Yazan Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler, Alphabet'in güçlü 1Ç performansında, özellikle Google Cloud'un %63 büyümesi ve 460 milyar dolarlık sipariş defteri üzerinde anlaştılar. Ancak, büyümenin sürdürülebilirliği, marjlar ve Waymo'nun otonom sürüş çabalarının değeri konusunda farklı görüşlere sahipler.
Risk: Yüksek sermaye harcamaları ve serbest nakit akışı veriminin potansiyel sıkışması nedeniyle marj endişeleri.
Fırsat: Waymo'nun otonom sürüş teknolojisinin önemli bir gelir akışı ve rekabet avantajı haline gelme potansiyeli.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL), Mayıs Ayında İzlenmesi Gereken En İyi 10 Yapay Zeka Hissesi'nden biridir. 30 Nisan'da Raymond James, TheFly tarafından hazırlanan bir rapora göre, Alphabet için fiyat hedefini 400 dolardan 425 dolara yükseltti ve hisse senedi için güçlü bir alım notunu korudu. Bu gelişme, şirketin yılın ilk çeyreği için güçlü finansal sonuçlar bildirmesiyle gerçekleşti, bunun başlıca nedeni Arama ve Google Cloud'daki ivmelenmenin devam etmesiydi.
Çarşamba günü Alphabet, toplam gelirlerin %22 artarak 109,9 milyar dolara ulaştığını bildirdi, bu da şirketin çift haneli büyümede üst üste 11. çeyreği oldu. Şirket, Google Services gelirlerinin %16 artarak 89,6 milyar dolara ulaştığını, bunun Google Search & diğer'de %19 büyüme, Google abonelikleri, platformları ve cihazlarında %19 ve YouTube reklamlarında %11 büyüme ile desteklendiğini paylaştı.
Ek olarak, Google Cloud, kurumsal yapay zeka Çözümleri ve kurumsal yapay zeka Altyapısı ile temel GCP hizmetlerindeki artışlarla desteklenen %63 büyüme ile 20,0 milyar dolarlık önemli bir gelir artışı kaydetti.
Alphabet ve Google CEO'su Sundar Pichai, şirketin yıla harika bir başlangıç yaptığını söyledi. Şunları ekledi:
"Yapay zeka yatırımlarımız ve tam yığın yaklaşımımız işin her bölümünü aydınlatıyor. Yapay zeka deneyimlerinin kullanımı, sorguları tüm zamanların en yüksek seviyesine ve %19 gelir büyümesini yönlendirmesiyle Arama güçlü bir çeyrek geçirdi. Google Cloud gelirleri %63 artışla 20,0 milyar dolara ulaştı, backlog çeyrekten çeyreğe iki katına çıkarak 460 milyar doların üzerine çıktı. Bu, Gemini Uygulaması tarafından yönlendirilen tüketici yapay zeka planlarımız için şimdiye kadarki en güçlü çeyreğimizdi. Genel olarak, ödeme yapılan aboneliklerin sayısı 350 milyona ulaştı, YouTube ve Google One anahtar sürücüler oldu. Gemini Enterprise, ödeme yapılan aylık aktif kullanıcılarda çeyrekten çeyreğe %40 büyüme ile harika bir ivmeye sahip. Ve son olarak, Waymo'nun haftada 500.000'den fazla tam otonom sürüşe ulaşmasını görmekten memnuniyet duyuyorum."
CNN tarafından derlenen 73 analist derecelendirmesine göre, analistlerin %88'i Alphabet hisselerini Al olarak derecelendirdi, %12'si ise Tut olarak derecelendirdi. Hissenin ortalama fiyat hedefi 395 dolar, mevcut 384,80 dolarlık fiyattan %2,65'lik bir yükseliş.
24 Nisan'da Google, Bloomberg raporuna göre, yapay zeka oluşturma yarışında ortaklıklarını güçlendirmek için Anthropic'e 40 milyar dolara kadar yatırım yapma planlarını duyurdu. Anlaşma kapsamında Anthropic, Google'ın 350 milyar dolarlık bir değerlemeyle 10 milyar dolar nakit yatırım yapmayı taahhüt ettiğini, kalan 30 milyar doların ise Anthropic belirli performans hedeflerine ulaştığında yatırım yapılacağını söyledi.
