Valero Energy ไตรมาสที่ 1 สรุปสาระสำคัญจากการประชุมผู้ถือหุ้น

Valero รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 "ยอดเยี่ยม" ด้วยรายได้สุทธิ 1.3 พันล้านดอลลาร์ (4.22 ดอลลาร์/หุ้น) เทียบกับการขาดทุนปีก่อนหน้า รายได้จากการดำเนินงานด้านการกลั่นปรับตัวดีขึ้นเป็น 1.8 พันล้านดอลลาร์ และธุรกิจดีเซลหมุนเวียนและเอทานอลกลับมาทำกำไรได้

บริษัทสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1.4 พันล้านดอลลาร์ จ่ายเงินคืนให้ผู้ถือหุ้น 938 ล้านดอลลาร์ (รวมถึงการอนุมัติจากคณะกรรมการให้เพิ่มเงินปันผล 6%) และออกพันธบัตรระยะ 10 ปีมูลค่า 850 ล้านดอลลาร์ที่อัตราดอกเบี้ย 5.15% เพื่อลดความเสี่ยงของหนี้สินที่จะถึงกำหนดชำระในอนาคต พร้อมทั้งรักษาสถานะหนี้สินสุทธิที่อนุรักษ์นิยม

ในด้านการดำเนินงาน เหตุการณ์ไฟไหม้ที่ Port Arthur ในเดือนมีนาคม และการหยุดดำเนินการของ Benicia ส่งผลกระทบต่อปริมาณการผลิต และอาจส่งผลกระทบต่ออัตราการทำกำไรในไตรมาส 2 ในขณะที่ Valero เพิ่มปริมาณการผลิต jet fuel ให้เกิน 30% ท่ามกลางตลาด jet fuel ทั่วโลกที่ตึงตัว ซึ่งแนวทางการคาดการณ์ผลประกอบการในไตรมาส 2 สะท้อนถึงผลกระทบเหล่านี้

ทำไมโรงกลั่นน้ำมันถึงเป็นผู้ชนะที่แท้จริงของราคาน้ำมัน 100 ดอลลาร์

Valero Energy (NYSE:VLO) รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกที่ประธานกรรมการ CEO และประธาน Lane Riggs เรียกว่า “ยอดเยี่ยม” เนื่องจากโรงกลั่นได้รับประโยชน์จากสภาพตลาดน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ที่เปลี่ยนแปลงไป พร้อมทั้งเน้นการเพิ่มประสิทธิภาพระบบและการบริหารความเสี่ยงด้านสินค้าโภคภัณฑ์

ในคำแถลงที่เตรียมไว้ Riggs กล่าวว่า การหยุดชะงักของตลาดในช่วงต้นไตรมาสรวมถึง “การมีน้ำมันเวเนซุเอลาเพิ่มเติม” ซึ่งทำให้ส่วนต่างของราคาน้ำมันดิบกว้างขึ้น และเอื้อประโยชน์ต่อระบบ Gulf Coast ของ Valero ที่สามารถเข้าถึงน้ำมันดิบ sour ที่มีราคาถูก เขากล่าวว่าสถานการณ์ตึงเครียดขึ้นในเดือนมีนาคม ทำให้บริษัทปรับปรุงผลิตภัณฑ์ของตนและ “ส่งมอบปริมาณ jet fuel รายเดือนที่สูงเป็นประวัติการณ์” Riggs ยังเน้นย้ำถึงความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในโครงการเพิ่มประสิทธิภาพหน่วย FCC ของบริษัทที่โรงกลั่น St. Charles ซึ่งเป็นโครงการมูลค่า 230 ล้านดอลลาร์ที่คาดว่าจะเริ่มดำเนินการในไตรมาสที่สามของปี 2026

รองประธานอาวุโสและ CFO Homer Bhullar รายงานรายได้สุทธิสำหรับไตรมาสแรกของปี 2026 ที่เป็นของ Valero stockholders จำนวน 1.3 พันล้านดอลลาร์ หรือ 4.22 ดอลลาร์ต่อหุ้น เทียบกับผลขาดทุนสุทธิ 595 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.90 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในไตรมาสแรกของปี 2025 หากไม่รวมการปรับปรุงที่แสดงในตารางผลประกอบการ Bhullar กล่าวว่ารายได้สุทธิที่ปรับปรุงแล้วที่เป็นของ stockholders ในไตรมาสแรกของปี 2025 คือ 282 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.89 ดอลลาร์ต่อหุ้น

