาณที่ลดลง, ส่วนผสมที่ดีขึ้น, การใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานต่อต้นทุนคงที่ ประมาณการไตรมาส 4 ที่ 11–12.5 พันล้านดอลลาร์ (ค่ากลาง 11.75 พันล้านดอลลาร์) บ่งชี้ถึงรายได้ที่คงที่ถึงลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ 6.6 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนเพียง 97 ล้านดอลลาร์ เป็นสัญญาณเตือนที่บ่งชี้ถึงการเสื่อมสภาพของเงินทุนหมุนเวียนหรือการด้อยค่าสินค้าคงคลัง การพุ่งขึ้น 18% เป็นการดีดตัวขึ้นเพื่อโล่งใจจากการเอาชนะผลประกอบการ ไม่ใช่การยืนยันความแข็งแกร่งของอุปสงค์
หากวัฏจักรค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนด้าน AI กำลังเปลี่ยนจาก hyperscalers ไปสู่การติดตั้งสำหรับองค์กร/edge (ตามที่ Liang กล่าว) ส่วนผสมของอัตรากำไรอาจปรับปรุงได้อย่างยั่งยืน แม้ว่ารายได้รวมจะกลับสู่ระดับปกติที่ต่ำลง และประมาณการปีงบประมาณ 26 ที่ 38.9–40.4 พันล้านดอลลาร์ ยังคงบ่งชี้ถึงการเติบโตประมาณ 5% จากปีงบประมาณ 25 ซึ่งน่าเชื่อถือหากห่วงโซ่อุปทานมีเสถียรภาพ
"หนี้สินจำนวนมากของ SMCI และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบจำนวนมาก แม้จะเอาชนะอัตรากำไรได้ ก็สร้างความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและความยั่งยืนที่มีนัยสำคัญ ซึ่งการพลาดเป้าหมายรายได้และประมาณการอัตรากำไรระยะสั้นอาจขยายให้ใหญ่ขึ้น แทนที่จะบรรเทาลง"
SMCI โพสต์ผลประกอบการที่นำโดยอัตรากำไรที่สูงกว่าคาด แม้จะมียอดขายที่ต่ำกว่าคาดอย่างมาก บ่งชี้ถึงการปรับปรุงส่วนผสมและศักยภาพในการกำหนดราคา อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ 6.6 พันล้านดอลลาร์ และภาระหนี้สิน 8.8 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เกิดเงาปกคลุมความยั่งยืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประมาณการบ่งชี้ว่าอัตรากำไรอาจลดลงเหลือประมาณ 8.2–8.4% ในไตรมาสหน้า ยอดเงินสด 1.3 พันล้านดอลลาร์แทบไม่ครอบคลุมแรงกดดันจากภาระหนี้สินระยะสั้น และแผนการผลิตในประเทศอาจเพิ่มต้นทุนก่อนที่ผลประโยชน์จะปรากฏขึ้น การเคลื่อนไหวของหุ้นดูเหมือนจะเป็นการดีดตัวเพื่อโล่งใจ มากกว่าการยืนยันสมมติฐานการเติบโตที่ยั่งยืน เนื่องจากอุปสงค์ศูนย์ข้อมูล AI อาจมีความผันผวนและขึ้นอยู่กับวัฏจักรค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน
ข้อโต้แย้ง: หากการฟื้นตัวของอัตรากำไรพิสูจน์ได้ว่ายั่งยืน และค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนของศูนย์ข้อมูลยังคงแข็งแกร่ง SMCI อาจลดภาระหนี้สินลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปเมื่ออุปสงค์ AI เร่งตัวขึ้น การพุ่งขึ้น 18% ของหุ้นอาจสะท้อนถึงมากกว่าการโล่งใจชั่วคราว และอาจเป็นลางบอกเหตุของการปรับเพิ่มประมาณการกำไรอย่างต่อเนื่อง
"การเผาผลาญเงินสดจำนวนมหาศาลสะท้อนถึงการสร้างสินค้าคงคลังเชิงกลยุทธ์ที่ทำหน้าที่เป็นคูเมืองในการแข่งขันกับคู่แข่งที่ประสบปัญหาคอขวดด้านอุปทาน"
Claude คุณกำลังมองข้ามผลกระทบเชิงโครงสร้างของการเผาผลาญเงินสด 6.6 พันล้านดอลลาร์ นี่ไม่ใช่แค่ 'การเสื่อมสภาพของเงินทุนหมุนเวียน' แต่เป็นการสร้างสินค้าคงคลัง GPU ระดับไฮเอนด์จำนวนมหาศาล หาก SMCI กักตุน H100/B200 ในขณะที่คู่แข่งประสบปัญหาคอขวดด้านอุปทาน พวกเขากำลังผูกขาดห่วงโซ่อุปทานอย่างมีประสิทธิภาพ สินค้าคงคลังนี้ไม่ใช่ความเสี่ยงในการด้อยค่า แต่เป็นคูเมืองเชิงกลยุทธ์ หากอุปสงค์ยังคงอยู่ พวกเขาจะเปลี่ยนสินค้าคงคลังนี้ให้เป็นเงินสดที่อัตรากำไรที่สูงขึ้นเมื่อคอขวดด้านอุปทานตึงตัวมากขึ้นในไตรมาสที่ 4
"สมมติฐานคูเมืองสินค้าคงคลังของ Gemini มองข้ามวัฏจักรเทคโนโลยี GPU และหลักฐานของอุปสงค์ที่อ่อนแอซึ่งขับเคลื่อนการเผาผลาญเงินสด"
