Community Health Systems Q1 Kazançları Çağrı Vurguları

CHS, Q1 düzeltilmiş FAVÖK'ünü 309 milyon dolar olarak bildirdi; hacimler ve ödeme karışımı beklentilerin altında kalması ve yakın zamanda yapılan satışların yaklaşık 50 milyon dolar FAVÖK sürüklemesiyle y/y %17,8 azaldı ve %10,4 marj elde etti.

Operasyonlardan elde edilen nakit akışı, zamanlama kalemleri nedeniyle 297 milyon dolarlık bir kullanım oldu, ancak CHS, brüt olarak 1,1 milyar dolardan fazla gelir elde eden satışları tamamladı, 2032 notlarının 223 milyon dolarını geri aldı ve kaldıraç oranını yaklaşık 6,5x'e düşürdü ve 2026 düzeltilmiş FAVÖK kılavuzunu 1,34B–1,49B olarak korudu.

Yönetim, genel talep yumuşaklığına—özellikle kalça ve diz gibi elektif prosedürlere ve daha zayıf ticari/borsa hastalarına—ve yakın zamanda yapılan satışların işaret ettiğine dikkat çekti, ancak gelecekteki toparlanmaya hazırlanmak için birden fazla ASC anlaşması (çoklu ayakta tedavi cerrahi merkezleri) ve kısa vadeli maliyetleri artıracak doktor eklemeleri yoluyla ayakta tedavi cerrahi kapasitesine (birden fazla ASC anlaşması) yatırım yapıyor.

Tenet Healthcare Hissesi, Akut Bakım Patlamasından Güçlü Kazançlar Elde Ediyor

Community Health Systems (NYSE:CYH) yöneticileri, yatırımcılara şirketin 2026 yılının ilk çeyreğindeki performansının iç beklentilerin düşük ucunda gerçekleştiğini, hacimlerin ve ödeme karışımının planın altında olduğunu ve yakın zamanda elden çıkarılan operasyonların karlılığı etkilediğini söyledi.

Çeyrek performansı, hacimler, ödeme karışımı ve satış sürüklemesi nedeniyle baskı altında

CEO Kevin Hammons, stratejik borç azaltma işlemleri, “ülke çapındaki makroekonomik aksaklıklar” ve devam eden yatırımlara atıfta bulunarak düzeltilmiş FAVÖK'ün yıl bazında %17,8 azaldığını söyledi. Önceki dönemde pozitif katkıda bulunan satışlardan ilk çeyrekte negatif sonuçlara dönüşen satışların ilk çeyrekte yaklaşık 50 milyon dolarlık bir yıl bazında FAVÖK sürüklemesine neden olduğunu belirtti. Hammons, bu satışların kapatılmasının gelecekteki çeyreklerden bu negatif sürüklemeyi ortadan kaldıracağını söyledi.

Sağlık Hissesi, Akut Hizmetler Fenomenine Yeni Yükseklere Ulaşıyor

Başkan Yardımcısı ve Mali Direktör Jason Johnson, düzeltilmiş FAVÖK'ün 309 milyon dolar olduğunu ve düzeltilmiş FAVÖK marjının %10,4 olduğunu bildirdi. Johnson, yakın zamanda elden çıkarılan hastanelerin ilk çeyrekte yaklaşık 25 milyon dolar negatif düzeltilmiş FAVÖK ürettiğini, önceki dönemde ise 25 milyon dolar pozitif katkıda bulunduğunu söyledi. Ayrıca, ilk çeyrekte elden çıkarılan hastanelerden gelen negatif sonuçların bir kısmının Kış Fırtınası Gianna'ya atfedilebileceğini ekledi.

Gelir tarafında, Hammons aynı mağaza net gelirinin yıl bazında %3,1 arttığını, düzeltilmiş kabul başına net gelirdeki %3,7 büyüme ile kısmen dengelendiğini ve aynı mağaza düzeltilmiş kabul sayısındaki %0,5 düşüşle dengelendiğini söyledi.