ตามกลุ่มธุรกิจ Bhullar กล่าวว่า:

การกลั่นรายงานรายได้จากการดำเนินงาน 1.8 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 530 ล้านดอลลาร์เมื่อปีก่อน (โดยมีรายได้จากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว 605 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2025) ปริมาณการผลิตเฉลี่ย 2.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานด้านการกลั่นอยู่ที่ 5.13 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ดีเซลหมุนเวียนสร้างรายได้จากการดำเนินงาน 139 ล้านดอลลาร์ เทียบกับผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 141 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ปริมาณการขายเฉลี่ย 3 ล้านแกลลอนต่อวัน

เอทานอลรายงานรายได้จากการดำเนินงาน 90 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 20 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2025 ปริมาณการผลิตเฉลี่ย 4.6 ล้านแกลลอนต่อวัน

Bhullar กล่าวว่าค่าใช้จ่าย G&A ในไตรมาสแรกคือ 285 ล้านดอลลาร์ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายคือ 840 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิคือ 140 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้คือ 401 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีอัตราภาษีที่มีประสิทธิภาพ 23%

กระแสเงินสด การจัดสรรเงินทุน และการดำเนินการด้านงบดุล

Valero สร้างกระแสเงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน 1.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก Bhullar กล่าวว่าสิ่งนี้รวมถึงผลกระทบด้านเงินทุนหมุนเวียนที่ไม่เอื้ออำนวย 303 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว 102 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับส่วนแบ่งของสมาชิกอื่น ๆ ใน Diamond Green Diesel (DGD) หากไม่รวมรายการเหล่านี้ เขากล่าวว่ากระแสเงินสดสุทธิที่ปรับปรุงแล้วจากการดำเนินงานคือ 1.6 พันล้านดอลลาร์

การลงทุนด้านเงินทุนคือ 448 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส ซึ่งรวมถึง 404 ล้านดอลลาร์สำหรับการรักษากิจการ เช่น การหยุดซ่อมบำรุง ตัวเร่งปฏิกิริยา และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โดยส่วนที่เหลือจัดสรรให้กับการเติบโต หากไม่รวมจำนวนเงินที่เป็นของส่วนแบ่งของสมาชิกอื่น ๆ ใน DGD และหน่วยงานที่มีความสนใจแปรผันอื่น ๆ Bhullar กล่าวว่าการลงทุนด้านเงินทุนที่เป็นของ Valero คือ 430 ล้านดอลลาร์

เงินสดที่ส่งคืนให้ผู้ถือหุ้นรวม 938 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก ซึ่ง Bhullar กล่าวว่าหมายถึงอัตราการจ่ายเงิน 59% สำหรับไตรมาส เขายังกล่าวว่าคณะกรรมการอนุมัติการเพิ่มขึ้น 6% ของเงินปันผลรายไตรมาสเมื่อวันที่ 22 มกราคม

ในงบดุล Bhullar กล่าวว่า Valero ออกพันธบัตรระยะ 10 ปีมูลค่า 850 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคมที่อัตราดอกเบี้ย 5.15% เพื่อ “ลดความเสี่ยงของหนี้สินที่จะถึงกำหนดชำระในปลายปีนี้” โดยเพิ่มว่าพันธบัตรมีราคาที่ “ส่วนต่าง 10 ปีที่ต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ของภาคการกลั่นที่ 102 basis points เหนือพันธบัตรรัฐบาล” ณ สิ้นไตรมาส Valero มีหนี้สินรวม 9.2 พันล้านดอลลาร์ ภาระผูกพันการเช่าทางการเงินรวม 2.3 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 5.7 พันล้านดอลลาร์ หนี้สินต่อส่วนทุนสุทธิของเงินสดคือ 18% ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 Bhullar กล่าวว่า Valero ย้ายเงินสดไปสู่ช่วงปลายเป้าหมายระยะยาว 4 พันล้านดอลลาร์ถึง 5 พันล้านดอลลาร์เพื่อรักษา “ทางเลือกในสภาพแวดล้อมตลาดที่ผันผวน”

