VNET Group การประชุมผลประกอบการไตรมาส 4

<p>ฝ่ายบริหารกล่าวว่าปี 2025 เป็นปีที่ “ยอดเยี่ยม” โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายธุรกิจค้าส่ง — บริษัทส่งมอบกำลังการผลิต 404 เมกะวัตต์เป็นประวัติการณ์สำหรับปี (107 เมกะวัตต์ในไตรมาส 4) ทำให้กำลังการผลิตค้าส่งที่เปิดใช้งานมี 889 เมกะวัตต์ โดยมีอัตราการใช้ประโยชน์ 70.1% และรายงานท่อส่งค้าส่งประมาณ 2.2 กิกะวัตต์ โดยตั้งเป้าส่งมอบ 450–500 เมกะวัตต์ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า และอัตราการใช้ประโยชน์ 70–75% (คาดว่าจะมีความผันผวนรายไตรมาส)</p>
<p>ในด้านการเงิน VNET มีรายได้ปีงบประมาณ 2025 ที่ 9.95 พันล้านหยวน (+20.5%) และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 2.98 พันล้านหยวน (+22.6%) และคาดการณ์รายได้ปี 2026 ที่ 11.5–11.8 พันล้านหยวน (+15.6–18.6%) และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 3.55–3.75 พันล้านหยวน (+19.2–25.9%) บริษัทวางแผนลงทุน CapEx 10–12 พันล้านหยวนในปี 2026 และใช้สินเชื่อโครงการและการรีไซเคิลเงินทุน REIT เอกชน (การจดทะเบียนล่าสุดประมาณ 6.36 พันล้านหยวน บวกกับ ABS 860 ล้านหยวน) เพื่อสนับสนุนการเติบโตและจัดการภาระหนี้สิน</p>
<p>ฝ่ายบริหารของ VNET Group (NASDAQ:VNET) กล่าวว่าปี 2025 เป็นปีที่ “ยอดเยี่ยม” สำหรับบริษัท โดยอ้างถึงความต้องการที่แข็งแกร่งที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการดำเนินการภายใต้ “กลยุทธ์แกนคู่” และ “กรอบการทำงาน Hyperscale 2.0” เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งเสริมการเติบโตในธุรกิจศูนย์ข้อมูลค้าส่ง ในการประชุมผลประกอบการไตรมาส 4 และเต็มปี 2025 ผู้บริหารยังได้ให้การคาดการณ์รายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับปี 2026 หารือเกี่ยวกับแผนการส่งมอบกำลังการผลิต และกล่าวถึงสภาวะทางการเงินและอุตสาหกรรมในช่วงถาม-ตอบ</p>
<p>การเติบโตของธุรกิจค้าส่งและการขยายกำลังการผลิต</p>
<p>ฝ่ายบริหารกล่าวว่าธุรกิจ IDC ค้าส่งยังคงเติบโตอย่าง “มีนัยสำคัญ” ในไตรมาส 4 โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการของลูกค้าและความสามารถในการส่งมอบ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 กำลังการผลิตค้าส่งที่เปิดใช้งานมี 889 เมกะวัตต์ เพิ่มขึ้นประมาณ 107 เมกะวัตต์เมื่อเทียบรายไตรมาส กำลังการผลิตค้าส่งที่ลูกค้าใช้งานเพิ่มขึ้นเป็น 623 เมกะวัตต์ เพิ่มขึ้นประมาณ 41 เมกะวัตต์จากไตรมาสก่อนหน้า และอัตราการใช้ประโยชน์อยู่ที่ 70.1% หลังจากลูกค้าใช้งาน 270 เมกะวัตต์ตลอดทั้งปี</p>
<p>บริษัทเน้นว่าอัตราการใช้ประโยชน์กำลังการผลิตที่เปิดใช้งานแล้วอยู่ที่ 93.1% และอธิบายพลวัตการใช้ประโยชน์ในไตรมาส 4 ว่าเป็นผลมาจากส่วนผสมของไซต์ที่เปิดใช้งานแล้วและกำลังการผลิตที่ “เพิ่มขึ้น” ที่ส่งมอบใหม่ ในช่วงถาม-ตอบ ฝ่ายบริหารกล่าวว่าอัตราการใช้ประโยชน์อาจผันผวนในไตรมาสที่มีกิจกรรมการส่งมอบจำนวนมาก เนื่องจาก การส่งมอบในช่วงปลายไตรมาสอาจส่งผลกระทบต่อตัวชี้วัดการใช้ประโยชน์ชั่วคราว สำหรับปี 2026 ฝ่ายบริหารกล่าวว่ามั่นใจว่าอัตราการใช้ประโยชน์จะอยู่ในช่วง 70% ถึง 75% โดยมีความผันผวนรายไตรมาส</p>
