Berkshire Nakitleri 2 Yılda En Çok Hisse Sattıktan Sonra Rekor 397 Milyar Dolara Ulaştı

Berkshire Nakitleri 2 Yılda En Çok Hisse Sattıktan Sonra Rekor 397 Milyar Dolara Ulaştı

Berkshire'ın başı yeni olabilir, ancak iş modelinde hiçbir şey değişmedi.

Buffett'in Ocak ayında Berkshire'ın icra kurulu başkanı olarak yerini alan Greg Abel'ın ilk çeyreğinde Berkshire, ekonomik belirsizlik bazı tüketici odaklı işletmelerini etkilerken, şirket Cumartesi günü ilk çeyrek faaliyet karında artış bildirdi. Warren Buffett tarafından kurulan ve şimdi Greg Abel tarafından yönetilen Omaha, Nebraska merkezli holding, değer odaklı ilkelerine uygun yatırımlar bulmakta devam eden zorlukları yansıtan rekor bir nakit seviyesi de bildirdi. Holding, 2024 ortasından bu yana en büyük öz sermaye menkul kıymet satışları ile hisse senedi portföyünü elden çıkarma eğilimini sürdürdü; ayrıca 2024 ikinci çeyreğinden bu yana ilk, mütevazı hisse senedi geri alımını da açıkladı.

Berkshire'ın çok sayıda işletmesinden elde edilen kar, bir önceki yıla göre 9,64 milyar dolardan %18 artarak 11,35 milyar dolara veya A Sınıfı hisse başına yaklaşık 7.891 dolara yükseldi. Ortak hisse senedi yatırımlarından elde edilen net gelir, geniş sigorta işletmelerindeki hasar kabul sonuçlarındaki iyileşmeden elde edilen destek sayesinde 4,6 milyar dolardan iki katından fazla artarak 10,1 milyar dolara veya A Sınıfı hisse başına 7.027 dolara ulaştı (Berkshire, muhasebe kuralları nedeniyle satmayı planlamadığı hisse senetlerindeki gerçekleşmemiş kazanç ve kayıpları içeren net gelirin alaka düzeyini geleneksel olarak küçümsemiştir ve bu nedenle piyasa stres dönemlerinde özellikle değişkendir).

Berkshire'ın kazançları yakından izleniyor çünkü sigortadan demiryollarına, enerjiye ve imalata kadar uzanan holdingin işletmeleri, ABD ekonomisinin sağlığına dair bir anlık görüntü sunuyor. Şirket, Geico, BNSF demiryolu, Berkshire Hathaway Energy, Dairy Queen ve See's Candies dahil olmak üzere onlarca işletmeye sahip. Berkshire bazen daha geniş ABD ekonomisinin bir mikro kozmosu olarak kabul edilse de, sigorta ve sabit varlıklara odaklanması, yapay zeka üzerine hakim olan coşku dahil olmak üzere daha geniş piyasa eğilimleriyle uyumsuz kalmasına neden oldu.

Ekonomiye ilişkin endişeler, Berkshire'ın tüketici odaklı işletmelerinin birçoğunu etkiledi. Berkshire, ekonomik koşulların Clayton Homes mobil ev birimi gibi inşaat ürünleri işletmelerini etkilediğini belirtirken, Forest River RV birimi, Fruit of the Loom ve Squishmallows üreticisi Jazwares, "daha yüksek ekonomik belirsizlik" ve düşük tüketici güveni ortamında daha düşük gelir bildirdi.

Firmanın sigorta işletmeleri koleksiyonundan elde edilen hasar kabul kazançları, bir önceki yıl Los Angeles orman yangınlarıyla bağlantılı kayıplardan etkilenen birimler için yaklaşık %29 artarak 1,7 milyar dolara yükseldi. Yine de Geico, birimin daha fazla kayıpla karşılaşması ve yeni müşteri kazanmak için daha fazla harcama yapmasıyla vergi öncesi hasar kabul kazançlarında %35 düşüş bildirdi.

