Corpay – Stablecoin ve Blockchain Uzun Vadeli Büyümeyi Nasıl Sağlayabilir?

Güçlü bir çeyrek ve %20'lik bir 2026 kar büyümesi rehberinden gelmesine rağmen, yatırımcıların stablecoin endişeleri nedeniyle Corpay'ın hisseleri düşüşte. Exec Edge, piyasanın riski nasıl yanlış okuduğuna dair görüşlerini tartışmak üzere Ron Clarke (CEO) ve Peter Walker (CFO) ile bir araya gelme fırsatı buldu.
Exec Edge: Belki de Corpay'ın ne yaptığını bilmeyen okuyucular için en temelden başlayalım. Corpay'ın ne yaptığını bize anlatır mısınız?
Ron Clarke: En basit düzeyde, işletmelerin bordro dışı harcamalarını kontrol etmelerine yardımcı olmak için dijital ödeme programları menüsüne sahip bir kurumsal ödeme şirketiyiz. Çalışanların dolaşım harcamalarını kontrol etme, AP ödemelerini otomatikleştirme ve dünya çapında para birimlerini dönüştürme ve taşıma programları sağlıyoruz. Çözümlerimiz, şirketlerin her türlü satıcıyla ilgili giderleri daha iyi kontrol etmelerine yardımcı oluyor.
Exec Edge: Kurumsal ödeme işinizi büyütmekten bahsettiniz. Kurumsal ödemeler ve sınır ötesi alanda en güçlü savunmanız nerede?
Ron Clarke: En büyük savunmamız, inşa ettiğimiz çeşitli ödeme kabul ağlarıdır. Örneğin, kurumsal ödemelerde, ödemeler dediğimiz, işletmelerin AP iş akışını otomatikleştirmelerine ve satıcılarına ödeme yapmalarına yardımcı olduğumuz yerde. Kart ağlarına benzer ağlar inşa ettik… yani satıcıların kim olduğunu, kart kabul edip etmediklerini, banka hesap bilgilerinin ne olduğunu vb. biliyoruz. Tescilli ve avantajlı B2B satıcı ödeme ağları inşa ettik.
Tescilli ağlarımızda yüz binlerce satıcı var ve ardından sınır ötesi işinde de aynı şekilde, dünya çapında müşteriler adına ödemeler yapıyoruz. Yani, tescilli kanallarımız (ağlarımız) ve dünya çapında yüz binlerce ülkeye para aktarma lisanslama yeteneklerimiz var. Lisanslama, devasa bir düzenleyici savunmadır.
Sınır ötesi hizmet teklifimizin temeli, yüzlerce banka ağına, ülke içi ödeme şemalarına ve dünya çapındaki gerçek zamanlı ödeme ağlarına entegre olmuş bir çekirdek sistemdir. Temelde, blockchain, stablecoin ve dijital cüzdanlar dahil olmak üzere tüm küresel ödeme kanalları ağına, likidite ve bu akışları küresel olarak destekleme lisanslarıyla tek bir teknoloji entegrasyon noktasından erişim sağlayabiliriz.
Ardından dağıtımımız var, tüm paraya sahip işletmeleri/müşterileri bulan yüzlerce, yüzlerce uzman satış elemanı. Unutmayın, biz harcamayı kontrol etme işindeyiz, bu yüzden harcaması olan müşterileriniz olmalı. Müşterilerimiz var ve harcamaları yıllık 400 milyar doların üzerinde. Yani, çok para hareket ettiren veya çok şey satın alan çok sayıda müşterimiz var ve diğer şirketlerin rekabet etmesini zorlaştıran bu ağ ve düzenleyici savunmalarımız var.
Son olarak, para hareket ettirme aracı olarak stablecoin ve blockchain konusunda heyecanlıyız. Ülke içi ödemeler bugün temelde maliyetsiz ve gerçek zamanlı kanallar ödemeleri anında hale getirirken, blockchain ve stablecoin "her zaman açık, 7/24" kapasitede para hareket ettirme yeteneği sağlıyor. Ayrıca egzotik para birimlerine daha verimli bir şekilde para gönderme yeteneğini de sağlıyor. Bu kullanım durumu, döviz gelirimizin ve hacmimizin %90'ından fazlası G20 para birimlerinde olduğu için işimiz için geçerli değil.
Exec Edge: Piyasanın stablecoin fırsatını Corpay için bir rüzgar tersine çevirme yerine bir destekleyici rüzgar olarak yanlış yorumladığını mı düşünüyorsunuz, özellikle sınır ötesi işiniz için?
Ron Clarke: Evet. En hızlı büyüyen işimiz olan sınır ötesi işimizde, endişe bunun stablecoin'ler tarafından sekteye uğrayacağı yönünde. Bu anlatıda gerçekten eksik olan şey, stablecoin'lerin yeni, ek bir dijital para ve para hareket ettirme kanalı sağlamasıdır. Ayrıca stablecoin'lerin temelde para hareket ettirme yeteneklerinin 4. nesli olduğunu da belirtmek isterim… Swift ağı ile başlayıp, doğrudan ülke içi ACH şemaları, ardından gerçek zamanlı ödemeler ve şimdi de tokenleştirilmiş para birimleri ve blockchain. Hepsi bugün bir arada var ve zamanla stablecoin'in benimsenmesinin artmasını bekliyoruz.