<p>VNET ยังได้ให้รายละเอียดเกี่ยวกับท่อส่งทรัพยากรค้าส่ง โดยระบุว่ากำลังการผลิตทรัพยากรค้าส่งทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 2.2 กิกะวัตต์ ณ สิ้นไตรมาส ประกอบด้วย:</p>
<p>ประมาณ 452 เมกะวัตต์อยู่ระหว่างการก่อสร้าง</p>
<p>ประมาณ 513 เมกะวัตต์สำหรับพัฒนาในอนาคตระยะสั้น</p>
<p>ประมาณ 327 เมกะวัตต์สำหรับพัฒนาในอนาคตระยะยาว</p>
<p>เกี่ยวกับการส่งมอบ ฝ่ายบริหารกล่าวว่าได้ส่งมอบประมาณ 107 เมกะวัตต์ในไตรมาส 4 ทำให้การส่งมอบตลอดปี 2025 เป็นประวัติการณ์ที่ 404 เมกะวัตต์ สอดคล้องกับแผน บริษัทกล่าวว่ามีศูนย์ข้อมูล 7 แห่งอยู่ระหว่างการก่อสร้าง — หกแห่งในเขตปักกิ่ง และหนึ่งแห่งในสามเหลี่ยมปากแม่น้ำแยงซี — และวางแผนส่งมอบ 450 ถึง 500 เมกะวัตต์ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าเพื่อตอบสนองความต้องการค้าส่ง</p>
<p>คำสั่งซื้อและแนวโน้มความต้องการ</p>
<p>ฝ่ายบริหารกล่าวว่าโมเมนตัมคำสั่งซื้อในไตรมาส 4 ยังคงแข็งแกร่ง VNET ได้รับคำสั่งซื้อค้าส่ง 5 รายการ รวม 135 เมกะวัตต์ในช่วงไตรมาส รวมถึงคำสั่งซื้อ 12 เมกะวัตต์จากลูกค้าอินเทอร์เน็ตในสามเหลี่ยมปากแม่น้ำแยงซี, คำสั่งซื้อ 56 เมกะวัตต์จากผู้ให้บริการคลาวด์, คำสั่งซื้อ 25 เมกะวัตต์จากลูกค้าขับขี่อัจฉริยะ และคำสั่งซื้อ 11 เมกะวัตต์จากลูกค้าอินเทอร์เน็ตอีกรายในเขตปักกิ่ง นอกเหนือจากคำสั่งซื้อ 32 เมกะวัตต์ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้</p>
<p>ในส่วนของธุรกิจค้าปลีก บริษัทกล่าวว่าได้รับคำสั่งซื้อค้าปลีกใหม่ประมาณ 2 เมกะวัตต์ในหลายไซต์จากลูกค้าในกลุ่มขับขี่อัจฉริยะ, บริการท้องถิ่น, AIOT และบริการทางการเงิน</p>
<p>ในช่วงถาม-ตอบ ฝ่ายบริหารกล่าวว่าได้เข้าร่วมการประกวดราคาของลูกค้าที่จัดขึ้นในช่วงต้นปี และระบุว่าจะเปิดเผยความคืบหน้าและผลการชนะในการรายงานผลประกอบการครั้งต่อไป</p>
<p>อัปเดตธุรกิจค้าปลีกและข้อคิดเห็นด้านราคา</p>
<p>VNET กล่าวว่าธุรกิจ IDC ค้าปลีก “มีความคืบหน้าอย่างราบรื่น” โดยมีอัตราการใช้ประโยชน์ค้าปลีกคงที่ที่ 64.0% ในไตรมาส 4 กำลังการผลิตค้าปลีกที่เปิดใช้งานลดลงเหลือ 49,863 ตู้ จาก 52,288 ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากศูนย์ข้อมูลค้าปลีกเป้าหมายภายใต้โครงการ REIT เอกชนถูกยกเว้นจากกำลังการผลิตรวม</p>
<p>รายได้ประจำเดือนที่เกิดซ้ำ (MRR) ต่อตู้ค้าปลีกเพิ่มขึ้นเป็น 9,420 หยวน จาก 8,948 หยวนในไตรมาสก่อนหน้า ฝ่ายบริหารอธิบายว่าการเพิ่มขึ้นนี้เกิดจากการนำบริการเสริมมาใช้มากขึ้นท่ามกลางความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในช่วงถาม-ตอบ ผู้บริหารกล่าวว่าแนวโน้มราคาค้าปลีกได้รับการสนับสนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่ง, การเพิ่มขึ้นของราคาต่อหน่วยต่อตู้ และตู้ที่มีความหนาแน่นของพลังงานสูงซึ่งสร้าง MRR ที่สูงขึ้น โดยคาดว่า MRR จะแสดงแนวโน้มขาขึ้นที่ “ค่อนข้างคงที่” ในปี 2026</p>
<p>ผลประกอบการทางการเงิน สภาพคล่อง และงบดุล</p>
<p>สำหรับไตรมาส 4 VNET รายงานรายได้สุทธิรวม 2.69 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 19.6% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยส่วนใหญ่มาจากการเติบโตของธุรกิจค้าส่ง รายได้ค้าส่งเพิ่มขึ้น 47.1% เป็น 978.1 ล้านหยวน ซึ่งฝ่ายบริหารเชื่อมโยงส่วนใหญ่กับกิจกรรมที่ NOR Campus 02A รายได้ค้าปลีกเพิ่มขึ้น 7.6% เป็น 1.04 พันล้านหยวน ในขณะที่รายได้ที่ไม่ใช่ IDC เพิ่มขึ้น 8.8% เป็น 670.8 ล้านหยวน</p>