CFRA Research analisti Cathy Seifert, rakipler ve Geico arasındaki farka ilişkin olarak, "Bu çeyrekte Geico'nun emsal grubunun çoğu önemli ölçüde iyileşmiş hasar kabul sonuçları bildirdi. Onlar büyük bir birim ve bu büyük bir bozulma." dedi.

Tüm sigorta operasyonlarından elde edilen kar, bir önceki yıl Güney Kaliforniya'daki orman yangınlarının yeniden sigorta ve daha küçük sigorta işletmelerindeki sonuçları olumsuz etkilediği için %4 artarak 4,4 milyar dolara yükseldi. Genel iyileşme, kaza talepleri ve pazarlama harcamalarının arttığı Geico'daki %35'lik kar düşüşüne rağmen gerçekleşti. Geico, hasar kabul disiplinini ve teknolojisini iyileştirmek için birkaç yıl harcadı ve Progressive gibi rakiplere kaptırdığı pazar payını geri kazanmaya çalışıyor. Abel toplantıda yaptığı açıklamada, piyasaya daha fazla sermaye akışı nedeniyle sigorta sektörünün genel olarak "yumuşadığını" ve "daha zorlu" hale geldiğini, bu da Berkshire'ın üstlendiği riskler için yeterli prim talep etmesini zorlaştırdığını söyledi.

Demiryolu birimi BNSF'deki kar, tahıl, petrol yakıtları, yağlı tohumlar ve küspelerin nakliyesine yönelik artan talep sayesinde %13 artarak 1,4 milyar dolara yükseldi ve CEO Katie Farmer liderliğindeki BNSF yönetimi üzerindeki baskıyı hafifleterek birimin faaliyet marjını iyileştirme ve en verimli emsallerle arasındaki farkı kapatma baskısını hafifletti.

Demiryolu, faaliyet marjında bazı emsallerinin gerisinde kaldı ve Abel, Berkshire hissedarlarına yazdığı ilk yıllık mektubunda iyileştirilmiş verimlilik ve hizmetin gerekli olduğunu söyledi. Abel, işi bu cephelerde iyileştirmesi için bölüm yönetimine açık bir yetki vermişti. Toplantıda, ilk çeyrek sonuçlarından memnun olduğunu ancak hala iyileştirme alanı olduğunu söyledi.

Seifert, "BNSF'de bazı maliyet verimliliklerinin uygulandığını duyduk ve bu ilk çeyrek sonuçlarında görüldü" dedi.

Diğer yerlerde, Berkshire Hathaway Energy, doğal gaz boru hatlarından elde edilen gelirin soğuk havaya bağlanmasıyla fayda sağlayan karın %2 arttığını, fayda işletmelerindeki artan bakım ve orman yangını önleme maliyetlerini dengelediğini söyledi. İmalat, hizmet ve perakende operasyonlarından elde edilen kar %5 artarak 3,2 milyar dolara yükseldi.

Kazançların yanı sıra, Berkshire'ın nakit yığınağı, ABD hükümetinin geleneksel olarak Hazine Genel Hesabı'nda bulundurduğundan daha fazla, 400 milyar dolara yaklaştı (nadir istisnai durumlar hariç). 31 Mart itibarıyla Berkshire'ın toplam nakdi (çoğunlukla T-Bills'de tutulan) 397 milyar dolardı. Nakit yığını, şirketin büyük bir satın alma bulmadaki yıllarca süren başarısızlığını ve Apple liderliğindeki en büyük hisse senedi varlıklarından bazılarının satışını yansıtıyordu.

Yaklaşık iki yıllık hisse senedi geri alımı olmaksızın geçen bir aradan sonra, ilk çeyrekte Berkshire, Mayıs 2024'ten bu yana ilk geri alımlar olan mütevazı 234 milyon dolarlık kendi hisse senedini geri satın aldı. Nisan ayının ilk iki haftasında herhangi bir geri alım yapmadı.