Eyalet tarafından yönlendirilen ödemeler bir destek sağladı, ancak sağlayıcı vergileri tarafından kısmen dengelendi.

Yönetim, eyalet programı zamanlamasının etkisini vurguladı. Johnson, sonuçların Mart ortasında onaylanan ve 1 Temmuz 2025 tarihli geriye dönük olan Georgia Yönlendirilmiş Ödeme Programı'ndan yaklaşık 25 milyon dolarlık bir katkı içerdiğini söyledi. Yaklaşık iki-üçte biri katkının önceki dönemlere ilişkin olduğunu söyledi. Ancak Hammons ve Johnson, yaklaşık yarısının dönem dışı faydasının, dönem dışı Indiana sağlayıcı vergi artışlarıyla ilişkili daha yüksek işletme giderleri tarafından dengelendiğini de belirtti.

İlk çeyrek fiyatlandırması ve oran performansı bileşenleri hakkında bir soru üzerine Johnson, normal fiyat artışlarının yaklaşık %3 civarında "kılavuzumuzla tutarlı" olduğunu söyledi. Georgia'nın programını 9 ay (üç çeyrek) için 30 milyon dolar gelir ve 25 milyon dolar FAVÖK olarak tanımladı, yani çeyrek başına yaklaşık 10 milyon dolar gelir ve çeyrek başına 8 milyon ila 9 milyon dolar FAVÖK'a eşdeğerdi, ancak dengeleri dikkate almadan. Johnson, kalan etkinin hacim ve ödeme karışımı tarafından yönlendirildiğini, ancak "akutlukta hafif bir düşüş olsa da" oranlardaki toplam artışları dengeleyen ödeme karışımı ve hacim olduğunu söyledi.

Elektif prosedürlerde ve belirli ödeyenlerde talep yumuşaklığı yoğunlaşmış

Hem Hammons hem de Johnson, zayıf hacimler de dahil olmak üzere genel bir talep yumuşaklığına işaret etti. Johnson, "kalça ve diz gibi elektif prosedürlerde kayda değer bir yumuşaklık" olduğunu ve bu da elden çıkarılan operasyonlardan gelen negatif katkıyla birlikte marj sıkışmasına katkıda bulunduğunu gösterdi.

Hammons, basıncın "her yerde" olduğunu ve belirli pazarlara özgü olmadığını söyledi. Ayrıca, zayıflığın yüksek kesinti planı olan ticari ve sağlık borsası kapsaması olan kişiler arasında yoğunlaştığını ve bunu tüketiciler üzerindeki makroekonomik baskıyla ilişkilendirdiğini ekledi. Hammons ayrıca, yönetilen bakım davranışlarının daha kısıtlayıcı hale geldiğini ve şirketin "en azından anekdot olarak" ödeyenlerin "ön onayları reddetme düğmesini açtığını duyduğunu, bu durumun bazı hastaların bakıma erişmesini engelleyebileceğini de iddia etti.

Aynı mağaza kullanım metrikleri açısından Johnson şunları bildirdi:

Aynı mağaza yatış sayısı yıl bazında %1,3 azaldı

Aynı mağaza düzeltilmiş kabul sayısı %0,5 azaldı

Aynı mağaza ameliyatları %2,2 azaldı

Acil servis ziyaretleri %2,8 azaldı

Yıl sonu varsayımları hakkında bir soru üzerine Johnson, şirketin yıl için düşük tek haneli hacim büyümesi varsaydığını ve yönetimin hacimlerin ve ödeme karışımının toparlanmasını beklediğini söyledi. "Bunun toparlanacağını düşünüyoruz" dedi ve hacimlerin yanı sıra ödeme karışımının da beklentilerin altında olduğunu, ancak "ekonomi iyileştikçe bunun geri döneceğini" ekledi.

