Associated British Foods H1 Kazanç Konuşması Özetleri

Primark'ın 2027 sonuna kadar ayrılması planlanıyor — yönetim kurulu, Primark'ı gıda işletmelerinden ayırmanın (ayrı yönetim kurulları ve hissedarları ile) uzun vadeli karar almayı iyileştireceğini ve "finansal mühendislik egzersizi olmadığını" söylüyor, uygulama ise 2027 ortası-sonu civarında hedefleniyor.

Grup karı keskin düştü — H1 düzeltilmiş faaliyet karı sabit kurda %18 düştü (grup geliri 9,5 milyar £ ile sabit), düzeltilmiş EPS %15 düştü, yönetim ara temettüyü değişmeden tuttu ve 250 milyon £'luk geri alım programına devam ediyor (YTD 187 milyon £ tamamlandı).

Şeker bölümünde beklenmedik zayıflık — şeker, H1 düzeltilmiş faaliyet zararı (27 milyon £) bildirdi, satışlar %9 düştü ve ABF şimdi Avrupa'daki aşırı arz ve agresif fiyatlandırma nedeniyle şekerin tüm 2026 yılı için düzeltilmiş faaliyet zararı bildirmesini bekliyor.

Associated British Foods (LON:ABF), Primark'ı 2027 sonuna kadar ayırma planlarını yinelemek için en son sonuç sunumunu kullanırken, yönetimin şeker hariç beklentilerle büyük ölçüde uyumlu olduğunu söylediği daha zayıf bir ilk yarı performansı bildirdi.

Primark ayrılması: "finansal mühendislik egzersizi değil"

Yönetim Kurulu Başkanı Michael McLintock, yönetim kurulunun Kasım ayından bu yana potansiyel bir Primark ayrılığının "tüm açılarını" gözden geçirdiğini ve şimdi bir bölünmenin "doğru yol olduğu" konusunda daha güçlü bir inanca sahip olduğunu söyledi. Hareketin "finansal mühendislik egzersizi olmadığını" vurguladı ve Primark ile gıda işletmelerinin "çok belirgin dinamiklere" sahip olduğunu ve "ayrı özel yönetim kurullarından ve ayrı hissedar gruplarından ayrı denetim hak ettiğini ve ihtiyaç duyduğunu" savundu.

McLintock, ABF'nin "bu işlemi gerçekleştirmeye kesin olarak odaklandığını" söyledi ve zamanlamanın "2027 sonu" olarak tartışıldığını belirtti. "Muhtemelen Haziran ve Ekim ayları arasında bir tatlı nokta var" diye ekledi ve şirketin açıklamasında maliyetlerin "üst tahminini" koymaya çalıştığını söyledi. Ayrıca Wittington'ın "tamamen destekleyici" olduğunu söyledi.

CEO George Weston, ayrılığın uzun vadeli karar almayı iyileştirmeyi amaçladığını söyledi ve "Eğer bu yönetişim değişikliğinin Primark'ta uzun vadeli büyümeyi hızlandıracağını düşünmeseydik, bunu yapmazdık" dedi. Soru-Cevap bölümünde Weston, Primark'ın "uluslararası, dijital, pazarlama alanlarında endüstri uzmanlığını" özel bir yönetim kuruluna getirerek fayda sağlayacağını, bağımsız bir gıda şirketinin ise daha doğrudan piyasa incelemesiyle karşı karşıya kalacağını söyledi. CFO Joana Edwards, her iki işletmenin de bağımsız kuruluşlar olarak "çok güçlü bilançolara" sahip olmasının beklendiğini, ancak yönetimin ayrıntılı sermaye yapısı hedefleri sağlamadığını ekledi.

28 Şubat'ta sona eren 24 hafta için Edwards, grup gelirinin 9,5 milyar £ olduğunu, "geçen yıla göre sabit oranlarda %0" olduğunu ve bunun 76 milyon £ döviz çevrim faydası içerdiğini söyledi. Sabit kurda gelir, Primark satışlarında %2 büyüme ve toplam gıda satışlarında %3 düşüşü yansıtan geçen yıla göre %2 düşüktü.

Grup düzeltilmiş faaliyet karı 691 milyon £ oldu, sabit kurda %18 düştü; Edwards bunun çoğunlukla Primark, bakkaliye ve şekerdeki düşük kardan kaynaklandığını söyledi. Weston, düzeltilmiş faaliyet karının %18 düştüğünü ve düzeltilmiş EPS'nin %15 düştüğünü söyledi ve farkın hisse geri alımlarının faydasını yansıttığını ekledi.

Yönetim, ara temettüyü geçen yıla göre değişmeden tuttu. Edwards, ara temettünün hisse başına 0,207 £ olduğunu söyledi ve Weston, grubun yılbaşından bu yana 187 milyon £ geri alım tamamladığını ve 250 milyon £'luk programın tamamının mali yıl sonuna kadar tamamlanmasının beklendiğini söyledi.

