สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับผลกระทบระยะสั้นของการพุ่งขึ้นของราคาพลังงาน โดยมีความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืนและความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (Anthropic, Google, OpenAI) เทียบกับผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นของผู้ผลิตและการผลิต shale ที่เพิ่มขึ้น (Grok)
ความเสี่ยง: การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซที่ยืดเยื้อนำไปสู่ราคาน้ำมันดิบ 120 ดอลลาร์+ และแรงกดดันเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องต่อสินค้าอุปโภคบริโภค
โอกาส: การผลิต shale ของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นชดเชยการสูญเสียจากช่องแคบฮอร์มุซ และขับเคลื่อนการขยายตัวของกระแสเงินสดอิสระอย่างมีนัยสำคัญสำหรับผู้ผลิตพลังงาน
คนขับรถในสหรัฐฯ พบราคาน้ำมันพุ่งสูงที่สุดตั้งแต่ปี 2023 ขณะที่สงครามอิหร่านยืดเยื้อ
WYATTE GRANTHAM-PHILIPS
อ่าน 6 นาที
นิวยอร์ก (AP) — สงครามอิหร่านได้สั่นคลอนการไหลเวียนของน้ำมันทั่วโลก โดยต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นได้สร้างภาระให้กับครัวเรือนทั่วโลกแล้ว และในสหรัฐฯ คนขับรถกำลังเผชิญกับราคาที่ปั๊มน้ำมันที่สูงที่สุดในรอบสองปีครึ่ง
ตามข้อมูลของสโมสรถยนต์ AAA ราคาเฉลี่ยทั่วประเทศสำหรับน้ำมันเบนซินธรรมดาหนึ่งแกลลอนพุ่งสูงกว่า 3.84 ดอลลาร์ในวันพุธ เพิ่มขึ้นจาก 2.98 ดอลลาร์ที่ผู้บริโภคจ่ายก่อนที่สหรัฐฯ และอิสราเอลจะโจมตีอิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ครั้งสุดท้ายที่ราคาน้ำมันแพงเท่าปัจจุบันคือเดือนกันยายน 2023
“มันยากมาก ฉันหมายถึง ช่วงเวลานี้มันยากสำหรับทุกคน” อแมนดา อคอสต้า ผู้อยู่อาศัยในรัฐลุยเซียนา กล่าวกับ The Associated Press ขณะเติมน้ำมันรถของเธอในสัปดาห์นี้ “ฉันได้น้ำมันน้อยลงมากและจ่ายเงินมากขึ้น”
เธอไม่ได้อยู่คนเดียว ความเจ็บปวดที่ปั๊มน้ำมันเป็นหนึ่งในผลกระทบทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นทันทีที่สุดของความขัดแย้ง เนื่องจากราคาน้ำมันดิบ ซึ่งเป็นส่วนประกอบหลักของน้ำมันเบนซิน ได้พุ่งสูงขึ้นและผันผวนอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานและการลดกำลังการผลิตของผู้ผลิตรายใหญ่ทั่วตะวันออกกลาง น้ำมันดิบเบรนท์ ซึ่งเป็นมาตรฐานสากล ซื้อขายที่กว่า 108 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันพุธ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 70 ดอลลาร์เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน และน้ำมันดิบอ้างอิงของสหรัฐฯ ขณะนี้มีราคาเกือบ 98 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
หลายสายตาจับจ้องไปที่ทำเนียบขาว ก่อนสงคราม ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เคยคุยโวเกี่ยวกับการรักษาราคาน้ำมันให้ต่ำ แต่เขาก็เปลี่ยนมาพยายามวาดภาพราคาน้ำมันที่สูงว่าเป็นผลดีต่อสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทรัมป์กล่าวว่า เนื่องจากสหรัฐฯ เป็นผู้ผลิตน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดในโลก “เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น เราก็ทำเงินได้มาก”