สภาพตลาด: ความต้องการที่ยืดหยุ่น การดึงดูดการส่งออก และความตึงเครียดของ jet fuel

ในช่วง Q&A รองประธานบริหารและ COO Gary Simmons กล่าวว่าความต้องการภายในประเทศดู “ยืดหยุ่นมาก” แม้ว่าราคาน้ำมันเชื้อเพลิงในการขนส่งจะสูงขึ้น เขากล่าวว่าปริมาณการขายส่งที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในระบบ Valero สะท้อนถึงการหยุดดำเนินการของโรงกลั่น Benicia และการถอนตัวของบริษัทออกจากตำแหน่งในตลาดบอสตัน แทนที่จะเป็นความอ่อนแอของความต้องการ

Simmons กล่าวว่า Valero มองว่าความต้องการน้ำมันเบนซินในสหรัฐอเมริกา “คงที่หรือสูงขึ้นเล็กน้อย” โดยมีความต้องการดีเซล “สูงขึ้นเล็กน้อย” และชี้ให้เห็นถึงข้อมูลของ DOE ที่บ่งชี้ถึงความต้องการน้ำมันเบนซิน ดีเซล และ jet fuel ที่เพิ่มขึ้น เขากล่าวว่าการส่งออกเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อน โดยอ้างถึงข้อมูลของ DOE ที่แสดงให้เห็นว่าการส่งออกของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 470,000 บาร์เรลต่อวัน ซึ่งเขากล่าวว่ามีส่วนทำให้ปริมาณสินค้าคงคลังของสหรัฐฯ ลดลง Simmons กล่าวว่าปริมาณสินค้าคงคลังผลิตภัณฑ์เบาโดยรวมลดลง 30 ล้านบาร์เรลตั้งแต่เดือนมกราคมเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในช่วงห้าปี และปริมาณสินค้าคงคลังน้ำมันดีเซลอยู่ในระดับต่ำสุดในช่วงห้าปี

เกี่ยวกับ jet fuel Simmons กล่าวว่าความตึงเครียดทั่วโลก “ฟังดูดี” โดยเสริมว่า Valero พยายามเพิ่มปริมาณการผลิต jet fuel ให้สูงสุด เขากล่าวว่า jet fuel คิดเป็นประมาณ 26% ของผลิตภัณฑ์กลั่นทั้งหมดของ Valero แต่ในเดือนมีนาคม บริษัทเพิ่มสัดส่วนนี้เป็น “มากกว่า 30%” Simmons กล่าวเสริมว่า Valero กำลังย้าย “โรงกลั่นสองแห่งที่ไม่ผลิต jet fuel ในปัจจุบัน” ไปสู่การผลิต jet fuel เพื่อเพิ่มปริมาณผลผลิตให้มากขึ้น

เขายังกล่าวถึงข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้นของความพร้อมของ vacuum gasoil (VGO) โดยกล่าวว่าอาจเป็นเรื่องยากที่จะเติมทั้งความจุ FCC และ hydrocracking โดยเศรษฐศาสตร์สนับสนุน hydrocracking ซึ่งอาจลดการผลิตน้ำมันเบนซิน

แหล่งที่มาของน้ำมันดิบและตำแหน่งระบบ

ผู้บริหารของ Valero ชี้ให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของวัตถุดิบเป็นปัจจัยที่แตกต่าง Randy Hawkins รองประธานฝ่าย Crude, Feedstocks Supply and Trading กล่าวกับนักวิเคราะห์ว่าความพร้อมของน้ำมันดิบ “ไม่ใช่ปัญหามากนัก” สำหรับรอยเท้าของ Valero ส่วนใหญ่ใน Mid-Continent และ Gulf Coast เขากล่าวว่าบริษัทได้ปรับตัวโดย “ลดน้ำมันดิบที่ขนส่งทางน้ำ” และใช้น้ำมันดิบที่ขนส่งผ่านท่อมากขึ้นท่ามกลางต้นทุนการขนส่งที่สูง และยังได้ซื้อปริมาณน้ำมันจาก SPR เพิ่มเติม Hawkins กล่าวเสริมว่า Valero ได้ปรับระบบของตนให้เข้ากับน้ำมันดิบ sour ที่หนักที่สุดอยู่แล้ว และสิ่งนี้ยังคงเป็นประโยชน์หลังจากเกิดความวุ่นวายในตลาดที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน โดยอ้างถึงน้ำมันดิบ heavy ของแคนาดาที่ซื้อขายในราคาต่ำกว่า WTI ประมาณ 16 ดอลลาร์ใน Gulf

