หน้าต่างสองสัปดาห์ที่อาจทำลายตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก

ข้อสันนิษฐานที่คุ้นเคยที่ตลาดใช้ยังคงอยู่ อย่างน้อยตามที่นักวิเคราะห์ทางการเงินระบุ: สิ่งที่กำหนดราคาไว้คือสิ่งที่สำคัญ น้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ยังไม่แสดงรูปแบบที่ผิดปกติ LNG กำลังตึงตัวขึ้น แต่ยังคงซื้อขายอยู่ในช่วงที่รับรู้ได้หรือช่วงปกติ อัตราค่าระวางเรือกำลังสูงขึ้น ผู้ประกันภัยกำลังปรับราคาความเสี่ยง และผู้กำหนดนโยบายยังคงส่งสัญญาณการควบคุม จากภายนอกสัญญาณเหล่านี้ทั้งหมดแสดงถึงระบบที่ตึงเครียด แต่ยังคงทำงานได้
อีกสองสัปดาห์ข้างหน้าจะเผยให้เห็นว่าความเสี่ยงเชิงระบบใด - เช่น การขาดการประสานกันของห่วงโซ่หรือการเชื่อมโยงห่วงโซ่อุปทาน - ที่ผู้กำหนดนโยบายต้องให้ความสำคัญเพื่อป้องกันความล้มเหลวแบบเป็นลูกโซ่ และชี้นำมาตรการเชิงรุกที่กำหนดเป้าหมาย
สถานการณ์จริงในตลาดได้เปลี่ยนไปอย่างชัดเจนจากการหยุดชะงักไปสู่ความเครียดของระบบในระยะเริ่มต้น การรับรู้ว่าน้ำมัน ก๊าซ นaphtha ปุ๋ย และฮีเลียมเชื่อมโยงกันอย่างไร จะช่วยให้นโยบายผู้กำหนดนโยบายและนักวิเคราะห์รู้สึกถึงความเปราะบางของระบบและความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะช็อกในวงกว้าง
การเชื่อมโยงกันของห่วงโซ่สินค้าโภคภัณฑ์นี้อาจนำไปสู่ผลกระทบทางเศรษฐกิจในวงกว้าง รวมถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและการขาดแคลนอุปทาน โดยเน้นย้ำถึงความเร่งด่วนสำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในการเตรียมพร้อมรับมือกับการหยุดชะงักของระบบ
สำหรับสื่อและนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ น้ำมันและก๊าซเป็นแนวหน้าที่มองเห็นได้ การไหลเวียนทางกายภาพยังไม่ฟื้นตัวสู่ระดับก่อนวิกฤต ในขณะที่สิ่งที่สำคัญกว่ามากคือความเชื่อมั่นในเสถียรภาพของมันได้ลดลงและจะยังคงลดลงต่อไป แม้ว่าปริมาณจะเคลื่อนที่บางส่วน ตลาดก็กำลังปฏิบัติต่อมันว่าไม่น่าเชื่อถือ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เนื่องจากจะเปลี่ยนพฤติกรรมจากการซื้อขายไปสู่การรักษาความปลอดภัย
จนถึงตอนนี้ ภาพลวงตาได้คงอยู่ โดยเชื่อมโยงตลาดเข้าด้วยกันในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา: สินค้าที่อยู่ระหว่างการขนส่ง ผลกระทบทางกายภาพที่ล่าช้า และความคาดหวังว่าจะมีการฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้จะจางหายไปเมื่อโรงกลั่นเริ่มปรับสมมติฐานการบริโภค ผู้ซื้อ LNG กำลังเปลี่ยนจากการเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตการลงทุนไปสู่กลยุทธ์ใหม่ที่ชัดเจน: การจัดหาที่เร่งด่วนอย่างเต็มที่ สำรองเชิงกลยุทธ์กำลังถูกหารือกันไม่เพียงแต่เป็นเครื่องมือในการป้องกัน แต่ยังเป็นสิ่งจำเป็นที่อาจเกิดขึ้นตามข้อเท็จจริงที่มีอยู่
