สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซจะก่อให้เกิดผลกระทบด้านอุปทานที่รุนแรง ซึ่งอาจทำให้ราคาน้ำมันและเงินเฟ้อสูงขึ้น และนำไปสู่การลดลงของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม พวกเขาไม่เห็นด้วยในระยะเวลาและผลกระทบของผลกระทบเหล่านี้ โดยบางคนโต้แย้งว่าเป็นการกำหนดราคาใหม่ของพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างถาวร และบางคนคาดว่าจะกลับสู่ภาวะปกติภายใน 60-90 วัน
ความเสี่ยง: การปิดช่องแคบฮอร์มุซที่ยืดเยื้อนำไปสู่การทำลายอุปสงค์ในเอเชียและความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยั่งยืน
โอกาส: หุ้นพลังงานและโรงกลั่นปรับมูลค่าใหม่เนื่องจากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นและส่วนต่างการส่งออกที่กว้างขึ้น
โดนัลด์ ทรัมป์ กำลังเรียนรู้ด้วยตนเองเกี่ยวกับอันตรายของการขยายภารกิจ
สงครามระหว่างสหรัฐฯ-อิสราเอลในอิหร่านเพิ่งผ่านพ้นสัปดาห์ที่แปด – นานกว่าที่ประธานาธิบดีคาดการณ์ไว้สองเท่า เมื่อเครื่องบินรบของสหรัฐฯ เปิดตัวการโจมตีร่วมกับกองกำลังอิสราเอลเพื่อโค่นล้มผู้นำอิหร่านและทำให้กองทัพของอิหร่านเป็นอัมพาต การโจมตีทางทหารประสบความสำเร็จ แต่การคาดการณ์เกี่ยวกับผลกระทบทางด้านการเมืองที่ตามมานั้นไม่เป็นเช่นนั้น
อิหร่านรอดพ้นจากการโจมตีครั้งแรกและยังคงยืนหยัด โดยปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นการปิดกั้นการค้าพลังงานทั่วโลกประมาณห้าส่วนหนึ่ง สหรัฐฯ ตอบโต้ด้วยการปิดล้อมของตนเองเพื่อกักเก็บน้ำมันอิหร่าน ทำให้เตหะรานสูญเสียประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ต่อวัน และคุกคามการผลิตพลังงานในระยะยาวของประเทศ แต่การเจรจาหยุดชะงัก และไม่ชัดเจนว่าทำเนียบขาวเต็มใจที่จะทนต่อความเจ็บปวดจากการสงครามทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนหรือความเสี่ยงของการปฏิบัติการทางทหารเพื่อเปิดช่องแคบหรือไม่
“เรื่องนี้เปลี่ยนจากสงครามที่เลือกได้ไปเป็นสงครามที่จำเป็นต้องมี” แอรอน เดวิด มิลเลอร์ นักวิเคราะห์จาก Carnegie Endowment และอดีตนักการทูตสหรัฐฯ และผู้เจรจาต่อรองตะวันออกกลางกล่าว
สงครามเปลี่ยนจากความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน สหรัฐฯ และอิสราเอล ไปสู่ “วิกฤตเศรษฐกิจโลกที่ไม่มีสัญญาณของการคลี่คลาย” เพียงสัปดาห์นี้ ราคาน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ เข้าใกล้จุดสูงสุดในรอบสี่ปี และคาดว่าจะยังคงสูงขึ้นก่อนการเลือกตั้งกลางคันที่สำคัญ ซึ่งอาจทำให้พรรคเดโมแครตสามารถยึดครองสภาคองเกรสกลับคืนมาได้
