The Pennant Group ไฮไลท์โมเมนตัมการเข้าซื้อกิจการและคำแนะนำที่รอบคอบในการพูดคุยด้านการดูแลสุขภาพของ Oppenheimer

โมเมนตัมที่ขับเคลื่อนด้วยการเข้าซื้อกิจการ: Pennant ปิดดีล Signature และการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ของ UnitedHealth/Amedisys และกำลังบูรณาการสินทรัพย์หลังเข้าซื้อในกระบวนการที่มีโครงสร้าง "ห้าคลื่น" คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นเดือนตุลาคม โดยการเพิ่มประสิทธิภาพเต็มรูปแบบจะใช้เวลาประมาณ 12–24 เดือน
คำแนะนำที่รอบคอบผูกติดกับความเสี่ยงในการบูรณาการ: ฝ่ายบริหารได้ปรับคำแนะนำระยะสั้นให้เหมาะสมเนื่องจากการย้ายระบบ การปรับแบรนด์ การเปลี่ยนแปลงพนักงาน และข้อตกลงบริการชั่วคราว ในขณะที่คาดการณ์ว่าพอร์ตที่ซื้อมาจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 10.5% ต่อปีในปี 2026 และเป้าหมายระยะยาวสำหรับ Home Health & Hospice ที่ใกล้เคียง 18% (เป้าหมาย EBITDA ของกลุ่มบริษัทโดยรวมประมาณ 16% และ Senior Living ประมาณ 11%)
แม้ว่าไปป์ไลน์ M&A จะ "แข็งแกร่ง" แต่ Pennant วางแผนที่จะใช้วิธีการแบบค่อยเป็นค่อยไปและแบบ tuck-in หลังจากใช้จ่ายไปประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ในการเข้าซื้อกิจการในปีที่แล้ว และยังลงทุนในผู้นำระดับท้องถิ่น เทคโนโลยี และ AI เพื่อสนับสนุนการเติบโตทั้งแบบอินทรีย์และแบบไม่ใช่อินทรีย์
ผู้บริหารของ The Pennant Group (NASDAQ:PNTG) แสดงทัศนคติเชิงบวกเกี่ยวกับโมเมนตัมทางธุรกิจและโครงการริเริ่มด้านการเติบโตระหว่างการพูดคุยแบบสบายๆ ในงาน Oppenheimer’s 36th Annual Healthcare Conference พร้อมทั้งเน้นย้ำถึงแนวทางที่รอบคอบในการบูรณาการการเข้าซื้อกิจการรายใหญ่และการนำทางภูมิทัศน์การแข่งขันและกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงไป
สิ้นสุดปีด้วยโมเมนตัมที่ขับเคลื่อนด้วยการเข้าซื้อกิจการ
ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Brent Guerisoli กล่าวว่าบริษัทสิ้นสุดปีด้วย "โมเมนตัมที่แข็งแกร่ง" โดยอธิบายว่าปีก่อนเป็นช่วงเวลาที่มุ่งเน้นการเติบโต เขาเน้นย้ำถึงธุรกรรมหลักสองรายการ: การเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ Signature ในช่วงต้นปี ซึ่งเขากล่าวว่าเป็นดีลที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทในขณะนั้น และการเข้าซื้อกิจการที่ใหญ่กว่าในภายหลังของปีที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ UnitedHealth Group และ Amedisys
Guerisoli วางกรอบบริษัทว่าเป็น "บริษัทชั้นนำ" โดยกล่าวว่าการเติบโตสร้างโอกาสสำหรับผู้นำภายใน รวมถึงผู้เข้าร่วมโครงการ CEO-in-Training (CIT) และผู้จัดการอื่นๆ ทั่วทั้งองค์กร เขากล่าวเสริมว่าบริษัทได้เห็นสัญญาณเบื้องต้นที่น่าพอใจจากการขยายธุรกิจไปยังภาคตะวันออกเฉียงใต้ ในขณะเดียวกันก็ยอมรับว่ายังมีงานสำคัญที่ต้องทำในช่วงเปลี่ยนผ่านและบูรณาการ
ฝ่ายบริหารยังชี้ให้เห็นถึงโมเมนตัมในสายธุรกิจต่างๆ รวมถึง Home Health และ Hospice รวมถึง Senior Living ในขณะเดียวกันก็สังเกต "ศักยภาพที่ซ่อนอยู่" ในการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน สร้างประสิทธิภาพ และขับเคลื่อนการเติบโตอย่างต่อเนื่อง