Edwards, önceki yıla göre 27 milyon £'dan 71 milyon £'a yükselen serbest nakit akışı bildirdi ve Primark stok seviyelerinin 2025 yıl sonundan bu yana düşmesi nedeniyle azalan işletme sermayesi çıkışını gösterdi. Ayrıca, kira yükümlülükleri dahil yarıyıl net borç pozisyonunun önceki yılın 2,1 milyar £'una kıyasla 3,0 milyar £ olduğunu ve kaldıraç oranının 1,2 kat olduğunu söyledi. Emeklilik fazlası, "çok önemli bir varlık" olarak tanımladığı 1,7 milyar £ idi.

Primark: İngiltere gelişiyor, Avrupa zayıf; yatırım artıyor

Edwards, Primark satışlarının %2 artarak 4,7 milyar £'a ulaştığını, ancak aynı mağaza satışlarının genel olarak %2,7 düştüğünü söyledi. İngiltere özellikle daha güçlüydü, satış büyümesi %3 ve aynı mağaza büyümesi %1,3 idi ve Edwards, Primark'ın "zorlu bir İngiltere giyim pazarında pazar payı kazandığını" söyledi. Kıta Avrupası'nda satışlar %1 düştü ve zayıf bir tüketici ortamında aynı mağaza satışları %5,6 düştü.

Primark'ın düzeltilmiş faaliyet kar marjı %10,1 idi; Edwards bunun beklentilere uygun olduğunu söyledi. Stok seviyelerini etkili bir şekilde yönettiği için "daha yüksek indirim seviyeleri" nedeniyle brüt kar marjının daha düşük olduğunu, ancak olumlu döviz kuru ve tedarikçi verimlilikleri ile kısmen dengelendiğini söyledi. Soru-Cevap sırasında Weston, "Kaçınılmaz olarak çok fazla satın aldık" dedi ve daha yüksek indirimlerin bunu yansıttığını söyledi, ancak şirketin "aynı indirim seviyesinin tekrarlanmasını beklemediğini" ekledi. Edwards ayrıca "çok ılımlı" havaya ve kış ürünlerini temizleme ihtiyacına işaret etti.

Primark CEO'su Eoin Tonge, "özür dilemeden" İngiltere ve kadın giyimine odaklanan müşteri teklifini "yeniden canlandırmak" için girişimleri anlattı. Değer mesajını güçlendirmek için "Büyük Fırsatlar" indirimlerini, kot ve performans giyiminde kategori çalışmalarını ve "Shock Me Chic" kampanyası ve Coleen Rooney gibi ortaklıklar dahil olmak üzere yeni kadın giyim faaliyetlerini vurguladı. Tonge ayrıca Primark'ın "cesaret verici bir erken tepkiyle" yeni bir gençlik etiketi olan "The Scene"i piyasaya sürdüğünü söyledi.

Dijital konusunda Tonge, ilk yarıda web sitesi trafiğinin %37 arttığını ve CRM veritabanının 1 milyon müşteri artarak 5 milyonu aştığını, bunun 3,5 milyonunun İngiltere'de olduğunu söyledi. Primark uygulamasının İngiltere'de piyasaya sürüldüğünü ve İrlanda ve İtalya'da mevcut olduğunu, ikinci yarıda İspanya ve Portekiz'e yayılmanın planlandığını söyledi. Yönetim, ev teslimatının işletme için hala ekonomik olmadığını yineledi; Weston bunun hala bir "geri dönüş ikilemi" olduğunu söyledi.

Primark, yarıyılda 11 kendi mağazasını açtı, bunlardan beşi ABD'deydi ve ABD toplamını 38'e çıkardı. Tonge, farkındalığı artırmak için önemli bir an olarak 8 Mayıs'ta açılacak yeni Manhattan amiral gemisini vurguladı. Ayrıca Primark'ın Orta Doğu'daki yeni franchise modelini bir "oyun değiştirici" olarak tanımladı, Kuveyt'teki ilk mağazanın beklenenden daha iyi işlem gördüğünü ve Dubai'deki ilk mağazaların "beklentilerin oldukça üzerinde" işlem gördüğünü, Bahreyn ve Katar'ın ise bu takvim yılı içinde açılmasının planlandığını söyledi.

Ancak yönetim, Primark ticaretinde yakın zamanda bir yavaşlama olduğunu da belirtti. Weston, şirketin son birkaç haftada, Orta Doğu çatışmasının tüketici duyarlılığı üzerindeki etkisine bağlı olarak "tüm Avrupa'da" satışlar üzerinde bir etki olduğuna inandığı bir durum gördüğünü söyledi. Tonge, yavaşlamayı "belirgin ama dramatik değil" olarak tanımladı. Edwards, Paskalya ve diğer takvim olayları gibi zamanlama etkileri nedeniyle karşılaştırmaların karmaşık olduğunu söyledi ve ikinci yarıda negatif aynı mağaza satışları varsayan rehberliği yineledi, tam yıl Primark düzeltilmiş faaliyet marjının "yaklaşık %10" olması bekleniyor.