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL), yazılım, sağlık, ulaşım ve diğer teknolojilerle uğraşan bir holding şirketidir. Google Search, Google Maps, Gmail ve YouTube gibi birçok dikkat çekici platforma sahiptir. Şirket ayrıca bulut bilişim, kuantum bilişim ve yapay zeka alanındaki öncü çalışmaları ve araştırmalarıyla da tanınmaktadır.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Alphabet'in değerlemesi, agresif yapay zeka altyapı yatırımının neden olduğu kaçınılmaz marj sıkışmasını dengelemek için giderek artan bir şekilde Bulut ölçeklendirme verimliliğine dayanıyor."
Alphabet'in Google Cloud'daki %63'lük büyümesi manşet olsa da, asıl hikaye bunu sürdürmek için gereken sermaye yoğunluğudur. Raymond James 460 milyar dolarlık sipariş defteri konusunda haklı olarak heyecanlı olsa da, yatırımcıların bu büyümenin kar marjı profilini incelemesi gerekiyor. Yapay zeka altyapı harcamaları artıyor ve 'tam yığın' yaklaşımı yakında operasyonel kaldıraç sağlamazsa, gelir büyümesinin esasen kazanılmak yerine 'satın alındığı' bir senaryo riskiyle karşı karşıyayız. 425 dolarlık bir hedefle, mükemmelliği fiyatlıyoruz. YouTube reklam büyümesini yakından izliyorum; %11 sağlam, ancak geçmiş zirvelere kıyasla yavaşlıyor, bu da temel reklamcılık işinde pazar doygunluğunu gösteriyor.
Muazzam 460 milyar dolarlık sipariş defteri, önümüzdeki birkaç yıl için sermaye harcamaları döngüsünü etkili bir şekilde risksiz hale getiren eşi görülmemiş bir gelir görünürlüğü sağlıyor.
"Google Cloud'un %63 büyümesi ve 460 milyar dolarlık sipariş defteri, konsensüs 395 dolarlık F/T hedefi tarafından yeterince anlaşılmayan çok motorlu bir büyüme hikayesine bir dönüm noktası oluşturuyor."
Alphabet'in 1Ç'si, Google Cloud'un yapay zeka altyapısı ve kurumsal çözümlerle %63 artarak 20 milyar dolara ve sipariş defterinin neredeyse iki katına çıkarak 460 milyar dolara ulaşmasıyla, 11. çeyrek çift haneli büyüme ile 109,9 milyar dolarlık %22 gelir artışı sağlıyor. Arama, yapay zeka destekli sorgu yüksek seviyeleriyle %19 büyüme gösteriyor, abonelikler 350 milyona ulaştı (YouTube/Google One liderler) ve Gemini Enterprise ödemeli MAU'larda çeyrek bazda %40 büyüyor. Waymo'nun haftada 500 bin otonom sürüşü, robotik yükselişini işaret ediyor. Raymond James'in 425 dolarlık F/T hedefi (385 dolardan %10), haklı gösterilebilir, ancak Bulut'un %20'nin üzerine çıkma potansiyeli, marjlar sermaye harcamaları artışından sonra stabilize olursa, mevcut ~22x'e kıyasla 25x ileriye dönük F/K'ya yeniden derecelendirme sağlayabilir.
Atlanan 1Ç sermaye harcamaları/EPS detayları, yapay zeka harcamalarının marjları sıkıştırdığını muhtemelen gösteriyor (Pichai 'yatırımları' vurguluyor), 40 milyar dolarlık Anthropic bahsi (30 milyar dolar koşullu) ise antitröst incelemesi ve Azure/AWS Bulut rekabeti ortasında sermaye yanlış tahsisi riski taşıyor.
