การเจรจาสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านชะงักงัน นี่คือสถานการณ์ปัจจุบัน — และสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปสำหรับตลาดโลก

ตลาดโลกกำลังเข้าสู่สัปดาห์ที่สมดุลระหว่างความต้องการความเสี่ยงที่ยืดหยุ่นกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นอีกครั้ง เนื่องจากโอกาสในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้รับผลกระทบในช่วงสุดสัปดาห์

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ได้ยกเลิกแผนการส่ง สตีฟ วิทคอฟ และ จาเร็ด คุชเนอร์ ผู้แทนพิเศษไปยังอิสลามาบัดเพื่อเจรจากับอิหร่านเมื่อวันเสาร์ โดยอ้างถึง "การทะเลาะเบาะแว้งและความสับสนอย่างรุนแรง" ภายในผู้นำของเตหะราน

รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อับบาส อาราคชี ได้เดินทางกลับอิสลามาบัดสั้นๆ เมื่อวันอาทิตย์ ขณะที่ผู้นำปากีสถานพยายามรื้อฟื้นการเจรจาหยุดยิงระหว่างเตหะรานและวอชิงตัน แม้ว่าทรัมป์จะกล่าวว่าการหารืออาจเกิดขึ้นทางโทรศัพท์แทน อาราคชีได้เดินทางออกจากอิสลามาบัดไปยังมอสโกแล้ว

อิหร่านได้เสนอข้อเสนอใหม่ต่อสหรัฐฯ เพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งและยุติสงคราม โดยเลื่อนการเจรจานิวเคลียร์ออกไปก่อน Axios รายงานโดยอ้างแหล่งข่าวเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ และแหล่งข่าวสองรายที่ทราบเรื่องดังกล่าว

ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่ค้างคาเกี่ยวกับเส้นทางพลังงานที่สำคัญและสงครามอ่าวเปอร์เซีย ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในวันจันทร์ ซึ่งตอกย้ำถึงพรีเมียมความเสี่ยงที่คงอยู่ยาวนานในตลาดพลังงาน

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันเบรนท์ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสากล เพิ่มขึ้นประมาณ 1% เป็น 106.55 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่น้ำมันดิบสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.88% เป็น 95.23 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะสูงขึ้นนานขึ้น โดยปรับเพิ่มการคาดการณ์ราคาน้ำมันเบรนท์เป็น 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในปลายปี 2026 จากเดิม 80 ดอลลาร์ เนื่องจากความปั่นป่วนในอ่าวเปอร์เซียมีความคงทนมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ธนาคารระบุในบันทึกที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ว่า การกลับสู่ภาวะปกติของส่งออกในอ่าวเปอร์เซียที่ล่าช้า ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นเพียงสิ้นเดือนมิถุนายน ควบคู่ไปกับการฟื้นตัวของการผลิตที่ช้าลง กำลังทำให้การจัดหาตึงตัวอย่างมาก โดยคาดว่าสินค้าคงคลังทั่วโลกจะลดลงในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 11 ล้านบาร์เรลต่อวัน ถึง 12 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน

มุมมองของธนาคารได้รับการสนับสนุนจากผู้สังเกตการณ์ตลาดรายอื่น "ผมจะบอกว่าหางที่หนายังอยู่ข้างหน้าเรา ไม่ใช่ข้างหลัง" บิลลี่ เหลียง นักกลยุทธ์การลงทุนที่ Global X ETFs กล่าว หางที่หนาหมายถึงความน่าจะเป็นของเหตุการณ์สุดขั้ว

แม้ว่าการไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาดำเนินการอีกครั้งในที่สุด แต่ความล่าช้าในการฟื้นฟูอุปทาน ควบคู่ไปกับสินค้าคงคลังที่ลดลง บ่งชี้ถึงความตึงตัวที่ยั่งยืน Invesco บริษัทจัดการการลงทุนระดับโลกประเมินว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล น่าจะเป็นราคาต่ำสุดสำหรับน้ำมันเบรนท์ในปีนี้ หากไม่มีการไหลเวียนกลับสู่ภาวะปกติอย่างสมบูรณ์

ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า ยิ่งช่องแคบยังคงปั่นป่วนนานเท่าใด ผลกระทบทางเศรษฐกิจก็จะยิ่งรุนแรงมากขึ้นเท่านั้น โดยราคาที่สูงขึ้นจะบังคับให้ความต้องการลดลงในที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภูมิภาคที่นำเข้าพลังงาน

หุ้น: ยืดหยุ่นในขณะนี้

จนถึงขณะนี้ หุ้นยังคงแสดงความยืดหยุ่นที่น่าประหลาดใจ โดยตลาดโลกได้ฟื้นตัวจากการขาดทุนที่เกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของสงคราม โดยทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้จะมีความตกใจด้านพลังงานที่กำลังดำเนินอยู่

นักวิเคราะห์กล่าวว่า นี่สะท้อนถึงการต่อสู้ระหว่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งปัญญาประดิษฐ์