Daha da önemlisi, ilk çeyrekte Berkshire, hisse senedi alımlarından 8,1 milyar dolar daha fazla hisse senedi sattı, bu da 14. çeyrekte net hisse senedi satıcısı olması ve BRK'nın neredeyse 30 milyar dolar sattığı 2024 üçüncü çeyreğinden bu yana en büyük net satışlar oldu. Berkshire, 2022 üçüncü çeyreğinden bu yana hisse senedi almadı. Berkshire, Ocak ayında Occidental Petroleum'un kimyasallar işi için 9,5 milyar dolar ödedi; ayrıca, paketlenmiş gıda devindeki holdinginin defter değeri adil değerini 1,4 milyar dolar aşmasına rağmen, şimdilik en büyük öz sermaye varlıklarından biri olan Kraft Heinz üzerinde yeni bir değer düşüklüğü şerefiye ücreti ödememeye karar verdi. Geçen yıl, hisse senedinin performansı hayal kırıklığı yaratmaya devam ettiği için firma 3,8 milyar dolarlık bir darbe aldı.

Sonuçlar, Omaha'ya on binlerce insanı çeken Berkshire'ın yıllık hissedar toplantısından önce yayınlandı ve bu yıl mutlu olmayacaklar; sadece Omaha Oracle'ı artık orada değil, aynı zamanda Buffett'ın geçen yılki toplantıda Abel'ın devralacağını beklenmedik bir şekilde duyurduğu zamandan bu yana Berkshire hisseleri genel piyasanın önemli ölçüde gerisinde kaldı. 2026'da, 1,02 trilyon dolarlık buy-and-hold devinin Berkshire A Sınıfı hisseleri, S&P'nin %6'lık yükselişinin bir yansıması olarak %6 düştü ve şu anda piyasanın gözdesi olan Yarı İletken isimlerindeki tarihi yükselişten çok uzak.

Abel, Cumartesi günü Omaha'da hissedarlara icra kurulu başkanı olarak ilk yıllık toplantısında hitap etti. Buffett'ın geçen yıl görevinden ayrılacağını açıklamasının ardından 95 yaşındaki Buffett'ın bu etkinliği yönetmeyeceği onlarca yılın ilk kez olması, ancak hala katılmış olması ve toplantıyı başlatmaya yardımcı olmak için birkaç yorum yapması bile.

Omaha hissedar toplantısında bugün yeni CEO Greg Abel, Berkshire hissedarlarına, Warren Buffett'ın değerli bir halefi olmasını umut edenlere güven kazanmak için, bürokrasi yükü olmadan akıllıca yatırım yapacağına ve holdingin devasa nakit varlığını yöneteceğine dair güvence verdi. 63 yaşındaki Abel, dünyanın en ünlü yatırımcısının yerine icra kurulu başkanı olarak geçmesinden dört ay sonra Omaha, Nebraska'daki Berkshire'ın yıllık toplantısında konuştu.

Bunu yapmak için, yatırımcıların şu anda sigortacılar, perakendeciler ve enerji, sanayi ve imalattaki sabit varlık işletmelerinden oluşan Berkshire koleksiyonu yerine teknoloji ve yapay zekaya hayran kalan yatırımcıların güvenini kazanması gerekiyor.

Abel, Buffett'tan gelen önceden kaydedilmiş bir soruyu yanıtlarken, "Bir holding olarak bürokrasiyi sevmediğimiz gerçeğiyle yaşıyoruz. Kimseye bağlı kalma niyetimiz yok. Bununla başlıyoruz." dedi.

Yine de, Buffett ve 2023'te vefat eden Başkan Yardımcısı Charlie Munger'ın Berkshire, ekonomi, piyasalar ve yaşam hakkında canlı içgörüleri ve şakalaşmalarıyla dolu toplantılara başkanlık ettiği dönemden bu yana katılım önemli ölçüde azaldı. Buffett ve Munger, toplantının yapıldığı şehir merkezindeki arenada tam kapasite kalabalıklar çekti, ancak Abel sahneye çıktığında yaklaşık 18.000 koltuktan birkaç bini boştu.