"Google Cloud'un %63 büyümesi gerçek ve değerli, ancak 425 dolarlık hedef bunun devam edeceğini varsayıyor ve yapay zeka altyapısı sermaye harcamalarının marjları sıkıştırdığını göz ardı ediyor—makale operasyonel marj eğilimlerini tamamen atlıyor."
Raymond James'in GOOGL'ı 425 dolara yükseltmesi mütevazı—mevcut fiyattan sadece %6,4 ve konsensüs 395 dolardan %7,6 yukarıda. Asıl hikaye, Google Cloud'un %63 yıllık büyümesi ve 460 milyar dolarlık sipariş defteri (çeyrek bazda neredeyse iki katına çıktı), sürdürülebilir olması halinde yeniden derecelendirmeyi haklı çıkarıyor. Arama'nın %19 büyümesi sağlam ama 90 milyar dolarlık bir gelir tabanı için olağanüstü değil. Anthropic'e 40 milyar dolarlık taahhüt bir sigorta poliçesi, bir hendek değil—bu, Google'ın öncü yapay zeka modellerinde lider olmak yerine yetişmeye çalıştığını gösteriyor. Ödemeli aboneliklerin 350 milyona ulaşması, marj genişlemesinden daha az önemli; makale operasyonel kaldıraç veya bu yapay zeka yatırımlarının serbest nakit akışı etkisini açıklamıyor.
Google Cloud'un çeyrek bazda ikiye katlanan sipariş defteri, gelir tanıma zamanlama riski için kırmızı bir bayrak, yükseliş sinyali değil—bu, düzensiz anlaşmaları veya gecikmiş uygulamayı gösterebilir. Dönüşüm oranları normale dönerse, büyüme keskin bir şekilde yavaşlar.
"Alphabet'in yükselişi, anlamlı, marj artırıcı yapay zeka ticarileştirmesine ve bulut karlılığına bağlıdır—bunun olmadan, yapay zeka güdümlü ralli solma riski taşır."
Raymond James'in 425 dolarlık hedefi, Alphabet'in 1Ç'de 109,9 milyar dolarlık %22 gelir büyümesi, Google Hizmetleri'nin %16 artması ve Google Cloud'un 20 milyar dolara %63 artması sonrasında geldi. Makale, yapay zeka liderliğindeki ivmeyi (Gemini, YouTube abonelikleri, Anthropic finansmanı) sürücü olarak vurguluyor ve güçlü bir bulut/yapay zeka anlatısını işaret ediyor. Ancak karlılığı göz ardı ediyor: bulut marjları, genel faaliyet geliri ve serbest nakit akışı tartışılmıyor ve yapay zeka ile ilgili sermaye harcamaları artı Anthropic anlaşması getirileri baskılayabilir. Yapay zeka iyimserliğinin aşırı şişmişliği zaten fiyatlanmış olabilir; reklam talebinde bir yavaşlama veya daha zorlu bir marj yolu, yükselişi sınırlayabilir. Şüpheli "sipariş defteri" rakamı (~460 milyar dolar) da şüpheciliği hak ediyor.
Sipariş defteri rakamı (neredeyse 460 milyar dolar) abartılmış veya yanlış okunmuş olabilir ve Alphabet'in yakın vadeli karlılığı bulut marjlarına ve reklam piyasası istikrarına bağlıdır; yapay zeka talebi yavaşlarsa veya düzenleyici engeller etkili olursa, hisse senedi olumlu manşetlere rağmen düşük performans gösterebilir.
"Alphabet, Waymo içindeki uzun vadeli endüstriyel hendek inşasını göz ardı ederek saf bir yazılım oyunu olarak yanlış değerleniyor."
Claude ve ChatGPT, 460 milyar dolarlık sipariş defterini sorgulamakta haklı, ancak biz 'Waymo' faktörünü devasa, fiyatlanmamış bir opsiyon olarak görmezden geliyoruz. Herkes Bulut marjlarına odaklanırken, Waymo'nun haftada 500 bin sürüşü, saf yazılımdan fiziksel altyapı hakimiyetine bir geçişi gösteriyor. Google otonom lojistiği başarıyla ölçeklendirirse, Gemini'nin korktuğu 'sermaye yoğunluğu' bir yük değil, bir hendek haline gelir. Alphabet'i bir arama hizmeti olarak yanlış fiyatlıyoruz, oysa endüstriyel-yapay zeka bir holding şirketi haline geliyor.