Asıl paramızı döviz dönüşümünden, risk yönetiminden veya hedging sözleşmelerinden ve yabancı banka hesaplarından kazanıyoruz. Ve işin etrafındaki savunma, sahip olduğumuz teknoloji, sahip olduğumuz likidite vb. açısından süper güçlü. Yani insanlar kanalları, yani stablecoin/blockchain'i döviz dönüşümü ve hedging sözleşmeleri yeteneği ile karıştırıyorlar. Stablecoin'ler yeni bir boru hattı — boru hattından geçenlerden para kazanıyoruz, hangi boru hattı olursa olsun. Fon transferinin kanalı ve yöntemi konusunda tamamen kayıtsızız, çünkü müşteri ihtiyacını karşılamak için kanalı basitçe optimize ediyoruz.
Geçen yılın Kasım ayında stablecoin stratejimizi paylaştım ve bunu uygulamada büyük ilerleme kaydediyoruz. Mayıs ayındaki kazanç çağrımızdan sonra işimizi ve stablecoin yeteneklerimizi daha derinlemesine incelemek üzere bir sınır ötesi yatırımcı bilgilendirme toplantısı düzenlemeyi planlıyoruz.
Exec Edge: Yani başka bir deyişle, yatırımcılar Circle veya BVNK gibi altyapı sağlayıcılarının tamamlayıcı doğasını tam olarak anlamıyorlar mı, ki bunlar Swift ağına benziyor?
Ron Clarke: Circle ve BVNK'yi Swift veya geleneksel ACH bankacılık sistemi gibi alternatif altyapı sağlayıcıları olarak görüyoruz.
Yani, "altyapı sağlayıcıları" ile bizim aramızdaki fark, biz bu kanalların veya altyapının kullanıcılarıyız. Biz altyapının sağlayıcısı değiliz. Daha fazla altyapı tedarikçisine sahip olmak Corpay için iyi bir şey, para hareket ettirmek için yeni, alternatif yollar sağlıyor.
Yine, yaptığımız işle rekabetçi değil. Bugün, Swift veya bankacılık sistemini kullanıyoruz ve stablecoin/blockchain kanallarını entegre ediyoruz.
Exec Edge: O MasterCard ortaklığından bahsedelim. Anladığım kadarıyla onların da sınır ötesi ödeme işinizin bir parçası sahipler. Neden?
Ron Clarke: Fikir şu ki, sınır ötesi işimiz, bu yıl yaklaşık 1,5 milyar dolar gelir elde eden, kurumsal hesaplar ve seçkin dikey pazarlar gibi farklı müşteri türlerine satış yapıyor. Dikey pazarlar arasında finansal kurumlar, varlık yöneticileri ve dijital para birimi yer alıyor. Yani fikir, finansal kurumlar segmentini çok daha büyük hale getirebilmemiz, bugün işin muhtemelen %10'undan azını oluşturuyor, eğer bankalardaki daha fazla insanla tanışabilirsek. Bankaların dünyada MasterCard kadar iyi bildiğine inanmıyoruz. Birlikte pazara gitmeyi önerdik, burada Mastercard hizmetimizi tanıtacak, Corpay tescilli sınır ötesi hizmetlerini getirecek ve bankaların müşterileri hizmetlerimizi kullanabilecek. Ortaklık beklentilerin üzerinde ilerliyor, üç yeni müşteri ve güçlü bir boru hattı var.
Mastercard, yaklaşık 13 milyar dolarlık bir değerlemeyle sınır ötesi işimizin %3'ünü satın aldı. Ortaklığımız özeldir, bu yüzden Mastercard bankalara satış yapmak için başka bir sınır ötesi şirkete gidemez.
Exec Edge: MasterCard'ın BVNK satın alması ortaklığı nasıl etkiliyor?
Peter Walker: Ron'un dediği gibi, BVNK, bu altyapının diğer kullanıcılarına satış yapan bir blockchain altyapı işidir. Yani Mastercard altyapı satın aldı. Biz hizmet satıyoruz ve para birimi değişimi ve hedging hizmetleri için MasterCard ile özel bir ortaklığımız var. MasterCard ile olan özel ilişkimiz bu yolu tamamen koruyor.
Exec Edge: Hissenin geçmiş performansı etkileyici – 2010'daki halka arzdan bu yana 10 kat arttı. 2026 Şubat'ında başka bir çeyrekte beklentileri aştınız ve güçlü finansal rehberlik verdiniz, mali 2026 için analist tahminlerinin üzerinde. Ancak hisse son 30 günde neredeyse %20 düştü. Piyasa neyi kaçırıyor?
Ron Clarke: Finansal performansımız ve gelecekteki büyüme beklentilerimiz ile değerlememiz arasında bir kopukluk olduğuna inanıyoruz. Hissemizin S&P'nin eşit ağırlıklı ortalamasının yaklaşık 6 kat altında işlem görmesi ve aynı zamanda daha hızlı büyümesi ve daha yüksek marjlara sahip olması bize pek mantıklı gelmiyor.
Exec Edge: Bir saniye M&A ve sermaye tahsisi hakkında konuşalım. İyi bir geçmişiniz var. Strateji ve daha fazla M&A iştahı nedir ve bunu geri alımlar yoluyla hissedarlara sermaye döndürme ile nasıl dengeliyorsunuz?
Ron Clarke: Sermaye tahsis stratejimiz, kurumsal ödeme satın almalarına ağırlık vermektir. Kurumsal ödeme alanında bir dizi potansiyel M&A hedefi var. Ayrıca son kazanç çağrımızda, şirketi basitleştirmek ve sermaye üretmek için ek kurumsal ödeme dışı işletmeleri elden çıkaracağımızı da belirttik. Daha fazla hisse geri alımı için likidite yaratmanın başka bir yolu.
Satın almak istediğimiz cazip işletmeler olsa da, şu anda CPAY'den daha iyi bir kazanç satın alınamaz. Hissenin temel olarak yanlış fiyatlandırıldığına ve değerinin altında olduğuna inanıyoruz ve bu görüşün arkasına sermaye koyuyoruz.