<p>EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาส 4 เพิ่มขึ้น 11.6% เป็น 805.1 ล้านหยวน ฝ่ายบริหารตั้งข้อสังเกตว่าหากไม่รวมผลกระทบครั้งเดียวจากการจำหน่ายสินทรัพย์ในไตรมาส 4 ปี 2024 EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะเพิ่มขึ้น 39.3% เมื่อเทียบปีต่อปี อัตรากำไรขั้นต้นสดที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 42.3% เทียบกับ 41.1% ในปีก่อนหน้า และอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 30.0%</p>
<p>สำหรับรายได้รวมทั้งปี 2025 เพิ่มขึ้น 20.5% เป็น 9.95 พันล้านหยวน และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 22.6% เป็น 2.98 พันล้านหยวน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าทั้งสองตัวชี้วัดเกินกว่าการคาดการณ์ที่ปรับเพิ่มขึ้นซึ่งได้ออกในไตรมาส 3 รายได้ค้าส่งทั้งปีเพิ่มขึ้น 77.4% เป็น 3.46 พันล้านหยวน รายได้ค้าปลีกเพิ่มขึ้น 3.5% เป็น 3.96 พันล้านหยวน และรายได้ที่ไม่ใช่ IDC เพิ่มขึ้น 1.8% เป็น 2.52 พันล้านหยวน</p>
<p>เกี่ยวกับสภาพคล่อง บริษัทรายงานกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสุทธิ 546.4 ล้านหยวนในไตรมาส 4 และ 1.92 พันล้านหยวนสำหรับปี หรือ 2.15 พันล้านหยวน ไม่รวมภาษีเงินได้ 231.0 ล้านหยวนที่เกี่ยวข้องกับการจำหน่ายสินทรัพย์และตราสารทุนครั้งเดียว เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด เงินสดที่มีข้อจำกัด และเงินลงทุนระยะสั้น รวมเป็น 6.58 พันล้านหยวน ณ สิ้นปี</p>
<p>เกี่ยวกับภาระหนี้สิน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วรายไตรมาส annualized อยู่ที่ 4.3 และอัตราส่วนหนี้สินรวมต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วรายไตรมาส annualized อยู่ที่ 6.2 โดยมีอัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยจาก EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือนที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 6.7 ในช่วงถาม-ตอบ ผู้บริหารกล่าวว่าพวกเขาตั้งเป้าที่จะรักษาระดับภาระหนี้สินให้อยู่ในระดับ “คงที่” ในขณะที่รักษาสมดุลระหว่างจังหวะการลงทุน CapEx และความต้องการของตลาด</p>
<p>CapEx, การรีไซเคิลเงินทุน และแนวโน้มปี 2026</p>
<p>VNET รายงาน CapEx ตลอดปี 2025 ที่ 8.24 พันล้านหยวน ส่วนใหญ่เพื่อการขยายธุรกิจค้าส่ง และกล่าวว่าการใช้จ่ายต่ำกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้เนื่องจากเศรษฐกิจจากขนาดและการจัดการห่วงโซ่อุปทานที่ดีขึ้น สำหรับปี 2026 บริษัทคาดการณ์ CapEx ที่ 10 พันล้านหยวนถึง 12 พันล้านหยวน โดยส่วนใหญ่เพื่อสนับสนุนการส่งมอบที่วางแผนไว้ 450 ถึง 500 เมกะวัตต์ ในช่วงถาม-ตอบ ฝ่ายบริหารกล่าวว่า CapEx ส่วนใหญ่ในปี 2026 จะสนับสนุนการส่งมอบในปี 2026 โดยมีวัตถุประสงค์ “น้อยมาก” สำหรับการขยายกำลังการผลิตในปี 2027</p>