คำแนะนำสะท้อนถึงความรอบคอบที่ผูกติดกับความซับซ้อนในการบูรณาการ
ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Lynette Walbom กล่าวว่าคำแนะนำของบริษัทมีความรอบคอบ โดยส่วนใหญ่ผูกติดกับขนาดและความซับซ้อนของธุรกรรม UnitedHealth Group/Amedisys เธอได้สรุปปัจจัยการเปลี่ยนผ่านที่อาจส่งผลกระทบต่อผลลัพธ์ รวมถึงการย้ายระบบ (การย้ายการดำเนินงานที่ซื้อมาจาก Homecare Homebase instance ไปยัง Pennant) ความพยายามในการปรับแบรนด์ และการเปลี่ยนแปลงพนักงานที่อาจส่งผลต่อผลิตภาพและรายได้
Walbom ยังตั้งข้อสังเกตว่าการเก็บเงินในช่วงต้นของการเปลี่ยนผ่านได้รับการจัดการภายใต้ข้อตกลงบริการชั่วคราว (TSA) โดย UnitedHealth Group และ Amedisys ซึ่งเป็นอีกตัวแปรหนึ่งที่บริษัทพิจารณาเมื่อตั้งความคาดหวัง เธอกล่าวว่าความคืบหน้าในช่วงต้นไตรมาสแรกบ่งชี้ว่าบริษัท "กำลังดำเนินการอย่างดีเพื่อให้การเปลี่ยนผ่านประสบความสำเร็จและสามารถบรรลุคำแนะนำได้"
Guerisoli กล่าวเสริมว่าบริษัทได้ใช้แนวทางที่คล้ายกันกับการเข้าซื้อกิจการ Signature ซึ่งการเพิ่มขึ้นในท้ายที่สุดก็ก้าวหน้าเร็วกว่าที่คาดไว้ เขาเตือนว่าการบูรณาการในปัจจุบัน "ซับซ้อนกว่า" ใหญ่กว่า และอยู่ในภูมิภาคที่ Pennant ไม่เคยดำเนินงานมาก่อน และกล่าวว่าฝ่ายบริหารกำลังดำเนินการอย่างรอบคอบเพื่อลดความเสี่ยงและรักษาทีมที่แข็งแกร่ง
การเปลี่ยนผ่านสินทรัพย์ Amedisys/UnitedHealth Group: ห้าคลื่นและไทม์ไลน์หลายไตรมาส
Guerisoli กล่าวว่าการบูรณาการการดำเนินงานที่ซื้อมาใหม่ถูกจัดโครงสร้างออกเป็นห้าคลื่น โดยแบ่งตามกลุ่มสินทรัพย์เดิมและสายบริการ (home health เทียบกับ hospice) เขากล่าวว่าบริษัทกำลังดำเนินการคลื่นที่สอง และคาดว่ากระบวนการเปลี่ยนผ่านทั้งหมดจะดำเนินไปจนถึงสิ้นเดือนตุลาคม โดยคลื่นที่ห้าจะสิ้นสุดในเวลานั้น เมื่อเทียบกัน เขากล่าวว่าการบูรณาการ Signature เกิดขึ้นในสองคลื่น
Guerisoli กล่าวว่าผลตอบรับเบื้องต้นเป็นไปในเชิงบวก โดยเน้นย้ำถึงความแข็งแกร่งและความมุ่งมั่นของทีมท้องถิ่น และกล่าวว่าบริษัทได้พบกับ "ทุกทีม ทุกพนักงาน" ทั่วทั้งพอร์ตโฟลิโอ เขายกตัวอย่างอายุงานที่ยาวนานของพนักงาน และกล่าวว่าพนักงานที่ซื้อมาได้ผ่านการหยุดชะงักมาก่อน รวมถึงการเปลี่ยนแปลงก่อนหน้านี้ที่เกี่ยวข้องกับ UnitedHealth Group และความไม่แน่นอนที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับ Amedisys เขากล่าวว่าทีมแสดงความโล่งใจที่ได้รับความชัดเจนและความกระตือรือร้นในการเข้าร่วมองค์กรที่ขับเคลื่อนด้วยวัฒนธรรมของ Pennant
เมื่อมองไปข้างหน้า Guerisoli กล่าวว่าบริษัทคาดว่าจะได้รับประโยชน์ด้านประสิทธิภาพเมื่อ TSA หมดอายุและต้นทุนการบริหารลดลง เขาอธิบายถึงกรอบเวลา 12 ถึง 24 เดือนในการเพิ่มประสิทธิภาพธุรกิจที่ซื้อมาอย่างเต็มที่
ความคาดหวังด้านกำไร: การเพิ่มขึ้นในระยะสั้นพร้อมเป้าหมายระยะยาว