“สถานะเดิมไม่สามารถยอมรับได้… ต้องมีวิธีแก้ไข” มิลเลอร์กล่าว “ดูเหมือนว่ารัฐบาลอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบากมาก”
แต่ทางออกยังคงเป็นสิ่งที่จับต้องได้ ตัวเลือกหนึ่งคือการเจรจาเปิดช่องแคบฮอร์มุซชั่วคราว แต่เลื่อนการเจรจานิวเคลียร์เกี่ยวกับชะตากรรมของยูเรเนียมที่ผ่านการทำให้เข้มข้นสูง (HEU) มากกว่า 400 กิโลกรัม – รวมถึงสิทธิของประเทศในการเสริมสมรรถนะยูเรเนียมในอนาคต
แต่หนังสือพิมพ์นิวยอร์กไทมส์รายงานว่า ทรัมป์ “ไม่พอใจ” กับข้อเสนอล่าสุดของอิหร่านในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซให้เรือบรรทุกน้ำมันผ่าน: เตหะรานระบุว่าไม่เต็มใจที่จะเจรจาเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของตน และพร้อมที่จะเปิดเส้นทางเดินเรืออีกครั้งก็ต่อเมื่อได้รับค่าผ่านทางเท่านั้น ซึ่งอาจเป็นการกำหนดบรรทัดฐานที่ไม่พึงประสงค์สำหรับทางผ่านสำคัญสำหรับการขนส่งสินค้าทั่วโลก
ทรัมป์ยังคงแสดงท่าทีเชิงบวกในที่สาธารณะ โดยอ้างในโซเชียลมีเดียเมื่อวันอังคารว่าอิหร่านยอมรับว่าอยู่ใน “ภาวะล่มสลาย” และว่า “พวกเขาต้องการให้เรา ‘เปิดช่องแคบฮอร์มุซ’ ให้เร็วที่สุดเท่าที่จะทำได้ เนื่องจากพวกเขากำลังพยายามหาวิธีแก้ไขสถานการณ์ความเป็นผู้นำ (ซึ่งฉันเชื่อว่าพวกเขาจะสามารถทำได้!)” แต่รอบการเจรจาครั้งก่อนๆ จบลงโดยไม่มีข้อสรุป และความพยายามล่าสุดในการส่งผู้แทนจากตะวันออกกลางของเขา สตีฟ วิทคอฟฟ์ และ จาเร็ด คุชเนอร์ ถูกตัดขาดอย่างกะทันหันโดยประธานาธิบดี
โดยพื้นฐานแล้ว รัฐบาลทรัมป์ต้องการหลีกเลี่ยงการลงนามในข้อตกลงที่จะเปิดเผยข้อเท็จจริงที่ว่าทำเนียบขาวล้มเหลวในการบรรลุเป้าหมายในอิหร่าน – ซึ่งสามารถชี้แจงได้จากการเปรียบเทียบกับ Joint Comprehensive Plan of Action (JCPOA) ข้อตกลงยุคโอบามาที่ลงนามในปี 2015 ซึ่งจำกัด แต่ไม่ได้กำจัดสิทธิของอิหร่านในการเสริมสมรรถนะยูเรเนียม ทรัมป์ถอนตัวออกจากข้อตกลงดังกล่าวในปี 2018
อดีตผู้เจรจาต่อรอง JCPOA บอกกับ Guardian ว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซของอิหร่าน ซึ่งเป็นเส้นที่อิหร่านไม่เต็มใจที่จะข้ามมาก่อน ได้เปลี่ยนแปลงการเจรจาอย่างมีนัยสำคัญ: อิหร่านในขณะนี้มีอาวุธที่คนหนึ่งกล่าวว่าเป็นอาวุธที่สะดวกกว่าอาวุธนิวเคลียร์เสียอีก