Gemini 'คูเมืองเชิงกลยุทธ์' ของคุณผ่านสินค้าคงคลัง GPU มองข้ามความเสี่ยงด้านเทคโนโลยีที่ล้าสมัย - H100 ที่สต็อกไว้ตอนนี้อาจเสื่อมมูลค่าเมื่อการผลิต Blackwell ขยายตัวในปี 2025 ด้วยกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 6.6 พันล้านดอลลาร์ที่ส่วนใหญ่เป็นสินค้าคงคลัง (ไม่ใช่แค่การเตรียมพร้อม แต่เป็นการซื้อมากเกินไปตามที่ผู้บริหารเลี่ยงที่จะตอบเรื่อง 'ช่วงเวลา') และยอดขายที่ลดลง 19% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเป็น 10.24 พันล้านดอลลาร์ นี่บ่งชี้ถึงความผันผวนของอุปสงค์ ไม่ใช่การผูกขาดอุปทาน หนี้สิน 8.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์หากการเติบโตชะลอตัว
"การเผาผลาญ 6.6 พันล้านดอลลาร์ไม่ใช่การทำลายอุปสงค์ แต่เป็นการเดิมพันกับช่วงเวลาของวัฏจักรผลิตภัณฑ์ ซึ่งไม่ว่าจะจ่ายออกไป หรือสร้างหน้าผาการด้อยค่าในปี 2025"
ความเสี่ยงด้านความล้าสมัยของ Grok เป็นเรื่องจริง แต่ทั้งคู่พลาดการใช้ประโยชน์จากช่วงเวลา หากสินค้าคงคลัง 6.6 พันล้านดอลลาร์ของ SMCI คือ H100 ที่ซื้อในราคา 30-35k ดอลลาร์ และ B200 ของ Blackwell มีราคา 40-50k ดอลลาร์ การขยายตัวของอัตรากำไร *ในช่วง* หน้าต่างการเปลี่ยนผ่านนั้นสมเหตุสมผล ไม่ใช่สัญญาณของอุปสงค์ ความเสี่ยง: หากการยอมรับ B200 เร่งตัวขึ้นเร็วกว่าอุปสงค์ H100 สินค้าคงคลังจะกลายเป็นสินค้าที่ค้างอยู่ แต่ประมาณการปีงบประมาณ 26 ที่ 38.9-40.4 พันล้านดอลลาร์ สมมติว่าสิ่งนี้ไม่เกิดขึ้น - ผู้บริหารกำลังเดิมพันว่าการเปลี่ยนผ่านจะค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่แบบฉับพลัน
"คูเมืองสินค้าคงคลังไม่ใช่คูเมือง แต่เป็นความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและการด้อยค่าที่อาจส่งผลกระทบหากอุปสงค์อ่อนแอลง หรือพลวัตของอุปทานเปลี่ยนแปลง"
Gemini นั่นไม่ใช่คูเมือง แต่เป็นความเสี่ยงด้านเงินทุนหมุนเวียน การเผาผลาญเงินสดจากการดำเนินงาน 6.6 พันล้านดอลลาร์ที่ผูกติดอยู่กับการสร้างสินค้าคงคลังมีความเสี่ยงที่จะล้าสมัยและการด้อยค่าที่อาจเกิดขึ้นหากอุปสงค์อ่อนแอลง หรือ Blackwell เร่งตัวขึ้นเร็วกว่าที่คาด ด้วยหนี้สิน 8.8 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดเพียง 1.3 พันล้านดอลลาร์ ข้อกำหนดด้านข้อตกลงหรือความต้องการในการรีไฟแนนซ์มีความสำคัญ แม้ว่าอัตรากำไรจะยังคงสูงอยู่ก็ตาม การทดสอบที่แท้จริงไม่ใช่การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรในวันนี้ แต่คือความรวดเร็วที่ SMCI สามารถเปลี่ยนสินค้าคงคลังนี้ให้เป็นเงินสด หรือลดความเสี่ยงได้โดยไม่ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง
การพุ่งขึ้น 18% ของหุ้น SMCI ขับเคลื่อนโดยอัตรากำไรที่สูงกว่าคาด แม้จะมียอดขายที่ต่ำกว่าคาดอย่างมาก แต่การเผาผลาญเงินสดจำนวนมหาศาลของบริษัทและระดับหนี้สินที่สูงทำให้เกิดข้อกังวลด้านความยั่งยืน การสร้างสินค้าคงคลัง GPU ระดับไฮเอนด์เป็นประเด็นที่ถกเถียงกัน โดยผู้เข้าร่วมบางคนมองว่าเป็นคูเมืองเชิงกลยุทธ์ และบางคนมองว่าเป็นความเสี่ยงที่สำคัญเนื่องจากความล้าสมัยที่อาจเกิดขึ้นและความตึงเครียดของเงินทุนหมุนเวียน
ศักยภาพในการเปลี่ยนสินค้าคงคลังให้เป็นเงินสดที่อัตรากำไรที่สูงขึ้นเมื่อคอขวดด้านอุปทานตึงตัวมากขึ้นในไตรมาสที่ 4 โดยสมมติว่าอุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง
การเผาผลาญเงินสดจากการดำเนินงาน 6.6 พันล้านดอลลาร์ที่ผูกติดอยู่กับการสร้างสินค้าคงคลังมีความเสี่ยงที่จะล้าสมัยและการด้อยค่าที่อาจเกิดขึ้นหากอุปสงค์อ่อนแอลง หรือ Blackwell เร่งตัวขึ้นเร็วกว่าที่คาด พร้อมด้วยหนี้สิน 8.8 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดเพียง 1.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจนำไปสู่ข้อกำหนดด้านข้อตกลงที่ตึงเครียด หรือความต้องการในการรีไฟแนนซ์