Yazan Maksym Misichenko · The Guardian ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
BHP'nin güneş enerjisi projelerini iptal etmesi ve dizel kamyonları önceliklendirmesi de dahil olmak üzere iklim geri adımları, karbonsuzlaştırmaya olan bağlılığı ve potansiyel düzenleyici riskler hakkında endişeleri artırıyor. Ancak, şirketin Kapsam 1/2 emisyon azaltımları ve düzenleyici değişikliklerin zamanlaması tartışılıyor.
Risk: Dizel indirimleri ve koruma kredileri üzerindeki düzenleyici sıkılaştırma, potansiyel olarak BHP'yi marj baskısı altında bir zamanda 7,5 milyar ABD dolarlık harcamayı hızlandırmaya zorlayabilir.
Fırsat: BHP karbonsuzlaştırmayı gecikirse ve ESG zorunlu kurumsal sermaye yüksek karbonlu madencilerden uzaklaşırsa potansiyel uzun vadeli değerleme indirimi.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
BHP'nin iklim kriziyle mücadele taahhütlerini iptal ettiği ve ertelediği gerçeği bir uyandırma çağrısı olmalı.
Kendi başına önemlidir: milyarlarca ton ek ısı hapseden kirlilik atmosfere gidecek, iklim zararına eklenecek ve Avustralya'nın iklim hedeflerine ulaşmasını çok daha zorlaştıracak.
Ayrıca, dünyanın en büyük madencisinin büyük endüstriyel operasyonlardan kaynaklanan kirliliği azaltmak için gereken teknolojinin kullanımını hızlandırmada sahip olabileceği etki açısından da önemlidir.
BHP, emisyonları azaltma projelerine harcamaları kısmış ve uzmanlaşmış karbonsuzlaştırma birimini dağıtmış olan Rio Tinto gibi akranları arasında iklim eylemini geri çeken tek şirket değil. Diğer büyük şirketler ya Donald Trump korkusuyla geri adım attılar ya da onun yükselişini iklim taahhütlerinden vazgeçmek için bir bahane olarak kullandılar.
Ancak BHP'nin Guardian ve ABC'ye sızan belgelerde ortaya çıkan geri adımının ölçeği önemli.
Yönetim kurulu tarafından onaylanıp finanse edildikten sonra karbonsuzlaştırma planı kapsamında planlanan ilk büyük yatırımı – devasa bir güneş enerjisi çiftliğini – rafa kaldırdı. Batı Avustralya'nın kuzeyindeki iç operasyonlarının çoğunu yürütecek çok daha büyük bir güneş, rüzgar ve pil geliştirme projesi en az beş yıl ertelendi.
BHP ayrıca, yenilenebilir enerjiyle çalışan elektrikli araç filosuna geçme sözüne rağmen, dizel yakıtlı kamyonların kullanımına iki katına çıktı. Dahili belgeler bunun iklim taahhütleriyle tutarsız olduğunu kabul ediyor.
Emisyonları azaltma vaatlerinde bulunmak kolay kısımdır. Bu kesintileri gerçekleştirmek için planlar tasarlamak ve harcama yapmak daha zor bir egzersizdir. Kaçınılmaz olarak, bu yolda aksilikler olacaktır. Ancak sızan belgeler burada olanın bu olmadığını gösteriyor. Bunun yerine, BHP, ağırlığı ve değeri olan bir şirketin seçmesi halinde önceliklendirebileceği taahhütlerden çekindi.
Şirketin kendi tahminleri, tam karbonsuzlaştırmasının önümüzdeki 25 yıl içinde 7,5 milyar ABD dolarına mal olabileceğini gösteriyor. Sadece WA operasyonlarından altı aydan kısa sürede eşdeğer gelir elde ediyor.
BHP, 140 yıl önce Broken Hill'de gümüş ve kurşun madenciliğinden kaynaklanan kökenlerine yansıyan, Büyük Avustralyalı olarak ünlüdür. Ülkenin en karlı şirketleri listesinde en üst sıralarda veya yakınında yer almaya devam ediyor. Birçok yönden sorumlu bir kurumsal vatandaştır. Kendisi ve Rio, Avustralya'da başka herhangi bir şirketten daha fazla vergi ödüyor.