"โดยพื้นฐานแล้ว หุ้นกำลังสมดุลระหว่างสองแรงที่ตรงกันข้าม: หางซ้ายทางภูมิรัฐศาสตร์ด้านหนึ่ง หางขวาของการทำให้เป็นเชิงพาณิชย์ของ AI อีกด้านหนึ่ง และตอนนี้หางขวาเป็นฝ่ายชนะอย่างชัดเจน" เหลียงกล่าว

อย่างไรก็ตาม บางคนเตือนว่าความรู้สึกกำลังตึงเครียด

"แนวโน้มหลักคือขาขึ้น และผมจะเคารพสิ่งนั้น แต่ผมก็จะไม่ไล่ตามที่นี่เช่นกัน ความรู้สึกกำลังร้อนแรง ตำแหน่งกำลังแออัด และการอ่านค่าที่สูงขึ้นในอดีตได้นำไปสู่ผลตอบแทนในอนาคตที่อ่อนแอลง" เหลียงกล่าว

คนอื่นๆ มองว่าความผันผวนเป็นโอกาสในการซื้อ ราจัต บัตตาชาร์ยา นักกลยุทธ์การลงทุนอาวุโสที่ Standard Chartered กล่าวว่า ความผันผวนในระยะสั้นน่าจะเกิดขึ้น แต่คาดว่าจะมีข้อตกลงภายในไม่กี่สัปดาห์ที่สามารถฟื้นฟูการไหลเวียนได้

"ความผันผวนในระยะสั้นใดๆ ก็ตามเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนในการเพิ่มสินทรัพย์เสี่ยงภายในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย" เขากล่าว

ประวัติศาสตร์ยังบ่งชี้ว่าตลาดสามารถฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วจากภาวะอุปทานช็อก เอ็ด ยาร์เดนี นักเศรษฐศาสตร์และประธาน Yardeni Research ตั้งข้อสังเกตว่าราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นสองเท่าและหุ้นลดลงในช่วงวิกฤตการณ์สุเอซปี 1956 แต่ต่อมาก็ฟื้นตัวสู่ระดับสูงสุดใหม่เมื่อคลองเปิดอีกครั้ง

ตลาดหุ้นเอเชียแปซิฟิกปรับตัวสูงขึ้นในวันจันทร์ โดยดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่นและ Kospi ของเกาหลีใต้ทำสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่ฟิวเจอร์สหุ้นสหรัฐฯ ค่อนข้างทรงตัว บ่งชี้ถึงผลกระทบที่จำกัดจากการพัฒนาในช่วงสุดสัปดาห์

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลทรงตัว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 1 จุดพื้นฐานเป็น 4.322% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุเท่ากันเพิ่มขึ้นกว่า 2 จุดพื้นฐานเป็น 2.463%

สินค้าโภคภัณฑ์ อาหาร และผลกระทบอันดับสอง

นอกเหนือจากน้ำมันแล้ว กลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ที่กว้างขึ้นกำลังเริ่มสะท้อนถึงความปั่นป่วนที่ลึกซึ้งและคงทนมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในก๊าซธรรมชาติและห่วงโซ่อุปทานอาหาร

"LNG เป็นส่วนที่ถูกพูดถึงน้อยเกินไปในที่นี้" เหลียงกล่าว "เกณฑ์มาตรฐานของยุโรปกำลังวิ่งประมาณหนึ่งในสามเหนือระดับก่อนสงคราม โดยมีอุปทาน LNG ทั่วโลกประมาณหนึ่งในห้าถูกปิดกั้น"

ราคาก๊าซที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่อการผลิตปุ๋ยและต้นทุนทางการเกษตร เพิ่มความเสี่ยงของการเพิ่มขึ้นของราคาอาหารที่ล่าช้าแต่ยั่งยืน

"แรงกดดันต่อห่วงโซ่อาหารจะสะสมขึ้นตามเวลาที่ผ่านไป ดังนั้นตัวเลข CPI หลักจากสิ่งเหล่านี้จะไม่ปรากฏทันที" เขากล่าวเสริม "ปัจจัยการผลิตทางการเกษตรและประกันภัยการขนส่งคือสิ่งที่ผมจะจับตาดูผลกระทบอันดับสองที่จะพัฒนาขึ้นในช่วงไตรมาสหน้า"

Invesco ยังชี้ให้เห็นว่าความปั่นป่วนขยายวงกว้างกว่าน้ำมัน โดยส่งผลกระทบต่อสินค้า เช่น ฮีเลียม อลูมิเนียม และกำมะถัน

นั่นเป็นการขยายผลกระทบเงินเฟ้อไปทั่วห่วงโซ่อุปทานอุตสาหกรรม ซึ่งอาจทำให้การตอบสนองต่อนโยบายซับซ้อนขึ้น แม้ว่าธนาคารกลางจะยังคงมีแนวโน้มที่จะมองข้ามความตกใจในขณะนี้ก็ตาม เบนจามิน โจนส์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยระดับโลกของ Invesco เขียนไว้ในบันทึกเมื่อวันจันทร์

ดังที่เหลียงกล่าวไว้ว่า "ตลาดกระทิงยังคงอยู่... แต่เทปกำลังสมดุลระหว่างการเพิ่มขึ้นทางเทคโนโลยีที่แท้จริงกับภาวะพลังงานตกใจที่ยังไม่เกิดขึ้นเต็มที่"