ตัวเลือกอื่นๆ ของทรัมป์ก็ไม่น่าพอใจเช่นกัน หนึ่งในนั้นคือการยกระดับด้วยภารกิจเพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซทางทหาร นั่นอาจจะยากกว่าการปฏิบัติการคุ้มกันในช่วงสงครามเรือบรรทุกน้ำมันในช่วงกลางทศวรรษ 1980 ซึ่งเรือรบของสหรัฐฯ คุ้มกันเรือเดินสมุทรที่เป็นกลางเพื่อหลีกเลี่ยงการโจมตีของอิหร่านและอิรัก ซึ่งคร่าชีวิตนักเดินเรือมากกว่า 440 คน รวมถึงเจ้าหน้าที่ทหารของสหรัฐฯ หลายสิบคน และทำลายเรือ 400 ลำ
เดนนิส เบลีย์ อดีตหัวหน้า US Pacific Command และผู้อำนวยการหน่วยข่าวกรองแห่งชาติ โต้แย้งในบทความล่าสุดว่าการเปิดช่องแคบฮอร์มุซสามารถทำได้โดยการวางหน่วยงานทหารบนเรือบรรทุกน้ำมันเริ่มต้นประมาณ 20 ลำ จากนั้นจึงปรับใช้ทำลายล้าง 6-10 ลำเพื่อสกัดกั้นเรือเล็ก มิสไซล์ และโดรน เรืออื่นๆ และเรือดำน้ำ เพื่อทำลายทุ่นระเบิด และจากนั้นเครื่องบินรบ เฮลิคอปเตอร์โจมตี และกองกำลังบุกโจมตีเพื่อตอบโต้ตำแหน่งยิงของ IRGC
“อาวุธจำนวนไม่มากที่ยิงโดยกองกำลัง IRGC จะทะลุการป้องกันของขบวนเรือแบบหลายชั้น ทำให้เกิดความเสียหายและการสูญเสียบางส่วน” เขากล่าว “แต่กองทหารเรือแข็งแกร่ง มีความสามารถในการควบคุมความเสียหายที่ดี และเรือบรรทุกน้ำมันจำนวนมากมีขนาดใหญ่มาก มีขนาดใหญ่เป็นสี่เท่าของเรือบรรทุกเครื่องบิน พวกมันไม่ได้จมลงจากการถูกโจมตีด้วยมิสไซล์ โดรน และทุ่นระเบิดเพียงไม่กี่ลูก”
อีกทางเลือกหนึ่ง ซึ่งเป็นทางเลือกที่แย่กว่า คือการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนของอิหร่านหรือกองกำลังบุกรุก แต่ไม่มีการรับประกันว่าจะบังคับให้รัฐบาลยอมจำนนต่อความต้องการของทรัมป์
สุญญากาศแห่งความเป็นผู้นำในอิหร่านเป็นปัญหาที่สหรัฐฯ และอิสราเอลสร้างขึ้นเอง การโจมตีที่มีเป้าหมายซึ่งคร่าชีวิต อาลี คาเมเนอี – และทำร้ายบุตรชายของเขา ผู้นำสูงสุดคนใหม่ มอจตาบา คาเมเนอี – กำจัดผู้นำที่สามารถรวมวงการนักบวช การเมือง และทหาร รวมถึง IRGC ได้ ในโพสต์ Truth Social เมื่อเร็วๆ นี้ ทรัมป์ยอมรับเช่นนั้น โดยกล่าวว่า “อิหร่านกำลังประสบปัญหาอย่างมากในการหาสถานที่ของผู้นำ! พวกเขาแค่ไม่รู้!”
“การทะเลาะวิวาทอยู่ระหว่าง ‘สายแข็ง’ ซึ่งกำลังแพ้อย่างรุนแรงในสนามรบ และ ‘สายกลาง’ ซึ่งไม่ได้เป็นกลางมากนัก (แต่กำลังได้รับความเคารพ!) เป็นเรื่องบ้าคลั่ง!”