เกี่ยวกับ "พอร์ต" ธุรกิจที่ซื้อมา ฝ่ายบริหารได้หารือเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของกำไร Walbom กล่าวว่าสำหรับปี 2026 บริษัทกำลังมองหากำไรต่อปี "ใกล้เคียง 10.5%" โดย Guerisoli ชี้แจงว่าตัวเลขดังกล่าวสะท้อนถึงระดับที่เพิ่มขึ้นต่อปี ในระยะยาว เป้าหมายที่ระบุของบริษัทคือการบรรลุระดับกำไรที่สอดคล้องกับส่วนที่เหลือของกลุ่ม Home Health และ Hospice ซึ่ง Guerisoli อธิบายว่าเป็นเป้าหมายกำไร 18% ก่อนส่วนของผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) เขาสังเกตว่าการบรรลุระดับที่สูงขึ้นจะขึ้นอยู่กับการดำเนินการบูรณาการและเวลา
Walbom กล่าวว่าคำแนะนำของบริษัทโดยรวมคาดการณ์การขยายตัวของกำไรในทั้งสองสายธุรกิจ แม้ว่าการปรับปรุงกำไรหลักของ Home Health และ Hospice คาดว่าจะถูกหักล้างบางส่วนด้วยกำไรที่ต่ำลงจากสินทรัพย์ Amedisys และ LHC ที่ซื้อมาใหม่ เธอกล่าวว่าบริษัทคาดการณ์กำไร EBITDA ต่อปีประมาณ 16% สำหรับกลุ่ม Home Health และ Hospice สำหรับ Senior Living เธอกล่าวว่าบริษัทคาดการณ์การขยายตัวของกำไรตลอดทั้งปี ซึ่งนำไปสู่กำไรต่อปีประมาณ 11%
การเปลี่ยนแปลงการแข่งขัน, ไปป์ไลน์ M&A, แนวโน้ม Senior Living และบริบทด้านกฎระเบียบ
Guerisoli กล่าวว่าภูมิทัศน์การแข่งขันได้เปลี่ยนแปลงไป เนื่องจากผู้เล่นรายใหญ่ได้เข้าสู่รอบการบูรณาการ โดยอ้างถึง LHC และ Amedisys ที่เชื่อมโยงกับ UnitedHealth Group, CenterWell ที่เชื่อมโยงกับ Humana และการหยุดชะงักที่ Enhabit เขากล่าวว่า Pennant ได้เห็นโอกาสที่เพิ่มขึ้นอย่างมากและอธิบายสภาพแวดล้อมการเข้าซื้อกิจการว่า "แข็งแกร่ง" เท่าที่เคยเป็นมา แม้ว่าเขาจะคาดว่าการชะลอตัวของกิจกรรมคู่แข่งในปัจจุบันจะเป็นเพียงชั่วคราว
เขายังกล่าวด้วยว่าการขยายพื้นที่ของบริษัท ซึ่งปัจจุบันรวมถึงภาคตะวันออกเฉียงใต้และภาคตะวันออกเฉียงเหนือ (ผ่านความสัมพันธ์กับ Hartford) ได้เพิ่มโปรไฟล์ระดับชาติและปรับปรุงการเจรจาต่อรองกับผู้จ่ายเงิน Guerisoli ยกย่องการขยายขนาด การลงทุนในทีมพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ และการมุ่งเน้นที่ผลลัพธ์ที่มีคุณภาพ รวมถึงประสิทธิภาพการซื้อตามมูลค่าและอัตราการกลับเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาล เป็นปัจจัยที่สอดคล้องกับผู้จ่ายเงินและสามารถสนับสนุนการเติบโตทั้งแบบไม่ใช่อินทรีย์และแบบอินทรีย์ เขายังอธิบายถึงโอกาสในการย้ายจากการคิดค่าบริการต่อการเยี่ยมชมไปสู่การคิดค่าบริการแบบ PDGM กับพันธมิตรการจัดการดูแลบางราย
เกี่ยวกับความสามารถ M&A Guerisoli กล่าวว่ามี "ดีลดีๆ มากมาย" และเน้นย้ำถึงข้อกำหนดเบื้องต้นสามประการสำหรับการเติบโต: ความลึกของความเป็นผู้นำ ความแข็งแกร่งในการดำเนินงานเพื่อสนับสนุนการขยายตัว และโอกาสในการทำธุรกรรมที่น่าสนใจ เขากล่าวว่า Pennant ได้เพิ่มผู้นำ CIT มากกว่า 100 คนในปี 2025 อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่างานบูรณาการในภาคตะวันออกเฉียงใต้กำลังใช้แบนด์วิดท์จำนวนมาก ทำให้บริษัทต้องรอบคอบมากขึ้นและมุ่งเน้นไปที่ดีลแบบ tuck-in เขายังตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทใช้จ่าย 200 ล้านดอลลาร์ในการเข้าซื้อกิจการในปีที่แล้ว และกล่าวว่าบริษัทไม่คาดว่าจะเติบโตในอัตราเดียวกันในปีนี้เนื่องจากลำดับความสำคัญในการบูรณาการ