"Waymo, Alphabet'in sermaye harcamaları ve düzenleyici risklerini telafi etmek yerine artırıyor, FCF üretimini tehdit ediyor."
Gemini, Waymo'nun 500 bin sürüşü bir konsept kanıtıdır, bir hendek değil—hala coğrafi olarak sınırlı, zararda ve Cruise skandalları sonrası NHTSA soruşturmalarıyla karşı karşıya. Kimse bunu Alphabet'in artan sermaye harcamalarıyla (ima edilen %50 yıllık artış) ilişkilendirmiyor, şimdi Bulut/yapay zeka ile birlikte robotik alanına yayılıyor, FCF sıkışmasını %10'un altına düşürme riski taşıyor (geçmiş %25'e kıyasla). 'Endüstriyel holding' kulağa hoş geliyor, ancak DOJ tekel davası ortasında %90 reklam geliri odağını sulandırıyor.
"Bulut marjları stabilize olursa sermaye harcamaları yoğunluğu yönetilebilir; risk, harcama ile getiriler arasındaki zamanlama gecikmesidir, mutlak sürdürülemezlik değil."
Grok'un sermaye harcamaları matematiği incelemeyi hak ediyor. Alphabet'in sermaye harcamaları 2024'ün 1. çeyreğinde yaklaşık 14 milyar dolarken, 2023'ün 1. çeyreğinde yaklaşık 9,4 milyar dolardı—%50 büyüme gerçek, ancak 109,9 milyar dolarlık gelire karşı mutlak dolar yönetilebilir düzeyde kalıyor. FCF verimi sıkışması iddiası gerçek sayılar gerektiriyor: FCF yıllık 60 milyar doların üzerinde kalırsa, kriz seviyelerinde değiliz. Waymo'nun zararda olması adil, ancak bunu 'konsept kanıtı' olarak reddetmek, Google'ın şirketi riske atmadan on yıllık bir bahse opsiyonellikle yatırım yaptığını göz ardı ediyor. Gerçek risk: sermaye harcamalarının marj iyileşmesi olmadan ölçeklenmesi, hiç ölçeklenmemesi değil.
"Waymo bir hendek değil, bir opsiyonelliktir; yakın vadeli karlar marjlara ve düzenleyici riske bağlıdır, otonom sürüşlere değil."
Gemini'nin fiyatlanmamış Waymo hendek iddiası zamanlamayı ve riski göz ardı ediyor. Haftada 500 bin sürüş konsepti kanıtlansa bile, karlılık ölçek, düzenleyici onay ve ağır sermaye harcamalarına bağlıdır; Waymo'nun uzun vadeli opsiyonellik olarak değeri belirsiz ve muhtemelen bulut/yapay zeka marj endişelerine kıyasla küçüktür. Sipariş defteri çerçevesi gelir kalitesini gizleme riski taşıyor; marj istikrarı gibi yakın vadeli katalizörler, otonom teknoloji üzerindeki herhangi bir 'opsiyon' kadar önemlidir.
Panelistler, Alphabet'in güçlü 1Ç performansında, özellikle Google Cloud'un %63 büyümesi ve 460 milyar dolarlık sipariş defteri üzerinde anlaştılar. Ancak, büyümenin sürdürülebilirliği, marjlar ve Waymo'nun otonom sürüş çabalarının değeri konusunda farklı görüşlere sahipler.
Waymo'nun otonom sürüş teknolojisinin önemli bir gelir akışı ve rekabet avantajı haline gelme potansiyeli.
Yüksek sermaye harcamaları ve serbest nakit akışı veriminin potansiyel sıkışması nedeniyle marj endişeleri.