İngiltere Merkez Bankası faiz artırımı: soru 'eğer' mi 'ne zaman' mı?

İngiltere Merkez Bankası bu ayın başlarında finansal piyasalara faiz artışlarının yeniden masada olduğunu bildirdi, ancak ekonomistler bir artış için gereken eşiğin zaten karşılanıp karşılanmadığı – veya Para Politikası Kurulu harekete geçmeden önce enerji şokunun daha da yoğunlaşması gerekip gerekmediği konusunda bölünmüş durumda.
Mevcut swap oranlarına göre, yani kredi verenlerin sabit vadeli işlemlerini fiyatlandırdığı yerlere göre, piyasalar şu anda bu yıl üç faiz artışı fiyatlıyor.
ING'den ekonomist James Smith, bu beklentilerin muhtemelen çok agresif olduğunu düşünüyor ve bunların "swap piyasasındaki düşük likidite tarafından çarpıtılmış" olabileceği konusunda uyarıyor.
Onun temel senaryosu, Para Politikası Kurulu'nun 2026 yılı boyunca faizleri sabit tutacağı ve kesintilere yalnızca 2027'nin başlarında yeniden başlanacağı yönünde.
Smith, mevcut petrol fiyatlarının varil başına yaklaşık 100 dolar civarında olmasıyla, İngiltere enflasyonunun bu sonbaharda %3,5 ile %4 arasında zirveye ulaşacağını, savaş öncesi tahminlerin yaklaşık bir puan üzerinde olacağını, ancak onun görüşüne göre Para Politikası Kurulu'nu harekete geçirmeye yetmeyeceğini savunuyor.
"Bu, aksi takdirde Mart toplantısında faizleri indirmeye hazır olan bir merkez bankası için oyun değiştirici değil," dedi ve kırılgan bir işgücü piyasasına ve firmaların daha yüksek enerji faturalarına agresif fiyat artışları yerine personel kesintisi yaparak yanıt verme olasılığına işaret etti.
Smith, bir artışın gerekli olması için petrol fiyatlarının varil başına 120 dolar veya üzerinde sürdürülmesi veya Avrupa doğal gaz fiyatlarının megawatt saat başına 70 avroyu aşması gerektiğini söyledi – bu seviyeler enflasyonu materyal olarak %4'ün üzerine çıkaracaktır.
Deutsche Bank'ın İngiltere baş ekonomisti Sanjay Raja, "erken ve çoklu artış risklerinin artık yersiz görünmediğini" savunuyor.
Para Politikası Kurulu'nu Nisan ayı kadar erken bir tarihte harekete geçirebilecek dört koşul öne sürüyor: enerji fiyatlarında daha fazla tırmanış; firmaların ekonominin ayakta kalmasıyla birlikte maliyetleri tüketicilere yansıttığını gösteren anket verileri; darbeyi yumuşatacak hükümet mali desteğinin olmaması; ve artan enflasyon beklentilerinin ücret anlaşmalarına yansıması.
Mali cephede Raja, Hazine Bakanı Rachel Reeves'in son yorumlarının geniş tabanlı hane halkı desteğinin pek olası olmadığını gösterdiğini belirtiyor, bu da "Para Politikası Kurulu'nun enflasyon şokunu tek başına ele almasıyla erken faiz artışları için eşiği düşürebilir".
Enflasyon beklentileri şimdiden uyarı işaretleri veriyor; yakından takip edilen Citi/YouGov anketi, bir yıllık beklentilerin Mart ayında %5,4'e sıçradığını gösteriyor, bu seviyeler en son 2023'te görülmüştü.
Her iki ekonomist de tek bir konuda hemfikir: önümüzdeki birkaç hafta enerji fiyatları ve ekonomik veriler açısından kritik olacak.
Smith, geçen yılki fatura artışlarının yıllık karşılaştırmadan düşmesiyle enflasyonun Nisan ayında yaklaşık %2,3'e keskin bir şekilde düşmesinin muhtemel olduğunu belirtiyor – bu, Ofgem fiyat tavanının bir sonraki gözden geçirileceği Temmuz ayında daha yüksek enerji fiyatlarının hane halkı faturalarına gerçek etkisinin vurmasından önce Para Politikası Kurulu'na biraz nefes alma alanı sunabilecek geçici bir düşüş.
Raja, işletmelerin artan maliyetlere nasıl tepki verdiğine dair işaretler ve bunun Nisan toplantısını canlı bölgeye itmeye yetip yetmeyeceği konusunda gelecek hafta açıklanacak olan Banka'nın Karar Vericiler Paneli anketini izleyecek.