Toplantı, Omaha çevresindeki bir hafta sonu hissedar etkinliklerinin merkezini oluşturuyor; yatırım konferansları, özel toplantılar ve arenanın bitişiğindeki bir sergi salonunda Berkshire'a ait işletmelerden alışveriş dahil. Daha az insan alışveriş yaptı. Binlerce kişi kapılar sabah 7'de açılmadan önce arena dışındaki sıralarda beklerken, sıralar son yıllara göre önemli ölçüde daha kısaydı.

Toplantıya ilk kez katılan Singapurlu bir finans öğrencisi olan Jobby Chin, "Atmosferi içine çekmek ve finans profesyonelleriyle ağ kurmak istedim" dedi ve sabah 2'de sıraya girdiğini söyledi. Oyster Bay, New York'tan bir moda fotoğrafçısı olan Michael DiDonna, beşinci toplantısı için sabah 3:10'da geldiğini söyledi. "Şirketteki anıtsal değişimin bir parçası olduğumu hissetmek istiyorum" dedi.

Buffett ise izleyicilere "Greg benim yaptığım her şeyi ve daha fazlasını yapıyor" diyerek güvence verdi ve geçen yıl icra kurulu başkanlığından emekli olduğunu açıkladığında yaptığı yorumları tekrarladı. 95 yaşındaki şirket, Berkshire'ın en başarılı yatırımlarından biri olan Apple'ı ve ayrılan icra kurulu başkanı Tim Cook'u da övdü. Buffett Berkshire'ın yönetim kurulu başkanı olarak kalmaya devam ediyor.

Toplantı kulislerinde CNBC'ye verdiği röportajda Buffett, bazı yatırımcıların kapıldığı bir kumar zihniyetinden endişe duyduğunu belirtti. "Şu anda kumar modunda hiç bu kadar çok insanımız olmadı" dedi. "Bu, yatırımın berbat olduğu anlamına gelmez, ancak bu, pek çok şeyin fiyatının çok aptalca görüneceği anlamına gelir."

Abel ayrıca Berkshire'ı bölmeyeceğini hissedarlara güvence vererek, etkili bir şekilde çalıştığını ve uzmanlık kadrosunun güçlü olduğunu söyledi. "Berkshire'ın kalıcı olmasını istiyoruz" dedi. Abel ayrıca, halka açık veya özel şirketler veya bir şirketin bir parçasını satın almak olsun, Berkshire'ın mevcut portföyüne ekleme fırsatlarını sürekli olarak değerlendirdiğini söyledi.

Abel, yatırımları "sonsuza dek" tutmak istediğini ve ekonomik beklentilerini ve risklerini anlamadan herhangi birine girmemek istediğini söyleyerek sabır konusundaki Buffett'ın mantrasına bağlı kaldı. "Tüm sermayenizi kullanmanız ve tüm paranızı harcamanız gerektiği anlamına gelmez" dedi.

Uzun süredir Berkshire sigorta şefi Ajit Jain ile de hemfikir olduğunu ve sahneden soruları yanıtlayan Jain'in, bir yatırım doğru görünmüyorsa "hayır" demenin önemli olduğunu söylediğini belirtti. Jain, "Brokerlar tarafından şımartılırken ve Londra'ya götürülürken oturup hiçbir şey yapmamak çok zor" dedi.

Abel, Berkshire'ın PacifiCorp birimini, fayda şirketinin neden olmadığını savunduğu 2020 orman yangınları için milyarlarca dolarlık potansiyel yükümlülüklerden şimdilik kurtaran yakın tarihli bir Oregon temyiz mahkemesi kararını övdü. "Yasal açıdan ilk temele geri döndük" dedi, bu da tehdidin azaldığı anlamına geliyordu.

Tyler Durden
Cum, 05/02/2026 - 16:55