Analiz-Yazılım şirketlerine yönelik borç yatırımcılarının maruziyetlerini elden çıkarması, acının en son işareti

<div class="bodyItems-wrapper"> <p class="yf-1fy9kyt">Anirban Sen tarafından</p> <p class="yf-1fy9kyt">NEW YORK, 17 Mart (Reuters) - Yatırımcılar, yapay zekanın alt üst ettiği yazılım sektöründe acının en son işareti olarak, indirimli fiyatlarla borç araçlarında yazılım kredilerini elden çıkarıyor.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Son haftalarda, çeşitli teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO) yöneticileri, tahvil piyasasında hurda tahvillerde bir dizi not düşürme ve potansiyel temerrütler olasılığıyla mücadele ederken, yazılıma olan maruziyetlerini azaltmanın yollarını aramaya başladılar, CLO yöneticilerinden ve çeşitli kredi sektör analistlerinden alınan bilgilere göre.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Maruziyeti azaltma hamlesi, Ocak ve Şubat aylarında büyük ölçüde Anthropic'in en son ‌<a href="https://tech.yahoo.com/ai/">AI araçlarının</a> yayınlanmasıyla tetiklenen yazılımda yaşanan çöküşün ardından özel kredilerde ve yazılımda acının sistem içinde hala çözülmekte olduğunu göstermektedir, bu durum teknoloji ve profesyonel hizmetler sektörlerinde yaygın bir aksamaya yol açma korkularını artırdı.</p> <p class="yf-1fy9kyt">"Yazılım, CLO yöneticilerinden alım yapıldığında alım yapıldığından daha fazla satışın geldiği bir sektör," dedi Morgan Stanley'de kurumsal tahvini ürünler araştırması ortak başkanı Jim Egan ve yatırım bankaları tarafından düzenlenip CLO'lar gibi geniş bir kredi yatırımcıları grubuna satılan kurumsal krediler olan geniş çapta sinyallenen kredilerde (BSL'ler) yazılıma yüksek maruziyet olduğunu ekledi. Egan ayrıca CLO'ların bir yıl öncesine göre "CCC" notuna sahip, daha riskli şirketlere daha düşük maruziyeti olduğunu ekledi.</p> <p class="yf-1fy9kyt">CLO'lar, çok sayıda bireysel kaldıraçlı kredinin küçük parçalarını satın alarak, son yıllarda kredi patlamasından yararlanmış ve pandemi sırasında ve sonrasında bir anlaşma patlamasının zirvesinde yüzlerce yazılım devralmasını destekleyen kredileri satın almıştır. Aynı dönemde, CLO'lar aynı zamanda yapay zekanın ortaya çıkardığı varoluşsal tehditle karşı karşıya olan diğer yazılım olmayan sektörlerdeki varlıklarını da ele geçirmiştir. JPMorgan analistlerinin ilk tahminlerine göre, yaklaşık 40 ila 150 milyar dolar ABD CLO varlığı, yapay zeka riskiyle en çok ilişkilendirilen sektörlere düşüyor.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Yazılım ve hizmetler sektörü, ABD'deki mevcut devam eden CLO anlaşmalarındaki teminatın yaklaşık %15'ini oluşturuyor, Morgan Stanley'in 20 Şubat tarihli tahminine göre, yazılımın tek başına CLO ⁠varlıklarının yaklaşık %12'sini oluşturduğunu ve böylece konsantrasyon açısından tek en büyük alt sektörü oluşturduğunu ekledi. Morgan Stanley, 17 Mart tarihli bir notunda, özel kredi odaklı CLO'lara göre yazılım maruziyetinin yaklaşık %19 olduğunu tahmin etti.</p> <p class="yf-1fy9kyt">YAYILAN YAYILIMLAR</p> <p class="yf-1fy9kyt">Şirketlerin tahvillerinde Hazine tahvillerine göre ödediği risk primi olan CLO'lardaki yayılım, 1,8 trilyon dolarlık özel kredi sektöründe bir çöküş korkusu yatırımcıları tedirgin ettiği için son haftalarda genişledi.</p> </div> <div class="read-more-wrapper" style="display: none" data-testid="read-more"> <p class="yf-1fy9kyt">“CLO yöneticilerinin bazılarının yazılıma olan maruziyetlerini azalttığını görüyoruz - özellikle pozisyonların aşırı ağırlıklı olduğu veya yeniden finansman faaliyetlerinin önünde olduğu yerlerde," dedi Moody's Ratings'te kıdemli yönetici direktörü Al Remeza. "Aynı zamanda, birçok kişi mevcut ortamı bir satın alma fırsatı olarak görüyor, özellikle yapay zeka bozulmasına en az savunmasız olduğuna inandıkları şirketler için.”</p> <p class="yf-1fy9kyt">Intuit, Dayforce ve Citrix gibi bazı yazılım üreticilerinin kıdemli teminatsız kurumsal tahvilleri ve yüksek getirili kaldıraçlı kredilerin bir karışımı, Şubat ayının sonlarında ve Mart ayının başlarında hisse başına 89 sent ile 98 sent arasında bir aralıkta satıldı, Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) tarafından derlenen verilere göre, ​Financial ​Industry Regulatory Authority tarafından sabit gelir işlemlerini izlemek için geliştirilen bir sistem.