บริษัทที่จัดหาน้ำมันได้รับประโยชน์จากราคาที่สูงขึ้น แต่ต้นทุนที่สูงขึ้นย่อมบีบคั้นกระเป๋าของผู้บริโภคเสมอ และราคาในปัจจุบันมาถึงในขณะที่หลายครัวเรือนยังคงเผชิญกับภาระค่าครองชีพที่กว้างขวาง นอกจากนี้ยังอาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงให้สูงขึ้น อย่างน้อยก็ในระยะสั้น และอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญมากขึ้นหากต้นทุนที่สูงขึ้นยังคงดำเนินต่อไป ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าสิ่งนั้นอาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อฝ่ายบริหารของทรัมป์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความสามารถในการจ่ายยังคงเป็นประเด็นสำคัญสำหรับผู้มีสิทธิเลือกตั้ง
คนขับรถเห็นผลกระทบจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น
ที่ปั๊มน้ำมันในรัฐมิสซิสซิปปี เธลมา วิลเลียมส์ อุทานด้วยความตกใจเมื่อมิเตอร์ของเธอพุ่งเกิน 60 ดอลลาร์สำหรับน้ำมันเต็มถัง
“ฉันอยากให้สงครามจบลง” วิลเลียมส์ ซึ่งเป็นทหารผ่านศึกที่เคยรับราชการในกองหนุนกองทัพในฐานะแพทย์กล่าว “ฉันอยากให้ราคาน้ำมันลดลง เพราะทุกคนอาจจะไม่สามารถจ่ายค่าใช้จ่ายที่สูงเหล่านี้ได้”
แดน แบรดลีย์ คนขับรถบรรทุกแบบ flatbed จากรัฐเพนซิลเวเนีย กล่าวว่าเขารู้สึกถึงราคาที่สูงขึ้นทั้งสำหรับรถยนต์ที่ใช้ทำงานและรถยนต์ส่วนตัว นอกเหนือจากน้ำมันเบนซินธรรมดา ราคาเฉลี่ยของดีเซลในสหรัฐฯ เกือบ 5.07 ดอลลาร์ต่อแกลลอนในวันพุธ ตามข้อมูลของ AAA ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022 ก่อนที่สงครามอิหร่านจะเริ่มขึ้น ดีเซลมีราคาเฉลี่ยประมาณ 3.76 ดอลลาร์ต่อแกลลอน
“มันแย่มากเวลาที่คุณเติมน้ำมัน” แบรดลีย์กล่าว “คุณจะทำอะไรได้ ไม่เติมน้ำมันเหรอ?”
ในขณะเดียวกัน เคลย์ แพลนท์ ผู้อยู่อาศัยในรัฐเท็กซัสกล่าวว่าต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นสิ่งที่ดีสำหรับเศรษฐกิจของเมืองของเขา ลับบ็อก เขาเห็นคนทำงานมากขึ้นเมื่อการขุดเจาะเพิ่มขึ้น
“มันเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับพวกเราในเวสต์เท็กซัส” แพลนท์กล่าว “ฉันมองว่ามันเป็นเพื่อนและครอบครัวของฉันได้กินและได้ไปทำงาน”
ค้นหาแหล่งน้ำมันเพิ่มเติมและความไม่แน่นอนในอนาคต
สหรัฐฯ ปัจจุบันเป็นผู้ส่งออกน้ำมันสุทธิ และส่วนอื่นๆ ของโลกที่พึ่งพาการนำเข้าเชื้อเพลิงจากตะวันออกกลางมากขึ้น โดยเฉพาะเอเชีย ได้ประสบกับภาวะพลังงานที่รุนแรงขึ้นท่ามกลางสงคราม แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าอเมริกาจะปลอดภัยจากราคาที่พุ่งสูงขึ้น