แต่ทรัมป์ก็มีที่ปรึกษาของตนเองที่ยึดมั่นในแนวทางที่แข็งกร้าวต่ออิหร่าน – และเขายังแสดงให้เห็นว่าเขาพร้อมที่จะปฏิบัติตามแนวทางของเบนจามิน เนทันยาฮูในนโยบายอิหร่าน ในขณะที่พวกเขาผลักดันให้มีการตกลงอย่างต่อเนื่องว่าอิหร่านจะต้องไม่เสริมสมรรถนะนิวเคลียร์และเปิดช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่านดูเหมือนจะแข็งตัวขึ้นเช่นกัน
และเสียงวิพากษ์วิจารณ์จากฝ่ายซ้ายและฝ่ายขวาเติบโตขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสงครามทวีความรุนแรงขึ้นกับวิกฤตด้านความสามารถในการจ่ายของสหรัฐฯ ก่อนการเลือกตั้งกลางคัน
“นี่คือผลลัพธ์ที่ทรัมป์และเนทันยาฮูสร้างขึ้น” แมตต์ ดูส รองประธานฝ่ายบริหารของ Center for International Policy และอดีตที่ปรึกษาด้านนโยบายต่างประเทศของเบอร์นี แซนเดอร์ส กล่าว
“หลายคนเตือนเกี่ยวกับเรื่องนี้ แต่คนเหล่านี้มีความเชื่อทางศาสนาที่แปลกประหลาดและไม่สมเหตุสมผลในความสามารถของกำลังทางทหารในการสร้างผลลัพธ์มหัศจรรย์ และอีกครั้ง พวกเขาถูกพิสูจน์ว่าเต็มไปด้วยสิ่งที่ไม่ดี”
วงสนทนา AI
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การปิดช่องแคบฮอร์มุซไม่ใช่จุดเสียดสีทางภูมิรัฐศาสตร์ชั่วคราว แต่เป็นผลกระทบด้านอุปทานขั้นพื้นฐานที่จะกระตุ้นให้เกิดการกำหนดราคาใหม่ของความเสี่ยงเงินเฟ้อทั่วโลกและพรีเมียมความเสี่ยงของหุ้น"
ตลาดกำลังประเมิน 'Hormuz Risk Premium' ต่ำเกินไป แม้ว่าบทความจะระบุถึงผลกระทบด้านอุปทานได้อย่างถูกต้อง แต่ก็พลาดผลกระทบอันดับสองต่อความคาดหวังเงินเฟ้อทั่วโลก การลดลง 20% ของปริมาณน้ำมันทั่วโลกทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการกำหนดราคาพลังงานที่ธนาคารกลางไม่สามารถชดเชยได้ด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย หากกองทัพสหรัฐฯ พยายามเปิดช่องแคบด้วยกำลังทหาร เรากำลังเผชิญกับการเพิ่มขึ้นของความผันผวนอย่างต่อเนื่องใน VIX และการหมุนเวียนครั้งใหญ่จากสินค้าฟุ่มเฟือยของผู้บริโภคไปสู่บริษัทพลังงานรายใหญ่ เช่น XOM และ CVX ‘สถานการณ์ที่ยากลำบาก’ ของฝ่ายบริหารเป็นคำพูดที่สุภาพสำหรับกับดักภาวะเศรษฐกิจชะงักงันที่กำลังจะเกิดขึ้น ซึ่งน่าจะทำลายการชุมนุมของหุ้นในปัจจุบัน เนื่องจากต้นทุนปัจจัยการผลิตบดขยี้กำไรของบริษัท
ข้อโต้แย้งคือตลาดอาจประเมิน ‘การมีส่วนร่วมที่จำกัด’ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งอิหร่านเผชิญกับการล่มสลายภายใน ในที่สุดก็ยอมรับค่าธรรมเนียมการขนส่งที่ช่วยรักษาหน้าตา ป้องกันการแยกตัวของพลังงานทั่วโลกโดยสิ้นเชิง
"การปิดล้อมฮอร์มุซเสี่ยงต่อการปรับฐาน S&P 500 10-15% จากภาวะเศรษฐกิจชะงักงันที่ขับเคลื่อนด้วยน้ำมันซึ่งส่งผลกระทบต่อผู้บริโภคสหรัฐฯ มากที่สุดก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม"