Ancak aynı zamanda, çoğunlukla kömür madenciliği sayesinde, tarihi ve küresel ölçekte bir kirleticidir. Bu kirli yakıtın çıkarılması, sanayileşmeden bu yana kurumsal emisyonların üst kademelerinde yer aldığı anlamına geliyor.
Thinktank InfluenceMap, onu iklim krizine kümülatif katkıda bulunan 31. en büyük şirket ve özel yatırımcılar tarafından sahip olunan şirketler arasında 10. en büyük şirket olarak listeliyor.
Son 140 yılda, müşterilerinin ürünlerini kullanmasıyla açığa çıkan kirlilik de dahil olmak üzere, atmosfere salınan 11 milyar tondan fazla karbondioksitten sorumlu olmuştur. Bu, Avustralya'nın mevcut yıllık emisyonlarının yaklaşık 25 yılına eşdeğerdir.
Bugünlerde pazarlaması, emisyonları azaltma ihtiyacını vurguluyor. Bazı kömür madenlerini sattı ve petrol kolunu – petrol ve gaz varlıklarını – Avustralyalı fosil yakıt devi Woodside'a devretti. Demir cevheri, bakır, nikel ve potasın yanı sıra çelik yapımında kullanılan metalurjik kömür de çıkarıyor.
Ancak kömür, petrol ve gaz varlıklarını satmak gezegene yardımcı olmuyor. Bu işletmeler başka ellerde faaliyet göstermeye devam ediyor. Ve BHP dosyaları, şirketin şu anda 2019'daki durumundan çok uzak olduğunu gösteriyor; o zamanlar genel müdürü Andrew Mackenzie, Britanya'daki güçlü bir kitleye yaptığı konuşmada fosil yakıt bağımlılığının potansiyel bir varoluşsal tehdit olduğunu söylemişti.
Şirket hareket ettiğini söylüyor – emisyonlarının 2020'den bu yana %36 azaldığını ve 2030 yılına kadar %30'luk bir azalma hedefinin önünde olduğunu belirtiyor. Ancak buradaki ayrıntılar önemlidir. İddia edilen kesinti, özellikle Şili'deki bazı şebekeye bağlı yenilenebilir enerji projeleri için imzalanan güç satın alma anlaşmalarından ve mücadele eden Batı Avustralya nikel operasyonlarının 2024'teki askıya alınmasından kaynaklanıyor.
Çoğunlukla dizel yakmaktan kaynaklanan doğrudan yerinde emisyonları devam ediyor. Ve yıllık raporu, ürünlerinin kullanımından kaynaklanan kapsam-üç emisyonlarının on yılın başından bu yana %7 arttığını gösteriyor. Bu artışın ölçeği – yılda 25 milyon tondan fazla – şirketin yaptığı kesinti iddiasını gölgede bırakıyor.
Soruna olan katkısının ölçeği göz önüne alındığında, BHP'nin emisyonlarını başkalarından daha hızlı azaltmak ve küresel etkiye sahip olabilecek çözümleri hızlandırmaya yardımcı olmak için şimdi yoğun yatırım yapma sorumluluğu olduğu yönünde güçlü bir argüman var.
Bunun bir nedeni, Avustralya İşçi Partisi hükümetinin ülkenin 2050 yılına kadar net sıfır emisyona ulaşma taahhüdüne rağmen büyük madencilere karışık mesajlar göndermesi olabilir.
Madencilik şirketleri, hanelere ve küçük işletmelere sunulmayan dizel maliyetlerinde yılda 4 milyar dolardan fazla indirim alıyor. BHP en büyük yararlanıcıdır. Clean Energy Finance thinktank'ına göre, yakıt vergisi kredisi programı geçen yıl yakıt faturasını yaklaşık 620 milyon dolar azalttı.
Fosil yakıtları daha ucuz hale getirmek, yenilenebilir enerjiyle çalışan elektrikli kamyonların benimsenmesini teşvik etmenin garip bir yoludur. Ayrıca, BHP tarafından işletilenler de dahil olmak üzere büyük endüstriyel sahaların yıldan yıla emisyonları azaltmasını gerektiren bir hükümet politikasının hedeflerine aykırıdır.
Bu politika, güvenlik mekanizması, aynı zamanda bir çıkış yolu sunuyor. Doğrudan kirlilik kesintileri yapmak yerine sınırsız sayıda karbon emisyonu kredisi satın almasına izin veriyor. Ve en azından şimdilik, emisyon kredileri oldukça ucuz.
