Blue Owl Hissesi, Moody's Görünümünü "Negatif"e Çekince Düşüyor

Blue Owl Hissesi, Moody's Görünümünü "Negatif"e Çekince Düşüyor

Blue Owl hisseleri bu sabah büyük darbe alıyor, tüm erken kazançları siliyor, Moody's Ratings Salı günü Blue Owl'un 36 milyar dolarlık işlem görmeyen fonuna ilişkin görünümünü "durağan"dan "negatif"e çektiğini belirterek, ilk çeyrekte benzerlerine göre önemli ölçüde daha yüksek olan geri ödeme taleplerini gerekçe gösterdi. Moody's ayrıca Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) üzerindeki görünüm değişikliğinin, geri ödeme taleplerinin çoğunluğunun çok sınırlı sayıda yatırımcıdan gelmesi nedeniyle gerçekleştiğini ve bu durumun öz sermaye sahibi tabanında bir miktar yoğunlaşma olduğunu ortaya koyduğunu söyledi.

Bu not indirimi, güçlü bir yükselişin ardından 2 trilyon dolarlık özel kredi sektöründeki artan baskıları vurguluyor, çünkü endişeli bireysel yatırımcılar şeffaflık, kredi verme standartları ve değerlemelerle ilgili artan endişeler arasında fonlarını çekiyor.

Yakın zamanda belirttiğimiz gibi, özel kredideki satışları Şubat ayında başlatan Blue Owl için bu karar ters tepti ve Blue Owl Technology Income Corp için rekor seviyede %40,7, Blue Owl Credit Income Corp için ise %22 oranında benzeri görülmemiş bir geri ödeme artışına yol açtı.

Buna yanıt olarak, Blue Owl'un en büyük iş geliştirme şirketi (BDC) olan OCIC, ilk çeyrekte yatırımcıların yaklaşık %90'ının geri ödeme talep etmediğini belirtmişti, ancak bu durum Moody's'in yoğunlaşma riski konusunda uyardığı ana endişelerden biri. OCIC yatırımcıları ilk çeyrekte hisselerinin %21,9'unu geri ödemek istedi, bu da dördüncü çeyrekte alınan %5,2'lik geri ödeme taleplerinden önemli ölçüde daha yüksek.

Moody's, artan geri ödemelerin önümüzdeki çeyreklerde de devam etmesini beklediğini ve girişlerin daha da yavaşlayabileceğini, bunun da OCIC'in şu anda güçlü olan sermaye ve likidite pozisyonlarının zayıflamasına yol açacağını belirtti.

Blue Owl daha önce özel kredi fonlarına yönelik kamuoyu algısı ile portföyünün temel performansı arasında "anlamlı bir kopukluk" olduğunu belirtmişti, ancak daha önce açıkladığımız gibi, şirket sadece temel varlık değerlerindeki %20'lik bir düşüşün ana düzenleyici oranları aşacağı göz önüne alındığında, kaçınılmaz varlık yeniden değerlemesini geciktiriyor olabilir.

Salı günü erken saatlerde Moody's, artan geri ödeme baskıları, daha yüksek kaldıraç ve fon piyasalarına zayıflayan erişimi gerekçe göstererek ABD'deki tüm BDC'ler için görünümü "durağan"dan "negatif"e revize etmişti.

OCIC gibi işlem görmeyen kalıcı BDC'ler, alternatif varlık yöneticilerinin servet kanalında agresif bir şekilde genişlemesi ve giderek daha fazla özel varlık satın alan bireysel ve yüksek net değerli yatırımcılara odaklanmasıyla son birkaç yılda hızla büyüdü.

Ancak bireysel yatırımcılar, dalgalanma dönemlerinde kurumsal yatırımcılara kıyasla daha az sabırlı ve öngörülebilir olma eğilimindedir.

Bu tür yatırım araçları, halka açık BDC'lere kıyasla daha düşük volatilite sunar, ancak yatırımcılar daha düşük likidite ile uğraşmak zorundadır.

Tekrarladığımız gibi, Blue Owl, artan geri ödeme seviyeleriyle mücadele eden özel kredi fonlarının poster çocuğu haline geldi. Hissesi son 12 ayda yarıdan fazla düştü ve rekor düşük seviyelere yakın işlem görüyor ve Çarşamba günü tüm erken kazançlarını geri vererek %1 düştü, ancak geçen hafta gördüğü rekor düşük seviyelerin üzerinde işlem görüyordu.

Son aylarda bazı özel kredi fonlarını yönetme şekli de yoğun incelemelere neden oldu ve bu tür araçlar için likidite endişelerini artırdı.

Blue Owl geçen yıl halka açık fonu Blue Owl Capital Corp'u, halka açık olmayan Blue Owl Capital Corp II adlı bir fonla birleştirmeyi planlamıştı, ancak işlem öncesinde para çekme işlemlerini dondurma planı yatırımcıları sarstıktan sonra anlaşmayı iptal etti.

Şirket bu yılın başlarında OBDC II'deki üç aylık geri ödemeleri vaat edilen ödemelerle değiştirdi. Ayrıca, yatırımcılara sermaye iade etmek ve borç ödemek için üç kredi fonundan 1,4 milyar dolarlık varlık sattı ve bu alıcılar arasında bağlı bir sigorta şirketi de bulunan bir yatırımcı konsorsiyumu yer aldı. İşlemin "koltuk değneği" olmadığına dair endişeler hızla ortaya çıktı ve en iyi varlıkların seçildiği, yatırımcıların ise performans düşüklüğü yaşayan yazılım maruziyetleriyle kaldığı iddia edildi.

OBDC II, sınırlı ömürlü, işlem görmeyen bir BDC'dir ve fonun, 2026 yılına kadar sürecek halka arzının tamamlanmasından sonraki üç ila dört yıl içinde yatırımcılara tam bir likidite olayı sağlaması gerekiyordu.

Geçen ay S&P Global, Cliffwater'ın 33 milyar dolarlık amiral gemisi özel kredi fonuna ilişkin görünümünü, artan yatırımcı geri ödeme talepleri nedeniyle "negatif" olarak revize etti.

Tyler Durden
Çar, 08/04/2026 - 13:25