Related: Chinese Publication Claims U.S. Has Two Months of Rare Earths Left
ความแตกต่างระหว่างตลาดกระดาษและตลาดทางกายภาพกำลังกว้างขึ้น จุดอ้างอิงยังคงสะท้อนถึงสภาพคล่องและความเชื่อมั่น เมื่อมองที่สินค้าทางกายภาพ มีความขาดแคลนและความเสี่ยงอย่างชัดเจน ช่องว่างนี้เป็นลางบอกเหตุของการผิดปกติและควรได้รับการยอมรับแล้ว
การขนส่งกำลังเร่งการเปลี่ยนแปลงนี้ ข้อจำกัดด้านการประกันความเสี่ยงจากสงครามกำลังเข้มงวดขึ้น นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงเนื่องจากความเสี่ยงด้านพฤติกรรมกำลังสูงขึ้น เจ้าของไม่เพียงแต่ตอบสนองต่อค่าเบี้ยประกันภัยเท่านั้น แต่ยังค่อยๆ ประเมินการเปิดรับความเสี่ยงทั้งหมดใหม่ด้วย ผลลัพธ์ของการเปลี่ยนแปลงนี้คือการลดลงของปริมาณที่ใช้งานได้จริง แม้ว่ากองเรือจะดำรงอยู่บนกระดาษก็ตาม สำหรับทุกคน ความสามารถในการส่งมอบ ไม่ใช่การผลิตอีกต่อไป คือข้อจำกัดหลัก
อย่างไรก็ตาม น้ำมันและก๊าซเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น
ห่วงโซ่ที่สองที่แสดงสัญญาณความเครียดในช่วงต้นคือ naphtha อัตรากำไรปิโตรเคมีได้ถูกบีบอัดมากขึ้นเนื่องจากความไม่แน่นอนของวัตถุดิบและต้นทุนที่สูงขึ้น ยังไม่เป็นการหยุดชะงักอย่างเต็มรูปแบบ แต่การเปลี่ยนแปลงนั้นมองเห็นได้ชัดเจน: อัตราการดำเนินงานที่ลดลง การจัดซื้ออย่างระมัดระวัง และสัญญาณแรกของการส่งผ่านราคา
สถานการณ์ naphtha มีความสำคัญเนื่องจากเป็นศูนย์กลางของการเปลี่ยนแปลงทางอุตสาหกรรม พลาสติก สารเคมี บรรจุภัณฑ์ และตัวทำละลายทั้งหมดขึ้นอยู่กับความพร้อมของวัตถุดิบที่มั่นคง แม้ว่าจะไม่มีภาวะช็อกในทันที แต่ก็จะสร้างข้อจำกัดที่กว้างและค่อยๆ เพิ่มขึ้นทั่วระบบการผลิต
และมันกำลังเริ่มต้น
ห่วงโซ่ที่สาม ปุ๋ย ได้เข้าสู่ช่วงสำคัญแล้ว เนื่องจากเศรษฐศาสตร์การผลิตที่เชื่อมโยงกับก๊าซแย่ลง ในขณะเดียวกัน ผู้ผลิตได้เริ่มปรับประมาณการผลผลิตแล้ว ในปัจจุบัน ตลาดไม่ได้ตระหนักถึงทั้งหมดนี้ เนื่องจากยังคงปฏิบัติต่อปุ๋ยว่าเป็นความเสี่ยงรองเนื่องจากความขาดแคลนทางกายภาพยังไม่เกิดขึ้นจริง
นั่นคือความผิดพลาด
ความเสี่ยงด้านปุ๋ยล่าช้าอยู่แล้วและจะยังคงล่าช้าเป็นเวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน จำเป็นต้องตระหนักว่าการตัดสินใจด้านการผลิตที่ทำในขณะนี้จะกำหนดความพร้อมในอีกหลายสัปดาห์และหลายเดือนข้างหน้า สัญญาณทั้งหมดเป็นสีแดงแล้ว โดยอัตรากำไรที่ลดลง การผลิตอย่างระมัดระวัง และสัญญาณแรกของการลดลงของอุปทานล่วงหน้าปรากฏให้เห็นในแต่ละวัน เมื่อสิ่งนี้แปลเป็นการขาดแคลนปัจจัยการผลิตทางการเกษตร ระบบจะมีขีดความสามารถในการตอบสนองที่จำกัดมาก
ภาวะเงินเฟ้อของอาหารจะไม่เริ่มต้นในวันนี้ แต่เงื่อนไขสำหรับภาวะนั้นกำลังถูกกำหนดขึ้นในขณะนี้