BHP dosyaları, şirketin emisyon kredilerine olan bağımlılığını azaltabileceğini ve kesinlikle dizel indirimine ihtiyacı olmadığını gösteriyor. Fosil yakıt kullanımının Avustralyalı vergi mükellefleri tarafından sübvanse edilmesinden ziyade, söylemlerini yerine getirmesini ve vaat ettiği yönde çok daha hızlı ilerlemesini teşvik eden politikalara ihtiyacı var.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Sübvansiyonlar devam ederken milyarlarca dolarlık yeşil sermaye harcamalarından kaçınmak, daha yüksek kısa vadeli serbest nakit akışını ve hissedar getirilerini desteklemelidir."
BHP'nin onaylanmış güneş enerjisi projelerini iptal etmesi ve büyük bir WA yenilenebilir enerji projesini beş yıl ertelemesi, dizel kamyonlara bağlı kalmasıyla birlikte, yönetimin 2019 söylemleri yerine kısa vadeli nakit tasarrufunu önceliklendirdiğini gösteriyor. 25 yıl boyunca tam karbonsuzlaştırmanın 7,5 milyar ABD doları olarak belirlenmesi, WA gelirlerinin altı ayına karşı, serbest nakit akışını artırabilir ve hisse geri alımlarını veya temettüleri destekleyebilir. Kapsam 3 emisyonları %7 arttı, iddia edilen kesintiler ise operasyonel değişiklikler yerine tek seferlik nikel askıya alınmasına ve Şili PPA'larına dayanıyor. Kalıcı dizel indirimleri (~geçen yıl 620 milyon ABD doları) ve koruma mekanizması altındaki ucuz dengeleyiciler aciliyeti daha da azaltıyor. Yatırımcılar, bunun gelecekte düzenleyici sıkılaştırmayı mı yoksa ESG kaynaklı değerleme indirimlerini mi davet edeceğini izlemelidir.
Gecikmeler, uzak WA'daki kanıtlanmamış elektrikli nakliye ekonomisi ve şebeke kısıtlamalarının gerçekçi bir yeniden değerlendirmesini yansıtıyor olabilir, geri çekilme yerine, BHP'nin marjları feda etmeden daha düşük maliyetli dengeleyiciler aracılığıyla 2030 hedeflerine ulaşmasını sağlıyor.
"BHP'nin iklim taahhütleri, matematiksel hesaplamalarla değil, ifade edilen aciliyet ile gerçek sermaye harcaması disiplini arasındaki boşluk nedeniyle güvenilirliğini yitirmiştir, bu da ya yönetimin yatırım getirisi konusundaki şüphesini ya da önceki inancı geçersiz kılan dış baskıları (Trump, yatırımcı duyarlılığı) gösteriyor."
BHP'nin iklim geri adımı gerçek ve önemlidir, ancak makale iki ayrı konuyu karıştırıyor: kötü optik ve gerçek finansal risk. Evet, bir güneş enerjisi çiftliğini rafa kaldırmak ve yönetim kurulu onayı sonrası yenilenebilir altyapıyı geciktirmek ikiyüzlü görünüyor. Ancak şirketin Kapsam 1/2 emisyon azaltımları (%30 hedefi karşısında %36) muhasebe bağımlı olsa da gerçektir. Gerçek sorun Kapsam 3'tür (ürün kullanımı) %7 arttı, ki bu BHP'nin tek başına çözemeyeceği bir sorun - çelik ve kömür talebi müşteri odaklıdır. Makalenin en güçlü noktası: 620 milyon ABD dolarlık dizel indirimi vergi mükellefi tarafından finanse edilen bir ters teşviktir. Ancak, enflasyon artışı sonrası BHP'nin gerçek sermaye harcaması disipliniyle karşı karşıya olduğunu ve uzak WA'daki yenilenebilir altyapı yatırım getirisi getirilerinin marjinal kaldığını göz ardı ediyor. Şirketin karbonsuzlaştırma maliyeti tahmini (25 yılda 7,5 milyar ABD doları) nakit akışına kıyasla önemsizdir, ancak gecikmeler ya düşük bir inancı ya da getiri zamanlaması hakkında düzenleyici/piyasa belirsizliğini gösteriyor.