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับแหล่งที่มาของ North Atlantic Hawkins กล่าวว่า Québec City ใช้ “น้ำมันดิบจากอเมริกาเหนือเกือบ 100%” โดยรับบาร์เรลจาก Western Canada และ Gulf Coast เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของ Dated Brent บางส่วน เขากล่าวว่า Valero ได้ “หลีกเลี่ยงตัวเลขสูงสุดบางส่วน” ในการซื้อบางรายการที่ Pembroke และยังคงเห็นอัตรากำไรที่ดีที่นั่น

Rich Walsh รองประธานบริหารและที่ปรึกษาทั่วไปกล่าวถึงความเป็นไปได้ของการจำกัดการส่งออกผลิตภัณฑ์ โดยกล่าวว่ารัฐบาล “ตระหนักดี” ถึงความเสี่ยง และ “การห้ามส่งออกใด ๆ จะทำให้สถานการณ์แย่ลง” Walsh อ้างถึงการยกเว้น Jones Act ในช่วงต้นว่าเป็นประโยชน์และกล่าวว่าเขาไม่เห็น “ศักยภาพที่แท้จริง” สำหรับการห้ามส่งออก

ข้อมูลอัปเดตการดำเนินงาน: เหตุการณ์ Port Arthur และการหยุดดำเนินการของ Benicia

Simmons ให้ข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับ Port Arthur โดยกล่าวว่าเกิดเหตุไฟไหม้เมื่อวันที่ 23 มีนาคมในเครื่องปฏิกรณ์กำจัดกำมะถันดีเซล และโรงกลั่นทั้งหมดถูกปิดเพื่อป้องกัน เขากล่าวว่าพนักงานทุกคนได้รับการติดต่อ และ “ไม่มีการบาดเจ็บที่รายงานได้จากโรงกลั่น” Simmons กล่าวว่า Valero ได้เริ่มการทำงานของหน่วยกลั่นน้ำมันดิบขนาดเล็กในต้นเดือนเมษายน พร้อมกับหน่วยอื่นๆ และบริษัทกำลังเริ่มการทำงานของหน่วยกลั่นน้ำมันดิบขนาดใหญ่ FCC และ alkylation ในช่วงเวลาของการโทร เขากล่าวว่า Valero คาดว่าปริมาณการผลิตจะ “กลับสู่ภาวะปกติค่อนข้างมาก” ที่ Port Arthur ภายในวันที่ 1 พฤษภาคม

อย่างไรก็ตาม Simmons กล่าวว่าเครื่องปฏิกรณ์กำจัดกำมะถันดีเซลที่เกิดเหตุไฟไหม้และเครื่องปฏิกรณ์กำจัดกำมะถัน kerosene ที่อยู่ติดกันยังคงหยุดทำงาน ซึ่ง “อาจส่งผลกระทบต่ออัตราการทำกำไรในไตรมาสที่สอง” เขากล่าวว่าเครื่องปฏิกรณ์กำจัดกำมะถัน kerosene คาดว่าจะกลับมาทำงานได้ในไตรมาสที่สาม ในขณะที่เครื่องปฏิกรณ์กำจัดกำมะถันดีเซลได้รับ “ความเสียหายอย่างมาก” และบริษัทไม่มีกำหนดการสร้างใหม่ในขณะนี้