ฮีเลียม ห่วงโซ่ที่สี่ ได้สร้างข่าวพาดหัวไปบ้างแล้ว มันกำลังเคลื่อนที่อย่างเงียบ ๆ แต่เด็ดขาดเข้าสู่ดินแดนเสี่ยง การหยุดชะงักของการแปรรูปก๊าซกำลังเริ่มส่งผลกระทบต่อความพร้อมของฮีเลียม โดยมีสัญญาณแรกของการตึงตัวของอุปทานในตลาดเฉพาะทาง
ผู้กำหนดนโยบายและนักวิเคราะห์ควรเข้าใจว่าอุตสาหกรรมที่สัมผัสกับการพัฒนานี้ เช่น การดูแลสุขภาพ เซมิคอนดักเตอร์ และการผลิตขั้นสูง ไม่ใช่ภาคเศรษฐกิจชายขอบ แต่มีความสำคัญ และไม่มีทางเลือกที่ง่าย
ห่วงโซ่ที่ห้า โลจิสติกส์ ได้ก้าวขึ้นมาเป็นแนวหน้า มันไม่ใช่ตัวแปรพื้นหลังอีกต่อไป บทบาทของมันในฐานะตัวขับเคลื่อนหลักของความเครียดของระบบควรทำให้ผู้นำอุตสาหกรรมและผู้กำหนดนโยบายตระหนักถึงความจำเป็นเร่งด่วนในการดำเนินการเพื่อรักษาความยืดหยุ่นของอุปทานและป้องกันการหยุดชะงัก
นี่คือการเปลี่ยนแปลงที่ตลาดยังประเมินต่ำเกินไป
ระบบไม่ได้สูญเสียอุปทานเท่านั้น มันกำลังสูญเสียความยืดหยุ่น
ความเสี่ยงหลายอย่างกำลังกลายเป็นจริง ไม่ใช่เสียงรบกวนพื้นหลังทางทฤษฎีอีกต่อไป เมื่อข้อจำกัดด้านน้ำมันและก๊าซเพิ่มต้นทุนพลังงานและความไม่แน่นอน มันจะส่งผลโดยตรงต่อการผลิต naphtha และปุ๋ย เนื่องจากความเครียดของระบบนี้ ระบบปิโตรเคมีและเกษตรกรรมจึงเริ่มตึงตัว โดยรวมแล้วในเวลาเดียวกันนั้นจะถูกขยายโดยข้อจำกัดด้านโลจิสติกส์ ซึ่งจำกัดความสามารถในการตอบสนอง
แต่ละห่วงโซ่ไม่ได้ล้มเหลวอย่างอิสระ แต่ละห่วงโซ่จะเร่งความเครียดในห่วงโซ่อื่นๆ ผลลัพธ์ไม่ใช่ชุดของภาวะช็อก แต่เป็นระบบที่สูญเสียความสามารถในการดูดซับภาวะช็อกเหล่านั้น
ในปัจจุบัน ตลาดยังคงยึดติดกับการคิดเชิงเส้นตรง ดังนั้นจึงไม่มีการกำหนดราคาสำหรับสถานการณ์นี้ การรับรู้การเชื่อมโยงกันของห่วงโซ่เหล่านี้และเกณฑ์ของพวกมันเป็นสิ่งสำคัญ ความล่าช้าอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่รวดเร็วและควบคุมไม่ได้ ซึ่งกระตุ้นให้นโยบายผู้กำหนดนโยบายและนักวิเคราะห์ดำเนินการตอนนี้แทนที่จะรอการยืนยัน
ตลาดและผู้กำหนดนโยบายควรเข้าใจว่าการรอการยืนยันเป็นกลยุทธ์ที่แพงที่สุด เมื่อห่วงโซ่ทั้งห้าแสดงสัญญาณชัดเจนของการหยุดชะงัก การปรับตัวจะเกิดขึ้นแล้ว เนื่องจากราคาจะเคลื่อนไหว ความพร้อมจะถูกจำกัด และการตัดสินใจจะเปลี่ยนจากการเพิ่มประสิทธิภาพไปเป็นการจัดสรร
เมื่อมองที่ระบบในปัจจุบัน มีสัญญาณชัดเจนว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นแล้วในบางส่วนของระบบ
เมื่อมองที่ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดนี้ นัยยะระดับภูมิภาคกำลังชัดเจนขึ้นเมื่อการเปลี่ยนแปลงนี้คลี่คลาย
เมื่อมองที่ยุโรป เห็นได้ชัดว่าทวีปกำลังเข้าสู่ช่วงของการเปิดรับความเสี่ยงครั้งใหม่ มันอยู่ในเส้นทางของสถานการณ์ความเครียดหลายห่วงโซ่โดยตรงเนื่องจากการพึ่งพาตลาด LNG ทั่วโลกและความอ่อนไหวทางอุตสาหกรรมต่อปิโตรเคมีและปุ๋ย ในปัจจุบัน ฮับ ARA ยังคงเป็นบัฟเฟอร์ที่สำคัญ แต่กำลังทำงานเป็นกลไกการปรับสมดุลมากกว่าการทำให้เสถียร