BHP, uzak madencilik bölgelerindeki yenilenebilir enerji ekonomisinin ölçekte kanıtlanmamış olması nedeniyle, korkaklıktan değil, makul bir şekilde sermaye harcamalarını erteliyor olabilir; ürün talebi değişmezse, erken yatırım hissedar değerini yok edebilir ve iklimi etkilemeyebilir.
"BHP'nin iklim taahhütlerinden geri çekilmesi, Avustralya yakıt vergisi kredisi şemasına uzun vadeli düzenleyici maruziyet yaratan defansif bir sermaye tahsisi stratejisidir."
BHP, klasik bir 'yeşil yıkama' (greenwashing) tuzağına yakalanmış durumda, ancak piyasa tepkisi muhtemelen sınırlı olacaktır. Sızan belgeler karbonsuzlaştırmadan bir geri çekilmeyi vurgularken, yatırımcılar şu anda ESG optiklerinden ziyade sermaye disiplini ve temettü getirilerini önceliklendiriyor. BHP'nin pahalı, kanıtlanmamış ölçekli elektrifikasyon yerine dizel kamyonları önceliklendirme kararı, yüksek maliyetli bir ortamda marjları korumak için rasyonel, eğer sinik bir hamledir. Ancak, Avustralya yakıt vergisi kredisine - yıllık 620 milyon ABD dolarlık bir sübvansiyon - güvenmek önemli bir düzenleyici risktir. Hükümet kendi net sıfır hedeflerine ulaşmak için bu boşluğu kapatırsa, BHP'nin operasyonel maliyetleri fırlayacak ve mevcut maliyet kontrol stratejilerinin kırılganlığını ortaya çıkaracaktır.
BHP'nin sermaye yoğun karbonsuzlaştırma projelerinden uzaklaşması, değişken emtia fiyatları ve yeşil teknolojiye yönelik belirsiz küresel talep döneminde nakit akışını koruduğu için aslında en çok hissedar dostu yol olabilir.
"Makale bir krizi abartıyor; karbonsuzlaştırma maliyeti BHP'nin nakit akışına kıyasla mütevazı ve bakır/nikel maruziyetine ve yenilenebilir PPA'lara doğru kayma, proje gecikmeleriyle bile değer yaratmaya devam edebilir."
Makale yönetişim riskini güvenilir bir şekilde gündeme getiriyor: kamuya açık taahhütler önemlidir ve sızıntılar endişeyi işaret ediyor. Ancak gecikmeleri ve büyük bir güneş enerjisi projesinin iptalini ölümcül bir geri çekilme olarak çerçevelemek, proje sıralamasını, finansman döngülerini ve izin gerçeklerini yanlış okuyabilir. BHP'nin şebeke PPA'larından elde ettiği kısa vadeli kazançlar ve WA nikel operasyonlarının geçici olarak durdurulması, toptan bir tersine çevrilmeden çok yeniden düzenleme anlamına geliyor. Gerçek test, 25 yıl boyunca 7,5 milyar doların bakır, nikel ve potas talebi göz önüne alındığında daha yüksek ROIC'ye dönüşüp dönüşmeyeceği ve politika rüzgarlarının veya karşı rüzgarların gerçek karbonsuzlaştırma maliyetini değiştirip değiştirmeyeceğidir. Tek bir çeyrek yerine uzun vadeli bağlamda okunduğunda, hikaye göründüğünden daha az iç karartıcı olabilir.
Sızan belgeler seçici olarak yayınlanabilir; madencilikte büyük projelerdeki gecikmeler yaygındır ve karbonsuzlaştırmada başarısızlık kanıtlamaz. Politika desteği zayıflarsa veya sermaye harcaması baskısı artarsa, karbonsuzlaştırmanın maliyeti yine de getirileri aşındırabilir.
"Tek seferlik muhasebe ve dizel indirimi bağımlılığı, 25 yıllık bütçenin temiz bir şekilde absorbe edemeyeceği fiyatlandırılmamış bir düzenleyici uçurum yaratıyor."
Claude, Kapsam 1/2 kesintisini (%36) gerçek ilerleme olarak ele alıyor, ancak bu, filo veya süreç değişiklikleri yerine geçici WA nikel askıya alınmasına ve tek seferlik PPA'lara dayanıyor. Gemini'nin 620 milyon ABD dolarlık dizel indirimiyle belirttiği aynı muhasebe esnekliği gizli bir uçurum yaratıyor: Avustralya'nın koruma kredilerinde veya yakıt vergisi boşluğunda herhangi bir sıkılaştırma, BHP'yi tam da emtia marjlarının baskı altında olduğu bir anda 7,5 milyar ABD dolarlık harcamayı hızlandırmaya zorlayacaktır.
"Emtia fiyatı çöküşü, BHP'nin karbonsuzlaştırma zaman çizelgesi için yakıt kredilerinin düzenleyici sıkılaşmasından daha büyük bir kısa vadeli tehdit oluşturuyor."
Grok'un uçurum senaryosu gerçektir, ancak zamanlaması önerdiğinden daha önemlidir. 620 milyon ABD dolarlık dizel indirimi, koruma kredilerinden daha zor öldürüldüğü için hayatta kalıyor - birincil üreticiler için yakıt vergisi muafiyetleri Avustralya'da iki partili destek görüyor. Daha acil: emtia fiyatları 2030'dan önce çökerse, BHP karbonsuzlaştırma harcamalarını hızlandırmak zorunda kalmayacak; tüm harcamaları kesecektir. Risk, düzenleyici sıkılaştırmanın erken harcamaya zorlaması değil - mevcut gecikmelerin, gerçekleşmeyebilecek istikrarlı-yükselen marjları varsaymasıdır.
"Kısa vadeli sermaye harcamalarını karbonsuzlaştırma yerine önceliklendirmek, uzun vadeli karbon fiyatlandırması maruziyeti nedeniyle kurumsal yatırımcılardan kalıcı bir değerleme indirimi riski taşır."
Claude, emtia fiyatı hassasiyetine odaklanmanız, 'kirli' varlıklar için sermaye maliyetindeki yapısal değişimi göz ardı ediyor. BHP karbonsuzlaştırmayı gecikirse, ESG zorunlu kurumsal sermayenin yüksek karbonlu madencilerden uzaklaşmasıyla kalıcı bir değerleme indirimi riskiyle karşı karşıya kalırlar. Bu sadece kısa vadeli sermaye harcamalarıyla ilgili değil; varlıklarının terminal değeriyle ilgilidir. Dizel ağırlıklı operasyonları önceliklendirerek, BHP aslında karbon fiyatlandırmasının etkisiz kalacağına dair bir bahis oynuyor, bu da devasa bir düzenleyici kuyruk riskidir.
"ESG-sermaye kuyruk riski, uzun vadeli, yüksek sermaye harcaması yapan madenciler için fonlama sıkılaşırsa, BHP'nin terminal değerini kalıcı olarak düşürebilir, sadece marjları değil."
Gemini, karbonsuzlaştırmayı geciktirmenin öncelikle nakit akışını koruduğu iddianız, seküler bir riski kaçırıyor: ESG fonları ve politika organları uzun vadeli madencileri daha yüksek fiyatlandırabilir ve kalıcı bir değerleme indirimi yaratabilir. Karbon fiyatlandırması veya sermaye harcaması iştahı sıkılaşırsa, BHP'nin terminal değeri, sadece marjlar değil, sermaye maliyeti yükseldiği için düşebilir. 7,5 milyar ABD doları/25 yıl rakamı, daha uzun bir çoklu indirim için ince bir yastık gibi görünüyor.
BHP'nin güneş enerjisi projelerini iptal etmesi ve dizel kamyonları önceliklendirmesi de dahil olmak üzere iklim geri adımları, karbonsuzlaştırmaya olan bağlılığı ve potansiyel düzenleyici riskler hakkında endişeleri artırıyor. Ancak, şirketin Kapsam 1/2 emisyon azaltımları ve düzenleyici değişikliklerin zamanlaması tartışılıyor.
BHP karbonsuzlaştırmayı gecikirse ve ESG zorunlu kurumsal sermaye yüksek karbonlu madencilerden uzaklaşırsa potansiyel uzun vadeli değerleme indirimi.
Dizel indirimleri ve koruma kredileri üzerindeki düzenleyici sıkılaştırma, potansiyel olarak BHP'yi marj baskısı altında bir zamanda 7,5 milyar ABD dolarlık harcamayı hızlandırmaya zorlayabilir.