การปิดช่องแคบฮอร์มุซปิดกั้นน้ำมันที่ขนส่งทางทะเลทั่วโลกประมาณ 20% (21 ล้านบาร์เรลต่อวันตามข้อมูล EIA) สร้างผลกระทบด้านอุปทานที่รุนแรงซึ่งอาจผลักดันราคาน้ำมันดิบ WTI ให้สูงกว่า 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากระดับปัจจุบันที่ประมาณ 70 ดอลลาร์ โดยส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและเพิ่ม CPI ขึ้น 1-2% ผ่านราคาน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้น (ซึ่งใกล้จะถึงระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีแล้ว) ดัชนี S&P 500 โดยรวมเผชิญกับความเสี่ยงที่จะลดลง 10-15% ท่ามกลางความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจชะงักงันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ซึ่งพรรคเดโมแครตอาจพลิกสภาคองเกรสได้จากวิกฤตความสามารถในการจ่าย พลังงาน (XLE) พุ่งขึ้น 25-40% จากการปรับมูลค่าใหม่เป็น P/E ล่วงหน้า 12 เท่า พร้อมการเติบโตของ EPS >30%; ชื่อด้านกลาโหม เช่น LMT, RTX ได้รับประโยชน์จากการปฏิบัติการคุ้มกัน การขาดทุนน้ำมัน 500 ล้านดอลลาร์ต่อวันของอิหร่านทำให้ปริมาณสำรองลดลงเร็วกว่าที่ผลผลิตจากชั้นหินของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้น
การเปิดใหม่ที่เจรจาอย่างรวดเร็ว — อาจมีค่าธรรมเนียมการขนส่งที่ทำให้การไหลเวียนเป็นปกติ — สามารถทำให้ราคาน้ำมันลดลง 20-30% ในไม่กี่สัปดาห์ ลบล้างผลกำไรจากพลังงานและเปิดเผยต้นทุนจุดคุ้มทุนที่สูงของผู้ขุดเจาะชั้นหินท่ามกลางประวัติการทำข้อตกลงของทรัมป์
"บทความนี้ปฏิบัติต่อภาวะชะงักงันทางภูมิรัฐศาสตร์ว่าเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ทางเศรษฐกิจ แต่ตลาดพลังงานกำลังประเมินการแก้ไขภายใน 90 วัน หากไม่สำเร็จ เราจะอยู่ในดินแดนที่ไม่เคยสำรวจมาก่อนสำหรับภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน ไม่ใช่แค่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น"
บทความนี้ผสมผสานวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์กับผลกระทบของตลาด แต่ผสมผสานเรื่องเล่ากับการเป็นสาเหตุ ใช่ การปิดช่องแคบฮอร์มุซปิดกั้นการค้าทางทะเลทั่วโลกประมาณ 20% และ WTI ที่ใกล้จะถึง 130 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลนั้นเป็นเรื่องจริง แต่การวางกรอบของบทความ – ว่าทรัมป์ติดกับดักและการเจรจาหยุดชะงัก – บดบังรายละเอียดที่สำคัญ: การปิดล้อมน้ำมันอิหร่านของสหรัฐฯ กำลังชดเชยการสูญเสียอุปทาน ความสามารถสำรองของ OPEC และการปล่อย SPR สามารถดูดซับผลกระทบระยะสั้นได้ แรงกดดันทางการเมืองช่วงกลางเทอมนั้นถูกมองข้ามเกินจริง ราคาพลังงานมักจะกลับสู่ระดับปกติ 60-90 วันหลังเกิดผลกระทบ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การปิดช่องแคบ – แต่เป็นการคำนวณผิดพลาดในช่วงที่อิหร่านขาดผู้นำซึ่งกระตุ้นให้เกิดการยกระดับ นั่นคือความเสี่ยงหาง ไม่ใช่กรณีพื้นฐาน
หากผู้นำคนใหม่ของอิหร่านรวมตัวกันรอบพวกหัวแข็ง (ซึ่งน่าจะเป็นไปได้เนื่องจากความสูญเสียในสนามรบ) พวกเขาอาจใช้วิธีการปิดช่องแคบฮอร์มุซเป็นอาวุธอย่างไม่มีกำหนดแทนที่จะเจรจา ทำให้เกิดปฏิบัติการคุ้มกันทางทหาร (การเสียชีวิตเพิ่มความผันผวนของพลังงาน) หรือการถอยทัพอย่างน่าอับอายของสหรัฐฯ – ไม่ว่าจะทางใดก็ตาม ผลกระทบด้านพลังงานหลายไตรมาสที่จะทำลายเรื่องเล่าการบรรเทาของ SPR