ในขณะที่สื่อจะมุ่งเน้นไปที่การขาดแคลนในทันที ความเสี่ยงที่แท้จริงสำหรับยุโรปคือข้อจำกัดเชิงก้าวหน้า ผู้ใช้ทางอุตสาหกรรมของยุโรปจะต้องเผชรกับต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนของอุปทาน ยุโรปใต้มีความเสี่ยงเป็นพิเศษเนื่องจากการพึ่งพาการนำเข้าที่มากขึ้นและความยืดหยุ่นที่จำกัด การเลือกที่จะทำให้ห่วงโซ่หลายห่วงโซ่ตึงตัวพร้อมกัน ทวีปจะเผชิญกับสถานการณ์ที่เงินเฟ้อกลับมาพร้อมกับการชะลอตัวทางอุตสาหกรรม
พฤติกรรมของเอเชียกำลังเปลี่ยนแปลงไปแล้ว ดังที่เห็นได้จากกลยุทธ์การจัดซื้อที่ก้าวร้าวมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหมู่ผู้นำเข้ารายใหญ่ ในเอเชีย การเปลี่ยนแปลงจากการให้ความสำคัญกับราคาไปสู่การซื้อที่ขับเคลื่อนด้วยความปลอดภัยกำลังดำเนินไป ไม่เพียงแต่เพิ่มการแข่งขันสำหรับสินค้าที่มีอยู่เท่านั้น แต่ยังผลักดันระบบไปสู่การแตกสลาย ความเสี่ยงที่แท้จริงสำหรับเศรษฐกิจเอเชียที่กำลังพัฒนาคือความรุนแรงมากขึ้น เนื่องจากประเทศเหล่านี้ไม่เพียงแต่สัมผัสกับราคาที่สูงขึ้น แต่ยังเข้าถึงได้น้อยลง การทำลายความต้องการ การขาดแคลนพลังงาน และการลดการผลิตทางอุตสาหกรรมไม่ใช่ความเสี่ยงในเชิงทฤษฎีอีกต่อไป แต่เป็นความเสี่ยงที่กำลังเกิดขึ้น
ในขณะเดียวกัน และถูกลืมไปโดยส่วนใหญ่ แอฟริกาเหนือถูกดึงเข้าสู่ระบบจากทั้งสองด้าน ประเทศที่ต้องพึ่งพาการนำเข้ากำลังเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นและการเปิดรับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อข้อจำกัดด้านปุ๋ยและพลังงาน อียิปต์ ซึ่งกำลังจัดการกับการไหลของคลองสุเอซที่ลดลงอยู่แล้ว กำลังอยู่ภายใต้แรงกดดันทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ผู้ผลิตในภูมิภาคก็กำลังเห็นความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากยุโรป ซึ่งสร้างโอกาส อย่างไรก็ตาม ส่วนใหญ่ของสิ่งนี้ถูกจำกัดด้วยโครงสร้างพื้นฐาน ความต้องการภายในประเทศ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แอฟริกาเหนือไม่ได้ถูกแยกออก มันกำลังถูกรวมเข้ากับความเครียด
โดยรวมแล้ว สิ่งที่ควรได้รับการยอมรับโดยไม่ชักช้าคือความไม่ลงรอยกันอย่างต่อเนื่องระหว่างพลวัตของระบบและการกำหนดกรอบนโยบาย การตอบสนองยังคงมุ่งเน้นไปที่ราคา สำรอง และการส่งสัญญาณทางการทูต เหล่านี้เป็นเครื่องมือที่ออกแบบมาสำหรับการหยุดชะงักเป็นวัฏจักร
นี่ไม่ใช่การหยุดชะงักเป็นวัฏจักร
เมื่อใช้สำรองเชิงกลยุทธ์ ควรเข้าใจว่ามันสามารถบรรเทาการขาดแคลนน้ำมันในระยะสั้นได้เท่านั้น มันจะไม่สามารถแก้ไขการแข่งขัน LNG ข้อจำกัดด้านวัตถุดิบปิโตรเคมี ความเสี่ยงในการผลิตปุ๋ย หรืออุปทานฮีเลียมได้ SPR ไม่ได้แก้ปัญหาด้านโลจิสติกส์ พวกเขาไม่ได้ฟื้นฟูความยืดหยุ่น