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Birkaç ay önce, aynı tahviller ve krediler primle işlem görüyordu, veriler gösteriyor. Reuters, CLO'ların hangi özel yazılım şirketlerini sattığını belirleyemedi. Dayforce ve Citrix yorum taleplerine yanıt vermedi.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Elbette, yazılım sektöründeki yayılım genişlemiş olsa da, 2033'te vadesi dolan Intuit'in yatırım yapılabilir tahvilinin yayılımı, 2023'te çıkarıldığı seviyeye büyük ölçüde paraleldir ve S&amp;P Global tarafından geçen yılın Ekim ayında 'A-'dan 'A'ya notunun yükseltildiği bir dönemde gerçekleşmiştir. Yapay zeka bozulması korkuları, kurumsal yazılım sektöründe genel olarak ağırlık kazandığı için Intuit'in hisseleri yılın başından bu yana yaklaşık %32 düşüş göstermiştir.</p> <p class="yf-1fy9kyt">"Veri ve yapay zekaya tüm şirkati neredeyse on yıl önce bahsettik, stratejimizin, done-for-you deneyimleri sunmak için yapay zeka odaklı bir uzman platformu olduğunu ilan ettik. Stratejimiz işe yarıyor; 2026 mali yılımızın ilk yarısında %18 gelir büyümesi sağlarken marjlarımızı genişlettik," dedi bir Intuit sözcüsü Reuters'a gönderdiği bir e-postada.</p> <p class="yf-1fy9kyt">YAPAY ZEKÂ RİSKİNİ DEĞERLENDİRME</p> <p class="yf-1fy9kyt">Mevcut satış dalgası, sıkıntılı borç yatırımcıları için benzersiz bir satın alma fırsatı sunabilirken, çeşitli kredi sektör analistleri, bu kredilerin geniş kısımları için alıcı tabanının ince olduğunu uyardı ve çoğu büyük özel kredi firmasının ve doğrudan kredi verenlerin, bayrak gemisi fonlarında artan geri ödeme talepleriyle mücadele ettikleri için yakın gelecekte büyük yazılım kredi anlaşmalarına katılmakta pek istekli olmayacaklarını ekledi.</p> <p class="yf-1fy9kyt">"CLO topluluğunun çoğu, yapay zeka riskini değerlendirmek için bir çerçeve geliştirmek için zaman ayırıyor, özellikle tek isim seviyesinde, kitaplarını taramak ve hangi isimlerin yapay zeka riskine daha yatkın olduğunu belirlemek için," dedi Morgan Stanley'de ABD CLO Araştırmaları Başkanı Joyce Jiang. "Hala bunun ortasında oldukları için, yakın gelecekte CLO topluluğundan tam ölçekli bir alım yapılması olası görünmüyor."</p> <p class="yf-1fy9kyt">Bu durum, yazılıma daha az maruziyeti olan CLO yöneticilerinin, piyasaya gelen kredileri satın almak için yeterince güçlü bir neden görmediklerinin birleşimiyle daha da kötüleşecektir, dedi Barclays'te ABD CLO Araştırmaları Başkanı Gavin Zhu.</p> <p class="yf-1fy9kyt">"Gerçekten fırsatçı bir şekilde yazılıma geri dönmek biraz daha zor. Ve bunun da kredi tarafındaki devam eden zayıflıkların bir kısmına katkıda bulunduğunu düşünüyorum," dedi Zhu.</p> <p class="yf-1fy9kyt">JPMorgan'dan tahminlere göre, bu yıl küresel CLO kredi arzının yaklaşık 150 milyar dolara düşmesi bekleniyor, bu da geçen yıldan %25'lik bir düşüşü temsil ediyor. Bunun nedeni, yayılımın genişlemesi, kredi kalitesi konusundaki soru işaretleri ve çok trilyon dolarlık kredi piyasasında derinleşen çatlaklara ilişkin korkular nedeniyle yatırımcı talebinin zayıflamasıdır, uzmanlar dedi.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Ancak, tüm CLO yöneticileri yazılım kredilerini büyük indirimlerle elden çıkarmak için acele etmiyor. Kredi fon yöneticileri ve analistleri, son satış etkinliğinin şimdiye kadar seçici olduğunu ve nispeten iyi performans gösteren ve mütevazı bir indirimle el değiştirmiş krediler etrafında yoğunlaştığını söylediler.</p> <p class="yf-1fy9kyt">JPMorgan'da CLO Araştırmaları Başkanı Rishad Ahluwalia, son haftalarda yayılım genişledikçe ve CLO işlem hacimleri düştükçe yatırımcı duyarlılığının son haftalarda daha boğa kesildiğini söyledi.</p> <p class="yf-1fy9kyt">"CLO yöneticileri için, yazılım ve hizmetler gibi zorlu sektörlerdeki stresli kredilere olan iştah daha zayıf," dedi Ahluwalia.</p> <p class="yf-1fy9kyt">(New York'ta Anirban Sen tarafından, Paritosh Bansal, Matt Tracy, Saeed Azhar ve Tatiana Bautzer tarafından haberleştirildi; Megan Davies ve Nick Zieminski tarafından düzenlendi)</p> </div>