น้ำมันเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีการซื้อขายทั่วโลก และส่วนใหญ่ที่สหรัฐฯ ผลิตคือ light, sweet crude แต่โรงกลั่นทางชายฝั่งตะวันออกและตะวันตกส่วนใหญ่ถูกออกแบบมาเพื่อแปรรูปผลิตภัณฑ์ที่หนักกว่าและมีรสเปรี้ยวกว่า ดังนั้นประเทศจึงต้องการการนำเข้าด้วย
เส้นทางข้างหน้ายังไม่แน่นอน และราคาอาจแย่ลงหากสงครามยืดเยื้อ อิหร่านได้ระงับการขนส่งเรือบรรทุกน้ำมันเกือบทั้งหมดในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางที่น้ำมันของโลกประมาณหนึ่งในห้าเคยแล่นผ่านในแต่ละวัน นั่นนำไปสู่การลดกำลังการผลิตของผู้ผลิตรายใหญ่บางรายในภูมิภาค เนื่องจากน้ำมันดิบของพวกเขาไม่มีที่ไป ทรัมป์ได้เรียกร้องให้ประเทศอื่น ๆ ส่งเรือรบไปเปิดเส้นทางน้ำอีกครั้ง แต่ยังไม่ได้รับการตอบรับ เนื่องจากหลายประเทศต้องการความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับขั้นตอนต่อไปของอเมริกาสำหรับสงคราม ในขณะเดียวกัน อิหร่าน อิสราเอล และสหรัฐฯ ต่างก็โจมตีโรงงานผลิตน้ำมันและก๊าซ
ทั้งหมดนี้ทำให้ประเทศต่างๆ ต้องดิ้นรนหาแหล่งน้ำมันอื่น เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว องค์การพลังงานระหว่างประเทศ (International Energy Agency) ได้ให้คำมั่นที่จะปล่อยน้ำมัน 400 ล้านบาร์เรลจากคลังสำรองฉุกเฉินของประเทศสมาชิก รวมถึงสหรัฐฯ ฝ่ายบริหารของทรัมป์ยังได้ผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรเพื่อปลดปล่อยน้ำมันบางส่วนจากเวเนซุเอลา และรัสเซียชั่วคราว และทำเนียบขาวกล่าวว่ากำลังยกเว้นข้อกำหนดการขนส่งทางทะเลภายใต้กฎหมายที่มีอายุมากกว่าศตวรรษที่เรียกว่า Jones Act เป็นเวลา 60 วัน
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์กล่าวว่าความพยายามเหล่านั้นทั้งหมดจะไม่นำมาซึ่งการบรรเทาปัญหาอย่างกว้างขวาง โรงกลั่นซื้อน้ำมันดิบล่วงหน้า และต้องใช้เวลาเพื่อให้แหล่งน้ำมันใหม่ไหลไปถึงผู้บริโภค
แม้ว่าต้นทุนน้ำมันดิบที่สูงจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนราคาน้ำมันในปัจจุบัน แต่ยังมีปัจจัยอื่นๆ อีกเล็กน้อยที่ต้องพิจารณา ราคาน้ำมันในสหรัฐฯ มักจะสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงเวลานี้ของปี เนื่องจากมีคนขับรถมากขึ้นออกเดินทาง และสภาพอากาศที่อบอุ่นขึ้นทำให้เกิดการเปลี่ยนไปใช้เชื้อเพลิง "summer blend" ซึ่งมีราคาแพงกว่าในการผลิตมากกว่า winter blend
เช่นเคย บางรัฐก็มีราคาเฉลี่ยที่สูงกว่ารัฐอื่น ๆ เนื่องจากปัจจัยต่างๆ ตั้งแต่แหล่งน้ำมันใกล้เคียงไปจนถึงอัตราภาษีที่แตกต่างกัน ในวันพุธ แคลิฟอร์เนียมีราคาเฉลี่ยสูงสุดกว่า 5.56 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ในขณะที่แคนซัสมีราคาต่ำสุดประมาณ 3.23 ดอลลาร์
ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าทั้งหมดนี้อาจส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายที่กว้างขวางขึ้น เมื่อผู้บริโภคจ่ายมากขึ้นเพื่อครอบคลุมสิ่งจำเป็น เช่น น้ำมัน หลายครัวเรือน โดยเฉพาะอย่างยิ่งครัวเรือนที่มีรายได้ปานกลางหรือต่ำ จะถูกบังคับให้ลดงบประมาณในส่วนอื่นๆ ฟรานเชสโก ดาคุนโต ศาสตราจารย์ด้านการเงินที่มหาวิทยาลัยจอร์จทาวน์ อธิบาย เชื้อเพลิงที่แพงขึ้นยังส่งผลกระทบต่อภาคส่วนอื่นๆ ตั้งแต่การขนส่งของชำไปจนถึงค่าสาธารณูปโภคในครัวเรือน
ผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อที่รวมกันเหล่านี้ และความไม่แน่นอนโดยรวมในช่วงเวลาสงคราม ยังทำให้ "บ้านเรือนและผู้บริโภคจำนวนมากหยุดชะงัก" ดาคุนโตกล่าว เขากล่าวว่าสิ่งนั้นอาจทำให้บางคนชะลอการตัดสินใจทางการเงินที่ใหญ่ขึ้น เช่น การซื้อรถยนต์หรือบ้าน ในอนาคต “ดังนั้นอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโดยรวมได้”
________
นักข่าว AP Stephen Smith ใน Madisonville, Louisiana, Sophie Bates ใน Jackson, Mississippi, และ Mingson Lau ใน Claymont, Delaware ได้ร่วมให้ข้อมูล
วงสนทนา AI
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ราคาน้ำมัน 3.84 ดอลลาร์ แต่คือว่าการหยุดชะงักของอุปทานจะคงอยู่นานพอที่จะบีบให้อุปสงค์ลดลง หรือบังคับให้ Fed คงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้น ซึ่งจะทำให้ตลาดหุ้นตกต่ำกว่าต้นทุนเชื้อเพลิงเพียงอย่างเดียวมาก"
บทความนี้ผสมผสานการพุ่งขึ้นของราคาพาดหัวข่าวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจ แต่ตัวเลขยังไม่สมเหตุสมผลที่จะตื่นตระหนก น้ำมันเบรนท์ที่ 108 ดอลลาร์นั้นสูง แต่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2022 (130 ดอลลาร์+) ความไม่ลงรอยกันเชิงโครงสร้างของโรงกลั่นในสหรัฐฯ (การผลิตน้ำมันดิบเบาเทียบกับกำลังการกลั่นน้ำมันดิบหนัก) เป็นเรื่องจริง แต่การปล่อยน้ำมัน 400 ล้านบาร์เรลของ IEA การผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรเวเนซุเอลา และการยกเว้น Jones Act เป็นมาตรการแทรกแซงอุปทานที่ไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่า: หากการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไปนานกว่า 60-90 วัน มาตรการชั่วคราวเหล่านี้จะหมดไป และเราจะเห็นน้ำมันดิบ 120 ดอลลาร์+ แต่บทความนี้สันนิษฐานว่าสงคราม 'ยืดเยื้อ' โดยไม่ได้จำลองสถานการณ์การลดความตึงเครียดที่สมจริง หรือการเปลี่ยนแปลงการผลิตของ OPEC
ราคาน้ำมันที่ 3.84 ดอลลาร์นั้นเจ็บปวด แต่ไม่ถึงขั้นทำลายอุปสงค์ ในปี 2008 ราคาอยู่ที่ 4.11 ดอลลาร์ และเศรษฐกิจก็รอดมาได้ หากความตึงเครียดระหว่างอิหร่าน-อิสราเอลเย็นลงภายในไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งเป็นไปได้เนื่องจากแรงกดดันทางการทูต ราคาน้ำมันดิบจะกลับไปสู่ระดับ 85-90 ดอลลาร์ และนี่จะกลายเป็นเพียงช่วงเวลา 2-3 เดือน ไม่ใช่ปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อเชิงโครงสร้าง
"การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานในปัจจุบันเป็นภาวะช็อกเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ชั่วคราว ซึ่งจะบังคับให้มีการปรับลดมูลค่าของตลาดหุ้นลงเนื่องจากอัตรากำไรของบริษัทที่ลดลง"