ใน Senior Living Guerisoli กล่าวว่าบริษัทได้ลงทุนในความเป็นผู้นำ การปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐาน และความซับซ้อนในการกำหนดราคา เขากล่าวว่าอัตราการเข้าพักค่อนข้างคงที่มาสองสามปี แต่ดีขึ้นในปี 2025 ซึ่งเขาอ้างถึงการสร้างสมดุลระหว่างอัตราการเข้าพักและคุณภาพรายได้หลังจากช่วงก่อนหน้าที่ RevPOR เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2023 และ 2024 เขากล่าวว่าการเติบโตของ RevPOR ชะลอตัวลงสู่ระดับกลางเลขตัวเดียวในปี 2025 และอัตราการเข้าพักเพิ่มขึ้นสองเปอร์เซ็นต์ Guerisoli กล่าวว่าบริษัทมีอัตราการเข้าพักประมาณ 81% และมองว่า 85% เป็นเป้าหมายในการเพิ่มประสิทธิภาพ โดยเสริมว่าบริษัทคาดว่าจะมีการปรับปรุงอัตราการเข้าพักต่อไป แม้ว่าการเข้าซื้อกิจการอาจส่งผลกระทบต่ออัตราการเข้าพักโดยรวมชั่วคราวเมื่อมีการรวมอสังหาริมทรัพย์ใหม่
เกี่ยวกับกฎระเบียบ Guerisoli กล่าวว่าบริษัท "รู้สึกขอบคุณ" ที่การปรับอัตราค่าบริการบ้านพักคนชราลดลงเหลือเพียงกว่า 1% เทียบกับการเสนอราคาเริ่มต้น และกล่าวว่า CMS ได้ยอมรับข้อผิดพลาดในวิธีการของตน เขากล่าวว่าการสิ้นสุดการปรับปรุงถาวรในปีที่แล้วได้ขจัดอุปสรรคประจำปีที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ออกไป โดยเหลือการปรับปรุงชั่วคราวและการเรียกคืนเป็นปัจจัยที่ยังคงอยู่ แม้จะสังเกตเห็นความไม่แน่นอนในการตัดสินใจของ CMS เขากล่าวว่าบริษัทเห็นการบรรเทาผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต และแนะนำว่าผลกระทบสุทธิอาจใกล้เคียงกับความเป็นกลางเมื่อเวลาผ่านไป หากการปรับปรุงชั่วคราวยังคงดำเนินต่อไปและยุติลง
ในการกล่าวปิด Guerisoli ย้ำว่ารูปแบบของ Pennant มุ่งเน้นไปที่ความเป็นผู้นำในท้องถิ่นและผู้ประกอบการ และกล่าวว่าการเติบโตแบบอินทรีย์เป็นองค์ประกอบที่ถูกประเมินค่าต่ำไปพร้อมกับการเข้าซื้อกิจการ เขายังชี้ให้เห็นถึงการลงทุนด้านเทคโนโลยีและ AI เป็นจุดสนใจเชิงกลยุทธ์ โดยกล่าวว่าบริษัทเชื่อว่าโครงการริเริ่มเหล่านี้อาจสร้างมูลค่าที่มีนัยสำคัญในช่วงสามถึงห้าปีข้างหน้า
เกี่ยวกับ The Pennant Group (NASDAQ:PNTG)
The Pennant Group (NASDAQ: PNTG) เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งให้บริการเฉพาะทางแก่อุตสาหกรรมจัดการสินทรัพย์ ผ่านบริษัทย่อยที่ดำเนินงาน บริษัทให้บริการภายนอกด้านการบริหารกองทุน การให้กู้ยืมหลักทรัพย์ นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และโซลูชันตลาดทุนที่ออกแบบมาเพื่อสนับสนุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ บริษัทไพรเวทอิควิตี้ กองทุนรวม และนักลงทุนสถาบันอื่นๆ ด้วยการใช้ประโยชน์จากแพลตฟอร์มเทคโนโลยีและความเชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม The Pennant Group ช่วยให้ลูกค้าปรับปรุงกระบวนการ middle- และ back-office เพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน และจัดการข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ
ข้อเสนอบริการหลัก ได้แก่ การบัญชีและรายงานกองทุน การชำระและกระทบยอดรายการซื้อขาย การตรวจสอบความเสี่ยง โครงการให้กู้ยืมหลักทรัพย์ และการสนับสนุนการดำเนินการในกลุ่มสินทรัพย์ต่างๆ