Maliyet yönetimi, işgücü eğilimleri ve doktor yatırımları

Johnson, işgücü maliyetlerinin genel olarak "iyi yönetildiğini" ve saatlik ortalama ücretlerin yıl bazında yaklaşık %2 arttığını (daha sonra bir soru üzerine %2,3 olarak nicelendirildi) ve aynı mağaza sözleşmeli işgücü harcamalarının önceki dönemden %11 azaldığını söyledi. Ancak, aynı mağaza bazında gelir yüzdesi olarak maaş ve yan hakların yıl bazında 50 baz puan arttığını, bunun kısmen artan doktor istihdamı ve devam eden iç kaynak kullanımı nedeniyle olduğunu söyledi.

Soru-cevap bölümünde Johnson, şirketin çeyrekte 30 net doktor eklediğini ve maaş, ücret ve yan haklar için yaklaşık 5 milyon dolarlık bir katkıda bulunduğunu bildirdi. Ayrıca, CHS'nin Kasım 2025'te bir anestezi programını iç kaynaklaştırdığını ve çeyrekte yaklaşık 2 milyon ila 2,5 milyon dolar ek harcama sağladığını da söyledi. Hammons, doktor devir hızının çeyrekte azaldığını ve CHS'nin önceki hızında işe almaya devam etmesini ve net yeni doktorlar eklemesini sağladığını, bu yatırımı gelecekteki talebe hazırlanmak için şirketi konumlandırmasına rağmen kısa vadede maliyetleri artırabileceğini söyledi.

Diğer giderler açısından Johnson, malzeme giderlerinin net gelire göre yıl bazında %60 baz puan azalarak %14,9'a düştüğünü, bunun daha düşük cerrahi hacimler ve şirketin ERP'si altında iyileştirilmiş tedarik ve envanter yönetimi yansıttığını söyledi. Ayrıca, aynı mağaza bazında uzman doktor ücretlerinin yıl bazında yaklaşık %11 arttığını ve şirketin %5 ila %8 büyüme tahminini aştığını, ancak net gelire göre %5,5'te sabit kaldığını da söyledi.

Nakit akışı zamanlama kalemleri, kaldıraç azaltma ve portföy eylemleri

Operasyonlardan elde edilen nakit akışı, önceki dönemdeki 120 milyon dolarlık kaynakla karşılaştırıldığında ilk çeyrekte 297 milyon dolarlık bir kullanım oldu. Hammons, düşüşü büyük ölçüde Medicaid ek ödeme ve sağlayıcı vergi zamanlamasıyla ilgili yaklaşık 90 milyon dolar, gecikmiş Medicare Advantage ödemeleriyle ilişkili 50 milyon ila 60 milyon dolar, yıllık bonus ödemeleriyle ilgili 50 milyon dolar, hesaplar ödenebilir zamanlamasıyla ilgili 25 milyon ila 50 milyon dolar ve 2034 notaları üzerine ertelenen yaklaşık 15 milyon dolarlık faiz ödemesi dahil olmak üzere tersine çevrilmesi beklenen zamanlama kalemlerine bağladı.

Denge tablosu eylemleri açısından Johnson, CHS'nin Tennessee, Clarksville'de, Pensilvanya'da ve Alabama, Huntsville'de satışları tamamladığını ve brüt olarak 1,1 milyar dolardan fazla gelir elde ettiğini söyledi. Şirketin, bu gelirlerin bir kısmını erken Şubat ayında 2032 notlarının 103'te özel bir çağrı hükmü kullanarak 223 milyon dolarını geri almak için kullandığını söyledi. Johnson, çeyreğin sonunda 6,5x kaldıraç oranını, 2025 yıl sonundaki 6,6x ve 2024 yıl sonundaki 7,4x ile karşılaştırdı ve 2029'daki bir sonraki önemli vadenin olduğunu bildirdi. Ayrıca, CHS'nin çeyreğin sonunda varlık tabanlı kredi tesisinde herhangi bir miktar çekmediğini de söyledi.

