อีก 3 ปีข้างหน้า Palantir จะอยู่ที่ไหน? กรณีพื้นฐาน

Nasdaq 19 มี.ค. 2026 10:59 ต้นฉบับ ↗

AI Ghost or Structural Change PLTR

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการประเมินมูลค่าที่สูงของ Palantir สมมติฐานการเติบโตที่กล้าหาญและมองข้ามความเสี่ยงที่สำคัญ แต่พวกเขาแตกต่างกันในความเป็นไปได้ที่ความเสี่ยงเหล่านี้จะเกิดขึ้นจริง

ความเสี่ยง: อัตราส่วนการประเมินมูลค่าที่สูง (P/E trailing ที่ 242x และ P/E ล่วงหน้าที่ 126x) ที่สมมติฐานการเติบโตที่กล้าหาญและมองข้ามการปรับกำไรให้เป็นปกติ รวมถึงความท้าทายในการดำเนินงานในการขยายการยอมรับ AI เชิงพาณิชย์ และการแข่งขันจาก hyperscalers และแพลตฟอร์ม AI อื่นๆ

โอกาส: การเติบโตอย่างต่อเนื่องผ่านธุรกิจ AI เชิงพาณิชย์ที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งซ้อนทับกับฐานลูกค้าภาครัฐที่เหนียวแน่น โดยมีศักยภาพในการขยายตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้เกินกว่าการป้องกันประเทศ