"มีเส้นทางลดความตึงเครียดที่น่าเชื่อถือ ดังนั้นผลกระทบระยะสั้นต่อตลาดโดยรวมอาจจำกัด ในขณะที่ความผันผวนของพลังงานยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก"
บทความนี้วางกรอบวิกฤตการณ์ที่ขยายวงกว้างให้เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นแล้ว แต่ตลาดไม่ค่อยถูกแกว่งไปมาด้วยภูมิรัฐศาสตร์นานนัก เว้นแต่จะไม่มีเส้นทางลดความตึงเครียด ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดต่อการตีความที่ชัดเจนคือสถานการณ์นี้มีความเคลื่อนไหวสูง: การปิดช่องแคบฮอร์มุซ หากยังคงอยู่ อาจทำให้ราคาน้ำมันและเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น แต่มีหลายกลไก – การทูต การปล่อย SPR อุปทานของ OPEC+ และความยืดหยุ่นของชั้นหินของสหรัฐฯ – ที่มีแนวโน้มที่จะจำกัดการสูญเสียหรือกระตุ้นการฟื้นตัว บทความนี้ละเว้นว่าการปะทุในอดีตก่อนหน้านี้มักจะกลับสู่ภาวะปกติเมื่ออุปทาน/อุปสงค์กำหนดราคาใหม่และเมื่อปฏิทินทางการเมืองเปลี่ยนแปลง (การเลือกตั้งกลางเทอม การเลือกตั้ง) ความเสี่ยงรวมถึงการยกระดับหรือภาวะชะงักงัน การแก้ไขอาจกำหนดราคาใหม่สินทรัพย์เสี่ยงได้อย่างรวดเร็ว
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือการลดความตึงเครียดนั้นยังไม่แน่นอน และความเสี่ยงหางของการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อหรือความขัดแย้งที่กว้างขึ้นจะทำลายสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่าการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันชั่วคราว
"การล่มสลายของตลาดประกันภัยทางทะเลจะทำให้การไหลของน้ำมันหยุดชะงักเร็วกว่าที่การปล่อย SPR จะชดเชยได้ ทำให้ทฤษฎี ‘ผลกระทบชั่วคราว’ เป็นโมฆะ"
Claude การพึ่งพาการปล่อย SPR และกำลังสำรองของ OPEC ของคุณนั้นมองโลกในแง่ดีอย่างอันตราย ด้วยสต็อกสินค้าคงคลังทั่วโลกที่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ‘บัฟเฟอร์’ เป็นเพียงเรื่องหลอกลวง คุณกำลังเพิกเฉยต่อคอขวดทางกายภาพ: แม้ว่าจะมีอุปทานอยู่ แต่ตลาดประกันภัยเรือบรรทุกน้ำมันจะล่มสลายก่อนที่กองทัพจะเข้ามาแทรกแซง เมื่อเบี้ยประกันภัยสำหรับ VLCCs (เรือบรรทุกน้ำมันดิบขนาดใหญ่มาก) พุ่งสูงจนไม่สามารถจ่ายได้ การไหลเวียนจะหยุดลงโดยไม่คำนึงถึงผลผลิต เราไม่ได้มองหาการกลับสู่ภาวะปกติใน 90 วัน เรากำลังมองหาการกำหนดราคาใหม่ของพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างถาวร
"คอขวดประกันภัยฮอร์มุซสร้างส่วนต่างราคาที่มหาศาลสำหรับโรงกลั่นของสหรัฐฯ และผู้ส่งออก LNG ผ่านราคาที่สูงขึ้นในเอเชีย/ยุโรป"