<p>เกี่ยวกับการจัดหาเงินทุน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าส่วนใหญ่ใช้สินเชื่อโครงการ และระบุว่าสามารถจัดหาเงินกู้ “ระยะยาว” ในอัตรา “ต่ำ” ได้ นอกจากนี้ยังอ้างถึงกระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่อปี “ประมาณ 2 พันล้านหยวน” REIT เอกชน และความเป็นไปได้ในการจัดหาเงินทุนตราสารทุนทั้งในระดับบริษัทจดทะเบียนและระดับโครงการเป็นเครื่องมือเพิ่มเติม ในขณะเดียวกันก็เน้นย้ำถึงความสมดุลระหว่างการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้สินและตราสารทุน</p>
<p>บริษัทยังได้เน้นย้ำถึงความคืบหน้าในการรีไซเคิลเงินทุน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าได้ออกตราสารหนี้อิงสินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์สีเขียวประเภทถือครองมูลค่า 860 ล้านหยวนในเดือนพฤศจิกายน 2025 ภายใต้โครงการ REIT เอกชน และในเดือนมีนาคม 2026 โครงการ REIT เอกชนสองโครงการได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ ด้วยมูลค่าการเสนอขายรวมประมาณ 6.36 พันล้านหยวน บริษัทได้หารือเกี่ยวกับการอ้างอิงมูลค่าประมาณ 13 เท่าของ EV/EBITDA สำหรับการออกในเดือนพฤศจิกายน 2025 และประมาณ 13 ถึง 14 เท่าสำหรับการจดทะเบียนในเดือนมีนาคม 2026 และกล่าวว่าเงินที่ได้จะถูกนำไปลงทุนใหม่ในการพัฒนาและขยายธุรกิจ พร้อมทั้งช่วยลดภาระหนี้สินและปรับโครงสร้างเงินทุนให้เหมาะสม</p>
<p>สำหรับปี 2026 VNET คาดการณ์รายได้สุทธิรวมที่ 11.5 พันล้านหยวนถึง 11.8 พันล้านหยวน ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตเมื่อเทียบปีต่อปีที่ 15.6% ถึง 18.6% และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วที่ 3.55 พันล้านหยวนถึง 3.75 พันล้านหยวน ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตที่ 19.2% ถึง 25.9% ในช่วงถาม-ตอบ ฝ่ายบริหารอธิบายว่าธุรกิจ IDC ค้าส่งและค้าปลีกคาดว่าจะเติบโตเมื่อเทียบปีต่อปี ในขณะที่อธิบายธุรกิจที่ไม่ใช่ IDC ว่าค่อนข้างคงที่</p>
<p>ฝ่ายบริหารยังได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับนโยบายและพลวัตการแข่งขัน ผู้บริหารกล่าวว่า “การชี้นำตามกรอบเวลา” ของ NDRC เกี่ยวกับการปล่อยโควตาพลังงานใหม่สามารถเป็นประโยชน์โดยการจำกัดอุปทาน และกล่าวว่า VNET ได้รับการอนุมัติสำหรับการสมัครศูนย์ข้อมูลในเขตปักกิ่งภายในสิ้นไตรมาส 4 เกี่ยวกับราคา ฝ่ายบริหารอธิบายว่าต้นทุนค่าเช่าโดยรวมมีเสถียรภาพ แต่กล่าวว่าพลวัตอุปทาน-อุปสงค์ที่เข้มงวดขึ้นอาจทำให้ราคามีเสถียรภาพและอาจเพิ่มขึ้นได้</p>
<p>เกี่ยวกับ VNET Group (NASDAQ:VNET)</p>
<p>VNET Group, Inc (NASDAQ: VNET) เป็นผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลอินเทอร์เน็ต (IDC) แบบ carrier-neutral ชั้นนำในประเทศจีน ก่อตั้งขึ้นในปี 1999 และมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่ปักกิ่ง บริษัทนำเสนอโซลูชันโครงสร้างพื้นฐานเต็มรูปแบบที่รองรับเศรษฐกิจดิจิทัลที่กำลังเติบโต ข้อเสนอหลัก ได้แก่ การโคโลเคชั่นศูนย์ข้อมูล, การโฮสต์แบบจัดการ, การเชื่อมต่อเครือข่าย และบริการกู้คืนความเสียหายที่ออกแบบมาเพื่อตอบสนองความต้องการด้านประสิทธิภาพและความน่าเชื่อถือของลูกค้าองค์กรและลูกค้าเนื้อหาอินเทอร์เน็ต</p>
<p>กลุ่มผลิตภัณฑ์ของบริษัทครอบคลุมการใช้งาน private cloud, public cloud และ hybrid cloud ช่วยให้ลูกค้าสามารถปรับขนาดทรัพยากรคอมพิวเตอร์ได้ตามต้องการ</p>