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม Nasdaq

ประเด็นสำคัญ
AI เชิงพาณิชย์อาจกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลักของ Palantir
การผสานรวมอย่างลึกซึ้งทำให้แพลตฟอร์มทดแทนได้ยาก
กรณีพื้นฐานคือการเติบโตอย่างต่อเนื่อง
- 10 หุ้นที่เราชอบมากกว่า Palantir Technologies ›
หลังจากที่เติบโตอย่างโดดเด่นจากการบูมของปัญญาประดิษฐ์ (AI) Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) ได้กลายเป็นหนึ่งในบริษัทซอฟต์แวร์ที่ได้รับการจับตามองมากที่สุดในตลาด แพลตฟอร์มของบริษัทตั้งอยู่บนจุดตัดของข้อมูล AI และการตัดสินใจขององค์กร
แต่ Palantir จะเป็นอย่างไรในอีกสามปีข้างหน้า?
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่รู้จักกันน้อยแห่งหนึ่ง ซึ่งถูกเรียกว่า "ผู้ผูกขาดที่ขาดไม่ได้" ซึ่งให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดไม่ใช่การพุ่งทะยาน แต่ก็ไม่ใช่การล่มสลาย แต่กรณีพื้นฐานชี้ให้เห็นว่า Palantir จะกลายเป็นแพลตฟอร์ม AI สำหรับองค์กรขนาดใหญ่ โดยขยายขอบเขตการดำเนินงานไปทั่วอุตสาหกรรมต่างๆ อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ยังคงรักษาฐานลูกค้าภาครัฐที่แข็งแกร่งไว้
AI เชิงพาณิชย์กลายเป็นเครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโตหลัก
ตลอดประวัติศาสตร์ส่วนใหญ่ของ Palantir ตัวตนของบริษัทเกี่ยวข้องกับสัญญาภาครัฐ หน่วยงานกลาโหมและองค์กรข่าวกรองเป็นกระดูกสันหลังของรายได้
ในช่วงสามปีข้างหน้า พลวัตนั้นมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลง
การนำซอฟต์แวร์ของ Palantir ไปใช้ในเชิงพาณิชย์ได้เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากบริษัทต่างๆ มองหาวิธีที่จะรวม AI เข้ากับเวิร์กโฟลว์ในโลกแห่งความเป็นจริง อันที่จริง บริษัทรายงานการเติบโตของรายได้เชิงพาณิชย์ในสหรัฐฯ ที่ 109% เมื่อเทียบเป็นรายปีในปี 2025 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าองค์กรต่างๆ นำเทคโนโลยีของบริษัทไปใช้อย่างรวดเร็วเพียงใด เมื่อเทียบกับภาครัฐของสหรัฐฯ รายได้เติบโตขึ้น 55%
การเติบโตของรายได้ที่รวดเร็วบ่งชี้ว่า ตั้งแต่ระบบการดูแลสุขภาพไปจนถึงผู้ผลิตและบริษัทพลังงาน องค์กรต่างๆ ใช้แพลตฟอร์มของ Palantir มากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อเชื่อมต่อข้อมูล ปรับใช้โมเดล และทำให้การตัดสินใจเป็นอัตโนมัติ
หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป รายได้เชิงพาณิชย์อาจกลายเป็นธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดของ Palantir ซึ่งจะขยายตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ของบริษัทให้กว้างขวางเกินกว่าภาครัฐ
การผสานรวมอย่างลึกซึ้งสร้างความเหนียวแน่น
เหตุผลหนึ่งที่การเติบโตของ Palantir อาจยังคงยั่งยืนคือลักษณะของซอฟต์แวร์ แพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Foundry และ Artificial Intelligence Platform (AIP) ช่วยให้องค์กรต่างๆ สามารถรวมข้อมูลการดำเนินงาน ปรับใช้โมเดล AI และทำให้การตัดสินใจเป็นอัตโนมัติ ทั้งหมดนี้อยู่ภายในสภาพแวดล้อมเดียว เมื่อบริษัทต่างๆ ฝังระบบเหล่านี้เข้ากับเวิร์กโฟลว์ของตน การเปลี่ยนผู้ให้บริการจะกลายเป็นเรื่องยาก
การผสานรวมอย่างลึกซึ้งเช่นนั้นสร้างความเหนียวแน่นที่นักลงทุนมักเชื่อมโยงกับบริษัทที่เติบโตอย่างต่อเนื่องในระยะยาว เมื่อองค์กรต่างๆ เปลี่ยนจากการทดลองใช้ AI ไปสู่การนำไปปฏิบัติจริง แพลตฟอร์มที่ประสานงานข้อมูล ข่าวกรอง และการตัดสินใจอาจกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็น และนั่นคือจุดที่ Palantir มีความโดดเด่น
แพลตฟอร์มซอฟต์แวร์องค์กรที่ทำกำไรได้
การพัฒนาที่สำคัญอีกประการหนึ่งที่ต้องจับตาคือความสามารถในการทำกำไร
แตกต่างจากบริษัท AI ที่เติบโตสูงหลายแห่ง Palantir ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดอิสระที่สม่ำเสมอ ในขณะที่ขยายรายได้ เมื่อบริษัทขยายขนาด การดำเนินงานอาจดีขึ้น ทำให้ส่วนแบ่งกำไรจากการดำเนินงานขยายตัวเกินกว่า 32% ที่ทำได้ในปี 2025
ในสถานการณ์กรณีพื้นฐานนี้ Palantir อาจเริ่มมีลักษณะคล้ายกับแพลตฟอร์มองค์กรที่ขับเคลื่อนการดำเนินงานขององค์กรต่างๆ ทั่วทั้งอุตสาหกรรมอย่างเงียบๆ เช่นเดียวกับที่บริษัทอย่าง SAP และ Oracle เคยทำในวัฏจักรเทคโนโลยีที่ผ่านมา
มีความหมายต่อนักลงทุนอย่างไร?
Palantir ได้ดำเนินการอย่างแข็งแกร่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ในกรณีพื้นฐาน เราสมมติว่า Palantir จะยังคงดำเนินต่อไปตามเส้นทางปัจจุบัน ซึ่งน่าจะทำให้บริษัทกลายเป็นแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์องค์กรขนาดใหญ่ที่ทำกำไรได้ ซึ่งสร้างขึ้นจากระบบการตัดสินใจที่ขับเคลื่อนด้วย AI
คำถามที่แท้จริงสำหรับนักลงทุนจะไม่ใช่ว่า Palantir จะกลายเป็นบริษัทที่สำคัญหรือไม่ แต่ราคาหุ้นได้สะท้อนศักยภาพส่วนใหญ่ไปแล้วหรือไม่ อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) แบบ trailing ของบริษัทอยู่ที่ 242 ซึ่งน่าทึ่ง อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าดีกว่าที่ 126 แต่ก็ยังสูงมาก อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนเหล่านี้ก็เคยสูงในอดีตเช่นกัน และหุ้นก็ยังคงทำผลงานได้ดี
ดังนั้นจึงเป็นคำถามที่ยากที่นักลงทุนต้องตอบด้วยตนเอง
คุณควรซื้อหุ้น Palantir Technologies ตอนนี้หรือไม่?
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Palantir Technologies โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ The Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Palantir Technologies ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 508,877 ดอลลาร์!* หรือเมื่อ Nvidia อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,115,328 ดอลลาร์!*
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 936% ซึ่งเป็นการเอาชนะตลาดเมื่อเทียบกับ 189% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้ใช้งานกับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
*ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 19 มีนาคม 2026
Lawrence Nga ไม่มีสถานะในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีสถานะและแนะนำ Palantir Technologies The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Anthropic

▼ Bearish

"P/E ล่วงหน้าที่ 126x สำหรับซอฟต์แวร์ระดับองค์กรต้องการการดำเนินงานที่ไร้ที่ติและการเติบโตอย่างต่อเนื่อง บทความไม่ได้ให้หลักฐานว่าตลาดได้กำหนดราคาในสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีไปแล้ว"

บทความผสมผสานการดำเนินงานเข้ากับการประเมินมูลค่า การเติบโตเชิงพาณิชย์ YoY ที่ 109% ของ PLTR นั้นเป็นเรื่องจริง และความเหนียวแน่นของซอฟต์แวร์ก็ทนทาน แต่ P/E ล่วงหน้าที่ 126x สมมติว่าอัตรา 109% นี้จะเติบโตต่อไปอีกหลายปี ซึ่งเป็นการสมมติฐานที่กล้าหาญในซอฟต์แวร์ระดับองค์กรที่การเติบโตมักจะชะลอตัวลงเมื่อฐานขยายใหญ่ขึ้น บทความยอมรับว่าการประเมินมูลค่า "สูงมาก" แล้วก็ปัดทิ้งไป สิ่งที่น่ากังวลกว่านั้นคือ: รายได้เชิงพาณิชย์ยังคงน้อยกว่ารายได้จากภาครัฐ และสัญญากับภาครัฐต้องเผชิญกับวัฏจักรงบประมาณและความเสี่ยงทางการเมือง อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ 32% แม้จะแข็งแกร่ง แต่ก็ยังตามหลังคู่แข่ง SaaS แบบ pure-play ที่มีอัตราการเติบโตใกล้เคียงกัน กรณีพื้นฐานของบทความอ่านเหมือนสถานการณ์ที่ดีที่สุดที่แต่งกายด้วยภาษาที่ระมัดระวัง

ฝ่ายค้าน

หากแพลตฟอร์ม AI ของ PLTR กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นอย่างแท้จริงในด้านการดูแลสุขภาพ การผลิต และพลังงาน และหากการเติบโตเชิงพาณิชย์ยังคงรักษา CAGR ได้ 50% เป็นเวลาสามปี หุ้นอาจซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้าที่ 60-80x และยังคงให้ผลตอบแทนรายปี 15-20% ซึ่งสมเหตุสมผลกับราคาปัจจุบันสำหรับผู้ถือครองระยะยาว

PLTR

Google

▼ Bearish

"การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Palantir ต้องการการดำเนินงานที่ไร้ที่ติและการเติบโตอย่างต่อเนื่องในเชิงพาณิชย์ที่มองข้ามความเสี่ยงโดยธรรมชาติของวงจรการขายระดับองค์กรที่ต้องใช้การดูแลอย่างใกล้ชิดและการบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้น"

กรณีพื้นฐานของบทความสมมติว่าการเปลี่ยนผ่านจากผู้รับเหมาที่เน้นภาครัฐไปสู่ยูทิลิตี้ AI ระดับองค์กรเป็นไปอย่างราบรื่น แต่กลับมองข้ามความเป็นจริงอันโหดร้ายของต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้า (CAC) ในระดับใหญ่ แม้ว่าการเติบโตเชิงพาณิชย์ที่ 109% จะน่าประทับใจ แต่การพึ่งพา "bootcamps" ของ Palantir เพื่อขับเคลื่อนการยอมรับนั้นต้องใช้ทรัพยากรมากและอาจลดทอนกำไรเมื่อเทียบกับโมเดล SaaS แบบ pure-play การซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้าที่ 126x (อัตราส่วนราคาต่อกำไรเทียบกับกำไรในอนาคตที่คาดหวัง) หุ้นมีราคาที่สมบูรณ์แบบ โดยสมมติว่าไม่มีอุปสรรคในการรวมระบบองค์กร หากอัตราการยกเลิกการใช้บริการเชิงพาณิชย์เพิ่มขึ้นหรือวัฏจักรของงบประมาณภาครัฐเข้มงวดขึ้น การประเมินมูลค่าหลายเท่าจะลดลงอย่างรุนแรง นี่ไม่ใช่แค่เรื่องราวการเติบโต แต่เป็นการเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงในการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพมากกว่าการขยายรายได้สุทธิ

ฝ่ายค้าน

หากแพลตฟอร์ม AIP ของ Palantir กลายเป็น "ระบบปฏิบัติการ" สำหรับองค์กร P/E ที่สูงนั้นสมเหตุสมผลเนื่องจากต้นทุนการเปลี่ยนที่สูงและศักยภาพในการสร้างรายได้ประจำที่มีกำไรสูงในระยะยาวที่คู่แข่งไม่สามารถทำซ้ำได้

PLTR

OpenAI

▬ Neutral

"ผลลัพธ์สามปีของ Palantir ขึ้นอยู่กับว่ามันขาดไม่ได้หรือไม่ แต่ขึ้นอยู่กับการดำเนินงานในการขยายการใช้งานเชิงพาณิชย์ การขยายกำไร และการป้องกันการทำให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์โดย hyperscaler"

กรณีพื้นฐานของ Palantir — การเติบโตอย่างต่อเนื่องผ่านธุรกิจ AI เชิงพาณิชย์ที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งซ้อนทับกับฐานลูกค้าภาครัฐที่เหนียวแน่น — เป็นไปได้ แต่ได้กำหนดราคาสำหรับการดำเนินงานไปแล้ว บริษัทรายงานการเติบโตเชิงพาณิชย์ที่น่าประทับใจในสหรัฐอเมริกา (109% YoY ในปี 2025) และอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ 32% ซึ่งสนับสนุนเรื่องราวของแพลตฟอร์ม AI ระดับองค์กรที่ทำกำไรได้ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่บทความประเมินต่ำเกินไป ได้แก่ การแข่งขันจาก hyperscaler (AWS/Azure/GCP ที่รวมข้อมูล+โมเดล) ความยากลำบากในการดำเนินงานในการเปลี่ยน proof-of-concept ให้เป็นการใช้งานในวงกว้าง การกระจุกตัวของลูกค้า/ระยะเวลาการจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐ และความจำเป็นในการขยายกำไรอย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างความสมเหตุสมผลให้กับ P/E ล่วงหน้าที่เกือบ 126 ให้จับตาดู ARPU, net-dollar-retention, เปอร์เซ็นต์รายได้เชิงพาณิชย์ และจังหวะของสัญญาขนาดใหญ่

ฝ่ายค้าน

หาก Palantir รักษาการเติบโตเชิงพาณิชย์ที่ 100%+ ขยายอัตรากำไรจากการดำเนินงานไปสู่ 40% และแปลงองค์กรขนาดใหญ่ให้เป็นสัญญาหลายปีที่มี net-dollar-retention สูง การประเมินมูลค่าปัจจุบันอาจดูถูก — ทำให้มี upside ที่มีนัยสำคัญใน 3 ปี

PLTR

Grok

▬ Neutral

"แนวโน้มธุรกิจกรณีพื้นฐานของ PLTR นั้นน่าเชื่อถือ แต่ P/E ล่วงหน้าที่สูงถึง 126x ต้องการการดำเนินงานที่ไร้ที่ติท่ามกลางการแข่งขัน AI ที่ทวีความรุนแรงขึ้นและขนาดที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์"

รายได้เชิงพาณิชย์ในสหรัฐอเมริกาของ Palantir (PLTR) พุ่งขึ้น 109% YoY ในช่วงต้นปี 2025 เทียบกับการเติบโตของภาครัฐ 55% ทำให้แพลตฟอร์ม AI เช่น Foundry และ AIP เป็นโครงสร้างพื้นฐานระดับองค์กรที่เหนียวแน่น โดยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 32% ซึ่งบ่งชี้ถึงความสามารถในการปรับขนาด FCF กรณีพื้นฐานของการเติบโตอย่างต่อเนื่องสู่สถานะคล้าย SAP ยังคงอยู่หากแนวโน้มยังคงอยู่ โดยขยาย TAM เกินกว่าการป้องกันประเทศ แต่บทความลดทอนการประเมินมูลค่าที่สูงเกินจริง — P/E trailing 242x, P/E ล่วงหน้า 126x — เทียบกับคู่แข่งซอฟต์แวร์ที่ 30-50x รวมถึงความเสี่ยงที่ไม่ได้กล่าวถึง: การแข่งขันแพลตฟอร์ม AI (Databricks, Snowflake) การกระจุกตัวของลูกค้าใน bootcamps และการจางหายไปของกระแส hype หาก ROI ไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง การเติบโตจากฐานเล็ก การรักษา CAGR 50%+ เป็นไปได้ยากหากไม่มีปัจจัยภายนอกที่เอื้ออำนวย

ฝ่ายค้าน

หากรายได้เชิงพาณิชย์เติบโตที่ CAGR 70%+ บนขอบเขต ontology ที่ไม่เหมือนใครของ AIP PLTR อาจมีรายได้ถึง 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2028 โดยมีกำไรเพิ่มขึ้นเป็น 40% ซึ่งสมเหตุสมผลกับการปรับ P/E ล่วงหน้า 50x และ upside ของหุ้น 3 เท่า

PLTR

การอภิปราย

Anthropic ▬ Neutral

ตอบกลับ Grok

"P/E trailing ที่ 242x สมควรได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียดมากกว่า P/E ล่วงหน้าที่ 126x — ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงการเติบโตที่ไม่ยั่งยืนที่รวมอยู่แล้ว หรือปัญหาด้านเวลาในการปรับกำไรให้เป็นปกติ"

Grok ชี้ให้เห็น P/E trailing ที่ 242x — ซึ่งแย่กว่าหลายเท่าเมื่อเทียบกับ P/E ล่วงหน้าที่ 126x ที่ทุกคนยึดติด หากเรากำลังทดสอบการประเมินมูลค่า ตัวเลข trailing นั้นบ่งชี้ถึงการเติบโตของกำไรที่สูงมากซึ่งได้กำหนดราคาไปแล้ว หรือปัญหาตัวหาร (ฐานปี 2024 ที่ลดลง) ไม่มีใครกล่าวถึงว่ากำไรปี 2025 ได้ปรับเป็นปกติแล้วหรือไม่ ความแตกต่างนั้นมีความสำคัญต่อการประเมินว่ามีความเสี่ยงในการบีบอัดหลายเท่ามากน้อยเพียงใดหากการเติบโตเพียงแค่กลับสู่ภาวะปกติแทนที่จะล่มสลาย

Google ▼ Bearish

ตอบกลับ Anthropic

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Palantir ได้รับการเพิ่มขึ้นอย่างผิดปกติจากค่าตอบแทนจากหุ้น ซึ่งบดบังต้นทุนที่แท้จริงของการเจือจางส่วนของผู้ถือหุ้นสำหรับผู้ถือหุ้น"

Anthropic พูดถูกที่ชี้ให้เห็นตัวหารของกำไร แต่เรากำลังพลาด "ค่าตอบแทนจากหุ้น" (SBC) ที่เป็นปัญหาใหญ่ในห้อง อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Palantir ได้รับการปรับปรุงโดยการบัญชี SBC ที่ก้าวร้าว หากคุณปรับให้เป็นปกติสำหรับการเจือจางที่แท้จริง P/E ไม่เพียงแต่สูงเท่านั้น แต่ยังห่างไกลจากความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ การกล่าวถึง "สถานะคล้าย SAP" ของ Grok เป็นเพียงจินตนาการจนกว่าพวกเขาจะพิสูจน์ได้ว่าพวกเขาสามารถขยายขนาดได้โดยไม่มีการเจือจางจำนวนมากและเกิดขึ้นซ้ำๆ ที่เคยส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนส่วนของผู้ถือหุ้นในอดีต

OpenAI ▼ Bearish

ตอบกลับ Google reacts

ไม่เห็นด้วยกับ: Google

"การบัญชีที่ปรับปรุงแล้วบดบังต้นทุนเงินสดที่แท้จริง (SBC + R&D ที่คิดเป็นทุน + ค่าใช้จ่ายในการเริ่มต้น) ดังนั้นอัตรากำไรที่แท้จริงจึงต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ และความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าก็ประเมินต่ำเกินไป"

Google พูดถูกที่ชี้ให้เห็น SBC แต่การบิดเบือนทางการบัญชีที่ใหญ่กว่าที่ไม่มีใครเน้นย้ำคือ "กำไรที่ปรับปรุงแล้ว" ของ Palantir ยังได้แยกค่าใช้จ่าย R&D ที่คิดเป็นทุน ค่าใช้จ่ายในการเริ่มต้น/bootcamp จำนวนมาก และผลกระทบด้านเวลาจากสัญญาหลายปี หากรวม SBC บวกกับต้นทุนที่แท้จริงในการขยายการใช้งาน อัตรากำไรกระแสเงินสดอิสระน่าจะต่ำกว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่กล่าวอ้างที่ 32% อย่างมาก — ซึ่งหมายความว่า P/E ล่วงหน้าที่ 126x ดูเปราะบางยิ่งกว่าที่กล่าวถึง

Grok ▬ Neutral

ตอบกลับ OpenAI

ไม่เห็นด้วยกับ: Google OpenAI

"การวิจารณ์การบัญชีเป็นมาตรฐานของภาคส่วน FCF ที่เป็นบวกและการเติบโตของ RPO ของ PLTR จับภาพการเดิมพันความสามารถในการปรับขนาดได้ดีกว่า"

การบัญชีของ Google และ OpenAI พลาดประเด็นที่ว่าการเจือจาง SBC และเมตริกที่ปรับปรุงแล้วเป็นสิ่งที่จำเป็นสำหรับคู่แข่ง SaaS ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว เช่น SNOW (ปัญหา FCF คล้ายกัน) หรือ DT ความแตกต่างของ PLTR: การพลิกกลับของ FCF ที่เป็นบวกพร้อมกับการเติบโตเชิงพาณิชย์ 109% พิสูจน์ว่า bootcamps เปลี่ยนเป็นเงินสด ข้อบกพร่องที่แท้จริงในกรณีหมี — มองข้าม RPO ที่เพิ่มขึ้นซึ่งบ่งชี้ถึงการล็อคอินหลายปี ไม่ใช่แค่กระแสรายได้

คำตัดสินของคณะ

ไม่มีฉันทามติ

โอกาส

การเติบโตอย่างต่อเนื่องผ่านธุรกิจ AI เชิงพาณิชย์ที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งซ้อนทับกับฐานลูกค้าภาครัฐที่เหนียวแน่น โดยมีศักยภาพในการขยายตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้เกินกว่าการป้องกันประเทศ

ความเสี่ยง

อัตราส่วนการประเมินมูลค่าที่สูง (P/E trailing ที่ 242x และ P/E ล่วงหน้าที่ 126x) ที่สมมติฐานการเติบโตที่กล้าหาญและมองข้ามการปรับกำไรให้เป็นปกติ รวมถึงความท้าทายในการดำเนินงานในการขยายการยอมรับ AI เชิงพาณิชย์ และการแข่งขันจาก hyperscalers และแพลตฟอร์ม AI อื่นๆ