ตลาดกำลังประเมินราคาความรุนแรงของภาวะพลังงานผิดพลาดในขณะนี้ แม้ว่าบทความจะเน้นย้ำถึงระดับน้ำมันดิบเบรนท์ที่ 108 ดอลลาร์ แต่ก็มองข้ามการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในอัตรากำไรของโรงกลั่น การยกเว้น Jones Act และการผ่อนคลายอุปทานจากเวเนซุเอลาเป็นเพียงการแก้ปัญหาชั่วคราวที่ไม่สามารถแก้ไขการสูญเสียพื้นฐานของปริมาณการผลิตทั่วโลกประมาณ 20% ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ เรากำลังเผชิญกับแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยั่งยืนซึ่งจะบังคับให้ Fed ละทิ้งวาทกรรมเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย ผู้ผลิตพลังงาน (XLE) จะเห็นการขยายตัวของกระแสเงินสดอิสระจำนวนมหาศาล แต่ S&P 500 โดยรวมจะเผชิญกับการบีบอัด P/E อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากต้นทุนปัจจัยการผลิตจะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรในภาคการขนส่งและสินค้าฟุ่มเฟือยของผู้บริโภค
สมมติฐานนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานของการหยุดชะงักของอุปทานอย่างถาวร โดยไม่คำนึงถึงประวัติศาสตร์ที่ตลาดโลกสามารถปรับเส้นทางการขนส่งและหาแหล่งน้ำมันดิบหนักมาทดแทนได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจนำไปสู่การกลับตัวของราคาน้ำมันอย่างรวดเร็ว
"N/A"
การพุ่งขึ้นครั้งนี้ — น้ำมันเบรนท์ >108 ดอลลาร์ และน้ำมันดิบสหรัฐฯ ~98 ดอลลาร์ ราคาขายปลีกน้ำมันเบนซินทั่วไปเฉลี่ย ~3.84 ดอลลาร์ ดีเซล ~$5.07 — เป็นปัจจัยบวกในระยะใกล้ที่ชัดเจนสำหรับบริษัทสำรวจและผลิต (E&P) โรงกลั่น และบริษัทกลางน้ำ (กระแสเงินสด การสร้างกระแสเงินสดอิสระ การซื้อคืน/เงินปันผล) บริษัทน้ำมันรายใหญ่ (XOM, CVX) และโรงกลั่นที่มีความสามารถในการแปรรูปน้ำมันดิบหนัก (PSX, VLO) อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุด ผู้ผลิตน้ำมันดิบเบา-หวานโดยเฉพาะ (PXD, OXY) ได้รับประโยชน์จากการรับรู้ราคาที่สูงขึ้น แต่เผชิญกับปัญหาการขนส่ง/โรงกลั่น ปัจจัยชดเชย: การปล่อยน้ำมันจากคลังสำรองทางยุทธศาสตร์ (SPR) (IEA 400 ล้านบาร์เรล) การยกเว้น Jones Act (60 วัน) การผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตร และการทำลายอุปสงค์เป็นข้อจำกัดที่แท้จริง ผลกระทบอันดับสอง: ดีเซลที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนโลจิสติกส์ กดดันสินค้าฟุ่มเฟือยของผู้บริโภค และเพิ่มอัตราเงินเฟ้อหลัก — ความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) สำหรับสินทรัพย์เสี่ยง
"ภาวะช็อกราคาน้ำมันทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ 100 ดอลลาร์+/บาร์เรล สร้างผลกำไรที่สูงเกินคาดให้กับผู้ผลิตสหรัฐฯ ในฐานะผู้ส่งออกสุทธิ ซึ่งชดเชยผลกระทบระยะสั้นต่อผู้บริโภค/เงินเฟ้อ ผ่านการตอบสนองด้านอุปทานเชิงกลยุทธ์"
ราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ยทั่วประเทศที่ 3.84 ดอลลาร์/แกลลอน — ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุด 5 ดอลลาร์ในปี 2022 — เกิดจาก WTI 98 ดอลลาร์/เบรนท์ 108 ดอลลาร์ ท่ามกลางการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซจาก 'สงครามอิหร่าน' แต่สหรัฐฯ ในฐานะผู้ผลิต/ผู้ส่งออกรายใหญ่ที่สุดได้รับประโยชน์อย่างมาก: การขุดเจาะใน Permian เพิ่มขึ้น (เรื่องเล่าในเท็กซัสยืนยันงาน/ค่าจ้าง) เพิ่ม GDP ผ่านค่าลิขสิทธิ์/ภาษีพลังงาน การใช้ SPR ของทรัมป์ การปล่อยน้ำมัน 400 ล้านบาร์เรลของ IEA การยกเว้นเวเนซุเอลา/รัสเซีย การบรรเทา Jones Act ช่วยลดความเจ็บปวดของผู้บริโภค ความล่าช้าของโรงกลั่นหมายความว่าราคาจะถึงจุดสูงสุดในไม่ช้า ภาคพลังงาน (XLE) ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้าประมาณ 12 เท่า พร้อม upside EPS 20%+ หากราคาน้ำมัน 100 ดอลลาร์คงอยู่ 3-6 เดือน จะปรับขึ้นเป็น 15 เท่า เงินเฟ้อชั่วคราว แต่ชดเชยด้วยผลกำไรของผู้ผลิต สิ่งที่ถูกมองข้าม: เชื้อเพลิงฤดูร้อน/ฤดูกาลเพิ่มราคา 20-30 เซนต์/แกลลอน
สงครามที่ยืดเยื้อมีความเสี่ยงที่จะทำลายอุปสงค์ — ครัวเรือนลดการใช้จ่าย การขนส่งช้าลง (ดีเซล 5.07 ดอลลาร์ส่งผลเสียต่อโลจิสติกส์) กระตุ้นให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่บดขยี้แม้กระทั่งปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ แม้จะมีข้อได้เปรียบในการผลิตก็ตาม
"ส่วนเพิ่มของเชื้อเพลิงตามฤดูกาล + การหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซที่ยั่งยืน อาจผลักดันราคาน้ำมันไปสู่ 4.20-4.40 ดอลลาร์ภายในเดือนสิงหาคม ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดการทำลายอุปสงค์ก่อนที่มาตรการแทรกแซงอุปทานจะดำเนินการอย่างเต็มที่"
การเรียกฤดูกาลของ Grok นั้นถูกต้อง แต่ประเมินการทำลายอุปสงค์ต่ำเกินไป ส่วนเพิ่มของเชื้อเพลิงฤดูร้อน (20-30 เซนต์) จะสูงสุดในเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม แต่หากการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไปจนถึงไตรมาส 3 เรากำลังเพิ่มปัจจัยบวกตามฤดูกาลให้กับภาวะช็อกเชิงโครงสร้าง — ผลักดันราคาน้ำมันขายปลีกไปสู่ 4.20-4.40 ดอลลาร์ ไม่ใช่สถานการณ์การกลับสู่ค่าเฉลี่ยที่ Anthropic วาดไว้ นั่นจะเปลี่ยนเกณฑ์จิตวิทยาของผู้บริโภค นอกจากนี้: Grok สันนิษฐานว่า XLE จะปรับขึ้นเป็น 15 เท่าหากราคาน้ำมัน 100 ดอลลาร์คงอยู่ แต่สมมติฐานการบีบอัด P/E ของ Google สำหรับ S&P 500 ที่ไม่รวมพลังงานอาจจำกัดการขยายตัวของหลายเท่า แม้จะมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งของ XLE
"การยกเว้น Jones Act สร้างกลไกการลดต้นทุนเชิงโครงสร้างที่จำกัดการส่งผ่านเงินเฟ้อที่ Google คาดการณ์ไว้"
Google มองข้ามผลกระทบรองของการยกเว้น Jones Act การอนุญาตให้เรือที่ใช้ธงต่างชาติขนส่งสินค้าระหว่างท่าเรือของสหรัฐฯ เราไม่ได้เพียงแค่ 'ปิดแผล' อุปทาน — เรากำลังลดต้นทุนการให้บริการสำหรับโรงกลั่นชายฝั่งตะวันออก ซึ่งช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อที่ Google กังวล แม้ว่า Anthropic จะพูดถูกเกี่ยวกับเกณฑ์ผู้บริโภคที่ 4.40 ดอลลาร์ ความเสี่ยงที่แท้จริงคือ 'การบีบอัดอัตรากำไร' ในโลจิสติกส์ หากดีเซลยังคงสูงกว่า 5.00 ดอลลาร์ ต้นทุนการขนส่งจะกัดกินกำไรขายปลีกโดยไม่คำนึงถึงราคาน้ำมันดิบ