Bhullar กล่าวว่าค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายในไตรมาสแรกรวมถึงค่าเสื่อมราคาเพิ่มเติมประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการยุติการดำเนินงานกลั่นที่โรงกลั่น Benicia สำหรับไตรมาสที่สอง เขากล่าวว่าค่า D&A โดยรวมคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 730 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงค่าเสื่อมราคาที่เกี่ยวข้องกับ Benicia เพิ่มเติมประมาณ 33 ล้านดอลลาร์ และผลกระทบต่อผลกำไรในไตรมาสที่สองจากการเสื่อมราคาเพิ่มเติมนี้คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 0.09 ดอลลาร์ต่อหุ้น

ช่วงแนวทางการคาดการณ์ไตรมาสที่สอง

สำหรับไตรมาสที่สอง Bhullar ให้ความคาดหวังในการดำเนินงานที่รวมถึงอัตราการลดลงที่ Port Arthur และการหยุดดำเนินการของ Benicia Valero คาดว่าปริมาณการกลั่นจะอยู่ในช่วงต่อไปนี้:

Gulf Coast: 1.69 ล้านถึง 1.74 ล้านบาร์เรลต่อวัน

Mid-Continent: 450,000 ถึง 470,000 บาร์เรลต่อวัน

West Coast: 120,000 ถึง 130,000 บาร์เรลต่อวัน

North Atlantic: 480,000 ถึง 500,000 บาร์เรลต่อวัน

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานด้านการกลั่นคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 4.85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สอง ในด้านพลังงานหมุนเวียน Valero คาดว่าจะมียอดขายดีเซลหมุนเวียนประมาณ 320 ล้านแกลลอน โดยมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 0.46 ดอลลาร์ต่อแกลลอน (รวมถึงต้นทุนที่ไม่ใช่เงินสด 0.22 ดอลลาร์ต่อแกลลอน) สำหรับเอทานอล คาดว่าจะมีการผลิต 4.7 ล้านแกลลอนต่อวัน โดยมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 0.39 ดอลลาร์ต่อแกลลอน (รวมถึงต้นทุนที่ไม่ใช่เงินสด 0.04 ดอลลาร์ต่อแกลลอน) Bhullar กล่าวว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิในไตรมาสที่สองควรอยู่ที่ประมาณ 145 ล้านดอลลาร์ และ G&A ในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 960 ล้านดอลลาร์

Bhullar กล่าวเสริมว่า Valero คาดว่าเหตุการณ์ที่ Port Arthur จะนำไปสู่ค่าใช้จ่ายด้านเงินทุนเพิ่มเติมในปี 2026 ที่ “ควรครอบคลุมโดยประกันภัยตามข้อยกเว้นที่เกี่ยวข้องกับประกันภัยของเรา” และบริษัทจะปรับปรุงแนวทางการลงทุนด้านเงินทุนทั้งปีเมื่อสามารถให้ประมาณการต้นทุนและระยะเวลาการซ่อมแซมที่ชัดเจนได้

เกี่ยวกับ Valero Energy (NYSE:VLO)

Valero Energy Corporation เป็นบริษัทพลังงานปลายน้ำแบบบูรณาการที่ตั้งอยู่ใน San Antonio รัฐเท็กซัส ซึ่งผลิตและทำการตลาดเชื้อเพลิงในการขนส่ง สารตั้งต้นปิโตรเคมี และผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมอื่นๆ การดำเนินงานของบริษัทมุ่งเน้นไปที่การกลั่นน้ำมันดิบเป็นเชื้อเพลิงสำเร็จรูป เช่น น้ำมันเบนซิน ดีเซล และ jet fuel รวมถึงการผลิตยางมะตอยและกระแสผลิตภัณฑ์กลั่นอื่นๆ สำหรับลูกค้าเชิงพาณิชย์และอุตสาหกรรม

นอกเหนือจากการกลั่นแล้ว Valero ยังมีการดำเนินงานที่สำคัญในด้านเชื้อเพลิงหมุนเวียน รวมถึงการผลิตเอทานอลและเชื้อเพลิงชีวภาพอื่นๆ และจัดการเครือข่ายโลจิสติกส์ที่กว้างขวางของท่อส่ง สถานีรถไฟ และสินทรัพย์ทางทะเลเพื่อเคลื่อนย้ายวัตถุดิบและผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป