ทำไมเหตุการณ์ช็อกด้านน้ำมันจึงเปลี่ยนตลาดให้เป็นการเล่นเกม whack-a-mole

<p>เมื่อราคาน้ำมันกำลังเข้าใกล้ 100 ดอลลาร์อีกครั้ง นักลงทุนกำลังหวนกลับไปใช้สคริปต์ที่คุ้นเคย: ราคาน้ำมันดิบสูงขึ้น เงินเฟ้อสูงขึ้น</p>
<p>ปฏิกิริยานั้นไม่ผิด ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/CL=F">CL=F</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/BZ=F">BZ=F</a>) เพิ่มโอกาสที่ราคาจะสูงขึ้นในภาพรวมของเศรษฐกิจ แต่เหตุการณ์ช็อกด้านน้ำมันมักจะไม่จำกัดอยู่แค่ในเรื่องเงินเฟ้อ พวกมันแพร่กระจาย</p>
<p>“มีวาล์วระบายเสมอ” อัลфонโซ เปกกาติเอลโล ผู้ก่อตั้งบริษัทวิจัยด้านมาโครเศรษฐกิจ <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a> กล่าว</p>
<p>ความเสี่ยงไม่ได้มีแค่เงินเฟ้อที่สูงขึ้นเท่านั้น แต่เป็นความจริงที่ว่าการช็อกนี้ยังส่งผลให้ดอลลาร์ (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวสูงขึ้น ก่อนที่หุ้นจะสะท้อนความเสียหายอย่างเต็มที่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เบาะแสแรกอาจไม่ได้มาจากหุ้น แต่มาจากตลาดพันธบัตรและดอลลาร์</p>
<p>ยุโรปเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดว่าเหตุการณ์ช็อกด้านน้ำมันถูกเปลี่ยนให้กลายเป็นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อได้อย่างไร</p>
<p>แผนภูมิแสดงนี้แสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อที่คาดหวังในยุโรปสูงขึ้นควบคู่ไปกับราคาน้ำมันดิบสำหรับช่วงปลายปีนี้ ยุโรปมีความเสี่ยงต่อต้นทุนด้านพลังงานที่สูงขึ้นมากกว่าสหรัฐอเมริกา ซึ่งทำให้เห็นความเชื่อมโยงกับเงินเฟ้อได้ง่ายขึ้น คำถามที่ใหญ่ขึ้นคือแรงกดดันจะไปในทิศทางใดต่อไป</p>
<p>หุ้นอาจยังไม่ได้รับข้อความนี้</p>
<p>นักวิเคราะห์ของ Bank of America (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) โต้แย้งเมื่อวันจันทร์ว่า ตลาดกำลังให้ความสนใจกับผลกระทบด้านเงินเฟ้อของการช็อกด้านน้ำมันมากกว่าความเสี่ยงต่อการเติบโต ราคาน้ำมันสูงขึ้น ดอลลาร์แข็งค่า และตลาดอัตราดอกเบี้ยได้ลดความคาดหวังสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed — แต่ S&amp;P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) ยังคงอยู่ในระยะ 5% ของจุดสูงสุดตลอดกาล</p>
<p>อ่านเพิ่มเติม: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">วิธีปกป้องเงินของคุณในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจ ความผันผวนของตลาดหุ้น</a></p>
<p>ตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ กำลังบอกเล่าเรื่องราวที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น</p>
<p>ดังที่ <a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html">ฉันเขียนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว</a> เฉพาะประมาณครึ่งหนึ่งของการเพิ่มขึ้นล่าสุดในอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) มาจากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ส่วนที่เหลือสะท้อนถึงนักลงทุนที่ต้องการค่าตอบแทนที่มากขึ้นในการถือครองหนี้สินของรัฐบาลระยะยาว</p>
<p>นี่เป็นหนึ่งเหตุผลที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีที่กำลังผลักดันกลับไปที่ 5% มีความสำคัญต่อหุ้นมากเพียงใด การผลักดันที่ชัดเจนเหนือระดับนั้นมีความเสี่ยงที่จะเกิดการขายพันธบัตรอย่างรวดเร็วและไม่เป็นระเบียบ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อหุ้นและสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงอื่นๆ</p>
<p>ดอลลาร์กำลังส่งสัญญาณที่คล้ายกัน</p>
<p>ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) ทะลุ 100 ชั่วครู่เมื่อวันศุกร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ก่อนที่จะปรับตัวลดลง การปรับตัวลดลงนั้น ควบคู่ไปกับการลดลงของราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าเมื่อวันจันทร์ กำลังลดแรงกดดันต่อตลาดในทันที แต่ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือ นักลงทุนอาจจะลดความแข็งแกร่งของดอลลาร์เร็วเกินไป หากราคาน้ำมันยังคงสูงอยู่และความต้องการความปลอดภัยกลับคืนมา</p>
<p>ดังที่เปกกาติเอลโลกล่าว เมื่อเกิด <a href="https://medium.com/@BobbyGiggz/when-everything-sells-off-what-cross-asset-volatility-is-telling-us-about-sovereign-debt-860c7eddcc4d">การปรับโครงสร้างหนี้สินข้ามสินทรัพย์</a> หรือการช็อกด้านพลังงาน ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงเป็น “ตัวกระจายความเสี่ยงที่ใช้ได้จริง” นั่นเป็นข่าวดีสำหรับนักลงทุนชาวอเมริกัน ซึ่งสินทรัพย์ส่วนใหญ่นั้นระบุชื่อเป็นดอลลาร์ แต่ก็ยังบอกให้นักลงทุนต้องจับตาดูอะไรต่อไป</p>