Johnson ayrıca, Mart başlarında Freeman Sağlık Sistemi'ne 112 milyon dolar nakit karşılığında dört Arkansas hastanesinin satışını içeren bekleyen bir satış anlaşmasını da ele aldı, alıcı belirli gayrimenkul kiralarını üstleniyor. İşlemin ikinci çeyrekte tamamlanması bekleniyor. Johnson, satış çarpanının yaklaşık 10x ila 12x olduğunu ve bunun şirketin ilk Şubat kılavuzunda yansıtılmadığını söyledi; yeni bir ayakta tedavi cerrahi merkezi (ASC) yatırımının bunu "neredeyse bir denge" sağlayacak şekilde büyük ölçüde telafi edeceğini ekledi.

Önümüzdeki aylarda Johnson, şirketin 2026 kılavuzunun değişmediğini, düzeltilmiş FAVÖK aralığı 1,34 milyar dolar ile 1,49 milyar dolar arasında olduğunu söyledi. Ek eyalet tarafından yönlendirilen ödeme programlarının olası onayları ve Kırsal Sağlık Dönüşüm Programı'ndan olası faydalar gibi gelişen faktörlere işaret etti, ancak yılın başlarında bakışı açısını ayarlamak için yeterli veri olmadığını söyledi.

Ayrı olarak, Hammons, çekirdek pazarlarda ayakta tedavi cerrahi kapasitesine yönelik bir hamleye dikkat çekti. CHS'nin, şirketin 2016'dan beri yaptığı en büyük satın alma olan Alabama Cerrahi Enstitüsü'ndeki çoğunluk hissesinin alınması da dahil olmak üzere ASC'lerde önemli yatırımlar duyurduğunu söyledi. Merkez yılda 8.000'den fazla vaka gerçekleştiriyor ve ikinci çeyrekte kapanması bekleniyor. Ayrıca, CHS'nin Alaska'da South Anchorage Surgery Center'da çoğunluk hissesi satın aldı ve Birmingham ve Foley, Alabama'da iki yeni ASC açtı. Bir analistin sorusuna yanıt olarak Hammons, ASC anlaşmalarının CHS'nin mevcut bakım ağlarının bir uzantısı olduğunu, yeni pazarlara bağımsız ASC'lerle girmek için bir strateji olmadığını söyledi.

Politika konusunda Hammons, CHS'nin Medicaid ek ödeme programları, Kırsal Sağlık Dönüşüm Programı, ACA gelişmiş prim vergi kredilerinin olası süresi dolması ve Medicaid çalışma gereksinimleri ve yeniden değerlendirmeleri etrafındaki gelişmelerin gelişimini izlemeye devam ettiğini söyledi. Etkilerin değerlendirilmesinin hala "çok erken" olduğunu ve CHS'nin eyalet politika yapıcılarıyla etkileşimde bulunduğunu ve mevcut fonlara başvurmak için resmi bir yapı oluşturduğunu söyledi.

Community Health Systems (NYSE:CYH) Hakkında

Community Health Systems, Inc (NYSE: CYH), Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük halka açık hastane operatörlerinden biridir. Tennessee, Franklin'de bulunan şirket, genel akut bakım hastaneleri ve ayakta tedavi tesisleri ve öncelikle kentsel olmayan ve orta pazar topluluklarında kiralar ve yönetir. CHS, bağlı hastanelerinin, kliniklerinin ve ayakta tedavi sağlayıcılarının ağı aracılığıyla yerel olarak erişilebilir sağlık hizmetleri sunmaya odaklanmıştır.

Şirketin temel teklifleri arasında yatan tıbbi ve cerrahi bakım, acil servisler, yoğun bakım, tanısal görüntüleme ve laboratuvar testleri bulunur.