ดังนั้นอีกสิบสี่วันข้างหน้าจึงไม่ใช่แค่ช่วงเวลาแห่งความผันผวนอีกต่อไป แต่เป็นระยะการบีบอัดครั้งแรกและเป็นอันตราย
หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน เช่น การทำให้การไหลเวียนมีเสถียรภาพ การผ่อนคลายโลจิสติกส์ และการฟื้นฟูความเชื่อมั่น ระบบทั้งหมดจะเปลี่ยนจากความเครียดไปสู่สภาวะที่ละเมิด ไม่ใช่ทุกที่ในคราวเดียว แต่ในห่วงโซ่ที่เพียงพอที่จะเปลี่ยนพฤติกรรมโดยรวม ในสถานการณ์หรือความเป็นจริงดังกล่าว ตลาดจะหยุดการล้างผ่านราคาเพียงอย่างเดียว พวกเขาจะล้างผ่านการเข้าถึง เป็นระบบที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง
สำหรับบริษัท ผลกระทบเหล่านี้จะเกิดขึ้นทันที การสัมผัสกับการไหลที่เชื่อมโยงกับ Hormuz ไม่ใช่สถานการณ์อีกต่อไป แต่เป็นความเสี่ยงในการดำเนินงาน ห่วงโซ่อุปทานต้องได้รับการประเมินใหม่ โลจิสติกส์ต้องได้รับการรักษาความปลอดภัย และแผนฉุกเฉินต้องถูกเปิดใช้งาน การรอความชัดเจนทั้งหมดจะไม่ใช่ทางเลือกที่เป็นกลางอีกต่อไป แต่จะเป็นค่าใช้จ่าย
คำเตือนตอนนี้คมชัดกว่าเมื่อไม่กี่วันก่อน
ห่วงโซ่ทั้งห้ากำลังเคลื่อนที่ ไม่ใช่โดยลำพัง แต่ด้วยกัน บัฟเฟอร์ถูกกัดกร่อน ระบบยังคงดูเหมือนเสถียรเพราะบัฟเฟอร์เหล่านั้นยังไม่หมดไป ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า พวกเขาจะหมดไป
เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น การปรับตัวจะไม่ค่อยเป็นไปอย่างค่อยเป็นไป แต่จะรวดเร็ว ไม่เป็นเชิงเส้น และยากต่อการย้อนกลับ ควรเข้าใจว่าในความเสี่ยงเชิงระบบ ช่วงเวลาที่แพงที่สุดคือช่วงเวลาก่อนการรับรู้ นี่คือช่วงเวลาที่สัญญาณมองเห็นได้ชัดเจน แต่ไม่มีการดำเนินการ
นั่นคือที่ตลาดยืนอยู่ในขณะนี้ ในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า จะถูกกำหนดว่าสิ่งนี้ยังคงเป็นการหยุดชะงักอย่างรุนแรง หรือ หากมีสัญญาณอยู่ เป็นการหยุดชะงักของระบบ
โดย Cyril Widdershoven สำหรับ Oilprice.com
อ่านเพิ่มเติมยอดนิยมจาก Oilprice.com
Oilprice Intelligence นำเสนอสัญญาณให้คุณก่อนที่พวกเขาจะกลายเป็นข่าวพาดหัวหน้าข่าว นี่คือการวิเคราะห์จากผู้เชี่ยวชาญเดียวกันที่อ่านโดยนักซื้อขายผู้มีประสบการณ์และที่ปรึกษาทางการเมือง รับฟรี สองครั้งต่อสัปดาห์ และคุณจะรู้เสมอว่าทำไมตลาดถึงเคลื่อนไหว ก่อนคนอื่นเสมอ
คุณจะได้รับข่าวกรองทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลสินค้าคงคลังที่ซ่อนอยู่ และข่าวลือในตลาดที่เคลื่อนย้ายเงินหลายพันล้านดอลลาร์ และเราจะส่งข้อมูลข่าวสารด้านพลังงานพรีเมียมมูลค่า 389 ดอลลาร์ให้คุณฟรี เพียงแค่สมัคร เข้าร่วมผู้อ่านกว่า 400,000 คนวันนี้ เข้าถึงได้ทันทีโดยคลิกที่นี่