Gemini, เรียกได้ว่าถูกต้องในการชี้ให้เห็นถึงการล่มสลายของประกันภัยเรือบรรทุกน้ำมัน – อัตรา VLCC อาจเพิ่มขึ้นสามเท่าเป็น 100,000 ดอลลาร์ต่อวันตามข้อมูลของ Drewry จากทะเลแดง แต่สิ่งนี้มองข้ามผลดี: บังคับให้อาเซียนซื้อในตลาดสปอตที่แพงกว่า ทำให้ส่วนต่างการส่งออกของ USGC กว้างขึ้นเป็น 25 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (เทียบกับ 10 ดอลลาร์ปกติ) เพิ่ม EBITDA ของโรงกลั่นสำหรับ VLO, MPC (ผลตอบแทน FCF 20% ที่ปัจจุบัน) ราคา LNG ของยุโรปก็พุ่งสูงขึ้นเช่นกัน โดยเติมเต็มช่องว่างการส่งออกของสหรัฐฯ ภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน? เลือกได้: พลังงาน/โรงกลั่นปรับมูลค่าใหม่เป็น P/E 15 เท่า
"ผลกำไรของโรงกลั่นเป็นผลดีจากความเสี่ยงหาง การทำลายอุปสงค์ในเอเชียเป็นกรณีพื้นฐานหากการปิดล้อมยังคงอยู่หลังไตรมาสที่ 2"
ส่วนต่างราคาของโรงกลั่นของ Grok นั้นมีอยู่จริง แต่มันเป็นเพียงการป้องกันความเสี่ยงที่แคบ – VLO และ MPC จะได้รับประโยชน์ก็ต่อเมื่อราคาน้ำมันดิบยังคงสูงในขณะที่พวกเขาสามารถส่งออกได้ ความเสี่ยงที่กว้างกว่า: หากฮอร์มุซยังคงปิดเป็นเวลา 6 เดือนขึ้นไป การทำลายอุปสงค์ในเอเชีย (ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นทำลายการเติบโต) จะมีน้ำหนักมากกว่าการขยายตัวของกำไรโรงกลั่น ราคา LNG ของยุโรปที่พุ่งสูงขึ้นนั้นตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าสหรัฐฯ สามารถเพิ่มกำลังการผลิตส่งออกได้อย่างรวดเร็ว – ซึ่งไม่สามารถทำได้ เรากำลังประเมินผลกระทบ 90 วันว่าเป็นธุรกรรมเชิงโครงสร้างถาวร ซึ่งเป็นจุดที่ฉันทามติแตกแยก
"ประกันภัยเรือบรรทุกน้ำมันเพียงอย่างเดียวจะไม่ทำให้เกิดพรีเมียมความเสี่ยงถาวร เงินเฟ้อที่ยั่งยืนและการตอบสนองของนโยบายจะเป็นตัวกำหนดว่าสินทรัพย์เสี่ยงจะพัฒนาไปอย่างไรเป็นส่วนใหญ่"
Gemini ข้ออ้างเรื่องการกำหนดราคาใหม่ของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ‘ถาวร’ ขึ้นอยู่กับการที่ประกันภัยเรือบรรทุกน้ำมันทำลายวงจร ในมุมมองของฉัน ผลลัพธ์นั้นไม่แน่นอน: ตลาดประกันภัยปรับตัว เส้นทางอื่นปรากฏขึ้น และสภาพคล่องในการซื้อขายพลังงานจะลดทอนผลกระทบอันตรายที่ใหญ่กว่าคือความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยั่งยืนจากผลกระทบของน้ำมัน ไม่ใช่การกำหนดราคาใหม่ของหุ้นแบบทางเดียว คำถามคือผู้กำหนดนโยบายจะยึดเหนี่ยวความคาดหวังได้เร็วแค่ไหนหากพลังงานยังคงผันผวน
คำตัดสินของคณะ
ไม่มีฉันทามติคณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซจะก่อให้เกิดผลกระทบด้านอุปทานที่รุนแรง ซึ่งอาจทำให้ราคาน้ำมันและเงินเฟ้อสูงขึ้น และนำไปสู่การลดลงของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม พวกเขาไม่เห็นด้วยในระยะเวลาและผลกระทบของผลกระทบเหล่านี้ โดยบางคนโต้แย้งว่าเป็นการกำหนดราคาใหม่ของพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างถาวร และบางคนคาดว่าจะกลับสู่ภาวะปกติภายใน 60-90 วัน
หุ้นพลังงานและโรงกลั่นปรับมูลค่าใหม่เนื่องจากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นและส่วนต่างการส่งออกที่กว้างขึ้น
การปิดช่องแคบฮอร์มุซที่ยืดเยื้อนำไปสู่การทำลายอุปสงค์ในเอเชียและความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยั่งยืน