"แรงเสียดทานด้านการขนส่งและประกันภัยสามารถรักษาแรงกดดันด้านราคาเชื้อเพลิงในภูมิภาคและภาวะเงินเฟ้อได้ แม้ว่าอุปทานน้ำมันดิบจะถูกเปลี่ยนเส้นทาง"
คุณประเมินแรงเสียดทานทางการเดินเรือต่ำเกินไป: แม้ว่าปริมาณน้ำมันดิบจะสามารถเปลี่ยนเส้นทางได้ทางเทคนิค ค่าเบี้ยประกันภัยความเสี่ยงสงคราม การขาดแคลนเรือบรรทุกสินค้า ระยะเวลาเดินทางที่ยาวนานขึ้น (คลองสุเอซ/อ้อมแอฟริกา) และคอขวดที่ท่าเรือ จะเพิ่มต้นทุนการจัดส่งอย่างมีนัยสำคัญ — โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับดีเซล/เครื่องบินเจ็ต สิ่งนี้จะขยายส่วนต่างราคาเชื้อเพลิงในภูมิภาคและยืดระยะเวลาของแรงกดดันเงินเฟ้อให้เกินกว่าการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบ ตลาดที่สันนิษฐานว่าการแก้ไขปัญหาโลจิสติกส์อย่างรวดเร็วน่าจะมองโลกในแง่ดีเกินไป ภาวะเงินเฟ้อของผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปอาจยังคงอยู่ แม้ว่าราคาน้ำมันดิบจะลดลงก็ตาม
"การเพิ่มการผลิต shale ของสหรัฐฯ อย่างรวดเร็วจะจำกัดการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันขายปลีกและเพิ่มมูลค่าของ XLE แม้จะมีการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อ"
Anthropic ชี้ให้เห็นอย่างถูกต้องว่าผมประเมินฤดูกาลต่ำไป แต่พลาดแรงต้านจาก shale: แท่นขุดเจาะใน Permian เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว (เพิ่มขึ้น 15% WoW ตาม Baker Hughes) พร้อมที่จะเพิ่ม 400-600k บาร์เรลต่อวันใน 60 วันที่ราคาน้ำมัน 100 ดอลลาร์ ซึ่งจะชดเชยการสูญเสียจากช่องแคบฮอร์มุซโดยตรง และจำกัดราคาน้ำมันไว้ที่ต่ำกว่า 4.20 ดอลลาร์ สิ่งนี้จะเร่งกระแสเงินสดของ XLE (อัตราผลตอบแทน FCF 20% ที่ P/E 12 เท่า) ก่อนที่จะมีการทำลายอุปสงค์ใดๆ ซึ่งจะรักษาการปรับขึ้นเป็น 14-15 เท่า แม้จะมีการบีบอัด S&P ก็ตาม
คำตัดสินของคณะ
ไม่มีฉันทามติคณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับผลกระทบระยะสั้นของการพุ่งขึ้นของราคาพลังงาน โดยมีความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืนและความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (Anthropic, Google, OpenAI) เทียบกับผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นของผู้ผลิตและการผลิต shale ที่เพิ่มขึ้น (Grok)
การผลิต shale ของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นชดเชยการสูญเสียจากช่องแคบฮอร์มุซ และขับเคลื่อนการขยายตัวของกระแสเงินสดอิสระอย่างมีนัยสำคัญสำหรับผู้ผลิตพลังงาน
การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซที่ยืดเยื้อนำไปสู่ราคาน้ำมันดิบ 120 ดอลลาร์+ และแรงกดดันเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องต่อสินค้าอุปโภคบริโภค