Gıda ve şeker: karışık performans; şeker görünümü kötüleşiyor

Bakkaliye bölümünde Edwards, satışların önceki yılın yarısına paralel olarak 2,1 milyar £ olduğunu, ancak düzeltilmiş faaliyet karının sabit kurda %20 düştüğünü, bunun öncelikle ABD yağlarındaki (Mazola ve Stratas ortak girişimi) zayıflıktan kaynaklandığını söyledi. Weston, Mazola'nın ana tüketicilerinin harcamaları baskı altında olan Hispanik haneler olduğunu, bunun da daha az eğlence ve yağ yeniden kullanımına yol açtığını söyledi. Harcamaların promosyonlar, daha küçük paket formatları ve reklam payını koruyarak yanıt verildiğini söyledi ve Mazola'yı bir numaralı marka olarak adlandırdı ve payının "son ikisinin toplamı kadar" olduğunu söyledi.

Weston, Twinings ve Ovaltine gibi uluslararası markaların iyi hacim odaklı büyüme sağladığını, ancak yarıyıl karının yüksek kakao maliyetleri ve Nijerya'daki yeni bir Ovaltine fabrikasının başlangıç maliyetlerinden etkilendiğini söyledi. Kakao fiyatlarının ilk yarıda zirveye ulaştığını ve o zamandan beri düştüğünü, ikinci yarıda iyileşmenin beklenmesini ekledi, çünkü başlangıç maliyetleri tekrarlanmayacak.

Malzemeler bölümünde Edwards, AB Mauri satışlarının ve karının, ABD'deki unlu mamul malzemelerine olan talebin zayıflaması ve alkollü içeceklerde kullanılan özel mayaya olan talebin durgunlaşması nedeniyle azaldığını söyledi. Weston, ABF Ingredients'ın (ABFI) çoğu işletmede iyi bir büyüme sağladığını ve SPI Pharma'nın ilaç aktif maddeleri alanındaki konumunu güçlendirmek için Elementis Pharma'yı satın alma anlaşmasını vurguladığını söyledi.

Şeker açık ara olumsuz sürprizdi. Edwards, şeker satışlarının %9 düştüğünü ve segmentin, Avrupa'daki uzun süreli düşük ortalama satış fiyatları ve İngiltere'deki daha düşük ihracat satışları ve bir stok değerleme düşüşü nedeniyle 27 milyon £ düzeltilmiş faaliyet zararı bildirdiğini söyledi. İspanya'nın zararı, yeniden yapılandırma eylemleri sayesinde önceki yılın yarısına göre iyileşti. Edwards, ABF'nin ilk yarı zararı ikinci yarıda telafi etmesini beklemediğini ve şimdi şekerin 2026 yılı için tam yıl düzeltilmiş faaliyet zararı bildirmesini beklediğini söyledi.

Weston, Avrupa durumunu, ekim alanlarının azalmasına rağmen devam eden aşırı arz ve güçlü verimlere bağladı ve fazlanın "oldukça küçük" olduğunu ancak "çok agresif fiyatlandırmaya" yol açtığını söyledi. Avrupa genelinde ekim niyetlerinin "oldukça düşük" olduğunu söyledi, ancak şirketin henüz potansiyel bir açık için fiyatlandırmanın yanıt verdiğini görmediğini ekledi. Afrika'da, temellerin güçlü kaldığını söyledi ancak Tanzanya'daki başlangıç gecikmeleri ve Güney Afrika ve Esvatini'deki marjları baskılayan şeker ithalatları dahil olmak üzere kısa vadeli zorlukları belirtti.

Grup için Edwards, düzeltilmiş faaliyet karı ve düzeltilmiş EPS'nin geçen yıla göre daha düşük olmasının beklendiğini, dağılımın "ikinci yarıya ağırlık verildiğini" yineledi ve segment rehberliğinin şeker hariç değişmediğini söyledi. Weston, şirketin Orta Doğu çatışmasının 2026'daki doğrudan maliyet etkisinin hedge'ler nedeniyle yönetilebilir olmasını beklediğini, ancak uzun süren çatışmanın tüketici talebini daha da zayıflatabileceği konusunda uyardı.

Associated British Foods (LON:ABF) Hakkında

Associated British Foods, Avrupa, Afrika, Amerika, Asya ve Avustralya'da 53 ülkede faaliyet gösteren, 13,9 milyar £ satış, 128.000 çalışanı olan çeşitlendirilmiş uluslararası bir gıda, malzeme ve perakende grubudur. Amacımız, güvenli, besleyici, uygun fiyatlı gıda ve para için harika değer sunan giysiler sağlamaktır. İşimizin genişliği, markalarımız ve küresel erişimimizle ABF, paydaşlarına tutarlı bir şekilde değer sunmayı amaçlamaktadır. İşimiz beş segmente ayrılmıştır: Bakkaliye; Şeker; Tarım; Malzemeler; ve Perakende.